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Tel1026備戰(zhàn)奧運(yùn)

－－食品飲料行業(yè)07年2季度投資策略1食品飲料行業(yè)簡介食品加工業(yè):

谷物磨制、飼料加工、水產(chǎn)品加工、植物油加工、屠宰及肉類加工、蔬菜水果和堅果加工、制糖、其他農(nóng)副食品加工(8)食品制造業(yè):焙烤食品制造、糖果巧克力及蜜餞制造、方便食品制造、液體乳及乳制品制造、罐頭制造、調(diào)味品發(fā)酵制品制造、其他食品制造(7)飲料制造業(yè):酒精制造、軟飲料制造、酒的制造(白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒)、精制茶加工(4)食品飲料行業(yè)2各細(xì)分子行業(yè)內(nèi)龍頭公司屠宰及肉類加工：雙匯發(fā)展、大眾、雨潤液體乳及乳制品制造：蒙牛、伊利飼料加工：通威制糖：南糖調(diào)味品發(fā)酵制品制造：安琪酵母白酒：茅臺、五糧液、汾酒、老窖啤酒：青啤、燕啤葡萄酒：張裕、王朝、長城黃酒：金楓、古越龍山、會稽山植物蛋白飲料：露露3食品飲料行業(yè)五種競爭力量分析購買者:議價能力較強(qiáng)替代產(chǎn)品:同類產(chǎn)品替代性強(qiáng)競爭對手:產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈新進(jìn)入者:進(jìn)入成本低供應(yīng)商:議價能力一般4主要內(nèi)容重點(diǎn)細(xì)分行業(yè)評級行業(yè)回顧和展望投資結(jié)論投資策略和個股推薦5看好白酒、啤酒、黃酒、葡萄酒和飼料行業(yè)中性制糖業(yè)、肉制品和乳制品強(qiáng)烈推薦雙匯發(fā)展、伊利股份、貴州茅臺、五糧液和張裕A推薦青島啤酒、燕京啤酒、第一食品、安琪酵母和承德露露備戰(zhàn)奧運(yùn):燕京、伊利、青啤、順鑫投資結(jié)論—維持整個行業(yè)推薦，具體看好5個細(xì)分子行業(yè)6行業(yè)回顧銷售收入同比增長利潤總額同比增長農(nóng)副食品加工業(yè)12463.6523.03%522.6044.45%食品制造業(yè)4570.6925.46%268.5527.76%飲料制造業(yè)3891.1327.61%292.1731.63%食品飲料合計20925.4724.39%1083.3236.45%資料來源:國家統(tǒng)計局、興業(yè)證券研發(fā)中心06年1-12月食品飲料各子行業(yè)運(yùn)行情況（單位：億元)—食品行業(yè)繼續(xù)維持快速增長勢頭7行業(yè)回顧06年銷售收入增速情況06年利潤總額增速情況資料來源:國家統(tǒng)計局、興業(yè)證券研發(fā)中心—飲料制造業(yè)一枝獨(dú)秀8行業(yè)回顧—06年食品飲料細(xì)分子行業(yè)運(yùn)行狀況06年食品飲料細(xì)分子行業(yè)運(yùn)行狀況907年展望—逐步推進(jìn)實(shí)現(xiàn)食品行業(yè)“十一五”規(guī)劃目標(biāo)

1到2010年，總產(chǎn)值將從05年的20345億元增加到40900億元，年均增長15%，利稅總額從05年的3365億元增加到6768億元以上，年均增長15%，食品工業(yè)產(chǎn)值與農(nóng)業(yè)產(chǎn)值之比從2005年的0.5：1提高到0.8：1。2到2010年，通過跨國、跨區(qū)域、跨行業(yè)、跨所有制的資源整合，打造一批具有較強(qiáng)競爭力的大企業(yè)、大集團(tuán)，2010年銷售收入100億元以上的食品工業(yè)企業(yè)要達(dá)到20家以上，食品工業(yè)百強(qiáng)企業(yè)的生產(chǎn)集中度(以銷售收入來衡量)要超過30%。1007年展望“十一五”期間，那些能夠積極適應(yīng)消費(fèi)升級、注重品牌培育、大力進(jìn)行渠道建設(shè)、改善管理績效、以市場為導(dǎo)向的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)將獲得更好的發(fā)展機(jī)會。預(yù)計07年食品飲料行業(yè)仍將繼續(xù)維持快速增長的勢頭，銷售收入增速和利潤總額增速在20%左右。

