第四章+工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法第一節(jié)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法第四節(jié)工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

第一節(jié)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)效果是所得與所費(fèi)的比較，是指人們對(duì)各種社會(huì)實(shí)踐活動(dòng)所給予的在經(jīng)濟(jì)上合理性程度的度量。經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)是對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的各個(gè)方案從工程，技術(shù)，經(jīng)濟(jì)，資源，環(huán)境，政治，國(guó)防，社會(huì)等多方面進(jìn)行全面系統(tǒng)地計(jì)算，分析，比較，論證，從多個(gè)方案中選出最佳方案。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)：在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)之前，首先需要建立一套評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并確定一套科學(xué)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。評(píng)價(jià)指標(biāo)是投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益或投資效果的定量化及其直觀的表現(xiàn)形式，它通常是通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目所涉及的費(fèi)用和效益的量化和比較來(lái)確定的。按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法分為靜態(tài)評(píng)價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的稱靜態(tài)評(píng)價(jià)方法。考慮資金的時(shí)間價(jià)值的稱動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。投資利潤(rùn)率靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期借款償還期償債能力利息備付率經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)償債備付率內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值率凈年值動(dòng)態(tài)投資回收期一般來(lái)說(shuō)以動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法為主，以靜態(tài)評(píng)價(jià)方法為輔助，配合使用，相互補(bǔ)充。按項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的性質(zhì)劃分的指標(biāo)體系第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)法主要適用于投資額較小、規(guī)模小、計(jì)算期短的項(xiàng)目或方案，同時(shí)也用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的項(xiàng)目初選階段。主要優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)單，計(jì)算量較小，使用較方便。缺點(diǎn)是分析比較粗糙，與實(shí)際情況相比會(huì)產(chǎn)生一定誤差，有時(shí)候可能會(huì)影響對(duì)投資項(xiàng)目或方案的正確評(píng)價(jià)與決策。靜態(tài)投資回收期法投資收益率法借款償還期利息備付率償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率一、靜態(tài)投資回收期法1.概念投資回收期法亦稱投資返本期或投資償還期。投資回收期是指工程項(xiàng)目從開始投資（或開始生產(chǎn)或達(dá)產(chǎn)），到全部投資收回所經(jīng)歷的時(shí)間。一、靜態(tài)投資回收期法2.計(jì)算公式⑴理論公式投資回收期現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資金額年收益年經(jīng)營(yíng)成本一、靜態(tài)投資回收期法⑵實(shí)際應(yīng)用公式累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份累計(jì)到第T-1年的凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量3.判別準(zhǔn)則一、靜態(tài)投資回收期法基準(zhǔn)投資回收期項(xiàng)目可以考慮接受項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕一、靜靜態(tài)投投資回回收期期法4.適適用范范圍⑴項(xiàng)目目評(píng)價(jià)價(jià)的輔輔助性性指標(biāo)標(biāo)⑵優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)：反映項(xiàng)項(xiàng)目本本身的的資金金回收收能力力，而而且是是時(shí)間間越短越越好，，經(jīng)濟(jì)濟(jì)意義義明確確，直直觀，，計(jì)算算簡(jiǎn)便便。⑶缺點(diǎn)點(diǎn)：只考慮慮了資資金回回收之之前的的情況況，不不能反反映回回收資金金之后后，項(xiàng)項(xiàng)目的的獲利利能力力和總總收益益，具具有片片面性性，所所以應(yīng)與其其他的的指標(biāo)標(biāo)聯(lián)合合使用用來(lái)判判斷方方案的的優(yōu)劣劣。