金融市場產品簡介-王韜

X航綜合服務方案

第五組二〇一五年五月即期遠期2015-1-42015-8-10遠期擇期X航現(xiàn)狀及經營情況遠期結售匯業(yè)務適用客戶進出口貿易企業(yè)、各類“走出去”“引進來”企業(yè)、海外工程承包等有境外收匯、付匯需求的企業(yè)所有外幣貸款客戶、貿易融資類客戶經常項目、資本項目：海外IPO、海外投融資等業(yè)務適用于雙幣合同項下海外收付匯客戶（離岸結匯）客戶價值該業(yè)務可鎖定企業(yè)當期成本和收益，實現(xiàn)保值避險“遠期結售匯業(yè)務”是指我行與客戶協(xié)商簽訂遠期結售匯合同，約定將來辦理結匯或售匯的外幣幣種、金額、匯率和期限；到期外匯收入或支出發(fā)生時，即按照該遠期結售匯合同訂明的幣種、金額、期限、匯率辦理結匯或售匯。期限：T+3（T+1、T+2已不算入遠期）至3年擇期交易：在起始日和終止日之間任何一個工作日均可辦理交易（最長不超過3個月）匯率避險產品——遠期結售匯

業(yè)務背景：采取實需原則，即有真實的貿易背景

交易貨幣：美元、歐元、日元、港幣、英鎊、瑞士法郎、澳元、加元等遠期結售匯產品要點報價方式：一日多價，每日隨市場波動如果遇到特殊情況可以辦理展期和違約

展期：因合理原因導致乙方不能按期交割的，應在最后交割日上午十點鐘前向銀行提交展期申請。展期平倉匯率與原協(xié)議遠期匯率之差形成的匯價損益，在扣除銀行相關費用后均歸公司承擔。寬限期：到期日后的三個工作日為辦理交割的寬限期，在此期限內辦理的交割視同如約交割。擇期交易沒有寬限期。特殊情況處理方法違約：因合理原因導致有關交易未能完全履行的，公司可以于交割日對未履約交易部分進行違約平倉。遠期匯價與違約價格（即即期結售匯匯率）之間的平倉損益均歸公司。適用貨幣亞洲：韓元、泰銖、馬來西亞林吉特、印度盧比、菲律賓比索、印尼盾、越南盾、新臺幣、哈薩克斯坦堅戈、科威特第納爾歐洲：俄羅斯盧布、土耳其里拉、匈牙利福林、捷克克朗、波蘭茲羅提拉丁美洲：墨西哥比索、巴西里亞爾、阿根廷比索、智利比索非洲：南非蘭特、贊比亞克瓦查客戶價值通過遠期結售匯業(yè)務、NDF等業(yè)務鎖定成本（或收益），保值避險新興市場貨幣保值：我國一帶一路及走出去戰(zhàn)略發(fā)展，將涉及東南亞、拉丁美洲、俄羅斯等眾多新興貨幣國家，客戶鎖定新興貨幣遠期匯率，規(guī)避小貨幣市場波動風險。匯率避險產品——新興貨幣保值案例分析某客戶在2013年1月與國外交易對手簽訂了一筆2000萬美元的出口合同，對方預計在2013年末支付貨款。為避免在此期間匯率波動給企業(yè)帶來損失，客戶與我行敘做了交易金額為2000萬美元的遠期結匯業(yè)務，將結匯匯率鎖定在6.1238（交割日為2013年12月31日）。

到2013年12月31日交割時，當天的即期結匯價為6.0543，遠期約定的結匯價比到期時即期價高出695BP?？蛻敉ㄟ^該筆遠期結匯交易，鎖定了遠期結匯價格，在期初就使自己的成本和收益得以固定，成功規(guī)避了匯率波動風險。跨境遠期業(yè)務適用客戶各類出口貿易企業(yè)、“走出去”企業(yè)、海外工程承包等有境外收匯需求的企業(yè)，且出口退稅不受該業(yè)務影響的企業(yè)?？蛻魞r值在有市場時機時可獲得優(yōu)于境內遠期的價格

