IO審核變革趨勢及擬上市企業(yè)應(yīng)對策略

IPO審核變革趨勢

及擬上市企業(yè)應(yīng)對策略

Page1現(xiàn)象、規(guī)律與啟示：中國資本市場發(fā)展趨勢2011年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析1、2011年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)2、擬IPO企業(yè)被否原因分析企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃引言第1部分第2部分第3部分目錄Page2現(xiàn)象、規(guī)律與啟示：中國資本市場發(fā)展趨勢

第1部分分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page3中國資本市場發(fā)展趨勢2011年三大板被否原因分布變遷：關(guān)注歷史到關(guān)注未來因歷史沿革等主體資格類原因被否案例大幅度減少理解因募集資金運(yùn)用（首發(fā)41條）被否案例背后的變遷：從程序到實(shí)質(zhì)一個疑問：發(fā)審部門審查商業(yè)邏輯的適格性/資本市場關(guān)注的顯性表現(xiàn)基于核心競爭優(yōu)勢的持續(xù)盈利能力成為上市審核關(guān)注的核心問題南城百貨等7家企業(yè)尚未公布否決原因其中德勤集團(tuán)等四家企業(yè)存在雙重否決原因成都東駿激光及南京寶色存在雙重否決原因2011年創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)否決原因2011年主板/中小板擬上市企業(yè)否決原因資料來源：中國證監(jiān)會；國泰君安證券投資銀行總部分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page4中國資本市場發(fā)展趨勢IPO制度的變革方向：兩頭強(qiáng)化，淡化對業(yè)務(wù)價(jià)值的實(shí)質(zhì)性審核全方位強(qiáng)化信息披露：公開（時(shí)間；空間）+高效（溝通渠道；流程緊湊）強(qiáng)化市場化發(fā)行，開始將業(yè)務(wù)價(jià)值判斷部分交還投資人做實(shí)市場化退市體制對擬上市企業(yè)的核心影響：確定性，程序化淡化對業(yè)務(wù)價(jià)值的實(shí)質(zhì)性審核，推動信披體系完善和發(fā)行端市場化改革規(guī)范性法律文件關(guān)鍵詞《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的意見》保薦代表人問核制度；保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制；雙人雙簽《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(以下簡稱“征求意見稿”)》強(qiáng)化信息披露，淡化盈利能力判斷；合格個人投資者參與詢價(jià)；網(wǎng)下配售無鎖定期；有限存量發(fā)行；高市盈率披露及問責(zé)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（2012年修訂）創(chuàng)業(yè)板退市體系；快速退市；打擊財(cái)務(wù)造假與“保殼”；退市整理板；退市后統(tǒng)一平移新三板掛牌A股發(fā)行體制市場化改革路線圖Page5中國資本市場發(fā)展趨勢進(jìn)一步市場化機(jī)制？過渡期制度安排？企業(yè)應(yīng)對策略？分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page6中國資本市場發(fā)展趨勢2012年第一期保薦代表人培訓(xùn)（2011年4月23日/北京）重信披監(jiān)管，少實(shí)務(wù)交流；境內(nèi)外機(jī)制比較；FACEBOOK招股書要點(diǎn)：以充分、準(zhǔn)確、完整的信息披露改進(jìn)發(fā)行審核以信息披露為核心，淡化盈利能力判斷。從持續(xù)盈利能力、募投項(xiàng)目可行性審核向信息真實(shí)完整傾斜。存在周期性波動的，尊重行業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律加強(qiáng)對公司治理的關(guān)注，在落實(shí)方面提出核查要求。要求對公司治理完備性、在實(shí)際運(yùn)行中的落實(shí)情況進(jìn)行核查。未來實(shí)質(zhì)性審核，需要披露公司制度實(shí)際運(yùn)行情況及效果，公司治理規(guī)范過程中發(fā)現(xiàn)的問題及改正情況，對公司治理的整體評估意見，定期評估公司治理情況的制度等落實(shí)以信息披露為中心的改革措施，將對首發(fā)管理辦法進(jìn)行修訂券商的重新定位：價(jià)值發(fā)現(xiàn)、定位淡化公司歷史沿革，關(guān)注業(yè)務(wù)歷史沿革提高信息披露透明度，爭取年內(nèi)實(shí)現(xiàn)受理材料即披露審核重心逐步從業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)質(zhì)性審查向建立最佳信披框架轉(zhuǎn)化分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page7中國資本市場發(fā)展趨勢變革中迎來IPO黃金周期深圳證券交易所：5年千家創(chuàng)業(yè)板（308），5年千家中小板（668）IPO市場改革的必然結(jié)果：高審核步調(diào)；大發(fā)行數(shù)量；低發(fā)行市盈率中西部省份的獨(dú)特機(jī)會：西部12省區(qū)市在中小板/創(chuàng)業(yè)板僅有87家上市公司證監(jiān)會：進(jìn)一步調(diào)動各方資源支持西部企業(yè)，保薦資源向西部傾斜在變革中把握中國資本市場黃金周期年份審核家數(shù)過會家數(shù)否決家數(shù)撤回家數(shù)名義過會率實(shí)際過會率2006年11162113884.93%55.86%2007年177117382275.48%66.10%200876%62.75%2009年261169286485.79%64.75%2010年452343624784.69%75.89%2011年420264728478.57%62.86%合計(jì)1574105123129281.9866.77%分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page8中國資本市場發(fā)展趨勢中西部省份的獨(dú)特機(jī)會Page92011年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析2011年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)擬IPO企業(yè)被否原因分析

