第二章國民收入決定理論-簡單模型

第2章簡單國民收入決定理論

現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的奠基人凱恩斯的學(xué)說的中心內(nèi)容就是國民收入決定理論，其全部理論設(shè)計(jì)產(chǎn)品市場、貨幣市場、勞動(dòng)市場和國際市場。僅包括產(chǎn)品市場的理論成為簡單國民收入決定理論。

第一節(jié)

基本概念

1.潛在的國民收入、均衡的國民收入潛在的國民收入：充分就業(yè)的國民收入均衡的國民收入：總需求與總供給相等時(shí)的國民收入。當(dāng)不考慮總供給這一因素時(shí)，均衡的國民收入水平就是由總需求決定的國民收入。因此，總需求的變動(dòng)必然引起均衡的國民收入水平的變動(dòng)，總需求水平的高低，決定了均衡的國民收入的大小?？傂枨蟮淖儎?dòng)會(huì)引起均衡的國民收入同方向變動(dòng)，即總需求增加，均衡的國民收入增加，總需求減少，均衡的國民收入減少。

2.消費(fèi)函數(shù)、平均消費(fèi)傾向、與邊際消費(fèi)傾向消費(fèi)函數(shù)(consumptionfunction)是指消費(fèi)與決定消費(fèi)的因素（主要研究收入）之間依存關(guān)系（凱恩斯的絕對(duì)收入消費(fèi)理論）。在其他條件不變的情況下，消費(fèi)隨收入的變動(dòng)而同方向變動(dòng)。如果以C代表消費(fèi)，Y代表收入，則消費(fèi)函數(shù)C＝f(Y)。短期消費(fèi)函數(shù)C=a+bY（消費(fèi)等于自發(fā)消費(fèi)與引致消費(fèi)之和）長期消費(fèi)函數(shù)C=kY平均消費(fèi)傾向APC是指消費(fèi)在收入中所占的比例。如果以APC代表平均消費(fèi)傾向，則APC＝C/Y。邊際消費(fèi)傾向MPC是指增加的消費(fèi)在增加的收入中所占的比例。如果以MPC代表邊際消費(fèi)傾向，以△C代表增加的消費(fèi)，以△Y代表增加的收入則MPC＝△C/△Y。

3.家戶消費(fèi)函數(shù)與社會(huì)消費(fèi)函數(shù)社會(huì)消費(fèi)函數(shù)不是家戶消費(fèi)函數(shù)的簡單加總，從家戶消費(fèi)函數(shù)求取社會(huì)消費(fèi)函數(shù)時(shí)，還需考慮一些限制條件。二者的形狀基本相似4.儲(chǔ)蓄函數(shù)、平均儲(chǔ)蓄傾向、邊際儲(chǔ)蓄傾向儲(chǔ)蓄函數(shù)(savingfunction)S=f(Y)（儲(chǔ)蓄與收入的關(guān)系或線性或非線性，如果是線性，則S=Y-C=-a+Y-bY）平均儲(chǔ)蓄傾向(averagepropensitytosave)APS=S/Y邊際儲(chǔ)蓄傾向(marginalpropensitytosave)

MPS=△S/△YAPS+APC=1MPS+MPC=1

5.研究簡單國民收入決定時(shí)的假設(shè)

潛在的國民收入是不變的各種生產(chǎn)資源沒有得到充分利用價(jià)格水平是不變的（有時(shí)被稱作凱恩斯定律，僅適合于短期分析）第二節(jié)

簡單國民收入的基本公式

1.兩部門經(jīng)濟(jì)的收入構(gòu)成及儲(chǔ)蓄—投資恒等式

兩部門經(jīng)濟(jì)：消費(fèi)者+廠商（Y=GDP=NDP=NI注：不談?wù)叟f）從支出角度（需求）看：Y=C+I從收入（供給）的角度：國民收入=工資+利息+租金+利潤=消費(fèi)+儲(chǔ)蓄即Y=C+S（注：由Y=C+S可以推出APS+APC=1和MPS+MPC=1)

要素居民戶廠商產(chǎn)品市場要素市場儲(chǔ)蓄投資金融市場兩部門產(chǎn)出和收入的流動(dòng)循環(huán)收入收入產(chǎn)品服務(wù)產(chǎn)品服務(wù)消費(fèi)支出貨幣收入工資利息租金利潤成本資源土地、資本勞動(dòng)管理成本

儲(chǔ)蓄—投資恒等式：I=SI=S(國民收入達(dá)到均衡)