一、靜靜態(tài)投投資回回收期期法此外Pt沒(méi)有考考慮資資金的的時(shí)間間價(jià)值值，難難免帶帶來(lái)不不必要要的損損失如某項(xiàng)項(xiàng)目需需5年年建成成，每每年需需投資資40億元元，全全部為為國(guó)外外貸款款，年年利率率為11%，項(xiàng)項(xiàng)目投投產(chǎn)后后，每每年可可回收收凈現(xiàn)現(xiàn)金15億億元，，項(xiàng)目目壽命命為50年年，如如果用用Pt來(lái)判斷斷也就是是說(shuō)，，用13.3年年就可可以把把全部部投資資收回回，以以后的的50－13.3=36.7年內(nèi)內(nèi)所回回收的的資金金是凈凈賺的的錢，，共計(jì)計(jì)36.7×15=550.5億億元，，應(yīng)該該說(shuō)是是一個(gè)個(gè)很不不錯(cuò)的的方案案，但但是要要注意意，它它沒(méi)有有考慮慮資金金的時(shí)時(shí)間價(jià)價(jià)值，，也就就是在在建設(shè)設(shè)期間間的借借款所所產(chǎn)生生的利利息沒(méi)沒(méi)有考考慮，，如果果考慮慮這部部分因因素，，到投投產(chǎn)期期所欠欠款=40×（（F/A,11%,5)=249.1億元元，則則投產(chǎn)產(chǎn)期每每年支支付銀銀行的的利息息就有有249.1××11%=27.4億元元，而而投產(chǎn)產(chǎn)期內(nèi)內(nèi)每年年的收收益15億億元還還不夠夠支付付利息息，所所以這這個(gè)方方案是是不可可取的的。之之所以以會(huì)產(chǎn)產(chǎn)生矛矛盾的的結(jié)果果，就就是沒(méi)沒(méi)有考考慮資資金的的時(shí)間間價(jià)值值，所所以靜靜態(tài)投投資回回收期期要配配合其其他的的指標(biāo)標(biāo)一起起使用用。一、靜靜態(tài)投投資回回收期期法例題1：某某項(xiàng)目目的現(xiàn)現(xiàn)金流流量表表如下下，設(shè)設(shè)基準(zhǔn)準(zhǔn)投資資回收收期為為8年年，初初步判判斷方方案的的可行行性。。年份項(xiàng)目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070項(xiàng)目可可以考考慮接接受二、投投資收收益率率亦稱投資效效果系系數(shù)，是指指項(xiàng)目目在正常生產(chǎn)年年份的的年凈收收益和投資資總額額的比比值。。1.概概念通常項(xiàng)項(xiàng)目可可能各各年的的凈收收益額額變化化較大大，則則應(yīng)該該計(jì)算算生產(chǎn)產(chǎn)期內(nèi)內(nèi)年均凈凈收益益額和投資資總額額的比比率。。2.計(jì)計(jì)算公公式二、投投資收收益率率總投資資收益率率投資總總額正常年年份的的息稅稅前利利潤(rùn)或或年均均息稅稅前利利潤(rùn)二、投投資收收益率率3.判判別準(zhǔn)準(zhǔn)則項(xiàng)目可以考慮接受項(xiàng)目應(yīng)予拒絕基準(zhǔn)投投資收益率率二、投投資收收益率率4.適適用范范圍適用于于項(xiàng)目目初始始評(píng)價(jià)價(jià)階段段的可可行性性研究究。基準(zhǔn)的的確定定①行業(yè)業(yè)平均均水平平或先先進(jìn)水水平②同類類項(xiàng)目目的歷歷史數(shù)數(shù)據(jù)的的統(tǒng)計(jì)計(jì)分析析③投資資者的的意愿愿投資回回收期期與投投資收收益率率的關(guān)關(guān)系對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)項(xiàng)目（即投投資只只一次次性發(fā)發(fā)生在在期初初，而而從第第1年年末起起每年年的凈凈收益益均相相同））而言言，投投資回回收期期與投投資收收益率率有如如下關(guān)關(guān)系：：三、借借款償償還期期通常是指指固定資資產(chǎn)投資資借款償償還期，，不是指指流動(dòng)資資金的借借款償還還期。反反映項(xiàng)目目?jī)斶€借借款能力力的重要要指標(biāo)。。用于償還還的資金金可以是是利潤(rùn)，，部分折折舊費(fèi)，，及其他他收益。。借款償還還期的計(jì)計(jì)算公式式為：式中：Pd為借款償償還期（（從借款款開始年年計(jì)算））；Id為建設(shè)投投資借款款本金和和利息之之和；Rp為第t年年可用于于還款的的利潤(rùn)；；D’為為第t年年可用于于還款的的折舊；；Ro為第t年年可用于于還款的的其它收收益；Rr為第t年年企業(yè)留留利。三、借款款償還期期借款償還還期適用用于那些些計(jì)算最最大償還還能力，，盡快還還款的項(xiàng)項(xiàng)目，不不適用于于那些預(yù)預(yù)先給定定借款償償還期的的項(xiàng)目，，對(duì)于預(yù)預(yù)先給定定借款償償還期的的項(xiàng)目，，應(yīng)采取取利息備備付率和和償債備備付率指指標(biāo)來(lái)分分析項(xiàng)目目的償債債能力。。借款償還還期與投投資回收收期是不不同的。。投資回回收期是是指工程程基本建建成后，，項(xiàng)目逐逐年取得得的凈收收益和項(xiàng)項(xiàng)目的總總投資額額相等時(shí)時(shí)，所需需要的年年限。它它并不考考慮項(xiàng)目目的具體體的資金金籌措方方案。而而項(xiàng)目的的借款償償還期越越短，說(shuō)說(shuō)明項(xiàng)目目的償還還借款的的能力越越強(qiáng)。四、利息息備付率率指項(xiàng)目在在借款償償還期內(nèi)內(nèi)各年可可用于支支付利息息的稅前前利潤(rùn)和和當(dāng)期應(yīng)應(yīng)付利息息費(fèi)用的的比值。。它是表表示使用用項(xiàng)目利利潤(rùn)償付付利息的的保證率率。稅息前利利潤(rùn)＝利利潤(rùn)總額額＋計(jì)入入總成本本費(fèi)用的的利息當(dāng)期應(yīng)付付利息是是指計(jì)入入總成本本費(fèi)用的的全部利利息根據(jù)我國(guó)國(guó)企業(yè)歷歷史數(shù)據(jù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分分析，一一般情況況下，利利息備付付率不宜宜低于2。但是是利息備備付率應(yīng)應(yīng)分年計(jì)計(jì)算，它它表示使使用項(xiàng)目目稅息前前利潤(rùn)償償付利息息的保證證倍率。。對(duì)于正正常經(jīng)營(yíng)營(yíng)的項(xiàng)目目，利息息備付率率應(yīng)當(dāng)大大于1，，否則，，表示項(xiàng)項(xiàng)目的付付息能力力保障程程度不足足。尤其其是當(dāng)利利息備付付率低于于1時(shí)，，表示項(xiàng)項(xiàng)目沒(méi)有有足夠資資金支付付利息，，償債風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)很大大。五、償債債備付率率償債備付付率是指指項(xiàng)目在在借款償償還期內(nèi)內(nèi)，各年年可用于于還本付付息的資資金與當(dāng)當(dāng)期應(yīng)還還本付息息金額的的比值。。它表示示可用于于還本付付息的資資金償還還借款本本息的保保證率。?？捎糜谶€還本付息息資金包包括：可可用于還還款的折折舊和攤攤銷，成成本中列列支的利利息費(fèi)用用，可用用于還款款的稅后后利潤(rùn)。。當(dāng)期應(yīng)還還本付息息金額包包括當(dāng)期期應(yīng)還貨貨款本金金額和計(jì)計(jì)入成本本的利息息。