第四章金融市場2講課

第四章金融市場第一節(jié)

金融市場概述第二節(jié)貨幣市場第三節(jié)資本市場第四節(jié)外匯市場與黃金市場第一節(jié)

金融市場概述一、金融市場的定義

廣義：金融市場是通過金融工具交易進(jìn)行資金融通的場所與行為的總和。狹義：金融市場就是指證券市場。經(jīng)濟(jì)學(xué)要解決的三大問題:

生產(chǎn)什么商品和生產(chǎn)多少？如何生產(chǎn)？如何進(jìn)行資源配置的問題為誰生產(chǎn)？這種分配并不是無償?shù)?，而是有償?shù)?。也就是說，獲得資源者必須為其獲得的資源支付相應(yīng)的報(bào)酬。一方面，經(jīng)濟(jì)社會(huì)通過市場交換等方式將短缺資源分配給最需要的生產(chǎn)者和消費(fèi)者，另一方面，獲得資源的生產(chǎn)者和消費(fèi)者為其獲得的資源支付相應(yīng)的報(bào)酬。因此，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系必然形成物流和資金流。物流和資金流是經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的兩大基本流量。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，資金的流動(dòng)主要是通過金融市場來實(shí)現(xiàn)的。資金富裕者進(jìn)行儲(chǔ)蓄；資金短缺者需要融資。金融市場為資金富余者和資金短缺者之間的資金融通提供了有用的渠道。因此，金融市場中的資金流動(dòng)不僅是為了滿足經(jīng)濟(jì)支付的需要，而且是為了滿足資金需求者融入資金、資金富裕者融出資金的需要。而后者已經(jīng)成為現(xiàn)代金融市場最基本的功能。金融市場主體金融市場交易者中介機(jī)構(gòu)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)二、金融市場的分類（一）按融資期限分類金融市場可分為短期金融市場(貨幣市場)和長期金融市場（資本市場）金融市場貨幣市場資本市場（二）按融資方式分類

可分為直接融資市場和間接融資市場。不需要借助金融中介的融資市場是直接融資市場，要有金融中介的金融市場就是間接融資市場。經(jīng)過金融中介機(jī)構(gòu)參與的資金融通。由資金的需求者和供給者通過金融市場直接協(xié)商。間接融資直接融資兩種金融運(yùn)行機(jī)制：（融資方式）（三）按金融交易層次分類

金融市場可以分為發(fā)行市場和流通市場、一級市場和二級市場。①一級市場指的是金融工具的發(fā)行市場。②二級市場則是金融工具流通轉(zhuǎn)讓的市場。（四）按交易對象分類金融市場分為資金市場、外匯市場、黃金市場、證券市場、保險(xiǎn)市場。外匯市場保險(xiǎn)市場資金市場證券市場黃金市場（五）按交易方式的不同，可以分為現(xiàn)貨市場和期貨

市場。①現(xiàn)貨市場是當(dāng)交易雙方成交后，立即或在很短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行錢貨交割的交易形式。②期貨市場是在成交后一段時(shí)間或未來某一特定日期進(jìn)行，是某些金融衍生工具的交易市場。（六）按交易場所分類按金融交易的存在場所劃分，分為有形市場與無形市場。（七）按區(qū)域分類

按存在地域或活動(dòng)范圍來劃分國內(nèi)市場和國外市場。國外市場有歐洲美元市場、亞洲美元市場等離岸金融市場。三、金融市場的基本要素（一）金融市場的交易主體——參與者資金需求者：工商企業(yè)、政府部門資金供給者：個(gè)人或家庭、企業(yè)金融機(jī)構(gòu)：是金融市場最重要的參與者中央銀行：主要為管理者工商企業(yè)：主要的資金需求者

政府部門：資金需求者，緩解財(cái)政赤字個(gè)人或家庭：主要的資金供給者（二）交易對象

金融市場上交易對象或交易載體是貨幣資金。不同的場合交易對象表現(xiàn)是不同的。

信貸市場：貨幣資金就是交易對象，即貨幣資金的交易與轉(zhuǎn)讓。

證券市場：直接的交易對象就是股票或債券，但本質(zhì)上還是貨幣資金。(三)金融市場的客體——金融工具金融工具的特征：償還性：是指債務(wù)人必須歸還本金以前所經(jīng)歷的

時(shí)間。流動(dòng)性：是指金融工具迅速變?yōu)樨泿哦恢略馐?/p>

損失的能力。風(fēng)險(xiǎn)性（安全性）：是指購買金融工具的本金和

預(yù)期收益所具有的風(fēng)險(xiǎn)程度或其安全的

保障程度。收益率（盈利性）：是指金融工具所取得的收益

和本金的比率。（四）金融市場的價(jià)格1、資金價(jià)格

利息一般是為資金的價(jià)格。2、證券價(jià)格

證券價(jià)格包括股票價(jià)格和債券價(jià)格。

股票價(jià)格決定于股票本身帶來的收入和當(dāng)時(shí)的市場利率兩個(gè)因素。

股票價(jià)格=預(yù)期股息收入/市場利率債券價(jià)格確定的基礎(chǔ)是本金和利息。3、外匯價(jià)格

外匯價(jià)格是兩國貨幣的比率。有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。四、金融市場在國民經(jīng)濟(jì)體系中的地位金融衍生品和純空頭交易股票、債券與商品期貨商品和服務(wù)貿(mào)易物質(zhì)生產(chǎn)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的“倒金字塔”結(jié)構(gòu)五、金融市場的功能微觀層面的功能宏觀層面的功能（一）微觀層面的功能1.價(jià)格發(fā)現(xiàn)2.提供流動(dòng)性3.減少搜尋成本和信息成本4.風(fēng)險(xiǎn)管理功能

