股市杠桿融資

股市杠桿融資第12組杠桿股票杠桿股票定義及其作用首先來說杠桿股票是指利用保證金信用交易而購買的股票其作用為在投資中，所謂的杠桿作用，就是指在資本結(jié)構(gòu)中，利用一部分固定利率的資金來提高普通股的投資報酬率。購買者本人投資額較少，但由此可能獲得高額利潤或者較大的虧損，其杠桿作用較大。杠桿的三種類型杠桿股票可分為三種類型：一是采用現(xiàn)金保證金交易購買的股票。二是采用權(quán)益保證金方式購入的股票。三是采用法定保證金方式購入的股票。這樣單純的敘述恐怕還是不能清晰的說明股票中杠桿及其保證金的的作用，那么我們來為大家舉一個例子：比如你有100萬的資金用于炒股則將這100萬元作為保證金，如果這里你選擇了四倍杠桿你將擁有500萬的資金供你操作，盈虧都算你的，當(dāng)然平臺也會設(shè)定警戒線和平倉線，警戒線提醒你補充保證金，平倉線如果你還沒有補充保證金，平臺就會把所有股票賣出，以保證出借資金的安全。說白了就是借錢炒股。當(dāng)然在這種模式下投資者將會面臨的也無非是以下兩種局面誘人的的回報率血本無歸的超高風(fēng)險楊明（化名）是一家民企的小老板，拿出手中的1000萬元炒股，在股市不斷走牛之時，楊明希望賺取更多的利潤，通過一家互聯(lián)網(wǎng)配資平臺進行了4倍杠桿的配資，拿著4000萬元入市，在股指沖上5000點之時，已經(jīng)賺了1000多萬元，但是誰曾想，近期股指一瀉千里不僅賺的1000多萬元成了一場空，還遭到了配資平臺的強制平倉，導(dǎo)致反而虧損了上百萬元，一時間楊明給職工發(fā)工資的資金都拿不出來，這是配資平臺的誘惑，更是配資難以承受之風(fēng)險。那么融資炒股與普通炒股有何不同之處呢？第一是收益與風(fēng)險均成倍放大。比如1：1融資，股價上漲10%，贏利就是本金的20%，虧損也是同樣。第二是心理壓力不一樣。在牛市中，自有資金套牢，多數(shù)情況股票有可能漲回來。但如果是重倉融資，遇上連續(xù)跌停的股票，就可能爆倉虧光本金。第三是操作方式不一樣。自有資金操作可以重倉一只股票，以求畢其功于一役。但融資操作應(yīng)分散倉位，至少要有三到四只股票。同時對于止損的要求很高，一般情況下如果是10%止損，融資情況下最好6%就止損，因為虧損6%實際虧損會達到12%。以史為鏡可以知興替面對我國的目前股市中的種種問題我們或許可以從以往的經(jīng)驗中尋找到一些答案，下面讓我們來回顧一下上個世紀80年代在臺灣所發(fā)生的股災(zāi)。1發(fā)生背景自上世紀50年代，臺灣政府大力發(fā)展紡織工業(yè)，積極鼓勵出口。美國、日本把勞動密集型產(chǎn)業(yè)向臺灣轉(zhuǎn)移，臺灣因此而逐步建立起一個以出口加工區(qū)為依托，以輕紡、家電等加工工業(yè)為核心的產(chǎn)業(yè)支柱，帶動了島內(nèi)經(jīng)濟的高速發(fā)展。1951年—1987年，臺灣年均經(jīng)濟增長達9%，為世界之首，并成為“亞洲四小龍”之一。勞動密集型出口導(dǎo)向模式為臺灣賺取了大量外匯。1988年底，臺灣外匯儲備達760億美元，僅次于日本，是當(dāng)時人均外匯儲備最高的經(jīng)濟體。但與此同時，美國經(jīng)常項目逆差急劇增加，不斷對日本、臺灣等順差經(jīng)濟體施加壓力，迫使這些經(jīng)濟體實施貨幣升值。臺灣貨幣當(dāng)局對新臺幣緩慢升值，上百億美元的國際投機性資金在升值預(yù)期下，開始大舉流入島內(nèi)。由于島內(nèi)經(jīng)濟的高速發(fā)展，島內(nèi)居民財富快速增長，儲蓄率不斷升高。1981年臺灣國民儲蓄額為5530億元新臺幣，1987年達到了1.2萬億，平均每年遞增21.46%，一度占到臺灣GNP的38.5%。新臺幣升值導(dǎo)致境外熱錢流入，加之多年沉淀厚積的高額儲蓄額因利率不斷走低而從銀行體系外流，造成島內(nèi)游資充沛。在投資渠道缺乏之下，大量資金流入股市，股市大漲。2主要過程臺灣股票加權(quán)指數(shù)自1986年10月17日臺灣有股票市場25年后首次突破1000點，從此便出現(xiàn)了全球罕見的加速屢創(chuàng)新高的牛市行情。不到9個月，指數(shù)躍上2000點，隨后的2個月內(nèi)，指數(shù)接連突破3000點和4000點。雖然1987年全球股災(zāi)也同樣重創(chuàng)臺股，指數(shù)重挫51%，到1987年12月跌至2298點，但臺灣牛市行情遠沒有結(jié)束。

