XXXX年企業(yè)并購及控制權(quán)轉(zhuǎn)移

企業(yè)并購與

控制權(quán)轉(zhuǎn)移企業(yè)并購與控制權(quán)轉(zhuǎn)移我國企業(yè)并購發(fā)展實踐

企業(yè)并購的基本過程企業(yè)并購案例介紹

目錄企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的理論企業(yè)并購基礎(chǔ)知識我國企業(yè)并購發(fā)展實踐我國企業(yè)并購發(fā)展實踐第一次企業(yè)并購高潮

第二次企業(yè)并購高潮

第三次企業(yè)并購高潮

起于1984年，以河北保定市鍋爐廠以承債式兼并保定市風(fēng)機廠為開端。在整個80年代，全國有6,966家企業(yè)被兼并、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)82.25億元．減少虧損企業(yè)40隊家，減少虧損金額5.22億元。1997年以后，我國企業(yè)并購又邁出了更加扎實的一步。尤其是在渡過了亞洲金融危機后，1998年曾被人們稱作企業(yè)并購年，從2003年開始，光大集團、青島啤酒、海南航空、萬科房地產(chǎn)、達能集團等眾多企業(yè)頻頻成為新聞熱點，自2005年4月啟動股權(quán)分置改革以后上市公司所有股份都可以逐步在二級市場流通，這將改變上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。起于1992年，中央確立社會主義市場經(jīng)濟體制作為中國經(jīng)濟體制的改革目標，中國的經(jīng)濟體制改革進入快車道。國有企業(yè)股份制改革。上市公司收購制度的歷史沿革2002年9月28日中國證監(jiān)會發(fā)布了2002版《上市公司收購管理辦法》（證監(jiān)會令第10號），并同時發(fā)布了《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》（證監(jiān)會令第11號），這是監(jiān)管部門首次以部門規(guī)章的形式規(guī)范上市公司并購活動；2004年1月7日證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范上市公司實際控制權(quán)轉(zhuǎn)移行為有關(guān)問題的通知》（證監(jiān)公司字[2004]1號）對上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移問題監(jiān)管進行了補充；2006年7月31日根據(jù)2005年修訂的《公司法》、《證券法》，中國證監(jiān)會正式發(fā)布了修訂后《上市公司收購管理辦法》，隨后緊跟發(fā)布了《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第15-19號》，本次修訂充分體現(xiàn)了鼓勵上市公司收購的立法精神；2008年8月27日中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于修改〈上市公司收購管理辦法〉第六十三條的決定》，增加了增持制度的靈活性，鼓勵大股東合規(guī)增持股份。企業(yè)并購基礎(chǔ)知識

企業(yè)并購概述企業(yè)并購理論企業(yè)并購的分類并購參與者企業(yè)并購的動機與效應(yīng)企業(yè)并購的主要風(fēng)險

企業(yè)并購的概述企業(yè)并購（MergersandAcquisitions，M&A）包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習(xí)慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A，在我國稱為并購。收購Acquisition

兼并Merger新設(shè)合并Consolidation涉及到被并購方或所有參與方股權(quán)結(jié)構(gòu)改變的一種資本運作方式。并購是一項涉及到戰(zhàn)略管理、公司財務(wù)、經(jīng)濟法、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)、制度經(jīng)濟學(xué)、投資銀行學(xué)等多學(xué)科的學(xué)問。

兼并與收購的概念兼并兼并（Merger）指兩家或兩家以上相互獨立的企業(yè)合并組成一家企業(yè)。通常由一家占優(yōu)勢的企業(yè)吸收另一家或更多的企業(yè)。公司兼并可分為吸收兼并（ConsolidationMerger）和創(chuàng)立兼并（StatutoryMerger）。收購

收購（Acquisition）指一個公司以持有股票或股份的方式，取得另一公司的控制權(quán)或管理權(quán)，另一公司仍然存續(xù)而不必消失。兼并與收購的異同相同點（1）基本動因相同

都是增強企業(yè)實力的外部擴張策略或途徑。要么是擴大市場占有率，要么是擴大經(jīng)營規(guī)模，要么是拓寬經(jīng)營范圍，實現(xiàn)分散經(jīng)營或綜合化經(jīng)營。（2）交易對象相同都是以產(chǎn)權(quán)為交易對象。

