第4章 國(guó)際金融市場(chǎng)

1國(guó)際金融市場(chǎng)的概念國(guó)際金融市場(chǎng)的分類第四章國(guó)際金融市場(chǎng)2一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念指資金在國(guó)際間進(jìn)行流動(dòng)或金融產(chǎn)品在國(guó)際間進(jìn)行買賣和交換的場(chǎng)所。資金的融通發(fā)生在本國(guó)居民與非居民之間或者非居民與非居民之間。國(guó)內(nèi)投資者與存款者國(guó)內(nèi)借款者國(guó)外投資者與存款者外國(guó)借款者國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)（離岸市場(chǎng)）3狹義：又稱國(guó)際資金市場(chǎng)，從事國(guó)際間資金借貸與資本交易的場(chǎng)所。廣義：指進(jìn)行各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所，包括資金的借貸、外匯與黃金買賣、衍生金融產(chǎn)品交易。

4二、國(guó)際金融市場(chǎng)的分類按照經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)種類劃分國(guó)際金融市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)銀行短期信貸市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)國(guó)際股票市場(chǎng)國(guó)際債券市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)際黃金市場(chǎng)金融衍生市場(chǎng)5二、國(guó)際金融市場(chǎng)的分類按國(guó)際間資金流動(dòng)方式外國(guó)金融市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)外匯市場(chǎng)61、國(guó)際貨幣市場(chǎng)（1）國(guó)際貨幣市場(chǎng)概念

指期限在一年內(nèi)的銀行短期信貸、短期證券及票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)。（2）國(guó)際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成短期信貸市場(chǎng)，主要是指銀行間的市場(chǎng)。短期證券市場(chǎng)，期限不超過(guò)一年。貼現(xiàn)市場(chǎng)72、國(guó)際資本市場(chǎng)（1）國(guó)際資本市場(chǎng)概念指1年以上的中長(zhǎng)期融資市場(chǎng)，參與者有銀行、公司、證券商及政府機(jī)構(gòu)。（2）國(guó)際資本市場(chǎng)的構(gòu)成信貸市場(chǎng)。信貸市場(chǎng)是政府機(jī)構(gòu)和跨國(guó)銀行向客戶提供中長(zhǎng)期資金融通的市場(chǎng)。約束性貸款——政府貸款無(wú)約束貸款——銀行貸款證券市場(chǎng)，主要由債券業(yè)務(wù)構(gòu)成。8特點(diǎn)：（1）交易一般使用市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的貨幣；（2）交易一般受市場(chǎng)所在國(guó)金融市場(chǎng)上的慣例和政策法令的約束；（3）交易一般發(fā)生在本國(guó)居民與非居民之間。 又稱在岸金融市場(chǎng)，是指金融交易發(fā)生在外國(guó)交易者與市場(chǎng)所在地的本國(guó)交易者之間。外國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)際是一國(guó)原有的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的對(duì)外延伸，是傳統(tǒng)意義上的國(guó)際金融市場(chǎng)。典型的在岸市場(chǎng)是外國(guó)債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)。3、外國(guó)金融市場(chǎng)9外國(guó)債券市場(chǎng)外國(guó)債券是指外國(guó)借款人在某國(guó)發(fā)行的，以該國(guó)貨幣標(biāo)示面值的債券。英國(guó)的猛犬債券BulldogBond、美國(guó)的揚(yáng)基債券YankeeBond、日本的武士債券SamuraiBond。武士債券：是在日本債券市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券，是日本以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的以日元為計(jì)值貨幣的債券?！拔涫俊笔侨毡竟艜r(shí)的一種很受尊敬的職業(yè)，后來(lái)人們習(xí)慣將一些帶有日本特性的事物同“武士”一詞連用，“武士債券”也因此得名。揚(yáng)基債券：是在美國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券，即美國(guó)以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的、以美元計(jì)值的債券?！皳P(yáng)基”一詞英文為“Yankee”，意為“美國(guó)佬”。由于在美國(guó)發(fā)行和交易的外國(guó)債券都是同“美國(guó)佬”打交道，故名揚(yáng)基債券。10國(guó)際股票市場(chǎng)國(guó)際股票是對(duì)發(fā)行公司所在國(guó)家以外的投資者銷售的股票；國(guó)際股票市場(chǎng)就是籌措國(guó)際股票的國(guó)際金融市場(chǎng)。開放市場(chǎng)分直接開放和間接開放。間接開放的主要形式之一是通過(guò)基金投資開放本國(guó)市場(chǎng)，從而達(dá)到間接投資于他國(guó)證券市場(chǎng)的目的。在直接開放形式下，外國(guó)投資者可以直接投資于國(guó)內(nèi)股市，本金和收益能夠自由匯出、匯入。目前多數(shù)國(guó)家的股市采取的有限制的直接開放，在股票行業(yè)、外國(guó)投資人持股比例、稅收等方面進(jìn)行限制（我國(guó)B股市場(chǎng)即為有限開放）。11又稱離岸金融市場(chǎng)，是非居民間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)境之外從事該種貨幣借貸的市場(chǎng)。特點(diǎn)：（1）交易一般不使用市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的貨幣；（2）交易基本上不受任何一國(guó)國(guó)內(nèi)政策法令的約束，在利率、業(yè)務(wù)慣例上有自己的特點(diǎn)；（3）交易雙方一般都是交易貨幣發(fā)行國(guó)的非居民。歐洲貨幣市場(chǎng)是新型的國(guó)際金融市場(chǎng)，最大特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)對(duì)象包括所有可自由兌換貨幣。是當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)的核心。4、歐洲貨幣市場(chǎng)12這里有幾個(gè)問(wèn)題要明確：1、境外貨幣借貸市場(chǎng)就是歐洲貨幣市場(chǎng)。除歐洲美元外，還包括歐洲日元、歐洲瑞士法郎、歐洲澳元等。2、歐洲貨幣市場(chǎng)重點(diǎn)集中在倫敦、盧森堡、巴哈馬等金融中心，亞洲地區(qū)則集中在新加坡。3、歐洲貨幣市場(chǎng)的“歐洲”不是一個(gè)地理概念，如加勒比海地區(qū)的巴哈馬也屬歐洲貨幣市場(chǎng)。一般所謂亞洲美元市場(chǎng)其實(shí)是歐洲美元市場(chǎng)的延伸，或是廣義的歐洲美元市場(chǎng)。例：某國(guó)際借款，在倫敦巴克萊銀行借一筆英鎊，這是倫敦金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)；如果該借款人，找上述倫敦的巴克萊銀行借一筆美元，這就是歐洲貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)了。地方未變，但市場(chǎng)性質(zhì)改變了。

