固定匯率下的宏觀經(jīng)濟政策

第五章固定匯率下的宏觀經(jīng)濟政策一、教學目的與要求這一章討論固定匯率下的宏觀經(jīng)濟政策。盡管當今很多國家，尤其是一些主要發(fā)達國家往往采用浮動匯率制度，但他們還是往往將其匯率釘住某一主要貨幣匯率，因此，在實施財政和貨幣政策時不得不考慮固定匯率的影響。2023/2/11山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全二、難點與重點1.BP曲線2.TheMundell-FlemingModel

2023/2/12山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全三、教學內(nèi)容1.IS-LM-BP模型2、對內(nèi)平衡：內(nèi)部經(jīng)濟處于充分就業(yè)和物價穩(wěn)定狀態(tài)；對外平衡：國際收支達到平衡。3、開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟模型：IS-LM-BP模型2023/2/13山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全第一節(jié)IS-LM-BP模型一、IS-LM模型的回顧1、IS曲線（1）IS曲線的含義IS曲線反映了在兩部門的經(jīng)濟系統(tǒng)下，產(chǎn)品市場達到均衡時，利率與國民收入之間反方向變化的關(guān)系。（2）IS曲線的推導

I=SS=-a+（1–b）YI=e–di2023/2/14山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全2、LM曲線（1）LM曲線的含義LM曲線是能保持貨幣市場達到均衡的利率與國民收入之間關(guān)系的軌跡。（2）LM曲線的推導

L=ML=L1(Y)+L2(i)M=M2023/2/15山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全3、IS-LM模型IS曲線上所有利率與收入的對應(yīng)點都能滿足產(chǎn)品市場的均衡條件；LM曲線上所有利率與收入的對應(yīng)點都能滿足貨幣市場的均衡條件。IS-LM模型就是把二者結(jié)合起來，尋找產(chǎn)品市場和貨幣市場同時均衡時利率與收入的關(guān)系。LMISEI﹤SMD﹥MsI﹤SMD﹤

MsI﹥SMD﹤

MsI﹥SMD﹥

MsYi2023/2/16山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全二、國際收支均衡線—BP曲線1、BP曲線的含義BP曲線是滿足國際收支平衡的各種i（利率）與Y（國民收入）的組合。2、BP曲線的推導BP=（X–M）+（AM–AX）=0或M–X=AM–AX