I＜S國民收入收縮（儲(chǔ)蓄作為一種漏出withdrawal，對(duì)國民收入有收縮作用）

I＞S國民收入擴(kuò)張（投資作為一種注入injection，對(duì)國民收入有擴(kuò)張作用）

2.三部門經(jīng)濟(jì)的收入構(gòu)成及國民收入決定恒等式

三部門經(jīng)濟(jì)：政府+消費(fèi)者+廠商從支出角度（需求）看：Y=C+I+G（沒有列出政府對(duì)居民的轉(zhuǎn)移支付，因?yàn)檫@部分轉(zhuǎn)移支付最終會(huì)變成居民的消費(fèi)和投資）從收入（供給）的角度：國民收入=工資+利息+租金+利潤+稅收=消費(fèi)+儲(chǔ)蓄+稅收即Y=C+S+T（T=全部稅金收入—轉(zhuǎn)移支付）要素市場政府產(chǎn)品市場企業(yè)家庭（1）成本（1）貨幣收入（租金、工資、利息、利潤）（2）土地、勞動(dòng)資本、企業(yè)家才能（2）要素（3）收入（3）消費(fèi)支出（4）產(chǎn)品和服務(wù)（4）產(chǎn)品和服務(wù)（5）支出（6）產(chǎn)品和服務(wù)（7）支出（8）要素（9）產(chǎn)品和服務(wù)（10）產(chǎn)品和服務(wù)（11）凈稅收（12）凈稅收三部門經(jīng)濟(jì)國民收入流量循環(huán)模型國民收入決定恒等式：I+G=S+T

I+G=S+T國民收入達(dá)到均衡I+G＜S+T國民收入收縮I+G＞S+T國民收入擴(kuò)張

3.四部門經(jīng)濟(jì)的收入構(gòu)成及國民收入決定恒等式

四部門經(jīng)濟(jì)：進(jìn)出口+政府+消費(fèi)者+廠商從支出角度（需求）看：Y=C+I+G+(X-M)從收入（供給）的角度：國民收入=工資+利息+租金+利潤+稅收+Kr(本國居民對(duì)外國人的轉(zhuǎn)移支付)=消費(fèi)+儲(chǔ)蓄+稅收+Kr即Y=C+S+T+Kr

四部門經(jīng)濟(jì)國民收入流量循環(huán)模型

政府金融市場消費(fèi)商品、勞務(wù)企業(yè)消費(fèi)者勞動(dòng)力和資本貨幣貨幣外國生產(chǎn)者本國貨幣出口物品外國消費(fèi)者出口貨物外國貨幣支出稅收貨幣國民經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜循環(huán)：增加投資和儲(chǔ)蓄、財(cái)政收支和進(jìn)出口這三對(duì)漏出和注入，三者之和相等才保證國民經(jīng)濟(jì)在原有基礎(chǔ)水平上循環(huán)周轉(zhuǎn)。國民收入決定恒等式：I+G+(X-M)=S+T+Kr

I+G+(X-M)=S+T+Kr國民收入達(dá)到均衡

I+G+(X-M)＜S+T+Kr國民收入收縮

I+G+(X-M)＞S+T+Kr國民收入擴(kuò)張（注：不論Y代表那一種國民收入概念，只要其他變量能和Y在意義上一致，儲(chǔ)蓄—投資恒等式總成立。

第三節(jié)兩部門經(jīng)濟(jì)中國民收入的決定及變動(dòng)

1.

兩部門經(jīng)濟(jì)中國民收入的決定及變動(dòng)——使用消費(fèi)函數(shù)決定收入

Y=C+I收入恒等式（假定投資是一個(gè)固定量，不隨國民收入的變化而變化）

C=a+bY消費(fèi)函數(shù)

解聯(lián)立方程得Y=(a+I)/(1-b)——使用儲(chǔ)蓄函數(shù)決定收入

投資等于儲(chǔ)蓄I(lǐng)=S=Y-C

儲(chǔ)蓄函數(shù)S=-a+(1-b)Y

解聯(lián)立方程得Y=(a+I)/(1-b)

2.

兩部門簡單收入決定的動(dòng)態(tài)模型

Ct=a+bYt-1Yt=Ct+It=a+bYt-1+It3.消費(fèi)乘數(shù)

數(shù)學(xué)計(jì)算：100+100×0.8+100×0.82+100×0.83+---------100×0.8n-1

=100(1+0.8+0.82+0.83+---------0.8n-1)

=100×1/(1-0.8)投資乘數(shù)k=1/(1-MPC)=1/MPS

節(jié)約的悖論消費(fèi)與浪費(fèi)中國的經(jīng)濟(jì)增長是浪費(fèi)拉動(dòng)的第四節(jié)三部門經(jīng)濟(jì)中國民收入的決定及乘數(shù)

1.兩種征稅方式及對(duì)均衡收入的決定1.1兩種征稅方式定量稅：稅收量不隨收入而變動(dòng)比例稅：稅收量隨收入的變動(dòng)而變動(dòng)，一般是同向變動(dòng)。1.2對(duì)均衡收入的決定在其他條件不變的情況下，征稅方式不一樣，所得的均衡收入并不相同。定量稅情況下：

