阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)案例分析

阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)案例分析公司概論作業(yè)阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)案例分析并購(gòu)概況：北京時(shí)間2005年8月17日，雅虎向SEC提交了收購(gòu)阿里巴巴股份文件，文件顯示，雅虎計(jì)劃用總計(jì)6.4億美元現(xiàn)金、雅虎中國(guó)業(yè)務(wù)以及從軟銀購(gòu)得的淘寶股份，交換阿里巴巴40%普通股（完全攤?。?。其中雅虎首次支付現(xiàn)金2.5億美元收購(gòu)阿里巴巴2.016億股普通股，另外3.9億美元將在交易完成末期有條件支付。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，雅虎將斥3.6億美元從軟銀子公司手中收購(gòu)其所持有的淘寶網(wǎng)股份，并把這部分股份轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴，從而淘寶網(wǎng)將成為阿里巴巴的全資子公司。該收購(gòu)計(jì)劃將在雅虎收購(gòu)阿里巴巴交易完成末期執(zhí)行。雅虎將實(shí)行兩次購(gòu)股計(jì)劃，首次支付2.5億美元現(xiàn)金，第二次為3.9億美元,不過笫二次購(gòu)股將在交易完成末期執(zhí)行，在兩次購(gòu)股訃劃完成后，雅虎將持有阿里巴巴40%股份。以此計(jì)算，雅虎共斥資10億美元收購(gòu)阿里巴巴股份。雙方基本情況阿里巴巴:據(jù)內(nèi)部資料披露，阿里巴巴2004年的銷售額為4600萬美元。2005年銷售額有望達(dá)1億美元。據(jù)淘寶網(wǎng)公布的統(tǒng)訃數(shù)據(jù)，2005年第一季度商品交易金額超過10億元。阿里巴巴前兒次融資：2000年1月180,軟銀聯(lián)合高盛等兒家投資集團(tuán)正式向阿里巴巴注資2000萬美元；2004年2月，軟銀牽頭攜手富達(dá)、TDF和Granite再次注資阿里巴巴約8200萬美元，其中軟銀投資6000萬美元。分析人士稱，通過兩次注資8000萬美元，軟銀在阿里巴巴中拿到的股份不會(huì)少于30%。1999年，富達(dá)投資(FidelityCapital)和新加坡政府科技發(fā)展基金、InvestAB等在內(nèi)的首期500萬美元天使基金融資。雅虎：2003年第二季度，雅虎實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為12.53億美元，同比增長(zhǎng)51%,凈利潤(rùn)為7.55億美元，其中美國(guó)業(yè)務(wù)收入8.7億美元，國(guó)際部門營(yíng)收為3.83億美元。收購(gòu)原因分析一般而言，企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因主要有三方面，一是為了獲得更高的投資回報(bào),二是實(shí)現(xiàn)企業(yè)特定的發(fā)展戰(zhàn)略，三是分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。就阿里巴巴而言，我們認(rèn)為，其收購(gòu)雅虎中國(guó)的動(dòng)因有兩方面。一是站在集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展角度，構(gòu)建一個(gè)綜合性的網(wǎng)絡(luò)大國(guó)，使其在國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)上處于領(lǐng)先地位。收購(gòu)雅虎中國(guó)后，阿里巴巴的業(yè)務(wù)范圉將拓展到除了無線、游戲外的所有互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)上，阿里巴巴的〈〉C2OC已經(jīng)成為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，即時(shí)通訊工具有雅虎通和淘寶網(wǎng)，搜索是第2名，這時(shí)，擠進(jìn)四大門戶的行列也非難事；同時(shí)，以阿里巴巴積累的商務(wù)用戶為基礎(chǔ)，加上淘寶網(wǎng)用戶群和雅虎中國(guó)以白領(lǐng)為主的受眾群，若要發(fā)展廣告業(yè)務(wù)，其競(jìng)爭(zhēng)力已與很多門戶網(wǎng)站不相上下；列外，有了流量基礎(chǔ)，定位可以不再局限于電子商務(wù)。二是以綜合性的互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)形態(tài)出現(xiàn)，走一條有核心技術(shù)的另類寡頭之路。