新三板的那些事兒

新三板的那些事兒2015.8.17本年度最火名詞：新三板新三板之同與大不同主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板新三板掛牌公司性質(zhì)上市公司上市公司交易場(chǎng)所場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)交易掛牌條件對(duì)盈利狀況和企業(yè)規(guī)模有要求門(mén)檻高不設(shè)盈利狀況和企業(yè)規(guī)模指標(biāo)門(mén)檻低申請(qǐng)掛牌程序要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的首次公開(kāi)發(fā)行審核發(fā)揮場(chǎng)外機(jī)構(gòu)的自律管理職能交易方式集中競(jìng)價(jià)交易方式為主以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，引入做市交易方式參與投資者大眾參與投資者適當(dāng)性制度，500萬(wàn)門(mén)檻新三板之現(xiàn)狀和未來(lái)？新三板的規(guī)模截至2015年8月14日，新三板市場(chǎng)掛牌公司總數(shù)已達(dá)3211家，超過(guò)滬深A(yù)股上市公司數(shù)量總和的2799家。2015年累計(jì)掛牌企業(yè)達(dá)到1639家，超過(guò)2014年全年總和的1223家。截止7月底，總股本1,540.27億股，環(huán)比上漲20.61%總市值1.3萬(wàn)億元，環(huán)比上漲10.54%那么新三板離納斯達(dá)克有多遠(yuǎn)？7月30日納斯達(dá)克收盤(pán)市值4433億美元新三板的行情2015年4月9日指數(shù)2134點(diǎn)成交額41億5月-7月初指數(shù)：一路下滑成交額在5-10億7月初至今指數(shù)：1400-1500點(diǎn)成交額在1-5億4月9日2134點(diǎn)41億新三板成分指數(shù)新三板的成交數(shù)據(jù)8月14日數(shù)據(jù)項(xiàng)目做市轉(zhuǎn)讓占比協(xié)議轉(zhuǎn)讓占比合計(jì)掛牌公司家數(shù)70422%250778%3211當(dāng)日新增家數(shù)844%1056%18總股本（億股）513.6231%1132.769%1646.32流通股本（億股）245.2540%364.8760%610.12成交股票只數(shù)40676%12924%535成交金額（萬(wàn)元）2838442%38610.158%66994.1成交數(shù)量（萬(wàn)股）2727.3817%13768.283%16495.6成交筆數(shù)760789%91311%8520新三板的換手率新三板上半年換手率在普遍低于1%，且在4月初之后持續(xù)下降，7月24日換手率僅為0.57%，顯著小于中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)新三板的市盈率整個(gè)市場(chǎng)的平均市盈率繼續(xù)下降，就7月來(lái)看，整體市場(chǎng)平均市盈率達(dá)到42.07倍，環(huán)比下降8.34%，從4月的60.9倍一路下降上半年證監(jiān)會(huì)對(duì)新三板市場(chǎng)易發(fā)、多發(fā)的違法違規(guī)行為進(jìn)行了集中打擊受A股市場(chǎng)暴跌的影響，投資者對(duì)資本市場(chǎng)信心減弱規(guī)范市場(chǎng)下降原因新三板掛牌企業(yè)的規(guī)模截止2015年6月30日，股本在一億股以下的超過(guò)90%，其中5000萬(wàn)股以下占比接近60%，總體情況來(lái)看規(guī)模較小。從已公布2014年年報(bào)的2318家新三板掛牌企業(yè)來(lái)看，符合創(chuàng)業(yè)板IPO條件的新三板掛牌企業(yè)有908家，占比39%。新三板企業(yè)的盈利能力新三板企業(yè)雖然具有高成長(zhǎng)性特點(diǎn)，但掛牌企業(yè)之間盈利能力和成長(zhǎng)性差異較大，良莠不齊。至8.14公布2014年年報(bào)的3087家企業(yè)的凈利潤(rùn)情況凈利潤(rùn)數(shù)量占比大于1億311.00%5000萬(wàn)-1億652.11%3000萬(wàn)-5000萬(wàn)1434.63%1000萬(wàn)-3000萬(wàn)67021.70%500萬(wàn)-1000萬(wàn)52817.10%0-500萬(wàn)131542.60%小于033510.85%合計(jì)3087100.00%7月新三板掛牌企業(yè)的行業(yè)分布1制造業(yè)134家，占32%2IT66家，占16%3能源及礦產(chǎn)29家，占7%新三板的定增7月一個(gè)月之內(nèi)，有717家企業(yè)推出增發(fā)預(yù)案7月完成