第三章 上市公司再融資

投資銀行學(xué)InvestmentBanking主講人：張璇E-mail：zhangxuan@關(guān)于投資銀行學(xué)習(xí)投資銀行:以現(xiàn)代金融理論為指導(dǎo)，強(qiáng)調(diào)發(fā)展和創(chuàng)新。需要怎么學(xué)習(xí)：1.關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化2.關(guān)注不同發(fā)展時期的重大事件3.關(guān)注特定時期有影響重要人物4.做好相關(guān)案例的研究和分析目錄第一章投資銀行概論第二章首次公開發(fā)行股票第三章上市公司再融資第四章債券的發(fā)行與承銷第五章上市公司重組并購

第六章資產(chǎn)證券化第七章風(fēng)險(xiǎn)投資第八章資產(chǎn)管理第九章企業(yè)上市第十章投資銀行內(nèi)部控制與外部監(jiān)管第三章上市公司再融資第一節(jié)上市公司發(fā)行新股第二節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券

目錄第一節(jié)上市公司發(fā)行新股一、上市公司資本市場再融資方式二、上市公司發(fā)行新股的條件

三、上市公司發(fā)行新股的一般流程上市公司公開發(fā)行新股——配股、增發(fā)上市公司非公開發(fā)行新股

一、上市公司資本市場再融資方式

發(fā)行新股可轉(zhuǎn)換公司債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券一、上市公司資本市場再融資方式

發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為；經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。二、上市公司發(fā)行新股的條件

上市公司發(fā)行新股，必須具備的條件擬配股數(shù)量不超過本次配股前股本總額的30%控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會召開前公開承諾認(rèn)配股份的數(shù)量采用《證券法》規(guī)定的代銷方式發(fā)行二、上市公司發(fā)行新股的條件

配股的特別規(guī)定控股股東不履行認(rèn)配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認(rèn)購股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量的70%的，此次配股失敗。最近3個會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%最近1期末不存在財(cái)務(wù)性投資發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價(jià)或前1個交易日的均價(jià)二、上市公司發(fā)行新股的條件

公開增發(fā)的特別規(guī)定發(fā)行對象不超過10名發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價(jià)的90%本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實(shí)際控制人或其控制的企業(yè)認(rèn)購股份、擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓二、上市公司發(fā)行新股的條件

非公開發(fā)行股票的規(guī)定三、上市公司發(fā)行新股的流程董事會作出決議股東大會批準(zhǔn)盡職調(diào)查發(fā)行人聘請保薦人

制定發(fā)行計(jì)劃與承銷方案編制募股文件申請股票發(fā)行新股發(fā)行穩(wěn)定價(jià)格確定承銷報(bào)酬組建承銷團(tuán)上市公司發(fā)行證券，可以通過詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格，也可以與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格在上市公司公開增發(fā)股票方面，規(guī)定發(fā)行價(jià)格不低于公開招股意向書前20個交易日公司股票均價(jià)或前一個交易日的均價(jià)在上市公司非公開發(fā)行股票方面，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價(jià)的90%新股發(fā)行

股票定價(jià)增發(fā)的發(fā)行方式上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行與網(wǎng)下配售相結(jié)合網(wǎng)上網(wǎng)下同時定價(jià)發(fā)行網(wǎng)下網(wǎng)上同時累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)

配股的發(fā)行方式

網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行

新股發(fā)行

發(fā)行方式詢價(jià)增發(fā)、比例配售操作流程定價(jià)增發(fā)、搖號抽簽操作流程配股操作流程

上市公司發(fā)行新股的操作程序

詢價(jià)增發(fā)、比例配售操作流程定價(jià)增發(fā)如有老股東配售，則應(yīng)強(qiáng)調(diào)代碼為“700×××”，配售簡稱為“××配售”新股東增發(fā)代碼為“730×××”，增發(fā)簡稱為“××增發(fā)”詢價(jià)增發(fā)、比例配售操作流程T-5日：《招股意向書》、《網(wǎng)下發(fā)行公告》、《網(wǎng)上路演公告》見報(bào)并見于證券交易所網(wǎng)站。T-4日：網(wǎng)上路演（如有）。T-3日：網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)暨申購，網(wǎng)下申購定金繳款。T-2日：網(wǎng)下申購定金驗(yàn)資、確定發(fā)行價(jià)格。T-1日：刊登《網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)結(jié)果公告》和《網(wǎng)上發(fā)行公告》。T日：增發(fā)發(fā)行日、老股東配售繳款日。T+1日：主承銷商聯(lián)系會計(jì)師事務(wù)所。如果采用搖號方式，還需要聯(lián)系公證處。T+2日：主承銷商根據(jù)驗(yàn)資結(jié)果，確定本次網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量、配售比例和發(fā)行價(jià)格；主承銷商向交易所上市公司部送達(dá)驗(yàn)資報(bào)告。T+3日：主承銷商刊登《發(fā)行價(jià)格及配售情況結(jié)果公告》。T+4日：網(wǎng)上申購資金解凍，網(wǎng)下申購資金驗(yàn)資，股票復(fù)牌。（連續(xù)停牌日為T日～T+3日）返回定價(jià)增發(fā)、搖號抽簽操作流程定價(jià)增發(fā)如有老股東配售，則應(yīng)強(qiáng)調(diào)代碼為“700×××”，配售簡稱為“××配售”新股東增發(fā)代碼為“730×××”，增發(fā)簡稱為“××增發(fā)”

