XXXX投資策略路演

桐花萬(wàn)里丹山路

--新常態(tài)下的A股機(jī)遇與挑戰(zhàn)（交流版）

張偉（8621）20328311Julian.zhang@2015年5月.海南核心觀點(diǎn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中低速發(fā)展的新常態(tài)改革與創(chuàng)新提供增長(zhǎng)動(dòng)力大類(lèi)資產(chǎn)配輪轉(zhuǎn)的時(shí)刻到來(lái)

A股國(guó)際化元年有利挑戰(zhàn)3800點(diǎn)

4123衰退性寬松和制度紅利取代政府投資和土地財(cái)政成為新常態(tài)的兩大動(dòng)力，私人部門(mén)和直接融資的加杠桿推動(dòng)A股進(jìn)入國(guó)際化元年，以2014為起點(diǎn)，A股面臨一個(gè)2-3年的新繁榮周期新常態(tài)：增速再探底改革不偏移同步指標(biāo)基本靠穩(wěn)信心仍然有待修復(fù)三季度GDP同比增長(zhǎng)率7.4%當(dāng)月值再度向下增加值：去杠桿陣痛利潤(rùn)同步小幅回落杠桿去化仍需時(shí)間工業(yè)增加值趨勢(shì)性回落11月份再度回落PMI：危中見(jiàn)機(jī)就業(yè)為重訂單增長(zhǎng)較為平緩內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)PMI仍在榮枯線上確認(rèn)去杠桿后復(fù)蘇趨勢(shì)展望：就業(yè)無(wú)憂倒逼信貸寬松就業(yè)穩(wěn)定托底緊迫性低于普遍預(yù)期周期品繼續(xù)探底新興產(chǎn)業(yè)波動(dòng)較大新常態(tài)：結(jié)構(gòu)調(diào)整危中現(xiàn)機(jī)基建投資在整體投資的占比已經(jīng)較高政府推動(dòng)基建投資對(duì)沖房地產(chǎn)下滑新常態(tài)：結(jié)束的開(kāi)始基建投資最終需要房地產(chǎn)為政府解套，但去化成為債務(wù)化解的核心問(wèn)題，我們預(yù)計(jì)這一過(guò)程將延續(xù)到2017年新常態(tài)：結(jié)束的開(kāi)始中國(guó)大陸、中國(guó)香港和日本房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的時(shí)間和影響新常態(tài)之破局：驅(qū)動(dòng)切換低估要素驅(qū)動(dòng)外需紅利供給不足驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)第一階段上漲投資資驅(qū)驅(qū)動(dòng)動(dòng)難難以以為為繼繼投資資已已經(jīng)經(jīng)出出現(xiàn)現(xiàn)趨趨勢(shì)勢(shì)性性的的下下滑滑政府府主主導(dǎo)導(dǎo)投投資資驅(qū)驅(qū)動(dòng)動(dòng)第第三三階階段段上上漲漲新常常態(tài)態(tài)：：要要素素驅(qū)驅(qū)動(dòng)動(dòng)到到創(chuàng)創(chuàng)新新驅(qū)驅(qū)動(dòng)動(dòng)上海海三三大大產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)當(dāng)當(dāng)季季GDP累計(jì)計(jì)同同比比深圳圳三三大大產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)GDP季度度累累計(jì)計(jì)同同比比新常常態(tài)態(tài)：：要要素素驅(qū)驅(qū)動(dòng)動(dòng)到到創(chuàng)創(chuàng)新新驅(qū)驅(qū)動(dòng)動(dòng)深圳圳第第三三產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)各各主主要要子子行行業(yè)業(yè)增增長(zhǎng)長(zhǎng)上海海第第三三產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)各各主主要要子子行行業(yè)業(yè)增增長(zhǎng)長(zhǎng)市場(chǎng)場(chǎng)的的反反饋饋：：雙雙輪輪驅(qū)驅(qū)動(dòng)動(dòng)的的初初步步思思考考定向向降降準(zhǔn)準(zhǔn)壓壓低低短短端端利利率率影影響響無(wú)無