“跨境遠期結匯業(yè)務”是指我行應客戶申請，在客戶交納一定比率保證金或占用足額授信后，委托我行海外機構在境外辦理遠期結匯和人民幣跨境匯款的組合業(yè)務，用于規(guī)避未來收匯匯率風險。業(yè)務辦理范圍包括出口信用證、出口托收、匯入匯款項下的貨物貿易或者服務貿易。期限：T+3至一年半，擇期區(qū)間最大3個月匯率避險產品——跨境遠期結匯

業(yè)務背景：業(yè)務敘做的前提必須有真實的出口報關、屬于一般貿易或服務貿易項下境外收匯作為業(yè)務背景。幣種：美元、歐元、日元等，包括新興市場貨幣等其他幣種另外詢價?？缇尺h期業(yè)務要點

資金來源：業(yè)務的資金來源必須為我行直接從境外收到的貿易項下出口收匯及服務貿易資金，不得將國內同城劃轉或其它不屬于跨境收匯（如保稅區(qū)、信保賠付等）的外匯資金敘做此項業(yè)務。由境內企業(yè)委托，中國銀行境內行（部）發(fā)起，海外機構代為辦理。境內企業(yè)可不在海外機構開戶。案例分析

以前述結匯2000萬美元案例為例，如我行境內遠期結匯匯率6.1238，同等條件下境外遠期結匯匯率6.1298，那么客戶在相同條件下，選擇跨境遠期結匯就可獲得比境內遠期結匯更好的價格（6.1298-6.1238=60BP)。

*注：由于海內外市場匯率變動頻繁，境外遠期與境內遠期價格差異存在不確定性，境外遠期可能存在結匯價格更優(yōu)或購匯價格更優(yōu)的兩種情況，我行將根據境內外價格的差異情況，向客戶推匯率更優(yōu)的境內或境外的遠期結售匯業(yè)務。“一帶一路”戰(zhàn)略為眾多走出去企業(yè)帶來新契機，但新興市場貨幣匯率極其不穩(wěn)定，市場風險比常規(guī)外幣更加劇烈，新興市場貨幣保值是必須的手段。未來人民幣匯率雙邊波動更加明顯，客戶匯率風險將突顯，可運用遠期結售匯產品，有效鎖定客戶可能面臨的匯率風險。匯率避險產品——市場機會適用客戶符合外匯管理規(guī)定，有境外收匯、付匯需求的企業(yè)、機構以及經國家外匯管理局批準的其他客戶客戶價值期權以較小的前期成本付出，確定未來公司可以接受的匯率水平，既而鎖定財務成本。期權到期時，公司可以選擇是否進行交割，保留了享有市場更好匯率的權利。產品特性買方所取得的是一項權利，而不是一項必須履行的義務，即買方可以不要求賣方履約。

期權（期權組合）：期權的買方在簽訂期權契約時，須支付期權的賣方一筆期權費后,取得一個可在期權的存續(xù)期內或到期日當日,以特定的執(zhí)行價格（協(xié)定匯率）與期權賣方進行特定數量、特定交易標的物交易的一項權利。匯率避險產品——匯率期權產品更靈活：客戶可依據匯率成本、市場預期、遠期價格等設定執(zhí)行價格，達到規(guī)避匯率風險的目的。1風險可控：如市場發(fā)生不利于客戶的劇烈波動，客戶可通過放棄執(zhí)行來獲得更優(yōu)的換匯成本，損失僅為期初期權費。23產品特點無保證金：期初付一定金額的期權費（通常是期權面值的千分之幾到百分之幾），無需收取其他保證金。以前面案例為例，為規(guī)避人民幣升值帶來的匯率損失，企業(yè)購買面額為2000萬美元的歐式賣出期權，假設期權協(xié)定匯率定為與遠期結匯一致即6.1238，企業(yè)支付期權費80萬元（期權費隨市場變動）。到期時：1、如果人民幣升值，假設人民幣對美元匯率達到6.02，低于期初協(xié)定匯率6.1238，則A企業(yè)選擇執(zhí)行期權，以協(xié)定匯率6.1238進行結匯。2、如果人民幣貶值，假設人民幣對美元匯率變?yōu)?.5，高于期初協(xié)定匯率6.1238，則A企業(yè)選擇放棄行權，以當時市場更好的匯率來結匯。從這個案例可以看出，企業(yè)作為期權的買方，實際上已經鎖定了未來結售匯價格的底線，達到了匯率避險的目的，同時，企業(yè)還享有未來市場向企業(yè)有利方向波動而產生的無限收益空間。案例分析