13歐洲貨幣市場(chǎng)分類根據(jù)營(yíng)運(yùn)特點(diǎn)，離岸金融中心可以分為：離岸金融中心名義中心（開曼、巴哈馬、澤西島、安第列斯群島、巴林等）功能中心隔離性中心（美國(guó)、新加坡）一體化中心（倫敦、香港）根據(jù)業(yè)務(wù)分為歐洲信貸市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)14

（1）歐洲銀行信貸市場(chǎng)分短期信貸和中長(zhǎng)期信貸兩種歐洲貨幣市場(chǎng)的放款利率通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LondonInter-BankOfferedRate，簡(jiǎn)稱LIBOR）為基礎(chǔ)，加上一個(gè)加息率。對(duì)于金額較大、期限較長(zhǎng)的貸款，通常采用銀團(tuán)貸款（ConsortiumLoan）或辛迪加貸款（SyndicatedLoan）的形式：即由一家或幾家牽頭銀行發(fā)起組織一批銀行，按共同的貸款條件對(duì)一個(gè)借款戶進(jìn)行放款。這種貸款的數(shù)額可高達(dá)幾億或幾十億美元，貸款期限一般在7－10年，也有長(zhǎng)達(dá)20年。15第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng) 牽頭銀行或經(jīng)理集團(tuán) 代理銀行 參加銀行銀團(tuán)貸款可以由一家或幾家銀行牽頭，它們負(fù)責(zé)組織貸款，并與借款人商討貸款協(xié)議，同時(shí)提供貸款總額的50％－70％。代理銀行是銀團(tuán)的代理人，負(fù)責(zé)監(jiān)督管理貸款的具體事項(xiàng)?？梢杂蔂款^銀行兼任，也可由經(jīng)理集團(tuán)指定一家銀行擔(dān)任。提供一部分貸款的銀行，由牽頭銀行或代理銀行出面邀請(qǐng)，一般同牽頭銀行或銀團(tuán)貸款方面有過(guò)良好的合作關(guān)系。銀團(tuán)的構(gòu)成：借款人A銀行代理行牽頭行B銀行C銀行組織銀團(tuán)貸款管理人 對(duì)貸款銀行來(lái)說(shuō)，銀團(tuán)貸款可以分散貸款風(fēng)險(xiǎn)，減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；對(duì)借款人來(lái)說(shuō)，可以借此籌到獨(dú)家銀行所無(wú)法提供的大規(guī)模、期限長(zhǎng)的貸款，但要承擔(dān)較高的貸款成本（LIBOR＋加息率＋管理費(fèi)＋承擔(dān)費(fèi)＋代理費(fèi)）。16（2）歐洲債券市場(chǎng)