區(qū)別（1）兼并中，被兼并對象作為法人實體不復(fù)存在；在收購中，被收購企業(yè)仍以法人實體存在，其產(chǎn)權(quán)可以是部分轉(zhuǎn)讓；（2）兼并后，兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者，是資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)的一同轉(zhuǎn)換；在收購中，收購企業(yè)是被收購企業(yè)的新股東，以收購出資的股本為限承擔(dān)被收購企業(yè)的風(fēng)險；（3）兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財務(wù)狀況不佳、生產(chǎn)經(jīng)營停滯或半停滯之時，兼并后一般需要調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營、重新組合其資產(chǎn)；而收購一般發(fā)生在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)，產(chǎn)權(quán)流動比較平和。公司并并購理理論1效率理論2代理理論3稅收效應(yīng)理論差別效效率理理論無效率率的管管理者者理論論經(jīng)營協(xié)協(xié)同效效應(yīng)理理論多元化化經(jīng)營營理論論財務(wù)協(xié)協(xié)同效效應(yīng)理理論價值低低估理理論并購解解決代代理問問題管理主主義管理層層自負負假說說自由現(xiàn)現(xiàn)金流流量假假說效率理論效率理論是是從并購后后對企業(yè)效效率改進的的角度來考考察的，認認為并購和和其他形式式的資產(chǎn)重重組活動有有著潛在的的社會效益益。效率理理論認為公公司購并活活動能夠給給社會收益益帶來一個個潛在的增增量，而且且對交易的的參與者來來說無疑能能提高各自自的效率。。其基本邏輯輯順序是：：效率差異異→并購行行為→提高高個體效率率→提高整整個社會經(jīng)經(jīng)濟的效率率。代理理論Mueller(1969)提出假設(shè)，，認為代理理人的報酬酬決定于企企業(yè)的規(guī)模模。因此，，代理人有有動機通過過收購使企企業(yè)規(guī)模擴擴大，而忽忽視企業(yè)的的實際投資資收益率。。Jensen和Heckling(1976)認為，部分分代理問題題使管理者者容易喪失失工作積極極性，或?qū)?dǎo)致其額外外的消費，，因為這種種代理成本本將其他大大多數(shù)的所所有者承擔(dān)擔(dān)。FameandJensen(1983)認為為，，通通過過報報酬酬安安排排、、經(jīng)經(jīng)理理市市場場、、有有效效股股票票市市場場以以及及將將企企業(yè)業(yè)所所有有權(quán)權(quán)與與控控制制權(quán)權(quán)相相分分離離的的機機制制，，可可以以減減緩緩代代理理問問題題。。稅收收效效應(yīng)應(yīng)理理論論稅收收效效應(yīng)應(yīng)理理論論認認為為公公司司并并購購的的目目的的是是可可以以獲獲得得稅稅收收方方面面的的好好處處。。通通過過公公司司并并購購可可以以獲獲得得的的稅稅收收利利益益主主要要體體現(xiàn)現(xiàn)在在以以下下幾幾個個方方面面：：①并并購購虧虧損損公公司司帶帶來來的的稅稅收收利利益益；；②并并購購享享有有稅稅收收減減免免優(yōu)優(yōu)惠惠的的公公司司帶帶來來的的稅稅收收利利益益；；③資資本本利利得得稅稅代代替替一一般般所所得得稅稅帶帶來來的的稅稅收收利利益益。。