1、未來實際交割時，無論是否執(zhí)行期權，企業(yè)都需在前期支付期權費。

2、如果即期匯率優(yōu)于期權的協(xié)議匯率，但是優(yōu)于部分又不足以完全覆蓋期權費率。一旦選擇放棄執(zhí)行期權，綜合計算，可能會損失部分期權費。期權風險提示交易費用交割方式遠期結售匯：到期需交割，如果有特殊情況無法交割需展期或違約。期權：前期支付期權費后，到期可選擇是否執(zhí)行。遠期結售匯與人民幣期權的區(qū)別共同點規(guī)避人民幣匯率市場波動風險，固定成本和收益。不同點遠期結售匯：無額外手續(xù)費支出。

期權：前期需支付期權費。保值效果遠期結售匯：如果人民幣強烈升值，避險效果較好。

期權：無論人民幣是否強烈升值，都可達到避險效果。貨幣掉期業(yè)務適用客戶符合外匯管理規(guī)定，具有經常項目外匯賬戶，或有境外收匯、付匯需求的企業(yè)客戶價值在不影響客戶實際資產和現(xiàn)金流的情況下，提高客戶資產收益銀行價值通過價差收益獲得中業(yè)收入，同時獲得外匯交易量

貨幣掉期：交易期初進行兩種貨幣的互換，同時約定在未來某個特定日期，以特定的執(zhí)行價格（掉期匯率），再反向互換兩種貨幣。匯率避險產品——貨幣掉期案例分析人民幣貨幣互換美元期初期末反向互換人民幣某外貿客戶目前有1億元人民幣閑置資金，希望在有市場機會時通過貨幣掉期使該資產獲得較好的收益。我行經測算，發(fā)現(xiàn)目前人民幣對美元掉期存在市場空間。貨幣掉期報價：期初美元購匯6.2055，期末美元結匯6.3360，期限1年則：期初購入美元=100,000,000人民幣/6.2055=16,114,736.93美元

存續(xù)期內：客戶持有該1611萬美元，可獲得我行美元存款利息

（客戶也可將該筆美元用于對外支付，但需保證到期時有

足額美元用于反向互換交割）

期末賣出美元=16,114,736.93美元*6.3360=102,102,973.19人民幣客戶期初、期末均持有人民幣，不影響客戶原始資產；客戶通過掉期獲取了約210萬元收益（不包括存續(xù)期內美元存款利息收入），單純貨幣掉期客戶年化收益達2.1%利率避險產品利率避險產品介紹一、利率避險的必要性二、利率避險產品介紹

1、普通外幣利率掉期2、人民幣利率掉期客戶的外幣或人民幣債務，因為受到市場利率變動的影響，存在較大的利率波動風險。利率的波動，可能使客戶的融資成本大幅增加，大量侵蝕客戶的正常經營利潤。因此我行建議客戶合理運用利率避險工具，固定債務成本，以規(guī)避利率波動帶來的風險，固定成本和收入，保證企業(yè)的經營利潤。交易幣種：美元、英鎊、歐元、日元等各可自由流通貨幣，以及市場上有報價的其他貨幣。利率避險的必要性利率風險管理——風險利率風險管理的必要性-近10年6MLIBOR利率波動情況2008年11月25日QE12012年9月13日QE32010年11月3日QE22年時間利率波動達到1364%利率風險管理——風險人民幣LPR（1Y)利率避險產品——利率掉期適用客戶適用于新增或存量貸款客戶和貿易融資類客戶（不限于本行）客戶價值有效降低債務成本防范利率波動風險。銀行價值中業(yè)收入利率市場化的必備工具

