2022年行業(yè)分析報(bào)告我國(guó)紙業(yè)購(gòu)并活動(dòng)若干問題分析(二)

我國(guó)紙業(yè)購(gòu)并活動(dòng)若干問題分析(二)4.1政策支持和約束

近年來國(guó)家和輕工造紙行業(yè)相繼出臺(tái)一些行業(yè)技術(shù)進(jìn)展政策和支持的條例和規(guī)定，包括生產(chǎn)規(guī)模、環(huán)保政策、技術(shù)應(yīng)用以及產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策。如限期關(guān)閉治理小型制漿造紙廠、造紙企業(yè)污水排放新標(biāo)準(zhǔn)、達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模的項(xiàng)目進(jìn)口設(shè)備可減免關(guān)稅、輕工造紙企業(yè)技術(shù)政策、鼓舞投資項(xiàng)目指南、國(guó)債支持和“雙高一優(yōu)”項(xiàng)目等等。目標(biāo)公司的生存和進(jìn)展必需與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策相全都，依靠地方的愛護(hù)是很脆弱的，要冒很大風(fēng)險(xiǎn)。

4.2公司的背景和歷史

紙業(yè)是一個(gè)需占地相對(duì)較多、運(yùn)輸量較大、能耗較高并需要較嚴(yán)的環(huán)保設(shè)施的行業(yè)，在進(jìn)行實(shí)地調(diào)研和通過其他渠道取得目標(biāo)公司的具體信息時(shí)，賣方總是在高談該公司的背景和歷史，尤其是曾經(jīng)取得過輝煌成果的公司，更盼望通過它來提高要價(jià)并取得有利位置。而對(duì)買方來說更需要了解公司的隸屬關(guān)系、法人狀態(tài)、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、股東構(gòu)成、高層管理人員的素養(yǎng)以及目前的經(jīng)營(yíng)狀況。有親密的隸屬關(guān)系更需要聽取主管部門的想法和下一步的準(zhǔn)備，對(duì)城鎮(zhèn)規(guī)劃涉及到公司的生存和進(jìn)展，要盡量多的了解和確認(rèn)，尤其對(duì)那些以收購(gòu)目標(biāo)公司為進(jìn)展載體的收購(gòu)更是不行缺少。

4.3生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品市場(chǎng)

生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品市場(chǎng)這兩大方面親密相關(guān)。紙業(yè)的工藝流程和生產(chǎn)技術(shù)種類許多，或處于萎縮和淘汰之中，或處于進(jìn)展主流之中，或?qū)儆谛录夹g(shù)開發(fā)，今后幾年需要做出調(diào)整、淘汰以及更新的技術(shù)部分有哪些?要轉(zhuǎn)變和完善，如何進(jìn)行規(guī)劃和投入?產(chǎn)品立足于哪些市場(chǎng)，是中小城鎮(zhèn)和廣闊農(nóng)村地區(qū)還是大中城市，產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)是否建立，銷售半徑及集中度以及產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)的建立和延長(zhǎng)所需做哪些工作等等?還涉及到公用設(shè)施和環(huán)保措施合理配套、原料結(jié)構(gòu)合理調(diào)整、原料選購(gòu)半徑及穩(wěn)定性以及如何建立原料基地等等。

4.4運(yùn)營(yíng)狀態(tài)

一個(gè)目標(biāo)公司在等待被購(gòu)并或在談判中進(jìn)行討價(jià)時(shí)，其公司運(yùn)營(yíng)狀態(tài)有兩種：已破產(chǎn)或停產(chǎn)，資產(chǎn)已被妥當(dāng)維護(hù)，或處于正常運(yùn)行，其運(yùn)行狀態(tài)能很好被記錄下來；處于時(shí)開時(shí)停階段，其運(yùn)行狀態(tài)比較模糊。假如能得到目標(biāo)公司運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的盡量具體資料，對(duì)于目前普遍以目標(biāo)公司為載體或利用現(xiàn)有設(shè)備來進(jìn)展的收購(gòu)兼并個(gè)案是特別重要的。一般說來，目標(biāo)公司已破產(chǎn)或停產(chǎn)、或處于正常運(yùn)行時(shí)，對(duì)其運(yùn)行狀態(tài)的知情相對(duì)比較簡(jiǎn)單，為了招商引資之用，留下盡量具體的當(dāng)時(shí)資料和記錄下目前運(yùn)行資料對(duì)目標(biāo)公司本身是肯定重要的，假如有意銷毀和造假，最終對(duì)目標(biāo)公司本身和地方經(jīng)濟(jì)損害更大。而最讓購(gòu)并方頭痛的是目標(biāo)公司處于時(shí)開時(shí)停階段，由于運(yùn)行沒有持續(xù)性，記錄資料零零散散，要精確?????分析需要很大工作量，很難做出精確?????的估量。包括設(shè)備運(yùn)行的優(yōu)劣性、技術(shù)資料的持續(xù)性和完善性、產(chǎn)品的穩(wěn)定性、財(cái)務(wù)記錄和報(bào)告的真實(shí)性等等。在這種狀況下，買方應(yīng)請(qǐng)技術(shù)專家選擇在一段比較合適的時(shí)間進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)觀看和記錄。

