我國(guó)股票市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題及成因分析,證券投資論文

我們國(guó)家股票市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題及成因分析,證券投資論文內(nèi)容摘要：信息不對(duì)稱(chēng)對(duì)任何類(lèi)型的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生不利影響。我們國(guó)家股票市場(chǎng)仍存在著不規(guī)范現(xiàn)象，極大地干擾了股市的平穩(wěn)運(yùn)行和股市基本功能的實(shí)現(xiàn)，主要包括市場(chǎng)固有因素及人為因素這兩大方面。本文通過(guò)對(duì)我們國(guó)家股票市場(chǎng)存在的各種信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題及其成因進(jìn)行深切進(jìn)入分析，提出強(qiáng)化信息披露準(zhǔn)則及加強(qiáng)監(jiān)管力度等建議。本文關(guān)鍵詞語(yǔ)：股票市場(chǎng)；信息不對(duì)稱(chēng)；影響因素；一、引言自滬深證券交易所成立以來(lái)，我們國(guó)家股票市場(chǎng)發(fā)展迅速，與此同時(shí)很多問(wèn)題也隨之而來(lái)。信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題作為華而不實(shí)一個(gè)重要問(wèn)題，一直影響著我們國(guó)家股票市場(chǎng)的健康發(fā)展，怎樣有效地處理這些問(wèn)題，對(duì)我們國(guó)家股票市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)生著重要影響。本文在眾多學(xué)者們的研究之上提出新的觀點(diǎn)，旨在對(duì)我們國(guó)家股票市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題提出相關(guān)建議及可行的解決方案，以到達(dá)減少信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象的目的。所謂信息不對(duì)稱(chēng)，是指由于資源配置不同導(dǎo)致交易雙方擁有的信息完全程度不對(duì)等的現(xiàn)象及其造成的不公平競(jìng)爭(zhēng)。二、我們國(guó)家股票市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象分析1.我們國(guó)家股票市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象的成因〔1〕制度缺陷。各種歷史遺留問(wèn)題造成了我們國(guó)家股票市場(chǎng)成型晚等特點(diǎn)，而且相對(duì)忽視投資功能。在資本市場(chǎng)的建設(shè)中過(guò)于強(qiáng)調(diào)以大型企業(yè)為中心，忽略了中小型企業(yè)帶來(lái)的活力。在股票市場(chǎng)中，各種制度有著眾多漏洞，主要有發(fā)行環(huán)節(jié)制度缺陷、金融市場(chǎng)內(nèi)部監(jiān)管制度缺陷、市場(chǎng)準(zhǔn)入制度缺陷及信譽(yù)缺失等。而這些缺陷的后果是上市公司過(guò)度包裝本身實(shí)力，使部分小股東遭到蒙騙，內(nèi)幕交易頻發(fā)。由此得知，信息不對(duì)稱(chēng)存在于我們國(guó)家股票市場(chǎng)中，究其根本主要是我們國(guó)家股票市場(chǎng)制度存在漏洞以及制度的執(zhí)行中存在的人為操縱?！?〕交易主體之間的信息差異。各交易主體所處的信息等級(jí)不同。將市場(chǎng)信息根據(jù)有效性、可靠性劃分為下面等級(jí)：第一級(jí)是公開(kāi)信息，傳播范圍大，信息可靠，但很難帶來(lái)投資收益；第二級(jí)是小道消息，傳播范圍縮小，存在不確定性；第三級(jí)是有效性最強(qiáng)的內(nèi)部信息，來(lái)源最為可靠，使交易主體獲取超額收益，但因來(lái)源限制，基本無(wú)法被中小投資者獲取。除此之外，各交易主體處理信息的能力不同。在獲取大量的信息后更棘手的就是處理信息，除了簡(jiǎn)單挑選外，還需對(duì)信息進(jìn)行分析研究，結(jié)合交易現(xiàn)在狀況使其更有價(jià)值。這項(xiàng)工作要求較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)技能，大部分中小投資者并不具備，所以只能通過(guò)專(zhuān)業(yè)人士來(lái)獲取進(jìn)行決策，這也是信息不對(duì)等的情況存在的主要原因?！?〕市場(chǎng)介入主體的利益目的差異。部門(mén)的作用是合理分配股票市場(chǎng)的資源，維護(hù)市場(chǎng)制度的規(guī)范性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；上市公司希望獲取更多經(jīng)濟(jì)利益；投資者希望獲得更多個(gè)人收益。各介入主體的利益目的各不一樣，可把握的信息也截然不同，因而介入主體的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題便隨之而來(lái)。2.