貨幣銀行學(xué)07課件

第七章金融市場(chǎng)

第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

第三節(jié)資本市場(chǎng)

第四節(jié)衍生金融工具市場(chǎng)

第五節(jié)黃金和外匯市場(chǎng)第一節(jié)金融市場(chǎng)概述投資人/資金富余者籌資人/資金短缺者FinancialMarket60%左右金融工具銀行40%左右40%左右一、金融市場(chǎng)的定義

金融市場(chǎng)是金融工具轉(zhuǎn)手的場(chǎng)所。金融市場(chǎng)是金融資產(chǎn)交易和確定價(jià)格的場(chǎng)所或機(jī)制。金融市場(chǎng)是以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。概念的拓展：有形交易與無形交易三、金融市場(chǎng)分類1、按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)2、按成交與定價(jià)的方式劃分：公開市場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng)3、按有無固定場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)與無形市場(chǎng)

4、按交割方式劃分：現(xiàn)貨市場(chǎng)與衍生市場(chǎng)衍生金融工具是指由原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出來的新型金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，合約的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定。股票===>股票指數(shù)===>股票指數(shù)期貨巴林銀行尼克·里森5、按地域劃分：國內(nèi)金融市場(chǎng)及國際金融市場(chǎng)四、金融市場(chǎng)功能（為什么經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要金融先行）4、經(jīng)濟(jì)“晴雨表”功能1、融通資金功能：資金數(shù)量，聚斂功能，動(dòng)員資金，變收入為儲(chǔ)蓄，變儲(chǔ)蓄為投資，促進(jìn)投資增長2、資源配置功能：資金效率，配置功能，通過金融市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制引導(dǎo)資金的優(yōu)化配置，從而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置3、宏觀調(diào)控功能：調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)總量與結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)運(yùn)行的功能

第二節(jié)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)：是指融資期限在1年以下的金融交易市場(chǎng)。金融工具期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小。主要包括：1、同業(yè)拆借市場(chǎng)2、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)3、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)4、短期債券市場(chǎng)5、債券回購市場(chǎng)二、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)1、定義：以商業(yè)匯票的發(fā)行、承兌、轉(zhuǎn)讓、初貼形成的市場(chǎng)企業(yè)甲（債務(wù)人）企業(yè)乙（債權(quán)人）商業(yè)銀行乙中央銀行商業(yè)銀行甲發(fā)行承兌貼現(xiàn)再貼現(xiàn)企業(yè)丙轉(zhuǎn)讓三、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)一、定義：可轉(zhuǎn)讓定期存單是美國花旗銀行于1960年開始發(fā)行的一種大額定期存款憑證，實(shí)質(zhì)上為存款收據(jù)商業(yè)銀行甲發(fā)行保險(xiǎn)公司企業(yè)其他商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)投資者交易四、短期債券市場(chǎng)1、定義：短期債券市場(chǎng)是指所交易的金融工具剩余期限在1年以內(nèi)的市場(chǎng)。國庫券：解決政府的短期流動(dòng)性問題，即解決國庫先支后收造成的短期差額問題。政府定期發(fā)行發(fā)行價(jià)格：公開竟價(jià)來確定中央銀行商業(yè)銀行其他機(jī)構(gòu)投資者為了實(shí)施公開市場(chǎng)買賣來控制貨幣供應(yīng)量第三節(jié)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)一般是指經(jīng)營期限在1年以上的中長期資金市場(chǎng)。包括：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)。1、股票市場(chǎng)（狹義資本市場(chǎng)）一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)（證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)即柜臺(tái)市場(chǎng)）、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)證券研究的重點(diǎn)在于二級(jí)市場(chǎng)，投資者也更多地關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)也至關(guān)重要，又被稱為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。二級(jí)市場(chǎng)的功能：為證券提供流動(dòng)性支持；價(jià)格形成與發(fā)現(xiàn)：拓展：股市——中國經(jīng)濟(jì)改革的試驗(yàn)田中國股市，千萬股民，億萬資金。望大廳內(nèi)外，人海茫茫；大盤上下，頓時(shí)滔滔。手足舞蹈，原是漲停，欲與道瓊試比高。須利好，看漲停無數(shù)，分外妖嬈。