1988年6月，臺指反彈突破5000點大關(guān)，7月突破6000點，8月漲至8000點。9月，臺灣“財政部”為抑制股市泡沫出臺征收資本利得稅政策重創(chuàng)市場，指數(shù)至年底跌到5000點以下，島內(nèi)股民一度要求臺當(dāng)局為股市下跌負責(zé)。由于臺幣升值趨勢未變、市場熱情并沒有減弱，開戶人數(shù)由1985年的40萬戶增至1988年底的160.6萬戶。1989年6月上半年指數(shù)快速收復(fù)失地，創(chuàng)9000點新高，并在隨后的幾天內(nèi)突破萬點。1990年2月，股市開始了最后的瘋狂，創(chuàng)出了12495點的歷史新高。這種前所未有的泡沫式瘋漲使得臺灣股市成為一個不產(chǎn)生實際價值和合理資源配置功能的賭場，任何一個人采取隨機選股策略都可以獲得平均8.5%的月回報率。賺錢效益快速吸引越來越多的人參與股市，活躍交易賬戶從牛市開始的不到60萬激增至460萬，日平均交易量也從不足1000萬美元飚升至最高56億美元，年換手率從不到2倍到最后達到6倍，顯示出極度短線投機氣氛，而且90%的交易量都是由散戶創(chuàng)造。在投機氣氛濃烈的市場格局下，最有效的盈利模式就是操縱股價，一些在其它市場本應(yīng)摘牌退市的公司因是小盤，籌碼易于控制，股價被炒上天。相反，當(dāng)時臺灣少數(shù)幾家基本面優(yōu)良，在國際上競爭力都領(lǐng)先的大公司股票卻得不到市場的青睞，如臺塑。面對著不斷狂飆的股市，臺灣當(dāng)局積極出臺應(yīng)對措施。在放松外匯管制，拓寬投資渠道、積極引導(dǎo)島內(nèi)企業(yè)對外投資、連續(xù)加息、大幅提高存款準備率和再貼現(xiàn)率和打擊非法金融等一系列組合拳之后，臺股牛市的根基，即流動性過剩開始動搖，加上1990年突然到來的海灣戰(zhàn)爭，最終徹底擊垮了臺灣股市。臺灣股市從1990年2月11日開始一路狂瀉，不到8個月，臺灣加權(quán)指數(shù)由12495點狂瀉至2485點徹底的崩盤，而那些海外熱錢早已在此之前獲利出逃，所有損失都由臺灣本土投資者，尤其是個人投資者承擔(dān)。3主要經(jīng)濟后果臺灣股市泡沫破滅，使臺灣股市嚴重受挫，交易清淡，成交量從1989年的25.41萬億縮至1992年的5.92萬億，上市公司總市值占GNP的比重從1989年的155.6%降至1992年的48.1%。股價下跌后，土地價格也開始暴跌。房地產(chǎn)平均單價從1990年最高峰時每坪23.61萬元新臺幣降至1991年的15.92萬元，下跌了67.43%。股市低迷，地價下跌使得銀行金融系統(tǒng)開始發(fā)生經(jīng)營危機。臺灣商業(yè)銀行的放款額趨于減少，尤其是對不動產(chǎn)的融資大幅下降，許多融資對象相繼倒閉，造成土地融資呆帳，而被股票、土地套牢的企業(yè)也因缺乏資金，營運陷入困境，同時銀行的壞賬、呆賬也大幅增加。同時，臺灣實體經(jīng)濟受到重創(chuàng)，經(jīng)濟前景呈現(xiàn)暗淡。由于社會資產(chǎn)大幅縮水，資金轉(zhuǎn)趨短缺，臺灣經(jīng)濟建設(shè)計劃所需的資金無法籌集到位，有些項目不得不推遲，大規(guī)模的建設(shè)計劃不得不停滯，以至重新修訂。90年代初期臺灣經(jīng)濟亮起了危險信號，工礦業(yè)生產(chǎn)已連續(xù)出現(xiàn)下滑趨勢，出口嚴重衰退，經(jīng)濟一蹶不振，景氣降至歷史最低水平。4主要原因1)始作俑者———國際游資臺灣經(jīng)濟在經(jīng)歷50年代到80年代的高速增長后，經(jīng)濟實力大幅上升。在美國保護主義的壓力下，臺灣當(dāng)局被迫在匯率政策上采取緩慢升值的策略。與美元的兌換率從1985年的39.85上升至1986年的35.50;1987年進而突破30大關(guān)，1992年達歷史新高25.40。新臺幣的升值預(yù)期，吸引了大量的國際游資和所謂的“熱錢”進入臺灣，試圖獲取匯兌收益。這些以投機為目的的國際游資，為了獲取高額利潤，并非直接去購匯套匯，而是紛紛投向更具有升值和投機機會的土地和股市。他們開始撬動土地、股票價格的急劇上揚，本緩慢增長和較均衡的土地、股票市場，開始失衡，市場價格嚴重脫離價值，投機之風(fēng)開始盛行。