正常情況況下應(yīng)當(dāng)當(dāng)大于１１，且越越高越好好，當(dāng)指指標(biāo)小于于１時(shí)，，表示當(dāng)當(dāng)年資金金來(lái)源不不足以償償還當(dāng)期期債務(wù)，，需要通通過(guò)短期期借款償償還已到到債務(wù)。。六、資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率資產(chǎn)負(fù)債債率指各各期末負(fù)負(fù)債總額額與資產(chǎn)產(chǎn)總額的的比率。。資產(chǎn)負(fù)債債率反映映在總資資產(chǎn)中有有多大比比例是通通過(guò)借債債來(lái)籌資資的，也也可以衡衡量企業(yè)業(yè)在清算算時(shí)保護(hù)護(hù)債權(quán)人人利益的的程度。。要判斷資資產(chǎn)負(fù)債債率是否否合理，，首先要要看你站站在誰(shuí)的的立場(chǎng)。。資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率這這個(gè)指標(biāo)標(biāo)反映債債權(quán)人所所提供的的資本占占全部資資本的比比例，也也被稱為為舉債經(jīng)經(jīng)營(yíng)比率率。（1）從從債權(quán)人人的立場(chǎng)場(chǎng)看：他他們最關(guān)關(guān)心的是是貸給企企業(yè)的款款項(xiàng)的安安全程度度，也就就是能否否按期收收回本金金和利息息。他們們希望債債務(wù)比例例越低越越好，企企業(yè)償債債有保證證，則貸貸款給企企業(yè)不會(huì)會(huì)有太大大的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。（2）從從股東的的角度看看，由于于企業(yè)通通過(guò)舉債債籌措的的資金與與股東提提供的資資金在經(jīng)經(jīng)營(yíng)中發(fā)發(fā)揮同樣樣的作用用，所以以，股東東所關(guān)心心的是全全部資本本利潤(rùn)率率是否超超過(guò)借入入款項(xiàng)的的利率，，即借入入資本的的代價(jià)。。從股東東的立場(chǎng)場(chǎng)看，在在全部資資本利潤(rùn)潤(rùn)率高于于借款利利息率時(shí)時(shí)，負(fù)債債比例越越大越好好，否則則反之。。（3）從從經(jīng)營(yíng)者者的立場(chǎng)場(chǎng)看，如如果舉債債很大，，超出債債權(quán)人心心理承受受程度，，企業(yè)就就借不到到錢。如如果企業(yè)業(yè)不舉債債，或負(fù)負(fù)債比例例很小，，說(shuō)明企企業(yè)畏縮縮不前，，對(duì)前途途信心不不足，利利用債權(quán)權(quán)人資本本進(jìn)行經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)的能力力很差。。從財(cái)務(wù)務(wù)管理的的角度來(lái)來(lái)看，企企業(yè)應(yīng)當(dāng)當(dāng)審時(shí)度度勢(shì)，全全面考慮慮，在利利用資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率制定借借入資本本決策時(shí)時(shí)，必須須充分估估計(jì)預(yù)期期的利潤(rùn)潤(rùn)和增加加的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，在二二者之間間權(quán)衡利利害得失失，作出出正確決決策，。。第三節(jié)動(dòng)動(dòng)態(tài)評(píng)評(píng)價(jià)方法法現(xiàn)值法年值法動(dòng)態(tài)投資資回收期期法內(nèi)部收益益率法一、凈現(xiàn)現(xiàn)值法1.概念念凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）是指按一一定的折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收收益率）），將投投資項(xiàng)目目壽命周周期內(nèi)所所有年份份的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量折現(xiàn)到到計(jì)算基基準(zhǔn)年（（通常是是投資之之初）的的現(xiàn)值累加加值。用凈現(xiàn)值值來(lái)判斷斷投資方方案的動(dòng)動(dòng)態(tài)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果果分析法法即為凈現(xiàn)值法法。一、凈現(xiàn)現(xiàn)值法2.計(jì)算算公式凈現(xiàn)值投資項(xiàng)目目壽命期期基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率一、凈現(xiàn)現(xiàn)值法2.計(jì)算算公式現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和一、凈現(xiàn)現(xiàn)值法3.判別別準(zhǔn)則項(xiàng)目可接受項(xiàng)目不可接受⑴單一方方案判斷斷⑵多方案案選優(yōu)年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折現(xiàn)值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累計(jì)折現(xiàn)值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21例題1一、凈現(xiàn)現(xiàn)值法假設(shè)i0=10%,則則NPV＝137.21亦可列式式計(jì)算：：NPV＝－1000＋＋300×（P/A，10％％，5）＝－1000＋＋300×3.791＝137.3解：一、凈現(xiàn)現(xiàn)值法例題204567891012320500100150250一、凈現(xiàn)現(xiàn)值法已知基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)值值為10%解：一、凈現(xiàn)現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)現(xiàn)值法例題3年份方案01～88（凈殘值）A-100408B-120459單位：萬(wàn)萬(wàn)元，利利率：10%一、凈現(xiàn)現(xiàn)值法解：公式中NCFt（凈現(xiàn)金流量）和n

由市場(chǎng)因素和技術(shù)因素決定。若NCFt