第2部分2011年A股市市場場發(fā)發(fā)行行審審核核情情況況總總結(jié)結(jié)-概述述Page102011年證證監(jiān)監(jiān)會會發(fā)發(fā)審審委委審審核核概概況況發(fā)審審委委共共審審核核338家企企業(yè)業(yè)，，其其中中被被否否決決72家，審核核通通過過率率為為78.857%創(chuàng)業(yè)業(yè)板板審審核核134家，，被被否否決決22家，，審審核核通通過過率率為為83.58%；主板板和和中中小小板板審審核核204家，，被被否否決決50家，，審審核核通通過過率率為為75.49%幾個個前前提提：：審核核發(fā)發(fā)行行條條件件的的唯唯一一法法規(guī)規(guī)依依據(jù)據(jù)：：《首發(fā)發(fā)管管理理辦辦法法》8-43條證監(jiān)監(jiān)會會公公告告的的被被否否原原因因：：地地基基、、房房屋屋結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)與與裝裝修修論論或許許不不是是全全部部原原因因，，但但是是至至少少應(yīng)應(yīng)該該是是最最重重要要的的原原因因；不排排除除少少量量復(fù)復(fù)雜雜型型項(xiàng)項(xiàng)目目的的簡簡化化公公告告處處理理；；腦殘殘否否決決很很少少審核核通通過過的的溝溝通通因因素素：：溝溝通通為為王王，，非非唯唯溝溝通通王王；；機(jī)機(jī)制制變變化化推推動動正正式式渠渠道道的的溝溝通通2011年A股擬擬IPO企業(yè)業(yè)被被否否原原因因分分析析2011年A股市市場場發(fā)發(fā)行行審審核核情情況況總總結(jié)結(jié)–審核核關(guān)關(guān)注注問問題題Page11重要要性性排排序序：：持持續(xù)續(xù)盈盈利利能能力力（（募募投投））-獨(dú)立立性性-規(guī)范范運(yùn)運(yùn)作作-財(cái)務(wù)務(wù)會會計(jì)計(jì)被否否原原因因的的集集中中度度明明顯顯提提高高，，以以創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)板板為為例例：：2009年，，15家未未獲獲通通過過企企業(yè)業(yè)共共涉涉及及獨(dú)獨(dú)立立性性、、持持續(xù)續(xù)盈盈利利能能力力、、主主體體資資格格、、募募集集資資金金運(yùn)運(yùn)用用、、信信息息披披露露、、規(guī)規(guī)范范運(yùn)運(yùn)作作和和財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)會會計(jì)計(jì)等等7大類類16個方方面面的的事事項(xiàng)項(xiàng)；；2010年，，25家未未通通過過企企業(yè)業(yè)涉涉及及獨(dú)獨(dú)立立性性、、持持續(xù)續(xù)盈盈利利能能力力、、主主體體資資格格、、募募集集資資金金運(yùn)運(yùn)用用、、信信息息披披露露、、規(guī)規(guī)范范運(yùn)運(yùn)作作、、財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)會會計(jì)計(jì)和和中中介介機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)執(zhí)執(zhí)業(yè)業(yè)質(zhì)質(zhì)量量等等8大類類12個方方面面的的事事項(xiàng)項(xiàng)；；2011年，22家未未獲獲通通過過企企業(yè)業(yè)僅僅涉涉及及獨(dú)獨(dú)立立性性、、持持續(xù)續(xù)盈盈利利能能努努力力、、規(guī)規(guī)范范運(yùn)運(yùn)作作、、財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)會會計(jì)計(jì)等等4大類類8方面面事事項(xiàng)項(xiàng)，，體體現(xiàn)現(xiàn)出出明明顯顯的的集集中中趨趨勢勢。。被否否原原因因的的復(fù)雜雜程程度度降降低低，規(guī)規(guī)范范程程度度有有所所加加強(qiáng)強(qiáng)。。除監(jiān)監(jiān)管管見見效效外外，，也也說說明明在在現(xiàn)現(xiàn)有有信披披框框架架內(nèi)內(nèi)，，中中介介機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)及及申申請請人人具備備了了較較準(zhǔn)準(zhǔn)確確的的把把握握和和溝溝通通能能力力2011年A股擬IPO企業(yè)被否否原因分分析2009-2011年創(chuàng)業(yè)板板多重否否決原因因企業(yè)占占比2011年A股市場發(fā)發(fā)行審核核情況總總結(jié)–被否原因因分布Page122011年A股擬IPO企業(yè)被否否原因分分析成都東駿駿激光及及南京寶寶色存在在雙重否否決原因因2011年創(chuàng)業(yè)板板擬上市市企業(yè)否否決原因因2009-2010年創(chuàng)業(yè)板板擬上市市企業(yè)否否決原因因蘇大維格格光電等等23家企業(yè)存存在雙重重以上否否決原因因南城百貨貨等7家企業(yè)未未公布否否決原因因其中德勤勤集團(tuán)等等四家企企業(yè)存在在雙重否否決原因因2011年主板/中小板擬擬上市企企業(yè)否決決原因2010年主板/中小板擬擬上市企企業(yè)否決決原因智勝化工工等6家企業(yè)未未公布否否決原因因其中上海海冠華等等四家企企業(yè)存在在雙重以以上否決決原因2011年A股市場發(fā)發(fā)行審核核情況總總結(jié)–審核關(guān)注注問題Page13被否原因因的深層層次變化化：因程程序性、、規(guī)則適適用性被被否的案案例大幅幅減少募集資金金運(yùn)用（（第38-43條）：歷年均均為被否否的主要要原因，，在2011年因募投投項(xiàng)目設(shè)設(shè)計(jì)不合合理而被被否決的的企業(yè)有有很大增增加，其其主要原原因在于于募投項(xiàng)項(xiàng)目的產(chǎn)產(chǎn)能消化化和市場場前景不不明朗導(dǎo)導(dǎo)致對于于發(fā)行人人未來持持續(xù)盈利利能力的的判斷存存在不確確定性。。換言之，因募投投項(xiàng)目程程序或者者手續(xù)問問題而被被否決的的企業(yè)已已經(jīng)越來來越少，，募投項(xiàng)項(xiàng)目否決決原因更更本質(zhì)的的原因還還是在于于持續(xù)盈盈利的判判斷上。。歷史沿革革（主體體資格問問題）：2011年被否案案例比例例進(jìn)一步步降低，，緣于對對“歷史史沿革””問題不不再重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注的的審核理理念，以以及中介介機(jī)構(gòu)對對審核尺尺度把握握提升財(cái)務(wù)會計(jì)計(jì)：純粹因因財(cái)務(wù)會會計(jì)問題題，如會會計(jì)政策策或會計(jì)計(jì)估計(jì)應(yīng)應(yīng)用不當(dāng)當(dāng)、審計(jì)計(jì)質(zhì)量不不高而被被否企業(yè)業(yè)極少；；收入確確認(rèn)等問問題多因因涉及商商業(yè)模式式進(jìn)而影影響持續(xù)續(xù)盈利能能力判斷斷。對持續(xù)盈盈利能力力的判斷斷機(jī)制的的變革趨趨勢從目前改改革的必必然趨勢勢看，持持續(xù)盈利利能力由由發(fā)審委委判斷，，將逐漸漸過渡到到審核機(jī)機(jī)構(gòu)完善善嚴(yán)格縝縝密的信信披制度度，以為為市場投投資人做做判斷提提供最對對稱的信信息2011年A股擬IPO企業(yè)被否否原因分分析企業(yè)被否否決的核核心原因因直接或或間接反反應(yīng)在持持續(xù)盈利利能力上上2011年A股市場發(fā)發(fā)行審核核情況總總結(jié)–行業(yè)屬性性Page14A股市場過過會與被被否IPO企業(yè)行業(yè)業(yè)分布呈呈現(xiàn)正向向趨勢參照系：：《當(dāng)前優(yōu)先先發(fā)展的的高技術(shù)術(shù)產(chǎn)業(yè)化化重點(diǎn)領(lǐng)領(lǐng)域指南南》關(guān)注創(chuàng)業(yè)業(yè)板的特特殊情況況22家被否企企業(yè)主要要分布在在5個行業(yè)，，制造業(yè)業(yè)占15家，電子子信息技技術(shù)3家，現(xiàn)代代農(nóng)業(yè)2家，新材材料行業(yè)業(yè)和現(xiàn)代代服務(wù)業(yè)業(yè)各1家被否的深深層次原原因：先先進(jìn)制造造業(yè)；公公司的資資產(chǎn)和業(yè)業(yè)務(wù)體量量；會計(jì)計(jì)和內(nèi)控控難題舊事重提提：關(guān)注注創(chuàng)業(yè)板板行業(yè)指指引-兩高六新新/鼓勵九行行業(yè)/審慎推薦薦八行業(yè)業(yè)2011年A股擬IPO企業(yè)被否否原因分分析2011年A股被否IPO企業(yè)行業(yè)業(yè)分布資料來源源：中國國證監(jiān)會會；國泰泰君安證證券投資資銀行總總部2011年A股IPO企業(yè)行業(yè)業(yè)分布2011年A股市場發(fā)發(fā)行審核核情況總總結(jié)–創(chuàng)業(yè)板行行業(yè)屬性性Page152011年A股擬IPO企業(yè)被否否原因分分析簽字人員員的區(qū)別別：簽創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板的的保薦代代表人與與主板、、中小板板的保薦薦代表人人不沖突突，每個個保薦代代表人可可同時(shí)簽簽創(chuàng)業(yè)板板與主板板項(xiàng)目。。證監(jiān)會審審核部門門不同：：審核主主板的為為發(fā)行監(jiān)監(jiān)管部，，審核創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板的的是創(chuàng)業(yè)業(yè)板發(fā)行行監(jiān)管部部，并單單獨(dú)設(shè)立立創(chuàng)業(yè)板板市場發(fā)發(fā)行審核核委員會會行業(yè)屬性性有偏向向性：偏偏向于““兩高六六新”的的企業(yè)，，即成長性高高、科技技含量高高、新經(jīng)經(jīng)濟(jì)、新新服務(wù)、、新農(nóng)業(yè)業(yè)、新材材料、新新能源和和新商業(yè)業(yè)模式。對于新新商業(yè)模模式，這這包括連連鎖經(jīng)營營、收益益分成、、虛擬經(jīng)經(jīng)濟(jì)等。。證監(jiān)會鼓鼓勵以下下九個行行業(yè)上創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板：：新能源、、新材料料、信息息、生物物與新醫(yī)醫(yī)藥、節(jié)節(jié)能環(huán)保保、航空空航天、、海洋、、先進(jìn)制制造、高高技術(shù)服服務(wù)。證監(jiān)會要要求保薦薦機(jī)構(gòu)““審慎推推薦”以以下八個個行業(yè)上上創(chuàng)業(yè)板板：紡織、服服裝；電電力、煤煤氣及水水的生產(chǎn)產(chǎn)供應(yīng)等等公用事事業(yè)；房房地產(chǎn)開開發(fā)與經(jīng)經(jīng)營，土土木工程程建筑；；交通運(yùn)運(yùn)輸；酒酒類、食食品、飲飲料；金金融；一一般性服服務(wù)業(yè)；；國家產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策策明確抑抑制的產(chǎn)產(chǎn)能過剩剩和重復(fù)復(fù)建設(shè)的的行業(yè)。。目前證監(jiān)會會不受理除除“鼓勵類類”以外的的申報(bào)材料料。保薦制度行業(yè)方面的條件規(guī)范運(yùn)行標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際控制人人與管理團(tuán)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定定性要求不不同：發(fā)行行人最近兩兩年內(nèi)主營營業(yè)務(wù)和董董事、高級級管理人員員均沒有發(fā)發(fā)生重大變變化，實(shí)際際控制人沒沒有發(fā)生變變更。2011年主板/中小板企業(yè)業(yè)被否原因因–持續(xù)盈利能能力Page162011年A股擬IPO企業(yè)被否原原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（19家）