發(fā)行企業(yè)數(shù)量總計(jì)321家，繼續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)2015年定向募集金額總計(jì)461.48億元，是2014年全年募集金額的3.5倍上半年從1月的14.9億元增長(zhǎng)到7月的144.01億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)867%不設(shè)鎖定期，隨時(shí)轉(zhuǎn)讓股東不超200人無(wú)需審批受低迷的二級(jí)市場(chǎng)影響，一級(jí)市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)增發(fā)破發(fā)現(xiàn)象。從2015年4月初到6月底，共有1125只股票公布了增發(fā)預(yù)案，其中至六月底仍處于破發(fā)的共有107家，單日破發(fā)率9.51%，期間出現(xiàn)過(guò)破發(fā)的公司197家，累計(jì)破發(fā)率17.51%。新三板的未來(lái)還有哪些政策紅利？競(jìng)價(jià)交易推出A降低投資者門(mén)檻B(tài)更多主體成為做市商C分層制度推出D轉(zhuǎn)板制度推出E新三板之企業(yè)怎么看？掛牌有哪些好處？1轉(zhuǎn)板IPO2財(cái)富增值3吸引投資人4價(jià)值變現(xiàn)5股權(quán)融資6定向增發(fā)7增加授信8股權(quán)質(zhì)押9品牌效應(yīng)10規(guī)范治理掛牌新三板的優(yōu)勢(shì)？A門(mén)檻低B掛牌快C成本低門(mén)檻低：掛牌需滿(mǎn)足條件01依法設(shè)立且存續(xù)滿(mǎn)2年02業(yè)務(wù)明確，有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力03公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)04股權(quán)明晰05主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)不限股東所有制限制不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求不限于高新技術(shù)企業(yè)什么企業(yè)更適合在新三板掛牌？技術(shù)含量高、處于初創(chuàng)期的企業(yè)具備一定盈利能力、卻有發(fā)展瓶頸的企業(yè)未來(lái)2-3年有上市計(jì)劃的企業(yè)受IPO條件限定暫時(shí)難以上市的企業(yè)尋求并購(gòu)和被并購(gòu)機(jī)會(huì)的企業(yè)尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)掛牌快：掛牌需要哪些步驟？公司股份制改造1主辦券商盡職調(diào)查2證券公司內(nèi)部審核3報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核4股份登記和托管5完成整個(gè)流程大約需要半年成本低：掛牌都需要什么費(fèi)用？掛牌新三板的實(shí)質(zhì)障礙不適宜掛牌行業(yè)存續(xù)期未滿(mǎn)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度資質(zhì)存瑕疵不具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱,涉稅事項(xiàng)較多不規(guī)范情況過(guò)多新三板之投資者怎么看？哪些投資者可參與新三板的投資？01【法人機(jī)構(gòu)】注冊(cè)資本500萬(wàn)以上【合伙企業(yè)】實(shí)繳出資500萬(wàn)以上03信托產(chǎn)品、證券投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司資管計(jì)劃等02【自然人】證券類(lèi)資產(chǎn)市值500萬(wàn)以上04達(dá)不到500萬(wàn)要求的自然人：購(gòu)買(mǎi)定向投資產(chǎn)品各路大軍競(jìng)逐新三板01公募基金謀轉(zhuǎn)型之路，以專(zhuān)戶(hù)和資管計(jì)劃為主。有20多家基金公司發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品。03券商資管不少券商直投子公司設(shè)立新三板投資基金，謀求全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)05上市公司尋找并購(gòu)標(biāo)的的平臺(tái)子公司掛牌新三板02私募基金私募機(jī)構(gòu)發(fā)起的新三板基金最多，僅3月份就備案了29只。