我們國(guó)家股票市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象的表現(xiàn)〔1〕上市公司與的信息不對(duì)稱(chēng)。一方面，上市公司為了獲得更大的利益而又不違犯監(jiān)管部門(mén)的要求，一定會(huì)采取一些應(yīng)對(duì)的方式方法，想把握真實(shí)情況是較難的，這就產(chǎn)生了很多矛盾和問(wèn)題。另一方面，能夠預(yù)知將來(lái)政策制定修改等信息，而上市公司僅能根據(jù)經(jīng)歷體驗(yàn)及相關(guān)信息進(jìn)行分析判定，這會(huì)使其做出的決策負(fù)擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。〔2〕上市公司與投資者的信息不對(duì)稱(chēng)。通常來(lái)講，上市企業(yè)擁有具體準(zhǔn)確的經(jīng)營(yíng)狀況、信譽(yù)等級(jí)、實(shí)際盈利能力等數(shù)據(jù)信息，并且其對(duì)委托人的投資擁有百分之百的支配權(quán)。但對(duì)大多中小投資者來(lái)講，他們所獲得的企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及經(jīng)營(yíng)狀況的信息只來(lái)源于企業(yè)公開(kāi)發(fā)布，這些信息與企業(yè)決策者手中所把握的原始信息相比往往存在一定的虛假性和延時(shí)性。華而不實(shí)原因主要具體表現(xiàn)出在下面兩個(gè)方面：一是財(cái)務(wù)造假，二是信息披露非主動(dòng)性，部分企業(yè)對(duì)外進(jìn)行選擇性披露，沒(méi)有將實(shí)際信息及時(shí)全面地頒布。〔3〕發(fā)行者與投資者的信息不對(duì)稱(chēng)。發(fā)行者于投資者像是生產(chǎn)廠家于消費(fèi)者，所獲取的第一手信息都是由前者所提供，但與消費(fèi)者不同的是，消費(fèi)者還能夠通過(guò)選擇線下交易來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品信息能否準(zhǔn)確的驗(yàn)證，但投資者在股票市場(chǎng)中所面對(duì)的都是虛擬數(shù)字，本身無(wú)法判定真實(shí)性。這使得發(fā)行方始終處于優(yōu)勢(shì)地位，投資者所獲取的信息大都是發(fā)行方想讓其了解的，這類(lèi)信息的精準(zhǔn)性與及時(shí)性都大不如發(fā)行方所把握的信息。〔4〕機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的信息不對(duì)稱(chēng)。這具體表現(xiàn)出在兩個(gè)方面：第一，持股量的多少帶來(lái)的信息不對(duì)等，與個(gè)人投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者擁有較多的持股量，所以擁有與發(fā)行者對(duì)話(huà)的權(quán)利。還有一類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者如證券公司，與發(fā)行人存在業(yè)務(wù)方面的往來(lái)，所以比照個(gè)人投資者來(lái)講，把握更為精到準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息。第二，機(jī)構(gòu)的資金充足，完全可承當(dāng)搜集所帶來(lái)的成本，但個(gè)人卻因昂貴的搜索費(fèi)用，在搜集時(shí)心有余而力缺乏。由于信息的數(shù)量與質(zhì)量往往是交易者活力的關(guān)鍵，所以，機(jī)構(gòu)投資者在信息搜集方面所具有的先天優(yōu)勢(shì)以提高其投資質(zhì)量。三、我們國(guó)家股票市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象的影響截至2022年04月16日，深滬上市公司到達(dá)3622家，股票21491只，總市值超過(guò)590072.72億元。股票市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)了直接融資的發(fā)展，使居民持有的金融資產(chǎn)多元化。但是，當(dāng)前的交易市場(chǎng)并不成熟，平均股價(jià)收益比率過(guò)高，部分企業(yè)存在造假作弊，部分機(jī)構(gòu)投資者利用優(yōu)勢(shì)操縱市場(chǎng)，部分中小投資者抱著投機(jī)心理，監(jiān)管措施不得力，漏洞被利用進(jìn)行違規(guī)操作，長(zhǎng)此以往將會(huì)造成下面影響。1.逆向選擇在成熟市場(chǎng)中，介入主體會(huì)構(gòu)成平衡價(jià)格，而一、二級(jí)市場(chǎng)互為依存，并以一級(jí)市場(chǎng)為基礎(chǔ)。假如一級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有充足的資金，投資性資金對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的自信心將直線下滑，市場(chǎng)體系將出現(xiàn)問(wèn)題。