第六章金融抑制

第六章金融抑制、深化和創(chuàng)新第一節(jié)金融抑制金融抑制是指一國(guó)的金融體系不健全，金融市場(chǎng)機(jī)制未充分發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)生活中存在過(guò)多的金融管制措施，而受到壓制的金融反過(guò)來(lái)又阻滯著經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)和發(fā)展。一、金融抑制的根源1、發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)具有嚴(yán)重的分割性；2、從政治方面看，由于大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家是擺脫殖民統(tǒng)治后取得獨(dú)立的，所以新政府對(duì)于國(guó)家主權(quán)有強(qiáng)烈的控制欲望，對(duì)市場(chǎng)的作用持有懷疑態(tài)度；3、對(duì)高利貸和通貨膨脹的恐懼也是導(dǎo)致金融抑制的一個(gè)重要原因。二、金融抑制的手段和表現(xiàn)1、手段主要表現(xiàn)：對(duì)金融活動(dòng)的強(qiáng)制干預(yù)，如人為地控制利率和匯率等，另外還有在金融管理方面還有許多弊病，如高度集權(quán)，管理機(jī)構(gòu)重復(fù)設(shè)置，財(cái)政政策和貨幣政策相互矛盾等。2、兩個(gè)顯著表現(xiàn)：第一，金融市場(chǎng)不健全；第二，金融工具單調(diào)。三、金融抑制的后果主要表現(xiàn)為四個(gè)負(fù)效應(yīng)：1、負(fù)收入效應(yīng)2、負(fù)儲(chǔ)蓄效應(yīng)3、負(fù)投資效應(yīng)4、負(fù)就業(yè)效應(yīng)第二節(jié)金融深化一、金融深化的出發(fā)點(diǎn)—“實(shí)際貨幣需求”麥金農(nóng)認(rèn)為，金融深化的核心內(nèi)容是“促進(jìn)實(shí)際貨幣需求的增長(zhǎng)”。他將發(fā)展中國(guó)家的貨幣需求用以下這個(gè)函數(shù)來(lái)表達(dá)：（M/P）d=L（Y、I/Y、d-p*）其中，表示實(shí)際貨幣需求；Y表示收入；I表示投資；I/Y表示投資占收入之比；d表示各類(lèi)存款名義利率的加權(quán)平均數(shù)；為預(yù)期通貨膨脹率。麥金農(nóng)認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要大量貨幣資金的投入，在內(nèi)源融資盛行的背景下，積累實(shí)際貨幣是投資的前提。因此要看d-p*值為正還是為負(fù)。二、金融深化的內(nèi)容1、確定合理的實(shí)際利率水平2、放松匯率管制3、需要財(cái)政改革與之協(xié)調(diào)第三節(jié)金融創(chuàng)新一、金融創(chuàng)新（financialinnovation）的概念創(chuàng)新概念是由熊彼特提出的，當(dāng)時(shí)指新的產(chǎn)品的生產(chǎn)、新技術(shù)或新的生產(chǎn)方法的應(yīng)用、新的市場(chǎng)開(kāi)辟、原材料新供應(yīng)來(lái)源的發(fā)現(xiàn)和掌握、新的生產(chǎn)組織方式的實(shí)行等。金融創(chuàng)新正是循著這一思路提出的，金融創(chuàng)新是指金融內(nèi)部通過(guò)各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進(jìn)的新事物。并認(rèn)為金融創(chuàng)新大致可歸為三類(lèi)：(1)金融制度創(chuàng)新；(2)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新；(3)金融組織創(chuàng)新。二、金融創(chuàng)新的動(dòng)因第一，國(guó)際金融業(yè)的飛速發(fā)展和日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)；第二，經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)性增大，尤其是通貨膨脹和市場(chǎng)利率變化莫測(cè)；第三，技術(shù)進(jìn)步；第四，金融管制環(huán)境的變化。三、金融創(chuàng)新理論1、技術(shù)推進(jìn)理論該理論認(rèn)為，新技術(shù)革命的出現(xiàn)，特別是計(jì)算機(jī)、通訊技術(shù)的發(fā)展及其在金融業(yè)的廣泛應(yīng)用為金融創(chuàng)新提供了物質(zhì)上和技術(shù)上的保證。代表人物主要是韓農(nóng)和麥道威。2、財(cái)富增長(zhǎng)理論該理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展所帶來(lái)的財(cái)富的迅速增長(zhǎng)是金融創(chuàng)新的主要原因。