小麥、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入新一輪上漲周期引發(fā)成本上漲、食品安全和病蟲害疫情可能影響食品飲料的行業(yè)增長。11國內(nèi)外小麥價格走勢資料來源：國家統(tǒng)計局，興業(yè)證券研發(fā)中心12國內(nèi)外玉米價格走勢資料來源：國家統(tǒng)計局，興業(yè)證券研發(fā)中心13國內(nèi)外大豆價格走勢資料來源：國家統(tǒng)計局，興業(yè)證券研發(fā)中心14國內(nèi)外糖價格走勢資料來源：國家統(tǒng)計局，興業(yè)證券研發(fā)中心15重點(diǎn)細(xì)分行業(yè)評級維持整個行業(yè)推薦評級具體看好:

白酒、啤酒、黃酒、葡萄酒、飼料等細(xì)分子行業(yè)中性評級:

制糖業(yè)、肉制品業(yè)和乳制品業(yè)16白酒行業(yè)運(yùn)行狀況2001年以來白酒業(yè)月度累積增長率茅臺、五糧液和瀘州老窖一季度表現(xiàn)優(yōu)異,汾酒表現(xiàn)欠佳。資料來源：國家統(tǒng)計局，興業(yè)證券研發(fā)中心17啤酒行業(yè)運(yùn)行狀況2001年以來啤酒業(yè)月度累積增長率奧運(yùn)前夕的預(yù)演、并購估值溢價、相對食品飲料行業(yè)內(nèi)其他細(xì)分行業(yè)的低估將使得07年啤酒行業(yè)出現(xiàn)較大的投資機(jī)會。資料來源：國家統(tǒng)計局，興業(yè)證券研發(fā)中心18黃酒行業(yè)運(yùn)行狀況2003年以來黃酒業(yè)月度累積增長率通過產(chǎn)品創(chuàng)新等手段對非傳統(tǒng)市場的擴(kuò)張，預(yù)計黃酒業(yè)正逐漸進(jìn)入新一輪上升周期?？春脫碛薪饤麽劸坪途哂小焙途啤弊⑷腩A(yù)期的第一食品。資料來源：國家統(tǒng)計局，興業(yè)證券研發(fā)中心19葡萄酒行業(yè)運(yùn)行狀況2003年以來葡萄酒業(yè)月度累積增長率資料來源：國家統(tǒng)計局，興業(yè)證券研發(fā)中心國內(nèi)對于葡萄酒的消費(fèi)升級將是一個非常長的持續(xù)過程，我們看好在品牌、產(chǎn)品、營銷體系和渠道方面具有綜合競爭優(yōu)勢的張裕，而對于一些二、三線葡萄酒企業(yè)的發(fā)展前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。20飼料和制糖行業(yè)運(yùn)行狀況飼料業(yè)06年由于受禽流感疫情的影響，飼料行業(yè)利潤總額的增長較不理想，基數(shù)偏低，07年雖然玉米、大豆等原材料成本將有較高上漲，但同比基數(shù)偏低的影響更大，預(yù)計07年飼料行業(yè)的利潤總額增長速度將會持續(xù)排在細(xì)分子行業(yè)的前列，我們看好具有較強(qiáng)管理運(yùn)營能力和可復(fù)制盈利模式的通威股份。制糖業(yè)06/07榨季國內(nèi)外食糖產(chǎn)量均有較大增長，國際、國內(nèi)糖價的趨勢是向下的，制糖業(yè)類上市公司在07年很難出現(xiàn)較好的投資機(jī)會?！春蔑暳蠘I(yè)，制糖業(yè)中性21肉制品加工行業(yè)運(yùn)行狀況2003年以來肉制品加工業(yè)月度累積增長率—生豬價格進(jìn)入上漲周期資料來源：國家統(tǒng)計局，農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司，興業(yè)證券研發(fā)中心22乳制品行業(yè)運(yùn)行狀況2001年以來乳制品制造業(yè)月度累積增長率乳制品業(yè)自06年7月利潤總額增速快速下滑以來一直未有起色，銷售收入增速也呈現(xiàn)出一定的下滑態(tài)勢，預(yù)計乳制品業(yè)將迎來一段時間的調(diào)整期。資料來源：國家統(tǒng)計局，興業(yè)證券研發(fā)中心23投資策略備戰(zhàn)奧運(yùn)經(jīng)過1季度的調(diào)整后，食品飲料行業(yè)龍頭公司的估值水平已回歸到相對合理的區(qū)間，這給投資者提供了良好的吸納建倉機(jī)會。我們依然相信，07年這些優(yōu)質(zhì)食品龍頭公司會擁有健康的業(yè)績成長性，同時這種業(yè)績成長將會在二級市場中得到市場的認(rèn)同和“充分挖掘”。07年2季度，備戰(zhàn)奧運(yùn)正當(dāng)其時：燕京、伊利、青啤、順鑫24備戰(zhàn)奧運(yùn)—奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)奧運(yùn)會是全球最具影響力和參與最廣泛的體育盛會，其不僅影響到體育文化產(chǎn)品和服務(wù)等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，更是深層次地影響到舉辦城市的經(jīng)濟(jì)增長，拉動區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，進(jìn)而對一國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。北京2008年奧運(yùn)會帶來的契機(jī)2008年北京奧運(yùn)會的召開將推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科技信息產(chǎn)業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)、傳媒廣告、環(huán)境保護(hù)、旅游產(chǎn)業(yè)、教育產(chǎn)業(yè)等多行業(yè)的發(fā)展。在此過程中，與奧運(yùn)主題相關(guān)的行業(yè)與上市公司將獲得新的發(fā)展機(jī)遇。25備戰(zhàn)奧運(yùn)1988第一次以全國贊助商的身份參與韓國漢城奧運(yùn)會199820002002作為日本長野冬季奧運(yùn)會的無線通訊設(shè)備技術(shù)全球贊助商作為悉尼奧運(yùn)會的無線通訊設(shè)備技術(shù)全球贊助商作為鹽湖城冬季奧運(yùn)會的無線通訊設(shè)備技術(shù)全球贊助商200420062008作為雅典奧運(yùn)會的無線通訊設(shè)備技術(shù)全球贊助商作為都靈冬季奧運(yùn)會的無線通訊設(shè)備技術(shù)全球贊助商作為北京奧運(yùn)會的無線通訊設(shè)備技術(shù)全球贊助商—CASE三星(歷年贊助奧運(yùn)會情況)26備戰(zhàn)奧運(yùn)品牌價值149億美元世界排名第２０位200320052001品牌價值64億美元世界排名第４２位