利率掉期（外幣、人民幣）：客戶的本外幣融資，為了避免利率波動帶來損失，或希望固定企業(yè)的邊際利潤，或希望在市場降息時享受利率下降帶來的額外收益，客戶可根據當期利率上行或下行的走勢預期，選擇將浮動利率債務與固定利率債務進行相互轉換。功能：有人民幣或外幣債務背景的公司，可以通過人民幣或外幣利率掉期，避免利率波動帶來的損失，固定企業(yè)未來的邊際利潤；在一定市場時機下，還可以降低債務成本。加息周期，浮動換固定降息周期，固定換浮動博弈市場，掛鉤復合指標利率避險的功能案例分析某公司2003年11月15日敘做一筆世行6年期的浮動利率美元貸款，本金0.9億美元，貸款利率為美元6個月LIBOR+200bp，每半年重置貸款利息。1、如不進行利率風險管理則企業(yè)面臨的情況如下：貸款發(fā)放當日6MLIBOR值為1.26%，貸款利率為3.26%在貸款存續(xù)的2003-2009年為利率上行期，六年內6MLIBOR的加權平均值為3.27%，企業(yè)實際貸款成本5.27%2、如敘做利率掉期業(yè)務：敘做外幣利率掉期，將6MLIBOR浮動利率轉換成固定利率貸款利率掉期后，公司年化固定貸款利息為4.093%6年節(jié)約成本：0.9億美元*（5.27%-4.093%）*6=635.58萬美元

普通外幣利率掉期——浮動轉固定貸款方USD3ML公司USD3ML中國銀行掉期利率X%貸款與掉期相互獨立全額交割軋差交割支付USD3ML公司收取USD3ML-X%各自分別交割支付X%公司實際最終效果

預計人民幣存款利率管制會加速放開，通過優(yōu)先培育客戶利率保持意識而搶占先機。

舉例：XX行為客戶發(fā)放一年浮動LPR貸款，本金1億人民幣，期限1年，貸款利率5.05%.

如果單純保值：我行將客戶1年期浮動LPR轉換為固定LPR掉期率，目前成本報價為4.95%，我行給客戶報價5%，客戶成本降低的同時，我行還獲得50000元中業(yè)收入。

如果需要加收客戶中業(yè)70BP,給客戶直接LPR掉期率報價則定為5.65%，客戶成本也鎖定，我行獲得中業(yè)收入70萬元。

人民幣利率掉期交易(LPR貸款)貸款方LPR一年期浮動利率公司LPR一年期浮動利率中國銀行掉期利率Y%+收費XXBP外幣利率掉期：目前美國經濟強勁復蘇、勞動力市場持續(xù)好轉，預計美聯(lián)儲將于今年下半年首次加息，美元將再次進入利率上行區(qū)間。

外幣貸款普遍采用LIBOR加點的浮動利率方式，現(xiàn)通過“浮動利率轉成固定利率的利率掉期”產品幫助客戶固定貸款成本，規(guī)避利率波動風險，是十分有利的時機，未來還可對該筆掉期業(yè)務進行動態(tài)管理。人民幣利率掉期：

隨著人民幣利率市場化的推進，人民銀行從2015年起將在整個銀行體系內加強LPR利率推廣及指標考評，根據人行考核要求，我行2015年LPR貸款投放規(guī)模不低于4000億（總行財管最新政策）。

以目前市場情況，我行可為客戶敘做“浮動轉固定”的LPR利率掉期，固定融資成本，規(guī)避利率市場化波動風險，培育客戶，搶占市場先機。利率避險產品——市場機會商品保值業(yè)務商品保值業(yè)務介紹一、大宗商品保值的必要性二、大宗商品的特性三、產品介紹四、交易范例大宗商品是指可進入流通領域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性，用于工農業(yè)生產與消費使用的大批量買賣的物質商品，如原油、有色金屬、農產品、鐵礦石、煤炭等。

因大宗商品價格隨市場波動，因此客戶在銷售或采購大宗商品時，都面臨著商品價格波動風險。商品價格的波動，可能使客戶的采購成本大幅增加，也可能讓客戶的銷售利潤大幅降低。

通過敘做商品遠期保值交易，可為客戶有效鎖定商品采購成本或者銷售收入，進而規(guī)避商品市場價格波動帶來的風險。商品保值的必要性商品價格風險管理——風險價格風險管理的必要性——近兩年大宗商品“銅”價格走勢圖5個月時間，價格波動達到39%LME三個月期銅價格圖（2013-2015年期間）最低點：$5,395最高點：$7,475商品價格風險管理——風險價格風險管理的必要性——近兩年大宗商品“大豆”價格走勢圖4個月時間，價格波動達到65%*大宗商品的特性就是波動性，企業(yè)普遍面臨由價格波動帶來的市場風險*大宗商品保值的定義適用客戶涉及大宗商品買賣的客戶（原料采購、產品銷售等）客戶價值有效防范大宗商品價格波動風險。銀行價值中業(yè)收入客戶穩(wěn)健經營，降低我行風險