橫向向并并購購縱向向并并購購混合合并并購購企業(yè)業(yè)并并購購的的分分類類收購購控控股股吸收收合合并并新設(shè)設(shè)合合并并按照照并并購購后后雙雙方方法法人人地地位位的的變變化化情情況況劃劃分分按照照所所屬屬行行業(yè)業(yè)相相關(guān)關(guān)性性劃劃分分間接接收收購購協(xié)議議收收購購二級級市市場場收收購購要約約收收購購另外外還還有有司司法法拍拍賣賣、、司司法法過過戶戶等等根據(jù)據(jù)收收購購的的形形式式劃劃分分善意意收收購購敵意意收收購購按照照并并購購是是否否取取得得目目標標公公司司同同意意劃劃分分1、、按按照照并并購購雙雙方方所所屬屬行行業(yè)業(yè)的的相相關(guān)關(guān)性性劃劃分分橫向向并并購購是是指指同同屬屬于于一一個個產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)或或行行業(yè)業(yè)，，或或產(chǎn)產(chǎn)品品處處于于同同一一市市場場的的企企業(yè)業(yè)之之間間發(fā)發(fā)生生的的并并購購行行為為。。橫橫向向并并購購可可以以擴擴大大同同類類產(chǎn)產(chǎn)品品的的生生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)規(guī)模模，，降降低低生生產(chǎn)產(chǎn)成成本本，，消消除除競競爭爭，，提提高高市市場場占占有有率率。。掌蟹蟹科科技技并并購購?fù)嫱嫘沸房瓶萍技己秃蜕仙嫌斡涡判畔⑾?013年年10月月，，掌掌趣趣科科技技公公告告預(yù)預(yù)案案，，擬擬非非公公開開發(fā)發(fā)行行股股并并支支付付現(xiàn)現(xiàn)金金，，購購買買交交易易對對方方持持有有的的玩玩蟹蟹科科技技100%股股權(quán)權(quán)；；擬擬非非公公開開發(fā)發(fā)行行股股份份并并支支付付現(xiàn)現(xiàn)金金，，購購買買交交易易對對方方持持有有的的上上游游信信息息70%股股權(quán)權(quán)。。（1）橫向并購（2）縱向并購縱向并購是指指生產(chǎn)過程或或經(jīng)營環(huán)節(jié)緊緊密相關(guān)的企企業(yè)之間的并并購行為。發(fā)發(fā)生在處于經(jīng)經(jīng)營發(fā)展不同同階段的公司司之間?？v向向并購可以加加速生產(chǎn)流程程，節(jié)約運輸輸、倉儲等費費用。樂視網(wǎng)網(wǎng)于2013年10月發(fā)布布資產(chǎn)產(chǎn)重組組方案案，以以現(xiàn)金金和發(fā)發(fā)行股股份相相結(jié)合合的方方式購購買東東陽市市花兒兒影視視文化化有限限公司司100%的股權(quán)權(quán)，以以發(fā)行行股份份的方方式購購買樂樂視新新媒體體文化化（天天津））有限限公司司99.5%的股權(quán)權(quán)。樂視收收購花花兒影影視（3）混合合并購購混合并并購是是指生生產(chǎn)和和經(jīng)營營彼此此沒有有關(guān)聯(lián)聯(lián)的產(chǎn)產(chǎn)品或或服務(wù)務(wù)的企企業(yè)之之間的的并購購行為為?；旎旌喜⒉①彽牡闹饕康牡氖欠址稚⒔?jīng)經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險，，達到到資源源互補補，優(yōu)優(yōu)化組組合，，擴大大市場場活動動范圍圍，提提高企企業(yè)的的市場場適應(yīng)應(yīng)能力力。2014年年6月月5日日,中南重重工擬通過過發(fā)行行股份份及支支付現(xiàn)現(xiàn)金方方式收收購大大唐輝輝煌100%的的股權(quán)權(quán),交交易對對價為為100,000萬萬元。。以發(fā)發(fā)行股股份和和支付付現(xiàn)金金相結(jié)結(jié)合的的方式式向自自然人人股東東及部部分法法人股股東購購買其其持有有的69.53%的的股權(quán)權(quán)，其其中現(xiàn)現(xiàn)金和和股份份的比比例為為1:3；；向其其他股股東發(fā)發(fā)行股股份購購買其其持有有的30.47%的的股權(quán)權(quán)。中南重重工收收購大大唐輝輝煌跨跨界涉涉足文文化影影視2、按按照并并購后后雙方方法人人地位位的變變化情情況劃劃分吸收合合并，，是指指兩個個或兩兩個以以上的的公司司合并并后，，其中中一個個公司司吸收收其他他公司司而繼繼續(xù)存存在，，而剩剩余公公司主主體資資格同同時消消滅的的公司司合并并。南車北北車合合并2014年年12月30日日，中中國南南車、、中國國北車車發(fā)布布合并并預(yù)案案，中中國南南車吸吸收合合并中中國北北車。。