官方和半官方投資主體

官方和半官方投資主體第一頁，共一百零二頁，2022年，8月28日第一節(jié)官方國際投資含義：一國政府機構(gòu)使用國庫資金進行跨國界投資的經(jīng)濟行為內(nèi)容：1、基礎(chǔ)性公益性國際投資

2、出口信貸

3、國際儲備運營第二頁，共一百零二頁，2022年，8月28日官方國際投資的特點1、官方國際投資行為帶有鮮明的國家色彩和深刻的政治內(nèi)涵兩次世界大戰(zhàn)間：宗主國和殖民地二戰(zhàn)后：美蘇是資本輸出國對外資產(chǎn)的投向體現(xiàn)了對外國際經(jīng)濟關(guān)系如：蘇聯(lián)資產(chǎn)的投向英國，為歐洲美元市場形成起到了促進作用。第三頁，共一百零二頁，2022年，8月28日歐洲貨幣市場形成的原因：蘇聯(lián)在歐洲的存款。1957蘇聯(lián)把出口所獲美元存入法國銀行（因為朝鮮戰(zhàn)爭美國凍結(jié)中國在美的資產(chǎn)）。英國政府對英鎊使用的限制。為繞開管制，英國商業(yè)銀行則利用美元存款貸給國際貿(mào)易商。美國境外經(jīng)營美元存放款業(yè)務(wù)的資金市場在倫敦出現(xiàn)。美國當局對國內(nèi)銀行活動的限制。為限制美元外流，1963美國政府的InterestEqualizationTax,RegulationQ;1965VoluntaryForeignCreditRestrainGuideline等促使美國銀行把美元轉(zhuǎn)移到海外和歐洲。美國政府的放縱態(tài)度。第四頁，共一百零二頁，2022年，8月28日

歐洲國家貨幣可兌換性的恢復。1958年以后美元可以在歐洲地區(qū)自由流通。

石油輸出國組織的石油提價后的石油美元回流。1973~1976期間OPEC在歐洲歐洲貨幣市場上的存款猛增100540億美元。主要貸給石油進口國。

歐洲國家對非居民本幣存款的限制（倒收利息）。第五頁，共一百零二頁，2022年，8月28日2、官方國際投資為低貨幣盈利依照國際慣例：政府貸款不少于25%的贈與成分。3、官方國際投資具有中長期性區(qū)別于外匯資產(chǎn)組合投資，確定一二級儲備后才能進行長期投資。外匯儲備屬于金融資產(chǎn)的一種形式,目前,大多數(shù)國家采取的是儲備貨幣多元化的策略。這一策略的理論依據(jù)是“現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論”?，F(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的核心是:在相同的收益率下,通過把資本投向多種不同的資產(chǎn)的組合投資,可以減低乃至消除投資的非系統(tǒng)性風險,從而降低投資的總風險。

第六頁，共一百零二頁，2022年，8月28日資產(chǎn)組合決策是儲備資產(chǎn)管理的一項重要策略,它包括以下兩項內(nèi)容:對到期資產(chǎn)的分類和對儲備資產(chǎn)變現(xiàn)能力與收益率的比較。儲備資產(chǎn)分類大體為(1)一級儲備。包括現(xiàn)金和準備金,如活期存款、短期國庫券、商業(yè)票據(jù)等。這類儲備的流動性最高但收益最低,風險基本上等于零。(2)二級儲備。主要是指中期債券。這類儲備的收益高于一級儲備,但流動性比一級儲備資產(chǎn)差,風險也較其大。(3)三級儲備。指各種長期投資工具。這種投資的收益率最高,但流動性最差,風險也最大。

比如，美元和美國中長期債券相比，流動性要強得多，所以，前者列入一級儲備，后者只能列為二、三級儲備。第七頁，共一百零二頁，2022年，8月28日4、官方國際投資具有直接投資和間接投資的雙重性政府貸款和出口信貸都是帶有限制用途的貸款，資本貸出國意圖是一次帶動本國資本、生產(chǎn)性貨物的出口。直接投資性質(zhì)：擁有對投資企業(yè)或項目的控制間接投資：貸款證券化的逐步形成第八頁，共一百零二頁，2022年，8月28日資產(chǎn)證券化是有非常嚴格的前提條件的，這個前提條件就是被證券化的資產(chǎn)必須具備良好的未來預(yù)期收益，要有未來的現(xiàn)金流量作為保證。因此，并不是任何一種資產(chǎn)都可以實行證券化。目前認為我國可以證券化的資產(chǎn)主要集中于以下幾種：銀行不良資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和住房抵押貸款。

第九頁，共一百零二頁，2022年，8月28日相對來說，住房抵押貸款可以成為資產(chǎn)證券化的切入點。因為與這種貸款有關(guān)的損失和拖欠風險相對較小而且容易估計，因此容易得到較高的投資級別評定；住房抵押貸款的提前支付行為具有很高的可預(yù)測性，容易達到資本市場所滿意的本金償還的可預(yù)測性；有關(guān)住房抵押貸款的會計和法律環(huán)境比其他資產(chǎn)的證券化環(huán)境更令人滿意；住房抵押貸款有著巨大的市場潛力，有條件形成住房抵押貸款的資產(chǎn)群；住房抵押貸款的發(fā)放相對來講比較規(guī)范，其間所受的行政干預(yù)較少，因而貸款的價值容易確定。第十頁，共一百零二頁，2022年，8月28日這些因素使得以住房抵押貸款為基礎(chǔ)的證券在市場上非常容易被投資者接受。從實踐看，住房抵押貸款是商業(yè)銀行所有貸款業(yè)務(wù)中收益最高、資產(chǎn)質(zhì)量最好的貸款業(yè)務(wù)。隨著放貸額度和存量資產(chǎn)的急劇增大，住房貸款證券化將是必須的手段。

