外匯風險與防范實務

第六章

外匯風險與防范實務2023/1/191第一節(jié)外匯風險種類及其分析一、外匯風險概念★這里的外匯風險是指匯率風險，即在國際經(jīng)濟交易中，由于匯率的變動而給外幣債權或債務持有人造成的損失或收益的可能性（不確定性）。第六章外匯風險與防范實務2023/1/1922023/1/193二、外匯風險的類型

（一）交易風險交易風險（TransactionRisk）是指在以外幣計價的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動使交易者蒙受損失的可能性。交易風險又可分為外匯買賣風險和交易結算風險。

1.外匯買賣風險。這種風險產(chǎn)生的前提條件是交易者參與了或需要參與買賣外匯，如：外匯銀行的外匯交易和企業(yè)以外幣進行借貸或伴隨外幣借貸而進行的外貿(mào)活動存在這。2023/1/194【實例分析】

某家美國公司在國際金融市場上以3％的年利率借入1億日元，期限1年。借到款項后，該公司立即按當時的匯率$1=￥100，將1億日元兌換成100萬美元。1年后，該公司為歸還貸款的本息，必須在外匯市場買入1.03億日元，而此時如果美元對日元的匯率發(fā)生變動，該公司將面臨外匯買賣風險。假設此時的匯率已變?yōu)?1=￥90，則該公司購買1.03億日元需支付114.44萬美元，雖然該公司以日元借款的名義利率為3％，但實際利率卻高達(114.44—100)÷100×100％=14.44％。2023/1/195

2.交易結算風險。進出口商以外幣計價進行貿(mào)易或非貿(mào)易的進出口業(yè)務時，在簽訂進出口合同到債權債務的最終清償期間，由于匯率的變化使外幣表示的未結算金額承擔的風險。2023/1/196【實例分析】

中國某公司簽訂了價值10萬美元的出口合同，3個月后交貨、收匯。假設該公司的出口成本、費用為75萬元人民幣，目標利潤為8萬元人民幣，則3個月后當該公司收到10萬美元的貨款時，由于美元對人民幣的匯率不確定，該公司將面臨交易結算風險。3個月后若美元與人民幣的匯率高于8.3，則該公司不僅可收回成本，獲得8萬元人民幣的利潤，還可獲得超額利潤；若匯率等于8.3，則該公司收回成本后，剛好獲得8萬元人民幣的利潤；若匯率高于7.5、低于8.3，則該公司收回成本后所得的利潤少于8萬元人民幣；若匯率等于7.5，則該公司剛好只能收回成本，沒有任何利潤；若匯率低于7.5，則該公司不僅沒有獲得利潤，而且還會虧本。2023/1/197

（二）折算風險折算風險（TranslationRisk），又稱會計風險（AccountingRisk），是指企業(yè)在會計處理和外幣債權、債務決算時，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時所產(chǎn)生的風險。2023/1/198【實例分析】中國某公司持有銀行往來賬戶余額100萬美元，匯率為$1=RMB￥8.7，折成人民幣為870萬元。如未來美元貶值，人民幣升值，匯率變?yōu)?1=RMB￥8.3，該公司100萬美元的銀行往來賬戶余額折成人民幣后就只有830萬元了。在兩個折算日期之間，該公司這100萬美元的價值，按人民幣折算減少了40萬元。2023/1/199折算風險的大小涉及到折算方式，歷史上西方各國曾先后出現(xiàn)過四種折算方法：

