第五章 證券市場

第五章證券市場第一節(jié)證券交易第二節(jié)證券交易程序第三節(jié)證券交易的清算與交收第一節(jié)證券交易一、證券交易概述二、證券交易的種類三、證券交易的方式四、證券交易場所五、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)六、證券交易制度一、證券交易概述證券是證明持有人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證，通常分為：股票和債券。股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。證券一般都標(biāo)有票面金額。股票面值：又稱票面價格，是股份公司在所發(fā)行的股票票面上標(biāo)明的票面金額。紫金礦業(yè)債券面值：是指債券發(fā)行時所設(shè)定的票面金額，它代表著發(fā)行人承諾于未來債券到期日，償付給債券持有人的金額。2008年4月16日，紫金礦業(yè)（601899）完成了A股的網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行，網(wǎng)上凍結(jié)申購資金超過2萬億元，網(wǎng)下申購資金為1270億元，網(wǎng)上中簽率略高于3.5‰。0.1元的面值，約40倍的市盈率，紫金礦業(yè)究竟能給A股投資者帶來什么？我國股票發(fā)行基本都是“1”天下，但上海的老八股，像豫園商城、飛樂股份曾以100元面值發(fā)行過。上海的老八股：600653申華控股、600654飛樂股份、600655豫園商城、600602廣電電子（真空電子）、600656ST博元（浙江鳳凰）、600651飛樂音響、600652愛使股份、600601方正科技（延中實業(yè)）證券市場：是證券發(fā)行和交易的場所。證券發(fā)行市場：證券從發(fā)行人手中轉(zhuǎn)移到認(rèn)購人手中的場所，又稱為初級市場或一級市場。是發(fā)行人和投資人之間的交易，是證券交易的前提。IPO:是指一家企業(yè)（發(fā)行人）第一次將它的股份向公眾出售。一旦首次公開上市完成后，這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統(tǒng)掛牌交易。證券交易市場：指買賣已發(fā)行的證券的市場，又稱二級市場。是投資人和投資人之間的交易，提高了證券的流動性，有助于發(fā)行的順利進(jìn)行。一、證券交易概述紐約證券交易所納斯達(dá)克東京證券交易所倫敦證券交易所泛歐股票交易所上海證券交易所香港交易所多倫多證券交易所巴西證券期貨交易所澳大利亞證券交易所TMX集團(tuán)總部設(shè)于加拿大城市多倫多，擁有并管理多倫多證券交易所、蒙特利爾證券交易所和其他金融交易機(jī)構(gòu)。東京證券交易所上海證券交易所香港交易所澳大利亞證券交易所倫敦證券交易所泛歐股票交易所紐約證券交易所納斯達(dá)克多倫多證券交易所巴西證券期貨交易所上海證券交易所成立于1990年11月26日，同年12月19日開業(yè)，歸屬中國證監(jiān)會直接管理。深圳證券交易所成立于1990年12月1日，實行自律管理的法人，由中國證券監(jiān)督管理委員會監(jiān)督管理。從1990年至2010年，上海證券交易所從最初的8只股票、22只債券，發(fā)展為擁有894家上市公司、938只股票、18萬億股票市值的股票市場，擁有199只政府債、284公司債、25只基金以及回購、權(quán)證等交易品種，初步形成以大型藍(lán)籌企業(yè)為主，大中小型企業(yè)共同發(fā)展的多層次藍(lán)籌股市場，是全球增長最快的新興證券市場。截至2011年年底，上證所擁有931家上市公司，上市股票數(shù)975個，股票市價總值14.84萬億元。2011年股票籌資總額3199.69億元。數(shù)量單位