一級(jí)市場(chǎng)中關(guān)鍵的問(wèn)題是價(jià)格機(jī)制，供求關(guān)系在華而不實(shí)具有非常重要的作用，若新股一直供不應(yīng)求，投資者等于喪失了選擇權(quán)，而對(duì)新股的選擇權(quán)恰恰是潛在投資者最重要的權(quán)益和權(quán)利。由于發(fā)行上市要求較高，一方面增加了擬發(fā)行公司造假的概率，另一方面發(fā)行數(shù)量偏少，投資者便要求新發(fā)行公司質(zhì)地良好，因此判定新發(fā)行公司質(zhì)量的責(zé)任有相當(dāng)一部分被市場(chǎng)推定為監(jiān)管者的義務(wù)。因而，監(jiān)管部門(mén)不對(duì)股票進(jìn)行本質(zhì)性判定，將會(huì)造成由于發(fā)行量較少，忽略了新發(fā)行股票質(zhì)量的好壞，股價(jià)往往被高估，造成逆向選擇的后果。2.投資者權(quán)益受損市場(chǎng)交易應(yīng)該是公平公開(kāi)的，不應(yīng)該被人利用信息不對(duì)稱(chēng)來(lái)獲得更多的利益。從普通投資者角度來(lái)看，在信息完全公開(kāi)的情況下，股票的價(jià)格主要取決于公司的發(fā)展?fàn)顩r和將來(lái)的預(yù)期，相反，價(jià)格則受各種因素影響，交易價(jià)格會(huì)發(fā)生偏差，投資者權(quán)益也必然會(huì)導(dǎo)致受損。四、相關(guān)建議信息不對(duì)稱(chēng)將會(huì)對(duì)交易市場(chǎng)、金融體系產(chǎn)生難以忽略的影響。發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)較成熟，對(duì)信息披露有著嚴(yán)格規(guī)定，對(duì)披露不完全、不真實(shí)有著嚴(yán)厲處理懲罰，但我們國(guó)家的股票交易市場(chǎng)相對(duì)不完善，對(duì)披露準(zhǔn)則的制定處在初級(jí)階段，綜上提出下面三點(diǎn)建議。1.信息披露方面可信度最高的內(nèi)部信息主要來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，外部的投資者根本無(wú)從知曉，所以建立一個(gè)完善的信息披露機(jī)制勢(shì)在必行。除此之外，規(guī)范媒體的信息披露。長(zhǎng)期以來(lái)，股評(píng)行業(yè)魚(yú)龍混雜，喪失了部分投資者的信任，本來(lái)有助于股市發(fā)展的行業(yè)如今遭到如此大的非議，由此可見(jiàn)整頓股評(píng)行業(yè)是刻不容緩的。從信息的內(nèi)容、深度兩個(gè)角度加大披露力度，證券交易所在公開(kāi)披露每日交易信息時(shí)，應(yīng)將其內(nèi)容詳細(xì)化，實(shí)實(shí)在在地告訴投資者市場(chǎng)異動(dòng)到底是由于什么。2.監(jiān)管體系方面僅僅依靠企業(yè)本身自然不能實(shí)現(xiàn)對(duì)其本身把握信息的完全披露，這就需要我們國(guó)家建立相關(guān)的監(jiān)管部門(mén)，并且制定出一套完善的監(jiān)管措施，雙管齊下，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)所把握信息的完全披露。主要從下面兩點(diǎn)入手：首先，加強(qiáng)上市公司的內(nèi)部監(jiān)管。其次，加強(qiáng)上市公司的外部監(jiān)管。盡快完備法制建設(shè)并投入實(shí)行，在發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為后，能夠切實(shí)根據(jù)法律進(jìn)行處理懲罰。規(guī)范審計(jì)行為，審計(jì)部門(mén)堅(jiān)決不能縱容各種違規(guī)行為，要抵擋住利益的誘惑，堅(jiān)持原則規(guī)范審計(jì)。3.技術(shù)方面盡快創(chuàng)立一個(gè)較全面的交易數(shù)據(jù)庫(kù)。上市公司日漸增加，股票市場(chǎng)上信息也越來(lái)越復(fù)雜，大量的信息用通過(guò)傳統(tǒng)媒體來(lái)對(duì)外發(fā)布顯然捉襟見(jiàn)肘，而互聯(lián)網(wǎng)容量大、速度快，恰恰能彌補(bǔ)缺乏。所以，應(yīng)充分結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)，建立高效的交易信息數(shù)據(jù)庫(kù)，使用者能夠在華而不實(shí)查找所需的資料，彌補(bǔ)中小投資者在信息不對(duì)稱(chēng)方面的差距，更好地實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)三公原則。以下為參考文獻(xiàn)[1].FatenLakhal.StockMarketLiquidityandInformationAsymmetryaroundVoluntaryEarningsAnnouncements:NewEvidencefromFrance.InternationalJournalofManagerialFinance,2008〔1〕.[2].商思爭(zhēng)。股票市場(chǎng)治理與注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的關(guān)系探微信息不對(duì)稱(chēng)及其治理視角。財(cái)會(huì)月刊，2021〔30〕.[3].裴久徵。財(cái)政金融視閾下我們國(guó)家證券市場(chǎng)信息披