2002品牌價值達(dá)到83億美元世界排名第3４位2003品牌價值為108

億美元世界排名第２５位2004品牌價值達(dá)125.5億美元世界排名第２１位三星三星三星三星三星—CASE三星(2001-2005年三星品牌價值發(fā)展情況)27備戰(zhàn)奧運(yùn)1984年以來三星電子股價走勢奧運(yùn)成就三星資料來源：REUTERS，興業(yè)證券研發(fā)中心借助奧運(yùn)“TOP計劃”,三星實(shí)現(xiàn)了品牌的跳躍和國際化擴(kuò)張;從股價表現(xiàn)上看,自1988年起,三星每次參加奧運(yùn)會贊助商前后,其股價均會出現(xiàn)較大幅度的增長。—CASE三星(贊助奧運(yùn)會對其股價的影響情況)28備戰(zhàn)奧運(yùn)在食品飲料行業(yè)中，與奧運(yùn)主題相關(guān)的上市公司有青島啤酒、燕京啤酒和伊利股份，它們均為北京2008年奧運(yùn)會的贊助商?！称凤嬃闲袠I(yè)中與奧運(yùn)主體相關(guān)的上市公司29備戰(zhàn)奧運(yùn)青島啤酒作為全國性的啤酒品牌，同時也是北京08年奧運(yùn)會啤酒贊助商，青島啤酒不僅可以借此機(jī)會打開燕京啤酒獨(dú)霸北京市場的局面，并鞏固其青島市場的地位，而且還能進(jìn)一步擴(kuò)大其在世界范圍的影響力，建立品牌知名度和地位。作為北京08年奧運(yùn)會啤酒贊助商，其在北京市場擁有85%左右的市場占有率，區(qū)域優(yōu)勢使其成為北京奧運(yùn)最大的受益者，有利于其在全國擴(kuò)大品牌知名度和影響力，逐步與青島啤酒相抗衡，并同時把銷量提升到一個新的高度。作為北京08年奧運(yùn)會唯一一家乳制品行業(yè)的贊助商，通過贊助奧運(yùn)會有助于其提升品牌，促進(jìn)其今后幾年業(yè)績快速增長。燕京啤酒伊利股份—三家相關(guān)食品飲料上市公司的“奧運(yùn)”發(fā)展契機(jī)30重點(diǎn)個股推薦證券簡稱06EPS07EPS08EPS當(dāng)前股價合理估值投資評級雙匯發(fā)展0.760.961.2031.1742強(qiáng)烈推薦伊利股份0.670.620.7526.5430強(qiáng)烈推薦貴州茅臺1.602.303.0093.09120強(qiáng)烈推薦五糧液0.430.680.8826.2533強(qiáng)烈推薦張裕A0.841.181.6555.9970強(qiáng)烈推薦青島啤酒0.290.340.4016.9720推薦燕京啤酒0.290.330.3612.8115推薦第一食品0.430.600.8022.8430推薦安琪酵母0.560.700.8527.3728推薦承德露露0.340.450.6219.1525推薦注:雙匯為股改除權(quán)后EPS數(shù)據(jù)