第十一頁，共一百零二頁，2022年，8月28日原因發(fā)達國家商業(yè)銀行存貸比一般不超過50％，而我國目前仍在70％以上，這種較高的信貸資產(chǎn)占比導致我國銀行資產(chǎn)的流動性較低。因此，通過資產(chǎn)證券化將這一巨大資產(chǎn)盤活，對于改善商業(yè)銀行的經(jīng)營具有重大意義。從發(fā)展債券市場的角度分析，成熟的債券市場是一個國家金融市場的基礎(chǔ)，可以為金融體系提供必需的流動性、低風險的投資工具，并為中央銀行貨幣政策的順暢傳導提供重要載體。我國債券市場仍十分落后，債券市場規(guī)模狹小，尚未形成統(tǒng)一的市場，切實創(chuàng)新債券品種，而資產(chǎn)證券化可以為此起到應(yīng)有的作用，商業(yè)銀行巨額的信貸資產(chǎn)中有大量可供證券化，第十二頁，共一百零二頁，2022年，8月28日由于銀行資金來源具有短期性，住房抵押貸款卻是長期的，這種期限和結(jié)構(gòu)上的不匹配也使銀行面臨著越來越嚴重的流動性風險，如果沒有相應(yīng)配套的機制，將難以配合住房消費信貸市場發(fā)展的需要。將銀行的住房抵押貸款證券化可以使銀行迅速收回滯留在長期住房抵押貸款上的資金，解決流動性問題，又可以使銀行有更多的資金周轉(zhuǎn)用于發(fā)放住房抵押貸款，從而滿足我國居民不斷增長的住房消費需求，擴大住房市場的規(guī)模。銀行將住房抵押貸款證券化可以用較低的成本來調(diào)整自己的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，消除短存長貸現(xiàn)象，從而降低經(jīng)營風險，提高贏利能力，更好地參與住房金融市場和進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。第十三頁，共一百零二頁，2022年，8月28日根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》(下稱管理辦法),我國住房抵押貸款將以沒有政府擔保的信托方式實現(xiàn)證券化。管理辦法第2條規(guī)定:“資產(chǎn)證券化是指以銀行業(yè)金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu),將信貸資產(chǎn)信托給受托機構(gòu),由受托機構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機構(gòu)發(fā)行受益證券,以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動?！蔽覈讍巫》康盅嘿J款支持證券產(chǎn)品——“建元2005-1”就是由中國建設(shè)銀行作為發(fā)起機構(gòu),委托中信信托在銀行間債券市場發(fā)行的。第十四頁，共一百零二頁，2022年，8月28日由中國建設(shè)銀行作為發(fā)起人的我國首單商業(yè)銀行重整資產(chǎn)支持證券——“建元2008-1重整資產(chǎn)證券化”產(chǎn)品2008年1月成功發(fā)行。

該產(chǎn)品發(fā)行總規(guī)模為27.65億元人民幣。其中，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券21.5億元，獲得AAA評級，在銀行間市場公開發(fā)行；次級資產(chǎn)支持證券6.15億元，向中國信達資產(chǎn)管理公司定向發(fā)行。

建行以其未償本金余額為95.5億元的公司類不良貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)池發(fā)起設(shè)立特定目的信托，并以該信托財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流支付證券的本金和收益?；A(chǔ)資產(chǎn)池的借款人分布于北京、廣東、江蘇、浙江等建行的十個一級分行所轄區(qū)，涉及制造業(yè)、零售與批發(fā)、房地產(chǎn)等17個行業(yè)。

第十五頁，共一百零二頁，2022年，8月28日本項目采用了超額抵押、流動性儲備賬戶等內(nèi)部信用提升方式。針對投資人的不同需求，還引入了國際上比較通用的分檔方法，將產(chǎn)品分為優(yōu)先級和次級兩個檔次，并設(shè)計了“本金快速償付”的償還方式。中國國際金融有限公司擔任本項目產(chǎn)品發(fā)行的財務(wù)顧問和主承銷商，中誠信托有限責任公司擔任受托機構(gòu)和發(fā)行機構(gòu)。聯(lián)合資信評估有限公司擔任本項目產(chǎn)品評級機構(gòu)。

2008年1月24日，本項目開始簿記建檔，各類投資機構(gòu)對優(yōu)先級產(chǎn)品進行了積極認購，在市場氣氛比較緊張的情況下，當日上午優(yōu)先級產(chǎn)品的認購訂單即達到既定發(fā)行規(guī)模21.5億元，固定年利率為6.08%。第十六頁，共一百零二頁，2022年，8月28日A、政府貸款融資一、概念1、概念：政府建立用國庫資金提供的優(yōu)惠貸款。2、性質(zhì)：（1）雙邊；（2）良好；（3）援助；（4）數(shù)量；（5）特定用途。第十七頁，共一百零二頁，2022年，8月28日3.分類按是否計算利息：無息和計息按貸款使用標的不同：現(xiàn)匯貸款、商品貸款、項目貸款?；旌腺J款：政府貸款與出口信貸混合貸款以滿足統(tǒng)一設(shè)備的融資需求方式，稱為混合貸款。第十八頁，共一百零二頁，2022年，8月28日二、機構(gòu)

負責選擇、確定項目貸款的機構(gòu)。外交部（加、意）財政（法國）一般設(shè)有官方機構(gòu)負責對外貸款和援助工作。如：日本：海外協(xié)力基金(隸屬經(jīng)濟企劃廳)；美國：國際開發(fā)屬(隸屬國務(wù)院)第十九頁，共一百零二頁，2022年，8月28日三、期限償還期：提款日起—還本付息止。使用期：提款之日—截止提款之日寬限期：只付息不還本第二十頁，共一百零二頁，2022年，8月28日四、條件：標的利息費用貸款期限采購限制第二十一頁，共一百零二頁，2022年，8月28日案例：財政部金融司發(fā)布《外國政府貸款信息公告》(2002第1號)，目前可利用的外國政府貸款的額度與條件如下：

