電力設(shè)備及新能源行業(yè)儲(chǔ)能板塊2023年投資策略：風(fēng)光水長(zhǎng)儲(chǔ)能迢迢

證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后第32頁(yè)起的免責(zé)條款和聲明長(zhǎng)，儲(chǔ)能迢迢中信證券研究部新型電力系統(tǒng)建設(shè)浪潮下，儲(chǔ)能延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)短期受風(fēng)光裝機(jī)提速與電價(jià)政策共同作用，多技術(shù)路線并舉發(fā)展；海外受能源供應(yīng)與轉(zhuǎn)型催化，歐洲戶儲(chǔ)與美國(guó)大儲(chǔ)市場(chǎng)有望成為亮點(diǎn)。建議圍繞國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能系統(tǒng)及EPC、儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能溫控消防、長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能及靈活性改造四個(gè)維度，篩選行業(yè)受益標(biāo)的。▍新型電力系統(tǒng)建設(shè)漸深化，儲(chǔ)能成長(zhǎng)空間持續(xù)開啟。在新型電力系統(tǒng)發(fā)展過(guò)程中，要求電力供給結(jié)構(gòu)以化石能源發(fā)電為主體向新能源提供可靠電力支撐轉(zhuǎn)變，源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化發(fā)展應(yīng)運(yùn)而生；在經(jīng)歷“十四五”初期的電力供需形勢(shì)偏緊后，下一階段電力系統(tǒng)建設(shè)的重心將在兼顧能源體系安全的基礎(chǔ)上向新能源裝機(jī)提速側(cè)重，消納將成為下一階段系統(tǒng)建設(shè)核心，儲(chǔ)能增長(zhǎng)空間進(jìn)一步開啟。華鵬偉電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師S010007核心觀點(diǎn)林劼電力設(shè)備與新能源分析師S040001華夏電力設(shè)備與新能源分析師S070003張志強(qiáng)電力設(shè)備與新能源分析師評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市(維持)▍國(guó)內(nèi)風(fēng)光裝機(jī)望加速，催化儲(chǔ)能需求提速。在經(jīng)歷了硅料價(jià)格高企和疫情影響風(fēng)電機(jī)組吊裝后，2023年國(guó)內(nèi)風(fēng)光裝機(jī)均有望迎來(lái)提速——我們預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量有望繼續(xù)高增至140GW，國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)有望顯著復(fù)蘇、總裝機(jī)量將達(dá)80GW左右；風(fēng)光裝機(jī)提速疊加用電需求升級(jí)，在電價(jià)政策的持續(xù)利好下，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能需求有望加速釋放，我們預(yù)計(jì)2023-2025年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能功率裝機(jī)規(guī)模有望分別達(dá)到23/32/42GW，其中新型儲(chǔ)能將成為增長(zhǎng)的核心動(dòng)能，占比持續(xù)。▍海外市場(chǎng)：歐洲戶儲(chǔ)滲透率提升，美國(guó)大儲(chǔ)放量在即。俄烏沖突加劇能源緊張局勢(shì)，高電價(jià)驅(qū)動(dòng)歐洲戶用裝機(jī)熱情，同時(shí)歐洲通過(guò)暴利稅補(bǔ)貼模式提升用戶用電穩(wěn)定性，并進(jìn)一步推動(dòng)光儲(chǔ)系統(tǒng)裝機(jī)訴求，目前“光伏+儲(chǔ)能”模式在歐洲具備良好經(jīng)濟(jì)性。同時(shí)，在高電價(jià)與IRA政策的共同影響下，美國(guó)的儲(chǔ)能項(xiàng)目盈利模式成熟，近期支持政策密集出臺(tái)，預(yù)期美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)將持續(xù)高增長(zhǎng)。結(jié)合全球新能源裝機(jī)預(yù)期和儲(chǔ)能配套發(fā)展比例，我們預(yù)期2022-2025年全球儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模預(yù)期為30/50/69/92GW，保持50%的年均復(fù)合增速。▍風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源裝機(jī)量不及預(yù)期；儲(chǔ)能成本下降不及預(yù)期；電價(jià)市場(chǎng)化推進(jìn)不及預(yù)期；電價(jià)政策改革不及預(yù)期。▍投資策略：構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)奠定了未來(lái)打造儲(chǔ)能作為全系統(tǒng)巨大。短期看，1)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望在2023年迎來(lái)風(fēng)光裝機(jī)加速釋放，同時(shí)在相應(yīng)儲(chǔ)能政策、規(guī)劃及電價(jià)政策的利好下，電網(wǎng)、電源側(cè)配儲(chǔ)需求加速釋放，工商業(yè)儲(chǔ)能商業(yè)模式日漸清晰，長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能等多時(shí)間尺度、多技術(shù)路線并舉。2)海外市場(chǎng)受能源供應(yīng)與電價(jià)變動(dòng)影響，歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)加速滲透，美國(guó)大儲(chǔ)市場(chǎng)有望放量。結(jié)合以上行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，我們建議圍繞四條主線把握儲(chǔ)能行業(yè)高速增長(zhǎng)的機(jī)遇期：1)國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能系統(tǒng)及EPC環(huán)節(jié)：重點(diǎn)推薦陽(yáng)光電源、蘇文電能、派能科技、科華數(shù)據(jù)、國(guó)電南瑞、許繼電氣、思源電氣，建議關(guān)注南網(wǎng)科技、新風(fēng)光、智光電氣、ST龍凈、威騰電氣、海博思創(chuàng)、南都電源、科陸電子、科士達(dá)、四方股份；2)儲(chǔ)能逆變器環(huán)節(jié)：重點(diǎn)推薦固德威、錦浪科技、德業(yè)股份、禾邁股份，建議關(guān)注盛弘股份；3)儲(chǔ)能溫控消防環(huán)節(jié)：重點(diǎn)推薦同飛股份、英維克、高瀾股份、青鳥消防、國(guó)安達(dá)；4)長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能及靈活性改造：重點(diǎn)推薦中國(guó)能建、釩鈦股份，建議關(guān)注陜鼓動(dòng)力、首航高科、中國(guó)電建、哈爾濱電氣、上海電氣、青達(dá)環(huán)保。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明2重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí).SZ.SZ3.SH7511據(jù).SZ26.SH9氣.SZ4氣.SZ.450.SH.439科技.SZ股份8股份2.SH3.SZ.SZ5.SZ8.SZ.SZ9.SH9758.SH8股份.SZ.92請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明3國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能：政策加持引規(guī)模化發(fā)展，消納需求促多技術(shù)并舉 6“雙碳”發(fā)展立足新型電力系統(tǒng)建設(shè)，新能源轉(zhuǎn)型催化儲(chǔ)能成長(zhǎng)空間 62023年風(fēng)光裝機(jī)均有望提速，電力系統(tǒng)運(yùn)行壓力漸升 8國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能快速發(fā)展，2022年規(guī)劃與建設(shè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張 10國(guó)內(nèi)政策立足新能源配儲(chǔ)與電價(jià)改革，加速儲(chǔ)能商業(yè)化發(fā)展 13區(qū)域盈利模式趨于清晰 15新能源消納聚焦國(guó)內(nèi)不同時(shí)間尺度與規(guī)模的需求差異 16海外儲(chǔ)能：歐洲戶儲(chǔ)滲透率提升，美國(guó)大儲(chǔ)放量在即 19歐洲高電價(jià)加速戶儲(chǔ)裝機(jī)，滲透仍有較大提升空間 19高電價(jià)與IRA政策凸顯經(jīng)濟(jì)性，美國(guó)儲(chǔ)能持續(xù)高景氣 23 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明4插圖目錄 設(shè)備累計(jì)裝機(jī)容量 7圖3：新型電力系統(tǒng)圖景展望及源網(wǎng)荷各側(cè)新型儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景 