（二）宏觀層面的功能1.實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化（資本積累）2.資源配置3.宏觀調(diào)控第二節(jié)貨幣市場銀行間同業(yè)拆借市場商業(yè)票據(jù)市場CDs市場

短期債券市場債券回購市場

貨幣市場中央銀行票據(jù)市場

一、貨幣市場的功能、特點(diǎn)和分類（一）功能1、融通短期資金。2、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（二）特點(diǎn)融資期限短、安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)貨幣市場是資金的批發(fā)市場融資的目的是為了解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要市場參與者主要是機(jī)構(gòu)投資者金融工具具有較強(qiáng)的“貨幣性”（三）短期借貸的風(fēng)險(xiǎn)

短期借貸的風(fēng)險(xiǎn)雖遠(yuǎn)低于長期借貸，但也不可無視。當(dāng)短期貸款變?yōu)橛馄?、呆滯、呆賬貸款時(shí)，就要加強(qiáng)清理，加速回收。我國銀行按慣例進(jìn)行貸款五級分類，將全部貸款按照風(fēng)險(xiǎn)程度分為正常、關(guān)注、次級、可疑、損失五類，以利于區(qū)別對待分級管理，并以此為據(jù)提取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)保證金。(四)貨幣市場種類貨幣市場同業(yè)拆借市場商業(yè)票據(jù)市場短期證券市場國庫券市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購協(xié)議市場二、同業(yè)拆借市場(inter-bankofferedcreditmarket)

（一）銀行間同業(yè)拆借市場

是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金頭寸調(diào)節(jié)市場，是各類金融機(jī)構(gòu)的短期資金借貸市場。▲主要滿足金融機(jī)構(gòu)之間在日常經(jīng)營活動(dòng)中經(jīng)常發(fā)生的頭寸余缺調(diào)劑的需要?！袌龌钴S、交易量大，能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場利率。（二）同業(yè)拆借市場的特點(diǎn)1、進(jìn)入市場的主體有嚴(yán)格的限制2、融資的期限較短3、交易手段比較先進(jìn)4、交易額較大5、利率由供求雙方議定（三）同業(yè)拆借市場的參與者（中央銀行、商業(yè)銀行、客戶、融資公司）1、資金需求者2、資金的供給者3、中介機(jī)構(gòu)（四）同業(yè)拆借市場的利率

同業(yè)拆借市場的利率是貨幣市場的核心利率，變動(dòng)取決于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策、貨幣市場其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程度。國際貨幣市場上具有代表性的同業(yè)拆借利率是倫敦銀行同業(yè)拆借利率LIBOR（是國際金融市場上的關(guān)鍵利率）、新加坡銀行同業(yè)拆借利率SIBOR和香港銀行同業(yè)拆借利率HIBOR。中國上海銀行間同業(yè)拆借利率SHIBOR。倫敦銀行同業(yè)拆放利率(Londoninter-bankofferedrate,LIBOR)：是倫敦金融市場銀行間相互拆借英鎊、歐洲美元及其他歐洲貨幣的利率。返回上海銀行間同業(yè)拆放利率簡介上海銀行間同業(yè)拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡稱Shibor），以位于上海的全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺(tái)計(jì)算、發(fā)布并命名，是由信用等級較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無擔(dān)保、批發(fā)性利率。目前，對社會(huì)公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年。Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)現(xiàn)由16家商業(yè)銀行組成。報(bào)價(jià)銀行是公開市場一級交易商或外匯市場做市商，在中國貨幣市場上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的銀行。中國人民銀行成立Shibor工作小組，依據(jù)《上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）實(shí)施準(zhǔn)則》確定和調(diào)整報(bào)價(jià)銀行團(tuán)成員、監(jiān)督和管理Shibor運(yùn)行、規(guī)范報(bào)價(jià)行與指定發(fā)布人行為。全國銀行間同業(yè)拆借中心授權(quán)Shibor的報(bào)價(jià)計(jì)算和信息發(fā)布。每個(gè)交易日根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，剔除最高、最低各2家報(bào)價(jià)，對其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出每一期限品種的Shibor，并于11:30對外發(fā)布。最新Shibor2011-09-1611:30

期限

Shibor(%)漲跌(BP)O/N3.1900跌

0.331W3.3202跌

2.312W3.4806跌

47.771M5.2149跌

4.343M5.6167跌

0.426M5.2979跌

0.139M5.2192漲

0.131Y5.2558漲

0.05上海銀行間同業(yè)拆放利率公布表三、商業(yè)票據(jù)市場（commercialbillmarket）（一）定義各類商業(yè)票據(jù)發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓的場所。▲票據(jù)市場：主要包括商業(yè)票據(jù)的承兌市場和貼現(xiàn)市場，也包括融資性票據(jù)市場和中央銀行票據(jù)市場?！挥谐袃逗蟮钠睋?jù)才有法律效力；票據(jù)經(jīng)過銀行承兌，信用風(fēng)險(xiǎn)較小。

商業(yè)票據(jù)形式上多為以出票人為付款人的本票。期限短，一般在270天以內(nèi)。市場參與者主要是工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。（一）商業(yè)票據(jù)承兌市場（二）商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)分為三種：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)。四、短期證券市場是指期限不到一年的短期證券交易市場。短期證券市場國庫券市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購協(xié)議市場（一）國庫券市場（treasurybillmarket）是指政府對外發(fā)行的期限在1年以內(nèi)的債務(wù)憑證發(fā)行、轉(zhuǎn)讓和流通的場所?！哂惺袌鲲L(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)和稅收優(yōu)惠的特征，是各國最重要的貨幣市場。（二）企業(yè)短期融資債券市場（課本P106-107）五、回購協(xié)議市場（repurchaseagreementmarket）