一、日本政府貸款

1、金額：約1600億日元（2003年度）。

2、條件：年利率0.75%~2.2%；貸款期30~40年（包括10年寬限期）。

3、幣種：日元。

4、領(lǐng)域：鐵路、公路、機場、港口、橋梁、輕軌、地鐵、水電站、農(nóng)業(yè)、水利、環(huán)保、市政設(shè)施（供水、污水處理、天然氣管道）、河流、疏浚、教育等。

5、采購要求：大部分項目可從全世界所有國家采購，部分項目限制在中國和日本采購。

第二十二頁，共一百零二頁，2022年，8月28日

二、德國政府貸款

1、金額：現(xiàn)有實際金額3億歐元。

2、貸款條件：

（1）軟貸款：年利率0.75%，貸款期40年（含寬限期10年）。

（2）商業(yè)貸款：年利率5～6%，貸款期１0年（含寬限期２～３年）。

３、幣種：歐元。

４、使用領(lǐng)域和使用條件：

（1）污水處理:100%軟貸款；轉(zhuǎn)貸參考條件為年利率1%，貸款期20年（含寬限期5年）。

（2）垃圾處理、風力發(fā)電、醫(yī)療衛(wèi)生：軟貸款和商業(yè)貸款各50%，轉(zhuǎn)貸時條件適當調(diào)整。

第二十三頁，共一百零二頁，2022年，8月28日

（3）軌道交通：軟貸款與商業(yè)貸款比例為1:1.5;轉(zhuǎn)貸時條件適當調(diào)整。

（4）節(jié)能環(huán)保：軟貸款與商業(yè)貸款比例為1:2;轉(zhuǎn)貸時轉(zhuǎn)貸期限按設(shè)備預(yù)期使用壽命適當調(diào)整。

（5）中小企業(yè)信貸：軟貸款與商業(yè)貸款比例視不同情況為1:1或者1:1.5。轉(zhuǎn)貸參考條件為年利率5.5～7%，貸款期限５～13年（含寬限期2～5年）

5、采購要求：有限超標采購；德國供貨成分應(yīng)超過合同金額的50%，其余可用于第三國和中國國內(nèi)采購。但國內(nèi)采購部分應(yīng)優(yōu)先考慮中德合資企業(yè)，并保證全部采購設(shè)備和技術(shù)的質(zhì)量和兼容性。

第二十四頁，共一百零二頁，2022年，8月28日6、轉(zhuǎn)貸銀行：

（1）主要國有商業(yè)銀行和政策性銀行。

（2）中國農(nóng)業(yè)銀行、華夏銀行、中國光大銀行、中國民生銀行、深圳發(fā)展銀行等可轉(zhuǎn)貸中小企業(yè)信貸。

補充：外國政府貸款轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)：是指經(jīng)財政部批準，銀行將外國政府提供給我國政府的優(yōu)惠貸款轉(zhuǎn)貸給國內(nèi)客戶和項目，以幫助其購買國外先進的技術(shù)、設(shè)備和服務(wù)的業(yè)務(wù)。

第二十五頁，共一百零二頁，2022年，8月28日B、出口信貸是出口國政府為鼓勵本國商品出口，加強本國商品的國際競爭力，對本國出口商給予利息補貼并提供信貸擔保的中長期貸款方式特點與本國出口密切聯(lián)系是帶有官方資助性質(zhì)的政策性貸款利率優(yōu)惠與信貸保險結(jié)合包括賣方信貸、買方信貸、混合貸款、福費廷等業(yè)務(wù)類型第二十六頁，共一百零二頁，2022年，8月28日賣方信貸

指在大型機械設(shè)備出口中，出口國銀行為便于出口商以賒銷或延期付款方式出口設(shè)備，為其提供的中長期貸款。出口國銀行出口商進口商②③①④第二十七頁，共一百零二頁，2022年，8月28日買方信貸

指為促成設(shè)備出口交易，出口商的出口信貸機構(gòu)或銀行向進口商或進口方銀行提供的中長期貸款。出口國銀行出口商進口商①②③④出口國銀行進口國銀行出口商進口商①②③④⑤⑥第二十八頁，共一百零二頁，2022年，8月28日混合貸款由外國政府和商業(yè)銀行聯(lián)合起來向借款國提供貸款，用于購買貸款國的資本商品和勞務(wù)是出口買方信貸的發(fā)展；帶有援助性質(zhì)，多用于雙邊合作項目。特點是先有項目后有貸款。第二十九頁，共一百零二頁，2022年，8月28日C、國際儲備一、國際儲備的性質(zhì)（一）國際儲備的定義1、國際儲備(InternationalReserves)是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差，維持本國貨幣的匯率的穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的，為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)。2、國際儲備資產(chǎn)的特性（1）公認性。（2）流動性。（3）穩(wěn)定性。（4）適應(yīng)性：國際儲備資產(chǎn)的性質(zhì)和數(shù)量必須能適應(yīng)國際經(jīng)濟活動的國際貿(mào)易發(fā)展的要求。第三十頁，共一百零二頁，2022年，8月28日二、國際儲備的構(gòu)成（一）貨幣性黃金、外匯儲備、SDR、在IMF中的儲備頭寸第三十一頁，共一百零二頁，2022年，8月28日（二）外匯儲備外匯儲備是一國貨幣當局持有的國際儲備貨幣。充當國際儲備資產(chǎn)的貨幣應(yīng)具備3個條件自由兌換在國際貨幣體系中占重要地位其購買力必須具有穩(wěn)定性外匯儲備在國際官方儲備總額中所占比例有上升趨勢1950年占27.5%——1994年末占90.6%第三十二頁，共一百零二頁，2022年，8月28日外匯儲備的主要形式有政府在國外的短期存款，其他可以在國外兌現(xiàn)的支付手段，如外國有價證券，外國銀行的支票、期票、外幣匯票等。第二次世界大戰(zhàn)后很長一段時期，西方國家外匯儲備的主要貨幣是美元，其次是英鎊，1970年代以后，又增加了德國馬克、日元、瑞士法郎、法國法郎等。

