金融心理學(xué)第一章

金融心理學(xué)劉玥2023/2/11廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥答疑時(shí)間安排劉0596-6288142liuyue@辦公地點(diǎn)：經(jīng)管樓B#414周三7-8節(jié)周四7-8節(jié)周五3-4節(jié)2023/2/12廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥考核方式教材：《金融心理學(xué)》，彭賀著，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2023/2/13廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥課程考核最終成績(jī)采用百分制，具體由以下兩部分組成：

平時(shí)成績(jī)：占總成績(jī)30%。（方式：考勤占15%，平時(shí)作業(yè)情況占15%。）

期末成績(jī)：占總成績(jī)70%。（方式：閉卷考試）

成績(jī)必須達(dá)到60分以上才能取得本門課程學(xué)分。參考書：《金融心理學(xué)》，(挪)拉斯·特維德著，中信出版社第一章緒論什么是金融心理學(xué)金融心理學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展2023/2/14廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥第一節(jié)什么是金融心理學(xué)？2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥5開啟你的大腦你學(xué)過哪些金融學(xué)知識(shí)？你大腦中的金融心理學(xué)？2023/2/16廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥有過看電影丟了票的經(jīng)歷嗎？想象一下，你已經(jīng)決定去看一場(chǎng)戲劇，每張票的價(jià)格是30元。當(dāng)你進(jìn)入戲院買票時(shí)，你發(fā)現(xiàn)不知什么時(shí)候你丟了30元。現(xiàn)在你還愿意花30元錢去買票嗎？（愿意）（不愿意）想象一下，你已經(jīng)決定去看一場(chǎng)戲劇，每張票的價(jià)格是30元。當(dāng)你進(jìn)入戲院驗(yàn)票時(shí)，你發(fā)現(xiàn)你的票丟了?，F(xiàn)在你愿意花30元錢重買一張票嗎？（愿意）（不愿意）2023/2/17廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥結(jié)果選擇背景丟了錢丟票愿意不愿意2023/2/18廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥結(jié)果的解釋買兩張票時(shí)，我們很容易感到是花了60元看一場(chǎng)電影；而掉了30元和買一張票時(shí)，掉的30元我們并不算做是看電影花的（另外單獨(dú)做賬了）。我們只不過是將丟失的現(xiàn)金歸結(jié)為倒霉，僅僅使我們感到?jīng)]有原來那么富有，而不會(huì)直接與看電影相關(guān)聯(lián)。2023/2/19廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥請(qǐng)假想在1號(hào)和2號(hào)兩個(gè)袋子中同樣裝入100個(gè)球，其中袋子2中50個(gè)紅球和50個(gè)藍(lán)球，而1號(hào)的情況不知道。請(qǐng)?jiān)谙旅鍭、B兩者中擇一：A：從袋子1中取球，取到紅色有獎(jiǎng)，藍(lán)色則無；B：從袋子2中取球，取到紅色有獎(jiǎng)，藍(lán)色則無。2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥10請(qǐng)?jiān)僭贑、D兩者中擇一：C：從袋子1中取球，取到藍(lán)色有獎(jiǎng)，紅色則無；D：從袋子2中取球，取到藍(lán)色有獎(jiǎng)，紅色則無。2023/2/111廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥不確定性（模糊）厭惡選B者顯著多于選A者；選D者也顯著多于選C者。

(D.Ellsberg，1961)說明人們是厭惡不確定、厭惡風(fēng)險(xiǎn)的

2023/2/112廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥對(duì)不確定的和模糊性事物的厭惡被認(rèn)為是人們投資股票要求很高風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（相對(duì)于回報(bào)較明確的債券而言）的心理原因。人們對(duì)外國(guó)股票的投資往往要求更高的投資回報(bào)也反映了這種心理補(bǔ)償?shù)囊蟆?023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥13請(qǐng)假想無論你現(xiàn)有財(cái)富如何，給你1000元，然后在以下兩種情形中擇一：A：一半的可能得1000元，一半的可能為0；B：100%得500元。無論你現(xiàn)有財(cái)富如何，給你2000元，然后在以下兩種情形中擇一：C：一半的可能損失1000元，一半的可能損失為0；D：100%虧500元。2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥14結(jié)果在第一個(gè)實(shí)驗(yàn)中多數(shù)人選擇B，穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)?00，而在第二個(gè)實(shí)驗(yàn)中多數(shù)人選擇C，要么損失最大，要么一點(diǎn)都不損失。2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥15說明我們……面對(duì)獲利時(shí)，是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；面對(duì)損失時(shí)，是風(fēng)險(xiǎn)追求者。贏了一點(diǎn)就跑，輸了許多卻還不愿認(rèn)輸。2023/2/116廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥什么是金融心理學(xué)研究對(duì)象：金融行為主體（即投資者）的心理與行為。包括心理產(chǎn)生的原因、特征、及對(duì)行為的影響。個(gè)體+群體2023/2/117廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥金融心理學(xué)研究目的金融心理學(xué)試圖了解并解釋投資者的決策過程。如在決策過程中，人類的情緒是否會(huì)影響決策，在多大程度上影響了決策，以及它是如何影響決策的。本質(zhì)上，金融心理學(xué)試圖從人類的心理、行為角度解釋投資者投資什么，為什么投資，如何投資的問題。2023/2/118廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥金融心理學(xué)的特點(diǎn)將傳統(tǒng)的“理性選擇”理論作為發(fā)展新的經(jīng)濟(jì)決策與市場(chǎng)均衡的起點(diǎn)；利用數(shù)據(jù)收集方法研究現(xiàn)實(shí)生活中人類的具體實(shí)際行為；利用人的心理學(xué)、社會(huì)學(xué)等研究成果，來解釋和理解傳統(tǒng)“理性經(jīng)濟(jì)人”理論無法解釋的問題。2023/2/119廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)中的人們是理性的，金融心理學(xué)中的人們是正常的。