上市公司：954家

上市證券：2228只

上市股票：998只

總

股

本：24724.47億

總流通股本：19768.15億

總

市

值：160174億

總流通市值：135954.9億

平均市盈率：12.41倍截至2011年底，深交所共有上市公司1411家，市值6.6萬億元，上市基金產(chǎn)品151只，掛牌債券品種321只。深交所以建設(shè)中國多層次資本市場體系為使命，全力支持中國中小企業(yè)發(fā)展，推進(jìn)自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略實施。2004年5月，中小企業(yè)板正式推出；2006年1月，中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓開始試點；2009年10月，創(chuàng)業(yè)板正式啟動，深交所主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板以及非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展的多層次資本市場體系架構(gòu)基本確立。上市公司（家）1,539上市證券（只）2,209總市值（億元）76,606.93流通市值（億元）51,534.27平均市盈率（倍）23.18股票成交金額（億元）812.72主板市場：Main-BoardMarket，也稱為一板市場，指傳統(tǒng)意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。二板市場是一國證券主板市場之外的證券交易市場，它的明確定位是為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)，是針對中小企業(yè)的資本市場。與主板市場相比，在二板市場上市的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和上市條件相對較低。創(chuàng)業(yè)板GEM（GrowthEnterprisesMarket），是地位次于主板市場的二板證券市場，以NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險等方面和主板市場有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長性企業(yè)，為風(fēng)險投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機(jī)制，為自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略提供融資平臺。場外交易市場也稱為柜臺交易，在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。第四市場是指大機(jī)構(gòu)(和富有的個人)繞開通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)(ElectronicCommunicationNetworks,ECNs)直接進(jìn)行的證券交易。二、證券交易的種類股票交易：以股票為對象進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的活動。債券交易：基金交易：基金是一種利益共享、風(fēng)共擔(dān)的集合證券投資方式。金融衍生工具交易衍生工具是指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格取決于后者價格變動的派生金融產(chǎn)品。

權(quán)證交易

金融期貨交易三、證券交易的方式證券現(xiàn)貨交易：證券交易雙方在成交后即時清算交割證券和價款的交易方式，為“一手交錢、一手交貨”的典型形式。現(xiàn)貨交易交割日期主要有當(dāng)日交割、次日交割和例行交割。當(dāng)日交割，也稱“T+0”交割，為成交當(dāng)日進(jìn)行交割;次日交割則稱“T+1”交割，為成交完成后下一個營業(yè)日辦理交割;例行交割，則依照交易所規(guī)定確定，往往是成交后5個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期交易和期貨交易遠(yuǎn)期交易是雙方約定在未來某時刻(或時間段內(nèi))按照現(xiàn)在確定的價格進(jìn)行交易。期貨交易是在交易所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易，即交易雙方在集中性的市場以公開競價方式所進(jìn)行的期貨合約的交易。而期貨合約則是由交易雙方訂立的、約定在未來某日期按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個季月交易時間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易時間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結(jié)算價的±10%最低交易保證金合約價值的12%最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割回購交易債券回購交易就是指債券買賣雙方在成交的同時，約定于未來某一時間以某一價格雙方再進(jìn)行反向交易的行為。在債券回購交易中，當(dāng)債券持有者有短期的資金需求時，就可以將持有的債券作抵押或賣出而融進(jìn)資金。由于債券回購的期限一般不超過1年.所以從性質(zhì)上看，它可以歸屬于貨幣市場。信用交易信用交易是投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用而進(jìn)行的交易。因此，信用交易的主要特征在于經(jīng)紀(jì)人向投資者提供了信用，即投資者買賣證券的資金或證券有一部分是向經(jīng)紀(jì)人借入的。信用交易包括保證金買空和保證金賣空。2005年10月以來，上海證券交易所和深圳證券交易所公布了融資融券交易試點的實施細(xì)則。根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》的規(guī)定，融資融券業(yè)務(wù)是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營活動。四、證券交易場所按照我國公司法和證券法的規(guī)定，證券交易活動應(yīng)當(dāng)在法定的證券交易場所進(jìn)行。公司法指第一百三十九條股東轉(zhuǎn)讓其股份，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易場所進(jìn)行或者按照國務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行。證券法之第三十九條依法公開發(fā)行的股票、公司債券及其他證券，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所上市交易或者在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場所轉(zhuǎn)讓。按照上述規(guī)定，目前我國境內(nèi)上市交易的股票、公司債券、投資基金券等證券的買賣活動，只能通過證券交易所進(jìn)行集中競價交易，不允許在場外進(jìn)行交易。四、證券交易場所1.證券交易所場內(nèi)交易市場證券交易所的組織形式有會員制和公司制。證券交易所作為證券交易的場所，其本身不持有證券，也不進(jìn)行證券的買賣，當(dāng)然更不能決定證券交易的價格。我國上海證券交易所和深證證券交易所都采用會員制，不直接或間接從事新聞出版業(yè)和以營利為目的的業(yè)務(wù)。2.其他交易場所：場外交易市場

