貨幣供給與貨幣需求

0貨幣供給、貨幣需求與銀行體系貨幣供給銀行體系如何“創(chuàng)造”貨幣美聯(lián)儲(chǔ)控制貨幣供給的三種方法美聯(lián)儲(chǔ)無法精確控制貨幣供給的原因貨幣需求理論資產(chǎn)組合理論交易理論：鮑莫爾-托賓(Baumol-Tobin)模型1銀行在貨幣供給中的作用貨幣供給等于通貨加上活期存款(支票賬戶)：

M=C+D

由于貨幣供給包含活期存款，因此銀行體系發(fā)揮著相當(dāng)重要的作用。2預(yù)備知識準(zhǔn)備金

(R

):銀行存款中不貸出去的部分；對銀行來說，負(fù)債包括存款；資產(chǎn)包括準(zhǔn)備金和未償貸款；全額準(zhǔn)備金銀行：所有存款都作為準(zhǔn)備金的銀行體系；部分準(zhǔn)備金銀行：只把存款的一部分作為準(zhǔn)備金的銀行體系。3情景1：沒有銀行沒有銀行時(shí)，

D=0，M=C=$1000。4情景2：全額準(zhǔn)備金銀行存款后，

C=$0,

D=$1000,

M=$1000.全額準(zhǔn)備金銀行對貨幣供給沒有影響。第一銀行的

資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金$1000存款$1000最初：C=$1000,D=$0,M=$1000?，F(xiàn)假定某家庭將$1000存入

“第一銀行”。5情景3：部分準(zhǔn)備金銀行此時(shí)，貨幣供給為$1800：存款人仍有$1000的活期存款，但借款人持有$800通貨。第一銀行的

資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債存款$1000準(zhǔn)備金$200貸款$800這樣，在部分準(zhǔn)備金銀行體系中，銀行創(chuàng)造貨幣。6情景3：部分準(zhǔn)備金銀行于是，第二銀行可以貸出其存款的80%。其資產(chǎn)負(fù)債表將變?yōu)椋旱诙y行的

資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債存款$800假定借款人再把$800存入第二銀行則第二銀行的資產(chǎn)負(fù)債表是：準(zhǔn)備金 $160貸款 $6407情景3：部分準(zhǔn)備金銀行這個(gè)過程會(huì)一直持續(xù)下去，每增加一次存款和貸款，更多的貨幣被創(chuàng)造出來；雖然過程可以永遠(yuǎn)繼續(xù)，但并不能創(chuàng)造出無限量的貨幣，而是獲得一個(gè)有限的總量第三銀行的

資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債存款$640如果這$640最終存入第三銀行第三銀行也將20%作為準(zhǔn)備金，其余發(fā)放貸款：

準(zhǔn)備金 $128貸款 $5128貨幣總量： 初始存款 =$1000+第一銀行貸款=(1-rr)×$1000=

$800+第二銀行貸款=(1-rr)2×$1000=$640+第三銀行貸款=(1-rr)3×$1000=$512總貨幣供給=[1+(1-rr)+(1-rr)2+(1-rr)3+…]×$1000=(1/rr

)$1000，其中rr=存款準(zhǔn)備金率在這一例子中rr=0.2，因此

M=$5000…9銀行體系的貨幣創(chuàng)造部分準(zhǔn)備金銀行體系創(chuàng)造貨幣，但并不創(chuàng)造財(cái)富：銀行貸給借款人一些新的貨幣，但同時(shí)增加了等量的新債務(wù)。1018.1.2貨幣供給模型基礎(chǔ)貨幣，B=C+R由央行控制存款準(zhǔn)備金率，

rr=R/D取決于管制與銀行政策存款現(xiàn)鈔比率，

cr=C/D取決于家庭的偏好外生變量11求解貨幣供給：其中：12貨幣乘數(shù)如果

rr<1,則m>1如果基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)B，則M=m

B

m

稱為貨幣乘數(shù)。其中13基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給CR+=BCD+=M14練習(xí)假定家庭決定持有更多通貨，持有更少活期存款.

判斷對貨幣供給的影響

解釋你的結(jié)果其中15練習(xí)答案通貨-存款比率提高(cr>0)的影響：

通貨-存款比率的提高增加m

的分母的比率高于分子。m

減少，導(dǎo)致M

也減少。

如果家庭減少其存款，銀行就無法發(fā)放那么多貸款，這樣，銀行體系就無法“創(chuàng)造”那么多貨幣1618.1.3三種貨幣政策工具公開市場操作存款準(zhǔn)備金制度貼現(xiàn)率17公開市場操作定義：

由美聯(lián)儲(chǔ)購買或銷售政府債券。如何運(yùn)作：

如果美聯(lián)儲(chǔ)從公開市場上購買債券，就必須投放新的貨幣，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣B增加，從而增加了貨幣供給M。18公開市場操作美聯(lián)儲(chǔ)買入債券增加基礎(chǔ)貨幣供給減少基礎(chǔ)貨幣供給美聯(lián)儲(chǔ)賣出債券支付貨幣收回貨幣19存款準(zhǔn)備金制度定義：