中國國南車車與中中國北北車合合并涉涉及的的A股股換股股已于于2015年5月28日日完成成，新新增A股股股份111.39億億股，，2015年5月20日日，北北車摘摘牌，，正式式退出出資本本市場場。2015年年6月月1日日，南南車完完成工工商變變更登登記手手續(xù)，，正式式更名名為中中國中中車股股份有有限公公司。。（1））吸收收合并并并購雙雙方都都不解解散，，并購購方收收購目目標企企業(yè)至至控股股地位位。。（2））收購購控股股中聯(lián)重重科20.88億收購購奇瑞瑞重工工60%股份2014年年8月月20日，，中聯(lián)聯(lián)重科科、弘弘毅投投資與與奇瑞瑞重工工共同同向外外界宣宣布，，中聯(lián)聯(lián)重科科以20.88億元元收購購奇瑞瑞重工工占總總股本本60%的的18億股股份，，弘毅毅投資資則以以6.96億元元取得得奇瑞瑞重工工6億億股股股份，，占總總股本本的20%。此此次并并購標標志著著中聯(lián)聯(lián)重科科拓展展農(nóng)業(yè)業(yè)機械械業(yè)務(wù)務(wù)板塊塊的戰(zhàn)戰(zhàn)略正正式落落地，，這也也是目目前國國內(nèi)最最大規(guī)規(guī)模農(nóng)農(nóng)機并并購行行為。。新設(shè)合合并，，是指指兩個個或兩兩個以以上的的公司司合并并后，，成立立一個個新的的公司司，參參與合合并的的原有有各公公司均均歸于于消滅滅的公公司合合并。。中國第第一航航空工工業(yè)集集團公公司與與中國國第二二航空空工業(yè)業(yè)集團團公司司合并并組成成中國國航空空工業(yè)業(yè)集團團公司司（3）新設(shè)設(shè)合并并3.按照并并購是是否取取得目目標公公司同同意劃劃分惡意收購并購企企業(yè)在在目標標企業(yè)業(yè)管理理層對對其并并購意意圖不不清楚楚的情情況下下發(fā)起起善意收購目標企企業(yè)接接受并并購企企業(yè)的的并購購條件件并給給與協(xié)協(xié)助深寶安安收購購延中中實業(yè)業(yè)(1993)國內(nèi)企企業(yè)間間的兼兼并收收購大大多數(shù)數(shù)都是是善意意收購購，雙雙方一一般通通過友友好談?wù)勁羞_達成協(xié)協(xié)議收收購定義和和特點點并購案案例分類案例簡簡介1993年9月，在在政府府宣布布法人人股東東可以以進入入二級級市場場后，，深寶寶安就就通過過子公公司在在二級級市場場暗中中買入入延中中實業(yè)業(yè)股票票。10月22日，寶寶安公公司合合計持持有延延中實實業(yè)的的股份份達到到總股股本的的19.8%，成為為延中中實業(yè)業(yè)第一一大股股東。。按支付付方式式對企企業(yè)并并購進進行分分類公司并并購的的支付付支付付是交交易的的最后后一環(huán)環(huán)，也也是交交易最最終能能否成成功的的重要一一環(huán)。。常規(guī)方方式現(xiàn)金收收購優(yōu)優(yōu)缺點點均很很明顯顯杠桿收收購（（LBO)的本質(zhì)質(zhì)是舉舉債收收購，，即以以債務(wù)務(wù)資本本作為為主要要融資資工具具MBO是杠桿桿收購購的一一種特特殊形形式股票收收購是是國際際上最最常見見的方方式賣方融融資收收購在在我國國被稱稱為分分期付付款，，通常常對收收購方方有利利股票現(xiàn)金承擔(dān)債債務(wù)國家劃劃撥綜合證證券LBOMBO賣方融融資特殊方方式承擔(dān)債債務(wù)收收購即即為一一種零零收購購方式式，國國外比比較少少見（（如韓韓國現(xiàn)現(xiàn)代收收購起起亞））國家無無償劃劃撥是是指國國家通通過行行政手手段將將國有有企業(yè)業(yè)的控控股權(quán)權(quán)直接接劃至至另一一個國國有資資產(chǎn)管管理主主體，，這種種支付付方式式是與與我國國企業(yè)業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)聯(lián)聯(lián)系在在一起起的支付方方式并購參參與者者1、并并購主主體（行業(yè)業(yè)投資資人、、財務(wù)務(wù)投資資人））誰，來來并購購是首首先要要回答答的問問題，，二者者的著著眼點點、思思路、、獲利利、退退出方方式都都不同同。