我國證券投資基金發(fā)展的案例分析,證券投資論文

我們國家證券投資基金發(fā)展的案例分析,證券投資論文本篇論文目錄導航：【題目】【第一章第二章】【第三章】【第四章】【第五章】我們國家證券投資基金發(fā)展的案例分析【結(jié)論/以下為參考文獻】第5章案例分析5.1案例背景BY事件導火索：公司旗下管理基金在市場中業(yè)績較差，甚至部分產(chǎn)品排名墊底；在2005年10月的時候，中國鐵路公司收購了72.39%的股權，進而一舉占據(jù)了公司大股東地位。之后該公司也改名成為了中鐵信托。BY基金管理公司成為了如今的股權形式，主要的關鍵是中鐵信托的一股獨大的情況，讓之前的股東變?yōu)榱诵」蓶|。2018年，BY鴻利基金和BY泛沿?；鹁霈F(xiàn)業(yè)績墊底的情況，華而不實BY鴻利基金憑借著9.37%的業(yè)績增長率在市場一樣類型基金產(chǎn)品中倒數(shù)第一，而BY泛沿海基金同樣也在同類產(chǎn)品中名列倒數(shù)。2018年初陸總經(jīng)理深陷被下課傳言、其所管理的產(chǎn)品在分紅中出現(xiàn)問題，并最終導致業(yè)績大幅下滑，BY基金管理公司也因而陷入多重危機，成為整個基金行業(yè)甚至證券市場關注的焦點。同年一月，深圳證監(jiān)局對BY基金管理公司進行了有關的審查，最終查到了該公司存在若干問題。5.2案例問題〔1〕(關于因申購光大證券失敗事件對BY泛沿?；鸾?jīng)理陸的內(nèi)部處理決定〕是該公司在2018年9月9日做出的，華而不實就暫停了公司陸總經(jīng)理在BY泛沿海基金的工作內(nèi)容，然而并沒有寫明替代者。而在2018年12月26日夏XX則開場成為BY泛沿?；鸾?jīng)理，但是出現(xiàn)的情況是陸XX屢次接受夏XX的指示，進行對基金的管理和操作，內(nèi)容包括了買賣倉位和價格。還有就是在公司書面受權之前，公司很多的經(jīng)理已經(jīng)在執(zhí)行相關的職責。例如楊XX在2018年7月已經(jīng)開場管理BY核心優(yōu)勢基金，并已經(jīng)開場對其進行交易的操作，到了同年8月楊XX才真正得到了正式的受權。在BY公司的內(nèi)部制度中規(guī)定買入備選股票時，該股票的市值不得超過基金凈值的5%與五千萬元兩者熟低。然而在2018年2月20日，該公司內(nèi)部決定把北京銀行、興業(yè)銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行以及南京銀行等五個股票放入到備選的庫之中，而且不再有五千萬元的閥值約束，而是保存在了5%的基金凈值的閥值限制?！?〕公司從2018年之后，就開場統(tǒng)一的管理，采取了大幅度對倉位進行調(diào)整戰(zhàn)略，并且還在定期時間內(nèi)進行了反向投資。比方講，投委會要求在1月19日的時候，其公司各個基金根據(jù)相應的比例來進行相應的股票倉位提升，而且要求在三天內(nèi)實現(xiàn)。隨后在2月5日的時候，再一次進行了調(diào)整，使得其下降。到了3月25日的時候，公司發(fā)出了2到4個交易日內(nèi)實現(xiàn)減倉處理，4月2日公司又發(fā)出要求要在2到4日內(nèi)進行加倉。另外在本年的1月9日到2月11日期間，公司一共三次進行調(diào)整，讓操作經(jīng)理進行買賣部分的股票。1月9日和21日這兩天當中，公司又根據(jù)規(guī)定比例買入了21只股票，在2月11日的時候又將其賣出，而且還規(guī)定了倉位和價格，但是這些方面的操作都沒有看到內(nèi)部有關的決策根據(jù)?！?〕公司董事會于2008年10月利用通訊方式通過了(關于建立員工大病統(tǒng)籌基金的議案〕。