第一講-工程經濟學-簡論

工程經濟學簡論

博士、碩士生課程《資源環(huán)境經濟學》之一李懷恩2015內容要點概述工程經濟學概要教材及主要參考書主要參考書：劉新梅主編，工程經濟分析，西安交通大學出版社，2003施熙燦等編,水利工程經濟(第四版),中國水利水電出版社，2010國家計委、建設部發(fā)布，建設項目經濟評價方法與參數（第三版），中國計劃出版社，2006

中華人民共和國行業(yè)標準SL72-2013,水利部,水利建設項目經濟評價規(guī)范,2013中國水利經濟研究會、水利部規(guī)劃計劃司，水利建設項目社會評價指南，中國水利水電出版社，1999第一部分概述工程、經濟、技術的概念與關系發(fā)展概況主要規(guī)范與標準作用與意義工程、技術、經濟的概念與關系工程：具有專門技術的人與自然物質相結合的產物?？砂凑杖伺c物質的不同分類，如電子、食品、土建等，以及細分。技術：根據生產實踐經驗或自然科學原理發(fā)展成的各種工藝操作方法和技能。分為：經驗形態(tài)的技術：如木工、縫紉技術等物化形態(tài)的技術：如自動化、計算機技術等經濟：古漢語中“經世濟民”（治理國家、拯救庶民），日本人譯Economy為“經濟”，后沿用。經濟一詞的涵義主要有：物質資料的生產、交換、分配、消費活動生產關系的總和——社會經濟制度國民經濟、部門經濟的總稱節(jié)約、節(jié)省。工程經濟：“節(jié)省、節(jié)約”（工程技術方案）關系：工程的實現，以資源和技術為前提，以經濟為基礎。要求：技術上先進可靠，經濟上合理，財政上許可。（舉例：蓋樓房）發(fā)展概況1950-1957年：有規(guī)劃與設計文件、審批制度；進行靜態(tài)經濟分析，投資效果好1958-1978年：“左”的干擾、“十年動亂”破壞，忽視經濟評價工作，總體投資效果差；也有一些好的工程（舉例說明）。1979年（改革開放）以來：基本建設與經濟評價工作逐步走上正軌，重視可行性研究等前期工作，投資決策逐步實現科學化。例：昔陽縣瀟河西水東調工程為滿足“政治需要”，將下游鄰縣已成灌區(qū)停灌，將河水跨流域引到昔陽?？偼顿Y9200萬元，計劃發(fā)展灌溉面積7.4萬畝，改善1.5萬畝，畝均投資超過1000元；加上下游灌區(qū)停灌損失，浪費很大。該工程不得不中途下馬，損失幾千萬元。主要規(guī)范與標準國家計委《建設項目進行可行性研究的試行管理辦法》1983國務院《水利工程水費核訂、計收和管理辦法》1985（2004年1月1日廢止）《水利經濟計算規(guī)范》（試行）1985《建設項目經濟評價方法與參數》1987（第一版），1993（第二版），2006（第三版）《水利建設項目經濟評價規(guī)范》2013《小水電建設項目經濟評價規(guī)程》1995《水利建設項目社會評價指南》1999《水利工程供水價格管理辦法》發(fā)改委、水利部/2003年7月頒布，2004年1月1日起實施作用與意義建設項目可行性研究(市場調查與預測、技術方案和建設條件、經濟效果的分析和評價)的重要組成部分；有利于建設項目投資決策的科學化；有利于社會經濟的可持續(xù)發(fā)展；有利于吸引外資，促進水利事業(yè)發(fā)展。第二部分工程經濟學工程經濟基本理論經濟效果評價指標工程項目經濟評價與不確定性分析公共項目經濟分析項目后評估2－1工程經濟基本理論工程項目的經濟效果工程經濟活動的費用和效益工程經濟分析的比較原理資金的時間價值工程項目的經濟效果經濟效果的概念：勞動成果/勞動耗費或：產出/投入，所得/所費經濟效果的表示：相對值：E=V/C(產出/投入，所得/所費)絕對值：B=V-C＝C(E-1)提高經濟效果的途徑：目的是增大B值外延型擴大再生產：增大C內涵型擴大再生產：增大E工程經濟活動的費用和效益分類：國民經濟費用（為項目付出的代價）和效益（項目對國民經濟的貢獻）財務費用（項目內流向項目外的貨幣，即財務支出）和效益（項目的各種財務收益）（一）投資項目總投資建設投資（習慣上稱固定資產投資）流動資金投入項目建設期借款利息項目建成后，投資轉化為相應的資產：固定資產無形資產遞延資產流動資產項目建設投資構成建設投資固定資產構建費用建筑工程費設備購置費安裝工程費其它費用無形資產獲取費用土地使用權獲取費用專利及專有技術費用其它無形資產獲取費用開辦費（計入遞延資產）咨詢調查費人員培訓費其它籌建費預備費用基本預備費漲價預備費固定資產使用年限較長，單位價值在規(guī)定標準之上，在生產過程中為多個生產周期服務，在使用過程中保持原有實物形態(tài)的資產。所有權的分類：自有固定資產和租入固定資產。無形資產、遞延資產無形資產：指沒有物質實體而以某種特殊權利和技術知識等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產，如專利、商標、版權、土地使用權、非專利技術、商譽、特許經營權等。遞延資產：不能全部計入當年損益，應當在以后年度內分期攤銷的各項費用，包括：開辦費、租入固定資產改良支出等。遞延資產也稱為遞延費用或長期待攤費用。（P28-30）項目流動資金構成流動資金＝流動資產－流動負債流動資產存貨原材料輔助材料燃料其它外購品在產品產成品修理用備品備件協(xié)作件半成品低值易耗品包裝物其它外購材料現金及各種存款應收及預付款短期投資（二）成本費用總成本費用產品生產成本直接費用直接材料直接工資其它直接費用制造費用車間管理人員工資折舊費修理費、物料消耗其它制造費用管理費用銷售費用