7 圖8：2017-2021年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)容量變化 10圖9：2019-2021年國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能市場(chǎng)前五省區(qū)裝機(jī)情況 10圖10：國(guó)內(nèi)電力新型儲(chǔ)能項(xiàng)目(含規(guī)劃、建設(shè)和運(yùn)行) 11目功率規(guī)模占比 11圖12：國(guó)內(nèi)電力新型儲(chǔ)能不同技術(shù)類型功率規(guī)模及占比 12圖13：國(guó)內(nèi)電力新型儲(chǔ)能項(xiàng)目不同場(chǎng)景應(yīng)用功率規(guī)模及占比 12招標(biāo)——EPC總承包采購(gòu)規(guī)模 13圖15：國(guó)內(nèi)當(dāng)月新增招標(biāo)——儲(chǔ)能系統(tǒng)采購(gòu)規(guī)模 13圖16：國(guó)內(nèi)當(dāng)月儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)價(jià)格區(qū)間 13EPC總承包中標(biāo)價(jià)格區(qū)間 13圖18：國(guó)內(nèi)部分地區(qū)峰谷電價(jià)時(shí)段示意圖 15圖19：2022年全國(guó)電網(wǎng)代購(gòu)電平均最大峰谷價(jià)差情況(一般工商業(yè)10kV) 16圖20：不同時(shí)間尺度靈活性調(diào)節(jié)需求示意圖 16 圖22：主要儲(chǔ)能形式的儲(chǔ)能容量和儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng) 17 洲主要國(guó)家電力價(jià)格走勢(shì) 20 29：德國(guó)居民電價(jià)、光伏及光伏配儲(chǔ)平準(zhǔn)化成本對(duì)比 21圖30：2021年德國(guó)占?xì)W洲儲(chǔ)能市場(chǎng)70% 21 23圖32：全球戶用儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模及預(yù)測(cè) 23 24 圖38：2022年美國(guó)最大效用規(guī)模儲(chǔ)能資源分布 25圖39：美國(guó)天然氣價(jià)格、電價(jià)及德州加州電價(jià) 26圖40：美國(guó)2021-2024年各州電池儲(chǔ)能規(guī)劃安裝規(guī)模 26 球新能源及儲(chǔ)能裝機(jī)預(yù)測(cè) 27請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明5圖44：國(guó)內(nèi)“十四五”新增儲(chǔ)能裝機(jī)占比預(yù)期 29 表格目錄表1：新型電力系統(tǒng)建設(shè)“三步走”發(fā)展路徑中的儲(chǔ)能發(fā)展 8表2：國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能發(fā)展支持相關(guān)政策 14 表5：歐洲各國(guó)層面主要通過(guò)暴利稅補(bǔ)貼給用戶 20表6：歐洲主要戶儲(chǔ)市場(chǎng)的并網(wǎng)定價(jià)方式(2020年) 22：歐洲戶用光伏+儲(chǔ)能數(shù)據(jù)假設(shè) 22表8：歐洲戶用光伏、儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性測(cè)算 22表9：IRA政策更新后美國(guó)儲(chǔ)能補(bǔ)貼相應(yīng)增加 25 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明6▍國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能：政策加持引規(guī)?；l(fā)展，消納需求促多技術(shù)并舉“雙碳”發(fā)展立足新型電力系統(tǒng)建設(shè)，新能源轉(zhuǎn)型催化儲(chǔ)能成長(zhǎng)空間新型電力系統(tǒng)建設(shè)需“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”一體化發(fā)展，儲(chǔ)能是各環(huán)節(jié)的蓄水池、壓艙石。在雙碳目標(biāo)的指引下，以及技術(shù)不斷推動(dòng)成本下降的趨勢(shì)下，可再生能源的滲透率不斷提升。2021年3月15日，習(xí)近平總書記在中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第九次會(huì)議上對(duì)能源電力發(fā)展作出了系統(tǒng)闡述，首次提出構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系，為新時(shí)代能源電力發(fā)展提供了根本遵循和必由路徑。究部裝機(jī)達(dá)到372.02GW；國(guó)內(nèi)風(fēng)電累計(jì)新增裝機(jī)22.48GW，累計(jì)裝機(jī)達(dá)到350.96GW。其中，太陽(yáng)能發(fā)電、風(fēng)電占國(guó)內(nèi)總體電源裝機(jī)規(guī)模比例分別達(dá)到14.82%/13.98%，新能源累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量占比達(dá)到28.8%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明7%%在新型電力系統(tǒng)發(fā)展過(guò)程中，要求電力供給結(jié)構(gòu)從以化石能源發(fā)電為主體向新能源提供可靠電力支撐轉(zhuǎn)變，同時(shí)，系統(tǒng)形態(tài)由“源網(wǎng)荷”三要素向“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”四要素轉(zhuǎn)變。儲(chǔ)能的多場(chǎng)景應(yīng)用，既是短期支撐電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型、維持運(yùn)行安全的重要手段，也是未來(lái)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)完全脫碳的核心手段和“蓄水池”。資料來(lái)源：新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(征求意見稿)(電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院、水電水利規(guī)劃設(shè)計(jì)總院、國(guó)核電力規(guī)劃、國(guó)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院、國(guó)網(wǎng)能源研究院、中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì))2023年1月6日，國(guó)家能源局組織有關(guān)單位編制了《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(征求意見稿)》，并向社會(huì)公開征求意見——結(jié)合“雙碳”目標(biāo)“兩步走”安排，《藍(lán)皮書(征出新型電力系統(tǒng)構(gòu)建以2030年、2045年、2060年為重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，分別實(shí)現(xiàn)加速轉(zhuǎn)型、總體形成、鞏固完善。其中，要求儲(chǔ)能側(cè)加速實(shí)現(xiàn)多場(chǎng)景多技術(shù)路線規(guī)?；l(fā)展，并提升不同時(shí)間尺度下對(duì)電力系統(tǒng)的支撐能力，對(duì)系統(tǒng)的平衡調(diào)節(jié)能力逐步從日請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明8內(nèi)，向日以上、乃至全周期擴(kuò)張?！半p碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)、新型電力系統(tǒng)的構(gòu)建，都要求儲(chǔ)能建設(shè)結(jié)合不同場(chǎng)景、不同時(shí)間尺度，加速商業(yè)化發(fā)展。年~2045年年~2060年期期展要點(diǎn)多應(yīng)用場(chǎng)景多技術(shù)路線規(guī)節(jié)需求化長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)取破，滿足日以節(jié)需求周期的多類型儲(chǔ)能協(xié)同，電力系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平展內(nèi)容提升系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力資料來(lái)中信證券研究部的重要舉0年抽水蓄能裝等日內(nèi)調(diào)節(jié)為主的多種新能技術(shù)路線多元保障和大規(guī)模新能納需求，提高安全運(yùn)行水平。以機(jī)械、熱儲(chǔ)能、氫能等儲(chǔ)能技術(shù)攻關(guān)取得，實(shí)現(xiàn)日以上時(shí)間電網(wǎng)形態(tài)向動(dòng)態(tài)平基于液氫和液氨的化學(xué)度上滿足未來(lái)大規(guī)?？