假設(shè)消費(fèi)函數(shù)C=160+0.75YdYd表示可支配收入,定量稅t=80投資I=100政府購買性支出G=200

根據(jù)均衡公式I+G=S+T計(jì)算國民收入(Yd=Y-80)比例稅情況下：

假定稅率為0.2即T(y)=0.2Y

2.三部門經(jīng)濟(jì)中國民收入的決定從總支出角度看，三部門經(jīng)濟(jì)中的Y=C+I+G(1)C=a+b(Y–T)(2)

由（1），（2）可得出Y=(a+I+G–bT)/(1-b)注：b:MPC

3.三部門經(jīng)濟(jì)中的各種乘數(shù)3.1政府購買支出乘數(shù)

含義：國民收入變動(dòng)對(duì)引起這種變動(dòng)的政府購買支出變動(dòng)的比率公式：kg=△y/△g=1/（1-b）

△y國民收入變動(dòng)△g政府購買支出變動(dòng)b:MPC

即政府購買支出乘數(shù)是邊際儲(chǔ)蓄傾向的倒數(shù)公式推導(dǎo)：

Y=C+I+G=a+b(Y-T)+I+G

→Y=(a+I+G-bT)/(1-b)

用Y1–Y0=△y=----即可導(dǎo)出，也可以g為自變量，對(duì)Y求全微分。Y=C+I+G,dy=dc+di+dg→dy=dc+dg→dy=dc（dy/dy）+dg=bdy+dg→結(jié)果

3.2稅收乘數(shù)

含義：收入變動(dòng)對(duì)稅收變動(dòng)的比率。分為兩種情況，一是稅率對(duì)收入的影響，另一是稅收絕對(duì)量變動(dòng)對(duì)收入的影響。稅收乘數(shù)kt=△y/△T=-b/（1-b）

即稅收乘數(shù)是邊際消費(fèi)傾向?qū)呺H儲(chǔ)蓄傾向之比的相反數(shù)推導(dǎo)：由Y=(a+I+G–bT)/(1-b)，計(jì)算Y1–Y0=△y=----即可，也可以T為自變量，對(duì)Y求全微分。.dy=dc→dy=dc（dYd/dYd）(Yd=Y-T)-----

論：經(jīng)濟(jì)學(xué)中的正負(fù)是表示變量變化的方向乘數(shù)、邊際、彈性表示了相同的經(jīng)濟(jì)邏輯，數(shù)學(xué)上也類似3.3政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)

含義：收入變動(dòng)對(duì)政府轉(zhuǎn)移支付變動(dòng)的比率政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)ktr=b/（1-b）即政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)是邊際消費(fèi)傾向?qū)呺H儲(chǔ)蓄傾向之比推導(dǎo)：由Y=C+I+G=a+bYd+I+G=a+b（Y-T+tr）+I+G

→Y=(a+I+G+btr–bT)/(1-b)可得出方法通上

評(píng)：實(shí)際上T與tr所針對(duì)群體的邊際消費(fèi)傾向是不一樣的

3.4平衡預(yù)算乘數(shù)kb

含義：政府的收入和支出同時(shí)以相同的數(shù)量增加和減少時(shí)，國民收入變動(dòng)對(duì)政府收支變動(dòng)的比率。公式：△Y=kg△G+kt△T(1)

把kg=1/（1-b）,kt=-b/（1-b）代入（1）式，即可得kb=1

3.5四種指數(shù)的應(yīng)用與說明

3.5.1簡單比較比較政府購買支出乘數(shù)、稅收乘數(shù)、政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)可以看出kg﹥kt，kg﹥ktr

即減稅1美元，和增加政府轉(zhuǎn)移支付1美元對(duì)收入變化的影響，沒有增加政府開支1美元對(duì)收入變化的影響大。（原因自己解釋，請(qǐng)考慮MPC）因此，增加政府的購買水平是財(cái)政政策中最有效的手段。另外，如果政府購買和稅收各同樣增加一定數(shù)量，也會(huì)增加國民收入。

3.5.2需要說明的問題

討論4種乘數(shù)時(shí)，都是假定一個(gè)變量的變動(dòng)不引起另一些變量的變動(dòng)，事實(shí)上這是不可能的。如政府購買水平的變動(dòng)會(huì)引起利率和消費(fèi)行為的變動(dòng)。如果稅收是比例所得稅則政府購買支出乘數(shù)、稅收乘數(shù)、政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)將分別變?yōu)椋?/p>

kg=1/[1-b（1-t）],kt=-b/[1-b(1-t)]，ktr=b/[1-b(1-t)],平衡預(yù)算乘數(shù)kb不變。推導(dǎo)時(shí)把T=To+ty(t為邊際稅率)yd=y-To-ty+tr

代入Y=C+I+G即可導(dǎo)出。.