財務費用公司管理人員工資折舊費、攤銷費修理費、物料消耗房產稅、車船稅、土地使用稅其它管理費用運輸費、包裝費、保險費、差旅費、廣告費銷售機構人員工資、折舊費等借款利息匯兌凈損失、銀行手續(xù)費、其它籌資費用成本費用中的固定資產折舊費我國實行固定資產分類折舊制度。直線折舊:年限平均法工作量法折舊額計算方法直線折舊法加速折舊法年限平均法工作量法例：某固定資產原價為10000元，預計使用年限為10年，預計使用時間為30，000小時，第一年到第三年的使用時間為4500、4200和4000小時；預計總產量為15，000件，年產量分別為3000、2500和2100件，求各種情況下的折舊額。成本費用要素及其現金流屬性經營成本＝總成本費用－利息支出－折舊、攤銷費總成本費用外購材料外購燃料外購動力工資及福利費修理費其它費用利息支出折舊費攤銷費不屬于現金流出經營成本其他成本的概念沉沒成本（Sunkcost）：以往發(fā)生的對當前決策無關的費用。機會成本（Opportunitycost）：一種具有多種用途的有限資源置于特定用途所放棄的收益。邊際成本（Marginalcost）（三）銷售收入、利潤及稅金 銷售收入－ 總成本費用－ 銷售稅金及附加__________________________________________________________________＝ 銷售利潤－ 所得稅__________________________________________________________________＝ 稅后利潤－ 公積金－ 公益金__________________________________________________________________＝ 可分配利潤計入成本的稅房產稅車船稅土地使用稅進口材料關稅等銷售稅金及附加增值稅營業(yè)稅城鄉(xiāng)維護建設稅教育費附加消費稅資源稅所得稅工程經濟分析的比較原理滿足需要的可比性：同等程度滿足社會需要產量可比質量可比品種可比消耗費用的可比性：各方案的費用計算原則和方法要統(tǒng)一。價格指標的可比性：區(qū)別國民經濟評價與財務評價時間因素可比性：計算期統(tǒng)一考慮資金的時間價值滿足環(huán)境保護、生態(tài)平衡等要求的可比性。資金的時間價值一、現金流量構成現金流量（CashFlow,CF）現金流入（CashInFlow,CI）銷售（經營）收入、資產回收、借款等現金流出（CashOutFlow,CO）投資、經營成本、稅、貸款本息償還等凈現金流量（NCF）NCF＝CI－CO現金流量圖時間軸和時間軸的垂直線（表示現金流出和現金流入，并注明金額）時間（年）3000元1000元1500元123456二、資金的時間價值1、概念資金的價值隨時間的變化資金的時間價值是在生產領域產生的，是在流通領域實現的，即是由勞動創(chuàng)造的。（思考：增值原理與過程？）衡量資金時間價值的主要指標：利息（單利、復利）、利率；利潤、利潤率等例如：某項目投資100萬元，建成投產后，每年可得利潤20萬元，即為100萬元在特定生產經營活動中所產生的時間價值。年初存入銀行100萬元，年利率5％，第二年可得利息5萬元。2、資金時間價值表現形式(1)資金投入生產或流通領域產生的增值，稱為利潤（Profit）或收益（Income）(2)把資金存入銀行或向銀行借貸所得到或付出的增值額，稱為利息（Interest）利息、利潤或收益是資金投入后在一定時期內產生的增值，或者視為使用資金的報酬，這是衡量資金的時間價值的絕對尺度。利息率、利潤率或收益率是一定時期內的利息、利潤或收益與投入資金的比率，反應資金時間變化的增值率或報酬率，這是衡量資金的時間價值的相對尺度。3、資金時間價值的幾個概念與基本參數1）本金本金是一項經濟活動開始時的投資額或借、存款額。2）利息貸款人向借款人讓渡資金使用權而得到的一種報酬。利息是使用資金的報酬。（3）利率（i）：不同計息周期利率換算問題年利率÷12=月利率年利率÷360＝日利率月利率÷30=日利率月利率×12=年利率例：1）按月記息，月利1%—年利12%，每月計息一次2）按年記息，年利12%—年利12%，每年計息一次（4）計息期數（n）：在某一時期內計算利息的次數。

