固定匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

第五章固定匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策一、教學(xué)目的與要求這一章討論固定匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。盡管當(dāng)今很多國(guó)家，尤其是一些主要發(fā)達(dá)國(guó)家往往采用浮動(dòng)匯率制度，但他們還是往往將其匯率釘住某一主要貨幣匯率，因此，在實(shí)施財(cái)政和貨幣政策時(shí)不得不考慮固定匯率的影響。2023/2/11山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全二、難點(diǎn)與重點(diǎn)1.BP曲線2.TheMundell-FlemingModel

2023/2/12山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全三、教學(xué)內(nèi)容1.IS-LM-BP模型2、對(duì)內(nèi)平衡：內(nèi)部經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定狀態(tài)；對(duì)外平衡：國(guó)際收支達(dá)到平衡。3、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)模型：IS-LM-BP模型2023/2/13山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全第一節(jié)IS-LM-BP模型一、IS-LM模型的回顧1、IS曲線（1）IS曲線的含義IS曲線反映了在兩部門(mén)的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)下，產(chǎn)品市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，利率與國(guó)民收入之間反方向變化的關(guān)系。（2）IS曲線的推導(dǎo)

I=SS=-a+（1–b）YI=e–di2023/2/14山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全2、LM曲線（1）LM曲線的含義LM曲線是能保持貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡的利率與國(guó)民收入之間關(guān)系的軌跡。（2）LM曲線的推導(dǎo)

L=ML=L1(Y)+L2(i)M=M2023/2/15山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全3、IS-LM模型IS曲線上所有利率與收入的對(duì)應(yīng)點(diǎn)都能滿足產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡條件；LM曲線上所有利率與收入的對(duì)應(yīng)點(diǎn)都能滿足貨幣市場(chǎng)的均衡條件。IS-LM模型就是把二者結(jié)合起來(lái)，尋找產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)利率與收入的關(guān)系。LMISEI﹤SMD﹥MsI﹤SMD﹤

MsI﹥SMD﹤

MsI﹥SMD﹥

MsYi2023/2/16山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全二、國(guó)際收支均衡線—BP曲線1、BP曲線的含義BP曲線是滿足國(guó)際收支平衡的各種i（利率）與Y（國(guó)民收入）的組合。2、BP曲線的推導(dǎo)BP=（X–M）+（AM–AX）=0或M–X=AM–AX

