XXXX廣州油脂大會(huì)CIOCXXXX演講稿AnneFrick中文

JefferiesBache美國(guó)大豆供需狀況及其對(duì)全球市場(chǎng)的影響第

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屆中國(guó)國(guó)際油脂油料大會(huì)中國(guó)廣州2013年11月13日

AnneFrick高級(jí)油籽分析師杰富瑞集團(tuán)#1.背景因素保持中性或不確定美元指數(shù)長(zhǎng)期盤整海表溫度

和SOI保持中性IMF預(yù)測(cè)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

2.9%

4年來(lái)最低

不過(guò)2014年預(yù)計(jì)可達(dá)3.6%美聯(lián)儲(chǔ)政策具有不確定性

利率

美元油價(jià)在正常范圍內(nèi)波動(dòng)

波幅處于2008的范圍內(nèi)來(lái)源：杰富瑞來(lái)源：CQG2008年3月2005年11月月度美元指數(shù)#2.

從短缺向盈余過(guò)渡來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、杰富瑞盈余短缺油籽大豆10月開始的作物年度百萬(wàn)噸近幾年來(lái)大豆收成普遍不好百萬(wàn)噸世界作物年度來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、杰富瑞美國(guó)巴西阿根廷預(yù)測(cè)世界大豆供需取決于北半球百萬(wàn)噸產(chǎn)量國(guó)內(nèi)消費(fèi)量消費(fèi)量趨勢(shì)年末庫(kù)存趨勢(shì)=+733萬(wàn)噸/年來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、杰富瑞美國(guó)在世界庫(kù)存中所占的比重較低

百萬(wàn)噸和消費(fèi)量百分比世界庫(kù)存美國(guó)庫(kù)存美國(guó)消費(fèi)量%世界消費(fèi)量%每年秋季庫(kù)存來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、杰富瑞9月1日南美大豆庫(kù)存增長(zhǎng)1200萬(wàn)噸百萬(wàn)噸美國(guó)巴西阿根廷+1200萬(wàn)噸來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、油世界、杰富瑞#3.

南美的重要性在最近兩個(gè)世界作物年度日益提高百萬(wàn)噸其他南美國(guó)家巴西阿根廷美國(guó)中國(guó)10月開始的世界作物年度（南美顯示的是第二個(gè)作物年度）來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、杰富瑞2013/14年度南半球產(chǎn)量有可能抵消美國(guó)產(chǎn)量的不足來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、杰富瑞百萬(wàn)噸其他南半球國(guó)家阿根廷巴西其他北半球國(guó)家印度中國(guó)美國(guó)收獲年度#4.