由交易一方向另一方出售某種資產(chǎn)，并承諾在未來特定日期、按約定價(jià)格從另一方購回同種資產(chǎn)的交易形式。▲與同業(yè)拆借緊密關(guān)聯(lián)，實(shí)質(zhì)是一種證券抵押融資，利率比同業(yè)拆借利率低?！捎谖覈泿攀袌龅钠渌邮袌龅陌l(fā)展相對滯后，政府的金融宏觀調(diào)控主要在回購協(xié)議市場進(jìn)行。六、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場（CDs）

產(chǎn)生的背景：20世紀(jì)50-60的時(shí)代，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布Q條例對存款類利率上限進(jìn)行控制?；ㄆ煦y行在20世紀(jì)60年代進(jìn)行了金融創(chuàng)新，作為貨幣市場工具推出。期限：最短為14天，最長不超過1年，平均期限為3個(gè)月。利率：由發(fā)行人根據(jù)市場利率水平和銀行本身的

信用確定。投資者：一般是保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司等機(jī)構(gòu)投

資者。交易量：最小為100萬美元，通常為500萬美元第三節(jié)資本市場

資本市場按資金融通方式的不同分為：銀行的中長期信貸和證券市場。本節(jié)內(nèi)容包括：一、證券概述二、股票市場三、債券市場四、投資基金一、證券概述證券是以證明或設(shè)定權(quán)利為目的所作成的憑證。證券分類：財(cái)物證券——表示商品所有權(quán)的證券，如貨運(yùn)單、提單等。證據(jù)證券——表示某種行為成立的證券，如股票托管卡、出資證明書等。有價(jià)證券——表示財(cái)產(chǎn)所有權(quán)、收益要求權(quán)或債權(quán)的證券證券財(cái)物證券證據(jù)證券有價(jià)證券股票債券可轉(zhuǎn)換債券（一）股票股票是股份公司發(fā)給股東作為投資入股的證書和索取股息的憑證。股票的種類：

1、普通股、優(yōu)先股

2、國家股、法人股、社會(huì)公眾股

3、A股、B股

4、H股、N股、F股普通股是股份公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股票。是公司資本最基本的部分。特點(diǎn)：擁有公司的所有權(quán)（剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)）股利是非固定的。盈余分配和剩余資產(chǎn)分配排在優(yōu)先股之后普通股股東具有的權(quán)利：公司決策參與權(quán)具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)具有利潤分配權(quán)具有剩余資產(chǎn)分配權(quán)優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的，享有某些特定優(yōu)先權(quán)。與普通股相比，優(yōu)先股的特點(diǎn)：（1）股息分配和公司剩余財(cái)產(chǎn)分配中擁有優(yōu)先權(quán)。（2）一般股息率固定，不隨公司利潤水平的變化而變動(dòng)。（3）表決權(quán)有限和不享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。

返回（二）債券債券是表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持券人有按約定的條件取得固定利息和到期收回本金的權(quán)利。

債券分類：1、債券按發(fā)行者的不同分為：國債:是財(cái)政部為籌措資金而發(fā)行的債券。金融債券:是由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。企業(yè)債券:是企業(yè)依照法定程序發(fā)行,約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。

2、按利率是否固定分類固定利率債券：指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券。浮動(dòng)利率債券：是指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場利率定期浮動(dòng)的債券，浮動(dòng)利率債券往往是中長期債券。浮動(dòng)利率債券的利率通常根據(jù)市場基準(zhǔn)利率加上一定的利差來確定。美國浮動(dòng)利率債券的利率水平主要參照3個(gè)月期限的國債利率，歐洲則主要參照倫敦同業(yè)拆借利率。3、按債券形態(tài)分類實(shí)物債券：是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。在我國現(xiàn)階段的國債種類中，無記名國債就屬于這種實(shí)物債券，它以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)、面值等，不記名，不掛失，可上市流通。憑證式債券：是一種債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。我國近年通過銀行系統(tǒng)發(fā)行的憑證式國債，券面上不印制票面金額（而是根據(jù)認(rèn)購者的認(rèn)購額填寫實(shí)際的繳款金額），可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權(quán)，不能上市流通，從購買之日起計(jì)息。記帳式債券：是沒有實(shí)物形態(tài)的票券，而是在電腦帳戶中作記錄。我國近來通過滬、深交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易的記帳式國債就是這方面的實(shí)例。

債券與股票的比較

一、相同點(diǎn)：1、兩者都是有價(jià)證券2、兩者都是籌措資金的手段3、兩者的收益率相互影響

二、區(qū)別

1、兩者的權(quán)利不同

債券是債權(quán)憑證，債券持有者與債券發(fā)行人之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無權(quán)參與公司的經(jīng)營決策。股票則不同，股票是所有權(quán)憑證，股票所有者是發(fā)行股票公司的股東，股東一般擁有投票權(quán)，可以通過選舉董事行使對公司的經(jīng)營決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

2、兩者的目的不同

發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負(fù)債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司為創(chuàng)辦企業(yè)和增加資本的需要，籌集的資金列入公司資本。

3、兩者的期限不同。

債券一般有規(guī)定的償還期，是一種有期投資。股票通常是不能償還的，一旦投資入股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此，股票是一種無期投資，或稱永久投資。