——經(jīng)濟(jì)學(xué)家MeirStatman2023/2/120廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥有效市場(chǎng)假說的基本假定（1）資本市場(chǎng)上所有的投資者都是理性人，他們能夠?qū)ψC券進(jìn)行理性評(píng)價(jià)，市場(chǎng)是有效的；（2）當(dāng)部分投資者為非理性投資者時(shí)，他們的交易表現(xiàn)出隨機(jī)性，因而彼此之間相互抵消而不會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生任何影響，因而不會(huì)形成系統(tǒng)的價(jià)格偏差；2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥21有效市場(chǎng)假說的基本假定（3）即使這些非理性投資者的交易以相同的方式偏離于理性標(biāo)準(zhǔn)，競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中理性套利者的存在也會(huì)消除其對(duì)價(jià)格的影響，使資產(chǎn)價(jià)格回歸基本價(jià)值，從而，保持資本市場(chǎng)的有效性；（4）非理性交易者在非基本價(jià)值的價(jià)格交易時(shí)，他的財(cái)富也將逐漸減少，以致不能在市場(chǎng)上生存。222023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥有效市場(chǎng)假說的理論缺陷1.理性交易者假設(shè)缺陷2.完全信息假設(shè)缺陷3.套利的有限性4.群體行為2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥23郁金香狂潮引申——博傻理論博傻理論(greaterfooltheory)，是指在資本市場(chǎng)中（如股票、期貨市場(chǎng)）：人們之所以完全不管某個(gè)東西的真實(shí)價(jià)值而愿意花高價(jià)購(gòu)買，是因?yàn)樗麄冾A(yù)期會(huì)有一個(gè)更大的笨蛋會(huì)花更高的價(jià)格從他們那兒把它買走。在這個(gè)世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一個(gè)傻子。2023/2/124廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥I:\金融心理學(xué)視頻\0001.QQ-第2集泡沫的誘惑.mp42023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥252023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥26確定性混沌描述真實(shí)世界動(dòng)力學(xué)的經(jīng)濟(jì)仿真模型越好，得到的結(jié)果就越混沌。或者說，經(jīng)濟(jì)學(xué)家越精細(xì)地完善他們的模型，那種模型根本不能預(yù)測(cè)長(zhǎng)期發(fā)展的證據(jù)就越明顯。數(shù)學(xué)家：“原因在于，像復(fù)雜經(jīng)濟(jì)那種動(dòng)態(tài)系統(tǒng)，其真實(shí)數(shù)學(xué)本質(zhì)是非?；靵y和高度不可預(yù)測(cè)的?！睕]有哪一個(gè)實(shí)證研究領(lǐng)域使用如此眾多精細(xì)的統(tǒng)計(jì)模型，卻得到如此眾多彼此迥異的結(jié)果。——瓦西里.里昂惕夫2023/2/127廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥計(jì)算機(jī)模擬方法

