第四章項(xiàng)目現(xiàn)金流量

第四章項(xiàng)目現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)分析一些基本概念項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（全部投資）項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（自有資金）項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析投資固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資金固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資也稱建設(shè)投資，這筆資金主要用于購(gòu)建項(xiàng)目的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)。固定資產(chǎn)投資形成的資產(chǎn)包括：固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他長(zhǎng)期資產(chǎn)固定資產(chǎn)(FixedAssets)企業(yè)為使用而持有的使用年限較長(zhǎng)，單位價(jià)值較高，并在使用過程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。包括房屋、建筑物、機(jī)器、設(shè)備、器具、工具等。固定資產(chǎn)計(jì)價(jià)原始價(jià)值企業(yè)為取得某項(xiàng)固定資產(chǎn)所支付的全部?jī)r(jià)款以及使固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)期工作狀態(tài)前所發(fā)生的一切合理、必要的支出。凈值固定資產(chǎn)的原始價(jià)值減去已提折舊后的凈額。重置完全價(jià)值在當(dāng)時(shí)的生產(chǎn)技術(shù)條件下，重新購(gòu)建同樣的固定資產(chǎn)所需要的全部支出。固定資產(chǎn)折舊方法年限平均法又稱直線法(Straight-linedepreciation)，是將固定資產(chǎn)的應(yīng)提折舊額均衡地分?jǐn)偟礁髌诘囊环N折舊方法。這種方法計(jì)算的每期折舊額相等。固定資產(chǎn)折舊方法例：一項(xiàng)固定資產(chǎn)原值為50,000元，預(yù)計(jì)凈殘值2,000元，折舊年限為5年。固定資產(chǎn)折舊方法雙倍余額遞減法(Doubledecliningbalance)固定資產(chǎn)在使用初期多提折舊而后期少提折舊的一種方法。固定資產(chǎn)折舊方法例：一項(xiàng)固定資產(chǎn)原值為50,000元，預(yù)計(jì)凈殘值2,000元，折舊年限為5年。流動(dòng)資金(WorkingCapital)流動(dòng)資金是在項(xiàng)目的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)上長(zhǎng)期占用的資金，它等于項(xiàng)目的流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債的凈額。在項(xiàng)目的生產(chǎn)期，流動(dòng)資金一直在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中周轉(zhuǎn)，項(xiàng)目壽命期結(jié)束，流動(dòng)資金可以收回。流動(dòng)資金(WorkingCapital)流動(dòng)資產(chǎn)可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運(yùn)用的資產(chǎn)。包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目。流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債是將在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的各種債務(wù)，一般要以企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)或以新的流動(dòng)負(fù)債來償還。流動(dòng)負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)交稅金等項(xiàng)目。流動(dòng)資金(WorkingCapital)例如，某小商店開張當(dāng)天的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債情況是：現(xiàn)金1000元，存貨10,000元，應(yīng)付賬款5,000元，則流動(dòng)資金為6,000元。這6,000元的流動(dòng)資產(chǎn)是需要業(yè)主預(yù)先墊付的。銷售收入(Revenues)銷售收入是指項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的勞務(wù)取得的收入。銷售收入=銷售量×產(chǎn)品價(jià)格注意：在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，銷售收入一般都采用含增值稅的收入，也即計(jì)算銷售收入的價(jià)格是含稅價(jià)。成本(Costs)會(huì)計(jì)總成本費(fèi)用一定會(huì)計(jì)期間產(chǎn)品的銷售成本和期間費(fèi)用的合計(jì)。產(chǎn)品銷售成本當(dāng)期銷售的產(chǎn)品所含的生產(chǎn)成本。