機(jī)械行業(yè)周報(bào)2023年第4周：芯片的政治屬性進(jìn)一步強(qiáng)化芯片制造工藝國(guó)產(chǎn)化帶動(dòng)國(guó)內(nèi)制造業(yè)升級(jí)

2023年1月30日的政治屬性進(jìn)一步強(qiáng)化，芯片制造工藝國(guó)產(chǎn)化帶動(dòng)國(guó)內(nèi)制造業(yè)升級(jí)重點(diǎn)子行業(yè)觀點(diǎn)1、半導(dǎo)體設(shè)備：ASML認(rèn)為技術(shù)主權(quán)之爭(zhēng)、晶圓制造產(chǎn)能本地化利好設(shè)備廠商。根據(jù)ASML業(yè)績(jī)說明會(huì)顯示，ASML目前仍然可以向中國(guó)大陸運(yùn)送DUV光刻機(jī)，等待多國(guó)政府繼續(xù)對(duì)話并達(dá)成合理的出口管制解決方案。1月24日《歐洲芯片法案》草案及修正案獲投票通過，目標(biāo)是2030年歐洲晶圓制造產(chǎn)能份額從目前不足10%上升至20%，并要求歐盟展開芯片外交以確保供應(yīng)鏈安全。ASML表示晶圓制造產(chǎn)能本地化將帶來低效的芯片生態(tài)系統(tǒng)但利好半導(dǎo)體設(shè)備需求，截止2022年底ASML在手訂單404億歐元相當(dāng)于2022年銷售額212億歐元的1.9倍。即使Lam等給出了2023年全球WFE市場(chǎng)下滑20%預(yù)期下，ASML仍堅(jiān)信光刻機(jī)供需偏緊。國(guó)內(nèi)，芯源微2022年實(shí)現(xiàn)收入13-14.2億元增長(zhǎng)57%-71%，2022年收入135-156億元增長(zhǎng)39%-61%，富創(chuàng)精密預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)2.15-2.58億元增長(zhǎng)70%-104%。半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，建議關(guān)注拓荊科技、盛美上海、精測(cè)電子、中微公司、北方華導(dǎo)體零部件領(lǐng)域，建議關(guān)注漢鐘精機(jī)、正帆科技、英杰電氣、新萊應(yīng)材、富創(chuàng)精密、國(guó)力股份、江豐電子、神工股份、路維光電。2、工程機(jī)械：國(guó)內(nèi)基建與地產(chǎn)投資預(yù)期邊際向好，工程機(jī)械銷量有望逐漸好轉(zhuǎn)。2022年12月中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)指數(shù)同比降幅擴(kuò)大4.57pct，表明國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)短期仍處于下行周期內(nèi)。在新一年國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的大環(huán)境下，基建與地產(chǎn)投資有望邊際改善，工程機(jī)械國(guó)內(nèi)銷量預(yù)期有望逐步好轉(zhuǎn)，全面好轉(zhuǎn)還有待于觀察基建及地產(chǎn)投資恢復(fù)程度，以及存量設(shè)備的消化程度。維持推薦三一重工、中聯(lián)重科(A/H)、恒立液壓等工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司。3、通用設(shè)備：疫情防控優(yōu)化后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期疊加在科技領(lǐng)域的應(yīng)用，通用機(jī)械23年有望開啟上行周期。半導(dǎo)體零部件的國(guó)產(chǎn)化、新能源汽車、風(fēng)機(jī)大型化等提高了對(duì)我國(guó)高端機(jī)床和刀具等通用機(jī)械設(shè)備的需求。同時(shí)，五軸機(jī)床、高端刀具、滑動(dòng)軸承等還具備很強(qiáng)的進(jìn)口替代邏輯。同時(shí)，通用機(jī)械的傳統(tǒng)主業(yè)的下游需求還受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。機(jī)床行業(yè)建議關(guān)注科德數(shù)控、海天精工、拓斯達(dá)、紐威數(shù)控、國(guó)盛智科、浙海德曼；刀具行業(yè)建議關(guān)注歐科億、華銳精密、中鎢高買入(維持)吟0%-20%-30%-40%22/0122/0422/0722/1023/01滬深300機(jī)械行業(yè)新；4、光伏設(shè)備：受春節(jié)假日及電池片、組件排產(chǎn)超預(yù)期影響，硅片價(jià)格短期大幅勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)改變。鈣鈦礦量產(chǎn)穩(wěn)定性痛點(diǎn)取得攻克，產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)明顯，業(yè)內(nèi)已有3MW應(yīng)小試、中試線為主，短期TCO玻璃格局更具優(yōu)勢(shì)。微導(dǎo)納米PE-Poly設(shè)備成功規(guī)模導(dǎo)入頭部光伏企業(yè)，頭部企業(yè)背書為微導(dǎo)納米PE-Poly設(shè)備打開市場(chǎng)空間，TOPCon設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)格局或變化。推薦邁為股份(電新聯(lián)合覆蓋)、建議關(guān)注高測(cè)股份、捷佳偉創(chuàng)、微導(dǎo)納米、奧特維、京山輕機(jī)、天宜上佳、金晶科技、德滬涂膜(未上市)。5、鋰電設(shè)備：鋰電設(shè)備估值處歷史低位，出海與新技術(shù)驅(qū)動(dòng)新設(shè)備上線。截至2023/1/20，近一年鋰電設(shè)備指數(shù)(003101.CJ)跌幅達(dá)38%，但近期保持反彈趨勢(shì)，終端新能源汽車需求與海外電池廠擴(kuò)產(chǎn)為兩大信心來源。特斯拉業(yè)績(jī)交流會(huì)披露1月份訂單量為月度產(chǎn)能的兩倍，2023年目標(biāo)產(chǎn)能為180萬輛；電池端北美/歐洲/中國(guó)的動(dòng)力電池需求分別同比增長(zhǎng)60%/40%/20%；電池新技術(shù)方面特斯拉已有一條4680電池產(chǎn)線投產(chǎn)，周產(chǎn)能1000組，馬斯克預(yù)計(jì)24年將會(huì)是能、東威科技、驕成超聲，建議關(guān)注杭可科技、利元亨、聯(lián)贏激光。