4、兩者的收益不同。

債券有規(guī)定的利率，可獲得固定的利息；而股票的股息紅利不固定，一般視公司的經(jīng)營情況而定。

5、兩者的風(fēng)險(xiǎn)不同。股票風(fēng)險(xiǎn)較大，債券風(fēng)險(xiǎn)相對較小。返回（三）可轉(zhuǎn)換公司債券是一種可以在特定時(shí)間，按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊公司債券。它兼有債券和股票的特征。具有以下特點(diǎn)：債權(quán)性，有規(guī)定的利率和期限。股權(quán)性，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票后，債權(quán)人變?yōu)楣镜墓蓶|?？赊D(zhuǎn)換性(期權(quán)性），具有一般債券持有者不具備的選擇權(quán)。（四）有價(jià)證券的市場價(jià)格是指有價(jià)證券在金融市場上買賣成交時(shí)的價(jià)格，也稱為有價(jià)證券的行市。

不同特性的證券，其行市確定公式存在差別：返回二、股票市場

（一）股票的發(fā)行市場（二）股票的流通市場（三）創(chuàng)業(yè)板市場（四）股票價(jià)格指數(shù)（一）股票的發(fā)行市場1、股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備（1）發(fā)行方式的選擇：公募與私募（2）選擇承銷商——投資銀行(券商、證券公司）（3）準(zhǔn)備招股說明書（4）發(fā)行定價(jià)主要有平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)三種。平價(jià)發(fā)行是以股票票面所標(biāo)明的價(jià)格發(fā)行溢價(jià)發(fā)行是按超過票面金額的價(jià)格發(fā)行折價(jià)發(fā)行是按低于票面金額的價(jià)格發(fā)行2、股票的認(rèn)購與銷售（1）包銷是指承銷商以低于發(fā)行定價(jià)的價(jià)格把公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣給投資者。（2）代銷是指承銷商許諾盡可能多地銷售股票，但不保證按期完成銷售額，未售出的股票可退還給發(fā)行公司。3、我國的股票發(fā)行方式：“全額預(yù)繳款”方式根據(jù)股票發(fā)行量和申購總量計(jì)算配售比例，進(jìn)行配售，余款即退?！吧暇W(wǎng)定價(jià)”方式投資者在指定的時(shí)間內(nèi)，按現(xiàn)行發(fā)行價(jià)格委托買入股票?！吧暇W(wǎng)競價(jià)”方式投資者通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)進(jìn)行競價(jià)，以確定股票實(shí)際發(fā)行價(jià)并成交。（二）股票的流通市場是投資者之間買賣已發(fā)行的股票的場所。股票流通市場場內(nèi)市場場外市場1、證券交易所――場內(nèi)市場是為證券的集中交易提供固定場所和有關(guān)設(shè)施并制定各項(xiàng)規(guī)則，以形成公正合理的價(jià)格和正常的交易秩序的正式組織。證券交易所的組織形式有兩類：一是公司制證券交易所是由銀行、證券公司等共同投資入股建立起來的公司法人。多數(shù)為盈利性組織。（美國紐約證交所）二是會(huì)員制證券交易所是以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立的不以盈利為目的的組織。主要由證券商組成。（上海和深圳證交所）紐約證交所標(biāo)志上海證交所交易大廳全景圖深交所的上市大廳香港聯(lián)交所交易大廳2、場外市場場外市場（交易）非集中的、開放式的市場。是相對于證券交易所的場內(nèi)交易而言的，凡在證券交易所之外的交易活動(dòng)均可劃入場外交易范疇。包括：

柜臺(tái)交易市場（overthecountertrading）：又稱店頭市場，是通過各家證券商（證券公司）所設(shè)的專門柜臺(tái)進(jìn)行證券買賣。第三市場：是指在柜臺(tái)市場上從事已在交易所掛牌的證券交易。第四市場：是投資者直接進(jìn)行證券交易的市場。71場外交易繼續(xù)存在的原因證券交易所可以容納的上市證券十分有限，且上市條件比較嚴(yán)格。申請上市的手續(xù)比較復(fù)雜隨著科技的發(fā)展，場外交易市場的交易方式、交易程序和交易設(shè)備都有了很大的改進(jìn)，提高了交易的效率。場外交易的優(yōu)點(diǎn)場外交易比證券交易所上市的條件寬、門檻低、管制較松、靈活方便。很多小型的創(chuàng)業(yè)性高新技術(shù)公司等都進(jìn)入場外交易。場外交易的弊端存在著組織不嚴(yán)密、信息不均衡對稱、價(jià)格大起大落等缺點(diǎn)。美國為此于1937年建立了全國證券交易商協(xié)會(huì)（NASD，NationalAssociationofSecuritiesDealers）的組織，在證券交易委員會(huì)的監(jiān)管下管理場外交易市場。72第三市場概念嚴(yán)格的說，第三市場也是場外交易市場的一部分，指已在正式的證券交易所內(nèi)上市卻在證券交易所之外進(jìn)行交易的證券買賣市場。第三市場的參與者主要為各類投資機(jī)構(gòu)，如養(yǎng)老基金會(huì)、互助基金、保險(xiǎn)公司、投資公司等。產(chǎn)生原因第三市場的出現(xiàn)是因?yàn)樽C券交易所不允許隨意降低傭金。73優(yōu)點(diǎn)：在第三市場上的經(jīng)紀(jì)人收取的傭金費(fèi)用低于交易所的費(fèi)用，這就使投資者的交易成本降低投資機(jī)構(gòu)和證券商都彼此了解，可以節(jié)約其他費(fèi)用，如市場分析、信息傳遞等。第三市場最早出現(xiàn)在美國的20世紀(jì)60年代，一度大受歡迎。但1975年美國取消固定傭金制，傭金立即下浮，大宗交易還可以有更大幅度下浮，成交速度加快，第三市場的吸引力才有所下降。74第四市場概念：