包括：直接材料直接人工制造費(fèi)用：包括折舊費(fèi)等成本(Costs)期間費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用企業(yè)在銷售產(chǎn)品或推銷過程中所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，如運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、銷售傭金、廣告費(fèi)等。管理費(fèi)用企業(yè)行政管理部門為組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而發(fā)生的各種費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金等而發(fā)生的費(fèi)用，包括利息凈支出、匯兌凈損益以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)等。成本(Costs)經(jīng)營(yíng)成本也稱操作費(fèi)，是項(xiàng)目生產(chǎn)期間每年支出的現(xiàn)金成本，如材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)，工資，維修費(fèi)等，是項(xiàng)目的現(xiàn)金流出經(jīng)營(yíng)成本=總成本費(fèi)用-折舊及攤銷-利息支出稅金銷售稅金增值稅（會(huì)計(jì)核算時(shí)，增值稅不包括在銷售稅金中）營(yíng)業(yè)稅消費(fèi)稅資源稅城市維護(hù)建設(shè)稅教育費(fèi)附加所得稅增值稅增值稅是以商品生產(chǎn)流通和提供修理、修配勞務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)的增值額或商品的附加值為征稅對(duì)象的一種流轉(zhuǎn)稅。增值稅稅率：17%、13%、0

應(yīng)納稅額=當(dāng)期銷項(xiàng)稅額－當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額增值稅例：某商業(yè)企業(yè)月初購(gòu)進(jìn)一批商品，商品實(shí)際價(jià)格10,000元，支付進(jìn)項(xiàng)稅1,700元，共計(jì)11,700元。當(dāng)月將該批商品全部銷售，銷售價(jià)格15,000元，收取銷項(xiàng)稅2,550元。假設(shè)該企業(yè)本月只有這批購(gòu)貨和銷貨，則當(dāng)月應(yīng)繳納的增值稅為：增值額=15,00010,000=5,000元應(yīng)交增值稅=5,00017%=850元應(yīng)交增值稅=當(dāng)期銷項(xiàng)稅額當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額=2,5501,700=850元營(yíng)業(yè)稅對(duì)銷售應(yīng)稅勞務(wù)或不動(dòng)產(chǎn)的單位和個(gè)人增收的一種稅。包括交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)、郵電通信業(yè)、文化體育業(yè)、娛樂業(yè)、服務(wù)業(yè)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)、銷售不動(dòng)產(chǎn)。營(yíng)業(yè)稅稅率：3%、5%、5%20%應(yīng)納稅額=營(yíng)業(yè)額營(yíng)業(yè)稅稅率消費(fèi)稅是國(guó)家為體現(xiàn)消費(fèi)政策，對(duì)生產(chǎn)和進(jìn)口的應(yīng)稅消費(fèi)品征收的一種稅。包括：對(duì)健康、環(huán)境有害的消費(fèi)品，如煙、酒、鞭炮、焰火等；奢侈品，如貴重首飾和珠寶玉石等；高能耗及高檔消費(fèi)品，如小轎車、摩托車等；不可再生的稀缺資源消費(fèi)品，如汽油、柴油；稅基廣、具有一定財(cái)政意義的消費(fèi)品，如護(hù)膚護(hù)發(fā)品。消費(fèi)稅應(yīng)納稅額從價(jià)稅率應(yīng)納稅額=銷售額稅率（3%45%）從量稅額應(yīng)納稅額=銷售量單位稅額資源稅對(duì)我國(guó)境內(nèi)開采原油、天然氣、煤炭、其他非金屬礦原礦、黑色金屬礦原礦、有色金屬礦原礦以及生產(chǎn)鹽的單位和個(gè)人征收的稅。應(yīng)納稅額=課稅數(shù)量×單位稅額原油稅額：24元/噸、12元/噸、8元/噸城市維護(hù)建設(shè)稅為城市維護(hù)和建設(shè)提供穩(wěn)定的資金來源而征收的稅。稅率：1%－7%應(yīng)納稅額=（增值稅+營(yíng)業(yè)稅+消費(fèi)稅）×稅率教育費(fèi)附加為提高和發(fā)展人民的教育水平而增收的一種附加費(fèi)。附加費(fèi)費(fèi)率：3%應(yīng)交附加費(fèi)=(增值稅+營(yíng)業(yè)稅+消費(fèi)稅)×費(fèi)率所得稅對(duì)單位或個(gè)人在一定時(shí)期內(nèi)的所得額征收的一種稅。應(yīng)納所得稅＝年利潤(rùn)總額×所得稅稅率（33%）項(xiàng)目現(xiàn)金流量（全部投資）新建項(xiàng)目假設(shè)全部資金都是權(quán)益資金，不考慮負(fù)債籌資對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流的影響。項(xiàng)目現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流終結(jié)現(xiàn)金流項(xiàng)目現(xiàn)金流量（全部投資）例：某項(xiàng)目總投資1200萬元，其中固定資產(chǎn)投資1000萬元，流動(dòng)資金200萬元，于項(xiàng)目第一年年初投入。項(xiàng)目當(dāng)年建成投產(chǎn)，生產(chǎn)期10年，每年產(chǎn)品銷售收入800萬元，年經(jīng)營(yíng)成本400萬元，年銷售稅金80萬元。