資產(chǎn)證券化的幾種類型及區(qū)別

資產(chǎn)證券化的幾種類型及區(qū)分PRN：即工程收益票據(jù)簡稱。指非金融企業(yè)發(fā)行的，以與城鎮(zhèn)化建設(shè)相關(guān)的經(jīng)營性工程產(chǎn)生的現(xiàn)金流為主要償債來源、地方政府責(zé)任清楚、期限可涵蓋工程完整生命周期的債務(wù)融資工具。地方政府不能直接介入相關(guān)工程的建設(shè)、運(yùn)營與還款。工程產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為票據(jù)的主要還款來源。ABS：既是資產(chǎn)證券化。是專項(xiàng)資產(chǎn)治理打算簡稱。狹義的金流的資產(chǎn)打包成資產(chǎn)池后向投資者發(fā)行債券的一種融資工具。ABN：是銀行間市場的資產(chǎn)支持票據(jù)簡稱〔非公開定向發(fā)行〕資產(chǎn)支持票據(jù)，本質(zhì)跟ABS一樣，只是是非公開定向向投資者募集資金，期限相對(duì)較短。MBS：ABS資產(chǎn)是住房或者商業(yè)地產(chǎn)的抵押貸款。CDO，即擔(dān)保債務(wù)憑證〔nABS，指以抵押債務(wù)信用為根底，基于各種資產(chǎn)證券化技術(shù)，對(duì)債券、貸款等資產(chǎn)進(jìn)展構(gòu)造重組，重分割投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)，以滿足不同投資者需要的創(chuàng)性衍生證券產(chǎn)品。CDO款資產(chǎn)池上開發(fā)出信用風(fēng)險(xiǎn)不同的各級(jí)產(chǎn)品：★優(yōu)先級(jí)(SeniorTranches)★中間級(jí)(MezzanineTranches)★股權(quán)1級(jí)(EquityTranches)各級(jí)產(chǎn)品歸還挨次由先到后為優(yōu)先級(jí)損失將首先由股權(quán)級(jí)吸取，然后是中間級(jí)，最終是優(yōu)先級(jí)。其中，優(yōu)先級(jí)CDO的購置方包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金、養(yǎng)老基金等風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較低的機(jī)構(gòu)投資者；中間級(jí)和股權(quán)級(jí)CDO的購置者主要是投資銀行和對(duì)沖基金等追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的機(jī)構(gòu)投資者——這也是本次危機(jī)中最先倒下的一類機(jī)構(gòu)投資者。CDO。它的標(biāo)的資產(chǎn)通常是信貸資產(chǎn)或債券。這也就衍生出了它按資產(chǎn)分類的重要的兩個(gè)分支：CLOCBO。前者指的是信貸資產(chǎn)的證券化，后者指的是市場流通債券的再證券化。但是它們都統(tǒng)稱為CDO。CDO量之可推測(cè)性較高，不僅供給投資人多元的投資管道以及增加投資收益，更強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)之資金運(yùn)用效率，移轉(zhuǎn)不確定通常創(chuàng)始銀行將擁有現(xiàn)金流量的資產(chǎn)集合群組，然后作資產(chǎn)包裝及分割，轉(zhuǎn)給特別目的公司〔SPV，以私募或公開發(fā)行方式賣出固定收益證券或受益憑證。CDO具，如高收益的債券、興市場公司債或國家債券、銀行貸款或其它次順位證券。傳統(tǒng)的ABS其資產(chǎn)池可能為信用卡應(yīng)CDO2ABS、住宅抵押貸款證券化(RMBS)及商用不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款證券化(CMBS)等資產(chǎn)證券化商品。ABS、MBS、CDO〔即資產(chǎn)池內(nèi)的資產(chǎn)不同：〔1〕MBS的資產(chǎn)池是房產(chǎn)抵押貸款債權(quán)〔2〕ABS〔狹義〕的資產(chǎn)池是房產(chǎn)抵押貸款以外的債權(quán)，如：★信用卡應(yīng)收賬款★租賃租金★汽車貸款債權(quán)等〔3〕CDO一些債務(wù)工具，如：★高收益的債券★興市場公司債券★國家債券★銀行貸款★狹義的ABS★MBS其次，債務(wù)人數(shù)量不同：〔1〕MBSABS權(quán)人至少有上千個(gè)以上〔2〕CDO100~200100最終，標(biāo)的資產(chǎn)的相關(guān)性要求不同：〔1〕傳統(tǒng)MBS或ABS的資產(chǎn)講究全都性〔Homogeneous期日皆為相像，甚至期望源自同一個(gè)創(chuàng)始者，以對(duì)現(xiàn)金流量的形態(tài)適度地把握〔2〕CDO的各個(gè)債權(quán)要求相異性〔Heterogeneous)，來源不能一樣，同時(shí)彼此間的相關(guān)性愈小愈好，以到達(dá)充分分散風(fēng)險(xiǎn)的要求。