第四市場是指投資者和金融資產(chǎn)持有人（大多為大機(jī)構(gòu)及個(gè)人大戶）繞開通常的證券經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電腦網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗的股票交易。這種形式的市場最早出現(xiàn)在美國。在美國，第四市場主要是一個(gè)電腦網(wǎng)絡(luò)，想要參加第四市場交易的客戶可以租用或加入這個(gè)網(wǎng)絡(luò)，各大公司把股票的買進(jìn)價(jià)和賣出價(jià)都輸入電腦系統(tǒng)。客戶在購買或出售股票時(shí)，可以通知該系統(tǒng)，電腦屏幕即可顯示出各種股票的買賣價(jià)，并通過電腦終端設(shè)備進(jìn)行交易。75優(yōu)點(diǎn)：充分利用了先進(jìn)的電腦技術(shù)，把分散在各個(gè)地區(qū)的交易行情通過一個(gè)全國性或地區(qū)性的證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)集中起來，使客戶能夠及時(shí)、迅速地進(jìn)行交易。第四市場繞開了證券經(jīng)紀(jì)人，基本上是雙方直接交易，所以不需要中介人費(fèi)用，即使通過第三方安排，傭金也較為便宜。第四市場進(jìn)行的都是大宗的買賣交易，如果在證券交易所交易，必然會(huì)對股價(jià)造成一定的沖擊，而在第四市場交易，因?yàn)椴皇枪_交易，避免了這種沖擊。3、股票交易方式（1）現(xiàn)貨交易買賣雙方成交后，立即進(jìn)行交割。（2）期貨交易是指買賣雙方成交后，按契約所規(guī)定的價(jià)格，在一定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交割。77(3)信用交易(融資融券）定義：

信用交易實(shí)際上是期貨交易中的一種，又叫墊頭交易，是指投資者在進(jìn)行股票買賣時(shí)，向經(jīng)紀(jì)人交付一定數(shù)量的現(xiàn)款或股票作為保證金，其余不足的部分由經(jīng)紀(jì)人墊付進(jìn)行交易的方式。信用交易分為融資買進(jìn)（買空）和融券賣出（賣空）兩種。保證金又分為起始保證金和最低維持保證金。起始保證金是指交易前繳納的保證金。最低維持保證金是指交易后繳納的，為彌補(bǔ)因證券價(jià)格發(fā)生變化造成虧損而追加的保證金。由于信用交易的風(fēng)險(xiǎn)較大，而且過多的信用交易會(huì)造成市場的虛假需求，造成泡沫經(jīng)濟(jì)。（2010年1月8日國務(wù)院原則同意啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn))（4）期權(quán)交易是指投資者在付出一定費(fèi)用后，在一定期限內(nèi)取得一種可按約定價(jià)格買賣某種股票的權(quán)利，而不管該種股票此時(shí)的價(jià)格已升高或降低。對期權(quán)購買者來說，合約賦予他的是權(quán)利，而不是義務(wù)。79股票的期權(quán)交易分類：買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán)買進(jìn)期權(quán)，又叫看漲期權(quán)，就是在期權(quán)的有效期內(nèi)，期權(quán)的買方有按規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量買進(jìn)股票的權(quán)利。賣出期權(quán)，又叫看跌期權(quán)，就是在期權(quán)的有效期內(nèi)，期權(quán)的賣方有按規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量賣出股票的權(quán)利。優(yōu)點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較小，買方的損失是已知的和固定的。只需繳納少量的期權(quán)費(fèi)就可以做大額交易，而且利潤比現(xiàn)貨交易高。（5）股票指數(shù)期貨交易是以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。價(jià)格的升降按“點(diǎn)”來計(jì)算。如股票指數(shù)期貨交易，股指期貨（StockIndexFutures）的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。返回（三）創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場（二板市場）：即第二股票交易市場，是指主板之外的專為暫時(shí)無法上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的有效補(bǔ)給。

主要目的是為創(chuàng)新型中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供籌資途徑。創(chuàng)業(yè)板市場基本特點(diǎn)：上市標(biāo)準(zhǔn)低，交易證券種類繁多。以機(jī)構(gòu)投資者為主。交易機(jī)制靈活，可以是零星交易，也可以是大額交易。創(chuàng)業(yè)板市場模式：附屬市場模式獨(dú)立運(yùn)作模式世界著名創(chuàng)業(yè)板市場美國的納斯達(dá)克市場(NASDAQ)英國的另項(xiàng)投資市場（AIM）香港的創(chuàng)業(yè)板（GEM）韓國的高斯達(dá)克（KOSDAQ）新加坡自動(dòng)報(bào)價(jià)市場（SESDAQ），中國創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀

當(dāng)前中小企業(yè)板仍然是主板市場的組成部分，與真正的創(chuàng)業(yè)板還有很大差距。2004年5月17日，中國證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)深交所設(shè)立中小企業(yè)板市場，標(biāo)志著分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)邁出實(shí)質(zhì)性步伐。

2009年10月23日下午16時(shí)25分，中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林宣布創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)，中共中央政治局委員、廣東省委書記汪洋與證監(jiān)會(huì)主席尚福林共同為創(chuàng)業(yè)板開板。（四）股票價(jià)格指數(shù)

