Themis財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

伊藤模型的特性伊藤財(cái)務(wù)預(yù)警理論體系－－

科學(xué)和完善的信用評(píng)估理論體系伊藤模型的科學(xué)性、先進(jìn)性賒購(gòu)債務(wù)賒銷債權(quán)借款盤存資產(chǎn)固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)投資自有資本成本銷售額①營(yíng)業(yè)債權(quán)的墊付狀況（賒銷債權(quán)-賒購(gòu)債務(wù)）（財(cái)務(wù)狀況）②借款的狀況③庫(kù)存狀況固定資產(chǎn)狀況④無(wú)形資產(chǎn)狀況投資狀況（籌集資金過(guò)程）賒銷債權(quán)的早期回收賒購(gòu)債務(wù)的支付拖欠借款增加⑥伴隨活動(dòng)水準(zhǔn)的綜合平衡情況處理庫(kù)存、固定資產(chǎn)籌集資金處理無(wú)形資產(chǎn)、投資籌集資金銷售收益等伊藤模型從資金籌集角度分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分割概念圖

這6個(gè)方面的分析加上等級(jí)、變化量的分析視角，并充分考慮根據(jù)現(xiàn)實(shí)的各行業(yè)業(yè)種的“特性”、“偏差性”及“粉飾評(píng)估”等⑤支付余力的狀況伊藤模型的精髓－－

企業(yè)運(yùn)營(yíng)和資金使用合理性分析

第一層面合理性分析－－

企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況合理性分析

運(yùn)營(yíng)合理企業(yè)的特征

銷售額銷售債權(quán)庫(kù)存借款銷售額銷售債權(quán)購(gòu)貨債務(wù)庫(kù)存借款銷售額銷售債權(quán)購(gòu)貨債務(wù)庫(kù)存借款銷售額異常企業(yè)的特征

債權(quán)與借款異常企業(yè)的特征

不良債權(quán)增加借款填補(bǔ)債務(wù)銷售額銷售債權(quán)購(gòu)貨債務(wù)庫(kù)存借款應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)移銷售額銷售債權(quán)購(gòu)貨債務(wù)庫(kù)存借款不良債務(wù)累積銷售額銷售債權(quán)購(gòu)貨債務(wù)庫(kù)存借款借款填補(bǔ)赤字債務(wù)粉飾企業(yè)的特征赤字企業(yè)的特征

不良債務(wù)企業(yè)的特征

第二層面合理性分析－－

財(cái)務(wù)指標(biāo)間合理性分析前前期本期增加額主營(yíng)收入正常增加額營(yíng)銷債權(quán)反常值反常值正常增加額債務(wù)收入增加平行額收入增加平行額Ｂ／ＳＢ／Ｓ其他應(yīng)收款預(yù)付帳款其他流動(dòng)資產(chǎn)異常值被撒布各處預(yù)收帳款其他應(yīng)交·付款其他流動(dòng)負(fù)債第三層面合理性分析－－

同一指標(biāo)變化合理性分析

某一行業(yè)賒銷賒購(gòu)周轉(zhuǎn)期評(píng)分矩陣（月）企業(yè)債權(quán)債務(wù)變化、庫(kù)存變化、固定資產(chǎn)變化、借款變化等均遵循這一規(guī)則。評(píng)分結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)：不同的指標(biāo)采用不同的矩陣評(píng)分，有9X9的矩陣，也有2X11的矩陣；伊藤模型11分析指標(biāo)獨(dú)創(chuàng)的九大分析指標(biāo)1.賒銷賒購(gòu)周轉(zhuǎn)期等級(jí)變化量周轉(zhuǎn)期2.金融債務(wù)銷售比3.金融債務(wù)不健全度周轉(zhuǎn)期變化幅度4.實(shí)物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度7.經(jīng)常收支活動(dòng)平衡8.Themis支付余力系數(shù)等級(jí)借款對(duì)月銷售比率變化量變化量庫(kù)存周轉(zhuǎn)變化度固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度等級(jí)經(jīng)常收支不一致幅度等級(jí)扣除粉飾的真實(shí)支付能力11個(gè)指標(biāo)組指標(biāo)含義10分10分10分5分5分5分10分企業(yè)粉飾的比例和數(shù)量合計(jì)：100分