據(jù)中國外匯管理部門人士透露，中國外匯儲備中幣種結(jié)構(gòu)比重為美元65%，歐元26%，英鎊5%，日元3%左右，與全球情況基本一致。

第三十三頁，共一百零二頁，2022年，8月28日據(jù)2009年4月底數(shù)據(jù)，中國大陸外匯儲備排名世界經(jīng)濟體第一，日本居第二，俄羅斯居第三。第三十四頁，共一百零二頁，2022年，8月28日中國外匯儲備組成

中國外匯儲備主要由四部分組成：一是巨額貿(mào)易順差；二是外國直接投資凈流入的大幅增加；三是外國貸款的持續(xù)增多；四是對人民幣升值預(yù)期導致的“熱錢”流入（估計2008年年初已超過500億美元，2009年年初超過1000億美元）。第三十五頁，共一百零二頁，2022年，8月28日中國外匯儲備從1994年匯改時的516.2億美元，到1996年的首次突破1000億美元，除了亞洲金融危機的兩到三年間，均保持了較快增速。進入本世紀，隨著中國對外經(jīng)濟與貿(mào)易的快速發(fā)展，外匯儲備保持了高速增長，2003、2004、2007年增速超過40%。從2006年開始，中國的外匯儲備居世界第一位，2010年6月突破2萬億美元后，在不到一年的時間里又上漲了1萬億美元。2011年3月末，中國外匯儲備余額為30447億美元，同比增長24．4%，首次突破3萬億美元大關(guān)。第三十六頁，共一百零二頁，2022年，8月28日時間外匯儲備（億美元）備注2006年2月8536.72首次超過日本，上升到全球第12008年4月17566.55超過世界主要7大工業(yè)國G7的總和2009年4月20088.8全球第一個超過2萬億美元外匯儲備的國家，獨占全球外匯儲備30%2011年3月30446.74全球第一個超過3萬億美元外匯儲備的國家。2011年4月更新中國大陸（不包括港澳臺地區(qū)）的外匯儲備第三十七頁，共一百零二頁，2022年，8月28日外匯儲備的功能主要包括以下四個方面：一，調(diào)節(jié)國際收支，保證對外支付。二，干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定本幣匯率。三，維護國際信譽，提高融資能力。四，增強綜合國力，抵抗金融風險。第三十八頁，共一百零二頁，2022年，8月28日近年來中國外匯儲備規(guī)模的急劇擴大對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了許多負面影響

第三十九頁，共一百零二頁，2022年，8月28日1．損害經(jīng)濟增長的潛力。一定規(guī)模的外匯儲備流入代表著相應(yīng)規(guī)模的實物資源的流出，這種狀況不利于一國經(jīng)濟的增長。如果中國的外匯儲備超常增長持續(xù)下去，將損害經(jīng)濟增長的潛力。2．帶來利差損失。據(jù)保守估計，以投資利潤率和外匯儲備收益率的差額的2%來看，若擁有6000億美元的外匯儲備，年損失高達100多億美元。如果考慮到匯率變動的風險，這一潛在損失更大。另外，很多國家外匯儲備構(gòu)成中絕大部分是美元資產(chǎn)，若美元貶值，則該國的儲備資產(chǎn)將嚴重縮水。第四十頁，共一百零二頁，2022年，8月28日3．存在著高額的機會成本損失。中國每年引進大約500億美元的外商投資，為此國家要提供大量的稅收優(yōu)惠；同時，中國又持有大約一萬多億美元的外匯儲備，閑置不用。這樣，一方面是國家財政收入減少，另一方面老百姓省吃儉用借錢給外國人花，其潛在的機會成本不可忽視。第四十一頁，共一百零二頁，2022年，8月28日4．削弱了宏觀調(diào)控的效果。在現(xiàn)行外匯管理體制下，央行負有無限度對外匯資金回購的責任，因此隨著外匯儲備的增長，外匯占款投放量不斷加大。外匯占款的快速增長不僅從總量上制約了2004年以來宏觀調(diào)控的效力，還從結(jié)構(gòu)上削弱宏觀調(diào)控的效果，并進一步加大人民幣升值的壓力，使央行調(diào)控貨幣政策的空間越來越小。第四十二頁，共一百零二頁，2022年，8月28日5．影響對國際優(yōu)惠貸款的運用。外匯儲備過多會使中國失去國際貨幣基金組織（IMF）的優(yōu)惠貸款。按照IMF的規(guī)定，外匯儲備充足的國家不但不能享受該組織的優(yōu)惠低息貸款，還必須在必要時對國際收支發(fā)生困難的其他成員國提供幫助。這對中國來講，不能不說是一種浪費。第四十三頁，共一百零二頁，2022年，8月28日6．加速熱錢流入，引發(fā)或加速該國的通貨膨脹。第四十四頁，共一百零二頁，2022年，8月28日7.給外匯發(fā)行國通過大量發(fā)行鈔票，稀釋其貨幣購買力，掠奪持匯國的財富以逃避債務(wù)創(chuàng)造條件。這是形成我國中央銀行的匯兌損失的主要原因。第四十五頁，共一百零二頁，2022年，8月28日8.蒸發(fā)本國貨幣的積蓄，大量通貨膨脹本身是中央銀行稀釋本國貨幣購買力的表現(xiàn)，但中央銀行在稀釋購買力時沒有補貼持幣人等比的新增貨幣，從而是百姓財富蒸發(fā)。第四十六頁，共一百零二頁，2022年，8月28日（三）在IMF中的儲備頭寸