商業(yè)銀行記賬式國債柜臺市場

代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)1792年5月17日，世界上最大的證券市場――紐約證券交易所成立。位于美國曼哈頓島華爾街的紐約證券交易所，與歐洲的倫敦證券交易所和亞洲的東京證券交易所一起，構(gòu)成了全球的股市中心。NYSE1366個席位會員有兩類場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人傭金經(jīng)紀(jì)人獨立經(jīng)紀(jì)人特許經(jīng)紀(jì)人：專家經(jīng)紀(jì)人特許經(jīng)紀(jì)人：專家經(jīng)紀(jì)人（specialist），是證券交易所指定的特種會員，其主要職責(zé)是維持一個公平而有秩序的市場，即為其專營的股票交易提供市場流通性并維持價格的連續(xù)和穩(wěn)定。五、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)證券登記計算機(jī)構(gòu)是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營利為目的的法人。1.中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司中國結(jié)算公司于2001年成立，總資本為人民幣12億元，上海、深圳證券交易所是公司的兩個股東，各持50％的股份。公司總部設(shè)在北京，下設(shè)上海、深圳和北京數(shù)據(jù)技術(shù)分公司三家分公司。2.中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司中央結(jié)算公司，承擔(dān)國債和國內(nèi)其他債券的統(tǒng)一登記、托管和結(jié)算職能，屬全國性非銀行金融機(jī)構(gòu)，1996年12月在國家工商管理局登記注冊，目前注冊資本4.8億元人民幣。六、證券交易制度《證券交易》P13根據(jù)價格決定的特點，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競價交易制度。做市商交易制度也稱報價驅(qū)動（Quote-driven）制度；競價交易制度也稱委托驅(qū)動（Order-driven）制度。報價驅(qū)動證券交易的買賣價格均由做市商(MarketMaker)給出，買賣雙方并不直接成交，而向做市商買進(jìn)或賣出證券。委托驅(qū)動買賣雙方直接進(jìn)行交易或?qū)⑽型ㄟ^各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進(jìn)行撮合成交。做市商制度優(yōu)點交易即時性，價格穩(wěn)定性，矯正買賣盤不均衡狀態(tài)缺點缺乏透明度，監(jiān)管成本和運作成本高昂，存在諸多利益沖突在競價交易機(jī)制中，處于交易中心地位的是訂單簿（orderbook）；訂單簿是價格信息中心和交易中心，因此稱這樣的交易機(jī)制為訂單驅(qū)動機(jī)制。在訂單驅(qū)動機(jī)制中，市場參與者可以向訂單簿提交買賣指令，這些訂單或者與訂單簿上的訂單進(jìn)行匹配成交，或者成為訂單簿上的新訂單等待成交。在正常的交易過程中，只有限價訂單才有可能停留在訂單簿上等待交易，而其他類型的指令要么被立即執(zhí)行，要么被拒絕交易?，F(xiàn)券市場做市報價

03-1516:30報價機(jī)構(gòu)債券簡稱買入/賣出凈價(元)買入/賣出收益率(%)中國銀行08國開1899.77/99.793.5062/3.5022南京銀行08國開1899.75/99.853.5101/3.4903中信銀行08國開1899.78/99.803.5042/3.5002浦發(fā)銀行08國開1899.71/99.963.5182/3.4680農(nóng)業(yè)銀行08國開1899.79/99.793.5032/3.5022國泰君安證券08國開1899.78/99.813.5042/3.4982建設(shè)銀行08國開1899.79/99.793.5032/3.5032中金公司08國開1899.77/99.803.5062/3.5002工商銀行08國開1899.79/99.793.5032/3.5032債券基本信息債券名稱08國開18

債券代碼080218

發(fā)行人國家開發(fā)銀行股份有限公司債券類型政策性金融債

債券發(fā)行日2008-10-29

債券到期日2018-11-06

債券期限10年

上市交易日2008-11-12

計息方式固定利率

債券摘牌日2018-11-01

信用評級機(jī)構(gòu)--債項評級--

面值(元)100.00

參考利率--

票面利率(%)3.2000

發(fā)行總額(億)239.2

發(fā)行價格(元)100.00

利差(BP)--

付息頻率年

債券起息日2008-11-06

行權(quán)類型可提前兌付

行權(quán)日期2013-11-06

托管機(jī)構(gòu)中央國債登記結(jié)算公司

第二節(jié)證券交易程序

一、開戶、委托與成交二、委托形式三、競價原則四、競價方式五、交易費用一、開戶、委托與成交投資者的委托指令應(yīng)當(dāng)包括：證券賬戶號碼；證券代碼；買賣方向；委托數(shù)量；委托價格。整數(shù)委托與零數(shù)委托