華而不實對定了該基金主要是用于員工的大病治療，主要來源是公司年度薪酬和公司延遲的獎金池。在本年度的12月8日，公司又和其大股東中鐵信托簽訂了(衡平BY單一資金信托項目資金信托合同〕，該份合同中指出了公司出任投資參謀，12月18日公司從2007年的獎金池當中拿出了50萬元，放到中鐵信托成立了大病統(tǒng)籌基金。經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該基金名義上是公司專戶部門的員工在執(zhí)行參謀的職責，該公司成立于2001年5月18日，股東有三家包括中鐵信托、成都工業(yè)投資以及外貿(mào)信托，股權的分配比是49%、26%、25%.經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在2004年該公司的股權發(fā)生了變化，中鐵信托入駐公司，而其第二股東實則是替第一股東代持，直到了2018年的時候，這六年的時間當中股權的代持問題仍然沒有下落。事實上，是該員工通過中鐵信托的VPN通道進行的，該基金從根本上是通過BY公司實際介入投資交易的。而大病統(tǒng)籌這個基金成立并且投資股票以來，公司從來就沒有對基金的交易是不是旗下公募或者是專戶組合存在的方向交易等情況進行過相關的分析和監(jiān)控。而有關的監(jiān)察機構也從來沒有獲得過這個方面的基金資金組合情況，金融工程部門也沒有把這個基金納入到公平的交易分析當中以及異常的交易分析范圍之中?！?〕為了到達規(guī)?？壳暗呐琶?，BY貨幣市場基金在2018年的12月31日新增了6.94億份的份額，規(guī)模增長到達了95.6%.在證監(jiān)局看來基金公司為其本身利益，使得基金資產(chǎn)規(guī)模在某一時點大幅度增長，一方面會造成基金短期巨額申購贖回，對基金穩(wěn)定以及基金持有人利益造成不利影響；另一方面，也有可能對此行為的介入者給予優(yōu)厚的報酬，甚至引發(fā)利益輸送等違法違規(guī)行為。BY基金管理公司在廈門信托-聚寶一號證券投資集合資金信托計劃投資參謀合同補充協(xié)議中規(guī)定，廈門信托須向BY基金管理公司支付浮動報酬，浮動報酬基于信托計劃終止時信托單位凈值超過初始凈值7%的部分進行計算。〔5〕該公司在2018年的時候給江南證券席位傭金比例占到了整個傭金比例的4.39%,位居第8.然而在公司有關的調(diào)研報告系統(tǒng)當中竟然沒有一份關于江南證券的。但是公司在年度通過江南證券銷售的金額占到了整體的9.63%,排名在第2的位置。所以證監(jiān)局斷定，該公司的交易量的分配和證券公司的銷售存在著掛鉤的地方。〔6〕根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)當下深圳地區(qū)一共有14家管理公司，但是只要這家公司還是在使用舊版本的投資交易系統(tǒng)。在2008年近期的一次現(xiàn)場檢查當中，證監(jiān)局有關人員已經(jīng)要求BY公司盡快的升級系統(tǒng)。然而在這里次的現(xiàn)場檢查當中查出，BY公司時至今日仍然沒有對系統(tǒng)進行升級和改良，系統(tǒng)存在著強迫啟動損失、重要系統(tǒng)介入修改無記錄、風險監(jiān)控不完善等等一系列的漏洞，這給檢查工作人員帶來極大的不便。在2008年的4月份，該公司旗下的鴻飛基金停止了上市，名稱也改為了BY資源優(yōu)選。在這個經(jīng)過當中原來有的鴻飛基金賬戶被默以為采用的是紅利再投資的方式，而資源優(yōu)選基金采用的則是現(xiàn)金分紅形式。但是在投資交易系統(tǒng)對分紅進行設置的時候，公司并沒有將鴻飛基金賬戶分紅方式修改為資源優(yōu)選基金的現(xiàn)金分紅方式，使得資源優(yōu)選基金分紅時，沒有將分紅金額分派給投資者，而是又轉(zhuǎn)成了基金份額繼續(xù)介入投資?！?