固定資產(chǎn)投資全部形成固定資產(chǎn)原值，在生產(chǎn)期采用直線折舊法進(jìn)行折舊，折舊年限為10年，凈殘值率為5%。設(shè)所得稅稅率為40%。項(xiàng)目現(xiàn)金流量（全部投資）初始現(xiàn)金流現(xiàn)金流入0現(xiàn)金流出固定資產(chǎn)投資（建設(shè)投資）流動(dòng)資金凈現(xiàn)金流量=-固定資產(chǎn)投資-流動(dòng)資金項(xiàng)目現(xiàn)金流量（全部投資）初始現(xiàn)金流例年份0固定資產(chǎn)投資1000流動(dòng)資金200項(xiàng)目現(xiàn)金流量（全部投資）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入銷售收入現(xiàn)金流出經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)成本=總成本費(fèi)用-折舊）銷售稅金及附加所得稅凈現(xiàn)金流量=銷售收入-經(jīng)營(yíng)成本-銷售稅金及附加-所得稅=利潤(rùn)總額+折舊-所得稅=稅后利潤(rùn)+折舊項(xiàng)目現(xiàn)金流量（全部投資）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算所得稅年折舊=(1000-50)/10=95年總成本費(fèi)用=400+95=495年利潤(rùn)=800-495-80=225年所得稅=225×40%=90萬元項(xiàng)目現(xiàn)金流量（全部投資）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量年現(xiàn)金流入銷售收入800萬元年現(xiàn)金流出經(jīng)營(yíng)成本400萬元銷售稅金及附加80萬元所得稅90萬元年凈現(xiàn)金流量（1-10年）=800-400-80-90=230萬元項(xiàng)目現(xiàn)金流量（全部投資）終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入固定資產(chǎn)殘值收入流動(dòng)資金回收現(xiàn)金流出0凈現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)殘值收入+流動(dòng)資金回收項(xiàng)目現(xiàn)金流量（全部投資）終結(jié)現(xiàn)金流例固定資產(chǎn)殘值回收50萬元流動(dòng)資金回收200萬元凈現(xiàn)金流量=50+200=250萬元項(xiàng)目現(xiàn)金流量（全部投資）現(xiàn)金流入年份01-910銷售收入800800固定資產(chǎn)殘值回收50流動(dòng)資金回收200現(xiàn)金流入小計(jì)8001050項(xiàng)目現(xiàn)金流量（全部投資）現(xiàn)金流出年份01-910固定資產(chǎn)投資1000流動(dòng)資金200經(jīng)營(yíng)成本400400銷售稅金及附加8080所得稅9090現(xiàn)金流出小計(jì)1200570570項(xiàng)目現(xiàn)金流量（全部投資）凈現(xiàn)金流量年份01-910現(xiàn)金流入小計(jì)8001050現(xiàn)金流出小計(jì)1200570570凈現(xiàn)金流量-1200230480現(xiàn)金流量計(jì)算應(yīng)注意的問題增量現(xiàn)金流項(xiàng)目的現(xiàn)金流一定是增量現(xiàn)金流。沉沒成本沉沒成本是指過去發(fā)生的，與當(dāng)前決策沒有直接關(guān)系的成本。沉沒成本不應(yīng)作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流。機(jī)會(huì)成本將具有多種用途的有限資源投入到項(xiàng)目中而損失的用于其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的收益。機(jī)會(huì)成本應(yīng)該作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流。項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）自有資金現(xiàn)金流量也稱資本金現(xiàn)金流，是投資者（所有者）投資于項(xiàng)目所得到的現(xiàn)金流量。借入資金屬于現(xiàn)金流入利息支付和還款屬于現(xiàn)金流出年總成本費(fèi)用中包括利息支出項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）現(xiàn)金流入銷售收入固定資產(chǎn)殘值收入流動(dòng)資金回收現(xiàn)金流出固定資產(chǎn)投資中的自有資金流動(dòng)資金中的自有資金經(jīng)營(yíng)成本借款利息支出借款本金償還銷售稅金及附加所得稅項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）借款償還方式等額利息法每期支付借款利息，最后一期支付借款本金及當(dāng)期利息。等額本金法每期償還的本金額相等，并支付相應(yīng)的利息。等額攤還法每期償還的本利額相等?！皻馇蚍ā逼谥腥我鈨斶€本利，到期全部還清本金及利息。一次性償付法最后一期償還本利。償債基金法每期償還借款利息，同時(shí)向銀行存入一比等額現(xiàn)金，到期末存款正好償還借款本金。項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）每期還本付息額計(jì)算設(shè)借款本金=D年利率=i每期支付的利息=It每期償還的本金=CPt例：項(xiàng)目期初借款100萬元，借款期5年，年利率為10%，計(jì)算不同償還方式下每期的還本付息額。