第三十七條發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：

（一）發(fā)行人的經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（二）發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（三）發(fā)行人最近1個會計(jì)年度的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴；

（四）發(fā)行人最近1個會計(jì)年度的凈利潤主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益；

（五）發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；

（六）其他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。德勤集團(tuán)：報(bào)告期內(nèi)毛利率變化無法合理解釋重慶金冠汽車制造：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化許昌恒源發(fā)制品：募投產(chǎn)能消化和實(shí)現(xiàn)收益存在不確定性誠達(dá)藥業(yè)：募投項(xiàng)目所涉產(chǎn)品毛利率在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)下降，且有關(guān)資質(zhì)尚未取得江蘇高科石化：主要原材料價(jià)格波動對盈利能力影響較大華海電腦數(shù)碼通訊廣場連鎖：連鎖經(jīng)營模式的持續(xù)擴(kuò)張存在不確定性江蘇遠(yuǎn)洋東澤電纜：報(bào)告期最后一年內(nèi)主要原材料采購價(jià)格明顯不合理深圳華力特電氣：公司報(bào)告期內(nèi)新增客戶貢獻(xiàn)較大毛利，而這種持續(xù)性存在不確定性山東舒朗服裝服飾：在目前店鋪經(jīng)營效率低下的情況下，募投新開直營店是否能夠盈利存在不確定性2011年主板/中小板企業(yè)業(yè)被否原因因–持續(xù)盈利能能力Page172011年A股擬IPO企業(yè)被否原原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（19家）

第三十七條發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：

（一）發(fā)行人的經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（二）發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（三）發(fā)行人最近1個會計(jì)年度的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴；

（四）發(fā)行人最近1個會計(jì)年度的凈利潤主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益；

（五）發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；

（六）其他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。深圳市金洋電子：報(bào)告期內(nèi)毛利率非常規(guī)的變動沒有合理解釋上海利步瑞服飾：報(bào)告期內(nèi)銷售領(lǐng)域發(fā)生重大變化，且毛利率高于行業(yè)平均水平?jīng)]有合理解釋湖北凱龍化工集團(tuán)：囿于行業(yè)管制，通過參股設(shè)立區(qū)域性公司，負(fù)責(zé)企業(yè)主要的生產(chǎn)銷售，關(guān)聯(lián)交易對發(fā)行人影響較大大慶油田井泰石油工程技術(shù)：大客戶依賴中石油沒有關(guān)系，關(guān)鍵是在中石油體系內(nèi)發(fā)行人業(yè)務(wù)地位過于弱勢，綜合判斷競爭力較弱中交通力建設(shè)：業(yè)務(wù)發(fā)展模式尚不確定是否成熟，從而企業(yè)的持續(xù)盈利能力更無法判斷維格娜絲時(shí)裝：現(xiàn)有產(chǎn)能都無法消化甚至存在滯銷風(fēng)險(xiǎn)的情況下，募投擴(kuò)大產(chǎn)能有很大不確定性2011年主板/中小板企業(yè)業(yè)被否原因因–持續(xù)盈利能能力Page182011年A股擬IPO企業(yè)被否原原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（19家）

第三十七條發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：

（一）發(fā)行人的經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（二）發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（三）發(fā)行人最近1個會計(jì)年度的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴；

（四）發(fā)行人最近1個會計(jì)年度的凈利潤主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益；

（五）發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；

（六）其他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。寧波樂歌視訊：增長速度和毛利率遠(yuǎn)高于可比上市公司，沒有合理的解釋云南文山斗南錳業(yè)：通過銷售數(shù)量、銷售費(fèi)用、存貨、經(jīng)營現(xiàn)金流等指標(biāo)形成完整的財(cái)務(wù)證據(jù)鏈，從而判斷發(fā)行人持續(xù)盈利能力存在不確定性濮陽蔚林化工：發(fā)行人在獨(dú)立進(jìn)行市場銷售方面存在較大的獨(dú)立性缺陷，且有關(guān)關(guān)聯(lián)交易無法判斷上海龍韻廣告?zhèn)鞑ィ阂噪娨暶襟w代理為主的經(jīng)營模式是否成熟且穩(wěn)定存在較大不確定性，而反應(yīng)行業(yè)技術(shù)能力的全案服務(wù)業(yè)務(wù)占比很小2011年主板/中小板企業(yè)業(yè)被否原因因–募集資金運(yùn)運(yùn)用Page192011年A股擬IPO企業(yè)被否原原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（13家）

第三十八條募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。

除金融類企業(yè)外，募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司。

第三十九條募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。

第四十條募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。

第四十一條發(fā)行人董事會應(yīng)當(dāng)對募集資金投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行認(rèn)真分析，確信投資項(xiàng)目具有較好的市場前景和盈利能力，有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)，提高募集資金使用效益。利民化工：產(chǎn)能大幅擴(kuò)張而產(chǎn)能消化的措施不夠明確山東金創(chuàng)：募投項(xiàng)目的實(shí)施存在較大的不確定性深圳市明雕裝飾：募投項(xiàng)目實(shí)施后發(fā)行人能夠盡快開拓異地市場存在不確定性；且住宅裝飾準(zhǔn)入門檻低、競爭激烈，其實(shí)質(zhì)反應(yīng)的是對發(fā)行人能否有效開拓異地市場提升盈利能力有質(zhì)疑浙江九洲藥業(yè)：現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)滿足全球需求再擴(kuò)大產(chǎn)能很有可能過剩深圳中航信息科技產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)能擴(kuò)大數(shù)倍且募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)匹配性存在重大瑕疵福建龍馬環(huán)衛(wèi)裝備：本身企業(yè)規(guī)模較小，而募投產(chǎn)能擴(kuò)大較大導(dǎo)致產(chǎn)能能夠消化存在不確定性云南文山斗南錳業(yè)：發(fā)改委意見明確不允許增加產(chǎn)能而募投項(xiàng)目卻是增加產(chǎn)能（40條和41條）2011年主板/中小板企業(yè)業(yè)被否原因因–募集資金運(yùn)運(yùn)用Page202011年A股擬IPO企業(yè)被否原原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（13家）

第三十八條募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。

除金融類企業(yè)外，募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司。

第三十九條募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。

第四十條募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。

第四十一條發(fā)行人董事會應(yīng)當(dāng)對募集資金投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行認(rèn)真分析，確信投資項(xiàng)目具有較好的市場前景和盈利能力，有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)，提高募集資金使用效益。煙臺招金勵福貴金屬：募投項(xiàng)目全部是異地新建且舊的全部報(bào)廢，由于募投項(xiàng)目動靜較大導(dǎo)致存在重大不確定性，明顯募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)或者描述有問題（第37條、41條）福建諾奇：現(xiàn)有店面集中在福建省內(nèi)，無異地?cái)U(kuò)張經(jīng)驗(yàn)，募投項(xiàng)目增加的全國范圍加盟店的中期效益如何無從判斷。理解本質(zhì)上一是對加盟店模式的質(zhì)疑，二是對異地?cái)U(kuò)張能力的質(zhì)疑（第37、41條）深圳市淑女屋時(shí)裝：新開直營店鋪的募投項(xiàng)目存在重大的不確定性溫州瑞明工業(yè)：募投項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張兩倍而產(chǎn)能消化措施不明確廣西綠城水務(wù)：募投項(xiàng)目不能產(chǎn)生效益反而會增加折舊和運(yùn)營成本，影響短期盈利無錫瑞爾精密機(jī)械：募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)與現(xiàn)有規(guī)模不匹配，因?yàn)檫@個理由被否決并不常見，不是募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)出現(xiàn)重大偏差就是這個原因不是否決的根本原因（39條）2011年主板/中小板企業(yè)業(yè)被否原因因–獨(dú)立性Page212011年A股擬IPO企業(yè)被否原原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（8家）

第十五條發(fā)行人的資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨(dú)立的原料采購和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。

