票息資產(chǎn)熱度圖譜（2023年1月第5周）：搶配短債

收益研究債券市場(chǎng)定期報(bào)告?zhèn)袌?chǎng)定期報(bào)告搶配短債搶配短債口截至2023年1月30日，存量信用債估值及利差分布特征如下：口城投債：?公募城投債中，江浙兩省加權(quán)平均估值收益率基本在4.8%以下；收益率超過(guò)10%的城投債出現(xiàn)在貴州地級(jí)市及區(qū)縣級(jí)、廣西地級(jí)市、云南地級(jí)市、甘肅地級(jí)市、青海地級(jí)市；其余區(qū)域中，天津、東北三省等地的利差也較高。與上周相比，公募城投債長(zhǎng)短端分化，1年內(nèi)短債收益率持續(xù)下行。其中，收益率下行幅度超15BP的包括1年內(nèi)江蘇省級(jí)非永續(xù)、1年內(nèi)浙江省級(jí)永續(xù)、1年內(nèi)湖北區(qū)縣級(jí)非永續(xù)、1年內(nèi)山西地級(jí)市非永續(xù)債等，而收益率上行幅度較大的期，平均上行10.8BP。?私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權(quán)平均估值收益率均；收益率高于10%的品種出現(xiàn)在天津省級(jí)、貴州地級(jí)市及區(qū)縣級(jí)、廣西地級(jí)市、吉林區(qū)縣級(jí)、甘肅地級(jí)市、青海地級(jí)市及區(qū)縣級(jí)；其余的云南、陜西等地的利差也較高。與上周相比，1年以上私募城投債收益率以上行為主，幅度較大的有3-5年廣東區(qū)縣級(jí)、2-3年安徽區(qū)縣級(jí)、2-3年河南區(qū)縣級(jí)非永續(xù)債等，分別上行63.02BP、49.46BP、21.79BP；1年內(nèi)品種收益率仍以下行為主，較為明顯的有山東、四川、湖南等省份?？诋a(chǎn)業(yè)債：民企地產(chǎn)債估值收益率及利差均顯著高于其他品種。與上周相比，非金融非地產(chǎn)類(lèi)產(chǎn)業(yè)債中，短期品種收益率以下行為主，中長(zhǎng)端收益率多呈現(xiàn)邊際上行，分別下行66.21BP、115.97BP；地產(chǎn)債中，除民企公募地產(chǎn)債之外，其余品種收益率多上行，1年內(nèi)民企私募及2-3年國(guó)企私募地產(chǎn)債收益率上行幅度在100BP附近。口金融債：估值收益率和利差較高的品種有城商行、農(nóng)商行資本補(bǔ)充工具。與上周相比，金融債收益率以下行為主。具體來(lái)看，租賃公司債收益率基本下行，但幅度較??；普通商金債收益率同樣呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，1年內(nèi)城、農(nóng)商行普通商金債下行幅度超10BP；銀行資本補(bǔ)充債中，國(guó)有行“二永債”收益率全線下行，其余銀行二級(jí)資本債下行多集中在短端；此外，2年內(nèi)證券公司次級(jí)債收益率下行也較為明顯?？陲L(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)遺漏，高估值個(gè)券出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)尹睿哲S1090518110001yinruizhecmschinacomcn李豫澤S1090518080001liyuzecmschinacomcn究助理ilincmschinacomcn敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明2PBP余銀行二級(jí)資本債下行多集中(或銀行類(lèi)型)非永續(xù)(或二級(jí)資本債).18.47.64.73.0580.47.75-.38.89-.28.32--.86-49728743829046934796-7786.12.66.54.75.26.597555.62.1697.11.37.50-.34.28業(yè)債(國(guó)企)79.73.05.24業(yè)債(民企)----.82-地產(chǎn)債(國(guó)企)-----地產(chǎn)債(民企)------------.53.24-----業(yè)銀行----銀行--------補(bǔ)充債.06業(yè)銀行-.19.10.99銀行-.24--.97債08--------次級(jí)債-.0908--.174)平均估值收益率計(jì)算以個(gè)券存量規(guī)模為權(quán)重。5)因樣本原因，可能造成：短期限品種收益率大于長(zhǎng)期限品種收益率，非永續(xù)品種收益率大敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明3(或銀行類(lèi)型).10.05-.61---5898-.25非永續(xù)(或二級(jí)資本債).79.84-.91.71.05業(yè)債(國(guó)企)79.69.98.21.83業(yè)債(民企)----.77.63.87.463.87-.14地產(chǎn)債(國(guó)企)----.89.69-地產(chǎn)債(民企)-------------.57.47.59-----業(yè)銀行----89銀行----.91----.32.19補(bǔ)充債業(yè)銀行-.27銀行-.97.03.28--.18.76.26.12債08--------次級(jí)債-08--3)因樣本原因，可能造成：短期限品種利差高于長(zhǎng)期限品種利差，非永續(xù)品種利差高于永續(xù)品種利差。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明4(或銀行類(lèi)型)非永續(xù)(或二級(jí)資本債).826391-1-.28--28--.4243.44-業(yè)債(國(guó)企)業(yè)債(民企)-----地產(chǎn)債(國(guó)企)----63-地產(chǎn)債(民企)-----------------業(yè)銀行----銀行--------補(bǔ)充債-業(yè)銀行-銀行-5.73--債--------次級(jí)債---43敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明5(或銀行類(lèi)型)非永續(xù)(或二級(jí)資本債).1404-5.0038-.51.25--86.31-15.151491-.50.1949.5216556719.38.65-.7418業(yè)債(國(guó)企)2094業(yè)債(民企)----.75-地產(chǎn)債(國(guó)企)----.10-地產(chǎn)債(民企)------------.38-----業(yè)銀行----銀行--------補(bǔ)充債-業(yè)銀行-銀行---17債--------次級(jí)債---敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明6及區(qū)縣.8462---.19.51.78509381.00.26.62.05.9059.38.36.73.19.3674.45.69.79.60.32.29.58.66.9075----.815498.75.60.86.9084.11.50.39.0174.02.06.78.38.565665.21-----6096.09.29.50.99.19.6885.73.22.76.256094----.21.55----.24.70.14.73-.61--98.07-.25.65-.00-.18.30.49.13.44-.24.52.15.30.01.40-.38-.02.24.67-----.29.20.29.62---------.11-.93--.25.42-------------------.43--------.28-.11.68.65-----------------.96-------------------.33.52---------------------敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明7----70 3.67- 3.64 3.47.75 8.35 5.52- 8.55- 4.00 5.66- 7.66--59 6.97- 7.29-- 5.14 8.10- 7.52-- 7.30--- 