第四節(jié)四部門經(jīng)濟(jì)中國民收入的決定

1.四部門經(jīng)濟(jì)中國民收入的決定

從總支出角度看，四部門經(jīng)濟(jì)中的Y=C+I+G+X-Mnx=X-M

X出口，M進(jìn)口，凈出口nx=X-M一般可假定X-M隨國民收入的提高而減少，稅國民收入的減少而增加在Y=C+I+G+X-M種，X由國外的購買力決定，所以一般假定X為外生變量，M為內(nèi)生變量M=Mo+λY，λ為邊際進(jìn)口傾向

2.對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)含義：出口增加1單位引起國民收入變動(dòng)多少乘數(shù)表達(dá)式1/[1-b(1-t)+λ]

第五節(jié)消費(fèi)與儲(chǔ)蓄

5.1

國民消費(fèi)和儲(chǔ)蓄5.2其他關(guān)于消費(fèi)函數(shù)的理論

5.1國民消費(fèi)和儲(chǔ)蓄

5.2其他關(guān)于消費(fèi)函數(shù)的理論

1.消費(fèi)行為的恒久（持久）收入理論

1.1.恒久（持久）收入理論的基本內(nèi)涵

消費(fèi)不僅受到當(dāng)期收入影響，而且受到未來收入影響。Fridman（米爾頓-弗里德曼美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家）認(rèn)為消費(fèi)取決于現(xiàn)在和未來預(yù)期收入的平均水平，它把這一平均收入稱為恒久收入，用它解釋消費(fèi)的學(xué)術(shù)稱為恒久收入理論（Thepermanentincometheory）。消費(fèi)取決于恒久收入（YP），YP是現(xiàn)在和未來收入的某種平均值?？紤]收入變動(dòng)對(duì)消費(fèi)影響時(shí)，有必要區(qū)分三種類型：現(xiàn)在暫時(shí)沖擊（temporarycurrentshocks）、恒久沖擊（permanentshocks）、預(yù)料到的未來沖擊（anticipatedfutureshocks）。由于恒久收入消費(fèi)理論本質(zhì)上是面向未來的理論（theforward-lookingtheory），所以對(duì)預(yù)期處理成為經(jīng)驗(yàn)研究的中心問題。在Fridman起初研究中，他采用的是適應(yīng)性預(yù)期假設(shè)，即當(dāng)期永久收入的預(yù)期等于上期預(yù)期與當(dāng)期實(shí)際水平的加權(quán)平均值：

YP=λYP-1+（1-λ）Y

YP恒久收入YP-1

過去收入Y當(dāng)前收入λ加權(quán)數(shù)

1.2.檢驗(yàn)研究與邊際消費(fèi)傾向

C=a+cY

邊際消費(fèi)傾向c取決于收入指標(biāo)的確定：一個(gè)有意思的結(jié)果是，如果采用當(dāng)期收入指標(biāo)，那么邊際消費(fèi)傾向應(yīng)當(dāng)小于永久收入的邊際消費(fèi)傾向。

1.3.消費(fèi)度量

持久收入理論研究對(duì)象的消費(fèi)不等于消費(fèi)支出。持久收入理論立論中心是消費(fèi)者希望平滑其消費(fèi)。持久收入理論在消費(fèi)被統(tǒng)計(jì)為消費(fèi)服務(wù)流時(shí)最有解釋能力。

2.生命周期模型

FrancoModigliani（弗朗科-莫迪利安美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家）與RichardBrumbergandAlbertAndo在50-60年代合作發(fā)表的幾篇論文提出了這一理論，Modigliani因此成為1986年經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎(jiǎng)得主。

2.1.理論的基本內(nèi)涵

人們會(huì)在很長時(shí)間范圍內(nèi)計(jì)劃他們的生活開支，以達(dá)到在整個(gè)生命周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的最佳配置。表達(dá)式：C=aWR+cYLa為財(cái)富的邊際消費(fèi)傾向，WR為實(shí)際財(cái)富，c為工作收入的邊際消費(fèi)傾向，YL為工作收入。

假定條件：工作期間收入保持不變，不留遺產(chǎn)給后代等

圖：生命周期假設(shè)

時(shí)間收入，消費(fèi)CY+S-S圖：用兩時(shí)期模型表達(dá)生命周期假設(shè)

工作期退休期Q1C1C2Q22.2.社會(huì)保險(xiǎn)與儲(chǔ)蓄

政府社會(huì)保障制度三項(xiàng)內(nèi)容中，退休金是重要的一條（另外有失業(yè)救濟(jì)、醫(yī)療保險(xiǎn)）。如果采用“現(xiàn)收現(xiàn)付（payasyougo）”方式，那么個(gè)人的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)會(huì)大為消弱，整個(gè)社會(huì)的儲(chǔ)蓄水平也會(huì)大大下降，從而降低了社會(huì)的資本存量和經(jīng)濟(jì)增長率。Harvard大學(xué)的MartinFeldstein70年代研究倡導(dǎo)這一觀點(diǎn)，并提出經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支持。然而，這一理論后來在理論和經(jīng)驗(yàn)研究兩方面都受到質(zhì)疑。RobertBarro是主要批評(píng)者，批評(píng)理論稱為Barro-Ricardianequivelence。