闪ο到y(tǒng)中高比例新能源不均衡情況下系統(tǒng)長(zhǎng)時(shí)統(tǒng)實(shí)現(xiàn)跨季節(jié)的動(dòng)態(tài)平大幅提升資料來(lái)源：新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(征求意見稿)(電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院、水電水利規(guī)劃設(shè)計(jì)總院、國(guó)核電力規(guī)研究部2023年風(fēng)光裝機(jī)均有望提速，電力系統(tǒng)運(yùn)行壓力漸升多重因素疊加下，2022年我國(guó)部分地區(qū)電力供應(yīng)出現(xiàn)緊張形勢(shì)，保障電力供應(yīng)安全仍面臨挑戰(zhàn)。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)電力需求仍維持穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，尖峰負(fù)荷特征日益凸顯；而相應(yīng)的在供給側(cè)，新能源裝機(jī)比重持續(xù)增加，但還未能形成電力供應(yīng)的可靠替代，電力供應(yīng)安全形勢(shì)嚴(yán)峻。未來(lái)，伴隨新能源裝機(jī)比例的不斷提升，電力系統(tǒng)從“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”一體化管理角度入手維護(hù)電力能源安全，儲(chǔ)能的作用不斷提升，配套應(yīng)用亦有望增加。資料來(lái)源：新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(征求意見稿)(電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院、水電水利規(guī)劃設(shè)計(jì)總院、國(guó)核電力規(guī)劃源研究院、中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì))請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明9新增裝機(jī)(GW)0 新增裝機(jī)(GW)0 YoY-10%局，中信證券研究部預(yù)測(cè)2022年受疫情因素、光伏硅料價(jià)格等因素影響導(dǎo)致風(fēng)、光裝機(jī)較預(yù)期有所延后，但同時(shí)根據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，若不考慮框架招標(biāo)，2022年國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)公開市場(chǎng)招標(biāo)量達(dá)88GW左右(+~60%YoY)，其中陸風(fēng)招標(biāo)量近約72GW(+~40%YoY)，海風(fēng)招標(biāo)量超15GW 年全年招標(biāo)量增長(zhǎng)近3倍，為2023年裝機(jī)快速增長(zhǎng)進(jìn)一步奠定充足的項(xiàng)目基礎(chǔ)。光伏：硅料供應(yīng)短缺問(wèn)題將逐步緩解，2023年有效產(chǎn)能或達(dá)約150萬(wàn)噸，可滿足約450GW光伏裝機(jī)需求，在裝機(jī)需求負(fù)反饋機(jī)制下，硅料價(jià)格中樞總體有望溫和下降。而盡管高純石英砂供應(yīng)持續(xù)趨緊，但供需缺口非剛性，大概率也不會(huì)成為限制2023年裝機(jī)增長(zhǎng)的硬性瓶頸。受供應(yīng)鏈成本下降、項(xiàng)目收益率提升、技術(shù)進(jìn)步和支持政策加碼的共同刺激，預(yù)計(jì)2023年全球光伏裝機(jī)量有望繼續(xù)高增至350GW左右(國(guó)內(nèi)約140GW)，同比增速約40%，且地面電站需求有望明顯復(fù)蘇，裝機(jī)占比或?qū)⒒厣?%%%%%%%% 17.2733.623.317.9 局，中信證券研究部預(yù)測(cè)月，國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增并網(wǎng)量達(dá)22.52GW(-6.8%YoY)，預(yù)計(jì)全年新增并網(wǎng)規(guī)模達(dá)40GW左右，同比或有所回落。這主要是由于疫情影響設(shè)備生產(chǎn)交付和項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)吊裝節(jié)奏，同時(shí)疊加機(jī)型方案升級(jí)換代，以及部分項(xiàng)目場(chǎng)址審批周期拉長(zhǎng)影響。我們預(yù)計(jì)有10GW左右陸上風(fēng)電項(xiàng)目裝機(jī)將由于外部因素由2022年延至2023年，短期裝機(jī)需求低于預(yù)期或?yàn)?023年需求復(fù)蘇進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)。隨著疫情影響逐步緩解，風(fēng)電經(jīng)濟(jì)性大幅提升，以及2022年部分延遲項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)，2023年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)有望顯著復(fù)蘇，預(yù)計(jì)總裝機(jī)量將達(dá)80GW左右，其中海上風(fēng)電裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)至10GW以上，且2023-25年海風(fēng)裝機(jī)仍有望維持約40%的較高CAGR。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明10國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)量(GW)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)量(GW)020162017201820192020CNESA研究部000020152016201720182019202020212022E2023E2024E2025E0%在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，從新能源并網(wǎng)配儲(chǔ)、到對(duì)應(yīng)電力系統(tǒng)擴(kuò)大調(diào)峰調(diào)頻壓力，直接對(duì)儲(chǔ)能需求產(chǎn)生核心驅(qū)動(dòng)；預(yù)期2023年國(guó)內(nèi)新能源裝機(jī)增長(zhǎng)提速，對(duì)儲(chǔ)能需求擴(kuò)張將有望帶來(lái)放大效應(yīng)，直接推動(dòng)國(guó)內(nèi)泛儲(chǔ)能需求(抽水蓄能、新型儲(chǔ)能及靈活性火電資源)規(guī)劃、招采與建設(shè)提速。，2022年規(guī)劃與建設(shè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張新能源消納產(chǎn)生直接儲(chǔ)電需求，并強(qiáng)化調(diào)峰調(diào)頻要求。隨著電力系統(tǒng)脫碳進(jìn)程加速，風(fēng)電、光伏等高不確定性可再生能源裝機(jī)及占比將不斷提升，但其出力的不穩(wěn)定使得電力系統(tǒng)在調(diào)峰調(diào)頻等方面面臨重大挑戰(zhàn)。2021年7月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局印發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購(gòu)買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》，從國(guó)家層面確認(rèn)儲(chǔ)能在新能源領(lǐng)域的重要地位。CNESA研究部請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明11根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，國(guó)內(nèi)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)46.1GW 比增長(zhǎng)29.5%)；其中，抽水蓄能39.8GW(占比86.3%)，自2017年儲(chǔ)能分項(xiàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)其功率占比從最高的99.0%持續(xù)下降；電化學(xué)儲(chǔ)能5.6GW(占比12.1%)，持續(xù)實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的增長(zhǎng)。截至2022年前三季度，國(guó)內(nèi)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)進(jìn)一步提升至50.3GW(同比增長(zhǎng)36.0%)，抽水蓄能、電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模分別達(dá)到43.1/6.6GW，分別占比85.6%/13.2%。結(jié)合2022年下半年逐月電力儲(chǔ)能項(xiàng)目數(shù)據(jù)變動(dòng)，我們可以發(fā)現(xiàn)：其一，國(guó)內(nèi)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目?jī)?chǔ)備快速提升，為行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。