第二十條發(fā)行人在獨(dú)立性方面不得有其他嚴(yán)重缺陷。江蘇高科石化：租賃集體土地違規(guī)導(dǎo)致資產(chǎn)不完整（15條）深圳市金洋電子：廠房大部分租賃集體土地導(dǎo)致資產(chǎn)不完整（15條）佛山市燃?xì)饧瘓F(tuán)：業(yè)務(wù)獨(dú)立性存在重大缺陷大連冶金軸承：未將重要關(guān)聯(lián)方納入上市主體（20條）陜西紅旗民爆集團(tuán)：單一客戶有依賴，且客戶職工及股東為發(fā)行人小股東，明顯的獨(dú)立性瑕疵（20條）河南藍(lán)天燃?xì)猓宏P(guān)聯(lián)銷售金額較大，超過了30%（20條）北京京客隆商業(yè)集團(tuán)：主要房產(chǎn)租賃于控股股東并且換了一個花樣也沒有納入上市主體，另外存在同業(yè)競爭的風(fēng)險(xiǎn)蘇州通潤驅(qū)動設(shè)備：關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，盡管后來徹底解決但是解決的時(shí)間太短2011年主板/中小板企業(yè)業(yè)被否原因因–規(guī)范運(yùn)行與其他他Page222011年A股擬IPO企業(yè)被否原原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（8家）第二十四條發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運(yùn)的效率與效果。上海中技樁業(yè)：連續(xù)三起工傷事故導(dǎo)致對安全生產(chǎn)管理內(nèi)控不完善的懷疑上海聯(lián)明機(jī)械：從報(bào)告期內(nèi)廢料處置收益和對應(yīng)業(yè)務(wù)證據(jù)勾稽關(guān)系不足，推定財(cái)務(wù)報(bào)告缺乏可靠性青島亨達(dá)：從申報(bào)期內(nèi)執(zhí)行主要房產(chǎn)買賣合同有瑕疵，認(rèn)定內(nèi)控問題，且該房產(chǎn)權(quán)屬取得的不確定性可能影響公司正常經(jīng)營，很牽強(qiáng)安徽廣信農(nóng)化：最近一年存在工傷事故導(dǎo)致內(nèi)控的質(zhì)疑，且省級環(huán)保部門出具的意見非常不利千禧之星珠寶：報(bào)告期內(nèi)收入分類做了大幅調(diào)整）無法判斷你公司加盟店的內(nèi)部控制制度在報(bào)告期內(nèi)是否得以有效執(zhí)行。第三十五條發(fā)行人不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)。上海保隆汽車科技：兩起產(chǎn)品召回事件，以及潛在的訴訟德勤集團(tuán)：簽字律師不適格Page23企業(yè)應(yīng)對策策略及上市市規(guī)劃第3部分企業(yè)上市規(guī)規(guī)劃的系統(tǒng)統(tǒng)論–織錦論與““三.三”分析Page24企業(yè)應(yīng)對策策略及上市市規(guī)劃公司愿景、、戰(zhàn)略規(guī)劃劃商業(yè)模式資本運(yùn)作及及投、融資資計(jì)劃基于中長期期發(fā)展戰(zhàn)略略的關(guān)鍵資資源：財(cái)務(wù)資源、、營運(yùn)能力力、特殊資資源關(guān)鍵流程：：團(tuán)隊(duì)、機(jī)制制、文化緯梭：商業(yè)邏輯經(jīng)梭：資本市場語語言持續(xù)溝通和和解決問題題審核機(jī)構(gòu)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)體系的的把握資本市場故故事和賣點(diǎn)點(diǎn)提煉發(fā)行時(shí)間窗窗梳理信息披披露/證據(jù)鏈體系系財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)務(wù)的勾稽安安排規(guī)范運(yùn)行主體資格脈脈絡(luò)中短期投融融資計(jì)劃經(jīng)緯交織：：前三年經(jīng)緯交織：：后三年企業(yè)上市規(guī)規(guī)劃如同織織錦，經(jīng)緯緯四向穿梭梭方能織就就一匹好錦錦。發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略有層次次，基礎(chǔ)資資源有積累累，準(zhǔn)備工工作做扎實(shí)實(shí)，通曉資資本市場解解讀企業(yè)的的方式，這這匹錦才織織得越細(xì)密密，越結(jié)實(shí)實(shí)緯梭/商業(yè)邏輯：：培育企業(yè)業(yè)基于核心心競爭優(yōu)勢勢持續(xù)成長長Page25企業(yè)應(yīng)對策策略及上市市規(guī)劃業(yè)務(wù)現(xiàn)狀私募/上市融資戰(zhàn)略目標(biāo)與長期價(jià)值公司業(yè)務(wù)與與資源現(xiàn)狀狀盈利模式與與競爭優(yōu)勢勢業(yè)務(wù)規(guī)模與與行業(yè)地位位可持續(xù)發(fā)展展股東結(jié)構(gòu)與與管理層業(yè)務(wù)定位與與戰(zhàn)略目標(biāo)標(biāo)業(yè)務(wù)定位與與資源現(xiàn)狀狀上下游產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈分析價(jià)值鏈強(qiáng)化化或再造競爭優(yōu)勢與與資源需求求戰(zhàn)略規(guī)劃取取向加強(qiáng)型戰(zhàn)略略擴(kuò)張型戰(zhàn)略略多元化戰(zhàn)略略一體化戰(zhàn)略略戰(zhàn)略選擇實(shí)現(xiàn)增長的的能力營運(yùn)能力特殊資產(chǎn)與與能力核心能力平平臺競爭優(yōu)勢資源優(yōu)勢市場態(tài)勢行業(yè)地位實(shí)施結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢勢系統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)優(yōu)勢內(nèi)在技能……必要資源與與資金投向向募資投向符符合公司戰(zhàn)戰(zhàn)略選擇私募融資必必要性項(xiàng)目可行性性與資源需需求……競爭策略與與戰(zhàn)略實(shí)施施公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)戰(zhàn)略職能戰(zhàn)略經(jīng)梭/資本市場語語言：解讀讀企業(yè)融資資與上市Page26企業(yè)應(yīng)對策策略及上市市規(guī)劃過去三年IPO未來三年盈利及業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)模股東、管理理層、公司司治理關(guān)聯(lián)交易、、同業(yè)競爭爭其他合規(guī)性性：稅務(wù)、、環(huán)保業(yè)務(wù)成長性性行業(yè)空間和和機(jī)會核心競爭優(yōu)優(yōu)勢募集資金投投向募集資金運(yùn)運(yùn)用境內(nèi)IPO上市監(jiān)管法法規(guī)及審核核指引主體資格規(guī)范運(yùn)作財(cái)務(wù)會計(jì)獨(dú)立性信息披露質(zhì)質(zhì)量真實(shí)、準(zhǔn)確確、完整符合法定條條件法律、財(cái)務(wù)務(wù)、管理實(shí)質(zhì)性審查查發(fā)展前景、、核心競爭爭力核準(zhǔn)制下證證監(jiān)會審核核要點(diǎn)經(jīng)梭：IPO審核關(guān)注的的核心問題題Page27企業(yè)應(yīng)對策策略及上市市規(guī)劃使用方向規(guī)模稅收優(yōu)惠非經(jīng)常性損益收入確認(rèn)同業(yè)競爭可行性財(cái)務(wù)會計(jì)規(guī)范運(yùn)行專項(xiàng)存儲獨(dú)立性核心問題主體資格募投項(xiàng)目發(fā)起人持續(xù)經(jīng)營股權(quán)結(jié)構(gòu)主營業(yè)務(wù)實(shí)際控制人關(guān)聯(lián)交易資金占用組織機(jī)構(gòu)內(nèi)控稅收土地環(huán)保政府補(bǔ)貼現(xiàn)金流商標(biāo)專利梳理審核關(guān)關(guān)注問題–主體資格Page28企業(yè)應(yīng)對策策略及上市市規(guī)劃應(yīng)對策略：：由控股股東東或其他股股東協(xié)議收收購少數(shù)股股東持有的的擬上市公公司股權(quán)，，使發(fā)起人人人數(shù)滿足足《公司法》要求上市公司定定向回購股股份并注銷銷發(fā)起人要求求持續(xù)經(jīng)營要要求無重大變更更要求設(shè)立股份有有限公司，，應(yīng)當(dāng)有二二人以上二二百人以下下為發(fā)起人人,其中須有半半數(shù)以上的的發(fā)起人在在中國境內(nèi)內(nèi)有住所發(fā)行人自股股份有限公公司成立后后，持續(xù)經(jīng)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)應(yīng)當(dāng)在3年以上發(fā)行人最近近3年內(nèi)主營業(yè)業(yè)務(wù)和董事事、高級管管理人員沒沒有發(fā)生重重大變化，，實(shí)際控制制人沒有發(fā)發(fā)生變更股權(quán)清晰要要求發(fā)行人的股股權(quán)清晰，，控股股東東和受控股股股東、實