2.3.經(jīng)驗(yàn)研究和遺產(chǎn)問題

Modigliani與他的合作者60年代通過估計(jì)下面方程，對(duì)這一假設(shè)做了經(jīng)驗(yàn)研究：

C=cYd+kW

其中的C是消費(fèi)，Yd

是可支配的勞動(dòng)收入（disposablelaborincome），W是家庭部門的金融資產(chǎn)。為什么有遺產(chǎn)？經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了四種解釋觀點(diǎn)：

“利他說”：altruisticreason

“控制說”：thestrategicbequestmotive

“無意說”：unintended

“炫耀說”：conspicuous

2.4.家庭流動(dòng)性限制理論

缺乏憑借未來收入舉債借錢能力的現(xiàn)象，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中稱為流動(dòng)性限制（liquidityconstraints）。

3.相對(duì)收入消費(fèi)理論

該理論由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜森貝利（J-S-Duesenberry）提出3.1基本內(nèi)涵消費(fèi)者會(huì)受自己過去的消費(fèi)習(xí)慣以及周圍消費(fèi)水準(zhǔn)的影響來決定消費(fèi)。長期消費(fèi)函數(shù)是出自0點(diǎn)的直線(C=bY)，短期消費(fèi)函數(shù)是有正截距的曲線(C=Co+cY)3.2棘輪效應(yīng)和示范效應(yīng)3.2.1棘輪效應(yīng)含義棘輪是一種只能朝一個(gè)方向轉(zhuǎn)動(dòng)，而逆轉(zhuǎn)就要受到阻止的機(jī)械裝置，棘輪效應(yīng)是用來描述經(jīng)濟(jì)學(xué)中那些變動(dòng)方向不可逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。表現(xiàn)：

表現(xiàn)1美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜森貝利在他提出的相對(duì)收入假說中，用棘輪效應(yīng)描述長期平均消費(fèi)傾向和邊際消費(fèi)傾向的穩(wěn)定性對(duì)短期消費(fèi)減少的抑制作用。棘輪效應(yīng)在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條、繁榮時(shí)期一直發(fā)揮作用，直到經(jīng)濟(jì)繁榮，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平超過前一次繁榮時(shí)消失。表現(xiàn)2蘇聯(lián)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)制度時(shí)，棘輪效應(yīng)是用來描述上年度計(jì)劃完成好的企業(yè)經(jīng)理，本年度會(huì)因?yàn)橛?jì)劃上調(diào)收入反而下降的現(xiàn)象。在中國，這種現(xiàn)象被稱為鞭打快牛（張維迎1996），張宇燕用一個(gè)數(shù)學(xué)模型對(duì)此作了詳細(xì)說明。表現(xiàn)3西方市場經(jīng)濟(jì)中，國家政府對(duì)壟斷企業(yè)的價(jià)格管制，企業(yè)內(nèi)部員工內(nèi)部的獎(jiǎng)懲，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的委托代理理論中都存在棘輪效應(yīng)。

第六節(jié)

投資分析研究投資具有多方面重要意義：

它有助于說明實(shí)際產(chǎn)出如何在當(dāng)期和未來目標(biāo)下被使用。

投資及其波動(dòng)對(duì)于說明宏觀經(jīng)濟(jì)短期運(yùn)行具有關(guān)鍵意義。

投資對(duì)于長期經(jīng)濟(jì)增長和人民生活水平提高具有關(guān)鍵作用。

一、資本和投資的種類二、投資的基本理論三、投資基本理論的擴(kuò)展四、存貨投資問題五、加速模型——經(jīng)驗(yàn)分析之一六、Tobin的Q理論七、信貸配額理論

一、

資本和投資的種類

1.基本概念

1.1三類投資

固定資產(chǎn)投資或固定商務(wù)投資（fixedbusinessinvestment）

存貨投資（inventoryinvestment）

住房投資（residentialinvestment）

1.2總投資與凈投資：

資本通常會(huì)被逐漸損耗和報(bào)廢，經(jīng)濟(jì)學(xué)把這一過程稱作“資本折舊（capitaldepreciation）”或“資本消費(fèi)（capitalconsumption）”。給定時(shí)期內(nèi)的總投資中，部分用于補(bǔ)充資本折舊，另外部分形成新資本增量子。所有投資為總投資，其中使資本存量增加部分是凈投資。一般假定給定時(shí)期內(nèi)資本存量一個(gè)部分被折舊，所以有：I=J+dK

