緒論-風險管理：現(xiàn)代金融的核心

緒論現(xiàn)代金融的本質(zhì)與核心

金融工程、金融學2014級研究生，2015.9-10宋清華中南財經(jīng)政法大學金融學院教授、博士生導師中國金融學會理事，中國國際金融學會常務理事、副秘書長，湖北金融學會常務理事、學術委員會委員中國人民大學應用經(jīng)濟學博士后流動站博士后（2000.9~2003.1）加拿大SaintMary’sUniversity進修（2004.6~2004.12）美國UniversityofRhodeIsland訪問學者（2007.8~2008.8)

《金融的本質(zhì)：伯南克四講美聯(lián)儲》

TheFederalReserveandtheFinancialCrisis(美)本·伯南克

著巴曙松譯邢毓靜序中信出版社，2014金融的本質(zhì)是什么？2011年12月3日晚，廈門大學鄭振龍教授在我校以“金融的本質(zhì)”為題發(fā)表演講。他闡述了金融的四大功能：合作與交換、資源優(yōu)化配置、風險管理、信息提取與利用。黃奇凡：金融的本質(zhì)就是三句話：一是為有錢人理財，為缺錢人融資；二是信用、杠桿、風險；三是金融的要義是為實體經(jīng)濟服務。金融如果不能為實體經(jīng)濟服務，就沒有靈魂。（2015年2月11日，重慶市市長黃奇凡在重慶市金融工作會上的講話）從占領華爾街運動看金融的本質(zhì)金融的本質(zhì)：創(chuàng)造價值還是毀滅價值？金融的本質(zhì)：創(chuàng)造財富還是掠奪財富？現(xiàn)代金融的核心是什么？鄧小平（1991）：“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活?！苯鹑谑乾F(xiàn)代經(jīng)濟的核心，那么，什么是現(xiàn)代金融的核心？金融與風險Financeisastudyofhowpeopleallocatescarceresources(money)overtimeunderconditionsofuncertainty.Twodistinguishingfeatures:Time；Uncertainty(Risk)。----ZviBodieandRobertMerton博迪和默頓在他們合著的《金融學》(Finance)一書中開篇明義：“金融學是一門研究人們在不確定環(huán)境下如何進行稀缺資源（資金）跨時間配置的學科”。他們進一步認為，金融學有三大支柱（ThreePillars）：時間優(yōu)化（Optimizationovertime）、資產(chǎn)定價和風險管理。金融與風險黃達：“金融事業(yè)本身就是一個矛盾體。它是經(jīng)濟的必然構(gòu)成部分，而且地位越來越高，乃至可以高估為經(jīng)濟的靈魂；同時，它也包含著極大的風險，不時成為使實體經(jīng)濟進程遭受破壞的震蕩源?？刂啤⒔档惋L險無疑是應該努力的?！o風險的金融事業(yè)卻是不可能的——無風險金融事業(yè)的結(jié)局只能是取消金融事業(yè)。”簡而言之，金融業(yè)本來就是“風險事業(yè)”。所有金融機構(gòu)所提供的核心價值是管理金融風險，商業(yè)銀行的核心功能是管理金融風險，商業(yè)銀行的核心能力是風險管理能力?！巫栽疲?000）Financeis