交易內(nèi)容

上海證券交易所深圳證券交易所

買入股票、基金、權(quán)證100股（份）或其整數(shù)倍

100股（份）或其整數(shù)倍

賣出股票、基金、權(quán)證余額不足100股（份）的部分應(yīng)一次性申報賣出余額不足100股（份）的部分應(yīng)一次性申報賣出

買入債券1手或其整數(shù)倍

10張或其整數(shù)倍

賣出債券1手或其整數(shù)倍

余額不足10張部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報賣出

債券質(zhì)押式回購交易

100手或其整數(shù)倍

10張或其整數(shù)倍

債券買斷式回購交易

1000手或其整數(shù)倍

上海證券交易所的債券交易和債券買斷式回購交易以人民幣1000元面值債券為1手，債券質(zhì)押式回購交易以人民幣1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手。深圳證券交易所的債券交易以人民幣100元面額為1張，債券質(zhì)押式回購以100元標(biāo)準(zhǔn)券為1張。二、委托形式市價委托(MarketOrder)投資者向證券商發(fā)出買賣某種證券的委托指令時，要求證券商按證券交易所內(nèi)當(dāng)時的市場價格買進(jìn)或賣出證券。限價委托(LimitOrder)指投資者要求證券商在執(zhí)行委托指令時必須按限定的價格或比限定價格更有利的價格買賣證券，即必須以限價或低于限價買進(jìn)證券，以限價或高于限價賣出證券。停止損失委托(StopOrder)投資者委托經(jīng)紀(jì)人在證券價格上升到或超過指定價格時按市價買進(jìn)證券，或在證券價格下跌到或低于指定價格時按市價賣出證券。市價申報對手方最優(yōu)價格申報；本方最優(yōu)價格申報；最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷申報；即時成交剩余撤銷申報；全額成交或撤銷申報。對手方（本方）隊列最優(yōu)價格：指集中申報簿中買方的最高價或賣方的最低價。市價申報對手方最優(yōu)價格申報，以申報進(jìn)入交易主機(jī)時集中申報簿中對手方隊列的最優(yōu)價格為其申報價格。本方最優(yōu)價格申報，以申報進(jìn)入交易主機(jī)時集中申報簿中本方隊列的最優(yōu)價格為其申報價格。最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷申報，以對手方價格為成交價，與申報進(jìn)入交易主機(jī)時集中申報簿中對手方最優(yōu)五個價位的申報隊列依次成交，未成交部分自動撤銷。即時成交并撤銷申報，以對手方價格為成交價，與申報進(jìn)入交易主機(jī)時集中申報簿中對手方所有申報隊列依次成交，未成交部分自動撤銷。全額成交或撤銷申報，以對手方價格為成交價，如與申報進(jìn)入交易主機(jī)時集中申報簿中對手方所有申報隊列依次成交能夠使其完全成交的，則依次成交，否則申報全部自動撤銷。三、競價原則證券交易所的債券按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”原則競價成交。

價格優(yōu)先的原則為：較高價格買入申報優(yōu)先于較低價格買入申報，較低價格賣出申報優(yōu)先于較高價格賣出申報。時間優(yōu)先的原則為：買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機(jī)接受申報的時間確定。三、競價原則例如，有甲、乙、丙、丁投資者四人，均申報賣出**股票，申報價格和申報時間分別為：甲的賣出價10.70元，時間13：35；乙的賣出價10.40元，時間13：40；丙的賣出價10.75元，時間13：25；丁的賣出價10.40元，時間13：38。那么這四位投資者交易的優(yōu)先順序為：丁、乙、甲、丙。四、競價方式1.集合競價交易機(jī)制在集合競價交易機(jī)制下，所有的交易訂單不是在收到之后立刻予以競價撮合，而是由交易中心（如證券交易所的電腦撮合中心）將在不同時點收到的訂單累積起來，到一定時刻再進(jìn)行集中競價成交。某股票當(dāng)日在集合競價時買賣申報價格和數(shù)量情況如下表所示，該股票上日收盤價為10.13。買入數(shù)量（手）價格（元）賣出數(shù)量（手）——10.50100——10.4020015010.3030015010.2050020010.1020030010.001005009.90——6009.80——3009.70——累計買入數(shù)量（手）價格（元）累計賣出數(shù)量（手）最大可成交量（手）010.5014000010.401300015010.30110015030010.2080030050010.1030030080010.0010010013009.900019009.800022009.7000某股票當(dāng)日在集合競價時買賣申報價格和數(shù)量情況如下表所示，該股票上日收盤價為10.13。符合上述集合競價確定成交價原則的價格有兩個：10.20元和10.10元。上海證券交易所的開盤價為這兩個價格的中間價10.15元；深圳證券交易所的開盤價取離上日收市價(10.13元)最近的價位10.10元。成交量均為300手。累計買入數(shù)量（手）價格（元）累計賣出數(shù)量（手）最大可成交量（手）010.5014000010.401300015010.30110015030010.2080030050010.1030030080010.0010010013009.900019009.800022009.70002.連續(xù)競價交易機(jī)制連續(xù)競價時，成交價的確定原則為：最高買入申報與最低賣出申報價格相同，以該價格為成交價；買入申報價格高于集中申報簿當(dāng)時最低賣出申報價格時，以集中申報簿當(dāng)時的最低賣出申報價格為成交價；賣出申報價格低于集中申報簿當(dāng)時最高買入申報價格時，以集中申報簿當(dāng)時的最高買入申報價格為成交價。某股票即時揭示的賣出申報價格和數(shù)量及買入申報價格和數(shù)量如上表所示。若此時該股票有一筆買入申報進(jìn)入交易系統(tǒng)，價格為15.37元，數(shù)量為600股，該申報的成交價格和數(shù)量分別為多少？則應(yīng)以15.35元成交100股、以15.36元成交500股。買賣方向價格（元）數(shù)量（股）賣出申報15.37