這是由于財(cái)富的增長(zhǎng)加大了人們對(duì)金融資產(chǎn)和金融交易的需求，促進(jìn)了金融創(chuàng)新以滿(mǎn)足這種日益增長(zhǎng)的金融需求。代表人物是格林包姆和海沃德。財(cái)富增長(zhǎng)理論主要從金融需求角度探討金融創(chuàng)新的成因，有其片面性：①單純從金融資產(chǎn)的需求角度來(lái)分析金融創(chuàng)新的成因需要有一定的前提條件，即金融管制的放松。②對(duì)金融創(chuàng)新的成因必須從需求和供給兩方面綜合考慮，僅有需求而缺乏供給動(dòng)力的金融創(chuàng)新是難以推廣和持久的。③該理論強(qiáng)調(diào)財(cái)富效應(yīng)對(duì)金融創(chuàng)新的影響，忽略了替代效應(yīng)，即利率變動(dòng)對(duì)金融創(chuàng)新的影響。3、約束誘導(dǎo)理論該理論主要從供給方面探討金融創(chuàng)新，該理論認(rèn)為，金融業(yè)回避或擺脫其內(nèi)部和外部制約是金融創(chuàng)新的根本原因。內(nèi)部制約指的是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部傳統(tǒng)的增長(zhǎng)率、流動(dòng)資金比率、資本率等管理指標(biāo)。外部約束指的是金融當(dāng)局的種種管制和制約，以及金融市場(chǎng)的一些約束。代表人物是西爾柏。該理論的局限性：第一，該理論關(guān)于金融創(chuàng)新成因的探討太過(guò)于一般化，他同樣適用于普通企業(yè)的創(chuàng)新，不能充分體現(xiàn)金融創(chuàng)新的特征和個(gè)性；第二，過(guò)分強(qiáng)調(diào)逆境創(chuàng)新；第三，過(guò)分強(qiáng)調(diào)金融企業(yè)在金融創(chuàng)新中的作用，對(duì)金融企業(yè)相關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)創(chuàng)新及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下引發(fā)的金融創(chuàng)新避而不談。4、制度改革理論該理論認(rèn)為，金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟(jì)制度相互影響，互為因果的制度改革，金融體系的任何因制度改革而引起的變動(dòng)都可以被視為金融創(chuàng)新。代表人物諾斯、戴維斯等。5、規(guī)避管制理論該理論認(rèn)為，金融創(chuàng)新主要是由于金融機(jī)構(gòu)為了利潤(rùn)而規(guī)避政府的管制所引發(fā)的。代表人物是凱恩。6、貨幣促成理論該理論認(rèn)為，貨幣方面的因素促成了金融創(chuàng)新的出現(xiàn)，二十世紀(jì)70年代，匯率、利率以及通貨膨脹的反復(fù)無(wú)常波動(dòng)，是金融創(chuàng)新的主要成因。代表人物是米爾頓·弗里德曼。7、交易成本理論該理論認(rèn)為降低交易成本是金融創(chuàng)新的主要?jiǎng)右?，表現(xiàn)在：第一，降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要?jiǎng)訖C(jī)，交易成本的高低決定了金融業(yè)務(wù)和金融工具是否具有實(shí)際價(jià)值；第二，金融創(chuàng)新實(shí)質(zhì)上是對(duì)科技進(jìn)步導(dǎo)致交易成本降低的反應(yīng)。代表人物是希克斯和尼漢斯。三、金融創(chuàng)新的內(nèi)容1、金融戰(zhàn)略的更新，表現(xiàn)主要有：第一，征服策略第二，變革策略第三，合并策略2、金融工具的創(chuàng)新，主要類(lèi)型：第一，規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新第二，運(yùn)用高新技術(shù)的創(chuàng)新第三，規(guī)避金融管制的創(chuàng)新3、金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新4、金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，主要表現(xiàn)：第一，金融機(jī)構(gòu)正在從傳統(tǒng)的單一結(jié)構(gòu)向集團(tuán)化方面發(fā)展。銀行持股公司是銀行集團(tuán)化的重要形式。第二，金融聯(lián)合體的出現(xiàn)。第三，金融業(yè)正從提供單一金融服務(wù)向綜合性金融服務(wù)方向發(fā)展。