astudyofrisks----GeorgeYe風險管理與現(xiàn)代金融葉龍森、宋清華：《風險管理與現(xiàn)代金融》，《財貿(mào)經(jīng)濟》2007年第11期一、風險管理：現(xiàn)代金融的核心二、風險管理與現(xiàn)代金融的三大領域三、建立有效的風險管理體系：中國金融面臨的緊迫課題（建立有效的風險管理體系是中國金融面臨的緊迫課題，《經(jīng)濟研究參考》2008年第6期轉(zhuǎn)載）金融風險管理：一門學科、一種職業(yè)現(xiàn)代意義上的風險管理產(chǎn)生于20世紀90代初。當時有兩件事情對現(xiàn)代風險管理的產(chǎn)生起了重要的作用：“三十人小組”(G-30)于1993年發(fā)表了一個報告，提出了二十條關于衍生工具的風險管理的建議；二是1993年大通摩根（J.P.Morgan）銀行推出了風險矩陣（RiskMetrics）模型，大大推動了“在險價值”(Value-at-Risk，VaR)的使用，使VaR成為市場風險管理的理想工具。風險管理部、風險管理經(jīng)理、首席風險官（CRO）等詞匯以前對許多人來說還很陌生，而現(xiàn)在，風險管理部已經(jīng)成為金融機構(gòu)的核心管理部門之一，風險管理經(jīng)理已成為金融機構(gòu)管理層的中堅力量，首席風險官的職位在國際金融機構(gòu)中已很普遍，而且許多非金融公司也設立了首席風險官。金融機構(gòu)、其他企業(yè)甚至政府部門都對風險管理的專業(yè)人才有很大的需求。金融風險管理：金融學類專業(yè)的必修課《金融學類專業(yè)教學質(zhì)量國家標準（提交審議稿，2014年8月）》專業(yè)必修課程采取“5+X”模式。“5”是指金融學類本科專業(yè)學生必須完成的5門專業(yè)必修課，“X”是指各院校根據(jù)辦學特色另行安排的其他專業(yè)必修課程。金融學專業(yè)：證券投資學，公司金融，金融風險管理，商業(yè)銀行業(yè)務與經(jīng)營，國際金融金融工程專業(yè)：證券投資學，金融風險管理，公司金融，金融工程學，金融計量學保險學專業(yè)：保險學原理，風險管理，保險精算學，人身保險，財產(chǎn)保險投資學專業(yè)：證券投資學，金融風險管理，公司金融，投資銀行學，項目評估與管理金融數(shù)學：常微分方程，隨機過程，證券投資學，金融風險管理，金融經(jīng)濟學信用管理：信用經(jīng)濟學，信用管理學，金融風險管理，信用評級，征信理論與實務經(jīng)濟與金融：證券投資學，公司金融，金融經(jīng)濟學，金融機構(gòu)與金融市場，國際金融風險管理職業(yè)資格認證金融風險管理師（FRM，F(xiàn)inancialRiskManager）。由全球風險協(xié)會（GARP）于1997年建立。截至2011年10月，全球共有26000人獲得FRM頭銜。風險管理師（FRM，F(xiàn)ellowinRiskManagement）。由風險與保險管理協(xié)會（theRiskandInsuranceManagementSociety,Inc.，RIMS)組織，共有10門課程。副風險管理師（ARM，AssociateRiskManagement）。ARM適合用在保險業(yè)、制造業(yè)，不太適合用在銀行業(yè)。職業(yè)風險管理師（PRM，ProfessionalRiskManager）。國際風險管理師協(xié)會(ProfessionalRiskManagersInternationalAssociation,PRMIA)提供的全球公認的國際認證。注冊企業(yè)風險管理師（CERM，CertifiedEnterpriseRiskManager）。由亞洲風險與危機管理協(xié)會(AsiaAssociationofRiskandCrisisManagement，AARCM)推出。AbouttheFRMProgramSincetheFRMProgram'sinceptionin1997,CertifiedFRMshaveachievedpositionssuchasChiefRiskOfficer,SeniorRiskAnalyst,HeadofOperationalRisk,andDirectorofInvestmentRiskManagement,tonameafew.TheglobalFRMcommunityisgrowingdramatically,withCertifiedFRMsrepresentedatnearlyeverymajorbankinginstitution,governmentregulator,consultingfirmandfinancialservicesinstitutionaroundtheworld.AsofFebruary2012,GARPhasmorethan125,000registrationsfortheFRMExamfrom129countriesaroundtheworld.Thereareover28,000CertifiedFRMspracticingworldwide.In2012,FRMcandidatescamefrom136differentcountriesandterritoriesRegistrationsforthe2012FRMExamrepresentedmorethan5,900organizationsglobally878Organizationshad5ormoreFRMregistrationsin201230Organizationshad100ormoreFRMregistrationsin2012FRMTotalRegistrations

表0-1FRMHistoricalPassRates,2002-2013/frm/frm-program/about-the-frm-program.aspxCompaniesBanks1ICBCICBC2BankofChinaChinaConstructionBank3HSBCAgriculturalBankofChina4AgriculturalBankofChinaBankofChina5CitigroupJPMorganChase6KPMGWellsFargo7DeutscheBankHSBC8CreditSuisseCitigroup9UBSBankofAmerica10PwCBancoSantander表0-2Top10companiesandbanksemployingthemostFRMsSource:Chen,Liyan.