歐洲債券是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。

（歐洲債券與外國(guó)債券的區(qū)別？）債券發(fā)行者計(jì)價(jià)貨幣發(fā)行地外國(guó)債券債券發(fā)行者發(fā)行地計(jì)價(jià)貨幣歐洲債券例如，法國(guó)一家機(jī)構(gòu)在英國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。歐洲債券的發(fā)行地與面值貨幣分別屬兩個(gè)不同的國(guó)家。

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固定利率債券 浮動(dòng)利率債券 可轉(zhuǎn)換債券 附認(rèn)購(gòu)權(quán)證債券選擇債券 零息債券 雙重貨幣債券 全球債券三個(gè)月或半年，按LIBOR或其他基準(zhǔn)利率進(jìn)行調(diào)整，投資者可避免利率變動(dòng)帶來(lái)的損失。公司債的一種，典型的可轉(zhuǎn)債可以在指定的日期，按約定價(jià)格轉(zhuǎn)換成債券發(fā)行公司的普通股。對(duì)投資者具有一定的吸引力，對(duì)發(fā)行公司可解除債務(wù)。也是公司債的一種，持有者可按約定價(jià)格購(gòu)買債券發(fā)行公司的普通股。認(rèn)購(gòu)權(quán)證可以和債券單獨(dú)分離、單獨(dú)出售。歐洲債券的種類：債券持有者有權(quán)按自己的意愿，在指定的時(shí)期內(nèi)，以約定匯率將債券面值貨幣轉(zhuǎn)換成其他貨幣。沒(méi)有票面利率，以折價(jià)出售，到期一次還本。給資本增值不作為收入納稅的國(guó)家的投資者帶來(lái)抵稅或逃稅的機(jī)會(huì)。購(gòu)買債券及附息時(shí)采用的是一種貨幣，到期還本金時(shí)使用的是另一種貨幣，匯率提前確定。在世界各主要資本市場(chǎng)同時(shí)大量發(fā)行，可以在這些市場(chǎng)內(nèi)部和市場(chǎng)之間自由交易的國(guó)際債券。18開曼：離岸綠洲還是避稅天堂

資料顯示，在2002年外商對(duì)華投資十大來(lái)源地中，開曼群島排在第五位。在加勒比海蔚藍(lán)的大海上，有3座美麗的小島，島上覆蓋著茂密的熱帶雨林。雪白的沙灘，亭亭玉立的棕櫚樹，溫和潤(rùn)濕的氣候，使這里成為迷人的海濱勝地。這就是世界著名的避稅天堂和離岸金融中心——開曼群島。