其中，I是總投資，J是凈投資，d是折舊率（如5%），K是資本存量，所以dK為折舊或折舊投資資本存量改變?yōu)椋篕+1=（1—d）K+I 這是資本存量公式，下期資本存量等于當(dāng)期資本存量減去折舊，加上當(dāng)期投資。

2.投資的若干規(guī)律性現(xiàn)象

第一，投資波動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于消費(fèi)。第二，存貨投資波動(dòng)高于投資波動(dòng)第三，美國這樣發(fā)達(dá)地區(qū)，15%左右私人總投資中，三分之二是折舊投資。圖1、投資與消費(fèi)增長率變動(dòng)（1979-2000）

3.投資支出度量的缺點(diǎn)

第一，投資支出定義的經(jīng)濟(jì)理論含義是能夠提高經(jīng)濟(jì)中未來生產(chǎn)能力的耐用品（durablegoodsthatraisethefutureproductivecapacityoftheeconomy），然而上面三類支出并沒有完全包括滿足投資含義的支出。例如，汽車、空調(diào)、冰箱等耐用消費(fèi)品（consumerdurable）能夠在未來很多年提供消費(fèi)服務(wù)，并且能夠提高生產(chǎn)率。然而它們一般被統(tǒng)計(jì)為消費(fèi)支出而不是投資支出。

其次，國民收入帳戶統(tǒng)計(jì)的是可再生的資本（reproduciblecapital），這類資本存量能夠被新的生產(chǎn)過程在創(chuàng)造出來。然而，象礦產(chǎn)資源等具有不可再生性（non-reproducible）甚至可枯竭性（exhaustible）。利用石油等礦產(chǎn)意味著資源存量減少，因而等于是負(fù)投資。這也是統(tǒng)計(jì)沒有反應(yīng)的。

最后，現(xiàn)有投資考慮的是有形的實(shí)物對(duì)象投資，沒有考慮無形資本的投資。用于教育和培訓(xùn)的支出，能夠增加人力資本這一無形資本的存量，提高經(jīng)濟(jì)中國民的未來生產(chǎn)能力，因而在概念上完全符合投資的要求。然而，現(xiàn)有國民收入帳戶一般把教育和培訓(xùn)作為消費(fèi)而不是投資來統(tǒng)計(jì)。

第一和第三點(diǎn)使現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)低估投資水平，第二點(diǎn)高估投資?？偲饋砜?，統(tǒng)計(jì)的投資水平被大為低估了。據(jù)研究，1981年美國的統(tǒng)計(jì)顯示的投資率為17%，實(shí)際為37%左右。

第二節(jié)、投資的基本理論

1.生產(chǎn)函數(shù)

Q=Q（K，L）

++

圖2：生產(chǎn)函數(shù)與資本邊際產(chǎn)品

Q（L1>L0）Q（L0）QKMPKMPK（L1>L0）MPK（L0）Kab2.投資曲線

I=I（r）

—圖3：投資需求曲線

rIr1r0II0I13.多時(shí)期情形

在多時(shí)期背景下，均衡條件應(yīng)當(dāng)是：

MPK=d+r 其中d是折舊率，兩時(shí)期假定意味著投資在下一期完全折舊，所以d=1。在多時(shí)期背景下，r小于1。（d+r）是多時(shí)期條件下的資本成本表達(dá)。我們可以從凈現(xiàn)值分析角度理解MPK=d+r的條件。投資凈現(xiàn)值為：

NPV=ΔI[MPK+1—（r+d）]/（1+r）

可見，只有當(dāng)MPK+1大于或等于多時(shí)期資本成本（r+d）時(shí)，投資凈現(xiàn)值才不等負(fù)數(shù)。

三、投資基本理論的擴(kuò)展

三個(gè)問題：

考慮家庭與企業(yè)分工的現(xiàn)實(shí)；

討論預(yù)期的作用；

考慮稅收和補(bǔ)貼影響。1.家庭和企業(yè)的分離

如果我們考慮在典型的市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)最終被家庭持股擁有，企業(yè)投資決策便無需考慮家庭的跨時(shí)期偏好。對(duì)于我們這個(gè)簡單模型來說，企業(yè)只要遵循使企業(yè)對(duì)股東未來紅利支付（dividendpayments）的現(xiàn)值最大化、即企業(yè)的市值最大化原則就可以了。要做到這一點(diǎn)，企業(yè)需要采用與上面分析家庭時(shí)相同的投資決策規(guī)則，即把投資調(diào)整到使資本邊際產(chǎn)品等于資本成本的水平。即ΔV1=[ΔI1MPK2/（1+r）]—ΔI1 顯然，只有當(dāng)MPK2大于（1+r）時(shí)，才有正的凈市值增加，均衡投資水平應(yīng)是二者相等。這與不考慮企業(yè)和家庭分離時(shí)結(jié)論相同。