定價(jià)增發(fā)、搖號抽簽操作流程T-1日：進(jìn)行網(wǎng)上路演。T日：網(wǎng)上網(wǎng)下申購日。T+1日：資金凍結(jié)，網(wǎng)下申購定金驗(yàn)資。T+2日：網(wǎng)上申購資金驗(yàn)資。確定網(wǎng)上網(wǎng)下配售比例，如果采用搖號抽簽的方式，則確定網(wǎng)上中簽率。T+3日：網(wǎng)下發(fā)行部分，申購者補(bǔ)繳余款、退還未獲配售的申購定金；網(wǎng)上發(fā)行部分，搖號抽簽。T+4日：網(wǎng)下發(fā)行申購驗(yàn)資，網(wǎng)上未獲售股票資金解凍。返回配股簡稱：××配股配股代碼：700×××配股操作流程配股操作流程T-1日：進(jìn)行網(wǎng)上路演。T日：股權(quán)登記日。T+1日～T+5日：配股繳款期。發(fā)行人和主承銷商應(yīng)連續(xù)5天刊登配股提示公告。T+6日：網(wǎng)下驗(yàn)資，確定原股東認(rèn)配比例T+7日：刊登配股發(fā)行結(jié)果公告，股票恢復(fù)正常交易。如發(fā)行成功，當(dāng)日為除權(quán)基準(zhǔn)日；如發(fā)行失敗，當(dāng)日為申購資金退款日。中石油融資千億欲大舉抄底

南方日報(bào)09.5.14

2009年5月6日,中石油發(fā)布2008年股東大會文件稱,因自有現(xiàn)金流大幅下降,2009年需融資1500億元,可能的融資方式包括最多發(fā)行1000億元長期債券,及增發(fā)不超過20%的新股等。中石油的這份股東大會文件,讓資本市場大為擔(dān)憂:如果真的增發(fā)20%新股,必然會對處于反彈高位的A股帶來巨大的沖擊。

5月12日,中石油召開的2008年度股東大會打消了這一憂慮:正式批準(zhǔn)1000億元的2009年融資授權(quán),將主要以債務(wù)融資為主,增發(fā)新股的字眼沒有出現(xiàn)。受此消息影響,中石油A股昨日大漲6.07%,帶領(lǐng)大盤再創(chuàng)反彈新高。中石油融資千億欲大舉抄底

南方日報(bào)09.5.14中石油放棄增發(fā)新股,而以發(fā)行債券解決千億融資問題,主要是因?yàn)閮煞矫嬖?。一方?股市處于低位,中石油股價(jià)只有13元左右。在這種情況下,發(fā)新股融資意義不大。另一方面,當(dāng)時的利率水平,通過債券融資的方式,債務(wù)利率不高,融資成本比增發(fā)新股要低很多。加上中石油有著很高的信用評級,容易得到融資市場的認(rèn)可。由于中石油沒有選擇通過增發(fā)新股進(jìn)行融資,讓市場懸著的心得以放下；加上國際油價(jià)持續(xù)上漲,盤中更是突破60美元/桶重要關(guān)口；此外,市場傳聞發(fā)改委將上調(diào)國內(nèi)成品油價(jià)格。多重利好刺激中石油A股價(jià)格飆升6.07%,報(bào)收13.29元/股,創(chuàng)反彈行情以來的新高,為大盤貢獻(xiàn)20個點(diǎn)以上,成為股市大漲的最大動力。在中石油的帶動下,中石化上漲3.14%,中煤能源、西山煤電、中國神華、金牛能源等煤炭股也大幅上漲。

第一節(jié)上市公司發(fā)行新股第二節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券

目錄第二節(jié)

上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券一、可轉(zhuǎn)換公司債券二、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券

三、上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元。最近3個會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%；最近三個會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。一、可轉(zhuǎn)換公司債券

發(fā)行條件發(fā)行規(guī)模期限利率及利息轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)股期限回售條款贖回條款一、可轉(zhuǎn)換公司債券

發(fā)行條款的設(shè)計(jì)要求發(fā)行擔(dān)保信用評級債權(quán)人權(quán)利保護(hù)可否分離交易債券發(fā)行利率認(rèn)股方式產(chǎn)品存續(xù)期發(fā)行人和投資者現(xiàn)金流會計(jì)處理不同二、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券

