遠(yuǎn)東傳動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

目錄2.1償債能力2.2資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.3獲利能力1公司簡介2財(cái)務(wù)比率分析3資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問題總結(jié)Part1公司簡介一公司簡介公司名稱許昌遠(yuǎn)東傳動(dòng)軸股份有限公司汽車制造業(yè)——機(jī)動(dòng)車零配件與設(shè)備始于1954年，現(xiàn)為國內(nèi)規(guī)模最大的非等速傳動(dòng)軸生產(chǎn)企業(yè)。生產(chǎn)的傳動(dòng)軸主要為輕卡、中卡、重卡、皮卡和SUV、客車和裝載機(jī)、起重機(jī)等多種工程機(jī)械配套。產(chǎn)品銷售收入、市場占有率、技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)工藝和品牌知名度等方面均居行業(yè)領(lǐng)先地位，在重卡和工程機(jī)械傳動(dòng)軸主機(jī)配市場占有率最高。與國內(nèi)汽車和工程機(jī)械行業(yè)近百家主機(jī)制造商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，成為多數(shù)主機(jī)制造商非等速傳動(dòng)軸的獨(dú)家供應(yīng)商和一級(jí)供應(yīng)商。一公司簡介公司名稱許昌遠(yuǎn)東傳動(dòng)軸股份有限公司2004年6月16日改制為股份有限公司。2010年5月18日于深交所上市，原始未流通股14000萬股，首發(fā)4700萬股，每股金額26.6元。2011年增發(fā)9350萬股，當(dāng)前發(fā)行總數(shù)量28050萬股。Part2財(cái)務(wù)比率分析二財(cái)務(wù)比率分析單位：萬元可見，遠(yuǎn)東傳動(dòng)的總資產(chǎn)連年上漲，企業(yè)規(guī)模正在穩(wěn)健擴(kuò)大。二財(cái)務(wù)比率分析由此判斷，遠(yuǎn)東傳動(dòng)公司運(yùn)營采用的是穩(wěn)健的資金政策。短期償債能力極強(qiáng)。為什么？未充分利用財(cái)務(wù)杠桿。（一）償債能力營運(yùn)資本金額巨大，超過總資產(chǎn)50%。20142013營運(yùn)資本（萬元）128473.33129644.61二財(cái)務(wù)比率分析流動(dòng)資產(chǎn)比重較大，注重流動(dòng)性，忽視盈利性，不太利于長遠(yuǎn)發(fā)展。貨幣資金占比較大，其他流動(dòng)資產(chǎn)為銀行理財(cái)產(chǎn)品，大量資金閑置。應(yīng)收賬款占比較大，說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢。存貨占比大，說明可能存貨積壓嚴(yán)重。二財(cái)務(wù)比率分析流動(dòng)資產(chǎn)+長期資產(chǎn)=流動(dòng)負(fù)債+長期負(fù)債+所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債率僅為11%，長期償債能力極強(qiáng)。權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率較小，說明公司負(fù)債少，資金來源主要為股東投入資金，很少進(jìn)行舉債。（近幾年沒有短期借款和長期借款）穩(wěn)健型資金政策。二財(cái)務(wù)比率分析2010年以前，資金政策屬于激進(jìn)型。2010年之后，資金政策屬于穩(wěn)健型。上市增發(fā)推測：公司可能傾向于激進(jìn)型資金政策，只是在上市后獲得大量資金，但短期內(nèi)投資機(jī)會(huì)不足。二財(cái)務(wù)比率分析（二）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（單位：萬元）2011201220132014經(jīng)營性資產(chǎn)202369.7213616.47196286.33209329.98投資性資產(chǎn)7742.234744.1638731.5332774.58資產(chǎn)總額210111.93218360.63235017.86242104.56經(jīng)營性資產(chǎn)比重(%)96.32%97.83%83.52%86.46%經(jīng)營性資產(chǎn)所占比重很大，但有下降趨勢(shì)。二財(cái)務(wù)比率分析201220132014行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率2.572.62.755.94應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.113.613.466.16固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.234.094.574.34流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.570.690.741經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.511.581.46總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.40.490.50.8存貨周轉(zhuǎn)率變化不明顯，但只有行業(yè)平均水平的一半，表明存貨積壓較為嚴(yán)重。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率只有行業(yè)平均水平的一半，表明應(yīng)收賬款收回較慢，有可能面臨較大壞賬。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，但是呈逐年遞增趨勢(shì)，資產(chǎn)使用效率正在提升。經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)不大，獲利能力沒有顯著變化。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在上升。二財(cái)務(wù)比率分析（三）獲利能力銷售毛利率及銷售凈利率都高于行業(yè)平均水平，表明企業(yè)在生產(chǎn)方面有成本優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品附加值高，銷售收入的盈利水平高。為什么？資產(chǎn)凈利率低于行業(yè)水平，說明公司運(yùn)用全部資產(chǎn)時(shí)的使用效率偏低。權(quán)益凈利率遠(yuǎn)低于行業(yè)水平，說明股東投入資本的使用效率低，也因?yàn)楣矩?fù)債率太低，這也會(huì)降低ROE水平。二財(cái)務(wù)比率分析固定資產(chǎn)占凈資產(chǎn)1/5左右，不及流動(dòng)資產(chǎn)的1/3。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2014年略高于行業(yè)平均水平。2014年剛投入使用的6千萬生產(chǎn)用固定資產(chǎn)以及在建工程中1.6億生產(chǎn)用固定資產(chǎn)，未來應(yīng)該能增加流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率，尤其是貨幣資金和存貨。Part3資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問題總結(jié)三資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問題總結(jié)評(píng)價(jià)：與行業(yè)橫向比較，從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、權(quán)益乘數(shù)等指標(biāo)來看，公司采用的是穩(wěn)健的資金政策，把償債風(fēng)險(xiǎn)降到了特別低的水平。但是另一方面，公司存貨積壓嚴(yán)重、貨幣資金閑置、應(yīng)收賬款未及時(shí)收回也大大影響了資金使用效率。加上固定資產(chǎn)占比太低，最終共同影響企業(yè)的盈利水平。從企業(yè)內(nèi)縱向比較，公司資金使用效率低可能是因?yàn)榘l(fā)行股票后，除了完成招股計(jì)劃中的3億投資目標(biāo)，其余資金沒有迅速找到投資渠道，導(dǎo)