險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。節(jié)奏前移有望催化設(shè)備需求價(jià)齊升 效降本工藝半導(dǎo)體化T全球上行趨勢(shì)工龍頭逆周期加大投資力度映電力系統(tǒng)配儲(chǔ)緊迫后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)目錄 后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè) 圖3：PMI指數(shù)仍處于榮枯線以下(%) 7圖4：企(事)業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款金額及增速 7 圖6：LGES2023年展望北美市場(chǎng)電池需求同比增幅最高(60%)，其次歐洲(40%)，再次中國(guó)(20%)10 圖18：2022年12月份PMI指數(shù)仍在榮枯線以下(47.0%) 15 .5% 15 同比+53% 16 圖33：截至2023/1/18，本周硅片價(jià)格有所回升(元/片) 17圖34：截至2023/1/18，光伏電池片價(jià)格有所回升(元/W) 18圖35：截至2023/1/18，光伏組件價(jià)格略有下降(元/W) 18 圖39：2017-2022年Q3國(guó)內(nèi)各季度風(fēng)電季度公開招標(biāo)量(GW) 19后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè) 表2：挖掘機(jī)銷售數(shù)據(jù)(單位：臺(tái)) 63：國(guó)內(nèi)風(fēng)電主機(jī)及零部件廠商“以滑替滾”進(jìn)展 11 后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)半導(dǎo)體：全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)政策將密集來臨，ASMLQ4業(yè)績(jī)超出公司預(yù)計(jì)，看好半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)，成熟制程或成增長(zhǎng)主力。2023年開年來國(guó)際半導(dǎo)體指數(shù)呈上漲趨勢(shì)。2023年1月3日以來，兩大半導(dǎo)體指數(shù)維持上漲趨勢(shì)，其中美國(guó)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)(截至1月27號(hào))累計(jì)上漲17.8%達(dá)到2945.3；中國(guó)臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)(截至1月17號(hào))累計(jì)上漲9.9%達(dá)到334.9。資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2023/1/27資料來源：Wind，光大證券研究所,統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2023/1/17ASML22Q4業(yè)績(jī)好于預(yù)期，預(yù)計(jì)23年?duì)I收將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2023年1月凈利潤(rùn)56.24億歐元，同比下降4.40%，其中EUV收入70億歐元(確認(rèn)收入40臺(tái)，發(fā)貨54臺(tái))、在光刻機(jī)中占比48%，DUV收入77億歐元，其他業(yè)務(wù)收入63.6億歐元；22Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.30億歐元(其中Q4發(fā)貨18臺(tái)EUV光刻機(jī)并確認(rèn)14臺(tái)EUV合計(jì)23億歐元收入)、同比增長(zhǎng)28.96%，毛利率為51.5%，凈利潤(rùn)18.17億歐元、同比增長(zhǎng)2.42%，Q4訂單金額為63億歐元，其中包括34億歐元的EUV系統(tǒng)訂單，Q4業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哂谌?。公司預(yù)計(jì)23年Q1銷售額處于61~65億歐元，毛利率在49%~50%。盡管短期環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，中長(zhǎng)期看芯片需求依然強(qiáng)勁，包括汽車、HPC和低碳轉(zhuǎn)型等工業(yè)領(lǐng)域數(shù)字化、國(guó)家技術(shù)主權(quán)之爭(zhēng)等全球大趨勢(shì)下，看好半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)。23年1月份，中國(guó)臺(tái)灣出臺(tái)《產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新條例修正案》、歐盟通過《歐洲芯片法》新條例修正案》，針對(duì)技術(shù)創(chuàng)新且居國(guó)際供應(yīng)鏈關(guān)鍵地位企業(yè)，投資前瞻創(chuàng)新研標(biāo)包括歐洲在全球半導(dǎo)體市占率從目前的不到10%提高到20%。前者追求制程的先進(jìn)性，重視關(guān)鍵地位企業(yè)；后者側(cè)重強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的自主性。對(duì)比歐半導(dǎo)體企業(yè)的扶持政策和相關(guān)禁止性條款，一方面旨在推動(dòng)芯片制造“回流”本土、增強(qiáng)美國(guó)半導(dǎo)體制造能力，另一方面打壓中國(guó)先進(jìn)半導(dǎo)體制造意圖明顯，明確列出諸多禁止性條款；《歐洲芯片法案》希望通過資金支持歐盟的芯片制造、試點(diǎn)項(xiàng)目和初創(chuàng)企業(yè)，最重要的是建設(shè)大型芯片制造工廠，旨在增強(qiáng)歐洲技術(shù)領(lǐng)先地位、確保供應(yīng)鏈安全。