說明：ABS指資產(chǎn)支持證券；狹義的ABS不包括CDO；CDO指擔(dān)保債務(wù)憑證；MBS指房地產(chǎn)抵押貨款支持證券；CMBS指商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券；RMBS指住宅地產(chǎn)抵押貸款支3持證券。ABS信用供給者的貸款協(xié)議或者應(yīng)收帳款作為擔(dān)保根底發(fā)行的債券或票據(jù)；它與抵押有所不同。ABS資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式，它實(shí)際上是MBS技術(shù)在其他資產(chǎn)上的推廣和應(yīng)運(yùn)。由于證券化融資的根本。條件之一是根底資產(chǎn)能夠產(chǎn)生可預(yù)期的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，除了住房抵押貸款外，還有很多資產(chǎn)也具有這種特征，因此它們也可以證券化。隨著證券化技術(shù)的不斷進(jìn)展和證券化市場的不斷擴(kuò)ABS〔2〕商用、農(nóng)用、醫(yī)用房產(chǎn)抵押貸款證券化；〔3〕信用卡應(yīng)收款證券化；〔4〕〔〕〔〕根底設(shè)施〔〕〔〕俱樂部會(huì)費(fèi)收入證〔保費(fèi)收入證券化〔中小企業(yè)貸款支撐證券化；〔10〕學(xué)問產(chǎn)權(quán)證券化等等。而且隨著資產(chǎn)證券化技術(shù)的不斷進(jìn)展，證券化資產(chǎn)的范圍在不斷擴(kuò)展。CLO：信貸資產(chǎn)證券化是指把欠流淌性但有將來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)〔如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收帳款等〕經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為根底發(fā)行證券。[2]資產(chǎn)證券化是指以信貸資產(chǎn)作為根底資產(chǎn)的證券化，包括住房抵押貸款、汽車貸款、消費(fèi)信貸、信用卡帳款、企業(yè)貸款等信貸資產(chǎn)的證券化；而開行所講的信貸資產(chǎn)證券化，是一4個(gè)狹義的概念，即針對(duì)企業(yè)貸款的證券化。CBO：CBO：券商做中介，把合格的實(shí)業(yè)資產(chǎn)證券化處理，既可以在證券市場發(fā)行交易，也可在指定的場外交易，類似于現(xiàn)在的三板市場。對(duì)實(shí)業(yè)來說，可以理解為試圖翻開了另一種小IPO產(chǎn)現(xiàn)在可以借助證券公司這個(gè)通道盤活了。REITs：是房地產(chǎn)證券化的重要手段。房地產(chǎn)證券化就是把流淌性較低的、非證券形態(tài)的房地產(chǎn)投資，直接轉(zhuǎn)化為資本市場上的證券資產(chǎn)的金融交易過程。[1]房地產(chǎn)工程融資證券化和房地產(chǎn)抵押貸款證券化兩種根本形式。是一種以發(fā)行收益憑證的方式集合特定多數(shù)投資者的資金，由特地投資機(jī)構(gòu)進(jìn)展房地產(chǎn)投資經(jīng)營治理，并將投資綜合收益按比例安排給投資者的一種信托基金。特點(diǎn)在于：1、收益主要來源于租金收入和房地產(chǎn)升值；2、收益的大部分將用于發(fā)放分紅；3、REITs市的相關(guān)性較低。REITs強(qiáng)等優(yōu)勢(shì),因而已成為中小投資者間接投資房地產(chǎn)的良好途徑。此外,REITs合中配臵一局部不動(dòng)產(chǎn)基金,可優(yōu)化投資組合,有效分散單一投資證券市場的風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)投資者可以通過參與境內(nèi)基金公司發(fā)行的專注于房地產(chǎn)投資的QDII基金,間接投資海外的房地產(chǎn)工程。5ABCP：資產(chǎn)抵押商業(yè)票據(jù)，屬于資產(chǎn)證券化的范疇，是發(fā)債人以各種應(yīng)收賬款、分期付款等資產(chǎn)為抵押，發(fā)行的一種商業(yè)票據(jù)。ABCP有著不