牛市如此多嬌，引無數(shù)股民把錢掏。惜億安科技，最終退市；貴州茅臺(tái)，稍遜風(fēng)騷。一代天驕四川長虹，幾番沉浮沒入道。俱往也，數(shù)風(fēng)流個(gè)股，還看鋼構(gòu)杭蕭！2、長期債券市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)債券評(píng)級(jí)：標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪3、基金市場(chǎng)投資基金是通過發(fā)行基金股份（或收益憑證）將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種金融中介機(jī)構(gòu)。

投資股票的兩種方式：直接投資與購買基金

？投資者為何愿意以傭金為代價(jià)讓基金代為投資①成交和交割基本上同時(shí)進(jìn)行；②實(shí)物交易，即賣方必須實(shí)實(shí)在在地向買方轉(zhuǎn)移證券；③在交割時(shí)，購買者必須支付現(xiàn)款；④現(xiàn)貨交易主要是投資行為，而不是為了獲取證券買賣差價(jià)的利潤而進(jìn)行投機(jī)。補(bǔ)充：現(xiàn)貨交易的特點(diǎn)金融衍生工具：是指以杠桿或信用交易為特征，以貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)而衍生的金融工具或金融商品，既指一類特定的交易方式，也指由這種交易方式形成的一系列的合約。

關(guān)鍵：交易時(shí)間和交割時(shí)間不一致。包括：金融期貨、金融期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換。一、遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)和期貨交易市場(chǎng)期貨：先成交，在以后某一約定時(shí)間交割，按契約中規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行遠(yuǎn)期交割。是現(xiàn)代證券市場(chǎng)上最常見的交易方式之一。發(fā)端以1898年在美國成立芝加哥奶油和蛋商會(huì)為標(biāo)志，當(dāng)時(shí)進(jìn)行期貨交易的基本上是農(nóng)產(chǎn)品。以后商會(huì)改名為芝加哥商品交易所，進(jìn)行期貨交易的商品也越來越多，除農(nóng)產(chǎn)品外，還包括有色金屬、石油等工業(yè)原材料。20世紀(jì)60年代以來，股票、債券、外匯等金融商品的交易先后出現(xiàn)期貨交易形式。例:CBOT（ChicagoBoardofTrade，芝加哥期貨交易所簡稱）玉米期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格如下：合約規(guī)模（交易單位）：5000蒲式耳；最小變動(dòng)價(jià)位：每蒲式耳1/4美分（每份合約為12.5美元）；每日價(jià)格最大波動(dòng)限制：每蒲式耳不高于或低于上一交易日結(jié)算價(jià)格30美分（每份合約1500美元）；合約到期月：1,3,5,7,9；最后交易日：交割月最后營業(yè)日往回?cái)?shù)的第七個(gè)營業(yè)日；交割等級(jí)：以2號(hào)黃玉米為準(zhǔn)，替代品價(jià)格差由交易所規(guī)定。5、必須在清算公司開立專門的保證金賬戶，并每日結(jié)算。每日結(jié)算：每一天都以合約資產(chǎn)交易的收盤價(jià)計(jì)算合約價(jià)值，據(jù)此對(duì)保證金賬戶余額進(jìn)行結(jié)算。保證金的內(nèi)容：1）初始保證金（InitialMargin）（大約相當(dāng)于期貨合約價(jià)值的5%-10%）2）維持保證金（maintenancemargin）（大約是初始保證金的75%）3）追加保證金/變動(dòng)保證金（variationmargin）：當(dāng)投資者的保證金賬戶余額小于維持保證金時(shí)，必須要將賬戶金額補(bǔ)足到初始保證金的水平。保證金制度舉例：某君6月1日購買了一份CBOT九月份的玉米期貨合約（5000蒲式耳），價(jià)格為170美分，規(guī)定的初始保證金為1400美元，維持保證金為1100美元，請(qǐng)完成下表：日期期貨價(jià)格（美分）浮動(dòng)盈虧（美元）累計(jì)盈虧（美元）保證金賬戶余額（美元）保證金追加（美元）17014006月1日1686月2日1636月3日1646月4日1626月5日1606月6日155……二、金融期權(quán)市場(chǎng)1、金融期權(quán)及其相關(guān)概念期權(quán)是一種能在未來某特定時(shí)間內(nèi)或特定時(shí)點(diǎn)以特定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)買方期權(quán)賣方支付定金（期權(quán)費(fèi)）出售權(quán)利出售權(quán)利后，只有義務(wù)了期權(quán)購買者也稱期權(quán)持有者，在支付一筆較小的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）后，就獲得了能在合約規(guī)定的未來某特定時(shí)間，以事先確定的價(jià)格（協(xié)議價(jià)格）向期權(quán)出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。在期權(quán)有效期內(nèi)或合約所規(guī)定的某一特定的履約日，期權(quán)購買者既可以行使他擁有的這項(xiàng)權(quán)利，也可以放棄這一權(quán)利期權(quán)出售者，也稱期權(quán)簽發(fā)者，在收進(jìn)期權(quán)購買者所支付的期權(quán)費(fèi)以后，就承擔(dān)著在合約規(guī)定的時(shí)間內(nèi)或合約所規(guī)定的某一特定履約日，只要期權(quán)購買者要求行使其權(quán)利，就必須無條件履行合約的義務(wù)2、期權(quán)種類：買入期權(quán)（Calloption）：又稱看漲期權(quán)，它是給予期權(quán)的購買者在給定時(shí)間或在有效期內(nèi)的任一時(shí)間按規(guī)定價(jià)格買入一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的權(quán)利。賣出期權(quán)（Putoption）：又稱看跌期權(quán)，它給予購買者在給定時(shí)間或有效期內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格賣出一定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)利。補(bǔ)充：中航油事件2003年經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，中航油新加坡公司在取得總公司授權(quán)后，開始做油品套期保值業(yè)務(wù)。在此期間，其總裁陳久霖，沒有經(jīng)過總公司的批準(zhǔn)卻擅自擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，從事期權(quán)交易，由于操作失誤，2004年10月26日至今，使公司損失總計(jì)約5.54億美元。