后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)法案》歐洲芯片法》草案造、試點(diǎn)項(xiàng)目和初創(chuàng)企業(yè)，最重要的是建設(shè)制造工廠優(yōu)惠alifiedInvestment-條款政府補(bǔ)助的覆蓋實(shí)體不得參與在中國(guó)或其他受關(guān)注國(guó)家的實(shí)質(zhì)性擴(kuò)大半的重大交易，其中成熟制程芯片的“存量”可以保留，滿足條件的成熟”可豁免)-態(tài)度關(guān)注國(guó)家合作擴(kuò)大先進(jìn)半導(dǎo)體產(chǎn)能(成熟制程芯片)中國(guó)臺(tái)灣、美國(guó)、日本、韓保供應(yīng)鏈安全在半導(dǎo)體技術(shù)和應(yīng)用方面的競(jìng)爭(zhēng)力和韌性及不足10%翻一番到資料來源：白宮官網(wǎng)、歐盟官網(wǎng)、愛集微，光大證券研究所整理我們建議關(guān)注的主線有二：1、我國(guó)量測(cè)設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化率低，提升空間較大；建議關(guān)注精測(cè)電子、盛美上海、拓荊科技、中微公司、北方華創(chuàng)、華海清科、萬業(yè)企業(yè)、芯源微、晶盛機(jī)電、微導(dǎo)納米、廣立微。2、成熟制程將成為短期內(nèi)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)的主力，相關(guān)工藝需求提升，關(guān)注國(guó)內(nèi)成熟的半導(dǎo)體零部件和材建議關(guān)注個(gè)股：專注射頻電源的英杰電氣、國(guó)力股份，IGS領(lǐng)域的新萊應(yīng)材、正帆科技，制造金屬零部件(金屬噴淋頭、氣體管路等)的富創(chuàng)精密、江豐電子，制造真空泵的漢鐘精機(jī)，硅零部件領(lǐng)域的神工股份，以及掩模版路維光電。工程機(jī)械：排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)影響短期銷量，產(chǎn)品需求有望逐步企穩(wěn)反彈國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：受疫情及地產(chǎn)投資低迷拖累，加上行業(yè)自身更新周期影響，工程機(jī)械行業(yè)國(guó)內(nèi)銷售仍然處于同比負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間；但由于2022年行業(yè)景氣度持續(xù)處于低位，銷量基數(shù)降低，未來國(guó)內(nèi)銷量同比降幅有望繼續(xù)收窄。海外市場(chǎng)：受通脹預(yù)期升溫后加息等影響，工程機(jī)械需求存在不確定性，但由于國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)產(chǎn)品已具備優(yōu)異性價(jià)比，在發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)仍然有巨大的成長(zhǎng)空間。通過大力開拓海外市場(chǎng)，2023年龍頭企業(yè)出口仍然有望維持較好增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年12月，納入統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)制造企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)16,869臺(tái)，同比下降29.8%，其中國(guó)內(nèi)6,151臺(tái)，同比下降60.1%；出口10718臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.4%。2022年1-12月共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品261,346臺(tái)，同比下降23.8%。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量151,889臺(tái)，同比下降44.6%；出口銷量109,457臺(tái)，同比增長(zhǎng)59.8%。表2：挖掘機(jī)銷售數(shù)據(jù)(單位：臺(tái))資料來源：中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)，光大證券研究所整理根據(jù)“今日工程機(jī)械”公眾號(hào)，2022年12月中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)指數(shù)(CMI)為105.28，同比降低11.82%，環(huán)比降低4.04%。12月中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)指數(shù)同比降幅擴(kuò)大4.57個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速下降8.35個(gè)百分點(diǎn)，表明國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)場(chǎng)短期仍處于下行周期內(nèi)，市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)受季節(jié)性和疫情影響，仍處于下行周期內(nèi)的筑底過程。工程機(jī)械短期開工有所恢復(fù)，但仍處于低位。根據(jù)央視財(cái)經(jīng)挖掘機(jī)指數(shù)報(bào)告，2022年11月全國(guó)工程機(jī)械平均開工率為60.81%，回穩(wěn)向好。開工率最高的省份依次為安徽、江西、浙江、四川、湖北、海南，均超過70%的開工率。隨著高基數(shù)效應(yīng)的減退，工程機(jī)械行業(yè)銷量降幅有望繼續(xù)收窄。專項(xiàng)債資金的釋放、地產(chǎn)鏈政策的調(diào)整，將逐漸傳導(dǎo)至基建及地產(chǎn)行業(yè)，帶來工程機(jī)械行業(yè)需求的復(fù)蘇。出口方面，由于國(guó)內(nèi)工程機(jī)械產(chǎn)品性價(jià)比具備巨大優(yōu)勢(shì)，海外出口的增長(zhǎng)趨勢(shì)仍將延續(xù)。