4.5客戶調(diào)研

我國(guó)紙業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品是半成品，原料配比和供應(yīng)有嚴(yán)格的要求，產(chǎn)品大都外供應(yīng)新聞?dòng)∷⒑彤a(chǎn)品包裝之用，往往比較集中和固定。在分析產(chǎn)品市場(chǎng)動(dòng)向時(shí)，應(yīng)對(duì)主要客戶(包括主要原料供應(yīng)商和產(chǎn)品購(gòu)買商)進(jìn)行有重點(diǎn)的調(diào)研。這一方面的工作往往被淡化，但事實(shí)證明做好這一調(diào)研是必不行少的。我們可以從原料選購(gòu)和產(chǎn)品銷售定單和結(jié)算單中得到一些特別有用的信息，但這僅僅是開頭。由于企業(yè)和客戶之間往往會(huì)形成一種看不見的個(gè)人親密關(guān)系，尤其是在中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)中占據(jù)重要的地位?！邦櫩褪巧系邸?，失去顧客，企業(yè)也就萎縮了。客戶調(diào)研應(yīng)包括主要客戶清單及其特性、分布狀況、親密程度(是個(gè)人魅力、還是公司信譽(yù))、占有率、集中度、穩(wěn)定性以及對(duì)擬發(fā)生的兼并重組、股權(quán)和人事變動(dòng)的認(rèn)可程度和制約力等等。

4.6財(cái)務(wù)審計(jì)

我國(guó)紙業(yè)生產(chǎn)規(guī)模偏小，地方性很強(qiáng)，能做到完善的財(cái)務(wù)制度的企業(yè)不多，財(cái)務(wù)審計(jì)有很強(qiáng)的技術(shù)性和簡(jiǎn)單程度要求，工作量大，在對(duì)收購(gòu)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)方面的審查一般可通過聘請(qǐng)外界會(huì)計(jì)師事務(wù)所幫助進(jìn)行。之所以要這樣做，是由于每個(gè)最終的收購(gòu)協(xié)議，都是基于賣方的狀況要符合收購(gòu)者事先已確定的收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)而做出的。其目的在于使收購(gòu)者確定賣方所供應(yīng)的財(cái)務(wù)報(bào)表，是否公允地說明該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，如發(fā)覺財(cái)務(wù)狀況有失公允，會(huì)對(duì)最終達(dá)成交易協(xié)議條件有重大影響。目標(biāo)公司應(yīng)供應(yīng)近3～5年的財(cái)務(wù)報(bào)表(損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表)以及反映在這三大表中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和原始憑證、主要大事披露等主要材料，并要求有專人幫助，由于財(cái)務(wù)審計(jì)工作量特別大，除必需組成精干的財(cái)務(wù)審計(jì)人員外，還往往需要很長(zhǎng)時(shí)間。由于財(cái)務(wù)報(bào)表在收購(gòu)前往往會(huì)被“包裝”，財(cái)務(wù)審計(jì)必需充分揭露包裝下所隱蔽內(nèi)容，對(duì)不合理的事項(xiàng)要準(zhǔn)時(shí)、真實(shí)地賜予調(diào)整。主要包括下列一些方面的內(nèi)容：

4.6.1資產(chǎn)

除了企業(yè)能夠掌握或擁有的經(jīng)濟(jì)資源這一特性外，還必需重視這一經(jīng)濟(jì)資源的內(nèi)在質(zhì)量。包括以下內(nèi)涵：全部在賬面或報(bào)表上反映出的資產(chǎn)是否已經(jīng)過國(guó)家認(rèn)可的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行較為全面、精確?????的評(píng)估?評(píng)估結(jié)果的合法性、權(quán)威性以準(zhǔn)時(shí)效性是否已被各方所接受?在評(píng)估報(bào)告中是否已真實(shí)披露企業(yè)發(fā)生的重大大事，以及未被披露企業(yè)發(fā)生的重大大事對(duì)收購(gòu)方將來產(chǎn)生影響是否賜予責(zé)任或法律上的免除說明等等。

詳細(xì)說這主要反映在應(yīng)收賬款、存貨、長(zhǎng)期投資以及固定資產(chǎn)原值與凈值、在建工程、貨幣資金等主要科目上。由于應(yīng)收賬款即使很大，假如回收可能性小或消失呆賬、死賬可能性大，這一資產(chǎn)或債權(quán)存在就失去意義，應(yīng)當(dāng)提足呆帳、死帳預(yù)備。一般說來，應(yīng)收賬款賬齡超過1年以上，回收的可能性就很小，要是已超過3年，回收可能性近乎是零。存貨也是一項(xiàng)大宗資產(chǎn)，除了實(shí)地盤查外，尤其是經(jīng)營(yíng)不好的企業(yè)，成品積壓嚴(yán)峻，存貨量很大，但往往價(jià)值很低，也應(yīng)提足跌價(jià)、呆滯和損失預(yù)備；長(zhǎng)期投資是一項(xiàng)較為簡(jiǎn)單的資產(chǎn)，除了了解被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀態(tài)外，對(duì)這一投資所帶來的樂觀或負(fù)面影響要充分分析；貨幣資金在目標(biāo)公司賬戶中是很小的，這可通過銀行往來帳戶中得到真實(shí)數(shù)額。目前我國(guó)紙業(yè)技術(shù)改造很頻繁，投資絕大部分來自銀行貸款，假如在建工程支出較大，長(zhǎng)期負(fù)債也會(huì)很大，這會(huì)增加企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用，最終沖擊企業(yè)財(cái)務(wù)收益和還貸力量，并導(dǎo)致企業(yè)