(shí)實(shí)際控制人人支配的股股東持有的的發(fā)行人股股份不存在在重大權(quán)屬屬糾紛應(yīng)對策略：：有限責(zé)任公公司按原賬賬面凈資產(chǎn)產(chǎn)值折股整整體變更為為股份有限限公司的，，持續(xù)經(jīng)營營時(shí)間可以以從有限責(zé)責(zé)任公司成成立之日起起計(jì)算應(yīng)對策略：：發(fā)行人報(bào)告告期內(nèi)存在在對同一公公司控制權(quán)權(quán)人下相同同、類似或或相關(guān)業(yè)務(wù)務(wù)進(jìn)行重組組情況的，，視為主營營業(yè)務(wù)沒有有發(fā)生重大大變化應(yīng)對策略：：通過轉(zhuǎn)讓、、協(xié)議或其其他方式確確認(rèn)股權(quán)歸歸屬，確保保不存在權(quán)權(quán)屬糾紛審核關(guān)注點(diǎn)點(diǎn)1梳理審核關(guān)關(guān)注問題–主體資格Page29企業(yè)應(yīng)對策策略及上市市規(guī)劃主營業(yè)務(wù)無無重大變更更2發(fā)行人重組組視為主營營業(yè)務(wù)沒有有發(fā)生重大大變化的條條件：被重組方應(yīng)應(yīng)當(dāng)自報(bào)告告期期初起起即與發(fā)行行人受同一一公司控制制權(quán)人控制制，如果被被重組方是是在報(bào)告期期內(nèi)新設(shè)立立的，應(yīng)當(dāng)當(dāng)自成立之之日即與發(fā)發(fā)行人受同同一公司控控制權(quán)人控控制被重組進(jìn)進(jìn)入發(fā)行行人的業(yè)業(yè)務(wù)與發(fā)發(fā)行人重重組前的的業(yè)務(wù)具具有相關(guān)關(guān)性（相相同、類類似行業(yè)業(yè)或同一一產(chǎn)業(yè)鏈鏈的上下下游）12同一控制制下企業(yè)業(yè)合并的的標(biāo)準(zhǔn)被重組風(fēng)營業(yè)收入被重組方資產(chǎn)總額被重組方利潤總額或或達(dá)到發(fā)行行人重組組前相應(yīng)應(yīng)項(xiàng)目100%達(dá)到發(fā)行行人重組組前相應(yīng)應(yīng)項(xiàng)目50%達(dá)到發(fā)行行人重組組前相應(yīng)應(yīng)項(xiàng)目20%為便于投投資者了了解重組組后的整整體運(yùn)營營情況，，發(fā)行人人重組后后運(yùn)行一一個會計(jì)計(jì)年度后后方可申申請發(fā)行行保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)和發(fā)行行人律師師應(yīng)按照照相關(guān)法法律法規(guī)規(guī)對首次次公開發(fā)發(fā)行主體體的要求求，將被被重組方方納入盡盡職調(diào)查查范圍并并發(fā)表相相關(guān)意見見申報(bào)財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表至至少須包包含重組組完成后后的最近近一期資資產(chǎn)負(fù)債債表被重組方方重組前前一會計(jì)計(jì)年度與與重組前前發(fā)行人人存在關(guān)關(guān)聯(lián)交易易的，資資產(chǎn)總額額、營業(yè)業(yè)收入或或利潤總總額按照照扣除該該等交易易后的口口徑計(jì)算算發(fā)行人提提交首發(fā)發(fā)申請文文件前一一個會計(jì)計(jì)年度或或一期內(nèi)內(nèi)發(fā)生多多次重組組行為的的，重組組對發(fā)行行人資產(chǎn)產(chǎn)總額、、營業(yè)收收入或利利潤總額額的影響響應(yīng)累計(jì)計(jì)計(jì)算注：梳理審核核關(guān)注問問題–主體資格格Page30企業(yè)應(yīng)對對策略及及上市規(guī)規(guī)劃2非同一控控制下企企業(yè)合并并的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)被重組風(fēng)營業(yè)收入被重組方資產(chǎn)總額被重組方利潤總額或或達(dá)到發(fā)行行人重組組前相應(yīng)應(yīng)項(xiàng)目100%達(dá)到發(fā)行行人重組組前相應(yīng)應(yīng)項(xiàng)目50%達(dá)到發(fā)行行人重組組前相應(yīng)應(yīng)項(xiàng)目20%無論業(yè)務(wù)務(wù)是否相相關(guān)，都都需要運(yùn)運(yùn)行36個月如果業(yè)務(wù)務(wù)相關(guān)則則運(yùn)行24個月如果業(yè)務(wù)務(wù)不相關(guān)關(guān)，運(yùn)行行36個月如果業(yè)務(wù)務(wù)相關(guān)則則運(yùn)行一一個會計(jì)計(jì)年度如果業(yè)務(wù)務(wù)不相關(guān)關(guān)，運(yùn)行行24個月相關(guān)法規(guī)規(guī)尚未出出臺，目目前在證證監(jiān)會內(nèi)內(nèi)部征求求意見。。監(jiān)管要求求較同一一控制下下重組更更嚴(yán)格。。建議輕易易不要嘗嘗試。創(chuàng)業(yè)板（（業(yè)務(wù)相相關(guān)情況況下）要要求超過過50%以上運(yùn)行行24個月，20%以上運(yùn)行行一個完完整會計(jì)計(jì)年度注：主營業(yè)務(wù)務(wù)無重大大變更（（續(xù)）梳理審核核關(guān)注問問題–主體資格格Page31企業(yè)應(yīng)對對策略及及上市規(guī)規(guī)劃實(shí)際控制制人無重重大變更更3第一大股股東為絕絕對控股股股東，，此時(shí)該該股東為為公司的的實(shí)際控控制人共同控制制。共同同控制要要有一定定依據(jù)，，包括在在公司章章程中寫寫明的一一致行動動款、合合資合同同加入的的重大事事項(xiàng)需經(jīng)經(jīng)所有股股東或董董事同意意的條款款、單獨(dú)獨(dú)簽署的的一致行行動協(xié)議議等方式式，對共共同控制制加以確確認(rèn)12實(shí)際控制制人的認(rèn)認(rèn)定無實(shí)際控控制人。。在股權(quán)權(quán)極為分分散的情情況下，，很可能能會產(chǎn)生生無實(shí)際際控制人人的情況況，如金金風(fēng)科技技，華昌昌化工等等3認(rèn)定為共共同控制制應(yīng)滿足足的條件件每人都必必須直接接持有公公司股份份和/或者間接接支配公公司股份份的表決決權(quán)1發(fā)行人公公司治理理結(jié)構(gòu)健健全、運(yùn)運(yùn)行良好好，多人人共同擁擁有公司司控制權(quán)權(quán)的情況況不影響響發(fā)行人人的規(guī)范范運(yùn)作多人共同同擁有公公司控制制權(quán)的情情況，一一般應(yīng)當(dāng)當(dāng)通過公公司章程程、協(xié)議議或者其其他安排排予以明明確，有有關(guān)章程程、協(xié)議議及安排排必須合合法有效效、權(quán)利利義務(wù)清清晰、責(zé)責(zé)任明確確，該情情況在最最近3年內(nèi)且在在首發(fā)后后的可預(yù)預(yù)期期限限內(nèi)是穩(wěn)穩(wěn)定、有有效存在在的，共共同擁有有公司控控制權(quán)的的多人沒沒有出現(xiàn)現(xiàn)重大變變更23發(fā)行人及及其保薦薦人和律律師應(yīng)當(dāng)當(dāng)提供充充分的事事實(shí)和證證據(jù)證明明多人共共同擁有有公司控控制權(quán)的的真實(shí)性性、合理理性和穩(wěn)穩(wěn)定性如果發(fā)行行人最近近3年內(nèi)持有有、實(shí)際際支配公公司股份份表決權(quán)權(quán)比例最最高的人人發(fā)生變變化，且且變化前前后的股股東不屬屬于同一一實(shí)際控控制人，，視為公公司控制制權(quán)發(fā)生生變更。。發(fā)行人最最近3年內(nèi)持有有、實(shí)際際支配公公司股份份表決權(quán)權(quán)比例最最高的人人存在重重大不確確定性的的，視為為公司控控制權(quán)發(fā)發(fā)生變更更梳理審核核關(guān)注問問題–主體資格格Page32企業(yè)應(yīng)對對策略及及上市規(guī)規(guī)劃股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)清晰4應(yīng)對策略略：確保出資資到位、、資本充充足，需需要相關(guān)關(guān)股東補(bǔ)補(bǔ)足的，，要以后后續(xù)投入入或股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓等等方式使使資本到到位需經(jīng)驗(yàn)資報(bào)告告確認(rèn)，或經(jīng)經(jīng)申報(bào)會計(jì)師師事務(wù)所對出出資情況進(jìn)行行復(fù)核并出具具復(fù)核報(bào)告需要相關(guān)主管管部門、資產(chǎn)產(chǎn)所有權(quán)單位位出具證明或或文件時(shí)，務(wù)務(wù)求取得發(fā)行人律師及及保薦機(jī)構(gòu)發(fā)發(fā)表明確意見見若問題較大，，需要運(yùn)行三三年再申報(bào)相關(guān)股東（投投資人）承諾諾承擔(dān)相應(yīng)的的風(fēng)險(xiǎn)出資瑕疵股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