股權(quán)融資偏好原因分析

股權(quán)融資偏好原因分析王蕊甘肅·天水2014.5.8結(jié)構(gòu)流程1.概念股權(quán)融資偏好2.偏好現(xiàn)象的普遍因素和股權(quán)融資的具體原因邊沁的功利主義經(jīng)濟(jì)師觀點(diǎn)3.簡(jiǎn)單總結(jié)合理性市場(chǎng)影響什么是股權(quán)融資？股權(quán)融資是指企業(yè)股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無(wú)需還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的盈利與增長(zhǎng)。什么叫偏好？意愿排列選擇實(shí)質(zhì)：情感和傾向感性因素﹥理性因素為什么提及偏好這個(gè)詞？因?yàn)椋捍嬖陧樞蛭鞣饺谫Y順序假設(shè)理論內(nèi)部融資債務(wù)融資股權(quán)融資MyersMajiluf1984（MM)逆向邏輯表明1投資者認(rèn)為企業(yè)發(fā)行新股是不良信號(hào)2企業(yè)發(fā)行股票——融資股價(jià)下跌3新的權(quán)益籌資昂貴然而，對(duì)于我國(guó)，為什么出現(xiàn)了與啄序理論相反的融資理論?為什么會(huì)形成股權(quán)融資偏好這種趨勢(shì)呢？債務(wù)融資內(nèi)部融資股權(quán)融資或許是這樣子，

中華文明影響西方是歷史的主流，西方文明影響中國(guó)是歷史的回流。因此，伴隨中國(guó)特色，高舉旗幟迎風(fēng)總飄揚(yáng)！制度背景，成就偏好魅力！那么，偏好到底從何而來(lái)？我們的晚餐，并非來(lái)自屠宰商、釀酒師和面包師的恩惠，而是來(lái)自他們對(duì)自身利益的需求?！獊啴?dāng)·斯密人的利益屬性利益需求投資行為投資競(jìng)爭(zhēng)投資差異投資回報(bào)現(xiàn)象的普遍原因這樣，我們需要怎么做？觀察現(xiàn)狀研究反思解決思考領(lǐng)悟事件現(xiàn)象的普遍原因個(gè)別現(xiàn)象的具體原因領(lǐng)悟，

我國(guó)上市公司股權(quán)融資現(xiàn)象原因

偏好原因外因資本市場(chǎng)不夠規(guī)范政府的負(fù)面作用重股輕債內(nèi)因國(guó)有股獨(dú)大經(jīng)理人約束其他內(nèi)部人控制缺乏合理的激勵(lì)約束制度實(shí)際成本低外因1：資本市場(chǎng)不規(guī)范上市公司考核制度不合理股票價(jià)格中包含投機(jī)因素外因2：政府的負(fù)面作用圈錢行為無(wú)奈的選擇外因3重股輕債發(fā)債籌資難發(fā)行額度起伏不定利率管轄制債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大內(nèi)因1：國(guó)有股獨(dú)大股權(quán)過(guò)分集中信息嚴(yán)重不對(duì)稱內(nèi)因2：經(jīng)理人約束不足

對(duì)融資結(jié)構(gòu)的影響經(jīng)理人員在制定戰(zhàn)略過(guò)程中，尤其是戰(zhàn)略決策中占有主導(dǎo)地位。經(jīng)理人員對(duì)初始戰(zhàn)略的制定也有著比非經(jīng)理董事們更加重要的發(fā)言權(quán)。經(jīng)理人的特殊地位導(dǎo)致經(jīng)理人的融資方式選擇傾向成為決定一個(gè)公司融資行為的主要因素，它是上市公司存在股權(quán)融資偏好的推動(dòng)力。在環(huán)境對(duì)經(jīng)理人員約束力弱，激勵(lì)因素不足的情況下，經(jīng)理人員會(huì)盡量選擇利于實(shí)現(xiàn)自己各種目標(biāo)的戰(zhàn)略。經(jīng)理的個(gè)人效用價(jià)值依賴于他的經(jīng)理職位，依賴于企業(yè)的生存，因?yàn)槠髽I(yè)一旦破產(chǎn)，經(jīng)理就會(huì)喪失現(xiàn)有的好處。而債務(wù)融資將增加企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)減少企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)理人在選擇融資方式時(shí)，顯然，不論企業(yè)現(xiàn)在或?qū)?lái)是否需要債務(wù)融資，其最優(yōu)戰(zhàn)略總是首先選擇股權(quán)融資。尋求最佳

理論與實(shí)踐相結(jié)合“悖論”不合理你認(rèn)為呢？現(xiàn)象好與壞本質(zhì)反映合理存在股權(quán)融資魅力，

會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)什么沖擊？有人說(shuō)，會(huì)帶來(lái)泡沫經(jīng)濟(jì)；也有人說(shuō)，再次會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)；……股權(quán)融資偏好對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。股權(quán)融資偏好對(duì)公司治理機(jī)制的影響但，另一方面，有泡沫才會(huì)有彩色，破滅才有新生；因?yàn)?，市?chǎng)經(jīng)濟(jì)是唯一自然、合理和能夠帶來(lái)繁榮的經(jīng)濟(jì)，因?yàn)樗俏ㄒ环从成畋举|(zhì)的經(jīng)濟(jì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一場(chǎng)博弈，就像面對(duì)股權(quán)融資偏好，只是一種我們感性和情感的合理選擇，因此，與其說(shuō)是對(duì)它的偏好，不如說(shuō)是股權(quán)融資固有的引力！所以，在這種趨勢(shì)下，怎樣尋求變通，得以更加自然發(fā)展，走上更加合理的道路呢？“窮”變