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)利利率率衰退退性性寬寬松松推推動(dòng)動(dòng)資資金金脫脫媒媒尋尋找找配配置置方方向向衰退退型型寬寬松松難難以以被被實(shí)實(shí)體體吸吸收收社會(huì)會(huì)融融資資總總量量快快速速下下降降SLF難以以撬撬動(dòng)動(dòng)投投資資存款款脫脫媒媒和和外外匯匯占占款款停停滯滯暗暗示示信信貸貸創(chuàng)創(chuàng)造造需需要要另另辟辟戰(zhàn)戰(zhàn)場(chǎng)場(chǎng)無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)利利率率：：長(zhǎng)長(zhǎng)期期均均值值正正在在回回歸歸主要要投投資資方方向向的的機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)成成本本比比較較大類(lèi)類(lèi)資資產(chǎn)產(chǎn)的的回回報(bào)報(bào)率率正正在在出出現(xiàn)現(xiàn)變變化化房地地產(chǎn)產(chǎn)地方方政政府府金融融部部門(mén)門(mén)居民民部部門(mén)門(mén)非金金融融企企業(yè)業(yè)雙輪輪驅(qū)驅(qū)動(dòng)動(dòng)：：虛虛擬擬上上漲漲化化解解實(shí)實(shí)體體矛矛盾盾虛擬擬資資產(chǎn)產(chǎn)池池取消消限限購(gòu)購(gòu)稅制制改改革革地方方次次級(jí)級(jí)債債長(zhǎng)期期融融資資成成本本下下滑滑增加加直直接接融融資資國(guó)企企改改革革提提高高ROE地方方融融資資平平臺(tái)臺(tái)去去杠杠桿桿資金金脫脫媒媒信貸貸創(chuàng)創(chuàng)造造弱弱化化信貸貸結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)優(yōu)優(yōu)化化新增增資資金金入入市市媒介介發(fā)發(fā)行行產(chǎn)品品創(chuàng)創(chuàng)造造估值值修修復(fù)復(fù)路路幾幾許許：：幾幾個(gè)個(gè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)考考量量（（1）地方方政政府府靠靠基基建建保保投投資資的的沖沖動(dòng)動(dòng)不不減減工業(yè)業(yè)增增加加值值利利潤(rùn)潤(rùn)與與營(yíng)營(yíng)收收增增長(zhǎng)長(zhǎng)的的相相關(guān)關(guān)性性較較強(qiáng)強(qiáng)估值值修修復(fù)復(fù)路路幾幾許許：：幾幾個(gè)個(gè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)考考量量（（2）樓市市新新政政的的邊邊際際效效應(yīng)應(yīng)有有待待觀觀察察中央央財(cái)財(cái)政政收收縮縮抑抑制制了了地地方方投投資資的的擴(kuò)擴(kuò)張張估值值修修復(fù)復(fù)路路幾幾許許：：幾幾個(gè)個(gè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)考考量量（（3）最近近三三個(gè)個(gè)月月以以來(lái)來(lái)全全市市場(chǎng)場(chǎng)總總市市值值的的變變化化轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向向9月以以來(lái)來(lái)金金融融股股總總市市值值的的變變化化明明顯顯加加快快預(yù)期期的的盛盛宴宴投投資資的的頭頭盤(pán)盤(pán)最近近一一個(gè)個(gè)月月資資金金開(kāi)開(kāi)始始流流出出A股9月以以來(lái)來(lái)幾幾乎乎所所有有行行業(yè)業(yè)實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了了輪輪漲漲風(fēng)格格輪輪轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)：：修修復(fù)復(fù)需需契契機(jī)機(jī)高PB公司司遭遭到到拋拋棄棄顯顯示示估估值值修修復(fù)復(fù)的的動(dòng)動(dòng)力力創(chuàng)業(yè)業(yè)板板中中小小盤(pán)盤(pán)明明顯顯跑跑輸輸風(fēng)格格輪輪轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