中國(guó)是大豆需求端最重要的因素中國(guó)其他國(guó)家百萬(wàn)噸10月–9月作物年度來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、杰富瑞美國(guó)國(guó)豆豆粕粕出出口口量量與與世世界界大大豆豆產(chǎn)產(chǎn)量量增增長(zhǎng)長(zhǎng)形形勢(shì)勢(shì)百分分比比美國(guó)國(guó)世界界銷售售年年度度，，主主要要是是10月–9月來(lái)源源：：美美國(guó)國(guó)農(nóng)農(nóng)業(yè)業(yè)部部、、杰杰富富瑞瑞中國(guó)國(guó)的的進(jìn)進(jìn)口口數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)顯顯示示，，巴巴西西已已取取代代美美國(guó)國(guó)成成為為最最大大的的大大豆豆供供應(yīng)應(yīng)國(guó)國(guó)百萬(wàn)萬(wàn)噸噸美國(guó)國(guó)巴西西阿根根廷廷烏拉拉圭圭其他他10月–9月作作物物年年度度來(lái)源源：：中中國(guó)國(guó)海海關(guān)關(guān)（通通過(guò)過(guò)路路透透社社））、、油油世界界、、杰杰富富瑞瑞中國(guó)國(guó)是是美美國(guó)國(guó)大大豆豆出出口口的的最最主主要要目目的的地地百萬(wàn)萬(wàn)噸噸其他他臺(tái)灣灣印度度尼尼西西亞亞日本本墨西西哥哥中國(guó)國(guó)9月–8月作作物物年年度度來(lái)自自出出口口銷銷售售數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)來(lái)源源：：美美國(guó)國(guó)農(nóng)農(nóng)業(yè)業(yè)部部、、杰杰富富瑞瑞#5.美國(guó)國(guó)大大豆豆供供需需形形勢(shì)勢(shì)依依然然緊緊張張百萬(wàn)萬(wàn)噸噸收獲獲量量壓榨榨量量出口口量量年末末庫(kù)庫(kù)存存9月開開始始的的作作物物年年度度預(yù)測(cè)測(cè)來(lái)源源：：美美國(guó)國(guó)農(nóng)農(nóng)業(yè)業(yè)部部、、杰杰富富瑞瑞單產(chǎn)產(chǎn)預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)將將低低于于30年平平均均趨趨勢(shì)勢(shì)2013年趨趨勢(shì)勢(shì)=44.5蒲式式耳耳/英畝畝2014年趨趨勢(shì)勢(shì)=45.0蒲式式耳耳/英畝畝蒲式式耳耳/英畝畝30年趨趨勢(shì)勢(shì)預(yù)測(cè)測(cè)來(lái)源源：：美美國(guó)國(guó)農(nóng)農(nóng)業(yè)業(yè)部部、、杰杰富富瑞瑞美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部10月發(fā)布的的收成預(yù)預(yù)測(cè)通常常是預(yù)計(jì)計(jì)大豆收收成的一一個(gè)重要要指標(biāo)1974年以來(lái)（含含）美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部大豆豆收成預(yù)預(yù)測(cè)方向向預(yù)測(cè)9月低于8月預(yù)測(cè)9月高于8月實(shí)際低于于9月實(shí)際高于于9月預(yù)測(cè)10月低于9月預(yù)測(cè)10月高于9月預(yù)測(cè)11月低于9月預(yù)測(cè)11月高于9月實(shí)際低于于10月實(shí)際低于于11月實(shí)際高于于10月實(shí)際高于于11月來(lái)源：美美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞11月大豆/12月玉米價(jià)價(jià)格之比比將刺激激大豆種種植面積積增加每蒲式耳耳價(jià)格比比2013年合約2014年合約無(wú)種植意意愿5月6月7月8月9月10月來(lái)源：CME集團(tuán)價(jià)格格（通過(guò)過(guò)CQG）、杰富富瑞#6.出口是決決定美國(guó)國(guó)大豆消消費(fèi)量的的不確定定因素百萬(wàn)蒲式式耳壓榨量出口量季末庫(kù)存存杰富瑞預(yù)預(yù)測(cè)值來(lái)源：美美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部、NOPA、杰富瑞瑞2013/14年度美國(guó)國(guó)大豆出出口額再再創(chuàng)新高高百萬(wàn)蒲式式耳百萬(wàn)蒲式式耳預(yù)測(cè)出口量承諾量10-12月出口量量來(lái)源：美美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞美國(guó)對(duì)中中國(guó)出口口量也創(chuàng)創(chuàng)歷史同同期新高高百萬(wàn)噸截至2013年9月19日5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月來(lái)源：美美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞美國(guó)大豆豆出口量量的季節(jié)節(jié)性變化化大于壓壓榨量百萬(wàn)蒲式式耳月出口量量月壓榨量量百萬(wàn)蒲式式耳預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)2011年以前為為Census報(bào)告值；；2011年8月–2013年9月為NOPA預(yù)測(cè)值；；此后為為杰富瑞瑞預(yù)測(cè)值值月份：9101112123456789月份：9101112123456789來(lái)源：美美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞出口對(duì)美美國(guó)豆粕粕的重要要性大于于豆油百萬(wàn)蒲式式耳出口量國(guó)內(nèi)消費(fèi)費(fèi)量豆油豆粕10月–9月作物年年度預(yù)測(cè)來(lái)源：美美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞8月底豆油油在大豆豆類近期期中所占占比重達(dá)達(dá)到新低低來(lái)源：CME集團(tuán)價(jià)格格（通過(guò)過(guò)CQG）、杰富富瑞每壓榨一一蒲式耳耳大豆產(chǎn)產(chǎn)出的豆豆油所占占百分比比#7.供應(yīng)量和和消費(fèi)量量的季節(jié)節(jié)性變化化反映出出世界每每?jī)蓚€(gè)作作物年度度的發(fā)展展規(guī)律美國(guó)10-12月大豆消消費(fèi)量占占10月1日供應(yīng)量量的%百分比9月開始的的作物年年度來(lái)源：美美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞G3春季供應(yīng)應(yīng)量超過(guò)過(guò)秋季百萬(wàn)噸南美庫(kù)存存預(yù)測(cè)值美國(guó)庫(kù)存存巴西收成成阿根廷收收成美國(guó)收成成秋季春春季秋秋季季春春季秋秋季春春季季秋秋季春春季秋秋季季春春季秋秋季春春季季秋秋季來(lái)源：美美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞中國(guó)的大大豆進(jìn)口口量后半半年高于于前半年年10月-3月4月-9月百萬(wàn)噸10月–9月作物年年度來(lái)源：中中國(guó)海關(guān)關(guān)（通過(guò)路路透社））、油世界、杰杰富瑞世界大豆豆出口量量排名前前兩位的的國(guó)家和和地區(qū)在在3月和10月互換百萬(wàn)噸南美=巴西+阿根廷2013年8月和9月部分?jǐn)?shù)數(shù)據(jù)為預(yù)測(cè)值值美國(guó)12/13南美*12/13美國(guó)11/12南美*11/12美國(guó)10/11南美*10/11美國(guó)09/10南美*09/10美國(guó)08/09南美*08/0910月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月來(lái)源：美美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部、油油世界、、杰富瑞瑞美國(guó)3月1日的大豆豆庫(kù)存/消費(fèi)量之之比越高高，7月大豆價(jià)價(jià)格就越越低庫(kù)存占消消費(fèi)量百百分比7月大豆價(jià)價(jià)格，單位為不變美美元不變美元元/蒲式耳中點(diǎn)趨勢(shì)勢(shì)3月1日庫(kù)存占占消費(fèi)量量%日歷年度度預(yù)測(cè)為8.96不變美元元，按照照81年的美元元指數(shù)計(jì)算=11.06美元來(lái)源：美美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部、CME集團(tuán)價(jià)格格（通過(guò)過(guò)CQG）、杰富富瑞預(yù)測(cè)#8.大豆價(jià)格格呈下降降趨勢(shì)1600900500美分/