我們認(rèn)為，工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈仍處于調(diào)整期，銷量下滑與原材料成本相對(duì)高位的雙重壓力對(duì)工程機(jī)械企業(yè)的盈利能力提出挑戰(zhàn)；但在新一年國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的大環(huán)境下，基建與地產(chǎn)投資有望邊際改善，工程機(jī)械國(guó)內(nèi)銷量降幅有望逐步收窄，全面好轉(zhuǎn)還有待于觀察基建及地產(chǎn)投資恢復(fù)程度，以及存量機(jī)器的消化程度。我們看好行業(yè)邊際變化帶來的反彈機(jī)遇，維持推薦三一重工、中聯(lián)重科(A/H)、恒立液壓等工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司。通用自動(dòng)化設(shè)備：制造業(yè)有望開啟上行周期，高端機(jī)床刀具將迎來產(chǎn)能釋放融資需求回暖，制造業(yè)有望開啟上行周期。目前我國(guó)制造業(yè)仍處于筑底期，22年12月我國(guó)PMI/新訂單PMI/生產(chǎn)PMI/新出口訂單PMI分別為47.0%/43.9%/44.6%/44.2%，仍處于榮枯線以下。但作為制造業(yè)前瞻性指標(biāo)，我國(guó)企事業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款金額自22年8月以來連續(xù)數(shù)月同比大幅增長(zhǎng)。22年12月我國(guó)企事業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款金額為12,110億元，同比增長(zhǎng)256.9%。一般制造業(yè)周期約為3.5-4年，融資需求的回暖預(yù)示著我國(guó)制造業(yè)景氣度或?qū)⒂瓉韴D3：PMI指數(shù)仍處于榮枯線以下(%)0PMI:新訂單PMI:新出口訂單資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至22年12月圖4：企(事)業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款金額及增速10,000-0%2018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-01企(事)業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款金額(億元)yoy資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至22年12月國(guó)內(nèi)機(jī)床下游需求量旺盛有望迎來復(fù)蘇。22年1-12月，因國(guó)內(nèi)疫情大面積反彈的不利影響，我國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量累計(jì)同比下降13.1%。據(jù)日本工作機(jī)械工業(yè)會(huì)數(shù)據(jù)，22年11月日本機(jī)床對(duì)華出口量連續(xù)4個(gè)月同比增長(zhǎng)，達(dá)到294億日元，同比增長(zhǎng)11.3%。作為機(jī)床行業(yè)的前瞻性數(shù)據(jù)，日本對(duì)華機(jī)床出口量的持續(xù)提升意味著我國(guó)對(duì)高端機(jī)床的需求持續(xù)旺盛，隨著我國(guó)制造業(yè)景氣度迎來拐點(diǎn)，機(jī)床行業(yè)有望擺脫疫情影響迎來復(fù)蘇。半導(dǎo)體零部件國(guó)產(chǎn)化、新能源汽車、風(fēng)電大型化帶來新需求，五軸機(jī)床迎來新加工熱點(diǎn)。據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)消息，22年受汽車和電工電器等領(lǐng)域的需求后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)恢復(fù)的影響，金屬加工機(jī)床新增訂單和在手訂單同比增幅明顯擴(kuò)大。五軸機(jī)床加工時(shí)兼具高效性與經(jīng)濟(jì)型，可實(shí)現(xiàn)新能源汽車的高生產(chǎn)節(jié)拍與高經(jīng)濟(jì)效益的需求。目前國(guó)內(nèi)五軸機(jī)床廠商正努力突破生產(chǎn)瓶頸。據(jù)科德數(shù)控投資者活動(dòng)公告，22年上半年公司自制五軸加工中心，隨著23年下半年機(jī)加產(chǎn)線投入使用，五軸機(jī)床產(chǎn)能將顯著提升。五軸機(jī)床與滑動(dòng)軸承具備很強(qiáng)的進(jìn)口替代邏輯，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)機(jī)床龍頭企業(yè)科德數(shù)控、海天精工、拓斯達(dá)、紐威數(shù)控、國(guó)盛智科、浙海德曼；關(guān)注滑動(dòng)軸承龍頭企業(yè)長(zhǎng)盛軸承、雙飛股份。刀具需求逐漸回暖，高端刀具產(chǎn)能逐漸釋放。22Q4刀具行業(yè)下游加工需求提升，對(duì)刀具消耗起到拉動(dòng)作用。據(jù)歐科億投資者活動(dòng)公告，22Q4公司訂單增速明顯。截至22年底，公司IPO募投項(xiàng)目新增4000萬片數(shù)控刀片產(chǎn)能已釋放50%，預(yù)計(jì)23年數(shù)控刀具產(chǎn)能將全部釋放，整體刀具項(xiàng)目將進(jìn)入投產(chǎn)。隨著國(guó)內(nèi)廠商高端刀具產(chǎn)能逐漸釋放，高端刀具國(guó)產(chǎn)化率有望進(jìn)一步提升提升。建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)高端刀具龍頭歐科億、華銳精密、中鎢高新。光伏設(shè)備：博弈階段價(jià)格回彈不改全產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)大趨勢(shì)硅片短期供需錯(cuò)配局面出現(xiàn)，價(jià)格大幅調(diào)高，電池片漲價(jià)跟進(jìn)。據(jù)PVInfoLinK10.7%(前一周環(huán)比下降11.6%)；150μm的182mm/210mm硅片均價(jià)分別的PERC電池片均環(huán)比漲價(jià)6.3%。