目前，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的情況是eBay.Google與亞馬遜等網(wǎng)站在各自領(lǐng)域獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，而門戶呈雅虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)后，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)將形成曲八大寡頭組成的第一集團(tuán)：阿里巴巴、百度、盛大、新浪、TOM、網(wǎng)易、騰訊、搜狐。也就是說，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)在經(jīng)歷并購(gòu)、重組后將進(jìn)入寡頭壟斷時(shí)代。按照我國(guó)的市場(chǎng)形態(tài)看，八大寡頭都以綜合性互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)的形態(tài)出現(xiàn)，在多個(gè)領(lǐng)域展開全方位對(duì)決，與美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)方式有極大的不同。然而，寡頭太多、戰(zhàn)線太長(zhǎng)的結(jié)果很可能是寡頭之間的整合，比如盛大與新浪。曾有業(yè)內(nèi)人士指出，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)普遍缺乏核心技術(shù)，不容易像Google那樣依靠核心技術(shù)取得難以效仿和超越的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這也是我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)要以集團(tuán)綜合性競(jìng)爭(zhēng)方式展開的主要原因。2005年8月11日，在阿里巴巴宣布收購(gòu)雅虎中國(guó)的新聞發(fā)布會(huì)上，阿里巴巴創(chuàng)始人、現(xiàn)任CEO馬云在說明并購(gòu)意圖時(shí)稱：“合作的主要目的是為了電子商務(wù)和搜索引擎，未來的電子商務(wù)離不開搜索引擎，今天獲得的整個(gè)權(quán)利使我們把雅虎作為一個(gè)強(qiáng)大的后方研發(fā)中心。”可見，核心技術(shù)也是阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)的一種考量因素。并購(gòu)后的發(fā)展詢景并購(gòu)雅虎中國(guó)后,阿里巴巴將集LI前互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域所有當(dāng)紅的概念與業(yè)務(wù)于一身，包括電子商務(wù)、門戶、搜索和即時(shí)通訊。已經(jīng)有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)史上最大的并購(gòu)案如果成功，很可能預(yù)示著新一輪互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來。憑借此前雅虎中國(guó)在搜索和電子商務(wù)領(lǐng)域的實(shí)力，阿里巴巴有可能很快在拍賣等領(lǐng)域迅速處于領(lǐng)先地位，并進(jìn)軍亞洲順利拓展全球市場(chǎng)。而雅虎將輕松進(jìn)入此前一直苦苦無法突破的中國(guó)電子商務(wù)領(lǐng)域。阿里巴巴公司口詢擁有全球領(lǐng)先的B2B業(yè)務(wù)以及亞洲領(lǐng)先的拍賣和網(wǎng)上安全支付體系，此次并購(gòu)?fù)瓿珊螅⒗锇桶蛯@得雅虎領(lǐng)先的搜索技術(shù)和平臺(tái)支持，以及強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)保障。而搜索技術(shù)將在電子商務(wù)發(fā)展中起到極其關(guān)鍵的作用。并購(gòu)?fù)瓿珊螅⒗锇桶蛯⒖梢赃\(yùn)用雅虎的搜索技術(shù)進(jìn)一步豐富和擴(kuò)大電子商務(wù)的內(nèi)涵，在B2B和C2C領(lǐng)域鞏固和擴(kuò)大自己的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。阿里巴巴表示，將通過這一并購(gòu)，增強(qiáng)其在全球的影響力及打造中國(guó)最強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)搜索平臺(tái)。至此，近來關(guān)于阿里巴巴被收購(gòu)的諸多傳聞也塵埃落定。從阿里巴巴并購(gòu)雅虎中國(guó)案例，可以得到的啟示由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)、交易成本、價(jià)值低佔(zhàn)以及代理理論等的長(zhǎng)足發(fā)展，使得企業(yè)并購(gòu)理論的發(fā)展非常迅速，成為U前西方經(jīng)濟(jì)學(xué)最活躍的領(lǐng)域之一。