中航油5.5億美元虧損中，原油期貨只占小部分，最大的虧損來自航空煤油期權(quán)交易從中航油內(nèi)部了解到的消息顯示，在7月份左右，也就是國際原油價(jià)格在每桶40美元、航煤接近每噸350美元的時(shí)候，中航油或者說陳久霖做出了錯(cuò)誤的判斷：石油價(jià)格不會(huì)繼續(xù)升高，而要開始下跌。此時(shí)，原油已經(jīng)從2003年5月的每桶25美元上升了超過60％。

事件回放：這個(gè)錯(cuò)誤的判斷下，會(huì)導(dǎo)致怎樣的操作？在這個(gè)時(shí)間，中航油開始在國際市場(chǎng)上做出錯(cuò)誤的操作，大量拋空原油期貨，由此一步步滑向深淵，但是這種投資顯然遭受了市場(chǎng)的嚴(yán)厲狙擊。國際原油價(jià)格由每桶40美元迅速躥升到10月26日的最高每桶56美元附近。在原油價(jià)格到達(dá)50美元以上后，中航油的判斷再次出現(xiàn)嚴(yán)重錯(cuò)誤，入市建立多頭倉位。然而市場(chǎng)的打擊再次降臨，油價(jià)從每桶56美元大幅下跌，至12月6日每桶僅有42美元。這時(shí)候油圈有人出來說，陳久霖實(shí)在是運(yùn)氣太差。而更難聽的話還有：陳不懂油，也不懂期貨，所以才會(huì)一敗涂地。天意弄人：＄40/桶＄400/噸＄56/桶＄450/噸原油單位桶；航空煤油單位為噸7月份10月份12月份市場(chǎng)價(jià)格陳預(yù)計(jì)價(jià)格將要下跌賣出原油的期貨合約陳預(yù)計(jì)價(jià)格將持續(xù)上漲買入原油期貨合約賣出看漲期權(quán)三、金融互換市場(chǎng)1、概念：交易雙方為避免或減少利率或匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低長期籌資成本，在一定期限內(nèi)相互交換貨幣或利率的金融交易。2、種類貨幣互換：指交易雙方按固定匯率在期初交換兩種不同的貨幣本金，并按預(yù)先規(guī)定的期限，進(jìn)行本金和未還本金的利息的互換。利率互換：指同種貨幣不同利率的利息交換。舉例：貨幣互換A公司有英鎊債權(quán)和美元債務(wù)，擔(dān)心英鎊相對(duì)美元貶值，導(dǎo)致收入不能滿足支付的需要；B公司有美元債權(quán)和英鎊債務(wù)，擔(dān)心英鎊相對(duì)美元升值，導(dǎo)致收入不能滿足支付的需要。由于二者債權(quán)與債務(wù)的貨幣不對(duì)稱，均擔(dān)心匯率波動(dòng)所可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，所以選擇互換，即交