受硅片龍頭、電池片龍頭與組件端積極提產(chǎn)、開工率提高、備貨需求影響，硅片價(jià)格短期大幅回漲，電池片環(huán)節(jié)受此影響跟進(jìn)提高報(bào)價(jià)。受春節(jié)假日影響，節(jié)前價(jià)格混亂，我們認(rèn)為博弈階段的價(jià)格回彈不會(huì)改變?nèi)a(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)的大趨勢(shì)，2023年下游需求增長(zhǎng)有望超預(yù)期。光伏產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)預(yù)期趨勢(shì)不變，利潤(rùn)分配較為健康或?qū)⒋呋掠涡枨蟪A(yù)期增長(zhǎng)，有望催生設(shè)備資本開支增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為2023年TOPCon仍將成為高效電池規(guī)劃投產(chǎn)的主力軍，同時(shí)隨著光伏鍍銅等降本增效新技術(shù)的成熟，HJT與鈣鈦礦疊層電池產(chǎn)線的規(guī)劃建設(shè)或?qū)⒊A(yù)期，成熟設(shè)備商在新電池片技術(shù)導(dǎo)入初期享有市場(chǎng)較高的認(rèn)可度。推薦HJT整線設(shè)備龍頭邁為股份(電新聯(lián)合覆蓋)、建議關(guān)注硅片切片機(jī)龍頭高測(cè)股份、TOPCon整線龍頭捷佳偉創(chuàng)、光伏ALD設(shè)備領(lǐng)先廠商微導(dǎo)納米、串焊機(jī)龍頭奧特維、布局鈣鈦礦設(shè)備的京山輕機(jī)。高純石英砂未來供需仍將保持偏緊，建議關(guān)注擬收購(gòu)晶熠陽90%股權(quán)開展石英坩堝業(yè)務(wù)的天宜上佳。業(yè)化趨勢(shì)明顯。目前行業(yè)內(nèi)已有3條100MW級(jí)別鈣鈦礦產(chǎn)線投產(chǎn)，2022年12月份奧聯(lián)電子公告稱子公司將設(shè)立合資公司投建鈣鈦礦MW投產(chǎn)。據(jù)纖納光電官網(wǎng)信息，纖納α組件已順利通過EC61215、IEC61730穩(wěn)定性全體系認(rèn)證，纖納光電成為全球首個(gè)、且目前唯一完整通過這兩項(xiàng)穩(wěn)定性全體系測(cè)試的鈣鈦礦機(jī)構(gòu)，標(biāo)志業(yè)內(nèi)最為擔(dān)憂的鈣鈦礦量產(chǎn)穩(wěn)定性痛點(diǎn)得到攻克。纖納光電2022年10月完成D輪融資，擬擴(kuò)建GW，入局者逐漸增多，預(yù)計(jì)2024年出現(xiàn)GW級(jí)產(chǎn)線落地。設(shè)備端新布局者持續(xù)增加，供應(yīng)小試、中試線為主，短期TCO玻璃格局更具優(yōu)勢(shì)。鍍膜設(shè)備、涂布設(shè)備、激光設(shè)備、封裝設(shè)備為鈣鈦礦電池制備四大設(shè)備。鈣鈦礦層主流制備方案為狹縫涂布，蒸鍍具有均勻成膜，高良品率的優(yōu)點(diǎn)亦為可選方案之一，但其速率低等問題仍待解決。建議關(guān)注TCO玻璃龍頭金晶科技，狹縫涂布設(shè)備龍頭德滬涂膜(未上市)，布局鈣鈦礦PVD鍍膜設(shè)備/蒸鍍?cè)O(shè)備/ALD設(shè)備的京山輕機(jī)，已中標(biāo)某頭部光伏企業(yè)鈣鈦礦蒸鍍?cè)O(shè)備項(xiàng)目的捷佳偉創(chuàng)，已出貨德國(guó)鈣鈦礦企業(yè)ALD設(shè)備的微導(dǎo)納米。后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)5：鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈公司資料來源：各公司官網(wǎng)，各公司官方微信公眾號(hào)，光大證券研究所整理鋰電設(shè)備：鋰電設(shè)備估值處歷史地位，抓住出海與新技術(shù)兩大主線鋰電設(shè)備估值處于歷史低位，利空預(yù)期反映較為充分。截至2023年1月20日，近一年，鋰電設(shè)備指數(shù)(003101.CJ)跌幅達(dá)37.68%(截至20230113為39%)，2023年1月20日所在當(dāng)周漲幅2.36%(前一周為4.69%)，PE(TTM)為37.99倍(前一周為37.32倍)，分別處于近5年/3年23.24%/6.48%的分位點(diǎn)，保、杭可科技、贏合科技、聯(lián)贏激光、海目星等鋰電設(shè)備廠的Wind一致預(yù)期2023年P(guān)E基本處于18倍左右，相對(duì)充分反映市場(chǎng)對(duì)鋰電設(shè)備廠2023年及以后設(shè)備訂單量增速下滑的預(yù)期。反彈趨勢(shì)的維持一方面反映當(dāng)前該板塊估值性價(jià)比較高，另一方面反映疫情政策調(diào)整后消費(fèi)復(fù)蘇帶來下游車端需求增加的預(yù)期，以及海外電池廠產(chǎn)能擴(kuò)張彈性較大為國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備廠創(chuàng)造更多的出海機(jī)會(huì)來彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)電池廠產(chǎn)能擴(kuò)張速度變緩。鋰電產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃落地的根本仍在于終端新能源汽車需求的堅(jiān)挺程度。據(jù)北京時(shí)間2023年1月26日特斯拉召開的22Q4業(yè)績(jī)公開電話會(huì)議，公司1月份訂單量為月度產(chǎn)能的兩倍，奧斯汀/柏林/新電池工廠加速爬坡，2023年目標(biāo)產(chǎn)能為180萬輛，反映新能源汽車需求活躍，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整車成本控制與部分車型降價(jià)將提高消費(fèi)群體覆蓋面，為電池廠產(chǎn)能擴(kuò)張順利推進(jìn)鋪路。電池端，2023年北美市場(chǎng)或成各電池廠最佳角逐地。據(jù)北京時(shí)間2023年1月27日LGES2022Q4業(yè)績(jī)交流會(huì)材料，其預(yù)測(cè)2023年全球電池需求將同比增長(zhǎng)33%至890GWh，電動(dòng)車用動(dòng)力電池仍占大頭，占比達(dá)80%。