儲備頭寸是指一成員國在基金組織的儲備。儲備頭寸是一國在國際貨幣基金組織的自動提款權(quán)，其數(shù)額的大小主要取決于該會員國在國際貨幣基金組織認繳的份額，會員國可使用的最高限額為份額的125%，最低為0。

第四十七頁，共一百零二頁，2022年，8月28日

儲備頭寸是成員國在IMF里的自動提款權(quán)，成員國可以無條件地提取以用于彌補國際收支逆差。一國若要使用其在IMF的儲備頭寸，只需向基金組織提出要求，IMF便會通過提供另一國的貨幣予以滿足。第四十八頁，共一百零二頁，2022年，8月28日一國在IMF的儲備頭寸包括：（1）會員國向IMF認繳份額中25%的黃金或可兌換貨幣部分。（2）IMF為滿足會員國借款需要而使用掉的本國貨幣。（3）IMF向該國借款的凈額，也構(gòu)成為該會員國對IMF的債權(quán)。第四十九頁，共一百零二頁，2022年，8月28日IMF執(zhí)行董事會于北京時間2010年11月6日早晨就份額和治理改革一攬子方案達成一致。根據(jù)該方案，中國份額占比將增加2.398%至6.394%，投票權(quán)也將從目前的3.806%升至6.07%，排名從并列第六躍居第三，在IMF中的影響力將超過歐洲國家，僅次于美國和日本。然而，份額的提升是“雙刃劍”——權(quán)力總是與責任并重，IMF預(yù)期中國的行為表現(xiàn)將與角色重要性相符。第五十頁，共一百零二頁，2022年，8月28日有分析人士指出，這種“責任”可能會成為西方國家向中國人民幣匯率施壓的新借口，但也有人士認為，中國未嘗擔當不起這樣的責任。中國人民大學經(jīng)濟學院副院長劉元春就認為，份額上升對中國貨幣政策取向帶來壓力，且IMF確有相關(guān)條款制裁匯率操縱國，但至今沒有對中國動用。份額提高并不表明中國就需要按照西方國家的要求行事，同時中國需要闡明立場，防止發(fā)達國家借機就匯率問題做文章。第五十一頁，共一百零二頁，2022年，8月28日然而，中國人民銀行金融研究所高級研究員梁猛卻表示，中國的這份“再平衡”責任并非壞事：“中國的進出口能做到比現(xiàn)在更加平衡的話，無論對國內(nèi)國外而言都是好事情。”他指出，其實我國已經(jīng)開始朝著這個方向努力了，各種擴大內(nèi)需的措施，并在不減產(chǎn)的情況下擴大進口。在這次改革之后，中國不僅將從IMF獲得數(shù)量更多的貸款，還會在IMF的一些重大貸款事項和國際經(jīng)濟問題上取得更大的投票權(quán)?？ǘ髦赋?，“這意味著，我們現(xiàn)在的十大股東真正代表了世界上前十大國家，即美國、日本、歐洲主要四國與“金磚四國”。這些國家現(xiàn)在的排名才是他們在全球經(jīng)濟中的真正排名?！?/p>

第五十二頁，共一百零二頁，2022年，8月28日“金磚四國”來源于英文BRICs一詞，是指巴西（Brazil）、俄羅斯（Russia）、印度（India）和中國（China）四國，因這四個國家的英文名稱首字母組合而成的“BRICs”一詞，其發(fā)音與英文中的“磚塊”(bricks)一詞非常相似，故被稱為“金磚四國”。第五十三頁，共一百零二頁，2022年，8月28日中國外交部副部長崔天凱11月5日表示，份額改革實際上是要如實反映國際經(jīng)濟格局，因為份額分配情況早已落后于現(xiàn)實，為中國增加份額要求合情合理。由于改革之后美國的份額仍然高達17.407%，IMF官員表示，美國將繼續(xù)擁有在IMF重大決策上的否決權(quán)，因為重大決策通過需要至少85%支持率。第五十四頁，共一百零二頁，2022年，8月28日（四）特別提款權(quán)SDRS款提1、SDRS由于IMF于1969年在第24屆年會上創(chuàng)立的一種新的國際儲備資產(chǎn)，由IMF分配其成員國。2、特點1、計帳單位2、成員國的貨幣當局持有3、無附帶條件的流動資金第五十五頁，共一百零二頁，2022年，8月28日SDR是IMF于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，也稱“紙黃金”。SDR是IMF分配給其會員國的一種使用資金的權(quán)利，用以彌補成員國官方儲備不足。當成員國國際收支發(fā)生逆差時，可以通過出售SDR來償付收支逆差或償還IMF貸款。第五十六頁，共一百零二頁，2022年，8月28日具體操作:在基金組織的SDR的帳戶上劃撥。它只是用在政府間轉(zhuǎn)帳，平衡國際收支。它是靠國際紀律而創(chuàng)造出來的儲備資產(chǎn)。它缺乏作為貨幣的最關(guān)鍵的功能“流通手段”。第五十七頁，共一百零二頁，2022年，8月28日SDR是著名的一籃子貨幣。在創(chuàng)設(shè)之初，SDR以黃金定值，1SDR等于0.888671克純金，和美元的含金量相當。布雷頓森林體系崩潰以后，IMF于1974年7月決定SDR與黃金脫鉤，選取世界出口中份額最大的16國貨幣構(gòu)成貨幣籃子。1981年1月，IMF改用世界出口額最大的5國貨幣定值SDR，包括美元、德國馬克、法國法郎、英鎊和日元。為了適應(yīng)歐洲貨幣統(tǒng)一進程，2000年10月，IMF同意將歐元納入SDR的貨幣籃子，取代原有的德國馬克和法國法郎，SDR貨幣籃子從此包括美元、歐元、英鎊和日元等4種貨幣。第五十八頁，共一百零二頁，2022年，8月28日2010年IMF調(diào)整SDR貨幣籃子。除特殊情況外，IMF每5年調(diào)整一次SDR貨幣籃子。目前的貨幣籃子從2006年1月1日開始生效，生效之初美元、歐元、英鎊和日元的權(quán)重分別是44%、34%、11%和11%，1SDR包含0.632美元、0.41歐元、0.0903英鎊和18.4日元。該貨幣籃子將于2010年12月31日到期，新的籃子將于2011年1月1日生效。IMF在2010年下半年確定SDR貨幣籃子規(guī)則并進行相應(yīng)調(diào)整。第五十九頁，共一百零二頁，2022年，8月28日在新的調(diào)整中，人民幣具備進入SDR貨幣籃子的基本條件。根據(jù)2005年11月IMF執(zhí)董會確定的標準，貨幣籃子由籃子生效日之前一年的前5年平均商品和服務(wù)出口額最大的4個經(jīng)濟體的貨幣構(gòu)成。從世界貿(mào)易結(jié)構(gòu)來看，中國2005-2009年的年均出口額排在第三位。如果該標準不變的話，進入貨幣籃子的是歐元、美元、人民幣和日元，英鎊將出局。第六十頁，共一百零二頁，2022年，8月28日