)對策略：首先判斷是實(shí)實(shí)質(zhì)性障礙還還是僅是程序序問題：（1）在涉及國有有資產(chǎn)時(shí)，若若該類瑕疵造造成國有資產(chǎn)產(chǎn)流失，則嚴(yán)嚴(yán)重?fù)p害了國國有股東、中中小股東的合合法利益，構(gòu)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障障礙（2）程序性瑕瑕疵通常體現(xiàn)現(xiàn)在以下兩類類：一類是轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)未履行行評估程序；；另一類是協(xié)協(xié)議轉(zhuǎn)讓國有有產(chǎn)權(quán)時(shí)，未未取得有權(quán)部部門出具的同同意協(xié)議轉(zhuǎn)讓讓的批復(fù)對于實(shí)質(zhì)性瑕瑕疵，由于損損害國有股東東利益，一般般較難解決對于程序性瑕瑕疵，可采用用有權(quán)部門出出具補(bǔ)充確認(rèn)認(rèn)文件或重新新履行有關(guān)程程序、定量定定性分析、中中介機(jī)構(gòu)明確確發(fā)表意見等等方式以彌補(bǔ)補(bǔ)12345非貨幣資產(chǎn)、、凈資產(chǎn)出資資未經(jīng)評估無形資產(chǎn)出資資比例過高以自身資產(chǎn)評評估增值轉(zhuǎn)增增資本、重復(fù)復(fù)出資、報(bào)廢廢資產(chǎn)出資等等出資不實(shí)情情況混淆新設(shè)與整整體變更的問問題關(guān)于未履行注注銷與減資程程序的問題12345發(fā)起人股權(quán)在在限售期內(nèi)發(fā)發(fā)生轉(zhuǎn)讓股權(quán)轉(zhuǎn)讓不規(guī)規(guī)范國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓未經(jīng)評估協(xié)議轉(zhuǎn)讓國有有股權(quán)未履行行批復(fù)程序設(shè)立時(shí)未申請請對國有股權(quán)權(quán)管理的批復(fù)復(fù)梳理審核關(guān)注注問題–主體資格Page33企業(yè)應(yīng)對策略略及上市規(guī)劃劃股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰晰（續(xù)）4應(yīng)對策略：對擬上市企業(yè)業(yè)來說，代持持必須盡早解解除，常見解解除代持的方方法包括：簽署《股權(quán)代持事宜宜確認(rèn)書》量化、落實(shí)股股份所有權(quán)以書面的股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議或或《贈與協(xié)議》解除股權(quán)代持持公司回購代持持股份代持信托持股應(yīng)對策略：對擬上市企業(yè)業(yè)來說，信托托持股必須盡盡早解除，常常見解除信托托持股的方法法包括：將工會、職工工會持股形式式量化落實(shí)到到個人持股與信托公司解解除信托協(xié)議議，同時(shí)進(jìn)行行公證將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給給具有法人資資格的第三方方常見的產(chǎn)生代代持的原因包包括：股份有限公司司非公眾股東東數(shù)量超過200人1股權(quán)激勵暫定定由激勵對象象代為持有有限責(zé)任公司司股東數(shù)量超超過50人23常見的信托持持股包括：委托信托公司司持股1工會持股職工會持股23梳理審核關(guān)注注問題–獨(dú)立性Page34企業(yè)應(yīng)對策略略及上市規(guī)劃劃《首次公開發(fā)行行股票并上市市管理辦法》要求1人員獨(dú)立資產(chǎn)完整財(cái)務(wù)獨(dú)立機(jī)構(gòu)獨(dú)立業(yè)務(wù)獨(dú)立生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)應(yīng)當(dāng)具備與生生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)統(tǒng)、輔助生產(chǎn)產(chǎn)系統(tǒng)和配套套設(shè)施，合法法擁有與生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的的土地、廠房房、機(jī)器設(shè)備備以及商標(biāo)、、專利、非專專利技術(shù)的所所有權(quán)或者使使用權(quán)，具有有獨(dú)立的原料料采購和產(chǎn)品品銷售系統(tǒng)；；非生產(chǎn)型企企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備備與經(jīng)營有關(guān)關(guān)的業(yè)務(wù)體系系及相關(guān)資產(chǎn)產(chǎn)發(fā)行人的總經(jīng)經(jīng)理、副總經(jīng)經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)負(fù)責(zé)人和董事事會秘書等高高級管理人員員不得在控股股股東、實(shí)際際控制人及其其控制的其他他企業(yè)中擔(dān)任任除董事、監(jiān)監(jiān)事以外的其其他職務(wù)，不不得在控股股股東、實(shí)際控控制人及其控控制的其他企企業(yè)領(lǐng)薪；發(fā)發(fā)行人的財(cái)務(wù)務(wù)人員不得在在控股股東、、實(shí)際控制人人及其控制的的其他企業(yè)中中兼職發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建建立獨(dú)立的財(cái)財(cái)務(wù)核算體系系，能夠獨(dú)立立作出財(cái)務(wù)決決策，具有規(guī)規(guī)范的財(cái)務(wù)會會計(jì)制度和對對分公司、子子公司的財(cái)務(wù)務(wù)管理制度；；發(fā)行人不得得與控股股東東、實(shí)際控制制人及其控制制的其他企業(yè)業(yè)共用銀行賬賬戶發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建建立健全內(nèi)部部經(jīng)營管理機(jī)機(jī)構(gòu)，獨(dú)立行行使經(jīng)營管理理職權(quán)，與控控股股東、實(shí)實(shí)際控制人及及其控制的其其他企業(yè)間不不得有機(jī)構(gòu)混混同的情形發(fā)行人的業(yè)務(wù)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于于控股股東、、實(shí)際控制人人及其控制的的其他企業(yè)，，與控股股東東、實(shí)際控制制人及其控制制的其他企業(yè)業(yè)間不得有同同業(yè)競爭或者者顯失公平的的關(guān)聯(lián)交易梳理審核關(guān)注注問題–主體資格Page35企業(yè)應(yīng)對策略略及上市規(guī)劃劃2同業(yè)競爭關(guān)聯(lián)交易資金占用應(yīng)對策略：規(guī)避同業(yè)競爭爭，采用相關(guān)關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、、注銷、收購購相關(guān)業(yè)務(wù)和和資產(chǎn)、簽訂訂買斷銷售協(xié)協(xié)議、以協(xié)議議劃分市場、、對同業(yè)不競競爭詳盡解釋釋等方式應(yīng)對策略：盡量減少關(guān)聯(lián)聯(lián)交易，對于于不可避免免的關(guān)聯(lián)交易易務(wù)必做到規(guī)規(guī)范（公平、、公允），關(guān)關(guān)聯(lián)交易不能能影響擬上市市企業(yè)的獨(dú)立立性應(yīng)對策略：對于擬上市企企業(yè)與關(guān)聯(lián)方方的資金拆借借、資金占用用問題，幾乎乎每一家都或或多或少存在在，關(guān)鍵是要要盡早規(guī)范，，可采用歸還還、重組、以以股利沖抵、、轉(zhuǎn)為委托貸貸款等解決方方式，并建立立、完善相關(guān)關(guān)制度，避免免資金占用的的情況再度發(fā)發(fā)生審核關(guān)注點(diǎn)梳理審核關(guān)注注問題–主體資格Page36企業(yè)應(yīng)對策略略及上市規(guī)劃劃擬上市公司解解決同業(yè)競爭爭問題的方式式主要有四種種：直接收購購、存在少量量業(yè)務(wù)范圍重重疊但做出避避免同業(yè)競爭爭承諾，將競競爭業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓讓給獨(dú)立第三三方，以及托托管。