用計(jì)算機(jī)來模擬自適應(yīng)的主體參與的金融市場(chǎng)，開拓金融心理學(xué)計(jì)算金融（ComputationalFinance）的新?lián)c(diǎn)。這種新方法正在以日新月異的速度展示了它的優(yōu)勢(shì)。在金融市場(chǎng)中的主體都具備自我調(diào)整和學(xué)習(xí)的能力，基于主體的計(jì)算模型都將互動(dòng)和學(xué)習(xí)納入模擬基礎(chǔ)中，刻畫價(jià)格和市場(chǎng)信息的形成機(jī)理。金融心理學(xué)研究方法的拓展2023/2/128廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥金融心理學(xué)研究方法的拓展實(shí)驗(yàn)室實(shí)驗(yàn)方法實(shí)驗(yàn)方法逐漸被更多的金融學(xué)者所運(yùn)用。與以往純心理學(xué)實(shí)驗(yàn)不同的是，將金融情景引入實(shí)驗(yàn)室，為研究現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)和契約環(huán)境提供可控環(huán)境，有效解決了實(shí)證研究中代理變量和因素控制的難題。2023/2/129廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥實(shí)地實(shí)驗(yàn)方法由于在實(shí)驗(yàn)室環(huán)境的中，受試者非常清楚地意識(shí)在自己在做實(shí)驗(yàn)，可能存在種暗示效應(yīng)，大大減弱了實(shí)驗(yàn)結(jié)果的真實(shí)性，而實(shí)地實(shí)驗(yàn)恰好彌補(bǔ)了這個(gè)缺點(diǎn)。金融心理學(xué)研究方法的拓展2023/2/130廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥社會(huì)調(diào)查方法社會(huì)調(diào)查方法是研究性學(xué)習(xí)專題研究中常用的基本研究方法，它綜合運(yùn)用歷史研究法、觀察研究法等方法以及談話、問卷、個(gè)案研究等科學(xué)方式，探索金融有關(guān)規(guī)律的研究方法。金融心理學(xué)研究方法的拓展2023/2/131廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥行為博弈論

傳統(tǒng)博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)一直以“理性人”為理論基礎(chǔ)，通過精美的數(shù)學(xué)模型搭建起公理化的完美理論體系。然而，心理學(xué)和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究結(jié)果表明，人類在作出經(jīng)濟(jì)決策時(shí)總是存在著系統(tǒng)的推理誤差。博弈論科學(xué)家試圖結(jié)合心理學(xué)和行為科學(xué)對(duì)于人類行為的研究成果，將個(gè)人的心理偏差和偏好等行為因素引入博弈論，由此興起了行為博弈理論（BGT，behaviroalgametheory）。與傳統(tǒng)博弈論相對(duì)，行為博弈論考慮人類非理性因素，研究參與人實(shí)際上做出什么行動(dòng)。金融心理學(xué)研究方法的拓展2023/2/132廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥與腦神經(jīng)學(xué)的融合腦神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要工具是fMRI（觀察腦部神經(jīng)物質(zhì)變化的技術(shù)），通過觀察被試驗(yàn)者在經(jīng)濟(jì)行為中的腦(成像)物質(zhì)變化，來發(fā)掘這其中的生物學(xué)基礎(chǔ)，動(dòng)物性本能(分泌的物質(zhì))是如何透過后天的文化倫理和社會(huì)機(jī)制面紗影響人的決策行為。這方面在金融心理的研究中主要集中于風(fēng)險(xiǎn)決策、情感、社會(huì)偏好三個(gè)方面。金融心理學(xué)與其他學(xué)科的融合2023/2/133廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥與社會(huì)學(xué)的融合

金融心理學(xué)的研究轉(zhuǎn)向基于社會(huì)心理學(xué)的群體行為研究，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)參與主體不僅是“經(jīng)濟(jì)人”和“行為人”，同時(shí)也是“社會(huì)人”。在研究金融市場(chǎng)中的非理性行為時(shí)，社會(huì)經(jīng)驗(yàn)和社會(huì)互動(dòng)是兩個(gè)核心的內(nèi)容。金融心理學(xué)與其他學(xué)科的融合2023/2/134廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥與法學(xué)的融合

上市公司的監(jiān)管環(huán)境、法律的完備程度、倫理環(huán)境決定的個(gè)人對(duì)于正義與得失的態(tài)度，直接決定著投融資決策、股利政策、贏余管理、并購(gòu)等行為對(duì)中小股東的利益關(guān)系，無一不涉及法律環(huán)境以及倫理道德基礎(chǔ)的約束力量。金融心理學(xué)與其他學(xué)科的融合2023/2/135廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥與其他學(xué)科的融合

隨著金融心理研究的不斷深入，它與許多邊緣學(xué)科如氣象學(xué)、地理學(xué)、環(huán)境學(xué)等相融合，為解釋金融市場(chǎng)中的各種現(xiàn)象，剖析其背后的形成機(jī)理，提供不同的研究角度。金融心理學(xué)與其他學(xué)科的融合2023/2/136廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥第二節(jié)金融心理學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥37金融心理學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展（1）萌芽（~20世紀(jì)50年代）郁金香狂潮南海泡沫I:\金融心理學(xué)視頻\0001.QQ-第3集南海騙局.mp4密西西比大股災(zāi)2023/2/138廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥金融心理