第六章-外匯管理制度和政策調(diào)節(jié)

第六章外匯管理制度和政策調(diào)節(jié)

本章主要內(nèi)容包括匯率制度選擇、外匯直接管制和外匯市場(chǎng)干預(yù)等三方面。要求掌握的內(nèi)容：匯率制度的概念、分類及其優(yōu)劣比較外匯管制的概念、方式和效率分析外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型、手段和效率分析第六章外匯管理制度和政策調(diào)節(jié)引導(dǎo)探究的問題：我國(guó)現(xiàn)階段的外匯管理和人民幣匯率狀況運(yùn)用匯率制度、外匯管制、外匯市場(chǎng)干預(yù)的相關(guān)理論，比較分析典型國(guó)家外匯管制政策。中國(guó)目前的匯率制度和資本流動(dòng)狀況接近于蒙代爾-弗萊明模型中的哪一類情況？在此情況下，蒙代爾-弗萊明模型的政策含義是否適用？為什么？第六章外匯管理制度和政策調(diào)節(jié)第一節(jié)匯率制度及其效率分析第二節(jié)外匯直接管制及其效率分析第三節(jié)外匯市場(chǎng)干預(yù)及其效率分析第四節(jié)外匯管理中會(huì)出現(xiàn)的若干問題本章小結(jié)第一節(jié)匯率制度及其效率分析一、匯率制度及其分類二、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的優(yōu)劣比較三、不同匯率制度下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相對(duì)有效性分析四、其他貨幣制度簡(jiǎn)介一、匯率制度及其分類

匯率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem），又稱匯率安排（ExchangeRateArrangement），是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問題所作的一系列規(guī)定或安排。根據(jù)有沒有規(guī)定貨幣平價(jià)以及匯率波動(dòng)幅度的大小，匯率制度可劃分為固定匯率制和浮動(dòng)匯率制兩大類。（一）固定匯率制固定匯率制（FixedExchangeRateSystem）是指政府用行政或者法律手段，確定、公布和維持本幣與某一參照物（可以是黃金、某一種外國(guó)貨幣或者某一組貨幣）之間的固定比價(jià)。固定匯率制不是匯率永遠(yuǎn)不變，而是匯率水平相對(duì)穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小的范圍內(nèi)波動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)基本面因素發(fā)生較大變化時(shí)，需要對(duì)匯率水平進(jìn)行調(diào)整。區(qū)別金本位和紙幣本位的固定匯率制（1）金本位制下的固定匯率制是自發(fā)形成的；而在布雷頓森林體系下，固定匯率制是通過國(guó)際間的協(xié)議而人為建立起來的。（2）金本位制下各國(guó)之間的匯率能夠保持真正的穩(wěn)定；而在布雷頓森林體系下的固定匯率是可以調(diào)整的。（3）金本位制下的固定匯率制是典型的固定匯率制，而紙幣流通條件下的固定匯率制，嚴(yán)格來說只能稱為可調(diào)整的釘住匯率制(AdjustablePeggingSystem)。（二）浮動(dòng)匯率制浮動(dòng)匯率制（FloatingExchangeRateSystem或FlexibleExchangeRateSystem），是指本幣對(duì)外幣不規(guī)定貨幣平價(jià)，也不規(guī)定匯率波動(dòng)幅度，現(xiàn)實(shí)匯率水平完全由外匯市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而變動(dòng)的匯率制度。實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家的貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)。

國(guó)際貨幣基金組織將成員國(guó)匯率制度劃分為八大類（按從固定到浮動(dòng)的程度排列）：（1）沒有獨(dú)立法幣的匯率制度（2）貨幣局制度（3）其他傳統(tǒng)的固定釘住匯率制度（4）規(guī)定波動(dòng)幅度的釘住匯率制度（5）爬行釘住制度（6）規(guī)定波動(dòng)幅度的爬行釘住制度（7）管理浮動(dòng)匯率制度（8）自由浮動(dòng)制度（1）沒有獨(dú)立法幣的匯率制度（Exchange

ArrangementswithNoSeparateLegalTender）指一國(guó)以另一國(guó)家的通貨作為唯一的法定通貨。（如正式的美元化、屬于某一貨幣聯(lián)盟）該國(guó)完全喪失了對(duì)本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立控制權(quán)。

（2）貨幣局制度

（CurrencyBoardArrangements）指政府以立法形式明確規(guī)定，承諾本幣與某一確定的外幣（該貨幣通常被稱為“錨貨幣”）之間可以按某一固定比率進(jìn)行無限制兌換，并要求貨幣發(fā)行當(dāng)局確保這一兌換義務(wù)的實(shí)現(xiàn)。國(guó)內(nèi)貨幣發(fā)行必須以充足的外國(guó)貨幣為保證，貨幣政策獨(dú)立性基本不具備。（3）其他傳統(tǒng)的固定釘住匯率制度（Other

ConventionalFixedPegArrangements）指一國(guó)將本國(guó)貨幣釘住另一貨幣或者一籃子貨幣，與其保持固定的比率匯率可以圍繞中央?yún)R率上下最多不超過1%的范圍內(nèi)波動(dòng)貨幣當(dāng)局隨時(shí)準(zhǔn)備通過直接、間接干預(yù)維持匯率的穩(wěn)定貨幣政策彈性很有限，但傳統(tǒng)的中央銀行職能可以實(shí)施