（5）現值（P）：發(fā)生在所要分析的投資系統(tǒng)期初的本金（6）終值（F）：在i的條件下，經過幾次計息后，投資系統(tǒng)期末的資金額。F＝P+利息（7）等額年金或年值（A）：n次等額支付系列中的一次支付額。發(fā)生在各計息期期末。（8）利息計算方法：單利法：即僅按本金計算利息或收益復利法：即按本利和計算利息或收益（9）等值：應用利率考慮資金的時間因素，產生了等值概念。在考慮資金時間價值情況下，絕對值數額不等的若干資金，在不同的時間，可能具有相同的經濟價值。例：年初的100元和年底的110元，在單利10％的情況下是等值的。4、資金等值計算不同時間發(fā)生的等額資金在價值上是不等的，把一個時點上發(fā)生的資金金額折算成另一個時點上的等值金額，稱為資金的等值計算。把將來某時點發(fā)生的資金金額折算成現在時點上的等值金額，稱為“折現”或“貼現”。將來時點上發(fā)生的資金折現后的資金金額稱為“現值”。與現值等價的將來某時點上的資金金額稱為“將來值”或“終值”。常用資金等值計算公式現值與將來值之間的換算

其中i

是反映資金時間價值的參數，稱為“折現率”。以上兩式亦可記作：12nn－10P（現值）12nn－10F（將來值）常用資金等值計算公式等額年值與將來值之間的的換算（零存整?。?/p>