2022年7-12月，國(guó)內(nèi)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)新增數(shù)量超1000項(xiàng)(含規(guī)劃、建設(shè)和運(yùn)行)，累計(jì)新增總功率規(guī)模近300GW；其中，新型項(xiàng)目功率規(guī)模約70GW，容量規(guī)模168GWh，平均備電時(shí)長(zhǎng)圖10：國(guó)內(nèi)電力新型儲(chǔ)能項(xiàng)目(含規(guī)劃、建設(shè)和運(yùn)行)(GW/GWh)圖11：國(guó)內(nèi)不同區(qū)域電力新型儲(chǔ)能項(xiàng)目功率規(guī)模占比(%) 新型儲(chǔ)能項(xiàng)目備電時(shí)長(zhǎng)(h)000%資料來(lái)源：CNESA，中信證券研究部注：為當(dāng)月新增數(shù)據(jù)資料來(lái)源：CNESA，中信證券研究部注：為當(dāng)月新增數(shù)據(jù)其二，鋰離子電池為主，長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)加速發(fā)展。從技術(shù)路線層面來(lái)看，2022年下半年新增新型儲(chǔ)能項(xiàng)目中鋰離子電池為主，功率規(guī)模占比約87%，平均備電時(shí)長(zhǎng)2.16h。此外，長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)的項(xiàng)目規(guī)模開始逐步呈現(xiàn)“穩(wěn)定釋放，多技術(shù)并行”的特點(diǎn)：7-12月跟蹤到的長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能項(xiàng)目中，壓縮空氣、儲(chǔ)熱、液流電池項(xiàng)目(含規(guī)劃、建設(shè)和運(yùn)行)功率規(guī)模分別為7.0/0.7/0.9GW。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明12圖12：國(guó)內(nèi)電力新型儲(chǔ)能不同技術(shù)類型功率規(guī)模(GW)及占比(%)電池功率規(guī)模功率規(guī)模電池功率規(guī)模池功率規(guī)模%%%%9797%83%71%2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月0%其三，電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能與電源配儲(chǔ)為主，用戶側(cè)工商業(yè)占比逐漸提升。從應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)看，新型儲(chǔ)能項(xiàng)目主要集中于電網(wǎng)側(cè)(100%為獨(dú)立儲(chǔ)能)與電源側(cè)配儲(chǔ)(95%為新能源配儲(chǔ))。用戶側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目功率規(guī)模占比仍較低，但其中工業(yè)項(xiàng)目占比逐步穩(wěn)定在50%以上。圖13：國(guó)內(nèi)電力新型儲(chǔ)能項(xiàng)目不同場(chǎng)景應(yīng)用功率規(guī)模(GW)及占比(%)儲(chǔ)能+光伏功率規(guī)模儲(chǔ)能+光伏功率規(guī)模功率規(guī)模比 能功率占比%2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月0%2022年11月2022年12月其四，備電時(shí)長(zhǎng)持續(xù)提升。從新型儲(chǔ)能項(xiàng)目的招標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)看，EPC總承包與儲(chǔ)能系統(tǒng)電時(shí)長(zhǎng)均呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)；2022年12月，EPC總承包項(xiàng)目平均備電時(shí)長(zhǎng)為2.59h，儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目平均備電時(shí)長(zhǎng)為2.69h。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明13EPCGWGWh統(tǒng)采購(gòu)規(guī)模(GW/GWh)EPC率規(guī)模EPC總承包采購(gòu)容量規(guī)模備電時(shí)長(zhǎng)(h) 備電時(shí)長(zhǎng)(h).00資料來(lái)源：CNESA，中信證券研究部資料來(lái)源：CNESA，中信證券研究部其五，中標(biāo)價(jià)格整體平穩(wěn)。2022年下半年，儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)單價(jià)區(qū)間為1.36~1.95元/Wh，EPC總承包中標(biāo)單價(jià)區(qū)間為1.39~3.54元/Wh；12月備電時(shí)長(zhǎng)2h的儲(chǔ)能系統(tǒng)及EPC總承包中標(biāo)價(jià)格均價(jià)有小幅翹尾。Wh圖17：國(guó)內(nèi)當(dāng)月EPC總承包中標(biāo)價(jià)格區(qū)間(元/Wh)限 0限資料來(lái)源：CNESA，中信證券研究部資料來(lái)源：CNESA，中信證券研究部政策立足新能源配儲(chǔ)與電價(jià)改革，加速儲(chǔ)能商業(yè)化發(fā)展國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能政策密集出臺(tái)，發(fā)電側(cè)配儲(chǔ)要求明確，電價(jià)政策利好商業(yè)模式。各地政府對(duì)“雙碳”目標(biāo)響應(yīng)積極，在推動(dòng)風(fēng)電、光伏發(fā)展的同時(shí)，配套儲(chǔ)能規(guī)劃也陸續(xù)出臺(tái)。2021年7月國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確到2025年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到30GW以上。此后，國(guó)家能源局等多部委印發(fā)多條儲(chǔ)能相關(guān)新能源政策，明確儲(chǔ)能市場(chǎng)、配置比例，確定“十四五”期間新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案。我國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)日趨完善，集中式電站配儲(chǔ)已成定勢(shì)，未來(lái)分布式電站有望相應(yīng)配儲(chǔ)。隨著“十四五”風(fēng)光裝機(jī)容量的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)各地的儲(chǔ)能保障政策會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)容，推動(dòng)儲(chǔ)能規(guī)模的擴(kuò)張和行業(yè)發(fā)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明14展的指/7/15企業(yè)自峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模/7/29新型儲(chǔ)能項(xiàng)目管理規(guī)范(暫行)/9/24/12/8電站發(fā)電并網(wǎng)安全管展新型儲(chǔ)能技術(shù)為支撐的局部電網(wǎng)啟動(dòng)專項(xiàng)研究池行業(yè)規(guī)范公告管理暫/12/20息化部鍵技術(shù)公關(guān)與成果轉(zhuǎn)化范文本(試行)/12/28能源監(jiān)管工作要點(diǎn)/1/12與的輔助服務(wù)分擔(dān)共源行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)劃立項(xiàng)指南/1/14統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系/1/28電力中長(zhǎng)期市場(chǎng)建設(shè)；積極穩(wěn)妥推進(jìn)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建善電力輔助市場(chǎng)/1/29術(shù)、百兆瓦級(jí)能等機(jī)械儲(chǔ)能等長(zhǎng)時(shí)間尺度儲(chǔ)能技術(shù)取破能源工作指導(dǎo)意見/3/17研究建立大型風(fēng)制參與電的通知/5/24電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則(征求意見稿)、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管辦法(征稿)、虛擬電廠和新能源微電網(wǎng)等新興市場(chǎng)主體參與交易新型儲(chǔ)能主體注冊(cè)規(guī)范指引(試/12/13易中心系統(tǒng)可被電調(diào)節(jié)容量及持放電時(shí)間的準(zhǔn)入條件新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(征求意/1/6性帶來(lái)的系統(tǒng)改委、國(guó)家能源局、工信部等官網(wǎng)、北京電力交易中心官網(wǎng)，中信證券研究部2022年11月25日，國(guó)家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則(征求意見稿)》、《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管辦法(征求意見稿)》，提出“推動(dòng)儲(chǔ)能、分布式發(fā)電、負(fù)荷聚合商、虛擬電廠和新能源微電網(wǎng)等新興市場(chǎng)主體參與交易”，伴隨電力現(xiàn)貨交易、分時(shí)電價(jià)、容量電價(jià)的逐步落地，儲(chǔ)能商業(yè)模式日漸清晰。