7.08-.66--------------.33-62---77----.08.77.31----.81---------------.38-----.08.07----.52.85----.59.86-------.57---.47.67.65.24--.60.34.55----------.70.98----------------------.62.81-------------------.47----------------------.12--------------區(qū)----------.20.53------------------------------94----------.46.92-)因樣本原因，可能造成：短期限品種收益率大于長(zhǎng)期限品種收益率，非永續(xù)敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明8---.66.64.647.87.46.02.98.17.25.28.37.53.50.16.67.93.83.09----.33.22.68.22.45.39.49.24.07.22.43.414.673.343.40----6.78-.52.73.84.89.44.30.39.03.97----6.26.160.661.780.16----.59.914.763.83.87.58-----.30-.80--------.62-----.17---------.31-.87--.64.81.24-------------------.40.19---------.60-----------------.62--------------------------------------1.84---------------------------------敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明9----.76--- 113.17 281.26- 488.92-- 411.96- 444.98--.88 532.11- 464.32-- 444.92--- 425.08---------------.93.94----.37.88-------0.855.92.07---.12.48--.63-------4.83---.07.91.29----------------------.56.45------.99--6.62----------1.73-------------.76----9.47--------------------區(qū)---------.30-------------------------------------.16----.03.67-采用插值敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明10---15614912.93.0649582----4242.9379998858543313914-----.04.091113.271770514652----45751908587----59.53.65.58-21----------55-34-------20---------------------------------------------------------------------------------88------------------------------------3-----------敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明11------- 1.39 3.17- 5.24-- 3.47 5.18- 1.83-- 7.02 -25.27- 6.01-- 5.49--- 5.28- 2.36---------------------9---------------------------------------------48--10--------.32------區(qū)----------------------57------------------------------------------1------------50-----------敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明12品種度較大的有3-5年廣東區(qū)縣級(jí)、2-。-------- 4.23 5.11- 4.55 4.94- 4.74 6.13 4.50 6.14 7.44- 4.65 6.78- 5.15-- 6.80- 4.96 7.09- 6.00 5.16- 4.53 7.78- 4.79 5.82-- 7.98- 4.66 4.59- 9.55 7.45 7.11---- 5.07- 7.74 7.50-.70---.06.50.01-.61.99-----------.22.30-.23.33-.01.61.88-----.21--.62.79.64------76.28------------95.27.54----.71----.05----.55----.43.70.62--------------------------------.70--------------.17.74--------.34----.77--------------.14.81----.46.96----.04-----------------.23-.42.94--.29.72----.25.96----.99------------.29----.20----------------------.06.25----.96------------98敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明13-------- 4.52----- 7.40------- 4.78- 5.13--- 7.60 8.09- 8.55------- 4.58------------.09----------.44.89-------------------------.90.54----------------------.14----.35.41---------------------------------------------------區(qū)------------------------------------------------.01.63.70-----------------------------.32.54-----.76--------敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明14----.04.21.72.58.29.74----.75.23.62--.62.732.645.58.56-8.399.07-.83.14.466.38-.62.12-.11.02.22.79.11-------0.09----.49.80.68.795.643.87---.99.77.61.30-.58.85.598.89.939.98---.25.68.44.62---------.94.55.38.94.41.38-2.47.545.089.753.22-4.828.80---------.87.14-0.396.502.119.10--------.17.88-1.65---2.93----.29---.65-----------------.85-.76------------------------.19---------------------------------------------------------------------------------------.01.35------------------------------------------------------------------------------------------敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明15-----.37.86------- 188.11- 223.47--- 477.73 521.70- 568.97------- 167.40------------.42----.03-----------------9.35-.28.83.44----.07.57----1.91--5.65---1.12--------2.19-------------8.90----5.93----5.73------9.76-----------------------0.48-------------8.64---------區(qū)----------.31.56----------------------------------.03--------采用插值敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明16----.791------.96-42-6--94--------------.46-79---26.10---------5682-.72.88303.9714----------7-08357.26-----15.76---1.37--6-8-----------------------.01------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明17------------ 5.12- 5.28--- 8.30