和n已定，則凈現(xiàn)值函函數(shù)1.概念念凈現(xiàn)值函函數(shù)從凈現(xiàn)值值計(jì)算公公式可知知，當(dāng)凈凈現(xiàn)金流流量和項(xiàng)項(xiàng)目壽命命期固定定不變時(shí)時(shí)，則若i連續(xù)變化化時(shí)，可可得到右右圖所示示的凈現(xiàn)現(xiàn)值函數(shù)數(shù)曲線NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線i*凈現(xiàn)值函函數(shù)2.凈現(xiàn)現(xiàn)值函數(shù)數(shù)的特點(diǎn)點(diǎn)同一凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量的凈現(xiàn)現(xiàn)值隨i的增大而而減少，，故當(dāng)基基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率i0，NPV甚至變?yōu)闉榱慊蜇?fù)負(fù)值，故故可接受受方案減減少。凈現(xiàn)值隨隨折現(xiàn)率率的變化化就必然然存在i為某一數(shù)數(shù)值i*時(shí)NPV=0。凈現(xiàn)值函函數(shù)3.凈現(xiàn)現(xiàn)值對(duì)折折現(xiàn)率的的敏感問(wèn)問(wèn)題年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出出，不同同的基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率率使得方方案的優(yōu)優(yōu)劣出現(xiàn)現(xiàn)相悖的的情況，，這就是是凈現(xiàn)值值對(duì)折現(xiàn)現(xiàn)率的敏敏感問(wèn)題題。通常常投資額越越大對(duì)折現(xiàn)率率越敏感感。凈現(xiàn)值函函數(shù)4.凈現(xiàn)現(xiàn)值法的的優(yōu)點(diǎn)考慮了投投資項(xiàng)目目在整個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)壽壽命期內(nèi)內(nèi)的收益益考慮了投投資項(xiàng)目目在整個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)壽壽命期內(nèi)內(nèi)的更新新或追加加投資反映了納納稅后的的投資效效果（凈凈收益））既能作單單一方案案費(fèi)用與與效益的的比較，，又能進(jìn)進(jìn)行多方方案的優(yōu)優(yōu)劣比較較凈現(xiàn)值函函數(shù)5.凈現(xiàn)現(xiàn)值法的的缺點(diǎn)基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率的確確定困難難進(jìn)行方案案間比選選時(shí)沒(méi)有有考慮投投資額的的大小即即資金的的利用效效率進(jìn)行方案案間比選選時(shí)假設(shè)設(shè)壽命期期不同，，不滿足足時(shí)間上上的可比比性原則則基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率的確確定1.基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率率確定的的影響因因素資金費(fèi)用用與投資資機(jī)會(huì)成成本(r1)年風(fēng)險(xiǎn)貼貼現(xiàn)率(r2)年通貨膨膨脹率(r3)基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率的確確定1.基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率率確定的的影響因因素：r2的確定項(xiàng)目的不不利變化化給投資資帶來(lái)的的風(fēng)險(xiǎn)客觀上資金密集集型＞勞勞動(dòng)密集集型資產(chǎn)專用用型＞資資產(chǎn)通用用型降低成本型＞＞擴(kuò)大再生產(chǎn)產(chǎn)型主觀上資金雄厚的投投資主體的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)較低低基準(zhǔn)折現(xiàn)率的的確定2.基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率的確定公公式二、費(fèi)用現(xiàn)值值法1.概念在對(duì)多個(gè)方案案比較選優(yōu)時(shí)時(shí)，如果諸方方案產(chǎn)出價(jià)值相同同或滿足同樣樣需要，可以對(duì)各方方案的費(fèi)用進(jìn)進(jìn)行比較從而而選擇方案。。費(fèi)用現(xiàn)值就是將項(xiàng)目壽壽命期內(nèi)所有有現(xiàn)金流出按按基準(zhǔn)折現(xiàn)率率換算成基準(zhǔn)準(zhǔn)年的現(xiàn)值的的累加值。用費(fèi)用現(xiàn)值進(jìn)進(jìn)行方案的比比選的經(jīng)濟(jì)分分析評(píng)價(jià)的方方法即為費(fèi)用現(xiàn)值法。二、費(fèi)用現(xiàn)值值法2.計(jì)算投資額年經(jīng)營(yíng)成本回收的流動(dòng)資資金回收的固定資資產(chǎn)余值二、費(fèi)用現(xiàn)值值法3.判別準(zhǔn)則則在多個(gè)方案中中若產(chǎn)出相同同或滿足需要要相同，根據(jù)據(jù)費(fèi)用最小的的選優(yōu)原則，，min{PCj}。二、費(fèi)用現(xiàn)值值法4.適用條件件各方案除了費(fèi)費(fèi)用指標(biāo)外，，其他指標(biāo)和和有關(guān)因素基基本相同。被比較的各方方案，特別是是費(fèi)用現(xiàn)值最最小的方案，，應(yīng)達(dá)到盈利利目的。費(fèi)用現(xiàn)值只能能判別方案優(yōu)優(yōu)劣，而不能能用于判斷方方案是否可行行。三、凈年值法法1.概念凈年值法，是將方案案各個(gè)不同同時(shí)點(diǎn)的凈凈現(xiàn)金流量量按基準(zhǔn)收收益率折算算成與其等等值的整個(gè)個(gè)壽命期內(nèi)內(nèi)的等額支付序序列年值后再進(jìn)行評(píng)評(píng)價(jià)、比較較和選擇的的方法。2.計(jì)算三、凈年值值法三、凈年值值法3.判別準(zhǔn)準(zhǔn)則在獨(dú)立方案案或單一方方案評(píng)價(jià)時(shí)時(shí)，NAV≥0，方案案可以考慮慮接受。在多方案比比較中，凈凈年值越大大方案的經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果越越好。max{NAVj≥0}三、凈年值值法4.適用范范圍主要用于壽命期不等等的方案之間的評(píng)價(jià)價(jià)、比較和和選擇。例題4有A、B兩兩個(gè)方案，，A方案的的壽命期為為15年，，經(jīng)計(jì)算其其凈現(xiàn)值為為100萬(wàn)萬(wàn)元；B方方案的壽命命期為10年，經(jīng)計(jì)計(jì)算其凈現(xiàn)現(xiàn)值為85萬(wàn)元。設(shè)設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率為10%，試比比較兩個(gè)方方案的優(yōu)劣劣。四、費(fèi)用年年值法1.