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明15各地區(qū)逐步明確風(fēng)光配儲(chǔ)要求，推動(dòng)發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能發(fā)展。隨著國(guó)家多部委的儲(chǔ)能政策出臺(tái)和持續(xù)細(xì)化，各地方政府也在積極響應(yīng)和明確新增發(fā)電項(xiàng)目的強(qiáng)制性配儲(chǔ)要求，配儲(chǔ)比儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)為2-4小時(shí)。除少數(shù)省份為部分項(xiàng)目配儲(chǔ)和鼓勵(lì)性配儲(chǔ)要求之外，90%以上的地區(qū)都提出強(qiáng)制性配儲(chǔ)要求。現(xiàn)實(shí)需求和政策推動(dòng)是未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)的主要驅(qū)動(dòng)因素。政區(qū)求政區(qū)求府官網(wǎng)，中信證券研究部峰谷價(jià)差拉大，部分區(qū)域盈利模式趨于清晰對(duì)于一般工商業(yè)用戶而言，利用儲(chǔ)能設(shè)備在電價(jià)較低時(shí)充電、在電價(jià)高時(shí)放電的峰谷電價(jià)套利是主要驅(qū)動(dòng)力之一。伴隨電力系統(tǒng)“雙高”特性愈發(fā)明顯，分時(shí)電價(jià)政策下峰谷價(jià)差持續(xù)拉大，為用戶側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性提升提供了重要支撐。能網(wǎng)，中信證券研究部結(jié)合CNESA對(duì)各地2022年一般工商業(yè)10kV最大峰谷價(jià)差平均值的統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)31個(gè)典型省市的總體平均價(jià)差為0.7元/kWh，其中共有16個(gè)省市位于均值以上，最高的廣東省(珠三角五市)峰谷價(jià)差平均值為1.259元/kWh。未來(lái)隨著電力系統(tǒng)日內(nèi)波動(dòng)放大，峰谷電價(jià)差有望隨著膨脹，用戶側(cè)儲(chǔ)能回收期在電價(jià)差拉大、儲(chǔ)能系統(tǒng)成本下降等因素作用下，有望持續(xù)縮短。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明16廣東省(珠三角五市)海南省浙江省湖北省湖南省吉林省重慶市遼寧省江蘇省安徽省黑龍江省廣西壯族自治區(qū)山東省河南省四川省天津市內(nèi)蒙古自治區(qū)(蒙東)陜西省新疆維吾爾自治區(qū)河北省(南網(wǎng))北京市(市區(qū))山西省貴州省上海市寧夏回族自治區(qū)青海省江西省云南廣東省(珠三角五市)海南省浙江省湖北省湖南省吉林省重慶市遼寧省江蘇省安徽省黑龍江省廣西壯族自治區(qū)山東省河南省四川省天津市內(nèi)蒙古自治區(qū)(蒙東)陜西省新疆維吾爾自治區(qū)河北省(南網(wǎng))北京市(市區(qū))山西省貴州省上海市寧夏回族自治區(qū)青海省江西省云南省甘肅省內(nèi)蒙古自治區(qū)(蒙西)2022年均值總體均值0.80.6新能源消納聚焦國(guó)內(nèi)不同時(shí)間尺度與規(guī)模的需求差異用戶負(fù)荷、風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電等不確定性使得電力系統(tǒng)為維持功率平衡存在較大困難，需要在分鐘級(jí)、小時(shí)級(jí)、日級(jí)、季度級(jí)乃至年度級(jí)等多時(shí)間尺度上預(yù)先規(guī)劃以保證電力系統(tǒng)靈活性。針對(duì)不同的功能，所需的儲(chǔ)能系統(tǒng)持續(xù)時(shí)長(zhǎng)存在顯著差異——短持續(xù)時(shí)間儲(chǔ)能一般側(cè)重于保證電力系統(tǒng)在瞬時(shí)擾動(dòng)下保持平衡等電網(wǎng)安全性問(wèn)題，而長(zhǎng)持續(xù)時(shí)間儲(chǔ)能一般側(cè)重于實(shí)現(xiàn)峰谷時(shí)期供需匹配等經(jīng)濟(jì)性問(wèn)題。從技術(shù)維度來(lái)看，目前，鋰電性價(jià)比與靈活度優(yōu)勢(shì)凸顯，長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能背靠政策與場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)。資料來(lái)源：《電力系統(tǒng)靈活性提升：技術(shù)路徑、經(jīng)濟(jì)性與政策建議》(袁家海、張健、孟之緒等)資料來(lái)源：《電力系統(tǒng)靈活性提升：技術(shù)路徑、經(jīng)濟(jì)性與政策建議》(袁家海、張健、孟之緒等)，中信證券研究部請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明17而且，考慮到國(guó)內(nèi)電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型同時(shí)從“大基地+大電網(wǎng)”和“分散式電源+分布式智能電網(wǎng)”雙線并行，兩種模式下產(chǎn)生了當(dāng)下不同的技術(shù)路線、解決方案偏好。前者重點(diǎn)在國(guó)內(nèi)“十四五”期間約450GW風(fēng)光大基地的基礎(chǔ)上，配置靈活性資源；扣除前兩批大基地中較多配置在原有大基地及特高壓外輸通道周圍，剩余風(fēng)光大基地結(jié)合目前已落地項(xiàng)目來(lái)看，主靈活性資源一般會(huì)結(jié)合當(dāng)?shù)刭Y源條件選擇靈活性火電或抽水蓄能電站，并補(bǔ)充一定的鋰電儲(chǔ)能電站及光熱(熔鹽儲(chǔ)熱)電站。后者考慮分布式系統(tǒng)對(duì)靈活布點(diǎn)、項(xiàng)目規(guī)模的需求差異，多以電化學(xué)儲(chǔ)能電站為主。資料來(lái)源：新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(征求意見稿)(電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院、水電水利規(guī)劃設(shè)計(jì)總院、國(guó)核電力規(guī)劃源研究院、中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì))新能源滲透率快速提升，疊加其出力的不穩(wěn)定性，推升儲(chǔ)能市場(chǎng)需求，電力系統(tǒng)的儲(chǔ)能應(yīng)用存在多種時(shí)間尺度需求，長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能(一般指4h以上)成為儲(chǔ)能發(fā)展的重要方向，在電力系統(tǒng)中具備多種優(yōu)勢(shì)——長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能具備提升新能源消納能力、替代傳統(tǒng)發(fā)電方式的潛力，可以為電網(wǎng)提供充足的靈活性資源，可有效降低電網(wǎng)運(yùn)行成本，具備更強(qiáng)的峰谷套利和市場(chǎng)盈利潛力。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明18究部“十四五”期間，我國(guó)長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能市場(chǎng)的發(fā)展有望保持“多路線并舉、能源規(guī)劃托底、優(yōu)勢(shì)場(chǎng)景催化”的發(fā)展特點(diǎn)，其中優(yōu)勢(shì)場(chǎng)景領(lǐng)域目前看以配套風(fēng)光大基地調(diào)峰和區(qū)域電網(wǎng)調(diào)峰為主。從政策規(guī)劃帶動(dòng)與應(yīng)用場(chǎng)景增長(zhǎng)兩個(gè)維度來(lái)看，我們主要看好四種主要技術(shù)在2023-2025年實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展：(1)抽水蓄能：國(guó)家能源局已發(fā)布中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，2025年/2030年裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到62/120GW；(2)壓縮空氣：發(fā)展規(guī)劃持續(xù)儲(chǔ)備，近期大型示范項(xiàng)目批量落地，預(yù)計(jì)“十四五”期間裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到10GW級(jí)別；(3)熔鹽儲(chǔ)能：逐步成為西北區(qū)域風(fēng)光大基地調(diào)峰資源的有利補(bǔ)充，商業(yè)模式率先清晰；(4)全釩液流電池：系統(tǒng)成本快速下降，儲(chǔ)備招標(biāo)不斷釋放。綜合以上對(duì)應(yīng)用場(chǎng)景、技術(shù)路線的判斷，結(jié)合2023年國(guó)內(nèi)風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)預(yù)期和廣義配儲(chǔ)功率比例提升假設(shè)，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)2023年儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到23GW(同GW，預(yù)計(jì)平均備電時(shí)長(zhǎng)約2.5h，總裝機(jī)容量規(guī)模超30GWh。