2、并并購對對象（股權(quán)權(quán)、資資產(chǎn)、、控制制權(quán)））買什么么，核核心是是控制制權(quán)。。并購主主體（1））行業(yè)業(yè)投資資人行業(yè)投投資人人：表表現(xiàn)為為戰(zhàn)略略性投投資①比較較關(guān)注注目標標公司司的某某個優(yōu)優(yōu)勢彌彌補自自身不不足、、協(xié)同同效應(yīng)應(yīng)發(fā)揮揮。②比較較關(guān)注注長期期發(fā)展展能力力，目目標公公司行行業(yè)地地位、、戰(zhàn)略略方向向。③關(guān)注注資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營營回報報。吉利收收購沃沃爾沃沃、中中國平平安收收購深深圳發(fā)發(fā)展銀銀行（2））財務(wù)務(wù)投資資人財務(wù)投投資人人：一一般表表現(xiàn)為為策略略性投投資①關(guān)注注目標標公司司獨立立經(jīng)營營、自自我發(fā)發(fā)展能能力。。②一定定是中中短期期快速速退出出，關(guān)關(guān)注如如何退退出。。③目標標公司司具有有充足足現(xiàn)金金流和和強大大的再再融資資能力力。④關(guān)注注資本本回報報：利利潤回回報和和業(yè)績績增長長。⑤無產(chǎn)產(chǎn)業(yè)或或業(yè)務(wù)務(wù)限制制。美國新新僑收收購深深圳發(fā)發(fā)展銀銀行，，并于于10年內(nèi)內(nèi)退出出并購對對象（1））股權(quán)權(quán)最大風(fēng)風(fēng)險是是債務(wù)務(wù)問題題，最最難處處理的的是股股權(quán)價價格和和商譽譽的計計量。。100%股股權(quán)通通常是是浪費費，沒沒必要要，優(yōu)優(yōu)點是是好管管理；；一般51%就形形成絕絕對控控制，，這樣樣可以以大大大降低低成本本，也也可以以達到到合并并報表表要求求，缺缺點是是風(fēng)險險加大大，但但也只只是量量變。。（（其實實51%不不是最最佳，，如果果股權(quán)權(quán)比較較分散散，減減少收收購股股權(quán)比比例就就可以以達到到控制制，所所以并并購方方案設(shè)設(shè)計應(yīng)應(yīng)判斷斷比例例）達能強強購?fù)尥薰?））資產(chǎn)產(chǎn)優(yōu)點：風(fēng)風(fēng)險小；；缺點：需需要大量量現(xiàn)金進進行收購購。此外，銀銀監(jiān)會給給的許可可也不能能收購，，商譽也也是。案例：國國航收購購深航如果只是是收購資資產(chǎn)（飛飛機航材材等資產(chǎn)產(chǎn)），沒沒有飛行行員、航航權(quán)，經(jīng)經(jīng)營會陷陷入危機機，所以以收購股股權(quán)。但但是也有有風(fēng)險，，河南航航空事故故，深航航是股東東，風(fēng)險險處置以以國航名名義報名名航總局局。企業(yè)并購購的動機機與效應(yīng)應(yīng)動機與效應(yīng)財務(wù)協(xié)同同效應(yīng)市場份額額動機經(jīng)營戰(zhàn)略略動機協(xié)同經(jīng)營營動機資本運作作平臺動動機企業(yè)并購購的主要要風(fēng)險收購過程程的失敗敗并可能能導(dǎo)致資資金損失失被收購方方財務(wù)狀狀況的風(fēng)風(fēng)險收購后業(yè)業(yè)務(wù)整合合的風(fēng)險險政府的壟壟斷指控控和損害害小股東東利益指指控消費者和和非盈利利性組織織的抵觸觸來自被收收購方高高管層和和員工（（工會組組織）的的抵觸企業(yè)并購購的基本本過程買/賣方方并購概概覽企業(yè)并購購的整體體流程買/賣方方并購概概覽1、買/賣方并并購比較較賣方買方1.退出計劃及策略1.增長戰(zhàn)略2.估值2.估值3.識別買方3.接觸目標4.盡職調(diào)查準備4.盡職調(diào)查5.投標、談判及交易結(jié)構(gòu)5.投標、談判及交易結(jié)構(gòu)6.交易完成6.交易完成2.