15.36

15.351000

800

100買入申報15.34

15.33

15.32500

1000

800上海證券交易所開盤集合競價時間9:15～9:25連續(xù)競價時間9:30～11:30、13:00～15:00深圳證券交易所開盤集合競價時間9:15～9:25連續(xù)競價時間9:30～11:30、13:00～14:57收盤集合競價時間14:57～15:00印花稅成交金額的0.1%（出讓方單獨繳納）傭金A股、B股、證券投資基金的交易傭金實行最高上限向下浮動制度，不得高于證券交易金額的3‰，也不得低于代收的證券交易監(jiān)管費和證券交易所手續(xù)費等。過戶費A股上海證券交易所，A股的過戶費為成交面額的1‰，起點為1元；深圳證券交易所的過戶費包含在交易經(jīng)手費中，不向投資者單獨收取。B股對于B股，雖然沒有過戶費，但中國結(jié)算公司要收取結(jié)算費。在上海證券交易所為成交金額的0.5‰；在深圳證券交易所亦為成交金額的0.5‰，但最高不超過500港元?；鸹鸾灰啄壳安皇者^戶費。五、交易費用【課后作業(yè)】某投資者在上海證券交易所以每股12元的價格買入A股某股票10000股，那么該投資者最低需要以什么價格全部賣出該股票才能保本（傭金按2‰計收，印花稅、過戶費按規(guī)定計收，不受委托手續(xù)費）？資料來源：《證券交易》P50第三節(jié)證券交易的清算與交收

一、清算與交收的概念二、滾動交收與會計日交收三、清算與交收的原則一、清算與交收的概念證券交易的清算，具體指在每一營業(yè)日中每個結(jié)算參與人成交的證券數(shù)量與價款分別予以軋抵，對證券和資金的應(yīng)收或應(yīng)付凈額進(jìn)行計算的處理過程。證券交易的交收指結(jié)算參與人根據(jù)清算的結(jié)果在事先約定的時間內(nèi)履行合約的行為，即買方支付一定款項以獲得所購證券，賣方交付一定證券以獲得相應(yīng)價款。交收的實質(zhì)是依據(jù)清算結(jié)果實現(xiàn)證券與價款的收付，從而結(jié)束整個交易過程。清算和交收兩個過程統(tǒng)稱為結(jié)算。二、滾動交收與會計日交收從結(jié)算的時間安排來看，可以分為滾動交收和會計日交收。滾動交收目前已被各國證券市場廣泛采用。從現(xiàn)實情況來看，各市場采用的滾動交收周期時間長短不一，美國證券市場采取T+3，香港市場采取T+2。我國目前存在兩種滾動交收周期，即T+1與T+3。T+1滾動交收目前適用于我國的A股、基金、債券、回購交易等。T+3滾動交收適用于B股（人民幣特種股票）。二、滾動交收與會計日交收滾動交收要求某一交易日成交的所有交易有計劃地安排距成交日相同營業(yè)日天數(shù)的某一營業(yè)日進(jìn)行交收。例如，在T＋3滾動交收中，要求T日成交的證券交易的交收在成交日之后的第三個營業(yè)日（T＋3）完成。與滾動交收相對應(yīng)的是會計日交收，即在一段時間內(nèi)的所有交易集中在一個特定日期進(jìn)行交收。二、滾動交收與會計日交收美國證券市場采取T＋3，我國香港市場采取T＋2。我國內(nèi)地市場目前存在兩種滾動交收周期，即T＋1與T＋3。T＋1滾動交收目前適用于我國內(nèi)地市場的A股、基金、債券