其中A

是從第1年末至第n年末的等額現金流序列，稱為“等額年值”。以上兩式亦可記作：12nn－10A

AAA（等額年值）12nn－10F（將來值）常用資金等值計算公式等額年值與現值之間的換算(整存零取)亦可記作：若則：12nn－10A

AAA（等額年值）12nn－10P（現值）說明：①復利終值因子與現值因子互為倒數；②等額分付終值因子與償債因子互為倒數；③分付現值因子與等額分付資本回收因子互為倒數；④等額分付資金回收因子等于等額分付償債基金因子與利率之和。資金等值計算課堂練習：1.我國銀行目前整存整取定期存款年利率為：1年期2.25％；5年期2.88％.如果你有10000元錢估計5年內不會使用，按1年期存入，每年取出再將本利存入，與直接存5年期相比，利息損失有多少？2.以按揭貸款方式購房，貸款10萬元，假定年利率6％，15年內按月等額分期付款，每月應付多少？3.貸款上大學，年利率6％，每學年初貸款10000元，4年畢業(yè)，畢業(yè)1年后開始還款，5年內按年等額付清，每年應付多少？資金等值計算課堂練習：4.某企業(yè)準備引進一條生產線，引進此生產線需要150萬元，企業(yè)可以有兩種付款方式，一種就是在簽約時一次付清；還有一種付款方式，就是簽約時候付出50萬元，生產線兩年后投入運營，以后從每年的銷售額400萬中提取5%用于還款（第三年末開始），共為期八年，問企業(yè)需要采取何種付款方式，年利率10%？5.某機構準備在某大學設立一項獎學金，假設年利率為10%，如果每年發(fā)放一次，每次10萬元，那么此機構需要出資多少？如果每兩年發(fā)放一次，每次20萬元，那么情況又是如何？資金等值計算思考題： 你要購車，急需50000元錢，如果向銀行貸款，年利率是6％，按復利計息，到第2年末須償還本利共56180元。汽車推銷商愿意為你提供分期付款的貸款，年利率是4％，按單利計息，2年共需支付利息4000元。分24個月償還本利，每月底還款為5400024=2250元。你認為可以接受嗎？這筆貸款的實際利率是多少？01234nG2G3G(n-1)G等差序列現金流等值計算（了解）也可以計為：名義利率和實際利率（一）概念（1）實際利率：若利率為年利率，實際計息周期也是一年，這種利率稱為實際利率。（2）名義利率：若利率為年利率，而實際計息周期小于一年（如每季、月或年計息一次），則這種利率叫名義利率。（二）關系（P111推導）

a.離散式復利當m=1時，i=r。當m>1時，i>r，且m越大，相差也越大。b.連續(xù)式復利i=er-1則：F=P(1+i)n=P(1+er-1)n=Penr不同計息期情況下，實際利率的計算：例：某人存入1000元，4年后存入3000元，6年后存入1500元，年利率為6%，每半年計復利一次，問10年后的存款金額是多少？[解]：先算實際利率：i=(1+0.06/2)2—1=0.0609 則：F1=1000(1+0.0609)10=1806元 F2=3000(1+0.0609)6=4277元 F3=1500(1+0.0609)4=1900元F=F1+F2+F3=7983元小結：資金的時間價值：概念、過程、計算資金的等值概念：不同時間、不同數額的資金可以具有相等的價值。推論：近期的資金比遠期的資金更有價值資金等值的計算：（掌握基本公式推導）一次支付：2個公式一般多次支付：2個公式等額多次支付：4個公式（零存整取、整存零取）等差系列與等比系列：了解2－2經濟效果評價指標獨立方案的評價指標多方案的評價指標評價方法分類靜態(tài)評價指標：不考慮資金的時間價值投資利潤率、投資收益率、投資收入率投資回收期動態(tài)評價指標：考慮資金的時間價值凈現值、內部收益率、投資回收期等經濟效果評價指標（一）凈現值（NetPresentValue,NPV）計算公式：判斷準則：項目可接受；項目不可接受?，F金流入現值和現金流出現值和凈現值計算示例上例中i=10%,NPV＝137.24亦可列式計算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24凈現值函數 式中NCFt和n由市場因素和技術因素決定。 若NCFt和n已定，則NPV0i典型的NPV函數曲線基準折現率的確定基準折現率的概念