美聯(lián)儲(chǔ)對銀行最低準(zhǔn)備金-存款比率的規(guī)定。如何運(yùn)作：

法定準(zhǔn)備率要求影響rr和m：如果美聯(lián)儲(chǔ)降低法定準(zhǔn)備率，銀行就可以發(fā)放更多貸款，“創(chuàng)造”更多的貨幣。20貼現(xiàn)率定義：

美聯(lián)儲(chǔ)向銀行收取的貸款利率。如何運(yùn)作：

當(dāng)銀行從美聯(lián)儲(chǔ)獲得貸款，其準(zhǔn)備金增加，使他們能夠發(fā)放更多貸款，從而創(chuàng)造出更多貨幣；

美聯(lián)儲(chǔ)可以通過降低貼現(xiàn)率來誘使銀行從美聯(lián)儲(chǔ)借入更多資金，從而增加基礎(chǔ)貨幣B。21哪種政策工具最常用?公開市場操作：最常使用。改變存款準(zhǔn)備金率：最少使用改變貼現(xiàn)率：

總體上是象征性的；

美聯(lián)儲(chǔ)是

“最后的貸款者”，它不常向有需求的商業(yè)銀行發(fā)放貸款。22為什么美聯(lián)儲(chǔ)無法精確控制貨幣供應(yīng)量家庭可以改變

cr，使m

和M

發(fā)生改變。銀行經(jīng)常持有超額準(zhǔn)備金(即多于法定準(zhǔn)備率的準(zhǔn)備金)。如果銀行改變他們的超額準(zhǔn)備金，則

rr、m

和

M

都會(huì)改變。其中23案例研究：1930年代的銀行破產(chǎn)

1929~1933年，超過9000家銀行關(guān)門。貨幣供給下降28%。貨幣供給的大量下降，可能導(dǎo)致“大蕭條”

必然加重了蕭條的嚴(yán)重性。24表18-1:貨幣供給及其決定因素：1929和1933cr

上升說明了對銀行信心的喪失25表18-1:貨幣供給及其決定因素：1929和1933rr

上升是因?yàn)殂y行變得更加謹(jǐn)慎，增加了超額準(zhǔn)備金26表18-1:貨幣供給及其決定因素：1929和1933cr

與rr

的上升，減少了貨幣乘數(shù)。27這種情況會(huì)不會(huì)再次發(fā)生？為防止類似1930年代大規(guī)模的銀行倒閉，許多政策已經(jīng)付諸實(shí)施。例如：聯(lián)邦存款保險(xiǎn)制度，防止通貨-存款比率的大幅度波動(dòng)

28存款保險(xiǎn)制度存款保險(xiǎn)制度一種金融保障制度，是指由符合條件的各類存款性金融機(jī)構(gòu)集中起來建立一個(gè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，各存款機(jī)構(gòu)作為投保人按一定存款比例向其繳納保險(xiǎn)費(fèi)，建立存款保險(xiǎn)準(zhǔn)備金，當(dāng)成員機(jī)構(gòu)發(fā)生經(jīng)營危機(jī)或面臨破產(chǎn)倒閉時(shí)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向其提供財(cái)務(wù)救助或直接向存款人支付部分或全部存款，從而保護(hù)存款人利益，維護(hù)銀行信用，穩(wěn)定金融秩序的一種制度。29貨幣需求凱恩斯的持有貨幣的動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)；預(yù)防性動(dòng)機(jī)；投機(jī)性動(dòng)機(jī)實(shí)際貨幣余額需求：(M/P)d=L(i,Y)30貨幣需求的兩種理論資產(chǎn)組合理論交易理論資產(chǎn)組合理論（托賓模型）

1958年，理論美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓提出了著名的資產(chǎn)選擇理論，發(fā)展了凱恩斯的投機(jī)性貨幣需求。31資產(chǎn)組合理論（托賓模型）托賓模型中，資產(chǎn)的保存形式有兩種：貨幣和債券。持有債券可以得到利息，但也要承擔(dān)由于債券價(jià)格下跌而受損失的風(fēng)險(xiǎn)，因此債券是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；持有貨幣雖然沒有收益，但也沒有風(fēng)險(xiǎn)，所以稱作安全性資產(chǎn)。面對同樣的選擇對象，由于人們對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，就可能做出不同的選擇。托賓認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)中可以將人們分為三種類型：風(fēng)險(xiǎn)回避者、風(fēng)險(xiǎn)偏好者和風(fēng)險(xiǎn)中立者。其中大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)人都屬于風(fēng)險(xiǎn)回避者。因此，當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)，其相對的預(yù)期收益率必須相應(yīng)增加，作為補(bǔ)償，兩者的關(guān)系可以用投資者的無差異曲線表示。32資產(chǎn)組合理論（托賓模型）為了取得收益，人們會(huì)把一部分貨幣換成債券。但隨債券比例的上升，收益的邊際效用遞減而風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)效用增加，當(dāng)新增加的債券帶來的收益正好抵消風(fēng)險(xiǎn)增加的負(fù)效用時(shí)，人們就會(huì)停止兌換，達(dá)到預(yù)期收益的最大化，這就是所謂的資產(chǎn)分散化原則3334我國的貨幣定義M0=流通中現(xiàn)金M1=M0+企業(yè)單位活期存款+農(nóng)村存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+信用卡M2=M1+企業(yè)單位定期存款+自籌基本建設(shè)存款+個(gè)人儲(chǔ)蓄存款+其他存款3518.2.1一個(gè)簡單的資產(chǎn)組合理論36資產(chǎn)組合理論對研究貨幣需求是否有用？取決于貨幣的定義；資產(chǎn)組合理論強(qiáng)調(diào)了貨幣的