蒲式耳月度大豆近期價(jià)格來(lái)源：CME集團(tuán)價(jià)格格（通過(guò)過(guò)CQG）、杰富富瑞G3春季供應(yīng)應(yīng)量可能能創(chuàng)紀(jì)錄錄春季供應(yīng)應(yīng)量占上上一季度度消費(fèi)量量%春季供應(yīng)應(yīng)量占上上一季度度消費(fèi)量量%百萬(wàn)噸合并春季季供應(yīng)量量日歷年度度春季*假設(shè)阿根根廷大豆豆收成為為5350萬(wàn)噸，巴巴西大豆豆收成為為8800萬(wàn)噸來(lái)源：美美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部、油油世界、、杰富瑞瑞G3春季庫(kù)存存/消費(fèi)量之之比越高高，7月大豆價(jià)價(jià)格就越越低美元/蒲式耳庫(kù)存占消消費(fèi)量百百分比7月大豆價(jià)價(jià)格，2-5月1995-2011年中點(diǎn)趨趨勢(shì)春季供應(yīng)應(yīng)量占消消費(fèi)量%預(yù)測(cè)日歷年度度預(yù)測(cè)來(lái)源：美美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部、油油世界、、CME集團(tuán)價(jià)格格（通過(guò)過(guò)CQG）、杰富富瑞2013/14年美國(guó)大大豆庫(kù)存存/消費(fèi)量之之比可能能維持低低位，但但是2014/15年將升高高作物年度度伊利諾諾伊州大大豆平均均價(jià)格，，單位：：美元/蒲式耳結(jié)轉(zhuǎn)占消消費(fèi)量百百分比伊利諾伊伊州平均均價(jià)格結(jié)轉(zhuǎn)占消消費(fèi)量百百分比9月開始的的作物年年度來(lái)源：美美國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)部、杰杰富瑞月度大豆豆近期價(jià)價(jià)格已打打破長(zhǎng)期期上漲的的趨勢(shì)90011001400美分/蒲式耳來(lái)源：CME集團(tuán)價(jià)格格（通過(guò)過(guò)CQG）、杰富富瑞總結(jié)：2013/14年度影響響大豆類類產(chǎn)品的的關(guān)鍵因因素美國(guó)和世世界的大大豆供需需形勢(shì)從從短缺向向盈余過(guò)過(guò)渡上年度美美國(guó)供應(yīng)應(yīng)緊張可可能造成成壓抑的需求在在本年度度前期被被釋放，導(dǎo)導(dǎo)致消費(fèi)費(fèi)量增加加“需求牛牛市”不不太可能能出現(xiàn)，，因?yàn)槟夏厦拦?yīng)應(yīng)充足大豆收成成好有助助于降低低豆粕價(jià)價(jià)格，因因?yàn)橛糜谟趬赫サ牡墓?yīng)量量增加了了豆油價(jià)格格可能終終結(jié)價(jià)格格周期中中的熊市市2013/14年度用于于生產(chǎn)甲酯的豆油油消費(fèi)量量可能出出現(xiàn)增長(zhǎng)長(zhǎng)在豆粕價(jià)價(jià)格下降降和豆油油消費(fèi)量量增加的的共同作作用