按區(qū)域分，動(dòng)力電池需求市場(chǎng)增長(zhǎng)最快為北美地區(qū)，LGES預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)60%至150GWh，其次為歐洲，yoy+40%，中國(guó)動(dòng)力電池需求增速雖放緩至20%，但仍貢獻(xiàn)最大的需求體量，2023年預(yù)計(jì)達(dá)350GWh。后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)圖6：LGES2023年展望北美市場(chǎng)電池需求同比增幅最高(60%)，其次歐洲(40%)，再次中國(guó)(20%)資料來源：LGEnergySolution，光大證券研究所新電池技術(shù)方面，4680大圓柱電池取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，2024年或迎來量產(chǎn)元年。據(jù)特斯拉22Q4業(yè)績(jī)交流會(huì)，目前特斯拉德州超級(jí)工廠布局有4條4680電池產(chǎn)線，其中一條已投產(chǎn)，其余三條處于安裝調(diào)試階段。22Q4美國(guó)本土4680電池周產(chǎn)能超1,000組，未來特斯拉還將在內(nèi)華達(dá)州投資36億美元，其中部分資金用于興建產(chǎn)能100GWh的4680電池工廠，長(zhǎng)期目標(biāo)為總產(chǎn)能超1,000GWh，馬斯克預(yù)計(jì)2024年將會(huì)是4680電池量產(chǎn)元年。我們認(rèn)為當(dāng)前鋰電設(shè)備看點(diǎn)在于出海與新技術(shù)驅(qū)動(dòng)新設(shè)備上線。海外電池廠進(jìn)入高速擴(kuò)張期，出海成2023年國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備主要增長(zhǎng)來源。SK、ACC、LG等產(chǎn)線正處于招標(biāo)中，市場(chǎng)需求規(guī)模端北美市場(chǎng)大于歐洲市場(chǎng)，海外市場(chǎng)毛利水平較國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高，布局海外市場(chǎng)的鋰電公司有望在2023年維持訂單量穩(wěn)步增長(zhǎng)并持續(xù)改善盈利質(zhì)量。我們認(rèn)為當(dāng)前低位估值階段可重點(diǎn)關(guān)注具備出海能力與基礎(chǔ)的設(shè)備公司，推薦先導(dǎo)智能，建議關(guān)注在日韓建廠瞄準(zhǔn)美國(guó)市場(chǎng)的杭可科技，收購(gòu)波蘭老牌自動(dòng)化公司NowaTepro的利元亨。新技術(shù)驅(qū)動(dòng)新設(shè)備上線方面建議關(guān)注布局4680電池激光焊接設(shè)備聯(lián)贏激光，推薦復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)設(shè)備的東威科技、驕成超聲。風(fēng)電設(shè)備：22年國(guó)內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)量大幅增長(zhǎng)，海風(fēng)平價(jià)化進(jìn)程加速。國(guó)內(nèi)22年風(fēng)電招標(biāo)量同比大幅增長(zhǎng)，23年裝機(jī)需求增長(zhǎng)可期。據(jù)每日風(fēng)電統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)風(fēng)電總招標(biāo)量103.3GW，同比增長(zhǎng)129.3%。據(jù)國(guó)家能源局公布數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)容量37.6GW，同比下降21.0%。新增裝機(jī)量同比下降主要系疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游生產(chǎn)、交付產(chǎn)生了影響，部分21年招標(biāo)存量未得到充分釋放。我們認(rèn)為由于22年風(fēng)電招標(biāo)量大幅增長(zhǎng)，外加21年招標(biāo)存量的釋放等因素，23年風(fēng)電裝機(jī)量將迎來大幅增長(zhǎng)。度16GW風(fēng)電機(jī)組集中采購(gòu)項(xiàng)目開標(biāo)，其中海上1GW項(xiàng)目最低報(bào)價(jià)來自金風(fēng)科技的2353元/kW，創(chuàng)下海風(fēng)招標(biāo)報(bào)價(jià)新低。22年我國(guó)海上風(fēng)電大型化進(jìn)展超預(yù)期，明陽智能、金風(fēng)科技、中國(guó)海裝紛紛下線16MW機(jī)型。隨著海風(fēng)大型化進(jìn)度的加快，海風(fēng)招標(biāo)價(jià)格有望進(jìn)一步下探，海風(fēng)平價(jià)化進(jìn)程有望加速?！耙曰鏉L”或成未來趨勢(shì)。在風(fēng)電行業(yè)大型化及降本增效的趨勢(shì)下，滑動(dòng)軸承由于其承載能力強(qiáng)、成本低的優(yōu)勢(shì)后一頁特別聲明證券研究報(bào)告機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)有逐漸取代滾動(dòng)軸承的趨勢(shì)。目前各大滑動(dòng)軸承及主機(jī)龍頭企業(yè)已開始“以滑替滾”的嘗試，其中長(zhǎng)盛軸承已順利完成6MW半直驅(qū)機(jī)型主齒輪箱滑動(dòng)軸承試驗(yàn)；雙飛股份樣品已通過客戶裝機(jī)試驗(yàn)；金風(fēng)科技裝有滑動(dòng)主軸承的樣機(jī)在新疆達(dá)坂城成功實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)?；瑒?dòng)軸承在風(fēng)電領(lǐng)域的突破將帶來數(shù)十億元的市場(chǎng)空間，建議關(guān)注滑動(dòng)軸承龍頭企業(yè)長(zhǎng)盛軸承、雙飛股份。表3：國(guó)內(nèi)風(fēng)電主機(jī)及零部件廠商“以滑替滾”進(jìn)展科技成功下線，該機(jī)組采用了滾動(dòng)軸承與滑動(dòng)軸承上的應(yīng)用驗(yàn)證。