同業(yè)競爭3避免同業(yè)競爭爭承諾將競爭業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第第三方托管直接收購1經(jīng)營范圍基本本相同，直接接收購股權(quán)或或資產(chǎn)與IPO企業(yè)業(yè)有有少少量量業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)范范圍圍重重疊疊，，做做出出避避免免同同業(yè)業(yè)競競爭爭承承諾諾解解決決同同業(yè)業(yè)競競爭爭問問題題與IPO企業(yè)業(yè)主主營營業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)基基本本相相同同，，通通過過將將競競爭爭業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓給給獨(dú)獨(dú)立立第第三三方方解解決決同同業(yè)業(yè)競競爭爭問問題題托管管243股權(quán)權(quán)收收購購股權(quán)權(quán)收收購購是是解解決決同同業(yè)業(yè)競競爭爭最最主主要要的的途途徑徑之之一一資產(chǎn)產(chǎn)收收購購存在在同同業(yè)業(yè)競競爭爭業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)企企業(yè)業(yè)的的相相關(guān)關(guān)經(jīng)經(jīng)營營性性資資產(chǎn)產(chǎn)注注入入IPO企業(yè)業(yè)在細(xì)細(xì)分分行行業(yè)業(yè)中中，，產(chǎn)產(chǎn)成成品品、、客客戶戶群群、、營營銷銷地地域域等等存存在在差差異異控股股公公司司或或其其控控股股公公司司控控制制的的公公司司自自成成立立以以來來從從未未從從事事過過相相關(guān)關(guān)生生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營營活活動動控股股公公司司或或其其控控股股公公司司控控制制的的公公司司體體量量相相對對于于IPO企業(yè)業(yè)較較小小對于于和和IPO企業(yè)業(yè)主主營營業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)有有部部分分重重疊疊的的企企業(yè)業(yè)，，也也可可通通過過改改變變其其主主營營業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)或或?qū)⑵淦涑龀鲎屪層谟诜欠顷P(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)方方解解決決同同業(yè)業(yè)競競爭爭通過過托托管管的的方方式式解解決決同同業(yè)業(yè)競競爭爭主主要要分分為為兩兩種種方方式式：：資資產(chǎn)產(chǎn)托托管管和和股股權(quán)權(quán)托托管管；；2006年股股權(quán)權(quán)分分置置改改革革恢恢復(fù)復(fù)IPO以來來，，僅僅有有中中國國遠(yuǎn)遠(yuǎn)洋洋和和金金陵陵飯飯店店分分別別采采用用上上述述兩兩種種方方式式解解決決同同業(yè)業(yè)競競爭爭1234梳理理審審核核關(guān)關(guān)注注問問題題–主體體資資格格Page37企業(yè)業(yè)應(yīng)應(yīng)對對策策略略及及上上市市規(guī)規(guī)劃劃關(guān)聯(lián)聯(lián)交交易易4關(guān)聯(lián)聯(lián)交交易易分分類類常見見解解決決方方案案1、經(jīng)經(jīng)常常性性關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)交交易易2、偶偶發(fā)發(fā)性性關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)交交易易經(jīng)常常性性關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)交交易易是是指指企企業(yè)業(yè)因因日日常常采采購購、、銷銷售售、、綜綜合合服服務(wù)務(wù)、、貸貸款款及及貼貼現(xiàn)現(xiàn)等等與與關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)人人發(fā)發(fā)生生的的交交易易偶發(fā)發(fā)性性關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)交交易易是是指指除除經(jīng)經(jīng)常常性性關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)交交易易外外的的其其他他關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)交交易易1加法法2減法法3充分分解解釋釋增加加擬擬上上市市企企業(yè)業(yè)自自身身的的控控股股子子公公司司資資產(chǎn)產(chǎn)，，使使原原來來依依靠靠關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)方方的的業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移由由擬擬上上市市企企業(yè)業(yè)自自身身或或由由其其設(shè)設(shè)立立的的控控股股子子公公司司來來完完成成，，從從而而消消除除關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)交交易易最常見見的方方式是是將產(chǎn)產(chǎn)生關(guān)關(guān)聯(lián)交交易的的公司司轉(zhuǎn)讓讓給非非關(guān)聯(lián)聯(lián)方，，從而而消除除關(guān)聯(lián)聯(lián)交易易，但但實(shí)際際操作作中務(wù)務(wù)必注注意實(shí)實(shí)質(zhì)重重于形形式，，轉(zhuǎn)讓讓后一一定不不能存存在關(guān)關(guān)聯(lián)關(guān)關(guān)系，，交易易的運(yùn)運(yùn)作務(wù)務(wù)必公公平、、公允允、市市場化化對于某某些無無法解解決的的按市市場化化運(yùn)作作的關(guān)關(guān)聯(lián)交交易或或者是是此類類關(guān)聯(lián)聯(lián)交易易更利利于公公司的的穩(wěn)定定、長長遠(yuǎn)和和可持持續(xù)發(fā)發(fā)展，，此時(shí)時(shí)也不不一定定要徹徹底消消除此此類關(guān)關(guān)聯(lián)交交易，，充分分解釋釋，從從更高高角度度理解解和分分析公公司的的運(yùn)營營，也也是完完全可可行的的梳理審審核關(guān)關(guān)注問問題–主體資資格Page38企業(yè)應(yīng)應(yīng)對策策略及及上市市規(guī)劃劃資金占占用5常見解解決思思路1從根本本上解解決，，通過過對關(guān)關(guān)聯(lián)方方進(jìn)行行重組組，使使經(jīng)營營性或或非經(jīng)經(jīng)營性性的資資金占占用問問題內(nèi)內(nèi)部化化23對于股股東占占用擬擬上市市企業(yè)業(yè)資金金，最最簡便便的方方式是是歸還還，其其次是是以應(yīng)應(yīng)付該該股東東的股股利直直接沖沖抵?jǐn)M擬上市市企業(yè)業(yè)的資資金；；還可可通過過債權(quán)權(quán)債務(wù)務(wù)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移，，將關(guān)關(guān)聯(lián)方方占用用的擬擬上市市企業(yè)業(yè)資金金轉(zhuǎn)為為某股股東（（多為為控股股股東東）占占用擬擬上市市企業(yè)業(yè)資金金，再再以股股利沖沖抵將其他他企業(yè)業(yè)或個個人（（多為為控股股股東東和實(shí)實(shí)際控控制人人）直直接提提供給給擬上上市企企業(yè)的的資金金改為為委托托貸款款的形形式4對于關(guān)關(guān)聯(lián)方方資金金拆借借過程程中曾曾存在在的程程序性性瑕疵疵，應(yīng)應(yīng)當(dāng)以以獲得得相關(guān)關(guān)機(jī)構(gòu)構(gòu)的追追認(rèn)為為宜5不但要要制定定相應(yīng)應(yīng)的關(guān)關(guān)聯(lián)交交易制制度、、資金金拆借借制度度（包包括在在公司司章程程層面面的公公司治治理機(jī)機(jī)制安安排）），還還要給給予充充分、、有力力的解解釋和和說明明資金占占用的的常見見情形形1、上市市公司司控股股股東東、實(shí)實(shí)際控控制人人或其其關(guān)聯(lián)聯(lián)企業(yè)業(yè)占用用上市市公司司資金金，由由于上上市公公司利利益受受侵犯犯，因因此必必須規(guī)規(guī)范整整治2、上市市公司司使用用控股股股東東、實(shí)實(shí)際控控制人人或其其關(guān)聯(lián)聯(lián)企業(yè)業(yè)的資資金，，雖然然很多多情況況下不不向擬擬上市市企業(yè)業(yè)收利利息或或收取取很低低利息息，即即未損損害擬擬上市市企業(yè)業(yè)的利利益，，但也也是應(yīng)應(yīng)當(dāng)避避免的的梳理審審核關(guān)關(guān)注問問題–規(guī)范運(yùn)運(yùn)行Page39企業(yè)應(yīng)應(yīng)對策策略及及上市市規(guī)劃劃最近36個月內(nèi)內(nèi)未經(jīng)經(jīng)法定定機(jī)關(guān)關(guān)核準(zhǔn)準(zhǔn)，擅擅自公公開或或者變變相公公開發(fā)發(fā)行過過證券券；或或者有有關(guān)違違法行行為雖雖然發(fā)發(fā)生在在36個月前前，但但目前前仍處處于持持續(xù)狀狀態(tài)1規(guī)范運(yùn)運(yùn)行要要求內(nèi)控制制度發(fā)行人人不得得存在在的情情形：：內(nèi)部組組織結(jié