賣方方并購出售方式式寬泛性競價針對性競價協(xié)議出售優(yōu)點提高競爭態(tài)勢有助于確保接觸到所以可能的競標董事會盡職保密性好對經(jīng)營干擾小維持競爭保密性最佳經(jīng)營干擾最小聚焦最有可能賣家缺點難以保密經(jīng)營受擾潛在污點可能排出出價最高買家競爭性較弱買家談判籌碼高競爭性弱董事會盡職獲得的市場數(shù)據(jù)有限3.買方方并購動機：協(xié)協(xié)同效應(yīng)應(yīng)策略：橫橫向、縱縱向、混混合融資：現(xiàn)現(xiàn)金、舉舉債、股股票交易結(jié)構(gòu)構(gòu)：股票票收購、、資產(chǎn)收收購估值影響分析析買方性質(zhì)質(zhì)戰(zhàn)略類上上市公司司財務(wù)類私私募股權(quán)權(quán)企業(yè)并購購的整體體流程1.目標標市場場的重重新定義義2.制定定并購戰(zhàn)戰(zhàn)略3.目標標搜索4.設(shè)計計交易結(jié)結(jié)構(gòu)5.全面面的并購項項目評估估-協(xié)同效效應(yīng)分析析-財務(wù)及及稅務(wù)-價值估估算與交交易定價價6.談判判7.準備備交易文文件8.制定定整合戰(zhàn)戰(zhàn)略即計計劃9.實施施-組織/文化-業(yè)務(wù)/運營-人力資資源整合合10.監(jiān)監(jiān)控企業(yè)業(yè)價值實實現(xiàn)提升企業(yè)業(yè)價值策劃執(zhí)行整合聘請中介介機構(gòu)協(xié)協(xié)助物色色并購目目標收購方收購戰(zhàn)略略財務(wù)支持持人員支持持咨詢顧問問可行性研研究收購方案案整合方案案操作協(xié)調(diào)調(diào)咨詢服務(wù)務(wù)利益相關(guān)關(guān)者股東、債債權(quán)人、、銀行、、政府等等中介機構(gòu)構(gòu)法律、會會計、評評估事務(wù)務(wù)所目標企業(yè)業(yè)財務(wù)：資產(chǎn)、、負債、、稅項、、現(xiàn)金流流量等人員：高管、技技術(shù)人員員、熟練練員工等等業(yè)務(wù)與市市場：產(chǎn)業(yè)環(huán)境境、網(wǎng)管管、客戶戶等特殊資源源：獨特的水水源、政政府支持持等法規(guī)政策策并購法律律政策環(huán)環(huán)境在眾多公公司中物物色收購購目標并并不是容容易的事事，需要要多種渠渠道獲取取信息，，其中委委托投資資銀行等等中介機機構(gòu)，協(xié)協(xié)助搜尋尋收購目目標是比比較常見見的作法法。關(guān)于估值值與出價價估值方法法出價策略略資產(chǎn)價值值法折現(xiàn)現(xiàn)金金流量法法（DCF）包括帳面價值值、市場價值值、清算價值值等多種價價值。根根據(jù)獵手手公司的的收購目目標，可可以選擇擇適合的的估值方方法。依據(jù)所收收購的資資產(chǎn)預(yù)期期帶來的的現(xiàn)金流流量，根根據(jù)一定定的貼現(xiàn)現(xiàn)率折成成現(xiàn)值，，然后與與投入的的原始資資金進行行比較一般來講講，最后后的要約約價格要要小于所所判斷出出的目標標公司的的價值。。如何打打動被收收購公司司，同時時又達到到收購目目的，是是出價策策略和談?wù)勁屑记汕傻榷喾N種因素決決定的。。并購后整整合的重重要性收購后的的整合作作為一項項收購的的完整過過程，是是非常重重要的，，在并購購雙方的的談判階階段，甚甚至最初初的收購購策劃階階段，就就應(yīng)該仔仔細斟酌酌如何進進行并購購后的整整合，整整合的質(zhì)質(zhì)量決定定著并購購后的企企業(yè)能否否安全度度過“手術(shù)后的的危險期期”。許多實實施并購購的案例例沒有達達到預(yù)期期的目標標，就源源于整合合上出現(xiàn)現(xiàn)問題，，如AOL與時代華華納。并購后整整合人才是企企業(yè)核心心競爭力力的關(guān)鍵鍵，并購購后的人人力資源源整合包包括留住住關(guān)鍵人人才、評評價員工工與確定定新的人人事結(jié)構(gòu)構(gòu)、加強強溝通等等工作內(nèi)內(nèi)容在并購發(fā)發(fā)生后，，并購企企業(yè)的文文化面臨臨革新。。在組織織的價值值觀、信信樣