基準折現率是凈現值計算中反映資金時間價值的基準參數，是導致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）決定基準折現率要考慮的因素資金成本項目風險現實成本機會成本用凈現值指標進行多方案比選互斥方案具有可比性的條件考察的時間段和計算期可比收益和費用的性質及計算范圍可比備選方案的風險水平可比評價所使用的假定合理壽命期相等的互斥方案比選 在壽命期相等的互斥方案中，凈現值最大且非負的方案為最優(yōu)可行方案。凈現值的相關指標和等效指標凈現值率（NPVR）

式中PVI是項目投資現值凈年值（NAV）

凈年值可以直接用于壽命不等方案間的比選，凈年值最大且非負的方案為最優(yōu)可行方案。其隱含假定是備選方案可以無限多次重復實施。凈現值的相關指標和等效指標費用現值（PC）

費用現值用于只有費用現金流的方案比選，費用現值小的方案好。費用年值（AC）

費用年值可直接用于只有費用現金流且壽命不等的方案間的比選，費用年值小的方案好。其隱含假定是備選方案可以無限多次重復實施。（二）內部收益率（IRR）內部收益率(InternalRateofReturn)是項目現金流入量現值等于現金流出量現值時折現率。其經濟含義是在項目壽命期內項目內部未收回投資每年的凈收益率。計算IRR的理論公式:判斷準則：項目可接受；項目不可接受。計算IRR的試算內插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR計算公式：內部收益率計算示例項目內部收益率的唯一性問題討論由計算內部收益率的理論公式令可得從數學形式看，計算內部收益率的理論方程應有n

個解。問題：項目的內部收益率是唯一的嗎？數學中的笛卡爾準則：具有實系數的n次多項式，其正實數根的個數不超過a0、a1、……、an的符號變化次數。項目內部收益率的唯一性問題討論例：某大型設備制造項目的現金流情況

用i1=10.4%和i2=47.2%作折現率，均可得出凈現金流現值和為零的結果?？梢宰C明，當項目凈現金流量的正負號在項目壽命期內發(fā)生多次變化時，計算IRR的方程可能有多個解。問題：這些解中有項目的IRR嗎？如果項目凈現金流量的正負號發(fā)生多次變化，計算IRR的方程一定多個解嗎？該項目能用IRR評價嗎？項目內部收益率的唯一性問題討論結論：常規(guī)項目（凈現金流量的正負號在項目計算期內僅有一次變化）IRR可能有唯一實數解。非常規(guī)項目（凈現金流量的正負號在項目壽命期內有多次變化）計算IRR的方程可能但不一定有多個實數解。對非常規(guī)項目，須根據IRR的經濟含義對計算出的IRR進行檢驗，以確定是否能用IRR評價該項目。項目的效益特別好（凈現金流量全為正）或項目效益特別差（凈現金流量全為負）時，無法應用IRR法判別。項目投資回收模式 上式中，NCFt為第t年的凈現金流量，Ft為第t年項目內部未收回的投資。012345NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5F1F2F3F4（三）投資回收期 投資回收期（Paybackperiod,Pb）是兼顧項目獲利能力和項目風險的評價指標。靜態(tài)投資回收期： 不考慮現金流折現，從項目投資之日算起，用項目各年的凈收入回收全部投資所需要的時間。動態(tài)投資回收期： 考慮現金流折現，回收全部投資所需要的時間。思考：相同條件下，靜態(tài)還是動態(tài)投資回收期長？多方案的評價指標獨立型方案的評價與選擇：資金不受限制的情況：同一般獨立方案資金有限的情況：凈現值率排序法，組合互斥方案法。（P75-77例）互斥方案的評價與選擇：互斥方案增量分析法：低償年限（差額投資回收期）、差額內部收益率（ΔIRR）、其他方法（P81例）收益成本法：增量效益費用比（后面講）盈虧平衡分析法：P88-92（自學）差額投資回收期（抵償年限法）指投資較大的方案用其每年經營成本的節(jié)約額，來補償其投資增額部分所需要的時間。追加投資回收期P追與追加投資效果系數互為倒數，計算公式為：評價法則為：P追<P標時，應選擇投資較大的方案，反之則選擇投資較小的方案。增額投資內部收益率法概念：NPV1-NPV2=0時的利率。增額投資收益率法評價法則為：若ΔIRR