)：：成成長(zhǎng)長(zhǎng)待待合合理理風(fēng)格格輪輪轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的的本本質(zhì)質(zhì)是是成成長(zhǎng)長(zhǎng)過(guò)過(guò)于于昂昂貴貴小盤(pán)盤(pán)股股的的超超額額收收益益面面臨臨調(diào)調(diào)整整通通常常時(shí)時(shí)間間不不會(huì)會(huì)少少于于3個(gè)月月風(fēng)格格輪輪轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)：：成成長(zhǎng)長(zhǎng)待待合合理理風(fēng)格格輪輪轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的的本本質(zhì)質(zhì)是是成成長(zhǎng)長(zhǎng)過(guò)過(guò)于于昂昂貴貴小盤(pán)盤(pán)股股的的超超額額收收益益面面臨臨調(diào)調(diào)整整通通常常時(shí)時(shí)間間不不會(huì)會(huì)少少于于3個(gè)月月展望望：：寬寬松松猶猶可可待待重重估估當(dāng)當(dāng)其其時(shí)時(shí)A股估值和Q比率仍有上行行空間人民匯率穩(wěn)定定有利價(jià)值重重估前瞻：板塊輪輪動(dòng)結(jié)束主主題投資再度度活躍機(jī)構(gòu)套利預(yù)期期正在迅速兌兌現(xiàn)上證綜指已經(jīng)經(jīng)累積了一定定的獲利籌碼碼前瞻：板塊輪輪動(dòng)結(jié)束主主題投資有望望活躍滬港通套利預(yù)預(yù)期正在迅速速兌現(xiàn)上證綜指已經(jīng)經(jīng)累積了一定定的獲利籌碼碼牛市魅影：美美股面臨無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)利率的證證偽通脹預(yù)期下行行壓制SP500潛在回報(bào)率主要國(guó)家都在在力圖通過(guò)QE對(duì)抗通縮前瞻：美元加加息對(duì)新興的的考驗(yàn)剛剛開(kāi)開(kāi)始美元可能在明明年一季度末末加息企業(yè)和個(gè)人部部門(mén)的加杠桿桿正在為政府府退出創(chuàng)造條條件牛市魅影：中中國(guó)大媽重演演渡邊太太透透支行情前瞻：人民幣幣國(guó)際化可能能面臨的困難難新興貨幣面臨臨美元考驗(yàn)資金在新興市市場(chǎng)解鎖操作作告一段落新常態(tài)新繁繁榮：開(kāi)始的的結(jié)束一輪牛市往往往始于流動(dòng)性性興于預(yù)期期盛于盈利利崩潰于估估值新繁榮周期的的最大變數(shù)恰恰恰來(lái)自預(yù)期期在奔跑估值盈利流動(dòng)性預(yù)期投資主題：新新常態(tài)下的的新戰(zhàn)略絲綢之路經(jīng)濟(jì)濟(jì)帶涉及的區(qū)區(qū)域二十一世紀(jì)海海上絲綢之路路的示意圖行業(yè)配置：幾幾點(diǎn)建議新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)看好互聯(lián)金融信息安全工業(yè)智能新能源&環(huán)保健康產(chǎn)業(yè)娛樂(lè)體育本幣國(guó)際化看好一路一帶受益油價(jià)下跌看好化工航運(yùn)航空受益杠桿去化看好小品種金屬國(guó)企改革依次看好中字頭上海廣東東北供應(yīng)鏈放開(kāi)看好電力水務(wù)通信能源金融（特別是農(nóng)村小微）直接受益依次是券商保險(xiǎn)銀行間接受益是地產(chǎn)建筑鋼鐵衰退型寬松改革承諾經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型周期復(fù)蘇中國(guó)版馬歇爾爾計(jì)劃：雁行行模式今又來(lái)來(lái)日元?dú)W元匯率率不斷走低為為人民幣海外外循環(huán)創(chuàng)造條條件貨幣條件：人人民幣國(guó)際化化的第二戰(zhàn)場(chǎng)場(chǎng)歐洲日本陷入入實(shí)體復(fù)蘇低低谷量化效效果不盡人意意世界需要要新的增長(zhǎng)極極中國(guó)天量外匯匯儲(chǔ)備為馬歇歇爾計(jì)劃提供供了信貸基礎(chǔ)礎(chǔ)產(chǎn)能與杠桿：：我之毒藥彼彼之蜜糖一路一帶國(guó)家家固定資產(chǎn)形形成比率明顯顯偏低中