2.預(yù)期的作用

預(yù)期形成是復(fù)雜的主客觀因素相互作用的過程。

預(yù)期改變可能由于確定的客觀因素變動(dòng)，這些變動(dòng)多少具有某些可觀察性、可計(jì)算性，因而具有某種客觀性。

然而，預(yù)期變動(dòng)同時(shí)受到非常主觀因素的影響，受到樂觀主義和悲觀主義（optimismorpessimism）情緒影響，而這些情緒變動(dòng)有時(shí)并無可以有明顯解釋的原因。基本面（fundamentals）因素和情緒因素，是經(jīng)濟(jì)學(xué)家在解釋預(yù)期時(shí)爭論很大的問題。凱恩斯有一段名言，把動(dòng)物性沖動(dòng)看做是影響投資的重要因素：“Most,probably,ofourdecisiontodosomethingpositive,thefullconsequencesofwhichwillbedrawnoutovermanydaystocome,canonlybetakenasaresultofanimalspirits------ofaspontaneousurgetoactionratherthaninaction,andnotastheoutcomeofaweightedaverageofquantitativebenefitsmultipliedbyquantitativeprobabilities”(JohnMaynardKeynes：“GeneralTheory”)。

3.稅收與補(bǔ)貼

企業(yè)面臨各種稅收（如corporatetax等）和補(bǔ)貼，對(duì)企業(yè)投資行為具有重要影響。假定對(duì)企業(yè)投資收益的稅收稅率為t，投資的稅后收益變?yōu)镸PK（1-t）。如果沒有稅收減免等優(yōu)惠政策，對(duì)于自身利益最大化的企業(yè)來說，判斷最佳投資的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)是資本成本（r+d）等于稅后收益MPK（1-t），或者資本收益MPK等于稅后成本（r+d）/（1-t）（可以理解為把稅收算作特殊成本）。然而，另一方面，企業(yè)又獲得各種優(yōu)惠和補(bǔ)貼，因而決定投資水平標(biāo)準(zhǔn)的稅后成本與上面表述不同。

補(bǔ)貼和優(yōu)惠包括：投資品稅收減免（taxcreditsontheinvestment），比實(shí)際經(jīng)濟(jì)折舊更快的加速折舊(accelerateddepreciationschedulefortaxpurpose)，利息成本的稅收減免等(taxdeductibilityofinterestcosts)。所有這些不同種類減少稅收機(jī)會(huì)對(duì)企業(yè)帶來的的利益，表現(xiàn)為企業(yè)購買投資品價(jià)格的某個(gè)比例值，用s表示?？紤]s后，稅后成本為：[(1-s)/（1-t）]×（r+d）最佳投資條件為：

MPK=[(1-s)/（1-t）]×（r+d） 財(cái)政政策對(duì)投資可以有不同方向影響。如果s=-t，即對(duì)企業(yè)征稅正好被各種減免和優(yōu)惠政策抵消，我們回到最初的最佳投資條件MPK=（r+d）。如果s大于t，即各種減免和優(yōu)惠政策大于稅收效果，會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生正向激勵(lì)作用，使最佳投資大于沒有稅收和補(bǔ)貼的投資水平。因?yàn)檫@時(shí)[(1-s)/（1-t）]小于1，原來的成本（r+d）變小。反之，如果s小于t，即各種減免和優(yōu)惠政策小于稅收效果，會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生負(fù)向激勵(lì)作用。

圖4-6、資本成本變動(dòng)對(duì)均衡投資水平影響

資本成本資本生產(chǎn)率KCK2CK1MPKK1K2CK1CK2第四節(jié)：存貨投資問題

存貨投資的三種形態(tài)。企業(yè)把存貨水平調(diào)整到使邊際收益等于邊際成本的均衡狀態(tài)。存貨成本或其租用價(jià)格，等于存貨價(jià)值乘以真實(shí)利率，并加上損耗程度。存貨收益在于保證了社會(huì)生產(chǎn)和供給過程的連續(xù)性：第一、保持生產(chǎn)過程連續(xù)性的所謂管道功能（pipelinefunction），第二、保證市場供給連續(xù)性的緩沖庫存功能（bufferstockfunction）。

圖、我國存貨投資與GDP變動(dòng)（1979-2000）

I = 432.36 + 0.14△GDP（3.15）（1.24） R2=0.07

第五節(jié)、加速模型——經(jīng)驗(yàn)分析之一

K*=hQ （15）

即意愿擁有的資本存量是產(chǎn)量的一個(gè)給定的比例。然而在某些特殊條件下，可以在理論上證明其成立。例如，依據(jù)前面投資基本理論，最佳投資條件是MPK=（r+d），如果生產(chǎn)函數(shù)是所謂Cobb-Douglas:型生產(chǎn)函數(shù)，即：Q=KαL1-α （16）