1.流動/非流動折算法。

2.貨幣/非貨幣折算法。

3.時態(tài)法。

4.現(xiàn)行匯率法。2023/1/1910（三）經(jīng)經(jīng)營風險險經(jīng)營風險險（OperationRisk），又稱稱經(jīng)濟風風險（EconomicRisk），是指指由于意意料之外外的匯率率變動，，使企業(yè)業(yè)在將來來特定時時期的收收益發(fā)生生變化的的可能性性。經(jīng)濟濟風險是是由于匯匯率的變變動產(chǎn)生生的，而而匯率的的變動又又通過影影響企業(yè)業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)成本、、銷售價價格，進進而引起起產(chǎn)銷數(shù)數(shù)量的變變化，并并由此最最終帶來來獲利狀狀況的變變化。值得注意意的是，，經(jīng)濟風風險中所所說的匯匯率變動動，僅指指意料之之外的匯匯率變動動。2023/1/111三、外匯匯風險的的構成外匯風險險的構成成包括兩兩個要素素：外幣幣和時間間。1．企業(yè)在在經(jīng)營活活動中以以外幣計計價結算算，且存存在時間間間隔，，就會產(chǎn)產(chǎn)生外匯匯風險。。一般說說來，未未清償?shù)牡耐鈳艂鶄鶛鄠鶆談战痤~越越大，間間隔的時時間越長長，外匯匯風險也也就越大大。2023/1/1122.由于外匯匯風險由由外幣和和時間兩兩個要素素構成，，因此防防范外匯匯風險的的基本思思路：(1)防范由外外幣因素素所引起起的風險險:不以外幣幣計價結結算，徹徹底消除除外匯風風險；或或使同一一種外幣幣所表示示的流向向相反的的資金數(shù)數(shù)額相等等；或通通過選擇擇計價結結算的外外幣種類類，以消消除或減減少外匯匯風險。。(2)防范范由由時時間間因因素素所所引引起起的的外外匯匯風風險險，，其其方方法法或或把把將將來來外外幣幣與與另另一一貨貨幣幣之之間間的的兌兌換換提提前前到到現(xiàn)現(xiàn)在在進進行行，，徹徹底底消消除除外外匯匯風風險險；；或或根根據(jù)據(jù)對對匯匯率率走走勢勢的的預預測測，，適適當當調(diào)調(diào)整整將將來來外外幣幣收收付付的的時時間間，，以以減減少少外外匯匯風風險險。。2023/1/113一、、外外匯匯銀銀行行管管理理外外匯匯風風險險的的方方法法1.平平衡衡外外匯匯頭頭寸寸2.合理理安安排排外外匯匯資資產(chǎn)產(chǎn)與與負負債債的的到到期期日日3.利利用用不不同同外外匯匯交交易易方方式式進進行行套套期期保保值值第二二節(jié)節(jié)外外匯匯風風險險管管理理方方法法2023/1/114二、企企業(yè)外外匯風風險管管理企業(yè)對對本身身持有有的或或可能能要持持有的的受險險部分分，根根據(jù)其其具體體的業(yè)業(yè)務特特點和和企業(yè)業(yè)本身身的資資力狀狀況及及外匯匯銀行行的態(tài)態(tài)度等等方面面情況況來綜綜合考考慮應應采取取的風風險管管理措措施。。企業(yè)業(yè)不僅僅要對對未來來的匯匯率變變動趨趨勢進進行預預測，，還應應根據(jù)據(jù)具體體的實實際情情況，，選用用相應應的避避險措措施。。2023/1/1151.貿(mào)易策略法（1）幣種選擇法法：幣種選擇擇法是指企業(yè)業(yè)通過選擇進進出口貿(mào)易中中的計價結算算貨幣來防范范外匯風險的的方法。①本幣計價法法：選擇本幣幣計價可使經(jīng)經(jīng)濟主體避開開貨幣兌換問問題，從而完完全避免外匯匯風險。②②選用硬幣幣計價結算，，進口時選用用軟幣計價結結算。2023/1/116（3）價格調(diào)整法：：價格調(diào)整法法是指當出口口用軟幣計價價結算、進口口用硬幣計價價結算時，企企業(yè)通過調(diào)整整商品的價格格來防范外匯匯風險的方法法。①加加價保保值：：為出出口商商所用用，實實際上上是出出口商商將用用軟幣幣計價價結算算所帶帶來的的匯價價損失失攤?cè)肴氤隹诳谏唐菲穬r格格中，，以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁外外匯風風險加價后后的單單價=原單價價×（1﹢貨幣的的預期期貶值值率））②壓壓價保保值：：為進進口商商所用用，實實際上上是進進口商商將用用硬幣幣計價價結算算所帶帶來的的匯價價損失失從進進口商商品價價格中中剔除除，以以轉(zhuǎn)嫁嫁外匯匯風險險壓價后后的單單價=原單價價×（1﹣貨幣的的預期期升值值率））2023/1/117【實例分分析】某英國國出口口商出出口以以軟貨貨幣美美元計計價，，如果果按簽簽訂合合同時時1英鎊=1.8500美元匯匯率來來計算算，其其價值值100萬英鎊鎊的貨貨物的的美元元報價價應為為185萬美元元?？伎紤]到到6個月后后美元元對英英鎊要要貶值值，英英國出出口商商要做做一筆筆賣出出美元元的遠遠期外外匯交交易予予以防防范。。當時時6個月的的遠期期匯率率中美美元對對英鎊鎊的貼貼水為為0.0060，貼水水率為為0.3243％（即即0.0060/1.8500）。