概念費(fèi)用年值是將方案計(jì)計(jì)算期內(nèi)不不同時(shí)點(diǎn)發(fā)發(fā)生的所有有支出費(fèi)用用，按基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率換換算成與其其等值的等額支付序序列年費(fèi)用用進(jìn)行評(píng)價(jià)的的方法。四、費(fèi)用年年值法2.計(jì)算3.判別準(zhǔn)準(zhǔn)則用于比較方方案的相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果。。min{ACj}（不同方案案間產(chǎn)出相相同或滿足足需要相同同）五、凈現(xiàn)值值率法1.概念凈現(xiàn)值率是指按基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)計(jì)算的方案案壽命期內(nèi)內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。五、凈現(xiàn)值值率法2.計(jì)算總投資現(xiàn)值值五、凈現(xiàn)值值率法3.判別準(zhǔn)準(zhǔn)則獨(dú)立方案或或單一方案案，NPVR≥0時(shí)方案可行行。多方案比選選時(shí)，max{NPVRj≥0}。當(dāng)投資沒(méi)有有限制時(shí)，，進(jìn)行方案案比較時(shí)，，原則上以以凈現(xiàn)值為為判別依據(jù)據(jù)。只有當(dāng)投資資有限制或或約束時(shí)，，才需要考考慮單位投投資效率。。凈現(xiàn)值率主主要用于多多方案的優(yōu)優(yōu)劣排序。。六、動(dòng)態(tài)投投資回收期期法1.概念在考慮資金時(shí)間價(jià)價(jià)值條件下，按按設(shè)定的基基準(zhǔn)收益率率收回投資資所需的時(shí)時(shí)間。六、動(dòng)態(tài)投投資回收期期法2.計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回回收期⑴理論公式式六、動(dòng)態(tài)投投資回收期期法2.計(jì)算⑵實(shí)用公式式六、動(dòng)態(tài)投投資回收期期法3.判別準(zhǔn)準(zhǔn)則若PD≤Pb，則項(xiàng)目可可以考慮接接受若PDPb，則項(xiàng)目應(yīng)應(yīng)予以拒絕絕基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投投資回收期期年份012345凈現(xiàn)金流量-60000080012001600折現(xiàn)值-600000601.04819.60993.44累計(jì)折現(xiàn)值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份678910～N凈現(xiàn)金流量20002000200020002000折現(xiàn)值11291026.4933848.2累計(jì)折現(xiàn)值-2456.95-1430.55-497.55350.65用下列表格格數(shù)據(jù)計(jì)算算動(dòng)態(tài)回收收期，并對(duì)對(duì)項(xiàng)目可行行性進(jìn)行判判斷。基準(zhǔn)準(zhǔn)回收期為為9年。例題5七、內(nèi)部收收益率法1.概念內(nèi)部收益率率又稱內(nèi)部報(bào)報(bào)酬率，是是指項(xiàng)目在在計(jì)算期內(nèi)內(nèi)各年凈現(xiàn)現(xiàn)金流量現(xiàn)值值累累計(jì)計(jì)等等于于零零時(shí)的的折折現(xiàn)現(xiàn)率率。。七、、內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率法法2.計(jì)計(jì)算算內(nèi)部部收收益益率率七、、內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率法法3.判判別別準(zhǔn)準(zhǔn)則則當(dāng)IRR≥i0時(shí)，，則則表表明明項(xiàng)項(xiàng)目目的的收收益益率率已已達(dá)達(dá)到到或或超超過(guò)過(guò)基基準(zhǔn)準(zhǔn)收收益益率率水水平平，，項(xiàng)項(xiàng)目目可可行行；；當(dāng)IRR＜i0時(shí)，，則則表表明明項(xiàng)項(xiàng)目目不不可可行行。。以上上只只是是對(duì)對(duì)單單一一方方案案而而言言；；多方方案案比比選選，內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率最最大大的的準(zhǔn)準(zhǔn)則則不不總總是是成成立立。。內(nèi)部部收收益益率率的的幾幾何何意意義義可可在在圖圖中中得得到到解解釋釋。。由由圖圖可可知知，，隨隨折折現(xiàn)現(xiàn)率率的的不不斷斷增增大大，，凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值不不斷斷減減小小。。當(dāng)當(dāng)折折現(xiàn)現(xiàn)率率增增至至22%時(shí)，，項(xiàng)項(xiàng)目目?jī)魞衄F(xiàn)現(xiàn)值值為為零零。。對(duì)對(duì)該該項(xiàng)項(xiàng)目目而而言言，，其其內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率即即為為22%。一般而言，，IRR是NPV曲線與橫座標(biāo)標(biāo)交點(diǎn)處對(duì)應(yīng)應(yīng)的折現(xiàn)率。。300600NPV-3001020304050i(%)IRR=22%凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV=-1000+400（P/A，i，4）七、內(nèi)部收益益率法4.IRR的求解（1）計(jì)算各各年的凈現(xiàn)金金流量（2）在滿足足下列二個(gè)條條件的基礎(chǔ)上上預(yù)先估計(jì)兩兩個(gè)適當(dāng)?shù)恼壅郜F(xiàn)率i1和i2a.i1＜i2且i2－i1≤5%b.NPV(i1)＞０，NPV（i2）＜０如果i1和i2不滿足這兩個(gè)個(gè)條件要重新新預(yù)估，直至至滿足條件（3）用線性插值法近似求得內(nèi)部部收益率IRRNPVi0NPV（i2）NPV(i1)i1BAECi2Di*IRR例題6年份012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040假設(shè)基準(zhǔn)收益益率為15%，用IRR來(lái)判斷方案的的可行性。解內(nèi)部收益率的的經(jīng)濟(jì)涵義某企業(yè)用10000元購(gòu)購(gòu)買設(shè)備，計(jì)計(jì)算期為５年年，各年凈現(xiàn)現(xiàn)金流量如圖圖所示。