≥i基，則投資大的方案為優(yōu)；反之，則投資小的方案為優(yōu)。例題：P81步驟：（1）計算各方案的IRR，保留可行方案；（2）在可行方案中選優(yōu)。混合型方案的評價與選擇：了解形成組合方案（組間獨立、組內互斥）對組內方案按照互斥方案比選按照獨立型方案選擇最優(yōu)方案組合舉例：P93-942-3工程項目經濟評價

與不確定性分析財務評價國民經濟評價不確定性分析財務評價從項目本身或業(yè)主的角度出發(fā)，按照國家現行財稅制度和現行價格，分析計算項目的財務支出和收入，考察項目的盈利能力和清償能力，評價項目的財務可行性。國民經濟評價從國家（社會）整體角度出發(fā)，采用影子價格計算項目的投入和產出，考察項目對國民經濟的凈貢獻，評價項目的經濟合理性。國民經濟評價與財務評價的主要區(qū)別評價角度不同費用與效益的計算范圍不同采用的價格不同采用的主要參數不同財務評價目的：評價項目的盈利能力、償還能力及承受風險的能力。評價方法步驟：基礎數據的收集與準備基本計算報表的編制財務評價指標的計算與評價進行不確定性分析得出結論評價內容、報表與指標：P130表4－5國民經濟評價效益分析費用分析項目外部效果的識別評價指標體系：經濟內部收益率(EIRR)經濟凈現值(ENPV)外匯效果指標不確定性分析敏感性分析風險分析盈虧平衡分析(只用于財務評價)不確定性分析不確定性分析的必要性：方案評價時采用的技術經濟數據大都來自預測和估算，而影響各種方案的經濟效果的政治、經濟形勢、資源條件、技術發(fā)展情況等因素未來的變化帶有不確定性，加上預測方法和工作條件的局限，這些技術經濟數據不可避免地帶有一定程度的不確定性。因此所評價出來的經濟評價結果會出現誤差，使實際值偏離預期值，從而給投資者和經營者帶來風險。為了避免決策失誤，需要進行不確定性分析，以估計項目可能承擔的風險，從而確定項目在經濟上的可靠性。不確定分析的三個方面：盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析一、盈虧平衡分析建立在對產量、費用和利潤之間的關系分析基礎上（一）基本原理：項目收益：R＝PQ項目支出：C=Cf+CvQ保本產量（收支平衡點）：R=C時的Q*Q*越小，項目風險越?。ǘ┯澠胶恻c的確定及盈虧平衡分析確定盈虧平衡點的幾點假設：（1）生產量與銷售量一致，即產品不積壓（2）產品價格穩(wěn)定（3）變動成本與產量成正比例關系，固定成本在一定生產限度內與產量無關。1、盈虧平衡點的確定設R=C，盈虧平衡點的產量為Q*,則由PQ*=Cf+CvQ*推出Q*＝Cf/（P-Cv）Q>Q*,R>CQ<Q*,R<C(虧損)Q=Q*,R=C或者：Cf＝Q*(P-Cv)表示企業(yè)生產足夠的產品（Q*）后，才有可能盈利2、產品最低售價Pmin：企業(yè)達最大年產量Qmax時R=C的售價Pmin＝Cv+Cf/Qmax（價格構成）P=Pmin,平衡P>Pmin,盈利P<Pmin,虧損3、企業(yè)損益S：S＝R-C=(P-Cv)Q-Cf（三）平衡點的選擇費用和價格的變化都會影響平衡點，盈虧平衡點低，企業(yè)回收固定費用的可能性較大，因此，人們往往追求比較低的盈虧平衡點。盈虧平衡的選擇水利項目中：有些沒有財務收入（如防洪）；灌溉、供水、發(fā)電等項目雖有財務收入，但產量變動范圍較大。所以，一般可以不進行盈虧平衡分析。二、敏感性分析分析主要影響因素對項目經濟效果經濟指標的影響程度敏感性強弱：是指經濟效果評價值對不確定因素變化的敏感程度。（一）敏感性分析的步驟