那末可以證明，最佳投資水平可以由Q/K=（r+d）/α，即K=[α/（r+d）]Q。

因?yàn)镼=KαL1-α，MPK=δQ/δK=α（L1-αKα-1）

分子分母同乘以K，

MPK=α（L1-αKα-1K）/K=α（L1-αKα）/K=αQ/K

依據(jù)MPK=(r+d)，有αQ/K=(r+d)，Q/K=(r+d)/α

即K=[α/（r+d）]Q

假定企業(yè)總是能夠很快地通過凈投資，來彌合意愿資本存量與實(shí)際資本存量的差距，則有：

J = K*+1—K

= hY+1—hY

= h（Y+1—Y） （17）

其中Y是用收入度量的產(chǎn)出，與Q是一致的。注意這里的關(guān)系是：資本存量與產(chǎn)出水平量有關(guān)，凈投資（即資本存量變動(dòng)）與產(chǎn)出變動(dòng)有比例關(guān)系。上面是凈投資，如確定總投資與產(chǎn)出水平關(guān)系，需要考慮折舊：I =h（Y+1—Y）+dK

用比例數(shù)表達(dá)（兩邊同時(shí)除以Y），則有：

I/Y =h（Y+1—Y）/Y+dK/Y （18）

如果資本存量與產(chǎn)出和收入之間確實(shí)有公式K*=hQ（15）表達(dá)的穩(wěn)定關(guān)系，那么dK=d(hY),于是：

I/Y=h（Y+1—Y）/Y+d(hY)/Y

=h（Y+1—Y）/Y+dh （19）

由于模型中的d、h都假定是常數(shù)，所以dh也是常數(shù)，即投資占GDP比重與GDP增長率之間存在一個(gè)穩(wěn)定的落差。

該模型的局限性第一，假定h不變，然而，實(shí)際上從我們推導(dǎo)可見，Q/K=α(r+d)，因而h系數(shù)取決于利率，折舊率稅收和補(bǔ)貼變動(dòng)等影響資本成本因素。第二，假定每個(gè)時(shí)期意愿投資都能調(diào)整到意愿水平也是不夠現(xiàn)實(shí)的，實(shí)際上資本存貨可能只有在一個(gè)更長時(shí)期范圍內(nèi)逐步實(shí)現(xiàn)，對(duì)這一假設(shè)的改變形成下面介紹的調(diào)節(jié)成本模型。

所以對(duì)于中國這樣經(jīng)濟(jì)的解釋能力似乎比較有限

圖、中國投資占GDP比率與GDP增長率（1978-1997）

說明：回歸方程： I = 33.93 + 0.31△GDP （19.47） （1.77） R2=0.13

第六節(jié)、Tobin的Q理論

美國Yale大學(xué)教授JamesTobin提出Q理論，度量實(shí)際資本存量與意愿資本存量差額即（K*+1

–K)，并用它解釋實(shí)際投資行為。變量Q被定義為某一廠商的股票的市場價(jià)格對(duì)其資本重置的比率（thestockmarketvalueofthefirmdividedbythereplacementcostofthecapitalofthefirm）。所謂資本重置成本，指廠商在產(chǎn)品市場上重新購買組建一個(gè)企業(yè)機(jī)器、設(shè)備、廠方等資本的成本，股票市場價(jià)格則是反映股票持有者對(duì)某一公司資產(chǎn)剩余索取權(quán)的價(jià)格預(yù)期。例如，如果某個(gè)企業(yè)通過股票市場籌資建立，股市價(jià)格為3億元，而重置成本為2億元，則該企業(yè)Q值為3/2即1.5。在股市價(jià)格變動(dòng)大體反應(yīng)企業(yè)盈利預(yù)期正常情況下，如果Q大于1，則說明實(shí)際投資小于意愿投資，或者說存在實(shí)際投資向意愿投資收斂的調(diào)節(jié)滯后。

用簡化事例來表達(dá)上述關(guān)系。企業(yè)的股市價(jià)值為V即未來紅利的貼現(xiàn)值，假定K數(shù)量不變、單位資本邊際產(chǎn)品MPK與折舊率r不變，則有：

V=（MPK-d）K/(1+r)+（MPK-d）K/(1+r)2

+(MPK-d）K/(1+r)3+……. (24)

假定資本單位價(jià)格為1，則所有資本的重置成本為K，Q表示為：

Q=V/K=（MPK-d）/(1+r)+（MPK-d）/(1+r)2

+(MPK-d）/(1+r)3+…… (25)

=（MPK-d）/(1+r)[1+1/(1+r)+1/(1+r)2+1/(1+r)3]

=（MPK-d）/(1+r){1/[1—1/(1+r)]

=（MPK-d）/r (26)

從中可見，如果MPK大于（r+d），則Q大于1；如果MPK小于（r+d），則Q小于1；MPK與（r+d）差額越大，Q