定義：用以表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)，是整體股票市場價(jià)格水平及其變化的衡量標(biāo)準(zhǔn)。股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)包括股價(jià)指數(shù)和股價(jià)平均數(shù)。股價(jià)指數(shù)，通常以某年某月為基礎(chǔ)，以這個(gè)基期的股票價(jià)格作為100，用以后各時(shí)期的股票價(jià)格和基期價(jià)格比較，計(jì)算出百分比，就是該時(shí)期的股票指數(shù)。股價(jià)平均數(shù)反映一定時(shí)點(diǎn)多種上市股票價(jià)格的綜合水平，它可分為簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)兩類。(1)簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)

簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是將樣本股票每日收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)得出的，即：

簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋…＋Pn)/n(2)加權(quán)股價(jià)平均數(shù)

加權(quán)股價(jià)平均數(shù)是根據(jù)各種樣本股票的相對重要性進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)(Q)可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票發(fā)行量等。世界著名股票指數(shù)（1）道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)。道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)是國際上最有影響，使用最廣泛的股票價(jià)格指數(shù)。現(xiàn)今的道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)發(fā)表在《華爾街日報(bào)》上，共分四組：工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、公用事業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、綜合股票價(jià)格指數(shù)。其中，使用最多是工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)。道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)是以l928年10月1日為基期的，基期平均數(shù)為100，以后各期的股票價(jià)格同基期相比計(jì)算出的百分?jǐn)?shù)，即為各期的股票價(jià)格指數(shù)。道·瓊斯指數(shù)在紐約證券交易所營業(yè)時(shí)，每隔半小時(shí)公布一次。（2）標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格綜合指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司是美國最大的一家證券研究機(jī)構(gòu)。它于1923年開始編制股票價(jià)格指數(shù)，到1957年，選擇500種股票，采用高速計(jì)算機(jī)，將這些普通股票加權(quán)平均編制成一種股票價(jià)格綜合指數(shù)，每小時(shí)計(jì)算和公布一次。

標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的特點(diǎn)是信息資料全，能反映股市的長期變化。（3）紐約證券交易所的股票綜合指數(shù)紐約證券交易所從1960年開始編制和發(fā)表自己的股票價(jià)格綜合指數(shù)。這個(gè)綜合指數(shù)包括四組：工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、金融業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、公用事業(yè)股票價(jià)格指數(shù)。該股票指數(shù)采用加權(quán)平均法計(jì)算，以1965年12月31日為基期，每半小時(shí)計(jì)算和公布一次。（4）倫敦金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù)。該指數(shù)由英國金融界著名報(bào)紙《金融財(cái)報(bào)》編制。它包括三個(gè)股票指數(shù)：30種股票的指數(shù)、100種股票的指數(shù)、500種股票的指數(shù)，以1935年為基期，每小時(shí)計(jì)算一次、下午五時(shí)計(jì)算一次收盤指數(shù)。（5）日本經(jīng)濟(jì)新聞道式股票指數(shù)。二戰(zhàn)后不久，日本東京證券交易所開始模仿美國道·瓊斯股票指數(shù)編制自己的股票價(jià)格指數(shù)。1975年，日本經(jīng)濟(jì)新聞社正式向道·瓊斯公司買進(jìn)商標(biāo)，將它編制的股票價(jià)格指數(shù)定名為“日本道式平均股票價(jià)格”。（6）香港恒生指數(shù)。恒生指數(shù)是香港恒生銀行1969年開始發(fā)表的。該指數(shù)以選定的33種有代表性的股票為計(jì)算對象，以1964年7月31日為基期。該指數(shù)每天計(jì)算三次。它是人們觀察香港股市變化的尺度。中國股票指數(shù)（1）上證綜合指數(shù)由上海證券交易所編制的股票指數(shù)，1990年12月19日正式開始發(fā)布。該股票指數(shù)的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票，其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數(shù)的計(jì)算范圍。（2）上證30指數(shù)

1996年7月1日正式發(fā)布，從所有在上海證券交易所上市的A股股票中選取最具市場代表性的30種樣本股為計(jì)算對象，基期指數(shù)定為1000點(diǎn)。（3）深圳綜合股票指數(shù)

由深圳證券交易所編制的股票指數(shù)，1991年4月3日為基期。該股票指數(shù)的計(jì)算方法基本與上證指數(shù)相同，其樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票，權(quán)數(shù)為股票的總股本。（4）深圳成分指數(shù)由于深圳證交所的股票交投不如上海證交所那么活躍，深圳證券交易所又采用成分股指數(shù)，其中有40只股票入選。

