信托介紹與信托實例

信托業(yè)務(wù)簡介A信托業(yè)務(wù)介紹3B信托PE業(yè)務(wù)13C中信信托介紹27目錄整理ppt2頁2頁信托服務(wù)直接金融：資金供給方和需求方直接交易或者相當(dāng)于直接交易，如股票、債券、信托融資等。間接金融：資金供給方和資金需求方不直接交易，而是分別與金融機(jī)構(gòu)交易，從而實現(xiàn)間接交易，如銀行存貸款等。金融：資金融通，連接資金供給方和需求方，配置金融資源。直接金融間接金融信托是一種財產(chǎn)管理制度，它的核心內(nèi)容是“受人之托，代人理財”。具體是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。通俗地講，因信任而托付財產(chǎn)，就是信托。即可以認(rèn)為：信任+托付財產(chǎn)=信托。其中：信任是信托的前提，托付財產(chǎn)是信托的實質(zhì)。這里，托付財產(chǎn)的基本模式是利益與責(zé)任相互分離的三方關(guān)系：委托人把財產(chǎn)轉(zhuǎn)移給受托人，受托人為了受益人的利益而管理財產(chǎn)。信托：受人之托，代人理財整理ppt3頁信托業(yè)務(wù)投資銀行業(yè)務(wù)自營業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理集合信托資產(chǎn)證券化企業(yè)年金信托投資信托公司信托公司的具體業(yè)務(wù)財務(wù)顧問債券承銷過橋貸款股權(quán)投資自營貸款交易性投資兼并重組金融機(jī)構(gòu)能夠涉足領(lǐng)域一覽表財富管理資產(chǎn)管理事務(wù)管理創(chuàng)新業(yè)務(wù)公司/項目融資基金理財計劃信托結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品權(quán)益類債權(quán)類貨幣類信用委托投資委托貸款員工持股計劃REITsMBSABS產(chǎn)品融資金融融資證券抵押基礎(chǔ)設(shè)施房地產(chǎn)能源流通領(lǐng)域股權(quán)手段債權(quán)手段結(jié)構(gòu)化手段信托公司是“全牌照”的金融機(jī)構(gòu)，可以提供全面的金融服務(wù)。信托公司的業(yè)務(wù)包括信托業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，具體分類如右圖，詳細(xì)內(nèi)容見下表。近年來，在銀監(jiān)會的鼓勵下，信托公司大力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，各種創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。整理ppt4頁受益人大會：作為最高決策機(jī)構(gòu)，由全體受益人組成，根據(jù)持有受益權(quán)的比例享有表決權(quán)；受益人大會負(fù)責(zé)審議和批準(zhǔn)受托人/管理人的重要決定，包括信托資金運用方向的變化、管理人/保管人的變更、信托計劃的提前終止或延長等。受托人：一般為信托公司，信托公司受托管理基金信托計劃財產(chǎn)，遴選投資管理人并監(jiān)督其投資管理運作。保管人：銀行作為保管人，對信托計劃財產(chǎn)進(jìn)行第三方保管，并監(jiān)督信托財產(chǎn)管理人合法合規(guī)性。管理人：信托公司的管理團(tuán)隊具體負(fù)責(zé)基金信托的投資管理，并接受受托人、保管人的監(jiān)督。一般信托產(chǎn)品的業(yè)務(wù)運作過程托管銀行信托產(chǎn)品管理人委托管理項目1、2、3受托人項目流資金流管理人決策委員會篩選投資項目根據(jù)受托人劃款指令，托管銀行劃撥項目投資款受益人大會監(jiān)督信托業(yè)務(wù)的運作過程及風(fēng)險隔離信托（基金）公司證券公司商業(yè)銀行保險公司信托公司的風(fēng)險隔離示意圖金融機(jī)構(gòu)自有資金客戶資金防火墻圖例：整理ppt5頁信托產(chǎn)品的橫向比較信托的風(fēng)險和收益介于銀行和基金之間信托產(chǎn)品與銀行存款、基金收益情況比較整理ppt6頁信托案例2007年各家信托公司發(fā)行的創(chuàng)新性信托產(chǎn)品