NM=M(Y)–XNF=AM(i)–AX(i)NM=NF2023/2/17山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全3、結(jié)論BPYi1）BP曲線向上傾斜即斜率為正。AB2)線上的點(diǎn)為順差線下的點(diǎn)為逆差。Y*i1i22023/2/18山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全3）兩種特殊的BP曲線YIBPY0IYBPI0資本流動(dòng)對(duì)利率的彈性為0即沒(méi)有資本流動(dòng)資本流動(dòng)對(duì)利率有完全彈性即資本完全自由流動(dòng)一般而言，BP曲線的斜率應(yīng)當(dāng)介于0與無(wú)窮大之間2023/2/19山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全三、影響B(tài)P曲線變動(dòng)的因素匯率是影響B(tài)P曲線變動(dòng)的一個(gè)基本因素。在此基礎(chǔ)上，凡是能影響匯率的因素（如利率、實(shí)際國(guó)民收入、價(jià)格水平等）都會(huì)使BP曲線移動(dòng)。以利率變動(dòng)為例，如圖所示：Yii1i2ABY*OBP1(e1)BP2(e2)2023/2/110山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全四、IS-LM-BP模型ISLMBPIS代表商品市場(chǎng)的均衡LM代表貨幣市場(chǎng)的均衡BP代表國(guó)際收支的均衡YiBP1BP2EBP1：商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)均衡，但國(guó)際收支逆差BP2：商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)均衡，但國(guó)際收支順差2023/2/111山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全一、內(nèi)部均衡與外部均衡1、含義在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中政府的政策目標(biāo)發(fā)生改變，這體現(xiàn)在兩個(gè)方面。第二節(jié)內(nèi)外均衡（1）政策目標(biāo)的數(shù)量增加了，國(guó)際收支成為宏觀調(diào)控所關(guān)注的變量之一。（2）各目標(biāo)之間的關(guān)系發(fā)生了變化，在相當(dāng)多的情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)在封閉條件下的主要目標(biāo)和國(guó)際收支這一新的目標(biāo)存在沖突。2023/2/112山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全內(nèi)部均衡：國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于無(wú)通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)。外部均衡：與一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)。2、內(nèi)外均衡之間的關(guān)系：內(nèi)外均衡的一致或沖突。（1）狹義的內(nèi)外均衡沖突：英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·米德于1951年在其名著《國(guó)際收支》中最早提出固定匯率制度下的內(nèi)外沖突問(wèn)題。內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部經(jīng)濟(jì)狀況1經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)增加國(guó)際收支逆差2經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)增加國(guó)際收支順差3通貨膨脹國(guó)際收支逆差4通貨膨脹國(guó)際收支順差2023/2/113山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全（2）廣義的內(nèi)外均衡沖突：在一般情況下實(shí)現(xiàn)某一均衡目標(biāo)的努力對(duì)另一均衡目標(biāo)的干擾或破壞這一現(xiàn)象。3、內(nèi)外均衡沖突的根源：經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放性內(nèi)在穩(wěn)定性和合理開(kāi)放性的矛盾。固定匯率制度下內(nèi)外沖突的原因：（1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的變化，如消費(fèi)者偏好，（2）國(guó)際間經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳遞性，（3）與基本經(jīng)濟(jì)因素?zé)o關(guān)的國(guó)際資金的投機(jī)性沖擊。2023/2/114山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全二、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策工具1、調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的工具宏觀調(diào)控稱(chēng)為“需求管理”。（1）需求增減型政策：主要調(diào)節(jié)社會(huì)需求的總水平。財(cái)政政策，貨幣政策。（2）需求轉(zhuǎn)換型政策：主要調(diào)節(jié)社會(huì)需求的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。匯率政策，直接管制政策。2023/2/115山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全2、調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具一般又可以稱(chēng)為結(jié)構(gòu)政策，它包括產(chǎn)業(yè)政策和科技政策等。供給政策的特點(diǎn)是長(zhǎng)期性。3、融資工具融資政策是在短期內(nèi)利用資金融通的方式，彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字，以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的一種政策，它包括官方儲(chǔ)備的使用和國(guó)際信貸的使用。