〕經(jīng)過檢查看到，該公司的(集中交易室公平交易制度〕只是明確了啟動公平交易需要遵循原則性的條件，但是對于怎么進行公平交易以及怎樣進行分配和假如大小懸殊情況下怎么進行分單沒有進行明確的規(guī)定。公司在詳細的執(zhí)行經(jīng)過當中，不管是在啟動公平交易，還是對投資組合介入交易的數(shù)量，還是對經(jīng)過監(jiān)控都是通過粗略的估計和目測，存在著人工的干涉，而最終影響到結(jié)果的不公平性?！?〕證監(jiān)局經(jīng)過統(tǒng)計之后，從2006年之后，該公司就先后更換了四次投資總監(jiān)，而且旗下的8只基金的基金經(jīng)理變動也超過了20屢次。在2008年檢查的經(jīng)過中，證監(jiān)局還發(fā)現(xiàn)公司的14名研究人員，其實多是剛剛?cè)肼?，沒有專業(yè)的研究經(jīng)歷體驗，平均的研究經(jīng)歷體驗不到2年。而在交易室當中的主管有三人，在基金事務處有5人負責會計、注冊、登記、清算等多項工作，有的人身兼數(shù)職。當下該公司的研究員只要8人，而且有2人兼任經(jīng)理，比原來2008年的統(tǒng)計結(jié)果少了6人。5.3案例解析下文對證券監(jiān)督管理機構對BY基金管理公司所查出的問題進行逐一解析。〔1〕受權管理存在缺陷BY基金管理公司的投資人員違背規(guī)定，未經(jīng)正式聘任和投委會受權，已實際履行了投資人員的職責，對旗下基金進行下達指令等操作。按相關規(guī)定，投資管理人員應當嚴格遵守公司的投資受權制度，在受權范圍內(nèi)履行職責。對風險進行量化的前提下，處理風險控制的部門需要能夠針對產(chǎn)品所設定的既定風險值，來對超出投資部分的金額進行相應的預警提示，并且能夠針對基金的投資給予合理的建議和方案，進而到達對風險暴露的發(fā)生及時予以控制。BY基金管理公司應當加強投資受權管理，并要完善投資受權的制度和體系，強化和界定投資的范疇，預防出現(xiàn)有管理工作人員越俎代庖的情況，基金管理公司需要制定一個量化的標準，不然其主觀的想法就會影響到基金的風險?！?〕投委會過度干涉基金經(jīng)理投資決策投資委員會是基金管理公司投資決策的最高決策機構，是負責決定基金管理公司所管理基金的投資計劃、投資策略、投資原則、投資目的、資產(chǎn)分配及投資組合的總體計劃。作為基金經(jīng)理應當根據(jù)投資委員會制定的投資計劃，充分研究相關報告，再針對證券市場以及上市公司和投資的機會來進行分析，進而確定其所管理的基金應當采取何種詳細執(zhí)行計劃。投資委員會的作用是對投資行業(yè)發(fā)展策略做出指導性意見，基金經(jīng)理是在投委會的指導性意見下作出決策，投委會屢次干涉基金經(jīng)理投資決策，并且受權管理模糊?；鸸芾砉镜膬?nèi)部治理構造需要不斷優(yōu)化，基金管理機構的決策體系、責任體系和報告途徑需要保持獨立公允。BY基金管理公司應當明確界定投資權限，嚴格在受權范圍內(nèi)履行職責，防止投資管理人員越權從事投資活動?！?〕內(nèi)部管理混亂BY基金管理公司本應只履行投資參謀職責，但卻違規(guī)介入操作，而且沒有對旗下基金交易進行具體的了解，以及沒有對基金投資組合能否存在反向交易的情況進行有效的控制和分析，并且有關的監(jiān)察部門也沒有獲得該基金相應的投資運作的情況以及合理的估值方式，沒有明確基金資產(chǎn)凈值在計算當中所應該采取的科學合理的估值方式方法。有關的風險控制部門也沒有對其基金公平交易與異常交易進行分析。這具體表現(xiàn)出了基金管理公司缺乏完善的內(nèi)部控制制度以及對內(nèi)部控制制度執(zhí)行不到位。