NM=M(Y)–XNF=AM(i)–AX(i)NM=NF2023/2/17山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全3、結(jié)論BPYi1）BP曲線向上傾斜即斜率為正。AB2)線上的點為順差線下的點為逆差。Y*i1i22023/2/18山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全3）兩種特殊的BP曲線YIBPY0IYBPI0資本流動對利率的彈性為0即沒有資本流動資本流動對利率有完全彈性即資本完全自由流動一般而言，BP曲線的斜率應(yīng)當介于0與無窮大之間2023/2/19山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全三、影響B(tài)P曲線變動的因素匯率是影響B(tài)P曲線變動的一個基本因素。在此基礎(chǔ)上，凡是能影響匯率的因素（如利率、實際國民收入、價格水平等）都會使BP曲線移動。以利率變動為例，如圖所示：Yii1i2ABY*OBP1(e1)BP2(e2)2023/2/110山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全四、IS-LM-BP模型ISLMBPIS代表商品市場的均衡LM代表貨幣市場的均衡BP代表國際收支的均衡YiBP1BP2EBP1：商品市場與貨幣市場均衡，但國際收支逆差BP2：商品市場與貨幣市場均衡，但國際收支順差2023/2/111山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全一、內(nèi)部均衡與外部均衡1、含義在開放經(jīng)濟中政府的政策目標發(fā)生改變，這體現(xiàn)在兩個方面。第二節(jié)內(nèi)外均衡（1）政策目標的數(shù)量增加了，國際收支成為宏觀調(diào)控所關(guān)注的變量之一。（2）各目標之間的關(guān)系發(fā)生了變化，在相當多的情況下，宏觀經(jīng)濟在封閉條件下的主要目標和國際收支這一新的目標存在沖突。2023/2/112山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全內(nèi)部均衡：國民經(jīng)濟處于無通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)。外部均衡：與一國宏觀經(jīng)濟相適應(yīng)的合理的國際收支結(jié)構(gòu)。2、內(nèi)外均衡之間的關(guān)系：內(nèi)外均衡的一致或沖突。（1）狹義的內(nèi)外均衡沖突：英國經(jīng)濟學家詹姆斯·米德于1951年在其名著《國際收支》中最早提出固定匯率制度下的內(nèi)外沖突問題。內(nèi)部經(jīng)濟狀況外部經(jīng)濟狀況1經(jīng)濟衰退，失業(yè)增加國際收支逆差2經(jīng)濟衰退，失業(yè)增加國際收支順差3通貨膨脹國際收支逆差4通貨膨脹國際收支順差2023/2/113山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全（2）廣義的內(nèi)外均衡沖突：在一般情況下實現(xiàn)某一均衡目標的努力對另一均衡目標的干擾或破壞這一現(xiàn)象。3、內(nèi)外均衡沖突的根源：經(jīng)濟的開放性內(nèi)在穩(wěn)定性和合理開放性的矛盾。固定匯率制度下內(nèi)外沖突的原因：（1）國內(nèi)經(jīng)濟條件的變化，如消費者偏好，（2）國際間經(jīng)濟波動的傳遞性，（3）與基本經(jīng)濟因素無關(guān)的國際資金的投機性沖擊。2023/2/114山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全二、開放經(jīng)濟下的政策工具1、調(diào)節(jié)社會總需求的工具宏觀調(diào)控稱為“需求管理”。（1）需求增減型政策：主要調(diào)節(jié)社會需求的總水平。財政政策，貨幣政策。（2）需求轉(zhuǎn)換型政策：主要調(diào)節(jié)社會需求的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。匯率政策，直接管制政策。2023/2/115山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全2、調(diào)節(jié)社會總供給的工具調(diào)節(jié)社會總供給的工具一般又可以稱為結(jié)構(gòu)政策，它包括產(chǎn)業(yè)政策和科技政策等。供給政策的特點是長期性。3、融資工具融資政策是在短期內(nèi)利用資金融通的方式，彌補國際收支赤字，以穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟的一種政策，它包括官方儲備的使用和國際信貸的使用。2023/2/116山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全三、丁伯根法則一國所需的有效政策工具數(shù)目至少要和所想要達到的獨立的經(jīng)濟目標數(shù)目一樣多。簡·丁伯根1903年4月12日生于荷蘭海牙一個知識分子家庭19歲（1922年）時，丁伯根考入了荷蘭萊頓大學，攻讀物理學，于1929年獲得物理學博士學位。這時，他開始對經(jīng)濟學產(chǎn)生了興趣。促使丁伯根有這種轉(zhuǎn)變的原因是他對精選學有特殊愛好。即便是在專攻物理學時，他也著重于研究物理學中的教學問題。他的博士論文就是以“物理學和經(jīng)濟學中的最小值問題”為題的。簡·丁伯根一生都專心致心于使數(shù)理經(jīng)濟學同統(tǒng)計分析結(jié)合在一起為創(chuàng)建經(jīng)濟計量學而堅持不懈，被譽為“經(jīng)濟計量模式建造者之父”。獲得了1969年第一屆諾貝爾經(jīng)濟學獎。2023/2/117山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全四、蒙代爾搭配法則著名的蒙代爾的政策指派原則(MundellAssignmentRule）是西方宏觀經(jīng)濟管理中的政策搭配方法，指出了財政政策和貨幣政策工具的指派原則，認為應(yīng)該根據(jù)比較優(yōu)勢原理指派各種政策工具，即每個政策工具都應(yīng)用于它有著相對最大效能的政策目標。即：財政政策——穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟；貨幣政策——穩(wěn)定國際收支。1999年度諾貝爾經(jīng)濟學獎由紐約哥倫比亞大學教授、著名的經(jīng)濟學家羅伯特·蒙代爾獲得。他為國際金融研究作出了兩大貢獻。一是分析了不同匯率制度下貨幣政策和財政政策的宏觀經(jīng)濟效果；二是在最適度通貨區(qū)理論方面的成就。2023/2/118山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全蒙代爾和其他經(jīng)濟學家研究發(fā)現(xiàn)，財政政策和貨幣政策在作用方向和對內(nèi)外平衡作用的程度上是不一樣的。