伊藤模型11分析指標(biāo)體系等級(jí)變化視角變化量借款對(duì)月銷售變化幅度5.投資效率等級(jí)投資與融資成本比率6.無(wú)形資產(chǎn)效率等級(jí)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)銷售貢獻(xiàn)幅度5分等級(jí)10.成本體系11.資產(chǎn)系數(shù)成本與銷售變化幅度資產(chǎn)對(duì)銷售貢獻(xiàn)幅度等級(jí)等級(jí)10分10分10分10分權(quán)重9.異常系數(shù)（粉飾系數(shù)）美國(guó)安然公司倒閉案1、安然在2000年的總收入高達(dá)1010億美元，名列《財(cái)富》雜志“美國(guó)500強(qiáng)”的第七名；掌控著美國(guó)20％的電能和天然氣交易，是華爾街競(jìng)相追捧的寵兒；2、安然一直鼓吹自己是“全球領(lǐng)先企業(yè)”，業(yè)務(wù)包括能源批發(fā)與零售、寬帶、能源運(yùn)輸以及金融交易，連續(xù)4年獲得“美國(guó)最具創(chuàng)新精神的公司”稱號(hào)，并與小布什政府關(guān)系密切3、2001年12月2日，安然正式向破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，破產(chǎn)清單中所列資產(chǎn)高達(dá)498億美元，成為美國(guó)歷史上最大的破產(chǎn)企業(yè)。4、2001年11月8日，安然承認(rèn)做假賬，虛報(bào)數(shù)字讓人瞠目結(jié)舌：自1997年以來(lái)，安然虛報(bào)盈利共計(jì)近6億美元。Themis系統(tǒng)?國(guó)際評(píng)估案例美國(guó)安然公司評(píng)估結(jié)果安然2001年2000年1999年1998年1997年－94114253

DDCBBBThemis系統(tǒng)?分析得分：（從1997年的數(shù)據(jù)開(kāi)始分析）：結(jié)論：

從評(píng)分來(lái)看，在美國(guó)安然公司2001年爆發(fā)丑聞前，1998年系統(tǒng)就已經(jīng)明確給予破產(chǎn)提示，且該企業(yè)的得分越來(lái)越低，表明企業(yè)存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題；從單項(xiàng)指標(biāo)得分和專家分析來(lái)看，說(shuō)明指出企業(yè)在借款、債權(quán)、收支等方面都存在嚴(yán)重的問(wèn)題，并存在著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)粉飾嫌疑，粉飾金額巨大。

實(shí)際上，在2000年，美國(guó)評(píng)級(jí)公司仍然給予該公司AAA級(jí)評(píng)價(jià)，使大量投資人將資金購(gòu)買了安然公司的股票，最后造成巨大的財(cái)務(wù)損失。美國(guó)世通公司和帕瑪拉特公司案1.世通公司：2002年7月21日，在爆出美國(guó)歷史上最大的財(cái)務(wù)丑聞四個(gè)星期之后，世界通信公司宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，從而以1000多億美元的資產(chǎn)超越安然，創(chuàng)造了美國(guó)新的破產(chǎn)案紀(jì)錄。2002年6月25日：世界通信承認(rèn)虛報(bào)收入38億美元。2002年6月26日：美國(guó)證券交易委員會(huì)指控世界通信進(jìn)行財(cái)務(wù)欺詐。2002年7月21日：背負(fù)300億美元債務(wù)的世界通信宣布破產(chǎn)保護(hù)，成為美國(guó)歷史上最大的破產(chǎn)案。

2.帕瑪拉特公司2003年底，意大利乳品業(yè)巨頭帕瑪拉特公司的財(cái)務(wù)丑聞曝光，涉及金額達(dá)到170億美元，一些大型金融機(jī)構(gòu)也受到牽連，引起了意大利國(guó)內(nèi)外的強(qiáng)烈震動(dòng)?！凹みM(jìn)并購(gòu)埋下禍根”帕瑪拉特也是在這方面栽了跟頭。在毫無(wú)市場(chǎng)基礎(chǔ)的情況下，帕瑪拉特公司采用直接投資方式，一方面增加了資金占用量及管理難度，另一方面，也使得產(chǎn)能利用率過(guò)低問(wèn)題成為8年來(lái)帕瑪拉特一直無(wú)法擺脫的陰影。Themis系統(tǒng)?國(guó)際評(píng)估案例美國(guó)世通公司評(píng)估結(jié)果世通2002年2001年2000年1999年1998年－29234769