貨幣籃子未選中人民幣國際貨幣基金組織(IMF)2010年11月完成了對組成特別提款權(quán)(SDR)的一籃子貨幣的例行五年期審查，并對貨幣籃子權(quán)重進行調(diào)整，但并未增加包括人民幣在內(nèi)的任何新幣種。

IMF周三(11月17日)表示，盡管之前曾考慮過將人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子，但由于人民幣的自由兌換程度無法達到IMF的有關(guān)標準，所以最終未能入選。第六十一頁，共一百零二頁，2022年，8月28日落選理由被專家質(zhì)疑雖然IMF稱未將人民幣納入SDR籃子是按規(guī)矩辦事，但也有一些專家質(zhì)疑IMF此舉的動機。

“從更深層次的原因上分析，如果把人民幣納入一籃子貨幣，將大大促進人民幣國際化的進程?！笔Y舒表示，“這在精神層面上將對西方國家產(chǎn)生一定的影響，所以西方國家不希望看到人民幣被納入SDR籃子?！敝袊嗣翊髮W財政金融學院副院長趙錫軍對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，IMF以人民幣自由兌換程度達不到標準為由拒絕將人民幣納入SDR籃子冠冕堂皇。此舉不符合目前中國GDP占世界經(jīng)濟的比重。

第六十二頁，共一百零二頁，2022年，8月28日趙錫軍認為，現(xiàn)階段中國貿(mào)易已達到相對較大的額度，而人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)也在蓬勃發(fā)展。中國已經(jīng)成為全球世界很重要的一極，因此IMF應(yīng)該允許人民幣在SDR籃子中擁有一定比率。人民幣達不到自由流通的標準而不能進入SDR籃子這種理由非常機械和呆板?！癐MF已經(jīng)沒有存在的必要了。此前幾次金融危機IMF都沒有做出預(yù)警，其存在作用正在受到各方質(zhì)疑?！壁w錫軍表示，“建議新的國際組織另起爐灶代替IMF?！钡诹摚惨话倭愣?，2022年，8月28日此外，在這次對SDR一籃子貨幣的評估中，IMF略微降低了美元和日元的比重，而賦予歐元和英鎊更多權(quán)重。調(diào)整后SDR的價值仍然繼續(xù)基于由美元、歐元、英鎊和日元組成的一籃子貨幣價值的加權(quán)平均值。美元的權(quán)重將由2005年審查確定的44%下降至41.9%，日元的權(quán)重將由11%下降至9.4%，歐元的權(quán)重將由34%上升為37.4%，英鎊的權(quán)重將由11%上升至11.3%。第六十四頁，共一百零二頁，2022年，8月28日三、國際儲備管理（一）國際儲備管理的含義1、國際儲備管理：是指一國政府及貨幣當局根據(jù)一定時期內(nèi)本國的BOP狀況和經(jīng)濟發(fā)展的要求，對國際儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲備資產(chǎn)的運用等進行計劃、調(diào)整、控制，以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化，使用高效化的整個過程。是國民經(jīng)濟管理的一個十分重要的組成部分。第六十五頁，共一百零二頁，2022年，8月28日2、國際儲備管理包括量的管理和質(zhì)的管理兩個方面。1量的管理對國際儲備規(guī)模的選擇與調(diào)整。2質(zhì)的管理對國際儲備運營的管理，主要是其結(jié)構(gòu)的確定和調(diào)整。第六十六頁，共一百零二頁，2022年，8月28日3、國際儲備管理主要解決的兩個方面的問題1如何確定和保持國際儲備的適度規(guī)模2在儲備總額既定的情況下，如何實現(xiàn)儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上的最優(yōu)化4、達到目的1）、通過國際儲備管理，維持一國BOP的正常進行。2）、通過國際儲備管理，提高一國國際儲備的使用效率第六十七頁，共一百零二頁，2022年，8月28日（二）黃金儲備管理1、對黃金儲備數(shù)額及其在儲備總額中所占的比重的控制。2、對黃金買賣的決策。3、進行黃金買賣的時機選擇第六十八頁，共一百零二頁，2022年，8月28日黃金的安全性一是、以黃金作為儲備資產(chǎn)可以避免因國際關(guān)系發(fā)生變化而帶來的政治風險。二是在紙幣本位條件下，以黃金作為儲備資產(chǎn)可以避免因通貨膨脹而遭受變質(zhì)的危險。因為黃金價格會隨著通貨膨脹而相應(yīng)上升，從而可以保持其原有的實際價值。第六十九頁，共一百零二頁，2022年，8月28日（三）外匯儲備管理