“儲(chǔ)藏價(jià)值”；該理論與狹義貨幣M1無關(guān)，這是因?yàn)?，作為價(jià)值儲(chǔ)藏手段，總是有比M1更好的其它資產(chǎn)，因此資產(chǎn)組合理論并不能理解對這種貨幣形式的需求；如果采用廣義貨幣M2、M3等衡量標(biāo)準(zhǔn)，由于這些貨幣形式優(yōu)于通貨和支票帳戶的資產(chǎn)，因此資產(chǎn)組合對于風(fēng)險(xiǎn)與收益的考慮是重要的；因此，貨幣需求的資產(chǎn)組合理論不適合運(yùn)用于M1，而對于解釋M2、M3是一種優(yōu)秀的理論。37鮑莫爾-托賓(Baumol-Tobin)模型貨幣交易需求理論：強(qiáng)調(diào)“交易媒介”功能，人們持有貨幣的目的是為了進(jìn)行交易，因此該理論主要與M1相關(guān)。符號說明：Y= 總支出，一年中逐漸支出i= 儲(chǔ)蓄賬戶的利率N= 消費(fèi)者每年去銀行取錢的次數(shù)F=每去一次銀行的成本

(比如，去一次銀行花15分鐘，消費(fèi)者的工資是$12/小時(shí)，則F=$3)38平均中貨幣持有量N=1Y貨幣持有量

時(shí)間1平均

=Y/

239平均貨幣持有量貨幣持有量

時(shí)間11/2平均

=Y/

4Y/

2YN=240平均貨幣持有量平均

=Y/

61/32/3貨幣持有量

時(shí)間1Y/

3YN=341貨幣持有成本總之，平均的貨幣持有量=Y/2N放棄的利息=i

(Y/2N)去銀行N

次的成本=FN

因此，給定Y、i、F，

消費(fèi)者選擇N

以最小化成本。42尋找成本最小化的NN*放棄的利息=iY/2N去銀行的成本=FN總成本43尋找成本最小化的N對總成本關(guān)于N求導(dǎo),并令其為零，則:求解，得到成本最小化的N*44貨幣需求函數(shù)成本最小化的N:為了得到貨幣需求函數(shù)，

把N*

代入平均貨幣持有的表達(dá)式中：貨幣需求與Y、F

正相關(guān)，與i負(fù)相關(guān)45練習(xí)：

自動(dòng)取款機(jī)對貨幣需求的影響在1980年代期間，

自動(dòng)取款機(jī)開始廣泛使用。你認(rèn)為這會(huì)對

N*

有何影響？解釋之。46通貨與地下經(jīng)濟(jì)地下經(jīng)濟(jì)的存在毋庸置疑。由于地下經(jīng)濟(jì)的隱蔽性及其負(fù)面影響的廣泛性和嚴(yán)重性,近年來受到國際社會(huì)以及各國政府的高度關(guān)注。非法；未申報(bào)；未統(tǒng)計(jì)地下經(jīng)濟(jì)的規(guī)模與增長直接影響著公眾的現(xiàn)金需求。而由于逃避納稅是地下經(jīng)濟(jì)存在的主要原因47金融創(chuàng)新、準(zhǔn)貨幣與貨幣總量的終結(jié)金融創(chuàng)新的例子：許多支票賬戶現(xiàn)在支付利息買賣資產(chǎn)相當(dāng)便利共同基金是易于贖回的股票組合——只要在賬戶上簽名即可非貨幣資產(chǎn)也具有某種貨幣流動(dòng)性，稱之為準(zhǔn)貨幣。

貨幣與準(zhǔn)貨幣具有很強(qiáng)的替代性，從一種形式轉(zhuǎn)為另一種形式相當(dāng)容易。48金融創(chuàng)新、準(zhǔn)貨幣與貨幣總量的終結(jié)準(zhǔn)貨幣的增加使貨幣需求更加不穩(wěn)定，也使貨幣政策更為復(fù)雜。1993年：美聯(lián)儲(chǔ)將貨幣政策目標(biāo)從控制總量轉(zhuǎn)移到控制聯(lián)邦基金利率上。這一轉(zhuǎn)變也許有助于解釋美國經(jīng)濟(jì)為什么1990年代此后的時(shí)期里那么穩(wěn)定。49