1、財政政策的作用流程圖：擴張財政政府支出增加——國民收入提高——高失業(yè)逐漸消失政策政府支出增加進口需求增加——貿(mào)易收支惡化國際收支變利率上升——資本內(nèi)流動方向不明2、貨幣政策的作用流程圖：擴張貨幣內(nèi)部平衡——國民收入提高——高失業(yè)逐漸消失政策外部平衡進口需求增加——貿(mào)易收支惡化國際收支資金外流——資本項目惡化惡化2023/2/119山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全3、蒙代爾政策搭配運用簡介AOBCDEEBIBIIVIIIII財政預算貨幣擴張區(qū)間經(jīng)濟狀況財政政策貨幣政策I失業(yè)/逆差擴張緊縮II通漲/逆差緊縮緊縮III通漲/順差緊縮擴張IV失業(yè)/順差擴張擴張2023/2/120山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全第三節(jié)固定匯率制下的財政、貨幣政策蒙代爾—弗萊明模型（Mundell-FlemingModel）是從貨幣金融角度為主對開放經(jīng)濟進行宏觀分析的基本框架。IS-LM-BP模型，在開放經(jīng)濟下，財政、貨幣、匯率等宏觀經(jīng)濟政策搭配，對經(jīng)濟內(nèi)部平衡（經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定和充分就業(yè)）和經(jīng)濟外部平衡（國際收支平衡）的影響。在固定匯率制度下，政府有義務(wù)在固定的匯率水平上按市場要求被動地買進賣出外匯，因此外匯儲備量完全受國際收支狀況的影響，政府不能控制貨幣供應(yīng)量。由國際收支因素導致的貨幣供應(yīng)量的波動，是固定匯率制下經(jīng)濟調(diào)整的一般機制，是理解這一制度下宏觀經(jīng)濟政策效力的關(guān)鍵。2023/2/121山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全一、資本完全不流動時的財政、貨幣政策資本完全不流動，開放經(jīng)濟的平衡狀態(tài)如下圖所示：YY0iISLMBPEi0固定匯率下，資本完全不流動時的開放經(jīng)濟的平衡圖2023/2/122山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全1、貨幣政策分析YY0iISLMBPEi0LM’i1Y1固定匯率下，資本完全不流動時擴張性貨幣政策效應(yīng)圖2023/2/123山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全結(jié)論：在固定匯率下，當資金完全不流動時，貨幣供給的一次性增長會引起：（1）在短期內(nèi)，利率下降，收入上升，國際收支的經(jīng)常賬戶惡化。（2）在長期內(nèi)，收入、利率、國際收支狀況恢復期初水平，但基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化（外匯儲備下降）。以上的結(jié)論實際上說明了，此時的貨幣政策在對國民收入等實際變量的長期影響上是無效的。2023/2/124山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全2、財政政策分析iISLMBPEi0Y0YIS’E’i1Y1LM’E’’i2固定匯率下，資本完全不流動時擴張性財政政策效應(yīng)圖2023/2/125山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全結(jié)論：在固定匯率制下，當資金完全不流動時，財政支出的增加會引起：（1）在短期內(nèi)，利率上升，收入上升，國際收支的經(jīng)常帳戶惡化。（2）在長期內(nèi)，利率進一步上升，收入與國際收支狀況恢復期初水平，但基礎(chǔ)貨幣和總支出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)均發(fā)生變化。以上的結(jié)論同樣說明了，此時的財政政策在對國民收入等實際變量的長期影響上也是無效的。2023/2/126山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全二、資本不完全流動時的財政、貨幣政策當資本不完全流動時，開放經(jīng)濟的平衡狀態(tài)如下圖所示：YiLMBPISEY0i0固定匯率下，資本不完全流動時宏觀經(jīng)濟一般平衡圖2023/2/127山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全1、貨幣政策分析YiLMBPISEY0i0LM’i1Y1E’固定匯率下，資本不完全流動時擴張性貨幣政策效應(yīng)圖2023/2/128山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全結(jié)論：在固定匯率制下，當資金不完全流動時，貨幣供給的一次性擴張會引起：（1）在短期內(nèi)，利率下降，收入上升，國際收支惡化。（2）在長期內(nèi)，利率、收入與國際收支均恢復期初水平，但基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。同樣，此時的貨幣政策在長期內(nèi)是無效的。2023/2/129山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全2、財政政策分析政府財政支出的上升，會使IS曲線右移，與LM曲線形成新的短期平衡點，對于短期平衡點的國際收支狀況需要分不同情況討論。（1）BP曲線斜率小于LM曲線斜率時。（如左圖所示。）YiLMBPISEY0i0IS’E’i1Y1LM’E’’i2Y2固定匯率下，資本不完全流動時擴張性財政政策效應(yīng)圖之一2023/2/130山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全（2）BP曲線斜率等于LM曲線斜率時。（如下圖所示。）YiEi0Y0LM,BPISIS’E’i2Y2固定匯率下，資本不完全流動時擴張性財政政策效應(yīng)圖之二2023/2/131山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全固定匯率下，資本不完全流動時擴張性財政政策效應(yīng)圖之三（3）BP曲線斜率大于LM曲線斜率時。（如下圖所示。）YiBPLMISEY0i0IS’E’i1Y1LM’E’’i2Y22023/2/132山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全結(jié)論:在固定匯率制下，如果資金不完全流動，當政府財政支出增加時：（1）在短期內(nèi)，利率上升，收入增加，國際收支狀況依資金流動性高低的差異而存在多種可能。（2）在長期內(nèi)，利率和國民收入依資金流動性高低的差異而存在多種可能，但同期初相比，利率和國民收入都有提高。也就是說，此時的財政政策在長期內(nèi)是有效的。2023/2/133山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全三、資本完全流動時的財政、貨幣政策當資本完全流動時，開放經(jīng)濟的平衡狀態(tài)如下圖所示：YiLMISEY0i*固定匯率下，資本完全流動時經(jīng)濟平衡狀態(tài)BP2023/2/134山東財政學院國際經(jīng)貿(mào)學院劉偉全1、貨幣政策分析YiLMISEY0