商品遠期保值：指客戶與我行約定在未來某一日期，根據合同約定的條款對約定數量的某種商品進行買入或賣出價格的鎖定。到期時雙方不進行實物交割，而是按照約定的遠期鎖定價格和實際到期日當天的即期價格進行軋差交割，達到鎖定商品買價或賣價的目的。市場上可交易的商品種類金屬煤炭與航運油及精煉油品農產品指數天然氣基本金屬鋁鋁箔銅鋅鎳鉛錫貴金屬金銀鉑鈀稀少金屬鈷鉬釩散貨氧化鋁鐵礦石

煤API#2API#4NEWCFOB

航運干散貨航運濕散貨航運英國NBP大陸TTF歐盟津貼核證的排減量北美NYMEXHenryHub東/西氣加拿大天然氣季節(jié)差價日歷價差原油WTI原油布倫特原油月布倫特迪拜原油烏拉爾石油其他原油等級原油產品柴油/IPE的柴油燃料油超低硫柴油噴氣燃料石腦油丙烷取暖油汽油裂解價差其他輕/中型餾分油玉米糖小麥大豆咖啡棉花可可橙汁牛奶CSCBS&PGSCIDJUBSRICIEnhancedstrategiesmoversgainscares基本概念：大宗商品是指可進入流通領域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性用于工農業(yè)生產與消費使用的大批量買賣的物質商品客戶三個月后需要一批銅作為原材料進行生產加工，進行商品遠期保值：交易方向：客戶買入期限：三個月協(xié)定價格：6500美元/噸總重量：25噸三個月后，進行現(xiàn)金軋差交割：公司中國銀行8000美元實貨保值結果：如果到期時銅價上漲到8000美元，銀行支付客戶1500美元/噸，客戶自行到現(xiàn)貨市場以8000美元/噸買銅，客戶實際支出6500美元/噸

如果到期時銅價下跌到5500美元，客戶支付銀行1000美元/噸，并自行到現(xiàn)貨市場花費5500美元/噸買銅，客戶實際支出6500美元/噸保值結果：客戶始終以6500美元/噸買入銅，鎖定價格成本現(xiàn)貨商6500美元8000美元保值市場現(xiàn)貨市場商品價格風險管理——案例全球大宗商品價格波動頻繁且劇烈，對企業(yè)的生產成本和銷售收入帶來巨大風險，客戶可通過大宗商品保值，防止商品價格下跌帶來的銷售收入風險、原材料價格上漲帶來的生產成本風險，還可與倉單融資等搭配盤活庫存商品以獲得融資，在市場條件允許時還可進行跨市場、跨品種套利。安全、靈活

1、鎖定價格：鎖定客戶原料采購成本或銷售收入，避免價格波動2、隱藏頭寸：銀行渠道更隱蔽，可在商品期貨市場隱藏頭寸3、靈活處理：交易期限企業(yè)自定，最長一年，可提前平倉商品風險管理——市場機會及優(yōu)勢

特殊的商品保值：黃金遠期保值對于有黃金采購或銷售需求的企業(yè)，可為企業(yè)提供黃金遠期保值業(yè)務，通過對企業(yè)未來夠買或銷售黃金的價格進行提前鎖定，實現(xiàn)企業(yè)生產經營過程中成本和利潤的固定，避免因黃金市場價格波動帶來的風險。商品風險管理——黃金遠期兩種貨幣計價類型美元/盎司人民幣元/克適用客戶上海黃金交易所的會員或客戶，產金、用金需求的機構客戶客戶價值降低客戶融資成本，滿足客戶的實物金流動性需要，并具有隨時歸還的靈活優(yōu)勢適用于用金企業(yè)所需黃金的融通，產金銷金企業(yè)用于保值目的的提前銷售降低客戶流動資金壓力，滿足客戶流動資金需求銀行價值幫助釋放流動資金貸款規(guī)模獲得租賃費中業(yè)收入和保證金存款調整貸款結構，不納入貸存比考核

黃金租賃：客戶從銀行租入金