主板與創(chuàng)業(yè)板IPO的比較研究

創(chuàng)業(yè)板IPO與主板IPO的比較研究

制作人：黎道君，梁嘉源，吳斌期，謝雪豪

提綱一、創(chuàng)業(yè)板IPO的含義二、創(chuàng)業(yè)板IPO設立的初衷三、創(chuàng)業(yè)板的產生和發(fā)展，現狀四、創(chuàng)業(yè)板IPO和主板IPO之間的區(qū)別五、創(chuàng)業(yè)板的歷史作用六、創(chuàng)業(yè)板存在的問題七、創(chuàng)業(yè)板IPO是否實現設立時的初衷八、對策一、創(chuàng)業(yè)板的含義

創(chuàng)業(yè)板，又稱二板市場（Second-boardMarket）即第二股票交易市場，是與主板市場（Main-BoardMarket）不同的一類證券市場，專為暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產業(yè)企業(yè)等需要進行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的重要補充，在資本市場有著重要的位置。IPO：即首次公開募股。二、創(chuàng)業(yè)板IPO設立的初衷（1）為高科技企業(yè)提供融資渠道。（2）通過市場機制，有效評價創(chuàng)業(yè)資產價值，促進知識與資本的結合，推動知識經濟的發(fā)展。（3）為風險投資基金提供“出口”，分散風險投資的風險，促進高科技投資的良性循環(huán)，提高高科技投資資源的流動和使用效率。（4）增加創(chuàng)新企業(yè)股份的流動性，便于企業(yè)實施股權激勵計劃等，鼓勵員工參與企業(yè)價值創(chuàng)造。（5）促進企業(yè)規(guī)范運作，建立現代企業(yè)制度。

三、創(chuàng)業(yè)板的產生和發(fā)展，現狀2009年10月23日，中國創(chuàng)業(yè)板舉行開板啟動儀式。數據顯示，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司平均市盈率為56.7倍截至2016年5月25日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數報收2067.2點，總市值45238.5億

四、創(chuàng)業(yè)板和主板之間的區(qū)別

1、盈利要求2、資本要求3、凈資產4、券商監(jiān)督期要求5、實際控制人6、發(fā)行審核委員會7、投資者準入制度8、信息披露9、退市制度創(chuàng)業(yè)板相對于主板而已，其核心特點在于低門檻進入，嚴要求進入，助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會。1、盈利要求主板（一）最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元。（二）最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；

創(chuàng)業(yè)板最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近前后一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。2、資本要求主板發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行后股本總額不少于三千萬元3、凈資產

主板最近一期末無形資產（扣除土地使用權、水面養(yǎng)殖權和采礦權等后）占凈資產的比例不高于20％創(chuàng)業(yè)板最近一期末凈資產不少于兩千萬元，且不存在未彌補虧損。從盈利要求、資本要求、凈資產這三方面的比較可以看出，創(chuàng)業(yè)板相較于主板而已，其進入的門檻更低。4、券商監(jiān)督期要求

主板上市當年剩余時間及其后兩個會計年創(chuàng)業(yè)板上市當年剩余時間及其后三個會計年5、實際控制人

主板發(fā)行人最近3年內董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人最近兩年內主營業(yè)務和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化.發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近三年內不存在損害投資者合法權益和社會公共利益的重大違法行為。6、發(fā)行審核委員會

主板主板發(fā)審委委員為25名，部分發(fā)審委委員可以為專職。其中中國證監(jiān)會的人員5名，中國證監(jiān)會以外的人員20名。

創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員為35名，部分發(fā)審委委員可以為專職。其中中國證監(jiān)會的人員5名，中國證監(jiān)會以外的人員30名。7、投資者準入制度

主板

無限制

創(chuàng)業(yè)板深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理實施辦法》規(guī)定:具有兩年以上(含兩年)股票交易經驗的自然人投資者可以申請開通創(chuàng)業(yè)板市場交易8、信息披露

主板無要求

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人應當在招股說明書顯要位置作如下提示：“本次股票發(fā)行后擬在創(chuàng)業(yè)板市場上市，該市場具有較高的投資風險。創(chuàng)業(yè)板公司具有業(yè)績不穩(wěn)定、經營風險高、退市風險大等特點，投資者面臨較大的市場風險。投資者應充分了解創(chuàng)業(yè)板市場的投資風險及本公司所披露的風險因素，審慎作出投資決定?！?、退市制度連續(xù)三年凈資產為負，或者連續(xù)三年營業(yè)收入低于1000萬元，或連續(xù)20個交易日收盤價低于股票面值的公司應終止上市。

創(chuàng)業(yè)板

新增1、被注冊會計師出具否定或無法表示意見的審計報告;2、凈資產為負;3、股票連續(xù)120個交易日累計成交量低于100萬股。從券商監(jiān)督期要求、實際控制人、發(fā)行審核委員會、發(fā)行審核委員會、信息披露、退市制度這幾方面的比較可以看出，創(chuàng)業(yè)板相較于主板而已，其運作的要求更為嚴格。五、歷史作用1、支持了處于發(fā)展初期的戰(zhàn)略型新興產業(yè)公司快速進入資本市場2、到2013年年末，創(chuàng)業(yè)板公司提供就業(yè)人數超過了40萬，年度職工平均工資超過6萬，分別比上市前增長了112%和32.5%3、推動一批高成長創(chuàng)新型企業(yè)成長，為投資人分享國民經濟發(fā)展的新成果提供了重要渠道4、創(chuàng)業(yè)板上市公司借助資本市場的力量，通過自主研發(fā)水平的不斷提升，帶動了各個細分行業(yè)水平的提升六、創(chuàng)業(yè)板存在的問題市場準入制度不完善資金超募嚴重和市盈率過高信息披露制度不完善缺少完善的退出機制七、創(chuàng)業(yè)板IPO是否實現設立時初衷雖然我國在設立創(chuàng)業(yè)板之后起到了重要的歷史作用，但是其在市盈率、退市制度、上市門檻