04PE/VC機(jī)構(gòu)挖掘投資、并購(gòu)標(biāo)的的平臺(tái)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出的重要渠道06土豪大戶(hù)盤(pán)子小，輕松玩轉(zhuǎn)，隨意拉漲兇猛的天星資本：投資企業(yè)掛牌230余家注冊(cè)于2012年6月、實(shí)際從2013年開(kāi)始運(yùn)作的天星資本，從1000萬(wàn)的注冊(cè)資本起家，通過(guò)押注新三板，到今年五月發(fā)起第一輪定增，估值已經(jīng)達(dá)到了300億元。目前這家企業(yè)也在籌備掛牌新三板。截至8月6日，天星資本累計(jì)投資企業(yè)363家，其中已在新三板掛牌企業(yè)232家，占到整個(gè)市場(chǎng)總數(shù)的7.5%。天星資本已完成投資和在募集中的基金規(guī)模達(dá)170億元，其中自行發(fā)起并募集的新三板基金為48只，共計(jì)40億元，同各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)行的新三板產(chǎn)品共計(jì)130億元。天星資本預(yù)計(jì)2015年度的凈利潤(rùn)將達(dá)到3億-5億元，2016年度的凈利潤(rùn)將達(dá)到30億-50億元，2017年度凈利潤(rùn)將達(dá)到100億-300億元?？礈?zhǔn)新三板的方向，廣撒網(wǎng)+快速度，成就新三板基金公司的新星新三板投資情緒漸冷，但同時(shí)也是新一輪的機(jī)遇隨著A股市場(chǎng)的暴跌，新三板也同樣進(jìn)入低迷狀態(tài)，不少新三板基金已經(jīng)虧損根據(jù)《中國(guó)基金報(bào)》7月底的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)券商發(fā)行的51只新三板資管產(chǎn)品中，成立以來(lái)虧損的達(dá)到35只，虧損面接近七成。以股價(jià)破發(fā)程度較大的樓蘭股份為例，上半年多次定增的樓蘭股份增發(fā)價(jià)隨著市場(chǎng)水漲船高，該公司曾于4月初成功發(fā)行增發(fā)，發(fā)行價(jià)格為13.401元/股。但自從增發(fā)后，樓蘭股份已很少有成交，其最近發(fā)生交易的時(shí)間在6月25日，成交價(jià)為1.4元，截至目前，認(rèn)購(gòu)432.8萬(wàn)股的上海景富投資管理有限公司-景富五期基金已浮虧5194萬(wàn)元。（8.09）為什么說(shuō)是機(jī)遇？企業(yè)估值低了，泡沫沒(méi)了，更具投資價(jià)值隨著A股市場(chǎng)的回暖、機(jī)構(gòu)與企業(yè)的增持、相關(guān)制度建設(shè)的完善，以及市場(chǎng)分層、轉(zhuǎn)板、增加做市商數(shù)量等政策的落地，新三板走出低谷是大概率事件。新三板的四大投資策略行業(yè)配置選擇高成長(zhǎng)的行業(yè)。TMT、新能源、醫(yī)藥等行業(yè)，有商業(yè)模式、技術(shù)、工藝的創(chuàng)新，團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，應(yīng)該高比例配置。個(gè)股選擇選擇標(biāo)的，需要解決公司質(zhì)地、股票估值和投資時(shí)機(jī)三個(gè)問(wèn)題。重點(diǎn)考慮成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、流動(dòng)性三大核心要素。三條大的投資邏輯：成長(zhǎng)導(dǎo)向、轉(zhuǎn)板(并購(gòu)、IPO)導(dǎo)向、價(jià)格導(dǎo)向(買(mǎi)入價(jià)格低).組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)投后管理，實(shí)現(xiàn)增值投資新三板個(gè)股可選節(jié)點(diǎn)時(shí)點(diǎn)1：介入涉及限售股分批解禁及無(wú)法成功掛牌的風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最高時(shí)點(diǎn)2：更容易以低價(jià)買(mǎi)入獲得高收益，但仍然存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)點(diǎn)3：兼具投資收益與流動(dòng)性，是最佳的投資介入時(shí)點(diǎn)時(shí)點(diǎn)4：流動(dòng)性最佳，但是股價(jià)較高掛牌發(fā)出公告轉(zhuǎn)為做市方式開(kāi)始做市時(shí)點(diǎn)1自行聯(lián)系股東時(shí)點(diǎn)2參與協(xié)議轉(zhuǎn)讓/定增時(shí)點(diǎn)3參與協(xié)議轉(zhuǎn)讓/定增時(shí)點(diǎn)4參與做市轉(zhuǎn)讓/定增新三板之花絮花絮一：那些成功“轉(zhuǎn)板”的新三板企業(yè)截止目前僅有12家