例題6內(nèi)部收益率的的經(jīng)濟(jì)涵義10000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000內(nèi)部收益率的的經(jīng)濟(jì)涵義由圖可知,IRR不僅是使各期期凈現(xiàn)金流量量的現(xiàn)值之和為零零的折現(xiàn)率,而而且也是使各各年末未回收收的投資和它它的收益在項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)算期終終了時(shí)代數(shù)和為零的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率的的經(jīng)濟(jì)涵義內(nèi)部收益率是項(xiàng)目尚未回回收的投資余余額的年利率率。它的大小小與項(xiàng)目初始始投資和項(xiàng)目目在壽命期內(nèi)內(nèi)各年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量有關(guān)關(guān)。在項(xiàng)目的整個(gè)個(gè)壽命期內(nèi)按按利率i=IRR計(jì)算，始終存在未能能收回的投資資，而在壽命期期結(jié)束時(shí)，投投資恰好被完完全收回。也也就是說(shuō)，在在項(xiàng)目壽命期期內(nèi)，項(xiàng)目始始終處于“償償付”未被收收回的投資的的狀況。因此此，項(xiàng)目的““償付”能力力完全取決于于項(xiàng)目?jī)?nèi)部，，故有“內(nèi)部部收益率”之之稱謂。內(nèi)部收益率唯唯一性討論求解內(nèi)部收益率的方程式是一個(gè)高次方程。為清楚起見，令(1+IRR)-1=x，(CI-CO)t=at(t=0,1,n)，則方程可寫成：這是一個(gè)n次方程，必有有n個(gè)根（包括復(fù)復(fù)數(shù)根和重根根），故其正正實(shí)數(shù)根可能能不止一個(gè)。。根據(jù)笛卡爾爾符號(hào)法則，，若方程的系系數(shù)序列｛a0，a1，a2，，an｝的正負(fù)號(hào)變變化次數(shù)為p，則方程的正正根個(gè)數(shù)（１１個(gè)k重根按按k個(gè)計(jì)算算）等等于p或比p少一個(gè)個(gè)正偶偶數(shù)，，當(dāng)p＝０時(shí)時(shí)，方方程無(wú)無(wú)正根根，當(dāng)當(dāng)p＝１時(shí)時(shí)，方方程有有且僅僅有一一個(gè)單單正根根。也也就是是說(shuō)，，在-1IRR的域內(nèi)內(nèi)，若若項(xiàng)目目?jī)衄F(xiàn)現(xiàn)金序序列(CI-CO)t(t=0,1,,n)的正正負(fù)號(hào)號(hào)僅變變一次次，內(nèi)內(nèi)部收收益率率方程程肯定定有唯唯一解解，而而當(dāng)凈凈現(xiàn)金金流序序列的的正負(fù)負(fù)號(hào)有有多次次變化化時(shí)，，內(nèi)部部收益益率方方程可可能有有多解解。內(nèi)部收收益率率唯一一性討討論內(nèi)部收收益率率唯一一性討討論例題7NPVi某項(xiàng)目目?jī)衄F(xiàn)現(xiàn)金流流量如如上表表所示示。經(jīng)計(jì)算算可知知，使使該項(xiàng)項(xiàng)目?jī)魞衄F(xiàn)值值為零零的折折現(xiàn)率率有3個(gè)：：20%，，50%，，100%。凈凈現(xiàn)金金流序序列（（-100，470，-720，，360））的正正負(fù)號(hào)號(hào)變化化了3次，，該內(nèi)內(nèi)部收收益率率方程程有3個(gè)正正解。。凈現(xiàn)金金流序序列符符號(hào)只只變一一次的的項(xiàng)目目稱作作常規(guī)規(guī)項(xiàng)目目，凈凈現(xiàn)金金流序序列符符號(hào)變變化多多次的的項(xiàng)目目稱作作非常常規(guī)項(xiàng)項(xiàng)目。。就常規(guī)規(guī)項(xiàng)目目而言言，只只要其其累積積凈現(xiàn)現(xiàn)金流流量大大于零零，內(nèi)內(nèi)部收收益率率就有有唯一一解。。非常規(guī)規(guī)投資資項(xiàng)目目?jī)?nèi)部部收益益率方方程可可能有有多個(gè)個(gè)正實(shí)實(shí)根，，這些些根中中是否否有真真正的的內(nèi)部部收益益率需需要按按照內(nèi)內(nèi)部收收益率率的經(jīng)經(jīng)濟(jì)涵涵義進(jìn)進(jìn)行檢檢驗(yàn)：：即以以這些些根作作為盈盈利率率，看看在項(xiàng)項(xiàng)目壽壽命期期內(nèi)是是否始始終存存在未未被回回收的的投資資?？煽梢宰C證明，，對(duì)于于非常常規(guī)項(xiàng)項(xiàng)目，，只要要內(nèi)部部收益益率方方程存存在多多個(gè)正正根，，則所所有的的根都都不是是真正正的項(xiàng)項(xiàng)目?jī)?nèi)內(nèi)部收收益率率。但但若非非常規(guī)規(guī)項(xiàng)目目的內(nèi)內(nèi)部收收益率率方程程只有有一個(gè)個(gè)正根根，則則這個(gè)個(gè)根就就是項(xiàng)項(xiàng)目的的內(nèi)部部收益益率。。內(nèi)部收收益率率唯一一性討討論內(nèi)部收收益率率的優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)1.優(yōu)優(yōu)點(diǎn)反映項(xiàng)項(xiàng)目投投資的的使用用效率率，概概念清清晰明明確。。完全由由項(xiàng)目目?jī)?nèi)部部的現(xiàn)現(xiàn)金流流量所所確定定，無(wú)無(wú)須事事先知知道基基準(zhǔn)折折現(xiàn)率率。內(nèi)部收收益率率的優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)2.缺缺點(diǎn)計(jì)算復(fù)復(fù)雜內(nèi)部收收益率率最大大的準(zhǔn)準(zhǔn)則不不總是是成立立可能存存在多多個(gè)解解或無(wú)無(wú)解的的情況況假設(shè)收收益用用于再再投資資，與與實(shí)際際不符符累積凈凈現(xiàn)金金流量量曲線線累積凈凈現(xiàn)金金流量量PtN項(xiàng)目壽壽命期期NPVPD累積折折現(xiàn)值值（i=i0）NPV累積折折現(xiàn)值值（i=IRR）第四節(jié)節(jié)工工程項(xiàng)項(xiàng)目方方案經(jīng)經(jīng)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)互斥方方案的的選擇擇獨(dú)立方方案的的選擇擇混合方方案的的選擇擇一、互互斥方方案的的選擇擇經(jīng)濟(jì)效效果評(píng)評(píng)價(jià)的的內(nèi)容容絕對(duì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)效效果評(píng)評(píng)價(jià)相對(duì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)效效果評(píng)評(píng)價(jià)一、互互斥方方案的的選擇擇互斥方方案的的選擇擇步驟驟①按項(xiàng)項(xiàng)目方方案的的投資資額從小到到大將方案案排序序②以投投資額額最低低的方方案為為臨時(shí)時(shí)最優(yōu)優(yōu)方案案，計(jì)計(jì)算其其絕對(duì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)效效果指標(biāo)并并判別別方案案的可可行性性。