中央銀行通常處于比較超脫的地位，其職責是通過有效的貨幣政策來實現(xiàn)各項宏觀經(jīng)濟目標。

對儲備資產(chǎn)的安全性較為重視，因而，采取的是一種穩(wěn)健性的管理策略。1.外匯儲備的數(shù)量和比例控制第七十頁，共一百零二頁，2022年，8月28日2.外匯儲備的結(jié)構(gòu)安排包括儲備貨幣幣種的選擇及其儲備中所但比重的確定選擇何種貨幣作為儲備貨幣？

開動腦筋有以下因素第七十一頁，共一百零二頁，2022年，8月28日a、一國對外貿(mào)易和其他金融性支付所使用的幣種。進出口商品的來源、流向、數(shù)量貿(mào)易伙伴國之間的支付慣例b、一國外債的幣種構(gòu)成過去的國際金融機構(gòu)和政府貸款的幣種構(gòu)成，以何種貨幣發(fā)行國際債券。第七十二頁，共一百零二頁，2022年，8月28日c、國際貨幣體系中各主要儲備貨幣的地位，其市場的深度、廣度和彈性。d、對各種儲備匯率走勢的預(yù)測情況。e、儲備貨幣匯率與利率的比較，以及有關(guān)國際的貨幣政策。f、一國的經(jīng)濟發(fā)展目標和經(jīng)濟政策的要求。第七十三頁，共一百零二頁，2022年，8月28日3.各國政府管理和經(jīng)營外匯儲備，一般都遵循安全性、流動性和盈利性三個原則

安全性流動性盈利性第七十四頁，共一百零二頁，2022年，8月28日安全性是指外匯儲備應(yīng)存放在政治穩(wěn)定、經(jīng)濟實力強的國家和信譽高的銀行，并時刻注意這些國家和銀行的政治和經(jīng)營動向；要選擇風險小、幣值相對穩(wěn)定的幣種，并密切注視這些貨幣發(fā)行國的國際收支和經(jīng)濟狀況，預(yù)測匯率的走勢，及時調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)，減少匯率和利率風險；還要投資于比較安全的信用工具，如信譽高的國家債券，或由國家擔保的機構(gòu)債券等。

第七十五頁，共一百零二頁，2022年，8月28日流動性是指保證外匯儲備能隨時兌現(xiàn)和用于支付，并做到以最低成本實現(xiàn)兌付。各國在安排外匯資產(chǎn)時，應(yīng)根據(jù)該國對一定時間內(nèi)外匯收支狀況的預(yù)測，并考慮應(yīng)付突發(fā)事件，合理安排投資的期限組合?，F(xiàn)金和國庫券流動性較強，其次是中期國庫券、長期公債。

第七十六頁，共一百零二頁，2022年，8月28日盈利性是指在保證安全和流動的前提下，通過對市場走勢的分析預(yù)測，確定科學的投資組合，抓住市場機會，進行資產(chǎn)投資和交易，使儲備資產(chǎn)增值。第七十七頁，共一百零二頁，2022年，8月28日第二節(jié)半官方的國際投資1、半官方機構(gòu)的產(chǎn)生和組織機構(gòu)2、半官方機構(gòu)的功能第七十八頁，共一百零二頁，2022年，8月28日

戰(zhàn)后在國際貨幣制度和國際資本流動中具有十分重要的地位。一、定義：是從事國際金融活動的機構(gòu)or組織、銀行集團。二、分類1從區(qū)域范圍2從成員國類型3從主要宗旨三、性質(zhì)四、作用五、缺陷六建立背景第七十九頁，共一百零二頁，2022年，8月28日全球性——IMF，WBG區(qū)域性——國際清算銀行、亞洲開發(fā)銀行第八十頁，共一百零二頁，2022年，8月28日1、發(fā)達國家：國際清算銀行2、不同國家共同參與：IMF、WBG3、發(fā)展中國家：阿拉伯貨幣基金組織是阿拉伯伊斯蘭國家平衡國際收支，促進阿拉伯經(jīng)濟一體化的區(qū)域性金融機構(gòu)。1975年2月在巴格達舉行的阿拉伯各國中央銀行行長全體會議和阿拉伯經(jīng)濟統(tǒng)一委員會中央銀行行長第七次會議通過決議，決定成立該組織。4、中央計劃國家（不存在）從成員國類型分類第八十一頁，共一百零二頁，2022年，8月28日國際金融組織介紹（1）組織名稱及定義時間及總部地址宗旨InternationalMonetaryFundIMF

在國際合作的基礎(chǔ)上，為協(xié)調(diào)國際間貨幣政策，加強貨幣合作建立的政府間的國際金融機構(gòu)。1947年3月開業(yè)。華盛頓

1、促進國際貨幣合作（永久性IMF來完成）。2、促進國貿(mào)擴大和平衡發(fā)展（比較優(yōu)勢）。3、促進匯率穩(wěn)定（匯兌、貶值）。4、建立BOP中的多邊支付制度（取消外匯管制）。5、對會員國提供資金。6、縮短會員國BOP-時間（BOP-）。第八十二頁，共一百零二頁，2022年，8月28日世界銀行團國際復興開發(fā)銀行（世界銀行）國際金融公司國際開發(fā)協(xié)會世界銀行團第八十三頁，共一百零二頁，2022年，8月28日國際金融組織介紹（2）組織名稱及定義時間及總部地址宗旨WorldBank