1、確定分析指標：與確定性分析所采用的經濟效果評價指標一致（如NPV、IRR、Pt等）2、找出影響因素并確定其變幅（△xi/xi）水利項目中影響因素有：投資、效益、價格（投入、產出物）、建設年限等。3、敏感性計算4、結果分析：列表、繪圖。(1)列表分析列表表示某種因素單獨變化或兩種以上因素同時變化引起內部收益率變動的幅度,即列出不同方案基本情況和因素變化情況的內部收益率、因素變化情況的內部收益率與基本情況內部收益率的差值。差值越大表明指標對此因素的敏感性越大。例

某水利工程在投資、年效益、施工期變動的情況下,對財務內部收益率進行敏感性分析。其列表分析見下表:

敏感性分析分析項目財務內部收益率(FIRR)與基本方案的差值基本情況投入增加15%投資減少15%效益增加15%效益減少15%工期提前1年工期推后1年5.64%5.04%6.15%7.00%4.13%6.36%4.80%

－0.6%+0.51%+1.36%－l.51%+0.72%－0.84%由上表敏感性分析結果可以看出,該工程財務內部收益率對效益的變化最為敏感,其次是施工期,再次才是投資。當以4%作為財務基準收益率時,效益減少約16%,即達臨界點,此時財務收益率等于基準收益率。若生產效益再降低,該工程將會由可行轉為不可行。因此,在該工程的生產經營過程中要注重抓效益;在建設期也應注意控制建設年限。各主要因素變化幅度可參照以下數據:項目投資(±10～

20%)、項目效益(±15～

25%)、產品售價(±15～25%)、成本費用(±10～20%)、市場利率(或折現率）（±10～20%)、建設期或投產期(提前或推遲年)等。施工年限提前或推后1～2年,達到設計效益的年限:提前或推后1～2年。(2)繪圖分析當財務內部收益率等于財務基準收益率或經濟內部收益率等于社會折現率時,即為達到臨界點,這是因素允許變化的最大輻度,求出其最大變化幅度的數據,需繪制敏感性分析圖。具體作法如下：以不確定因素的變化率(百分數)為橫坐標,以內部收益率為縱坐標,根據上表作出敏感性分析圖(下圖),并標出財務基準收益率線或社會折現率線。該兩水平線與相應所繪圖線的交點為臨界點,由該點求得極限變化值。變化輻度超過這個極限,項目方案就不可行了,如發(fā)生這個極限變化的可能性很大,表明有大的風險。財務基準收益率或社會折現率線基本方案的內部收益率線建設期不確定性因素變化-20%-15%-10%-5%0+5%+10%+15%20%(1年)年效益財務行業(yè)基準收益率(%)10987654321投資敏感性分析圖(二)敏感性分析的不足項目的風險大小取決于：項目指標值與目標值的差距（f目標－f）以及發(fā)生這種差距的可能性大小。敏感性分析并不能提供經濟效果變化的可能大小，也不能說明在樂觀或悲觀的估計中，究竟哪一種情況出現的可能性最大，故敏感性分析無法對一項目所承擔的風險作出定量的估計，它只能定性地說明。因此，概率分析彌補了敏感性分析的不足。三、概率分析（風險分析）概率分析：是通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動的概率分布，來對項目經濟效益評價指標作出某種概率描述的一種定量分析方法。目的：提高項目經濟效果預測值的精確性，從而對項目的風險情況作出比較準確的判斷概率分析，主要推求：P{E[NPV]≥0}=?一般僅對大、中型水利建設項目進行概率分析,概率分析一般包括兩方面內容：(1)計算項目凈現值的期望值；(2)凈現值大于或等于零的累計概率。概率分析適用于國民經濟