2)投機盛行，供求失衡股市的暴漲和暴利，吸引了更多的投資者和投機者的進入。從1986年10月的1000點，到1990年2月的12495.34點，凈漲了11倍多。股市的暴漲和暴利，自然讓更多的民眾、機構(gòu)和企業(yè)法人急功近利，心態(tài)失衡，投機欲望高漲，理性也變得非理性了。本來平靜的社會資金開始不斷的被吸引到了股票市場。高儲蓄率和連年貿(mào)易順差的共同作用使得臺灣島內(nèi)資金流動性嚴重過剩。在股市投機缺口被打開后，其必將泛濫而一發(fā)不可收。相反，在股市供給方，其上市公司數(shù)量在1990年也未超過200家。在投機炒作者的蓄意撬動下，數(shù)千億的游資，去追逐百余家上市公司的股票，其供求關(guān)系急劇扭曲。于是，股票價格就不斷的向上翻騰。

3)政策偏差，風(fēng)險聚集臺灣當(dāng)局一直奉行金融自由化政策，放松了對金融秩序的約束，甚至對金融機構(gòu)、證券公司在業(yè)務(wù)上出現(xiàn)的混業(yè)也不加干預(yù)，使整個金融體系處于較為混亂的狀態(tài)，為國際游資的進入、民間盲目投資和瘋狂投機提供了便利條件。地下投資公司、大家樂、六合彩都曾經(jīng)盛極一時。在泡沫經(jīng)濟形成初期，這種現(xiàn)象往往被忽視，但是，當(dāng)投資回收發(fā)生困難、投機狀態(tài)難以繼續(xù)維持時，各機構(gòu)和個人，想方設(shè)法把危機向其他經(jīng)濟領(lǐng)域蔓延和轉(zhuǎn)嫁?？v觀臺灣股災(zāi)，雖然臺灣當(dāng)局在最初股價瘋狂上漲、風(fēng)險累積之際，幾次政策干預(yù)，但由于政策引導(dǎo)和監(jiān)管不力，都未能將股價平穩(wěn)，以致市場投機心態(tài)加劇，股價暴漲暴跌，泡沫不斷加大、破裂，最終不可收拾。有了以上臺灣股災(zāi)的經(jīng)驗教訓(xùn)我們不難聯(lián)系到近半年我國股票市場的種種現(xiàn)象前半年牛市的產(chǎn)生杠桿是推動此輪"牛市"的罪魁禍首之一。在兩融之外，場外配資的數(shù)據(jù)也相當(dāng)驚人。據(jù)測算，整個場外配資市場規(guī)模約為1.7萬-2萬億左右，其中P2P平臺提供的配給資金初步估計總額已經(jīng)近千億。配資的本質(zhì)是擴杠桿，簡單說就是借錢炒股。按照4倍杠桿計算，配資者若投入20萬元，在4倍杠桿下將融資80萬資金，借款賬戶內(nèi)的總資產(chǎn)一共有100萬。配資公司的運營方式目前有兩種。一種是接入恒生homs系統(tǒng)。另一種方式是配資公司開通個人賬戶，由公司和配資人共同操作，公司將資金和本金打入賬戶。P2P配資的資金來源一般有兩類，一是通過線下的配資公司;二純線上募資。具體的操作流程是，配資人向P2P平臺繳納一部分保證金，以同等市值的股票作為抵押。平臺將資金打入指定的配資賬戶內(nèi)，賬戶管理權(quán)由平臺所有，配資人可以買賣股票，不能提現(xiàn)。同時投資者按月向平臺支付一定的利息及管理費。據(jù)了解，場外配資最瘋狂的時候配資比例一度達到1:10，現(xiàn)在基本上都定在1:5左右，少量1:8。但費用非常高，比如某平臺的配資產(chǎn)品，配資10000元，最低需要存入本金1667元，2天起配，服務(wù)費17元/天，要求只能投資滬深A(yù)股。配資申請人只需要提供少量的本金和賬戶管理費就能得到5倍的配資款，資金門檻非常低。傘形信托已經(jīng)被叫停，融資融券必須通過嚴格的信用考核，手續(xù)繁瑣，且杠桿較低。而部分P2P平臺，對信用的審核相對粗糙，手續(xù)簡單放款速度快，所以得到不少"投機客"的青睞。牛市時P2P做股票配資風(fēng)險相對低，股市一路上漲大家一起賺錢皆大歡喜。平臺會設(shè)計平倉線，一旦觸線自動賣出平倉，虧的是配資人的本金，平臺資金基本非常安全。利潤好、配資額高，無論是平臺沖業(yè)績還是沖用戶量都是不錯的選擇。然而股價下跌時風(fēng)險也是非一般的高。下表為之前融資融劵、傘形信托和平臺配資三者的對比:去杠桿必然影響市場股市是信心的市場，是預(yù)期的市場。特別是在泡沫期間，幾乎所有的投資者都意識到基本面已經(jīng)完全無法解釋市場的瘋狂，剩下的就是