③依次次計(jì)算算各方方案的的相對(duì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)效效果，并判判別找找出最最優(yōu)方方案。。一、互互斥方方案的的選擇擇互斥方方案比比選必必須具具備的的條件件被比較較方案案的費(fèi)費(fèi)用及及效益益計(jì)算算方式式一致致被比較較方案案在時(shí)時(shí)間上上可比比被比較較方案案現(xiàn)金金流量量具有有相同同的時(shí)時(shí)間特特征(一)壽命命期相相同的的互斥斥方案案的選選擇年份01～10NPVIRRA的凈現(xiàn)金流量-2003939.6414.4%B的凈現(xiàn)金流量-1002022.8915.1%增量?jī)衄F(xiàn)金流量-1001916.7513.8%1.增增量分分析法法（差差額分分析法法）單位：：萬(wàn)元元基基準(zhǔn)折折現(xiàn)率率：10%例題8(一)壽命命期相相同的的互斥斥方案案的選選擇(一)壽命命期相相同的的互斥斥方案案的選選擇(一)壽命命期相相同的的互斥斥方案案的選選擇(一)壽命命期相相同的的互斥斥方案案的選選擇2.增增量分分析指指標(biāo)差額凈凈現(xiàn)值值差額內(nèi)內(nèi)部收收益率率差額投投資回回收期期（靜靜態(tài)））差額凈凈現(xiàn)值值對(duì)于壽壽命期期相同同的互互斥方方案，，利用用不同同方案案間的的差額凈凈現(xiàn)金金流量量在一定定的基基準(zhǔn)折折現(xiàn)率率條件件下計(jì)計(jì)算出出的累累計(jì)折折現(xiàn)值值即為為差額額凈現(xiàn)現(xiàn)值。。⑴概念念差額凈凈現(xiàn)值值⑵計(jì)算算公式式差額凈凈現(xiàn)值值⑶判別別及應(yīng)應(yīng)用若ΔNPV≥0，則表表明增增加的的投資資在經(jīng)經(jīng)濟(jì)上上是合合理的的即投投資大大的方方案優(yōu)優(yōu)于投投資小小的方方案；；ΔNPV＜0，則說(shuō)說(shuō)明投投資小小的方方案更更經(jīng)濟(jì)濟(jì)。對(duì)于壽壽命期期相等等的互互斥方方案，，在實(shí)實(shí)際工工作中中，通通常直直接用用max{NPVj≥0}來(lái)選擇擇最優(yōu)優(yōu)方案案。差額內(nèi)內(nèi)部收收益率率⑴概念念差額內(nèi)內(nèi)部收收益率率是指進(jìn)進(jìn)行比比選的的兩個(gè)個(gè)互斥斥方案案的各各年凈凈現(xiàn)金金流量量的差差額的的折現(xiàn)現(xiàn)值之之和等等于零零時(shí)的的折現(xiàn)現(xiàn)率。。差額內(nèi)內(nèi)部收收益率率⑵計(jì)算算公式式差額內(nèi)內(nèi)部收收益率率是指互互斥方方案凈現(xiàn)值值相等等時(shí)的折折現(xiàn)率率。0iABNPVi0差額內(nèi)內(nèi)部收收益率率⑶判別別及應(yīng)應(yīng)用IRRAIRRBΔIRR若ΔIRR＞i0，則投資大大的方案案為優(yōu)優(yōu)選方方案；；i0若ΔIRR＜i0，則投資小小的方案案為優(yōu)優(yōu)選方方案。。差額內(nèi)內(nèi)部收收益率率年份01～1010（殘值）A的凈現(xiàn)金流量-50001200200B的凈現(xiàn)金流量-600014000增量?jī)衄F(xiàn)金流量-1000200-200單位：：萬(wàn)元元基基準(zhǔn)準(zhǔn)收益益率：：15%例題9差額內(nèi)內(nèi)部收收益率率差額內(nèi)內(nèi)部收收益率率差額內(nèi)內(nèi)部收收益率率差額投投資回回收期期⑴概念念差額投投資回回收期期是指在靜態(tài)態(tài)條件下一一個(gè)方案比比另一個(gè)方方案多支出出的投資，，用年經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本的節(jié)節(jié)約額（或或用年凈收益的的差額）逐年回收收所需的時(shí)時(shí)間。亦稱稱追加投資回收期期。差額投資回回收期⑵計(jì)算公式式差額投資回回收期投資差額K2＞K1凈收益差額額NB2＞NB1年經(jīng)營(yíng)成本差額差額投資回回收期⑵計(jì)算公式式（產(chǎn)量不不等時(shí)）或差額投資回回收期⑶判別及應(yīng)應(yīng)用Pa≤Pc（基準(zhǔn)投資資回收期）），投資大的方案為優(yōu)優(yōu)Pa＞Pc，投資小的方案為優(yōu)優(yōu)沒(méi)有考慮資資金的時(shí)間間價(jià)值，只只能用于初初始評(píng)估階階段，要計(jì)計(jì)算動(dòng)態(tài)差額投投資回收期期可以用投資資方案的差差額凈現(xiàn)金金流量參照照動(dòng)態(tài)投資資回收期進(jìn)進(jìn)行計(jì)算。。差額投資回回收期兩個(gè)投資方方案A和B，A方案投資100萬(wàn)元元，年凈收收益14萬(wàn)萬(wàn)元，年產(chǎn)產(chǎn)量1000件；B方案投資144萬(wàn)元元，年凈收收益20萬(wàn)萬(wàn)元，年產(chǎn)產(chǎn)量1200件。設(shè)設(shè)基準(zhǔn)投資資回收期為為10年。。問(wèn)：（1））A、B兩方案是否否可行？（（2）哪個(gè)個(gè)方案較優(yōu)優(yōu)？例題10差額投資回回收期(二)壽命命期不等的的互斥方案案的選擇壽命期不等等時(shí)先要解解決方案間間時(shí)間上的的可比性設(shè)定共同的的分析期給壽命期不不等于共同同分析期的的方案選擇擇合理的方方案持續(xù)假假定或余值值回收假定定(二)壽命命期不等的的互斥方案案的選擇年值法最小公倍數(shù)數(shù)法年值折現(xiàn)法法內(nèi)部收益率率法年值法年值法是指指投資方案案在計(jì)算期期的收入及及支出，按按一定的折折現(xiàn)率換算算成等值年年值，用以以評(píng)價(jià)或選選擇方案的的一種方法法。年值法使用用的指標(biāo)有有NAV與AC用年值法進(jìn)進(jìn)行壽命期期不等的互互斥方案比比選，隱含著一個(gè)個(gè)假設(shè)：各備選方方案在其壽壽命期結(jié)束束時(shí)均可按按原方案重重復(fù)實(shí)施或或以與原方方案經(jīng)濟(jì)效效果水平相相同的方案案接續(xù)。最小公倍數(shù)數(shù)法最小公倍數(shù)數(shù)法是以不同方方案使用壽壽命的最小公倍數(shù)數(shù)作為研究究周期，在此期間間各方案分分別考慮以以同樣規(guī)模模重復(fù)投資資多次，據(jù)據(jù)此算出各各方案的凈凈現(xiàn)值，然然后進(jìn)行比比選。