項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）每期還本付息額計(jì)算等額利息法年份12345利息支付1010101010本金償還100項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）每期還本付息額計(jì)算等額本金法年份12345利息支付108642本金償還2020202020項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）每期還本付息額計(jì)算等額攤還法年份12345利息支付108.366.564.582.40本金償還16.3818.0219.8221.8023.98項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）每期還本付息額計(jì)算一次支付法年份12345利息支付61.05本金償還100項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）例（續(xù)）：上述項(xiàng)目中固定資產(chǎn)投資中50%是長(zhǎng)期借款，年利率8%，借款本金從生產(chǎn)期開始分10年等額償還，每年支付未償還借款的利息；流動(dòng)資金投資的40%來自借款，借款利率為5%，第10年末一次償還流動(dòng)資金借款，每年支付相應(yīng)利息。項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）現(xiàn)金流入年份01-910銷售收入800800固定資產(chǎn)殘值回收50流動(dòng)資金回收200現(xiàn)金流入小計(jì)8001050項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）現(xiàn)金流出（利息支付和本金償還計(jì)算)年份12345678910長(zhǎng)期借款利息403632282420161284長(zhǎng)期借款償還50505050505050505050流動(dòng)資金借款利息4444444444流動(dòng)資金借款償還80利息支付小計(jì)4440363228242016128借款本金償還小計(jì)505050505050505050130項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）現(xiàn)金流出（利潤(rùn)和所得稅計(jì)算)年份12345678910銷售收入800800800800800800800800800800經(jīng)營(yíng)成本400400400400400400400400400400折舊95959595959595959595利息支付4440363228242016128銷售稅金及附加80808080808080808080利潤(rùn)總額181185189193197201205209213217所得稅72.474.075.677.278.880.482.083.685.286.8項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）現(xiàn)金流出年份012345678910固定資產(chǎn)投資500流動(dòng)資金120經(jīng)營(yíng)成本400400400400400400400400400400利息支出4440363228242016128銷售稅金及附加80808080808080808080所得稅72.474.075.677.278.880.482.083.685.286.8借款本金償還505050505050505050130現(xiàn)金流出小計(jì)620646.4644.0641.6639.2636.8634.4632.0629.6627.2704.8項(xiàng)目現(xiàn)金流量（自有資金）凈現(xiàn)金流量年份012345678910現(xiàn)金流入小計(jì)8008008008008008008008008001050現(xiàn)金流出小計(jì)620646.4644.0641.6639.2636.8634.4632.0629.6627.2704.8凈現(xiàn)金流量-620153.6156.0158.4160.8163.2165.6168.0170.4172.8345.2項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析全部投資財(cái)務(wù)分析凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率投資回收期全部投資財(cái)務(wù)分析的基準(zhǔn)折現(xiàn)率投資企業(yè)的加權(quán)平均資本成本項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析全部投資財(cái)務(wù)分析例（續(xù)）：假設(shè)上例中投資企業(yè)的加權(quán)資本成本為12%，則：NPV=180.04萬元>0IRR=15.33%>12%Tp=5.22年<6年項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析自有資金財(cái)務(wù)分析NPVIRRTp長(zhǎng)期借款償還期自有資金財(cái)務(wù)分析的基準(zhǔn)折現(xiàn)率投資企業(yè)的權(quán)益資本成本項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析自有資金財(cái)務(wù)分析例：假設(shè)企業(yè)權(quán)益資本成本為15%，則：NPV=233.66萬元>0IRR=23.54%>15%Tp=3.95年<6年長(zhǎng)期借款償還期=10年練習(xí)題1下面哪些現(xiàn)金流是投資項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流：項(xiàng)目引起的公司其他產(chǎn)品收入的減少。購(gòu)買廠房和設(shè)備的支出。