預(yù)測(cè)(GW)8A9A0A1AEEEE增裝機(jī).38.2%%%%00.6%.3%.3%98.6%.5%裝49%%吊裝9.445增裝機(jī)2132%%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明198A9A0A1AEEEE新增裝機(jī)876%%-13%比7%3%能新增裝機(jī).57%7%能占比3%.0 yoy2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E0%%-100%▍海外儲(chǔ)能：歐洲戶儲(chǔ)滲透率提升，美國(guó)大儲(chǔ)放量在即價(jià)加速戶儲(chǔ)裝機(jī)，滲透仍有較大提升空間俄烏沖突加劇能源緊張局勢(shì)，高電價(jià)驅(qū)動(dòng)海外戶用裝機(jī)熱情。近兩年來(lái)，受海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和可再生能源供應(yīng)乏力等因素影響，天然氣價(jià)格已走出一波上漲趨勢(shì)。進(jìn)入2022年，俄烏沖突所引發(fā)的天然氣斷供，進(jìn)一步推升歐洲天然氣價(jià)格，進(jìn)而使得歐洲電價(jià)進(jìn)一步飆升，成為歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)高增的催化劑之一。考慮到未來(lái)一年歐洲天然氣供給情況，未來(lái)一年歐洲天然氣價(jià)格中樞較難回落至2021年前水平。歐盟委員會(huì)2022年5月18日通過(guò)REPowerEU議案，2030年可再生能源目標(biāo)由之前的40%提高到45%，同時(shí)，光伏裝機(jī)目標(biāo)再次提高，2025年歐盟累計(jì)光伏裝機(jī)規(guī)模要超過(guò)320GW，相比2021年底裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)翻倍，2030底年累計(jì)裝機(jī)規(guī)模目標(biāo)約600GW，是目前裝機(jī)量的兩倍之多。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明20-01-058-09-01-05-09-01-05-09-01-01-058-09-01-05-09-01-05-09-01-05-09-01-05%%0.0%.00.0000 00資料來(lái)源：Statista，中信證券研究部2021年全球光伏配儲(chǔ)滲透率不足6%，歐洲滲透率增速最快，但仍有大幅提升空間。根據(jù)IHS和IEA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算，全球累計(jì)光伏配儲(chǔ)比例逐年上升；經(jīng)我們測(cè)算全球戶用光伏配儲(chǔ)滲透率到2021年已經(jīng)達(dá)到了5.7%，仍然較低。分區(qū)域來(lái)看，目前僅有意大利和德國(guó)等歐洲地區(qū)滲透率達(dá)到了10%以上，其中德國(guó)的滲透率超過(guò)了20%。不過(guò)從全球范圍內(nèi)可以看出，包括美國(guó)、澳洲等在內(nèi)的多個(gè)國(guó)家，其光伏配儲(chǔ)滲透率仍不足10%，全球戶儲(chǔ)滲透率仍有很大的提升空間。量(MWh)0020132014201520162017201820192020儲(chǔ)滲透率(%)201920202021E歐洲通過(guò)暴利稅補(bǔ)貼模式提升用戶用電穩(wěn)定性，并進(jìn)一步推動(dòng)光儲(chǔ)系統(tǒng)裝機(jī)訴求。范圍基礎(chǔ)能源公司)90%(發(fā)電企業(yè))站站的超額利潤(rùn)向司至向國(guó)和英國(guó)大陸架運(yùn)營(yíng)的石請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明210范圍基礎(chǔ)4.8%(銀行)油和電。分銷售。不適用于組織和管理、天然氣、環(huán)境證書和燃所得稅中扣除。0%生產(chǎn)商月份產(chǎn)生的利潤(rùn)與上一年度相應(yīng)月份的利的差額(按月計(jì)算)。0%該法案可能接下來(lái)的幾由議會(huì)通過(guò))官網(wǎng)，中信證券研究部歐洲高電價(jià)模式下，戶用光儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性提升。用戶側(cè)，從現(xiàn)實(shí)需求來(lái)看，儲(chǔ)能可幫助用戶“削峰填谷”，節(jié)省用電成本，有利于電力系統(tǒng)均衡供應(yīng)電力，降低生產(chǎn)成本，并避免部分發(fā)電機(jī)組頻繁啟停造成的巨大損耗等問(wèn)題，從而保證電力系統(tǒng)的安全與穩(wěn)定。除此之外，儲(chǔ)能系統(tǒng)還可以幫助用戶降低停電風(fēng)險(xiǎn)、提高電能質(zhì)量、降低容量電費(fèi)、參與需求側(cè)響應(yīng)等，發(fā)揮多重價(jià)值。極端天氣和老舊的電力設(shè)施造成海外電力系統(tǒng)在根本上無(wú)法確?！翱煽啃浴保瑔?dòng)相關(guān)電網(wǎng)基建計(jì)劃仍需時(shí)間，因此戶用光儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)性上的考量逐漸減弱，但是未來(lái)經(jīng)濟(jì)性仍有看點(diǎn)。成本.9.2EE德國(guó)意大利英國(guó)奧地利瑞士歐洲其他國(guó)家81MWh,8%26MWh,2%41MWh,4%81MWh,7%94MWh,9%749MWh,70%Woodmac究部戶用光伏承擔(dān)發(fā)電功能，但發(fā)電與用電高峰不匹配問(wèn)題顯著，儲(chǔ)能系統(tǒng)是家庭實(shí)現(xiàn)電力“自消費(fèi)”的關(guān)鍵。從歐洲政策趨勢(shì)來(lái)看，對(duì)戶儲(chǔ)推動(dòng)作用的政策主要是“凈記費(fèi)”政策、投資補(bǔ)貼或稅收減免。德國(guó)、英國(guó)等為代表的“凈記費(fèi)”政策導(dǎo)致的用戶用電和上網(wǎng)電價(jià)之間差異持續(xù)拉大，對(duì)投資光儲(chǔ)一體化迫切性明顯提升。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明220年)戶用儲(chǔ)能新增裝機(jī)/MWh戶用儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)/MWh41配儲(chǔ)滲透率歐元/kWh)元/kWh)為了測(cè)算歐洲戶用光伏+儲(chǔ)能項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，我們做出以下幾項(xiàng)核心假設(shè)：1)假設(shè)居民日均用電20KWh，居民電價(jià)為0.327歐元/KWh，歐洲主流FIT上網(wǎng)電價(jià)為0.037歐元/KWh；2)假設(shè)戶用光伏(3KW)造價(jià)2000歐元，光伏日均利用5小時(shí)，發(fā)電自用率21%；3)假設(shè)戶用儲(chǔ)能功率為10KWh造價(jià)為4000歐元，使用年限為10年，安裝儲(chǔ)能設(shè)備后居民發(fā)電自用率為80%。值居民電價(jià)(歐元/KWh)上網(wǎng)電價(jià)(歐元/KWh)光伏系統(tǒng)造價(jià)(3KW)(歐元)儲(chǔ)能系統(tǒng)(10KWh)造價(jià)(歐元)00日均用電(KWh)均利用小時(shí)5統(tǒng)每年線性衰減系統(tǒng)每年線性衰減統(tǒng)使用年限系統(tǒng)使用年限“光伏+儲(chǔ)能”模式在歐洲具備良好經(jīng)濟(jì)性。按照無(wú)光伏、光伏無(wú)儲(chǔ)能及光伏+儲(chǔ)能三種情況，最終測(cè)算結(jié)果如下：1)居民未配備光伏、儲(chǔ)能設(shè)備，所有用電均按照標(biāo)準(zhǔn)電費(fèi)繳納，年均電費(fèi)支出2387.1歐元，10年期電費(fèi)支出約23871歐元；2)居民配備光伏但無(wú)儲(chǔ)能，支出包括光伏系統(tǒng)和電費(fèi)支出，使用自發(fā)電比例為21%，10年期節(jié)省電費(fèi)7649.4歐元；3)居民配備光伏+儲(chǔ)能，支出部分有電費(fèi)支出和購(gòu)買光伏、儲(chǔ)能設(shè)備支出，儲(chǔ)能系統(tǒng)增加自發(fā)電量比例至80%，10年期節(jié)省電費(fèi)21522.8歐元。很顯然，在歐洲高電價(jià)情況下，居民選擇光伏+儲(chǔ)能，能提升自用電比例，能明顯節(jié)省電費(fèi)，具備良好的經(jīng)濟(jì)性。一二三伏、無(wú)儲(chǔ)能伏、有儲(chǔ)能用電量(KWh，10年期)用率-光伏發(fā)電自用量(KWh，10年期)-164.5光伏發(fā)電上網(wǎng)量(KWh，10年期)-587.5電費(fèi)支出(歐元，10年期)12請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明23上網(wǎng)收益(歐元，10年期)-7.0.8EMBER研究部測(cè)算電價(jià)攀升+能源危機(jī)，推動(dòng)歐洲戶儲(chǔ)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性和配置意愿持續(xù)高漲。歐洲電價(jià)在近年來(lái)天然氣價(jià)格大幅上漲情況下持續(xù)攀升，推動(dòng)戶用光伏+儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性顯著增強(qiáng)。