說(shuō)起來(lái)難以讓人置信，開曼群島只有約3萬(wàn)常住人口，在島上注冊(cè)的公司卻多達(dá)4萬(wàn)家。面積為259平方公里，年生產(chǎn)總值約6億美元，人均生產(chǎn)總值近3萬(wàn)美元，是加勒比海最富裕的地區(qū)。除旅游業(yè)之外，開曼最主要的支柱產(chǎn)業(yè)是離岸金融業(yè)務(wù)。開曼是世界上人均擁有銀行最多的地區(qū)。195、國(guó)際外匯市場(chǎng)（1）國(guó)際外匯市場(chǎng)概念從事外匯買賣的市場(chǎng)，其參與者由買賣貨幣的所有機(jī)構(gòu)和個(gè)人組成，主要包括中央銀行、商業(yè)銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、經(jīng)營(yíng)外匯的公司等等。（2）外匯市場(chǎng)的交易制度做市商制度競(jìng)價(jià)制度20美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)歐洲美元市場(chǎng)歐洲英磅市場(chǎng)歐洲日元市場(chǎng)英國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外匯市場(chǎng)外國(guó)金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)，與歐洲貨幣市場(chǎng)共同構(gòu)成國(guó)際金融市場(chǎng)的主體。外匯市場(chǎng)將歐洲貨幣市場(chǎng)的不同部分聯(lián)系在一起，歐洲貨幣市場(chǎng)各個(gè)部分又與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)聯(lián)系在一起。三者之間的聯(lián)系如圖所示：21判斷題1．LIBOR是國(guó)際金融市場(chǎng)的中長(zhǎng)期利率。（）2．銀行是國(guó)際金融業(yè)務(wù)的主要載體。（）3．貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的劃分是以資金的用途為標(biāo)準(zhǔn)的。（）224．通常所指的歐洲貨幣市場(chǎng)，主要是指在岸金融市場(chǎng)。（）5．歐洲貨幣市場(chǎng)主要指中長(zhǎng)期的資本市場(chǎng)。（）6．紐約是世界上最大的外匯交易中心。（）237．金融創(chuàng)新是指金融交易技術(shù)和工具的創(chuàng)新。（）8．黃金期貨期權(quán)交易集中在瑞士蘇黎世。（）9．亞洲貨幣市場(chǎng)是與歐洲貨幣市場(chǎng)相平行的國(guó)際金融市場(chǎng)。（）2410．歐洲貨幣市場(chǎng)的存貸款利差一般大于各國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的存貸款利差。（）11．歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來(lái)源最初是石油美元。（）12．歐洲貨幣市場(chǎng)不會(huì)形成信用擴(kuò)張。（）2513．衡量各國(guó)金融市場(chǎng)一體化程度時(shí)，關(guān)鍵是看其利率水平是否一致。（）14．貨幣危機(jī)有時(shí)也稱為金融危機(jī)。（）26選擇題1．下列屬于短期證券市場(chǎng)的金融工具的有（）。A．國(guó)庫(kù)券B．公債券C．CDsD．承兌匯票E．企業(yè)本票F．企業(yè)股票272．貼現(xiàn)行的再貼現(xiàn)的對(duì)象是（）。

A．其他貼現(xiàn)行B．貨幣經(jīng)紀(jì)人

C．中央銀行D．非銀行金融機(jī)構(gòu)3．世界黃金定價(jià)中心是（）。

A．香港B．倫敦

C．新加坡D．蘇黎世284．歐洲貨幣市場(chǎng)的幣種交易中比重最大的是（）。

A．歐洲美元B．歐洲英鎊

C．歐洲瑞士法郎D．歐洲日元5．歐洲貨幣市場(chǎng)境內(nèi)、外業(yè)務(wù)一體型的代表是（）。

A．紐約B．倫敦C．新加坡D．英屬維爾京群島E．香港296．一般來(lái)說(shuō)，國(guó)際貨幣市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)包括（）。

A．投資銀行

B．商業(yè)銀行

C．信托機(jī)構(gòu)

D．承兌行

E．貼現(xiàn)行

F．證券交易商

G．證券經(jīng)紀(jì)人30填空題1．根據(jù)資金在國(guó)際間流動(dòng)方式的不同，國(guó)際金融市場(chǎng)可劃分為______、______和______三大市場(chǎng)。2．國(guó)際貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)主要包括______、______和______。3．國(guó)際資本市場(chǎng)的主要業(yè)務(wù)有兩大類：______和______。4．______是世界上新黃金的最大中轉(zhuǎn)站。

315．歐洲貨幣