"2015Global2000:TheWorld'sLargestBanks."Forbes.ForbesMagazine,6May2015.Web.23July2015./#!/frm/世界風險管理挑戰(zhàn)賽楊柳：4名90后留學生代表美國參加世界金融風險頂級賽事由冷麟閣、林無寒、李揚帆、徐文澤四名中國大陸90后學生組成的芝加哥大學代表隊在2015年PRMIA世界風險管理挑戰(zhàn)賽中獲得美國芝加哥地區(qū)冠軍，獲得代表美國參加全球總決賽的資格。全球總決賽將由來自柏林、倫敦、多倫多、溫哥華、蒙特利爾、紐約、芝加哥等7支代表七大國際賽區(qū)的冠軍隊伍參賽，最終獲勝隊伍將獲得1萬美元的獎金。金融風險管理：學者及其代表作學者之一：EdwardAltman學者之二：PhilippeJorion學者之三：JohnC.Hull學者之四：DarrellDuffie學者之五：AnthonySaunders學者之一：EdwardAltmanMaxL.HeineProfessorofFinanceattheSternSchoolofBusiness,NewYorkUniversity.CorporateFinancialDistressandBankruptcy,3rdedition,JohnWiley&Sons,2005(withEdithHotchkiss)ManagingCreditRisk,2ndedition,JohnWileyandSons,2008(withJ.Couette,PNarayanan“FinancialRatios,DiscriminantAnalysisandthePredictionofCorporateBankruptcy,”JournalofFinance,September1968.“ZETAAnalysis,ANewModelforBankruptcyClassification,”JournalofBankingandFinance,June1977(co-authorwithR.HaldemanandP.Narayanan)TheZ-MetricsSystemforEstimatingFirmProbabilitiesofDefault,RiskMetricsCorp.,2010withH.RijkenandJ.Mina學者之二：PhilippeJorionThePaulMerageSchoolofBusiness

UniversityofCaliforniaatIrvineFinancialRiskManagerHandbook,sixthedition,Wiley(2010).TranslatedintoChineseandVietnamese.ValueatRisk:TheNewBenchmarkforManagingFinancialRisk,publishedbyMcGraw-Hillin1996.Ithasbeencalledan"industrystandard".ThethirdeditionwaspublishedinAugust2006學者之三：JohnC.HullJosephL.RotmanSchoolofManagement,UniversityofTorontoWebsite:http://www.rotman.utoronto.ca/~hull/Options,Futures,andOtherDerivatives,firstedition1988,

ninthedition2014.The“Bible”ofWallStreet

RiskManagementandFinancialInstitutions,firstedition2006,secondedition2009,thirdedition2012學者之四：DarrellDuffieDeanWitterDistinguishedProfessorofFinanceatTheGraduateSchoolofBusiness，StanfordUniversityCreditRisk:Pricing,Measurement,andManagement,DarrellDuffieandKennethJ.Singleton,PrincetonUniversityPress,2003.DynamicAssetPricingTheory,PrincetonUniversityPress,1992;ThirdEdition,2001;FrenchTranslation,1993;JapaneseTranslation,1998IlMulino,Bologna,1996./~duffie/學者之五：AnthonySaundersJohnM.SchiffProfessorofFinance,andChairman,DepartmentofFinance,SternSchoolofBusiness,NewYorkUniversity.

FinancialInstitutionsManagement:ARiskManagementApproach(withM.Cornett）,Irwin/McGraw-Hill,(1stedition),2000(2ndedition),2003,(3rdedition)2006.CreditRiskMeasurement:ValueatRiskandOtherNewParadigms,JohnWileyandSons,(1stedition),1999(2ndedition),2002.（美）安東尼·桑德斯著，劉宇飛譯：《信用風險度量：風險估值的新方法與其他范式》，機構(gòu)工業(yè)出版社，2001China'sEmergingCapitalMarkets(withA.Kumar,etal),FinancialTimesPublishing,1997.