到到期收收匯時時，按按遠期期匯率率交割割，其其185萬美元元僅能能兌換換到99.68萬英鎊鎊，虧虧損0.32萬英鎊鎊。有有鑒于于此，，英國國出口口商應應將美美元貼貼水率率計入入美元元報價價，則則美元元報價價應為為185××(1﹢﹢0.3243％)＝185.6（萬萬美美元元））。。按按照照這這個個報報價價，，到到期期英英國國出出口口商商就就可可兌兌換換到到100萬英英鎊鎊而而不不至至于于虧虧損損。。2023/1/118③選選用用““一一籃籃子子””貨貨幣幣計計價價結結算算：：所所謂謂““一一籃籃子子””貨貨幣幣是是指指由由多多種種貨貨幣幣分分別別按按一一定定的的比比重重所所構構成成的的一一組組貨貨幣幣。。由由于于““一一籃籃子子””貨貨幣幣中中既既有有硬硬幣幣也也有有軟軟幣幣，，硬硬幣幣升升值值所所帶帶來來的的收收益益或或損損失失，，與與軟軟幣幣貶貶值值所所帶帶來來的的損損失失或或收收益益大大致致相相抵抵，，因因此此““一一籃籃子子””貨貨幣幣的的幣幣值值比比較較穩(wěn)穩(wěn)定定。。(2)貨幣幣保保值值法法：：貨貨幣幣保保值值法法是是指指企企業(yè)業(yè)在在進進出出口口貿(mào)貿(mào)易易合合同同中中通通過過訂訂立立適適當當?shù)牡谋１Ｖ抵禇l條款款，，以以防防范范外外匯匯風風險險的的方方法法。。①黃黃金金保保值值條條款款②““一一籃籃子子””貨貨幣幣保保值值條條款款2023/1/119黃金保值條條款在二戰(zhàn)后的的布雷頓森森林體系下下，匯率由由各國規(guī)定的貨貨幣名義上上的含金量量決定，只只有貨幣含含金量發(fā)生變變化，匯率率才會變化化，因此在在貿(mào)易合同同中加列黃金金保值條款款，便可避避免匯率風風險。2023/1/120◆例1，，英國在1967年年11月18日宣布布，每1英英鎊的含金金量從2.48828克純金金，下降到到2.13281克克純金，貶貶值14.3%。假假如在英鎊鎊貶值前，，美國某出出口商與英英國一進口口商簽訂了了一個價值值100萬萬英鎊的貿(mào)貿(mào)易合同，，并規(guī)定以以黃金保值值。那么，簽訂訂合同時，，該筆價值值100萬萬英鎊的交交易相當于于248.828萬萬克黃金（（2.48828克×100萬）。英鎊鎊貶值后，，這筆交易易仍然要支支付相當于于248.828萬萬克黃金的的英鎊，即即116.67萬英英鎊（248.828萬÷.13281），如如果沒有加加列黃金保保值條款，，就只能支支付100萬英鎊。。2023/1/121（1））用用一一種種貨貨幣幣支支付付，，用用另另一一種種貨貨幣幣保保值值◆例例2，，假假設設日日本本向向美美國國出出口口商商品品，，用用美美元元支支付付，，用用日日元元保保值值。。如如果果簽簽訂訂合合同同時時，，這這批批出出口口商商品品的的價價值值為為10萬萬美美元元，，匯匯率率為為USD1=JPY120，即為1200萬萬日元。。那么，無無論付款款匯率如如何變化化，這批批貨款始始終要相相當于1200萬日元元。假如如付款時時，匯率率變?yōu)?USD1=JPY100，那么這批批貨款便便為12萬美元元。外匯匯保值條條款2023/1/122（2））用一一種貨貨幣計計價與與支付付，但但在貿(mào)貿(mào)易合合同中中規(guī)定定該種種貨幣幣與另另一種種硬幣幣的比比價。。如果果支付付時，，這一一比價價發(fā)生生變化化，則則參照照這一一比價價對原原貨價價進行行調(diào)整整。（3））確定定一種種貨幣幣（軟軟幣））與另另一幣幣貨幣幣（硬硬幣））匯率率的變變動幅幅度，，如果果支付付時兩兩種貨貨幣的的匯率率超過過了這這一幅幅度，，才對對原貨貨價進進行調(diào)調(diào)整。。2023/1/123◆例例3，，假設有有一個個價值值90萬美美元的的進出出口合合同，，雙方方商定定以美美元支支付，，以英英鎊、、瑞士士法郎郎、日日元三三種貨貨幣保保值，，它們們所占占的權權數(shù)各各為1/3。簽簽訂合合同時時匯率率為:USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;則三種種貨幣幣計算算的30萬萬美元元分別別相當當于15萬萬英鎊鎊，45萬萬瑞士士法郎郎，3600萬萬日元元。若若付款款時匯匯率變變?yōu)椋海篣SD1=GBP0.45；；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;則15萬英英鎊，，45萬瑞瑞士法法郎，，3600萬日日元分分別相相當于于：33.3萬美元元,32.14萬萬美元元,27.4萬萬美元元;于是這這筆交交易應應該支支付92.84萬美美元.一攬子子貨幣幣保值條條款2023/1/124(4)期限限調(diào)調(diào)整整法法：：進進出出口口商商根根據(jù)據(jù)對對計計價價結結算算貨貨幣幣匯匯率率走走勢勢的的預預測測，，將將貿(mào)貿(mào)易易合合同同中中所所規(guī)規(guī)定定的的貨貨款款收收付付日日期期提提前前或或延延期期，，防防范范外外匯