（WB）世界銀行1946年6月25日開業(yè)華盛頓1、對生產(chǎn)性投資提供便利，協(xié)助成員國經(jīng)濟復興、生產(chǎn)、資源開發(fā)。2、促進私人對外貸款和投資。3、鼓勵國際投資，開發(fā)成員國的生產(chǎn)資源，促進國貿(mào)長期均衡發(fā)展。4、配合國際信貸，提供信貸保證。第八十四頁，共一百零二頁，2022年，8月28日國際金融組織介紹（3）組織名稱及定義時間及總部地址宗旨InternationalDevelopmentAssociation國際開發(fā)協(xié)會IDA1960年9月24日成立1960年11月營業(yè)華盛頓向符合條件的低收入國家提供長期優(yōu)惠性貸款第八十五頁，共一百零二頁，2022年，8月28日國際金融組織介紹（4）組織名稱及定義時間及總部地址宗旨InternationalFinanceCorporationIFC國際金融公司1956年7月成立華盛頓1、為促進發(fā)展中國家的私人企業(yè)提供沒有政府機構(gòu)擔保的各種貸款。2、促進外國私人資本在發(fā)展中國家的投資。3、促進發(fā)展中國家資本市場的發(fā)展。第八十六頁，共一百零二頁，2022年，8月28日國際金融組織介紹（5）組織名稱及定義時間及總部地址宗旨AsianDevelopmentBank

ADB亞洲開發(fā)銀行西方國家和亞洲及太平洋地區(qū)發(fā)展中國家聯(lián)合創(chuàng)辦的亞太地區(qū)政府間的國際金融組織。1966年11月24日成立

12月營業(yè)馬尼拉1、利用亞行的資金為本地區(qū)發(fā)展中國家的開發(fā)項目和計劃提供貸款。2、技術(shù)援助。3、成員國公營和私營部門的開發(fā)性投資。4、為成員國協(xié)調(diào)本國的開發(fā)計劃和政策提供必要的資金技術(shù)援助。總之：提供貸款、技術(shù)合作、協(xié)調(diào)政策、加強合作、促進經(jīng)濟第八十七頁，共一百零二頁，2022年，8月28日

國際金融組織的資金來源（表1）組織名稱資金來源IMF基金份額25%黃金、可兌換貨幣和75%本幣。提供貸款來源，投票權(quán)，借款高限，分配SDR。借款向成員國借入資金。信托基金出售1/6黃金利潤收入作為基金，向發(fā)展中國家貸款。*IMF信托基金：是國際貨幣基金組織設(shè)立于1976年，在1976年6月至1980年5月間將持有的黃金的1/6以市價賣出后，用所獲利潤（市價超過35美元官價的部分）建立一筆信托基金，按優(yōu)惠條件向低收入的發(fā)展中國家提供貸款。第八十八頁，共一百零二頁，2022年，8月28日國際金融組織的資金來源（表2）組織名稱資金來源WB銀行股份2%GOR$，18%本金。80%待繳資本借款1、直接向成員國政府等發(fā)行中短期債券。2、向私人投資市場發(fā)行債券。（長期）轉(zhuǎn)讓債券將貸出款項的債權(quán)劃給商行業(yè)務(wù)凈收入不分配。收回貸款周轉(zhuǎn)使用第八十九頁，共一百零二頁，2022年，8月28日國際金融組織的資金來源（表3）組織名稱資金來源ADB亞洲開發(fā)銀行普通黃金股本：地區(qū)內(nèi)、地區(qū)外。借款：國際金融市場借款（發(fā)債、證券銷售、借款）普通儲備金：業(yè)務(wù)凈收入的留存。業(yè)務(wù)凈收資：傭金收入。預(yù)繳股本：分期繳納股本，提前繳納者。亞洲開發(fā)銀行亞太地區(qū)貧困成員國貸款（優(yōu)），成員國捐贈。（日、美）第九十頁，共一百零二頁，2022年，8月28日國際金融組織貸款（1）組織名稱貸款I(lǐng)MF1、普通貸款—一般性短期BOP資金貸款。2、中長期貸款——解決結(jié)構(gòu)性BOP-4—10年貸款。3、補償貸款——會員國在出口下降或谷物進口支出增大而發(fā)生國際收支困難時，可向IMF申請普通貸款外的此項貸款第九十一頁，共一百零二頁，2022年，8月28日組織名稱貸款I(lǐng)MF4、緩沖庫存貸款——IMF穩(wěn)定初級產(chǎn)品試產(chǎn)物價格的專項貸款。5、臨時性貸款——IMF解決特定環(huán)境下的BOP-臨時性貸款總稱。石油貸款和信托基金貸款。IMF貸款特點：對象：會員國政府BOP-短期、中期。國際貸款本息以SDR計，手續(xù)費0.5%。國際金融組織貸款（2）第九十二頁，共一百零二頁，2022年，8月28日組織名稱貸款WB只向有政府擔保、有還款能力的會員國發(fā)放貸款，不與其他貸款機構(gòu)競爭，為會員國提供最后幫助。特定項目貸款硬貸款I(lǐng)DA偏重于農(nóng)業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源開發(fā)。（50年無息軟貸款，本幣歸還）IFC向發(fā)展中國家，尤其是引進外資較多的國家貸款，偏重于工業(yè)、采礦、能源、旅游等。國際金融組織貸款（3）第九十三頁，共一百零二頁，2022年，8月28日組織名稱貸款I(lǐng)FC向發(fā)展中國家，尤其是引進外資較多的國家貸款，偏重于工業(yè)、采礦、能源、旅游等。特點：1、私人企業(yè)2、入股高限25%3、中小企業(yè)貸款4、7—15年

5、金額?。?00—400萬美元）

6、