（4）規(guī)定波動(dòng)幅度的釘住匯率制度

（Pegged

ExchangeRateswithinHorizontalBands）本幣對(duì)外幣仍然規(guī)定固定平價(jià)，但波動(dòng)幅度相對(duì)其他傳統(tǒng)的固定釘住匯率制度大貨幣政策的獨(dú)立性仍然有限，取決于允許波動(dòng)的幅度（5）爬行釘住制度（CrawlingPegs）將本國(guó)貨幣釘住外國(guó)貨幣，經(jīng)常根據(jù)選定的數(shù)量指標(biāo)（如對(duì)主要貿(mào)易伙伴國(guó)的通貨膨脹率目標(biāo)之間的差異）進(jìn)行經(jīng)常性的、小幅度的調(diào)整維持爬行釘住與固定釘住對(duì)貨幣政策施加的限制基本相同。（6）規(guī)定波動(dòng)幅度的爬行釘住制度（ExchangeRateswithinCrawlingBands）與爬行釘住基本相同，但波動(dòng)的幅度較大貨幣政策的獨(dú)立性取決于波幅的寬度（7）管理浮動(dòng)制度（ManagedFloatingwithNo

PredeterminedPathfortheExchangeRate）貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使匯率變動(dòng)符合自己實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)需要管理浮動(dòng)所依據(jù)的指標(biāo)很寬泛（如國(guó)際收支、外匯儲(chǔ)備等）干預(yù)可以是直接的或者間接的貨幣政策獨(dú)立性較強(qiáng)（8）自由浮動(dòng)制度（IndependentFloating）匯率是由市場(chǎng)決定的，任何官方干預(yù)旨在緩和匯率變動(dòng)以及防止匯率過度波動(dòng)，而不在于將匯率穩(wěn)定在某一匯率水平。理論上說，貨幣當(dāng)局可追求獨(dú)立的貨幣政策目標(biāo)二、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的優(yōu)劣比較（一）贊成固定匯率制的理由固定匯率制有利于促進(jìn)貿(mào)易和投資（不確定性和風(fēng)險(xiǎn)降低）；固定匯率制為一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供自律；固定匯率制有助于促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作（要求各國(guó)政策保持一致）；浮動(dòng)匯率制下的投機(jī)活動(dòng)可能是非穩(wěn)定的（過度投機(jī)）。（二）贊成浮動(dòng)匯率制的理由浮動(dòng)匯率制能確保國(guó)際收支的持續(xù)均衡（自動(dòng)調(diào)節(jié)）；浮動(dòng)匯率制能確保貨幣政策的自主性；浮動(dòng)匯率制能隔離外來經(jīng)濟(jì)沖擊的影響；（固定匯率制將導(dǎo)致國(guó)外通貨膨脹的輸入）浮動(dòng)匯率制下的私人投機(jī)是穩(wěn)定的。

三、不同匯率制度下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的

相對(duì)有效性分析1.蒙代爾-弗萊明模型對(duì)不同匯率制度下政策有效性的分析

固定匯率浮動(dòng)匯率貨幣政策無效有效財(cái)政政策有效無效2.蒙代爾——弗萊明模型的政策啟示在維持固定匯率制、允許資本自由流動(dòng)和保持貨幣政策獨(dú)立性三個(gè)目標(biāo)間，只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)。這就是“三元悖論”（MundellianTrilemma或ImpossibleTrinity）。“蒙代爾三角“相機(jī)抉擇：發(fā)展中大國(guó)：獨(dú)立貨幣政策、固定匯率、資本管制發(fā)達(dá)國(guó)家：獨(dú)立貨幣政策、浮動(dòng)匯率、資本流動(dòng)小經(jīng)濟(jì)體：美元化/貨幣局制度、固定匯率、資本流動(dòng)四、其他貨幣制度簡(jiǎn)介（一）匯率目標(biāo)區(qū)制（二）貨幣局制（一）匯率目標(biāo)區(qū)制1.概念匯率目標(biāo)區(qū)制是將匯率浮動(dòng)限制在一個(gè)區(qū)域內(nèi)（如中心匯率上下的10%）的匯率制度。2.特點(diǎn)以政府公布的中心匯率為基準(zhǔn)匯率波動(dòng)有一確定的區(qū)間限制匯率允許波動(dòng)的范圍相對(duì)較大3.“蜜月效應(yīng)”和“離婚效應(yīng)”（二）貨幣局制度1.概念貨幣局制度是關(guān)于貨幣發(fā)行和兌換的制度安排，而不僅僅是一種匯率制度。它是一種貨幣發(fā)行制度，它以法律的形式規(guī)定當(dāng)局發(fā)行的貨幣必須要有外匯儲(chǔ)備或硬通貨的全額支持；它才是一種匯率制度，保證本幣和外幣之間在需要時(shí)可按事先確定的匯率進(jìn)行無限制的兌換。

2.運(yùn)行機(jī)制

貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)按照法定匯率以100％的外匯儲(chǔ)備作為保證發(fā)行本幣；當(dāng)市場(chǎng)匯率高于法定匯率時(shí)，貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)賣出外匯從而回籠本幣；當(dāng)市場(chǎng)匯率低于法定匯率時(shí)，貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)買進(jìn)外匯從而發(fā)行本幣，以保持市場(chǎng)匯率的穩(wěn)定。第二節(jié)外匯直接管制及其效率分析一、外匯直接管制的含義二、外匯管制的主要原因三、外匯管制的主要內(nèi)容四、外匯直接管制的效率分析五、外匯直接管制政策的評(píng)價(jià)一、外匯直接管制概況1.外匯管制含義即國(guó)家通過法律、法令、條例等形式，對(duì)外匯資金的收入和支出、匯入和匯出、本國(guó)貨幣和外國(guó)貨幣的兌換方式及兌換比價(jià)所進(jìn)行的限制。2.外匯管制目標(biāo)主要目標(biāo)是維持本國(guó)國(guó)際收支的平衡，保持匯率的有序安排，維持物價(jià)的穩(wěn)定和金融的穩(wěn)定，促進(jìn)本國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)能力和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。二、外匯管制的主要原因1、短期