⑴概念最小公倍數(shù)數(shù)法⑵具體應(yīng)用用方案投資年凈收益壽命期A8003606B12004808例題11單位：萬(wàn)元元基基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率：12%最小公倍數(shù)數(shù)法解：由于壽壽命期不等等，設(shè)定共共同的分析析期為最小小公倍數(shù)，，則A方案案重復(fù)4次次，B方案案重復(fù)3次次。現(xiàn)金流流量圖如下下：36080006121824148012000816241最小公倍數(shù)數(shù)法年值折現(xiàn)法法⑴概念按某一共同的分析析期將各備選方方案的年值值折現(xiàn)得到到用于方案案比選的現(xiàn)現(xiàn)值。共同分析期期N的取值一般般不大于最最長(zhǎng)的方案案壽命期，，不短于最最短的方案案壽命期。。年值折現(xiàn)法法⑵計(jì)算公式式NPVNAVNPV″年值折現(xiàn)法法⑶判別準(zhǔn)則則內(nèi)部收益率率法⑴概念壽命期不等等的互斥方方案之間的的差額內(nèi)部部收益率是是指兩個(gè)方方案的凈年值相等等時(shí)所對(duì)應(yīng)的的折現(xiàn)率。。內(nèi)部收益率率法⑵計(jì)算公式式內(nèi)部收益率率法⑶應(yīng)用條件件初始投資大的方案年均均凈現(xiàn)金流流量大且壽命期長(zhǎng)初始投資小的方案年均均凈現(xiàn)金流流量小且壽命期短內(nèi)部收益率率法⑷判別準(zhǔn)則則二、獨(dú)立方方案的選擇擇完全不相關(guān)關(guān)的獨(dú)立方方案的判斷斷有投資限額額的獨(dú)立方方案的選擇擇（一）完全全不相關(guān)的的獨(dú)立方案案的判斷獨(dú)立方案的的采用與否否，只取決決于方案自自身的經(jīng)濟(jì)濟(jì)性，即只只需要檢驗(yàn)驗(yàn)其凈現(xiàn)值值、凈年值值或內(nèi)部收收益率等絕絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效效果評(píng)價(jià)指指標(biāo)。其評(píng)評(píng)價(jià)方法與與單一方案案的評(píng)價(jià)方方法相同。。（二二））有有投投資資限限額額的的獨(dú)獨(dú)立立方方案案的的判判斷斷獨(dú)立立方方案案互互斥斥化化法法內(nèi)部部收收益益率率排排序序法法凈現(xiàn)現(xiàn)值值率率排排序序法法把各各個(gè)個(gè)有有投投資資限限額額的的獨(dú)立立方方案案進(jìn)進(jìn)行行組組合合，其其中中每每一一個(gè)個(gè)組組合合方方案案就就代代表表一一個(gè)個(gè)相相互互排排斥斥的的方方案案，，這這樣樣就就可可以以利利用用互互斥斥方方案案的的評(píng)評(píng)選選方方法法，，選選擇擇最最優(yōu)優(yōu)的的方方案案組組合合。。獨(dú)立立方方案案互互斥斥化化法法⑴基基本本思思路路獨(dú)立立方方案案互互斥斥化化法法⑵基基本本步步驟驟列出出全全部部相相互互排排斥斥的的組組合合方方案案在所所有有組組合合方方案案中中除除去去不不滿滿足足約約束束條條的的組組合合，，并并且且按按投投資資額額大大小小順順序序排排序序采用用凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值、、差差額額內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率等等方方法法選選擇擇最最佳佳組組合合方方案案。。獨(dú)立立方方案案互互斥斥化化法法⑶舉舉例例說(shuō)說(shuō)明明項(xiàng)目投資現(xiàn)值（萬(wàn)元）凈現(xiàn)值（萬(wàn)元）A10054.33B30089.18C25078.79某公公司司有有一一組組投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目，，受受資資金金總總額額的的限限制制，，只只能能選選擇擇其其中中部部分分方方案案。。設(shè)設(shè)資資金金總總額額為為400萬(wàn)萬(wàn)元元。。求求最最優(yōu)優(yōu)的的投投資資組組合合？？序號(hào)ABCKNPV110010054.33201030089794110400143.515101350133.126011550×7111650×獨(dú)立立方方案案互互斥斥化化法法內(nèi)部部收收益益率率排排序序法法內(nèi)部部收收益益率率排排序序法法是是將將方方案案按按內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率的的高高低低依依次次排排序序，，然然后后按按順順序序選選取取方方案案。。凈現(xiàn)現(xiàn)值值率率排排序序法法⑴概概念念凈現(xiàn)現(xiàn)值值率率排排序序法法是是將將各各方方案案的的凈現(xiàn)現(xiàn)值值率率按大大小小排排序序，，并并依依此此順順序序選選取取方方案案。。其其目目標(biāo)標(biāo)是是在在投投資資限限額額內(nèi)內(nèi)凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值最最大大。。凈現(xiàn)現(xiàn)值值率率排排序序法法⑵舉舉例例說(shuō)說(shuō)明明某公公司司有有一一組組投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目，，受受資資金金總總額額的的限限制制，，只只能能選選擇擇其其中中部部分分方方案案。。設(shè)設(shè)資資金金總總額額為為400萬(wàn)萬(wàn)元元。。求求最最優(yōu)優(yōu)的的投投資資組組合合？？項(xiàng)目投資現(xiàn)值NPVNPVR排序A100130.133B22017.30.084C1201.50.015D8015.050.192E9018.50.211凈現(xiàn)現(xiàn)值值率率排排序序法法⑵舉舉例例說(shuō)說(shuō)明明注：在上例中方案案的優(yōu)先順序序?yàn)镋、D、A、B、C，但是前四個(gè)個(gè)方案投資總總額超過(guò)限額額，故可以在在選取了前三三個(gè)方案EDA的前提下，選選取絕對(duì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果可行的的方案C；問(wèn)題隨之而而來(lái)，如果不不選1235組合而選124組合即EDB組合，其凈現(xiàn)現(xiàn)值要大于前前一組合。所所以，這一方方法并不總能能給出直接答答案，原則上是選取取在投資總額額內(nèi)累加凈現(xiàn)現(xiàn)值最大的方方案組合。三、混合方案案的選擇混合型方案選選擇的程序按組際間的方方案相互獨(dú)立立，組內(nèi)方案案相互排斥的的原則，形成成所有各種可可能的方案組組合。以互斥型方案案比選的原則則篩選組內(nèi)方方案。在總投資限額額內(nèi)，以獨(dú)立立方案比選原原則選擇最優(yōu)優(yōu)的方案組合合。9、靜夜四四無(wú)鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。