2023/2/116山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全三、丁伯根法則一國(guó)所需的有效政策工具數(shù)目至少要和所想要達(dá)到的獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)數(shù)目一樣多。簡(jiǎn)·丁伯根1903年4月12日生于荷蘭海牙一個(gè)知識(shí)分子家庭19歲（1922年）時(shí)，丁伯根考入了荷蘭萊頓大學(xué)，攻讀物理學(xué)，于1929年獲得物理學(xué)博士學(xué)位。這時(shí)，他開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生了興趣。促使丁伯根有這種轉(zhuǎn)變的原因是他對(duì)精選學(xué)有特殊愛(ài)好。即便是在專(zhuān)攻物理學(xué)時(shí)，他也著重于研究物理學(xué)中的教學(xué)問(wèn)題。他的博士論文就是以“物理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)中的最小值問(wèn)題”為題的。簡(jiǎn)·丁伯根一生都專(zhuān)心致心于使數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)同統(tǒng)計(jì)分析結(jié)合在一起為創(chuàng)建經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)而堅(jiān)持不懈，被譽(yù)為“經(jīng)濟(jì)計(jì)量模式建造者之父”。獲得了1969年第一屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。2023/2/117山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全四、蒙代爾搭配法則著名的蒙代爾的政策指派原則(MundellAssignmentRule）是西方宏觀經(jīng)濟(jì)管理中的政策搭配方法，指出了財(cái)政政策和貨幣政策工具的指派原則，認(rèn)為應(yīng)該根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)原理指派各種政策工具，即每個(gè)政策工具都應(yīng)用于它有著相對(duì)最大效能的政策目標(biāo)。即：財(cái)政政策——穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)；貨幣政策——穩(wěn)定國(guó)際收支。1999年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)由紐約哥倫比亞大學(xué)教授、著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·蒙代爾獲得。他為國(guó)際金融研究作出了兩大貢獻(xiàn)。一是分析了不同匯率制度下貨幣政策和財(cái)政政策的宏觀經(jīng)濟(jì)效果；二是在最適度通貨區(qū)理論方面的成就。2023/2/118山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全蒙代爾和其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)政政策和貨幣政策在作用方向和對(duì)內(nèi)外平衡作用的程度上是不一樣的。1、財(cái)政政策的作用流程圖：擴(kuò)張財(cái)政政府支出增加——國(guó)民收入提高——高失業(yè)逐漸消失政策政府支出增加進(jìn)口需求增加——貿(mào)易收支惡化國(guó)際收支變利率上升——資本內(nèi)流動(dòng)方向不明2、貨幣政策的作用流程圖：擴(kuò)張貨幣內(nèi)部平衡——國(guó)民收入提高——高失業(yè)逐漸消失政策外部平衡進(jìn)口需求增加——貿(mào)易收支惡化國(guó)際收支資金外流——資本項(xiàng)目惡化惡化2023/2/119山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全3、蒙代爾政策搭配運(yùn)用簡(jiǎn)介AOBCDEEBIBIIVIIIII財(cái)政預(yù)算貨幣擴(kuò)張區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策I失業(yè)/逆差擴(kuò)張緊縮II通漲/逆差緊縮緊縮III通漲/順差緊縮擴(kuò)張IV失業(yè)/順差擴(kuò)張擴(kuò)張2023/2/120山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全第三節(jié)固定匯率制下的財(cái)政、貨幣政策蒙代爾—弗萊明模型（Mundell-FlemingModel）是從貨幣金融角度為主對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀分析的基本框架。IS-LM-BP模型，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，財(cái)政、貨幣、匯率等宏觀經(jīng)濟(jì)政策搭配，對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部平衡（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)）和經(jīng)濟(jì)外部平衡（國(guó)際收支平衡）的影響。在固定匯率制度下，政府有義務(wù)在固定的匯率水平上按市場(chǎng)要求被動(dòng)地買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出外匯，因此外匯儲(chǔ)備量完全受?chē)?guó)際收支狀況的影響，政府不能控制貨幣供應(yīng)量。由國(guó)際收支因素導(dǎo)致的貨幣供應(yīng)量的波動(dòng)，是固定匯率制下經(jīng)濟(jì)調(diào)整的一般機(jī)制，是理解這一制度下宏觀經(jīng)濟(jì)政策效力的關(guān)鍵。2023/2/121山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全一、資本完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策資本完全不流動(dòng)，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的平衡狀態(tài)如下圖所示：YY0iISLMBPEi0固定匯率下，資本完全不流動(dòng)時(shí)的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的平衡圖2023/2/122山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全1、貨幣政策分析YY0iISLMBPEi0LM’i1Y1固定匯率下，資本完全不流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張性貨幣政策效應(yīng)圖2023/2/123山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)，貨幣供給的一次性增長(zhǎng)會(huì)引起：（1）在短期內(nèi)，利率下降，收入上升，國(guó)際收支的經(jīng)常賬戶惡化。