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩剩的再平衡遠(yuǎn)慮：國(guó)家意意志與資本效效率的悖論中國(guó)版雁行模模式的基礎(chǔ)日日益堅(jiān)實(shí)商品指數(shù)的大大跌為項(xiàng)目換換資源創(chuàng)造條條件受益方向：從從可見(jiàn)到可行行資金金磚銀行亞洲基礎(chǔ)設(shè)施銀行向央行發(fā)債建設(shè)核高基電力力水泥成成套機(jī)械設(shè)備備航運(yùn)通通信運(yùn)營(yíng)PPP中成股份中中國(guó)海誠(chéng)等回收資源換項(xiàng)目農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品礦礦產(chǎn)油氣氣高鐵走出去的的路線圖區(qū)域新疆甘肅肅陜西上上海福福建天津津十三五規(guī)劃國(guó)防軍工環(huán)境保護(hù)后消費(fèi)新材料農(nóng)業(yè)機(jī)械用用地區(qū)域協(xié)同發(fā)展展工業(yè)智能石墨烯儲(chǔ)能材料新疆農(nóng)墾集體用地工工業(yè)用地水處理尾氣治理碳排放電動(dòng)車(chē)核電投資主題：十十三五規(guī)劃照照“錢(qián)程”四代機(jī)/發(fā)動(dòng)動(dòng)機(jī)國(guó)產(chǎn)航母/驅(qū)逐艦艦長(zhǎng)征重載/東東風(fēng)系列北斗三代/雷雷達(dá)無(wú)人機(jī)/防務(wù)務(wù)機(jī)器人機(jī)器視覺(jué)/機(jī)機(jī)器人3D打印大數(shù)據(jù)與物聯(lián)聯(lián)網(wǎng)信息安全與芯芯片替代11月15日《全面深化改革革的若干決定定》（簡(jiǎn)稱<決定>)確定了國(guó)企改改革的基調(diào)和和探索方向，，未來(lái)將從頂頂層設(shè)計(jì)地地方探索企企業(yè)試點(diǎn)幾個(gè)個(gè)方面實(shí)現(xiàn)突突破，我們判判斷這將成為為轉(zhuǎn)變政府職職能和實(shí)現(xiàn)全全面開(kāi)放深化化改革的關(guān)鍵鍵環(huán)節(jié)。混合所有制資產(chǎn)證券化國(guó)企改革分類(lèi)改革混合所有制交叉持股激勵(lì)約束（二）本輪國(guó)國(guó)企改革的背背景41國(guó)企改革：風(fēng)風(fēng)乍起云橫橫渡投資主題：國(guó)國(guó)企的擠出效效應(yīng)（三）規(guī)模依依賴432013年主營(yíng)活動(dòng)利利潤(rùn)率來(lái)看，，國(guó)有及國(guó)有有控股工業(yè)企企業(yè)僅4.8%，明顯低于外外商企業(yè)5.2%、股份制工業(yè)企企業(yè)6.0%、私營(yíng)工業(yè)企企業(yè)7.1%。從總資產(chǎn)產(chǎn)收益率（ROA）來(lái)看看，國(guó)國(guó)有及及國(guó)有有控股股企業(yè)業(yè)4.4%、外商商7.9%、股份份制8.3%、民營(yíng)營(yíng)11.9%，國(guó)企企民企企差距距2-3倍。充充分顯顯示了了國(guó)有有企業(yè)業(yè)重規(guī)規(guī)模，，輕效效益的的傾向向預(yù)算軟軟約束束內(nèi)內(nèi)部人人效應(yīng)應(yīng)出出資人人缺位位是國(guó)國(guó)企低低效的的通病病國(guó)企改改革：：Toobigtodie中國(guó)淡淡馬錫錫模式式推演演國(guó)資委委主要要以監(jiān)監(jiān)管者者角色色出現(xiàn)現(xiàn)，國(guó)國(guó)有資資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)公公司履履行出出資人人角色色，主主要對(duì)對(duì)資本本負(fù)責(zé)責(zé)，實(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)國(guó)資委委-國(guó)企到到國(guó)資資委-國(guó)有資資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)公公司-混合所所有制制公司司的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變預(yù)期國(guó)國(guó)企改改革的的頂層層文件件2015年1季度度出臺(tái)臺(tái)。