考查我國(guó)企業(yè)近年來的并購(gòu)實(shí)踐，有的企業(yè)并購(gòu)后，預(yù)期U標(biāo)與并購(gòu)的期望相差甚遠(yuǎn)，其至出現(xiàn)失敗，其中的原因是多方面的。從企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因和形式的角度來探討阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)這一案例，并分析其成敗得失，將給我們以有益的啟示。從阿里巴巴并購(gòu)雅虎中國(guó)案例，可以得到三方面啟示，一是要正確選擇LI標(biāo)企業(yè)，二是要合理確定并購(gòu)形式，三是要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。首先，正確選擇U標(biāo)企業(yè)，關(guān)系到并購(gòu)成本的高低、并購(gòu)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及并購(gòu)后的整合與預(yù)期協(xié)同效應(yīng)。任何交易總是希望以最小的成本取得最大的收益，所以對(duì)LI標(biāo)企業(yè)的評(píng)估是企業(yè)并購(gòu)過程中的核心問題。阿里巴巴并購(gòu)的主要口的是獲得搜索引擎的核心技術(shù)，而在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有市場(chǎng)上，有搜索引擎的是Google、Baidu和Yahoo；與Google、Baidu相比，雅虎中國(guó)在搜索引擎市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)地位和市場(chǎng)策略符合阿里巴巴購(gòu)并要求。阿里巴巴需要搜索引擎，雅虎力圖擺脫在中國(guó)搜索引擎市場(chǎng)的“千年老二”地位，兩者在市場(chǎng)定位和策略成功方面一拍即合，促成了這次收購(gòu)。其次，在選擇并購(gòu)形式時(shí)，要綜合考慮并購(gòu)動(dòng)因、U標(biāo)企業(yè)狀況、并購(gòu)整合后企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展方向等因素，并放在并購(gòu)前、并購(gòu)中和并購(gòu)后的整個(gè)過程中來考查。阿里巴巴換股方式的成功運(yùn)用，為其他企業(yè)并購(gòu)提供了一個(gè)借鑒。最后，并購(gòu)中要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，正視并購(gòu)活動(dòng)不能達(dá)到預(yù)先設(shè)定的U標(biāo)的可能性，以及因此對(duì)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)管理所帶來的影響。其實(shí)，阿里巴巴并購(gòu)案并非無憂。一方面，阿里巴巴換出股份的比例過大，在換股過程中，雅虎得到了相對(duì)的控股權(quán)。盡管阿里巴巴稱不會(huì)有任何控股，但雅虎所持有的阿里巴巴股票的比例還是讓人擔(dān)憂，其至有人說，兩年后雅虎會(huì)全面收購(gòu)阿里巴巴。另一方面，并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。阿里巴巴和雅虎中國(guó)是兩個(gè)獨(dú)立的品牌，有著各自的品牌形象；同時(shí)，雅虎中國(guó)體內(nèi)的3721在收購(gòu)前與雅虎中國(guó)仍處于相對(duì)獨(dú)立的地位。這樣，如何準(zhǔn)確區(qū)分品牌的不同定位，是對(duì)雅虎中國(guó)進(jìn)行整合時(shí)面臨的主要問題，也是這次收購(gòu)后面臨整合風(fēng)險(xiǎn)的癥結(jié)所在。五年之后，當(dāng)我們回首這件當(dāng)時(shí)眾說紛紜的一次并購(gòu)案例的時(shí)候，我們突然發(fā)現(xiàn)在阿里巴巴入主的這4年來，由于彼此之間的文化和經(jīng)營(yíng)方向的差異，中國(guó)雅虎就換了5任總裁，每位新官上任后都會(huì)頒布新的戰(zhàn)略，雅虎中國(guó)逐漸在頻繁的人事調(diào)動(dòng)和戰(zhàn)略更改中，迷失了自己，同時(shí)也喪失了廣大網(wǎng)民的信任。終于，有了這樣的數(shù)字：2004年，雅虎搜索的份額是30.2%：被收購(gòu)后的2005年迅速下降到15.6%；2007年，數(shù)字為11%；2008年前3季度,進(jìn)一步下滑至5.9%.另一個(gè)數(shù)據(jù)是：馬云入主前，雅虎中國(guó)的日瀏覽量為6000萬次，馬云接手半年后，瀏覽量降到了1500萬次，而根據(jù)Alexa的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在的中國(guó)雅虎的PV大約在150萬左右，其訪問量呈現(xiàn)非常明顯的下降趨勢(shì)。我們?cè)诳纯窗⒗锇桶偷淖兓?，從收?gòu)了中國(guó)雅虎之后，不斷推出阿里旺旺，阿里媽媽，淘寶搜索引