101（四）股票交易程序股票交易的基本程序包括開戶、委托買賣、成交、清算交割和過戶五個(gè)階段。(1)開戶普通的客戶是不能直接進(jìn)入證券交易所買賣股票的，必須委托證券商或經(jīng)紀(jì)人代理買賣。因此，要想買賣股票，首先要尋找一家信譽(yù)可靠，同時(shí)又能提供優(yōu)良服務(wù)的證券公司作為經(jīng)紀(jì)人。辦理開戶手續(xù)，開戶包括開設(shè)證券賬戶和資金賬戶。投資者開設(shè)證券賬戶后，不能直接進(jìn)入證券交易所買賣證券，而是要通過證券交易所的會(huì)員（證券商）才能進(jìn)行交易。102(2)委托買賣投資者向證券商下達(dá)的買賣證券的指令稱為委托。投資者在委托證券商買賣證券時(shí)，應(yīng)填寫買賣委托書，說明證券的名稱、數(shù)量、買還是賣、委托的種類、委托的有效期等，同時(shí)提供交易密碼或證券賬戶卡等證件。103委托買賣的方式按照投資者委托價(jià)格方式的不同，委托的種類可以分為市價(jià)委托、限價(jià)委托、止損委托等。按照投資者委托的形式劃分，可以分為當(dāng)面委托、電話委托、電傳委托等。當(dāng)面委托是指投資者親自到證券商的營業(yè)部當(dāng)面填寫委托書。中國上海和深圳目前主要是當(dāng)面委托。電話委托即委托人以電話形式委托證券商，確定具體的委托內(nèi)容，由證券商受理股票的買賣交易。104(3)成交證券商在接受客戶委托后，應(yīng)立即通知其在證券交易所的經(jīng)紀(jì)人去執(zhí)行委托。成交原則交易所中須采用雙邊拍賣的方式來成交，即在買方和賣方之間均需競價(jià)，競價(jià)遵循“時(shí)間優(yōu)先”和“價(jià)格優(yōu)先”的原則。價(jià)格優(yōu)先的原則為：較高價(jià)格買進(jìn)申報(bào)優(yōu)先于較低價(jià)格買進(jìn)申報(bào)，較低價(jià)格賣出申報(bào)優(yōu)先于較高價(jià)格賣出申報(bào)。時(shí)間優(yōu)先的原則為：買賣方向、價(jià)格相同的，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者。先后順序按交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。105雙方拍賣的具體形式有口頭競價(jià)交易、板牌競價(jià)交易、計(jì)算機(jī)終端申報(bào)競價(jià)。證券交易一般采用電腦集合競價(jià)和連續(xù)競價(jià)兩種方式。集合競價(jià)是指對一段時(shí)間內(nèi)接受的買賣申報(bào)一次性集中撮合的競價(jià)方式。連續(xù)競價(jià)是指對買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競價(jià)方式。106(4)清算交割清算是采用差額交收辦法，即將證券商買賣證券的金額和數(shù)量分別予以抵銷，再通過證券交易所交割凈額證券與價(jià)款。證券交易所的清算業(yè)務(wù)按“凈額交收”的原則辦理，即每一證券商在一個(gè)清算期（每一開市日為一清算期）中，對買賣價(jià)款的清算，只計(jì)其應(yīng)收、應(yīng)付價(jià)款相抵后的凈余額；對買賣股票的清算，其同一股票應(yīng)收、應(yīng)付數(shù)額相抵后，只計(jì)凈余額。107交割是指股票買賣成交后，買主支付現(xiàn)金得到股票，賣主交出股票換回現(xiàn)金。投資者在接到成交確認(rèn)書之后并確認(rèn)無誤，就攜帶著股票和價(jià)款與證券商在規(guī)定的交割日辦理交割手續(xù)。交割方式：根據(jù)成交和交割時(shí)間的長短，交割可以分為以下幾種方式：當(dāng)日交割、次日交割、第二日交割、例行交割、例行遞延交割等。108(5)過戶完成交割手續(xù)后，投資者理應(yīng)獲得他所買進(jìn)那部分股票所代表的權(quán)利，但由于原有股東的姓名及持股情況均記錄于股東名簿上，因而必須變更股東名簿上相應(yīng)的內(nèi)容，所以投資者應(yīng)立即辦理過戶手續(xù)，即在他所持股票的發(fā)行公司的股東名冊上登記他的姓名、持股數(shù)量等。只有辦完過戶手續(xù)，投資者才享有股東的權(quán)利。股票的過戶一般都是由專門的機(jī)構(gòu)統(tǒng)一辦理，如在中國，上海股票的過戶一律由上海證券交易所辦理，深圳股票的過戶由深圳證券登記公司辦理。1094、股票交易費(fèi)用股票交易的費(fèi)用可分為：委托交易的保證金、證券商的傭金、清算交割準(zhǔn)備金和場內(nèi)交易費(fèi)、場內(nèi)設(shè)施使用費(fèi)等。保證金證券商的傭金清算交割準(zhǔn)備金(4)場內(nèi)交易費(fèi)和場內(nèi)設(shè)施使用費(fèi)三、長期債券市場（一）發(fā)行市場1、發(fā)行的準(zhǔn)備階段：我國規(guī)定，發(fā)債企業(yè)要符合以下基本條件：企業(yè)規(guī)模和財(cái)務(wù)制度符合國家要求具有償債能力經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)債前三年連續(xù)盈利所籌資金用途符合國家的產(chǎn)業(yè)政策2、債券的評級審批3、發(fā)行方式私募發(fā)行的債券一般沒有二級市場。（二）流通市場債券交易可在證交所或國家批準(zhǔn)的證券交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行。公司債券多數(shù)在場外交易。返回四、投資基金（一）投資基金的概念與種類1、概念與特點(diǎn)：是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，投資基金的發(fā)起人通過向投資者出售基金單位的形式籌集資金，交由專業(yè)的基金管理人在約定的領(lǐng)域進(jìn)行約定性質(zhì)的投資。

基金管理人根據(jù)基金凈資產(chǎn)提取管理費(fèi)，基金投資者通過基金收益分配和資本增值獲得投資回報(bào)。特點(diǎn)：低成本的規(guī)模經(jīng)營低風(fēng)險(xiǎn)的分散投資高效率的專家管理服務(wù)專業(yè)化2、種類（1）根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金是指基金設(shè)立后，投資者可隨時(shí)申購或贖回基金單位，基金規(guī)模不固定。封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變。（2）根據(jù)組織形態(tài)的不同，分為公司型基金和契約型基金。公司型基金是具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司。契約型基金也稱信托型投資基金，是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行基金單位而組建的投資基金。（3）根據(jù)投資目標(biāo)劃分，分為避稅型、收入型、增長型、收入和增長混合型、貨幣市場型、國際型和指數(shù)化型。（二）投資基金的設(shè)立和募集1、投資基金的設(shè)立設(shè)立基金要有發(fā)起人，發(fā)起人應(yīng)具備的條件是：至少有一家金融機(jī)構(gòu)實(shí)收資本在基金規(guī)模的一半以上是公司法人有兩年以上的盈利記錄首次認(rèn)購基金份額不低于20%，同時(shí)保證在基金的存續(xù)期內(nèi)持有基金份額不低于10%。2、投資基金的募集：分為公募與私募兩種最低募集額不得低于2億元（三）投資基金的運(yùn)作與投資封閉型基金的交易與股票債券類似。開放型基金是每天報(bào)價(jià)一次基金的投資是投資組合，不同種類的投資基金根據(jù)各自的投資對象和目標(biāo)，確定不同的證券組合，以降低風(fēng)險(xiǎn)。我國規(guī)定，不得將基金用于抵押、擔(dān)保、貸款及投向房地產(chǎn)。證券投資基金與股票、債券的區(qū)別：