過去三年中支出的與該產(chǎn)品有關(guān)的研究開發(fā)費(fèi)。年折舊費(fèi)。股利支付。項(xiàng)目壽命期末廠房和設(shè)備的可變現(xiàn)價(jià)值。練習(xí)題2某公司正計(jì)劃投資一個(gè)新項(xiàng)目。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如下：年份01－4固定資產(chǎn)投資1000流動(dòng)資金30銷售收入700經(jīng)營(yíng)成本200固定資產(chǎn)折舊采用直線折舊法，折舊年限為4年，殘值為2%。公司所得稅稅率為33%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%，計(jì)算：1.項(xiàng)目各年的凈利潤(rùn)；2.項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量；3.項(xiàng)目的NPV。練習(xí)題2年折舊＝1000×0.98÷4＝245年利潤(rùn)＝700-200-245＝255年所得稅＝255×.33＝84.15年份01－34現(xiàn)金流入700750銷售收入700700固定資產(chǎn)殘值回收20流動(dòng)資金回收30現(xiàn)金流出1030284.15284.15固定資產(chǎn)投資1000流動(dòng)資金30經(jīng)營(yíng)成本200200

所得稅84.1584.15凈現(xiàn)金流量-1030415.85465.85練習(xí)題3某公司計(jì)劃投資生產(chǎn)計(jì)算機(jī)鍵盤。預(yù)計(jì)設(shè)備的價(jià)格是400,000元，經(jīng)濟(jì)壽命期為5年。設(shè)備采用直線折舊，殘值為0。預(yù)計(jì)鍵盤的年產(chǎn)量為10,000個(gè)，價(jià)格為40元。單位經(jīng)營(yíng)成本為20元。流動(dòng)資金需增加50,000元。如果所得稅稅率為33%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，該項(xiàng)目是否可行？練習(xí)題3年折舊＝400,000÷5＝80,000年利潤(rùn)＝10,000×(40-20)-80,000＝120,000年所得稅＝120,000×.33＝39,600年份01－34現(xiàn)金流入400,000450,000銷售收入400,000400,000固定資產(chǎn)殘值回收0流動(dòng)資金回收50,000現(xiàn)金流出450,000239,600239,600固定資產(chǎn)投資400,000流動(dòng)資金50,000經(jīng)營(yíng)成本200,000200,000

所得稅39,60039600凈現(xiàn)金流量-450,000160,400210,400練習(xí)題4某投資項(xiàng)目需要200萬元購(gòu)置固定資產(chǎn)，并需增加流動(dòng)資金10萬元。項(xiàng)目壽命期4年。預(yù)計(jì)年銷售收入為120萬元，經(jīng)營(yíng)成本為30萬元。固定資產(chǎn)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)直線折舊，殘值為5%。公司所得稅稅率為33%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流和凈現(xiàn)值。練習(xí)題4年折舊＝200×0.95÷4＝47.5年利潤(rùn)＝100-30-47.5＝22.5年所得稅＝22.5×.33＝7.43年份01－34現(xiàn)金流入100120銷售收入100100固定資產(chǎn)殘值回收10流動(dòng)資金回收10現(xiàn)金流出21037.4337.43固定資產(chǎn)投資200流動(dòng)資金10經(jīng)營(yíng)成本3030

所得稅7.437.43凈現(xiàn)金流量-21062.5782.57

練習(xí)5某企業(yè)有一投資項(xiàng)目，固定資產(chǎn)投資為100萬元，分別于第一年初投入60萬元，第2年初投入40萬元。流動(dòng)資金投資20萬元，于第2年初投入。項(xiàng)目于第2年投產(chǎn)，生產(chǎn)期8年。預(yù)計(jì)年銷售收入為80萬元，年經(jīng)營(yíng)成本為35萬元,年銷售稅金為8萬元。固定資產(chǎn)采用直線折舊法折舊，折舊期8年，凈殘值率為4%。所得稅稅率為40%。企業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試分析項(xiàng)目的可行性。練習(xí)5年折舊＝100×0.96÷8＝12年利潤(rùn)＝80-35-12-8＝25年所得稅＝25×.40＝10年份012-89現(xiàn)金流入80104銷售收入8080固定資產(chǎn)殘值回收4流動(dòng)資金回收20現(xiàn)金流出60605353固定資產(chǎn)投資6040流動(dòng)資金20經(jīng)營(yíng)成本3535銷售稅金及附加88

所得稅1010凈現(xiàn)金流量-60-602751練習(xí)6練習(xí)5中，假設(shè)第2年初的固定資產(chǎn)投資來自銀行貸款，貸款利率5%，采用等額本金法償還，期限8年；流動(dòng)資金全部為貸款，貸款利率為4%，流動(dòng)資金貸款每年付息，項(xiàng)目壽命期末還本。列出項(xiàng)目的自有資金現(xiàn)金流量表。練習(xí)6現(xiàn)金流入年份012-89銷售收入8080固定資產(chǎn)殘值回收4流動(dòng)資金回收20現(xiàn)金流入小計(jì)80104練習(xí)6現(xiàn)金流出固定資產(chǎn)借款利息支付及本金償還年本金償還＝40/8=5年利息支付＝年初尚未償還的本金×年利率年份23456789年初尚未償還的本金40長(zhǎng)期借款利息2.01.751.51.25