DDCCBBBBThemis系統(tǒng)?分析得分：（從1998年的數(shù)據(jù)開(kāi)始分析）：帕瑪拉特公司公司評(píng)估結(jié)果Themis系統(tǒng)?分析得分：（從1999年的數(shù)據(jù)開(kāi)始分析）：帕瑪拉特2003年2002年2001年2000年1999年114273139

DCCCCCCCCThemis系統(tǒng)?對(duì)1935家A股上市公司測(cè)試結(jié)果

正確率高達(dá)92％以上序號(hào)代碼企業(yè)名稱ST時(shí)間系統(tǒng)測(cè)試結(jié)果2006年2005年2004年2003年2002年2001年1600052浙江廣廈2007年04-1031

2600608上?？萍?007年271752

3600579黃海股份2007年3335713

4600080金花股份2007年-4825

5000413寶石A2007年62645

6000430張家界2007年3232312735

7000498丹東化纖2007年-2336

8000545吉林制藥2007年-31-123018

9000605四環(huán)藥業(yè)2007年-30-821

10000673大同水泥2007年864244

11000799酒鬼酒2007年3-3

12000921科龍電器2006年182960

13000403三九生化2006年213-2

14000780草原興發(fā)2006年223510

15000738南方摩托2006年38271636-10Themis系統(tǒng)?中國(guó)國(guó)內(nèi)評(píng)估案例啤酒花（600090）A股歷史上十大造假案例之一2006年2月，新疆啤酒花股份有限公司成功重組，這是我國(guó)首次以銀行減債為前提進(jìn)行的重組。2003年10月23日，新疆啤酒花公司董事長(zhǎng)艾克拉木·艾沙由夫不辭而別，引發(fā)了震驚全國(guó)的“啤酒花事件”，公司大量長(zhǎng)期隱瞞的問(wèn)題迅速浮出水面，面臨破產(chǎn)。啤酒花公司如果破產(chǎn)，將造成3000多名職工下崗，引起區(qū)域性金融危機(jī)，并連鎖反應(yīng)影響新疆經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。在新疆各大銀行對(duì)新疆啤酒花股份有限公司的貸款中，建設(shè)銀行貸款6億元，工商銀行貸款4億元，烏魯木齊市商業(yè)銀行貸款3個(gè)多億，農(nóng)業(yè)銀行貸款1．2億元，交通銀行貸款幾千萬(wàn)，總數(shù)15億元人民幣。事發(fā)當(dāng)時(shí)，表面沒(méi)有任何跡象顯示新疆啤酒花股份有限公司財(cái)務(wù)存在嚴(yán)重問(wèn)題，銀行界也沒(méi)有任何預(yù)警提示，造成如此巨大的信貸損失。啤酒花（600090）評(píng)估結(jié)果啤酒花6000902002年2001年2000年1999年1998年1997年1996年-23344270-1958

DCCCBCCDDBBThemis系統(tǒng)?分析得分：（從1995年的數(shù)據(jù)開(kāi)始分析）：結(jié)論：

從評(píng)分來(lái)看，在啤酒花事件爆發(fā)的2003年之前6年，系統(tǒng)對(duì)該企業(yè)的評(píng)分一直在預(yù)警分40分以下，雖然在2000年得分略有提高，但有較大的波動(dòng)，也屬于不正常范圍，并且連續(xù)多期得分處于較低的水平，表明企業(yè)存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題；從單項(xiàng)指標(biāo)得分和專家分析來(lái)看，說(shuō)明指出企業(yè)在借款、債權(quán)、收支等方面都存在嚴(yán)重的問(wèn)題。

該系統(tǒng)提前預(yù)測(cè)了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)企業(yè)借款異常的狀況，提前給出預(yù)警，在對(duì)企業(yè)進(jìn)行貸前審查時(shí)，有效的篩選出風(fēng)險(xiǎn)客戶，避免巨額的貸款損失。Themis系統(tǒng)?中國(guó)國(guó)內(nèi)評(píng)估案例ST金荔(600762)