據(jù)BNEF統(tǒng)計(jì)，2021年歐洲戶儲(chǔ)項(xiàng)目新增規(guī)模達(dá)1.04GW/2.05GWh(+56%/+73%YoY)。而2022年俄烏沖突進(jìn)一步推升歐洲能源成本行至高位，且能源危機(jī)背景下歐洲居民配套光儲(chǔ)系統(tǒng)積極性空前高漲，儲(chǔ)能滲透率快速提升，為未來(lái)幾年戶儲(chǔ)行業(yè)奠定高景氣基調(diào)。在以歐洲為主要戶儲(chǔ)市場(chǎng)的高增長(zhǎng)支撐下，GGII預(yù)計(jì)全球戶儲(chǔ)市場(chǎng)容量將由2021年的6.4GWh大幅增至2025年的100GWh。光伏(MW) 儲(chǔ)光伏(MW) 儲(chǔ)能滲透率(按項(xiàng)目)儲(chǔ)能滲透率(按功率)00%00裝機(jī)規(guī)模(GWh)YoY202020212022E2023E2024E2025E%%%%%%%%美國(guó)是全球大儲(chǔ)另一主力市場(chǎng)，儲(chǔ)能裝機(jī)表現(xiàn)亮眼。美國(guó)是全球規(guī)模最大、成長(zhǎng)最快的儲(chǔ)能市場(chǎng)之一，2021年新增儲(chǔ)能裝機(jī)3.5GW/10.5GWh，2016-2021年復(fù)合增速達(dá)96.5%。截至2022年二季度末，美國(guó)在運(yùn)行中的電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)共計(jì)6.47GW，在建的電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目14.50GW/36.20GWh，儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)火熱。美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)以大儲(chǔ)為主，大儲(chǔ)裝機(jī)占2021年全美裝機(jī)容量的79%。WoodMackenzie預(yù)測(cè)，2023年全美大儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)50億美元。據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)，2021年全球新增投運(yùn)的新型電力儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模達(dá)10.2GW，yoy+117%。美國(guó)、中國(guó)、歐洲分別占34%/24%/22%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明240%0%美國(guó)中國(guó)歐洲日韓澳大利亞其他Gridscale)工商業(yè)儲(chǔ)能戶用儲(chǔ)能%87%9%%國(guó)國(guó)根據(jù)Woodmac數(shù)據(jù)，2022年上半年美國(guó)表前儲(chǔ)能新增裝機(jī)5.01GWh，同比增長(zhǎng)211.6%。2022年，美國(guó)對(duì)中國(guó)企業(yè)在東南亞的組件產(chǎn)品實(shí)行反規(guī)避調(diào)查，使得當(dāng)?shù)刂袊?guó)企業(yè)組件產(chǎn)品對(duì)美出口形成了嚴(yán)重的障礙，多數(shù)配套光伏建設(shè)的儲(chǔ)能項(xiàng)目被迫延期。伴隨2022年10月14日美國(guó)暫停對(duì)太陽(yáng)能電池和組件征收的所有反傾銷或反補(bǔ)貼稅，美國(guó)積壓的表前儲(chǔ)能需求有望快速釋放。2021年美國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)達(dá)3.5GW/10.5GWh(同比增長(zhǎng)204%)。22H1儲(chǔ)能新增裝機(jī)達(dá)2.1GW/5.5GWh。表前增速最快(括號(hào)里面為MW增速/MWh增速)：表前(212%/137%)>用戶側(cè)(67%/36%)>工商業(yè)(-24%/-1%)。儲(chǔ)能裝機(jī)量(MWh)00000儲(chǔ)能裝機(jī)量(MWh)000獨(dú)立儲(chǔ)能和小型儲(chǔ)能項(xiàng)目受益頗深，1MW以上項(xiàng)目或?qū)⒂瓉?lái)?yè)屟b潮。獨(dú)立儲(chǔ)能首次獲得抵免資格：過(guò)去為了具備ITC獲取資格，儲(chǔ)能項(xiàng)目必須與光伏發(fā)電項(xiàng)目配對(duì)，IRA法案使儲(chǔ)能擺脫太陽(yáng)能配對(duì)限制，二者“發(fā)展途徑”脫鉤，降低了儲(chǔ)能項(xiàng)目的建設(shè)成本和時(shí)間，利好獨(dú)立儲(chǔ)能的發(fā)展。小型儲(chǔ)能項(xiàng)目補(bǔ)貼力度大幅提升：根據(jù)原ITC政策，戶用儲(chǔ)能項(xiàng)目的稅收抵免額度將在2024年取消，工商業(yè)儲(chǔ)能及表前儲(chǔ)能項(xiàng)目則降至10%；IRA法案通過(guò)后，戶儲(chǔ)抵免額度可達(dá)30%~40%，小型的工商業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目及滿足條件的表前儲(chǔ)能項(xiàng)目抵免額度則在30%~80%不等，較之前顯著提升，有望刺激需求高速增長(zhǎng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明25與國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)裝機(jī)由強(qiáng)配政策驅(qū)動(dòng)的情形不同，美國(guó)電力現(xiàn)貨以及輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制相對(duì)更為成熟，大儲(chǔ)項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)性?，F(xiàn)階段，美國(guó)新能源配儲(chǔ)項(xiàng)目主要可通過(guò)獲取更高的PPA協(xié)議電價(jià)獲益，而獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目可通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)套利、輔助服務(wù)等模式獲得收益。2022年8月，美國(guó)新推出的《降低通脹法案》(IRA)將光伏ITC期限延長(zhǎng)10年，稅收減免由26%提升到30%，并將獨(dú)立儲(chǔ)能納入ITC，對(duì)大儲(chǔ)、特別是獨(dú)立儲(chǔ)能模式運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目形成有效激勵(lì)。我們認(rèn)為，較為成熟的商業(yè)模式為美國(guó)大儲(chǔ)項(xiàng)目裝機(jī)增長(zhǎng)提供了內(nèi)在動(dòng)力，而IRA新政有望進(jìn)一步刺激大儲(chǔ)項(xiàng)目投資，市場(chǎng)有望持續(xù)高景氣。型)&滿足條件的表前儲(chǔ)行工資和學(xué)徒要求)目+20%。前儲(chǔ)能(超過(guò)MW發(fā)布現(xiàn)行工資和學(xué)徒現(xiàn)行工資和學(xué)徒要求)。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，美國(guó)2021年電力結(jié)構(gòu)中，天然氣+煤電發(fā)電量占比60%。各州規(guī)劃可再生能源發(fā)電市場(chǎng)配額方案，加州計(jì)劃2030年實(shí)現(xiàn)60%的可再生能源占比。美國(guó)儲(chǔ)能集中于加州和德州。截至2022年8月，加州儲(chǔ)能裝機(jī)完成3977MW，在建13198MW，德州儲(chǔ)能裝機(jī)完成1653MW，在建17789MW。2021年加州風(fēng)+光的發(fā)電量占總發(fā)電量比例為25%，德州風(fēng)光發(fā)電占比24%，高于美國(guó)全國(guó)的13%。核電水電風(fēng)電核電水電風(fēng)電光伏其他MW)佛羅里達(dá)佐治亞新墨西哥他夏威夷約亞利桑那加利福尼亞德克薩斯0000請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明26加州州紐約州亞利桑那州佛羅里達(dá)州新墨西哥州夏威夷州科羅拉多州馬薩諸塞州加州州紐約州亞利桑那州佛羅里達(dá)州新墨西哥州夏威夷州科羅拉多州馬薩諸塞州美國(guó)天然氣價(jià)格帶動(dòng)電價(jià)持續(xù)上漲，配儲(chǔ)需求上升。俄烏沖突背景下，拉高了2022年天然氣價(jià)格均值，能源價(jià)格上漲一定程度上催生了電價(jià)中樞上移，市場(chǎng)化交易背景下電價(jià)大幅波動(dòng)對(duì)儲(chǔ)能配套需求產(chǎn)生積極影響。 門平均電價(jià) 門平均電價(jià) 格(右軸)美分/千瓦時(shí)美分/千瓦時(shí)50-01-05-09-01-05-09-01-01-05-09-01-05-09-01-05-09-012-05-09美院/千立方尺美院/千立方尺5000000美國(guó)儲(chǔ)能項(xiàng)目盈利模式成熟，支持政策密集出臺(tái)，儲(chǔ)能市場(chǎng)持續(xù)高增長(zhǎng)。2020年以來(lái)，美國(guó)聯(lián)邦和各州政府大量出臺(tái)對(duì)儲(chǔ)能的支持政策，明確了儲(chǔ)能參與源網(wǎng)側(cè)輔助服務(wù)市場(chǎng)、峰谷價(jià)差套利、分布式電源項(xiàng)目配套等模式，在美國(guó)市場(chǎng)化的電力體制和逐步上升的電價(jià)下，商業(yè)模式成熟，盈利水平豐厚。