當下國內(nèi)一些公司還沒有構成一個統(tǒng)一有效的內(nèi)部控制制度體系，而且對制度的執(zhí)行也缺乏相應的管理和約束。BY基金管理公司應當從公司內(nèi)部開場進行嚴格管理，建立健全內(nèi)部的風險防控機制，防備因研究投資決策的失誤、選擇基準的失誤以及內(nèi)幕交易等情況所帶來的風險。并完善公司的內(nèi)部控制制度，在開展基金管理業(yè)務期間按照基金合同中相關條款要求嚴格履行相應職責，著重監(jiān)控關聯(lián)交易可能導致的利益輸送。〔4〕追求規(guī)模違規(guī)操作近年來，伴隨著證券投資基金業(yè)務市場規(guī)模的迅速擴大，中國證監(jiān)會等監(jiān)管機構對基金管理公司的監(jiān)管力度也與日俱增。在上述案例中BY基金管理公司年末通過貨幣基金突擊提升管理規(guī)模、比拼年末規(guī)模排名是監(jiān)管機構明令禁止的。這將會導致基金運營的不穩(wěn)定，損害貨幣基金原份額持有人的利益，甚至可能引發(fā)利益輸送等違法違規(guī)行為。BY基金管理公司應當遵守證券投資基金的各項規(guī)章制度，不能以追求本身的利益來損害基金份額持有人的利益。同時，面對年末沖量行為，監(jiān)管機構應當適時加強市場監(jiān)管力度，以保障基金市場的穩(wěn)定發(fā)展。〔5〕基金銷售違規(guī)操作BY基金管理公司違背證券席位交易量分配的原則，而采取和證券公司基金銷售掛鉤的方式是不正確和不可取的?；鸸芾砉緫敻鶕?jù)本公司情況，合理租用證券公司的交易席位，進而實現(xiàn)交易成本的降低。基金管理公司不應當以交易席位開設或者是和證券基金銷售掛鉤的方式，用任何的方式向證券公司承諾席位交易量。BY基金管理公司應當嚴格遵守證券投資基金交易席位制度?；鸸芾砉緫羞x擇財務狀況良好，經(jīng)營行為規(guī)范，研究實力較強的證券公司，租用其交易席位，應該根據(jù)基金投資交易實際需要合理分配席位交易量?！?〕交易系統(tǒng)不完善BY基金管理公司交易系統(tǒng)存在著一系列的問題，包括公平交易強迫啟動模塊缺失、對重要系統(tǒng)參數(shù)記錄無法進行修改以及在風險監(jiān)控方面不夠完善等。交易系統(tǒng)是基金管理公司極為重要的基礎設施，基金經(jīng)理需要通過交易系統(tǒng)執(zhí)行交易指令，風險控制部門需要過交易系統(tǒng)來監(jiān)測投資比例、投資范圍等風控數(shù)據(jù)，因而交易系統(tǒng)不完善會給基金運作帶來很大的風險。BY基金管理公司應當及時更新系統(tǒng)，及時完善系統(tǒng)模塊，避免因系統(tǒng)安全性、功能性缺失等問題給基金投資運作帶來風險，進而影響基金的投資收益?！?〕風險控制管理缺失BY基金管理公司在執(zhí)行交易分單的整個經(jīng)過中，公平交易量監(jiān)控都是通過粗略的估計和目測，這樣的監(jiān)控方式完全依靠人為判定，相較系統(tǒng)監(jiān)測，極大的影響了結(jié)果的公平性及準確性。BY基金管理公司應根據(jù)(證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見〕等相關法律法規(guī)的規(guī)定制定(集中交易室公平交易制度〕，同時應當完善公平交易制度，規(guī)范公平交易管理，保衛(wèi)投資者的合法權益?！?〕基金管理公司人才缺失BY基金管理公司因基金經(jīng)理頻繁更換、投研人員經(jīng)歷體驗嚴重缺乏導致基金投資運作存在很多問題。首先，基金經(jīng)理頻繁更換會導致新的基金經(jīng)理一上任對基金投資運作不熟悉，需要通過一段時間來適應，這段時間基金經(jīng)理往往愈加