1、它們所反映的關(guān)系不同。股票反映的是所有權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，而基金反映的則是基金投資者和基金管理人之間的一種委托代理關(guān)系。

2、它們所籌資金的投向不同。股票和債券是融資工具籌集的資金主要是投向?qū)崢I(yè)，而基金主要是投向其他有價(jià)證券等金融工具。

3、它們的風(fēng)險(xiǎn)水平不同。股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營效益，不確定性強(qiáng)，投資于股票有較大的風(fēng)險(xiǎn)。債券的直接收益取決于債券利率，而債券利率一般是事先確定的，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。投資基金主要投資于有價(jià)證券，而且其投資選擇相當(dāng)靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，投資風(fēng)險(xiǎn)又可能小于股票。

第四節(jié)外匯市場與黃金市場一、外匯市場（一）定義

狹義的外匯市場是指銀行同業(yè)間的外匯市場，參與者包括中央銀行、外匯銀行或?qū)ｉT的外匯經(jīng)紀(jì)人。廣義的外匯市場指除了狹義外匯市場之外，還包括外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人與一般客戶之間的外匯交易。外匯市場的特點(diǎn)：無形市場24小時(shí)交易品種少，便于操作成交量大，不易被操縱地區(qū)城市開市時(shí)間收市時(shí)間大洋洲惠靈頓4：0013：00悉尼6：0015：00亞洲東京8：0016：00香港9：0017：00歐洲法蘭克福14：0022：00倫敦15：0023：00北美洲紐約21：004：00（次日）全球外匯市場的統(tǒng)一這里使用的是國際時(shí)間：格林時(shí)間中國外匯市場交易成員構(gòu)成（二）中國外匯市場可分為兩個(gè)層次1、顧客與外匯指定銀行之間的零售交易市場：銀行結(jié)售匯市場2、銀行間外匯批發(fā)市場：有形市場，設(shè)在上海，實(shí)行會(huì)員制，名為中國外匯交易中心系統(tǒng)。二、外匯交易形式主要有外匯現(xiàn)貨交易、外匯期貨交易和掉期交易等。

即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易，就是交易雙方以當(dāng)天外匯市場的價(jià)格成交，并在當(dāng)天或兩個(gè)營業(yè)日進(jìn)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。

（一）即期外匯交易實(shí)盤交易國內(nèi)：銀行面向個(gè)人推出的、適于大眾投資者參與的個(gè)人外匯交易，又稱外匯寶，是指個(gè)人委托銀行，參照國際外匯市場實(shí)時(shí)匯率，把一種外幣買賣成另一種外幣的交易行為。交易方式：柜臺(tái)交易、電話交易、自助交易和網(wǎng)上交易。外匯實(shí)盤交易的交易成本體現(xiàn)在買賣點(diǎn)差里。銀行根據(jù)國際外匯市場行情，按照國際慣例報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)。銀行針對不同幣種的匯率設(shè)置了不同的買賣點(diǎn)差。以EUR/USD為例，買賣點(diǎn)差一般為30點(diǎn)。即銀行給出的買價(jià)為1.2830，給出的賣價(jià)為1.2860，客戶如果想用持有的美元買入歐元，需要接受1.2860的價(jià)格，如果想用持有的歐元買入美元，需要接受1.2830的價(jià)格。（二）遠(yuǎn)期外匯交易

交割日在成交后第二個(gè)工作日以后的某一個(gè)日期，匯率和貨幣金額都在合同中預(yù)先約定的外匯交易。

最主要的作用：避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。通過遠(yuǎn)期外匯交易，能夠事先將外匯的成本或收益固定下來。有利于成本核算，有效地避免或減少匯率風(fēng)險(xiǎn)。

按照交割日是否固定，遠(yuǎn)期外匯交易可以分為：定期交易：確定交割日期，必須在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割。擇期交易：交割日期不固定。（三）掉期外匯交易

1.掉期交易的概念掉期交易是指將幣種相同、金額相同，但方向相反、交割期限不同的兩筆以上的交易結(jié)合在一起進(jìn)行。掉期交易的主要特點(diǎn)是買賣同時(shí)進(jìn)行，貨幣買賣數(shù)額相等，但交割的期限結(jié)構(gòu)、匯率各不相同。按掉期期限劃分①即期對遠(yuǎn)期的掉期交易（SpotagainstForward）是外匯市場上最常見的掉期交易形式。②遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易（ForwardagainstForward）。分為兩類：“買短賣長”。如買3個(gè)月遠(yuǎn)期，賣6個(gè)月遠(yuǎn)期?！百u短買長”。如賣3個(gè)月遠(yuǎn)期，買1年期遠(yuǎn)期。③即期對即期的掉期交易（SpotagainstSpot）：用于銀行同業(yè)的隔夜資金拆借如