最最終方方案可可能以以“1+N”形形式發(fā)發(fā)布；；其中，，“1”是是指深深化國(guó)國(guó)企改改革的的指導(dǎo)導(dǎo)意見(jiàn)見(jiàn)。國(guó)國(guó)企改改革總總體改改革方方案由由發(fā)改改委、、財(cái)政政部、、國(guó)資委、、人社社部分分別牽牽頭，，各部部委分分工明明確：：1、、發(fā)改改委負(fù)負(fù)責(zé)制制定混混合所所有制制改革革辦法法；2、財(cái)政部部負(fù)責(zé)責(zé)牽頭頭三個(gè)個(gè)文件件，包包括國(guó)國(guó)有資資產(chǎn)管管理體體制改改革、、成立立和改改組國(guó)國(guó)有資資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)公公司及及投資公公司的的方案案文件件、以以及國(guó)國(guó)有資資本預(yù)預(yù)算改改革方方案的的制定定；3、人人社部部主要要負(fù)責(zé)責(zé)薪酬酬改革革方案及細(xì)細(xì)則制制定；；4、、國(guó)資資委則則牽頭頭兩個(gè)個(gè)文件件，一一是深深化國(guó)國(guó)企改改革指指導(dǎo)意意見(jiàn)，，二是是國(guó)有有企業(yè)業(yè)功能界定定和分分類(lèi)。。頂層文文件出出臺(tái)后后，國(guó)國(guó)企改改革有有望加加速。。國(guó)資委委國(guó)有資資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)公公司產(chǎn)業(yè)投投資基基金投資控控股公公司混合所所有制制公司司監(jiān)管出資人人經(jīng)營(yíng)（四））淡馬馬錫模模式的的共識(shí)識(shí)與分分歧44國(guó)企改改革：：共識(shí)識(shí)與爭(zhēng)爭(zhēng)論信達(dá)國(guó)鑫國(guó)企混合所有制改革（上海）促進(jìn)基金提供杠桿融資認(rèn)購(gòu)股權(quán)市值管理為員工持股提供資金支持上海浙江等沿海省份鼓勵(lì)民企參股控股國(guó)企轉(zhuǎn)讓不設(shè)下限主要在于激勵(lì)和產(chǎn)業(yè)整合貴州等省份設(shè)立混合所有制目標(biāo)重在引進(jìn)資金擺脫國(guó)企高杠桿困境其他省份員工持股的細(xì)則首次加以明確一是并非每個(gè)試點(diǎn)企業(yè)都要實(shí)行員工持股；二是員工持股不等于全員持股。在員工持股比例方面，綜合考慮各方要求后，明確了員工持股的總比例不能超過(guò)20%和個(gè)人持股比例不能超過(guò)5%。并且同時(shí)提出了入股資金可以分期付款，原則上不超過(guò)3年，首期出資款應(yīng)在1年內(nèi)到位且不得低于出資額的40%。員工自有資金出資不得低于出資額的30%，廣東成立封閉基金為國(guó)企改革托底，如北京由京能集團(tuán)、首鋼總公司、北京電控、北汽出資采用母子基金、“一體兩翼”架構(gòu)體系；其中，京國(guó)瑞基金為母基金，是半公益性質(zhì)的政府引導(dǎo)基金；下設(shè)商業(yè)性的京國(guó)發(fā)基金和公益性的京國(guó)益為子基金北京（六））如何何破題題地地方試試點(diǎn)的的新突突破45國(guó)企改改革：：地方方如何何破題題

尋找競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)標(biāo)的中證券化率偏低整合動(dòng)機(jī)強(qiáng)的標(biāo)的標(biāo)的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的意愿與能力

標(biāo)的企業(yè)在股份制改造、引入外部資本、本行業(yè)的并購(gòu)?fù)顿Y已有較好基礎(chǔ)先進(jìn)產(chǎn)業(yè)的龍頭公司，經(jīng)營(yíng)效益不行（PS、ROA很低）標(biāo)的國(guó)資持股比例很高，可出讓的空間比較大大平臺(tái)小公司通過(guò)定增收購(gòu)母公司資產(chǎn)引入外部資本（七））國(guó)企企改革革的受受益邏邏輯46國(guó)企改改革：：自上上而下下的選選股邏邏輯國(guó)企改改革投投資標(biāo)標(biāo)的淘淘金攻攻略珠江鋼鋼琴?gòu)V州浪浪奇廣弘控控股深天健健招商局局B鹽田港港風(fēng)華高高科深科技技愛(ài)建股股份海博股股份張江高高科新華傳傳媒（十一一）國(guó)國(guó)企改改革主主題池池（待待續(xù)））47沈陽(yáng