)結(jié)構(gòu)依法建建立健健全股股東大大會、、董事事會、、監(jiān)事事會、、獨(dú)立立董事事、董董事會會秘書書制度度，相相關(guān)機(jī)機(jī)構(gòu)和和人員員能夠夠依法法履行行職責(zé)責(zé)內(nèi)部控控制在在所有有重大大方面面是有有效的的，并并由注注冊會會計(jì)師師出具具了無無保留留結(jié)論論的內(nèi)內(nèi)部控控制鑒鑒證報(bào)報(bào)告；；同時(shí)時(shí)內(nèi)部部控制制制度度健全全且被被有效效執(zhí)行行，能能夠合合理保保證財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告的的可靠靠性、、生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營營的合合法性性、營營運(yùn)的的效率率與效效果1最近36個月內(nèi)內(nèi)違反反工商商、稅稅收、、土地地、環(huán)環(huán)保、、海關(guān)關(guān)以及及其他他法律律、行行政法法規(guī)，，受到到行政政處罰罰，且且情節(jié)節(jié)嚴(yán)重重涉嫌犯犯罪被被司法法機(jī)關(guān)關(guān)立案案偵查查，尚尚未有有明確確結(jié)論論意見見嚴(yán)重?fù)p損害投投資者者合法法權(quán)益益和社社會公公共利利益的的其他他情形形234梳理審審核關(guān)關(guān)注問問題–財(cái)務(wù)與與會計(jì)計(jì)Page40企業(yè)應(yīng)應(yīng)對策策略及及上市市規(guī)劃劃主板/中小板板創(chuàng)業(yè)板板最近3個會計(jì)計(jì)年度度凈利利潤均均為正正數(shù)且且累計(jì)計(jì)超過過人民民幣3000萬元，，凈利利潤以以扣除除非經(jīng)經(jīng)常性性損益益前后后較低低者為為計(jì)算算依據(jù)據(jù)最近3個會計(jì)計(jì)年度度經(jīng)營營活動動產(chǎn)生生的現(xiàn)現(xiàn)金流流量凈凈額累累計(jì)超超過人人民幣幣5000萬元；；或者者最近近3個會計(jì)計(jì)年度度營業(yè)業(yè)收入入累計(jì)計(jì)超過過人民民幣3億元發(fā)行前前股本本總額額不少少于人人民幣幣3000萬元最近一一期末末無形形資產(chǎn)產(chǎn)（扣扣除土土地使使用權(quán)權(quán)、水水面養(yǎng)養(yǎng)殖權(quán)權(quán)和采采礦權(quán)權(quán)等后后）占占凈資資產(chǎn)的的比例例不高高于20％；最近一一期末末不存存在未未彌補(bǔ)補(bǔ)虧損損最近2年連續(xù)續(xù)盈利利，最最近2年凈利利潤累累計(jì)不不少于于1000萬元，，且持持續(xù)增增長；；或者者最近近1年盈利利，且且凈利利潤不不少于于500萬元，，最近近1年?duì)I業(yè)業(yè)收入入不少少于5000萬元，，最近近2年?duì)I業(yè)業(yè)收入入增長長率均均不低低于30%。凈利利潤以以扣除除非經(jīng)經(jīng)常性性損益益前后后較低低者為為計(jì)算算依據(jù)據(jù)發(fā)行后后股本本總額額不少少于人人民幣幣3000萬元最近一一期末末凈資資產(chǎn)不不少于于2000萬元，，且不不存在在未彌彌補(bǔ)虧虧損1擬上市市公司司所需需滿足足的財(cái)財(cái)務(wù)要要求梳理審審核關(guān)關(guān)注問問題–財(cái)務(wù)與與會計(jì)計(jì)Page41企業(yè)應(yīng)應(yīng)對策策略及及上市市規(guī)劃劃2擬上市市公司司財(cái)務(wù)務(wù)會計(jì)計(jì)主要要關(guān)注注點(diǎn)收入確確認(rèn)非經(jīng)常常性損損益應(yīng)計(jì)稅稅額現(xiàn)金流流情況況毛利率率變化化稅收優(yōu)優(yōu)惠的的影響響政府補(bǔ)補(bǔ)貼持續(xù)盈盈利能能力數(shù)據(jù)間間勾稽稽關(guān)系系主要會會計(jì)政政策、、會計(jì)計(jì)估計(jì)計(jì)的合合規(guī)性性、穩(wěn)穩(wěn)健性性問題題關(guān)聯(lián)方方關(guān)系系及交交易（（尤其其是非非經(jīng)常常性交交易））是否否如實(shí)實(shí)披露露問題題資產(chǎn)評評估是是否合合規(guī)、、合理理的問問題稅收政政策與與調(diào)整整問題題，土土地使使用權(quán)權(quán)等無無形資資產(chǎn)的的處理理問題題，帳帳外收收入的的問題題毛利率率變化化趨勢勢是否否合理理，未未來收收入趨趨勢是是否存存在不不確定定因素素稅收優(yōu)惠政政策是否具具有可持續(xù)續(xù)性；稅收收優(yōu)惠政策策對發(fā)起人人業(yè)績的影影響；發(fā)起起人經(jīng)營成成果對稅收收政策是否否存在依賴賴性補(bǔ)稅是否可可以？原始始報(bào)表與申申報(bào)報(bào)表差差異較大，，地方稅務(wù)務(wù)部門無權(quán)權(quán)減免國稅稅財(cái)政補(bǔ)貼的的影響（真真補(bǔ)貼還是是假補(bǔ)貼？？）；發(fā)行行人對政府府補(bǔ)貼的依依賴程度發(fā)行人業(yè)績績是否存在在較大波動動，是否具具備持續(xù)盈盈利能力梳理審核關(guān)關(guān)注問題–募集資金運(yùn)運(yùn)用Page42企業(yè)應(yīng)對策策略及上市市規(guī)劃募集資金應(yīng)應(yīng)當(dāng)有明確確的使用方方向，原則則上應(yīng)當(dāng)用用于主營業(yè)業(yè)務(wù)。除金融類企企業(yè)外，募募集資金使使用項(xiàng)目不不得為持有有交易性金金融資產(chǎn)和和可供出售售的金融資資產(chǎn)、借予予他人、委委托理財(cái)?shù)鹊蓉?cái)務(wù)性投投資，不得得直接或者者間接投資資于以買賣賣有價(jià)證券券為主要業(yè)業(yè)務(wù)的公司司募集資金數(shù)數(shù)額和投資資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)當(dāng)與發(fā)行人人現(xiàn)有生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模模、財(cái)務(wù)狀狀況、技術(shù)術(shù)水平和管管理能力等等相適應(yīng)募集資金投投資項(xiàng)目應(yīng)應(yīng)當(dāng)符合國國家產(chǎn)業(yè)政政策、投資資管理、環(huán)環(huán)境保護(hù)、、土地管理理以及其他他法律、法法規(guī)和規(guī)章章的規(guī)定募集資金投投資項(xiàng)目實(shí)實(shí)施后，不不會產(chǎn)生同同業(yè)競爭或或者對發(fā)行行人的獨(dú)立立性產(chǎn)生不不利影響建立募集資資金專項(xiàng)存存儲制度，，募集資金金應(yīng)當(dāng)存放放于董事會會決定的專專項(xiàng)賬戶募集資金使使用方向募集資金規(guī)規(guī)模規(guī)模募集資金專專項(xiàng)存儲募集資金投投向?qū)舅惊?dú)立性影影響募投項(xiàng)目目可行性性分析確認(rèn)投資資項(xiàng)目具具有較好好的市場場前景和和盈利能能力，有有效防范范投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，提提高募集集資金使使用效益益資本市場場語言–實(shí)務(wù)中的的基本上上市標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)Page43企業(yè)應(yīng)對對策略及及上市規(guī)規(guī)劃創(chuàng)業(yè)板上上市企業(yè)業(yè)：計(jì)劃申報(bào)報(bào)前一年年凈利潤不不低于3000萬元，銷銷售收入入或凈利利潤增長長率不低低于20％；中小板和和主板上上市企業(yè)業(yè)：計(jì)劃申報(bào)報(bào)前一年年凈利潤不不低于4000萬元，最最近一年年銷售收收入和凈凈利潤有有一定增增長；在行業(yè)/細(xì)分行業(yè)業(yè)中具有有較高的的行業(yè)地地位，市市場占有有率排名名靠前，，有較強(qiáng)強(qiáng)的競爭爭優(yōu)勢，，有較強(qiáng)強(qiáng)的技術(shù)術(shù)創(chuàng)新能能力或自自主創(chuàng)新新能力；；擬上創(chuàng)業(yè)業(yè)板企業(yè)業(yè)應(yīng)符合合國家產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展展方向，，避免推推薦一般般性服務(wù)務(wù)業(yè)、公公用服務(wù)務(wù)行業(yè)以以及傳統(tǒng)統(tǒng)制造業(yè)業(yè)中無技技術(shù)創(chuàng)新新、無技技術(shù)升級級的企業(yè)業(yè)；擬上上中小板板和上海海主板企企業(yè)，除除國家限限制行業(yè)業(yè)和國家家宏觀重重點(diǎn)調(diào)控控行業(yè)外外，一般般無行業(yè)業(yè)限制。。主營業(yè)務(wù)務(wù)最近三三年未發(fā)發(fā)生重大大變更，，擬上創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板企企業(yè)最近近三年主主要