（2）在長(zhǎng)期內(nèi)，收入、利率、國(guó)際收支狀況恢復(fù)期初水平，但基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化（外匯儲(chǔ)備下降）。以上的結(jié)論實(shí)際上說(shuō)明了，此時(shí)的貨幣政策在對(duì)國(guó)民收入等實(shí)際變量的長(zhǎng)期影響上是無(wú)效的。2023/2/124山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全2、財(cái)政政策分析iISLMBPEi0Y0YIS’E’i1Y1LM’E’’i2固定匯率下，資本完全不流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張性財(cái)政政策效應(yīng)圖2023/2/125山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全結(jié)論：在固定匯率制下，當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)，財(cái)政支出的增加會(huì)引起：（1）在短期內(nèi)，利率上升，收入上升，國(guó)際收支的經(jīng)常帳戶惡化。（2）在長(zhǎng)期內(nèi)，利率進(jìn)一步上升，收入與國(guó)際收支狀況恢復(fù)期初水平，但基礎(chǔ)貨幣和總支出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)均發(fā)生變化。以上的結(jié)論同樣說(shuō)明了，此時(shí)的財(cái)政政策在對(duì)國(guó)民收入等實(shí)際變量的長(zhǎng)期影響上也是無(wú)效的。2023/2/126山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全二、資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的平衡狀態(tài)如下圖所示：YiLMBPISEY0i0固定匯率下，資本不完全流動(dòng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)一般平衡圖2023/2/127山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全1、貨幣政策分析YiLMBPISEY0i0LM’i1Y1E’固定匯率下，資本不完全流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張性貨幣政策效應(yīng)圖2023/2/128山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全結(jié)論：在固定匯率制下，當(dāng)資金不完全流動(dòng)時(shí)，貨幣供給的一次性擴(kuò)張會(huì)引起：（1）在短期內(nèi)，利率下降，收入上升，國(guó)際收支惡化。（2）在長(zhǎng)期內(nèi)，利率、收入與國(guó)際收支均恢復(fù)期初水平，但基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。同樣，此時(shí)的貨幣政策在長(zhǎng)期內(nèi)是無(wú)效的。2023/2/129山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全2、財(cái)政政策分析政府財(cái)政支出的上升，會(huì)使IS曲線右移，與LM曲線形成新的短期平衡點(diǎn)，對(duì)于短期平衡點(diǎn)的國(guó)際收支狀況需要分不同情況討論。（1）BP曲線斜率小于LM曲線斜率時(shí)。（如左圖所示。）YiLMBPISEY0i0IS’E’i1Y1LM’E’’i2Y2固定匯率下，資本不完全流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張性財(cái)政政策效應(yīng)圖之一2023/2/130山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全（2）BP曲線斜率等于LM曲線斜率時(shí)。（如下圖所示。）YiEi0Y0LM,BPISIS’E’i2Y2固定匯率下，資本不完全流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張性財(cái)政政策效應(yīng)圖之二2023/2/131山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全固定匯率下，資本不完全流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張性財(cái)政政策效應(yīng)圖之三（3）BP曲線斜率大于LM曲線斜率時(shí)。（如下圖所示。）YiBPLMISEY0i0IS’E’i1Y1LM’E’’i2Y22023/2/132山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全結(jié)論:在固定匯率制下，如果資金不完全流動(dòng)，當(dāng)政府財(cái)政支出增加時(shí)：（1）在短期內(nèi)，利率上升，收入增加，國(guó)際收支狀況依資金流動(dòng)性高低的差異而存在多種可能。（2）在長(zhǎng)期內(nèi)，利率和國(guó)民收入依資金流動(dòng)性高低的差異而存在多種可能，但同期初相比，利率和國(guó)民收入都有提高。也就是說(shuō)，此時(shí)的財(cái)政政策在長(zhǎng)期內(nèi)是有效的。2023/2/133山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全三、資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的平衡狀態(tài)如下圖所示：YiLMISEY0i*固定匯率下，資本完全流動(dòng)時(shí)經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài)BP2023/2/134山東財(cái)政學(xué)院國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院劉偉全1、貨幣政策分析YiLMISEY0