長期財務計劃與增長

畢金玲東北財經(jīng)大學金融學院bijinling2001@163.com第4章Copyright?2010bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin長期財務計劃與增長基本要求能夠使用銷售百分比法來制定財務計劃理解資本結構和股利政策對公司發(fā)展能力的影響本章內(nèi)容4.1什么是財務計劃4.2財務模型4.3外部融資與增長4.4財務計劃模型的一些注意事項4.1什么是財務計劃什么是財務計劃？財務計劃是對公司未來各種情況的預計，最終體現(xiàn)在報表中4.2財務模型1.銷售預測2.預計資產(chǎn)負債表和利潤表3.新資產(chǎn)的投資–由資本預算決策決定4.財務杠桿程度–由資本結構決策決定5.支付給股東的現(xiàn)金–由股利政策決定財務報表簡易利潤表簡易資產(chǎn)負債表收入1000資產(chǎn)500負債250成本800權益250凈利潤200總額500總額500銷售收入增長率為——20%簡易利潤表簡易資產(chǎn)負債表收入1200資產(chǎn)600負債300成本960權益300凈利潤240總額600總額600為什么凈利潤增加了240而權益只增加50?4.2財務模型—銷售收入百分比法第一步，預測銷售收入增長率此例中銷售收入增長率為——25%第二步，預計利潤表預計利潤表之后需要計算兩個指標：股利支付率=支付股利/凈利潤=44/132=1/3留存收益比率=留存收益/凈利潤=88/132=2/3通常情況下，股利支付率和留存收益比率保持不變預計股利=165×1/3=55預計留存收益=165×2/3=110第三步，預計資產(chǎn)負債表第三步，預計資產(chǎn)負債表第四步，計算留存收益和外部融資需求（EFN）4.2財務模型—銷售收入百分比法利潤表成本通常會隨著收入呈比例變動；折舊和利息費用有時并不隨收入呈比例變動；股利政策屬于公司管理決策，一般來講，不隨收入變動，但會影響到公司的留存收益；4.2財務模型—銷售收入百分比法資產(chǎn)負債表資產(chǎn)都隨銷售收入呈比例變動；應付賬款也隨銷售收入呈比例變動；應付票據(jù)、長期負債一般不隨銷售收入呈比例變動，他們更多受到公司資本結構決策和其他管理決策的影響；留存收益受到股利政策的影響；外部融資需求(EFN)指的是預計資產(chǎn)的增長與預計負債和所有者權益的增長之間的差額4.3外部融資需求和增長在公司處于低速增長情況下，內(nèi)部融資（留存收益）即可滿足公司的資金需求；但隨著增長率的提升，內(nèi)部融資無法滿足，公司需要借助外界資本市場進行融資；因此，增長率和外部融資需求之間的關系在財務計劃中非常重要Thegrowthrateofsales——20%內(nèi)含增長率指在公司完全不對外融資的情況下，其預測增長率的最高水平依前例ROA=66/500=.132b=44/66=.667可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股條件下公司銷售可以實現(xiàn)的增長率，保持債務權益比例不變。依前例ROE=66/250=.264b=.667增長率的決定因素利潤率–經(jīng)營效率總資產(chǎn)周轉率–資產(chǎn)使用效率財務杠桿–債務水平、償債能力股利政策–股東分紅與再投資之間的決策4.4財務計劃模型的一些注意事項財務計劃模型并未說明哪些財務政策是最佳的模型只是對現(xiàn)實的簡化，而真實的實現(xiàn)是千變?nèi)f化的課后測試財務計劃的目標是什么？什么是銷售百分比法？什么是內(nèi)部增長率？什么是可持續(xù)增長率？增長的主要決定因素有哪些？Example1EFNThemostrecentfinancialstatementsforMartin,Inc.,areshownhere:Example1資產(chǎn)和成本都隨收入呈比例變動，負債和權益不隨收入變動。支付的股利是1841.40美元，而且該公司希望保持股利支付率不變。下一年的預計銷售收入為30960美元，請問外部融資需求是多少？Example2——可持續(xù)增長率關于ST.PIERRE.INC公司的信息如下：收入=＄195000凈利潤=＄17500股利=＄9300全部負債=＄86000股東權益=＄