軸系承載密度提升超過20%，有力支撐了大功率機(jī)型的開滑動(dòng)軸承分瓣式設(shè)計(jì)，可實(shí)現(xiàn)局部更換，使維護(hù)成本究”綜合性能評(píng)價(jià)的關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)槳軸承目前也已處于開發(fā)過程中。。高主齒輪箱的扭矩密度，目前，采用滑動(dòng)軸g份與國(guó)內(nèi)多家大中型風(fēng)電主機(jī)廠均有溝通交流及產(chǎn)品研效果良好。與俄羅斯院士專家團(tuán)隊(duì)進(jìn)行技術(shù)合作，設(shè)計(jì)方案與仿搭建了滿足全尺寸、全工況要求、具備微米級(jí)的油膜與風(fēng)電主軸軸承和主齒輪箱軸承的技術(shù)引領(lǐng)者SKF術(shù)。資料來源：CWEA，風(fēng)電頭條，上海交通大學(xué)重慶學(xué)院官網(wǎng)，投資者交流平臺(tái)，各公司公告，各公司官網(wǎng)，光大證券研究所22年下半年鋼材價(jià)格逐步回落，上游零部件廠商打開盈利空間。22年上半年受原材料價(jià)格上升的影響，風(fēng)電設(shè)備及零部件企業(yè)業(yè)績(jī)普遍承壓。自去年5月份以來鋼材價(jià)格持續(xù)回落，截至23年1月20日Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)為154.90，較22年6月初下降13%。原材料成本的下降有望一定程度上緩解風(fēng)電設(shè)備降本趨勢(shì)帶來的成本端壓力，改善風(fēng)電零部件廠商的盈利水平。在需求端隨著我國(guó)風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，未來風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的供需格局將有所轉(zhuǎn)變，風(fēng)電零部件廠商的議價(jià)能力有望提高。我們認(rèn)為隨著原材料成本的降低以及供需格局的改變，未來風(fēng)電零部件廠商將率先迎來盈利拐點(diǎn)。建議關(guān)注大金重工、恒潤(rùn)股份、新強(qiáng)后一頁特別聲明證券研究報(bào)告機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)碼薦機(jī)構(gòu)間設(shè)備1份螺桿式空氣壓縮機(jī)、小型活塞式空氣壓縮機(jī)、離心式鼓風(fēng)機(jī)。2務(wù)。6152.BJ主要產(chǎn)品為動(dòng)力型鋰電池模組和儲(chǔ)能型鋰電池模組.4力博繳款5麗潔802.BJ券務(wù)為靜電式商用油煙凈化設(shè)備、靜電式工業(yè)油煙凈化設(shè)備。資料來源：Wind，各公司公告，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報(bào)告機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)圖8：2022年12月份房屋新開工面積累計(jì)同比下滑39.4%固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計(jì)同比房屋新開工面積：累計(jì)同比(%，右側(cè))0200500-20資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月單位：%資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月70,00040,000070,00040,00000%%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2019202020212022資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月注：?jiǎn)挝粸榕_(tái)資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月圖12：挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷量同比變化80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2019202020212022250%200%150%100% 0% % 資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月注：?jiǎn)挝粸榕_(tái)資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月后一頁特別聲明證券研究報(bào)告--------------------------------------------------機(jī)械行業(yè)圖14：挖掘機(jī)出口同比增速有所下滑000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2019202020212022%%%%%80%60%40%20%0%挖掘機(jī)出口當(dāng)月同比資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月注：?jiǎn)挝粸榕_(tái)資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月挖掘機(jī)開工小時(shí)仍處于相對(duì)低位70%60%50%40%30%20%10%0%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2019202020212022開工小時(shí)數(shù)：挖掘機(jī)：中國(guó)：當(dāng)月值(小時(shí)/月，左軸)開工小時(shí)數(shù)：挖掘機(jī)：中國(guó)：當(dāng)月同比(%，右軸)00資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月86420美國(guó)CPI：當(dāng)月同比(%)中國(guó)CPI：當(dāng)月同比(%)資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間美國(guó)截至2022年12月，中國(guó)截至2022年12月份后一頁特別聲明證券研究報(bào)告機(jī)械行業(yè)2月份PMI指數(shù)仍在榮枯線以下(47.0%)PMIPMI:新訂單PMI:生產(chǎn)PMI:新出口訂單500資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月注：?jiǎn)挝粸?PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比00資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月注：?jiǎn)挝粸?