四、金融創(chuàng)新的影響1、金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（1）金融創(chuàng)新的正面經(jīng)濟(jì)效應(yīng)第一，促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作效率的提高，增加了經(jīng)營(yíng)效益；第二，豐富了金融市場(chǎng)的交易品種，促進(jìn)了金融市場(chǎng)一體化；第三，促進(jìn)了金融改革，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（2）金融創(chuàng)新的負(fù)面經(jīng)濟(jì)效應(yīng)第一，使金融體系的穩(wěn)定性下降；第二，使金融體系面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大；電子風(fēng)險(xiǎn)伙伴風(fēng)險(xiǎn)表外風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)第三，使金融監(jiān)管的有效性被消弱。2、金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響第一，使部分傳統(tǒng)的選擇性政策工具失靈。第二，弱化了存款準(zhǔn)備金制度的作用力度與廣度。第三，使再貼現(xiàn)政策的作用下降。第四，強(qiáng)化了公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用。第四節(jié)經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化及金融自由化經(jīng)濟(jì)貨幣化的概念經(jīng)濟(jì)貨幣化的作用與影響經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的影響因素經(jīng)濟(jì)貨幣化的發(fā)展趨勢(shì)一、經(jīng)濟(jì)貨幣化的概念是指一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中用貨幣購(gòu)買(mǎi)的商品和勞務(wù)占其全部產(chǎn)出的比重及其變化過(guò)程。貨幣化程度一般可以用一定時(shí)期的貨幣存量與名義收入之比（M2/GDP）來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)商品化是貨幣化的前提與基礎(chǔ)（經(jīng)濟(jì)商品化是指所有產(chǎn)出品中用于交換的比例）。但商品化不一定等于貨幣化二、經(jīng)濟(jì)貨幣化的作用與影響提高貨幣化程度對(duì)于商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場(chǎng)機(jī)制的運(yùn)作具有重要作用：貨幣化程度越高，意味著商品化程度越高，貨幣和貨幣政策的作用范圍大，貨幣滲透力、推動(dòng)力和調(diào)節(jié)功能強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的提高快于經(jīng)濟(jì)本身的發(fā)展，并成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。三、影響貨幣化程度的因?/p>

商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度貨幣化程度與人均收入水平及經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)度等指標(biāo)有密切聯(lián)系，發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)決定較高的貨幣化程度，反之，商品經(jīng)濟(jì)落后則貨幣化程度低。貨幣金融的作用程度這取決于貨幣信用關(guān)系的覆蓋面與影響力及金融業(yè)的發(fā)展程度四、發(fā)展趨勢(shì)：經(jīng)濟(jì)金融化當(dāng)經(jīng)濟(jì)貨幣化比率達(dá)到一定程度并且上升速度放慢時(shí)，貨幣的作用范圍和力度通過(guò)金融工具的增長(zhǎng)使經(jīng)濟(jì)貨幣化向經(jīng)濟(jì)金融化的高級(jí)階段縱深推進(jìn)。經(jīng)濟(jì)金融化是指全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量中使用金融工具的比重；衡量指標(biāo)：金融相關(guān)比率（金融資產(chǎn)總值與國(guó)民財(cái)富總值的比率）；可以用包括M2和有價(jià)證券（企業(yè)債券余額、金融債券余額、國(guó)債余額和股票市值等）在內(nèi)的金融資產(chǎn)總量與GDP之比來(lái)大致上反映這個(gè)數(shù)值；五、金融自由化

（一）金融自由化的概念金融自由化指政府放棄對(duì)金融市場(chǎng)和金融體系的過(guò)度干預(yù)放松對(duì)利率和匯率的嚴(yán)格管制，使利率和匯率成為反映資金供求和外匯供求對(duì)比變化的信號(hào)，從而有利于增加儲(chǔ)蓄和投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。是西方學(xué)者針對(duì)發(fā)展中國(guó)家的金融問(wèn)題時(shí)提出的。（二）發(fā)展中國(guó)家金融自由化的主要內(nèi)