第五屆信用風險年會

5thAnnualCreditRiskConferenceMay14-15,2008,NYUSternSchoolofBusinessKeynoteInnovationsinCreditRiskTransfer:ImplicationsforFinancialStability,DarrellDuffie,StanfordUniversityTheMacroeconomy,IncentivesandtheCreditCrisis,RaghuramG.Rajan,UniversityofChicago幾本教材中國銀行業(yè)從業(yè)人員資格認證辦公室編：《風險管理》（2013年版），中國金融出版社，2013宋清華、李志輝主編：《金融風險管理》，中國金融出版社，2003PhilippeJorion,FinancialRiskManagerHandbook,sixthedition,Wiley(2010).《風險管理》與《金融風險管理》中國銀行業(yè)從業(yè)人員資格認證考試輔導教材

風險管理，中國金融出版社，2010年版第1章風險管理基礎第2章商業(yè)銀行風險管理基本架構(gòu)第3章信用風險管理第4章市場風險管理第5章操作風險管理第6章流動性風險管理第7章聲譽風險管理和戰(zhàn)略風險管理第8章銀行監(jiān)管與市場約束中國銀行業(yè)從業(yè)人員資格認證考試輔導教材

風險管理，中國金融出版社，2013年版第1章風險管理基礎第2章商業(yè)銀行風險管理基本架構(gòu)第3章信用風險管理第4章市場風險管理第5章操作風險管理第6章流動性風險管理第7章其他風險管理第8章風險評估與資本評估第9章銀行監(jiān)管與市場約束宋清華、李志輝主編：《金融風險管理》，中國金融出版社，2003年基礎篇第一章金融風險的基礎理論第二章金融風險管理的基本原理第三章金融風險的監(jiān)管機構(gòu)篇第四章商業(yè)銀行風險管理第五章證券公司風險管理第六章保險公司風險管理第七章其他金融機構(gòu)風險管理形態(tài)篇第八章信用風險管理第九章流動性風險管理第十章利率風險管理第十一章外匯風險管理第十二章國家風險管理PhilippeJorion,FinancialRiskManagerHandbook,FinancialRiskManagerHandbook，ThefourtheditionPARTONEQuantitativeAnalysisPARTTWOCapitalMarketsPARTTHREEMarketRiskManagementPARTFOURInvestmentRiskManagementPARTFIVECreditRiskManagementPARTSIXOperationalandIntegratedRiskManagementPARTSEVENLegal,Accounting,andTaxRiskManagementPARTEIGHTRegulationandComplianceFinancialRiskManagerHandbook，ThesixeditionPARTONEFoundationofRiskManagementPARTTWOQuantitativeAnalysisPARTTHREEFinancialMarketsandProductsPARTFOURValuationandRiskModelsPARTFIVEMarketRiskManagementPARTSIXCreditRiskManagementPARTSEVENOperationalandIntegratedRiskManagementPARTEIGHTInvestmentRiskManagementFinancialRiskManagerHandbook，ThesixtheditionPreface.AbouttheAuthorAboutGARPIntroductionPARTONEFoundationsofRiskManagementCHAPTER1RiskManagementPARTTWOQuantitativeAnalysisCHAPTER2FundamentalsofProbabilityCHAPTER3FundamentalsofStatisticsCHAPTER4MonteCarloMethodsCHAPTER5ModelingRiskFactorsPARTTHREEFinancialMarketsandProductsCHAPTER6BondFundamentalsCHAPTER7IntroductiontoDerivativesCHAPTER8OptionMarketsFinancialRiskManagerHandbook，ThesixtheditionCHAPTER9Fixed-IncomeSecuritiesCHAPTER10Fixed-IncomeDerivativesCHAPTER11Equity,Currency,andCommodityMarketsPARTFOURValuationandRiskModelsCHAPTER12IntroductiontoRiskModelsCHAPTER13ManagingLinearRiskCHAPTER14Nonlinear(Opti