同時(shí)，根據(jù)2022年《通貨膨脹削減法案》，獨(dú)立儲(chǔ)能將有資格獲得ITC退稅激勵(lì)，有望降低約30%項(xiàng)目資本開支，儲(chǔ)能投資收益進(jìn)一步上升。此外，美國(guó)電網(wǎng)設(shè)施較為陳舊，可靠性差，近年來(lái)多次發(fā)生停電事故，加上火電逐步退役，可再生能源愈發(fā)成為優(yōu)先替代方案，持續(xù)推升儲(chǔ)能調(diào)度需求，刺激儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)增長(zhǎng)。根據(jù)WoodMackenzie統(tǒng)計(jì)，2021年，美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模/容量達(dá)3.5GW/10.5GWh (+138%/+198%YoY)，其中表前儲(chǔ)能規(guī)模達(dá)3GW/9.2GWh左右，占比約9成；WoodMackenzie預(yù)計(jì)2022年美國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模/容量將達(dá)3.5GW/13.5GWh(+105%/+29%YoY)，2023年裝機(jī)規(guī)模/容量有望達(dá)7.2GW/28.4GWh(+64%/+110%YoY)，需求仍將保持高速增長(zhǎng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明27圖41：美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模及預(yù)測(cè)(GW)86420202020212022E2023E2024E2025E%%%%e圖42：美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)裝機(jī)容量及預(yù)測(cè)(GWh)00202020212022E2023E2024E2025Ee綜上，結(jié)合全球新能源裝機(jī)預(yù)期和儲(chǔ)能配套發(fā)展比例，我們預(yù)期全球儲(chǔ)能增長(zhǎng)有望繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)狀態(tài)，2022-2025年全球儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模預(yù)期為30/50/69/92GW，保持50%的年均復(fù)合增速。表10：全球電力儲(chǔ)能裝機(jī)預(yù)測(cè)(GW)2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E光伏新增裝機(jī)1001151391752503504405503%0%風(fēng)電新增裝機(jī)49629610180125135159儲(chǔ)能新增裝機(jī)6471830506992配儲(chǔ)功率比例3.8%2.0%2.8%6.6%9%11%12%13%.1%46.3%45.7%45.1%W 光伏yoy風(fēng)電yoy儲(chǔ)能yoy2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明28新能源裝機(jī)量不及預(yù)期“雙碳”轉(zhuǎn)型背景下，新能源將逐步成為主要電源形式，其自身的出力不穩(wěn)定性是新型電力系統(tǒng)推進(jìn)儲(chǔ)能建設(shè)的核心出發(fā)點(diǎn)。若國(guó)內(nèi)外受偶發(fā)因素或產(chǎn)業(yè)鏈因素導(dǎo)致新能源電源階段性裝機(jī)增長(zhǎng)、滲透率提升不及預(yù)期，則可能對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)的持續(xù)發(fā)展和需求增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。儲(chǔ)能成本下降不及預(yù)期電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)配套儲(chǔ)能，除了需要政策及規(guī)范支持儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展以外，也需要通過(guò)儲(chǔ)能行業(yè)自身的技術(shù)進(jìn)步或規(guī)模化發(fā)展，推動(dòng)儲(chǔ)能系統(tǒng)成本下降，使得業(yè)主方投資建設(shè)儲(chǔ)能的初始投資下降，提升配儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)性；若儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格持續(xù)維持高位，則可能對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)的商業(yè)化發(fā)展產(chǎn)生不利影響。新型電力系統(tǒng)中伴隨“雙高”影響，電力現(xiàn)貨價(jià)格理論波動(dòng)范圍有望擴(kuò)大，為配儲(chǔ)項(xiàng)目提供了套利空間與配置必要性，若電力價(jià)格無(wú)法充分反映當(dāng)前時(shí)點(diǎn)電力供需形勢(shì)變化，則價(jià)格變動(dòng)范圍會(huì)縮小，儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性預(yù)計(jì)將下降。分時(shí)電價(jià)、容量電價(jià)等電價(jià)政策為電力儲(chǔ)能項(xiàng)目提升了循環(huán)充放電盈利空間與年度容量補(bǔ)貼，加速市場(chǎng)化配儲(chǔ)需求，也縮短了儲(chǔ)能項(xiàng)目的投資回收期。若上述政策的全國(guó)推廣和落地不及預(yù)期，則將對(duì)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)需求釋放產(chǎn)生不利影響。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明29構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)奠定了未來(lái)打造儲(chǔ)能作為全系統(tǒng)“蓄水池”、“安全閥”的發(fā)展主線，“雙碳”目標(biāo)下儲(chǔ)能中長(zhǎng)期發(fā)展空間巨大。短期看，1)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望在2023年迎來(lái)風(fēng)光裝機(jī)加速釋放，同時(shí)在相應(yīng)儲(chǔ)能政策、規(guī)劃及電價(jià)政策的利好下，電網(wǎng)、電源側(cè)配儲(chǔ)需求料將加速釋放，工商業(yè)儲(chǔ)能商業(yè)模式日漸清晰，長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能等多時(shí)間尺度、多技術(shù)路線并舉。2)海外市場(chǎng)受能源供應(yīng)與電價(jià)變動(dòng)影響，預(yù)計(jì)歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)加速滲透，美國(guó)大儲(chǔ)市場(chǎng)有望放量。池池究部預(yù)測(cè)PCSBMSEMSCNESA研究部結(jié)合以上行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，我們建議圍繞四條主線把握儲(chǔ)能行業(yè)高速增長(zhǎng)的機(jī)遇期：1)國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能系統(tǒng)及EPC環(huán)節(jié)：重點(diǎn)推薦陽(yáng)光電源、蘇文電能、派能科技、科華數(shù)據(jù)、國(guó)電南瑞、許繼電氣、思源電氣，建議關(guān)注南網(wǎng)科技、新風(fēng)光、智光電氣、ST龍凈、威騰電氣、海博思創(chuàng)、南都電源、科陸電子、科士達(dá)、四方股份；2)儲(chǔ)能逆變器環(huán)節(jié)：重點(diǎn)推薦固德威、錦浪科技、德業(yè)股份、禾邁股份，建議關(guān)注盛弘股份；3)儲(chǔ)能溫控消防環(huán)節(jié)：重點(diǎn)推薦同飛股份、英維克、高瀾股份、青鳥消防、國(guó)安達(dá)；4)長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能及靈活性改造：重點(diǎn)推薦中國(guó)能建、釩鈦股份，建議關(guān)注陜鼓動(dòng)力、首航高科、中國(guó)電建、哈爾濱電氣、上海電氣、青達(dá)環(huán)保。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明30(1)國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能系統(tǒng)及EPC.SZ.SZ3.SH7511據(jù).SZ26.SH9氣.SZ4氣.SZ.45(2)儲(chǔ)能逆變器0.SH.439科技.SZ股份8股份2.SH3(3)儲(chǔ)能溫控消防.SZ.SZ5.SZ8.SZ.SZ(4)長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能及靈活性改造9.SH9758.SH8股份.SZ.92請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明31▍相關(guān)研究電力設(shè)備及新能源行業(yè)光伏行業(yè)觀察22—如何看待這個(gè)時(shí)點(diǎn)的EVA粒子價(jià)格13)電力設(shè)備