圖20：2022年1-12月份制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比+9.1% 固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比0資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月注：?jiǎn)挝粸?圖21：2022年1~12月份金屬切削機(jī)床產(chǎn)量累計(jì)同比-13.1%計(jì)同比(%)計(jì)同比(%)0 2017-102018-02 2017-102018-022019-10資料來源：Wind，光大證券研究所，切削機(jī)床統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月，成形機(jī)床統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年11月，產(chǎn)量:工業(yè)機(jī)器人:當(dāng)月值(臺(tái)/套)產(chǎn)量:工業(yè)機(jī)器人:當(dāng)月同比(%,右軸)0-資料來源：Wind，光大證券研究所，增速按最新公布口徑，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月后一頁特別聲明證券研究報(bào)告機(jī)械行業(yè)40%35%30%25%20%15%10%5%0%1.85%資料來源：Wind，光大證券研究所整理注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月04月5月8月4月5月8月資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月注：?jiǎn)挝粸槿f輛零售銷量:新能源乘用車:純電動(dòng):當(dāng)月值零售銷量:新能源乘用車:插電混動(dòng):當(dāng)月值資料來源：乘聯(lián)會(huì)，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月注：?jiǎn)挝粸槿f輛資料來源：乘聯(lián)會(huì)，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月注：?jiǎn)挝粸槿f輛后一頁特別聲明證券研究報(bào)告機(jī)械行業(yè)資料來源：乘聯(lián)會(huì)，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月注：?jiǎn)挝粸槿f輛零售銷量:新能源乘用車:當(dāng)月同比零售銷量:新能源乘用車:純電動(dòng):當(dāng)月同比1500零售銷量:新能源乘用車:插電混動(dòng):當(dāng)月同比02022-10資料來源：乘聯(lián)會(huì)，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月注：?jiǎn)挝粸?202020212022501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月注：?jiǎn)挝粸镚W動(dòng)力電池裝機(jī)量：當(dāng)月同比(%).9.902019-0200資料來源：中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，光大證券研究所統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月g0資料來源：PVInfoLink，光大證券研究所注：截至2023/1/18單位為元/kg圖33：截至2023/1/18，本周硅片價(jià)格有所回升(元/片)86420多晶硅片片158硅片210硅片資料來源：PVInfoLink，光大證券研究所注：截至2023/1/18，多晶硅片截至2022/6/29后一頁特別聲明證券研究報(bào)告機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)4：截至2023/1/18，光伏電池片價(jià)格有所回升(元/W)多晶電池片單晶158電池片單晶166電池片2電池片單晶210電池片資料來源：PVInfoLink，光大證券研究所注：截至2023/1/18圖35：截至2023/1/18，光伏組件價(jià)格略有下降(元/W)資料來源：PVInfoLink，光大證券研究所注：截至2023/1/18Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)0資料來源：Wind，光大證券研究所，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2023/1/200風(fēng)電新增容量當(dāng)月值(萬千瓦)當(dāng)月同比%資料來源：電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)，光大證券研究所統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月000,0004,000,0000000風(fēng)電新增容量累計(jì)值(萬千瓦)累計(jì)同比300%250%200%150%100%50%0%資料來源：電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)，光大證券研究所統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月后一頁特別聲明證券研究報(bào)告9.3國(guó)內(nèi)季度公開招標(biāo)量(GW)同比24.726.425.215.8機(jī)械行業(yè)9.3國(guó)內(nèi)季度公開招標(biāo)量(GW)同比24.726.425.215.8機(jī)械行業(yè)圖