附認(rèn)股權(quán)證公司債券與可轉(zhuǎn)債的區(qū)別上市公司最近1期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元最近3個會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息最近3個會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均應(yīng)不少于公司債券1年的利息本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%二、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券

發(fā)行條件二、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券

發(fā)行條款的設(shè)計(jì)要求發(fā)行規(guī)模期限利率及利息行權(quán)價(jià)格及行權(quán)比例行權(quán)期限回售條款發(fā)行擔(dān)保信用評級債權(quán)人權(quán)利保護(hù)三、上市公司可轉(zhuǎn)債的發(fā)行

董事會決議股東大會批準(zhǔn)盡職調(diào)查聘請保薦機(jī)構(gòu)制定承銷方案編制申報(bào)文件可轉(zhuǎn)債發(fā)行確定承銷報(bào)酬申請轉(zhuǎn)債發(fā)行可轉(zhuǎn)債發(fā)行

發(fā)行方式全部網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行；網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行與網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合；部分向原社會公眾股股東優(yōu)先配售，剩余部分網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行；部分向原社會公眾股股東優(yōu)先配售，剩余部分采用網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行和網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的方式可轉(zhuǎn)債發(fā)行

網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行流程原股東優(yōu)先認(rèn)購部分申購代碼為“704×××”，簡稱為“××配債”一般公眾認(rèn)購部分申購代碼為“733×××”，簡稱為“××發(fā)債”

可轉(zhuǎn)債發(fā)行

網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行流程——可轉(zhuǎn)債T-3日：刊登募集說明書及公告T-2日：進(jìn)行網(wǎng)上路演T-1日：A股股東優(yōu)先配售股權(quán)登記日T日：申購日T+1日：凍結(jié)申購資金，網(wǎng)上、網(wǎng)下申購確認(rèn)T+2日：驗(yàn)資，確定中簽率T+3日：中簽率公告見報(bào)；搖號T+4日：搖號結(jié)果公告見報(bào)，資金解凍T+5日：網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者獲得配售的可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債發(fā)行

網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行流程——分離交易可轉(zhuǎn)債T-2日：刊登募集說明書及公告停牌一小時T-1日：進(jìn)行網(wǎng)上路演，A股股東優(yōu)先配售股權(quán)登記日T日：申購日停牌一天T+1日：對網(wǎng)下申購定金進(jìn)行驗(yàn)資T+2日：確認(rèn)網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量，確定票面利率，刊登債券定價(jià)、發(fā)行結(jié)果公告T+3日：返還網(wǎng)下申購定金剩余部分或補(bǔ)足網(wǎng)下申購定金千億包袱下的平安增發(fā)

2008年1月21日，回歸A股不到一年的平安公布了自中國證券市場誕生以來規(guī)模最大的再融資計(jì)劃，擬公開增發(fā)不超過12億股A股，同時擬發(fā)行不超過412億元的分離交易可轉(zhuǎn)債，以“補(bǔ)充資本金、營運(yùn)資金以及有關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)的投資項(xiàng)目”。

千億包袱下的平安增發(fā)

公告當(dāng)天，滬深股市暴跌，兩市市值蒸發(fā)1.8萬億元。第二天，兩個市場再次有超過千家股票跌停，滬指在短短兩天時間內(nèi)下跌了700點(diǎn)。如此巨大的跌幅不僅在中國證券史上罕見，也超過了“9·11”對股市的打擊。以平安公告前一交易日的98.21元的收盤價(jià)計(jì)算，這項(xiàng)再融資計(jì)劃接近1600億元，比全國財(cái)政每年用于醫(yī)療衛(wèi)生的支出還要高出近30%，數(shù)額之大令市場瞠目。緊接著，真假難辨的上市公司融資傳聞不斷傳出。2月20日，浦發(fā)銀行傳出再融資400億元消息，帶動大盤再度向下，浦發(fā)銀行也因此遭遇了7年來的首度跌停。其后，在大秦鐵路、中國石化、中國聯(lián)通等一系列上市公司的融資傳聞影響下，股市一次又一次創(chuàng)下新低。

3月5日，平安臨時股東大會如期召開，并不出所料地通過了平安再融資計(jì)劃，支持率高達(dá)90%以上。但如此罕見的高贊成票，并沒有維持住平安的股價(jià)，相反又開始了新一輪大跌。從股東大會過后的3月6日、7日的K線圖上看，明顯有放量出貨的跡象，3月6日，平安的收盤價(jià)為72.38元。

千億包袱下的平安增發(fā)

在再融資問題上，一直三緘其口的中國平安，終難頂市場壓力，于2008年5月9日發(fā)布公告首次明確表態(tài)：“經(jīng)慎重研究后認(rèn)為