)機(jī)機(jī)床軸研科科技東風(fēng)汽汽車(chē)國(guó)企改改革淘淘：滄滄海瀝瀝珠擇擇時(shí)待待變投資主主題：：高送送轉(zhuǎn)的的戰(zhàn)術(shù)術(shù)突擊擊給定財(cái)財(cái)務(wù)指指標(biāo)下下的高高送轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)比例例比較較高送轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)與首首發(fā)時(shí)時(shí)間的的相關(guān)關(guān)性激進(jìn)組組合：：華勝天天成（（600410）海油工工程（（600583）海格通通信（（002465）博彥科科技（（002649）銀江股股份（（300020）穩(wěn)健組組合：：五礦發(fā)發(fā)展（（600058）海信電電器（（600060）上海機(jī)機(jī)電（（600835）信立立泰泰（002294）風(fēng)格組組合：：廈工股股份（（600815）銀河投投資（（000806）通富微微電（（002156）進(jìn)入組合組合中中盤(pán)：：動(dòng)態(tài)態(tài)價(jià)值值聚聚焦主主線謝謝謝??！歡迎交交流9、靜夜四無(wú)無(wú)鄰，荒居居舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Thursday,January5,202310、雨中黃黃葉樹(shù)，，燈下白白頭人。。。00:52:0700:52:0700:521/5/202312:52:07AM11、以我我獨(dú)沈沈久，，愧君君相見(jiàn)見(jiàn)頻。。。1月-2300:52:0700:52Jan-2305-Jan-2312、故故人人江江海海別別，，幾幾度度隔隔山山川川。。。。00:52:0700:52:0700:52Thursday,January5,202313、乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)夢(mèng)，相悲各問(wèn)問(wèn)年。。1月-231月-2300:52:0700:52:07January5,202314、他鄉(xiāng)生白白發(fā)，舊國(guó)國(guó)見(jiàn)青山。。。05一月月202312:52:07上上午00:52:071月-2315、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。一月2312:52上上午1月-2300:52January5,202316、行動(dòng)出出成果，，工作出出財(cái)富。。。2023/1/50:52:0700:52:0705January202317、做前前，能能夠環(huán)環(huán)視四四周；；做時(shí)時(shí)，你你只能能或者者最好好沿著著以腳腳為起起點(diǎn)的的射線線向前前。。。12:52:07上上午午12:52上上午00:52:071月-239、沒(méi)有失敗敗，只有暫暫時(shí)停止成成功！。1月-231月-23Thursday,January5,202310、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒(méi)有。。。00:52:0700:52:0700:521/5/202312:52:07AM11、成功就是日日復(fù)一日那一一點(diǎn)點(diǎn)小小努努力的積累。。。1月-2300:52:0700:52Jan-2305-Jan-2312、世間成事，，不求其絕對(duì)對(duì)圓滿，留一一份不足，可可得無(wú)限完美美。。00:52:0700:52:0700:52Thursday,January5,202313、不不知知香香積積寺寺，，數(shù)數(shù)里里入入云云峰峰。。。。1月月-231月月-2300:52:0700:52:07January5,202314、意志堅(jiān)強(qiáng)的的人能把世界界放在手中像像泥塊一樣任任意揉捏。05一月202312:52:07上午午00:52:071月-2315、楚塞三湘湘接，荊門(mén)門(mén)九派通。。。。一月2312:52上午1月-2300:52January5,202316、少少年年十十五五二二十十時(shí)時(shí)，，步步行行奪奪得得胡胡馬馬騎騎。。。。2023/1/50:52:0700:52:0705January202317、空山新新雨后，，天氣晚晚來(lái)秋。。。12:52