2005年3月，*ST金荔的董事、常務(wù)副總經(jīng)理歐陽(yáng)述安因涉嫌挪用公款被拘留，是年5月，財(cái)務(wù)總監(jiān)周振清和財(cái)務(wù)部經(jīng)理李小薇因涉嫌提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告罪被逮捕，董事長(zhǎng)劉作超和他的前妻何雪梅鬧矛盾，“偽造簽名轉(zhuǎn)讓股權(quán)”的爭(zhēng)執(zhí)至今也沒(méi)明確的下文。第一大股東金荔投資及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金3898萬(wàn)元，還以公司名義為其他單位提供擔(dān)保，并直接占用4750萬(wàn)元資金，形成了約4750萬(wàn)元的賬外負(fù)債。公司大量資金用于工程項(xiàng)目支出，形成的資產(chǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)際支出。初步調(diào)查，工程款支出及預(yù)付賬款總額為16029萬(wàn)元，涉嫌被大股東占用。另外，金荔投資還侵占*ST金荔兩個(gè)農(nóng)場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)收益。

*ST金荔2003年虛報(bào)收入13207萬(wàn)元，虛增利潤(rùn)8179萬(wàn)元。2004年1~10月,虛報(bào)收入11009萬(wàn)元,虛增利潤(rùn)7270萬(wàn)元。

2000年首次被ST，2007年11月終止上市。ST金荔(600762)評(píng)估結(jié)果Themis系統(tǒng)?分析得分：（從1995年的數(shù)據(jù)開(kāi)始分析）：評(píng)語(yǔ)：（2002年）1、賒購(gòu)債務(wù)過(guò)于龐大（支付狀況急劇惡化），在供應(yīng)商方面的信用度明顯受損。2、對(duì)借款的依賴性急劇增加并已經(jīng)產(chǎn)生不良影響。懷疑賒銷債權(quán)已經(jīng)出現(xiàn)長(zhǎng)期化傾向，以及不良庫(kù)存和固定資產(chǎn)已經(jīng)擴(kuò)大化3、庫(kù)存嚴(yán)重過(guò)剩，推測(cè)已經(jīng)有相當(dāng)部分不良化。與銷售額不匹配。4、與銷售額相比，生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)過(guò)剩，并對(duì)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)壓力。應(yīng)對(duì)設(shè)備進(jìn)行調(diào)整。5、無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重極大，但對(duì)銷售額的貢獻(xiàn)不大，對(duì)正常的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大的資金壓力。6、與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和固定資產(chǎn)投資相比較，賒銷債權(quán)、賒購(gòu)債務(wù)的增減變化存在異常狀況。7、銷售額過(guò)小，與總資產(chǎn)不匹配，必須盡早清理不良庫(kù)存。若無(wú)措施將在3年內(nèi)破產(chǎn)。8、經(jīng)營(yíng)性收支長(zhǎng)期處于負(fù)值，有兩年內(nèi)破產(chǎn)的危險(xiǎn)，必須盡早增資或籌集長(zhǎng)期借款。9、存在超前預(yù)支成本的負(fù)擔(dān)，需要在一定期間內(nèi)觀其動(dòng)向10、短期債務(wù)過(guò)大，近期陷入無(wú)法償付債務(wù)的可能性大。有必要緊急籌集資金。11、有將不良賒購(gòu)債務(wù)隱藏在其他的流動(dòng)負(fù)債會(huì)計(jì)科目的嫌疑。12、借款增加并未增加企業(yè)銷售，懷疑相關(guān)借款用于彌補(bǔ)壞賬，資產(chǎn)狀況正在惡化。ST金荔6007622004年2003年2002年2001年2000年1999年1998年-42-38-243127-11-12

DDDCCCCCDD中國(guó)國(guó)內(nèi)評(píng)估案例交易對(duì)手授信風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估審查和授信后監(jiān)控審查Themis系統(tǒng)?評(píng)分授信前風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估90-10080-9070-8060-7050-6040-5020-400-20授信后監(jiān)控審查可授信細(xì)查不可授信僅確認(rèn)粉飾危險(xiǎn)根據(jù)評(píng)分細(xì)項(xiàng)和評(píng)語(yǔ)對(duì)企業(yè)進(jìn)行細(xì)