根據(jù)用益信托工作室的統(tǒng)計，2008年我國發(fā)行的信托產(chǎn)品總計超過800款，募集資金達(dá)到8000億元。其中大部分信托公司在傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上發(fā)行了創(chuàng)新性信托產(chǎn)品（見右圖）。下面對中信信托發(fā)行的部分產(chǎn)品進(jìn)行深入分析：案例一：私人股權(quán)投資信托（PE）——錦繡系列案例二：限售股股權(quán)投資案例三：地產(chǎn)質(zhì)押貸款信托項目案例四：區(qū)域發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金案例五：地產(chǎn)信托項目-星耀整理ppt7頁受托人投資管理管理團(tuán)隊管理報酬錦繡一號股權(quán)投資信托受益權(quán)持有人中國優(yōu)質(zhì)金融企業(yè)股權(quán)投資收益分配IPO二級市場轉(zhuǎn)讓向其他投資者轉(zhuǎn)讓投資收益受益權(quán)購買閑置資金投資收益低風(fēng)險、高流動性的金融產(chǎn)品，如國債回購-

貨幣市場基金新購申購等托管銀行托管費保管案例1：私人股權(quán)投資信托（PE）——錦繡系列?

認(rèn)購金額：優(yōu)先級受益人不低于人民幣1000萬元?

優(yōu)先級受益人規(guī)模：合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不限，自然人人數(shù)不超過50人?

基金信托期限：5年（設(shè)立2年后根據(jù)合同約定可提前終止）?

基金信托規(guī)模：不超過10億元人民幣?

產(chǎn)品名稱：中信錦繡一號股權(quán)投資基金信托計劃?

預(yù)期收益：預(yù)計年收益率超過20%

錦繡一號優(yōu)先級受益人于2008年5月拿到第一筆分紅款，分紅比例為40%，根據(jù)2009年第一季度管理報告，錦繡一號目前的凈值為0.96元（除息后），這意味著該信托項目的年收益率超過20%。整理ppt8頁(1)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓(2)保管(4)收取轉(zhuǎn)讓款/標(biāo)的股份管理費支付信托收益A投資顧問公司（次級受益人）股份持有人中信信托（受托人）信托專戶（保管賬戶）中信銀行（保管人）其他投資人（優(yōu)先級受益人）投資人1投資人2投資人n…(3)認(rèn)購款(5)分配(5)分配股份持有人創(chuàng)設(shè)收益權(quán)，并與中信信托簽訂《股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，受托人設(shè)立信托計劃購買標(biāo)的股份的收益權(quán)，發(fā)行受益權(quán)份額。受托人委托保管銀行開設(shè)信托專戶。投資人將認(rèn)購信托受益權(quán)份額的款項劃付至信托專戶。股份持有人在收到標(biāo)的股份收益時，將所得價款全部劃付至信托專戶。信托到期時，受托人向股份持有人支付標(biāo)的股份管理費（如有）；向受益人分配信托專戶中的信托收益。

案例2：限售股股權(quán)投資

項目優(yōu)先級受益人將于2010年中信托計劃結(jié)束之后獲得本息收益，在所投資股票價格高于6.26元（該價格為保障價格，當(dāng)前價格為17.77元）時，優(yōu)先受益人即可得到6.5%的固定收益，次級受益人的收益因股價變動而浮動。?

認(rèn)購金額：優(yōu)先級受益人不低于人民幣300萬元?

優(yōu)先級受益人規(guī)模：合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不限，自然人人數(shù)不超過50人?

基金信托期限：1.5年（設(shè)立1年后根據(jù)合同及市場情況可提前終止）?

基金信托規(guī)模：不超過8000萬元人民幣?

產(chǎn)品名稱：股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計劃?

優(yōu)先級預(yù)期收益：固定收益8%（需另行交納一次性1.5%的信托認(rèn)購費）整理ppt9頁案例3：區(qū)域發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金區(qū)域發(fā)展投資基金（一期）優(yōu)先委托人（機(jī)構(gòu)與個人投資者）次級委托人（政府或其下屬機(jī)構(gòu)）認(rèn)購區(qū)域鐵路、交通、水務(wù)等領(lǐng)域的股權(quán)投資投資政府或其下屬機(jī)構(gòu)股權(quán)回購協(xié)議基金受托人（中信信托）受托管理項目管理團(tuán)隊（中信錦繡資本）項目管理中信銀行托管人資金監(jiān)管區(qū)域發(fā)展投資基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)基金信托規(guī)模：總規(guī)模超過100億元人民幣基金信托期限：3年優(yōu)先受益權(quán):發(fā)行規(guī)模100億元，由機(jī)構(gòu)投資者、個人投資者認(rèn)購；優(yōu)先受益權(quán)預(yù)期收益：年化收益率為5%次級受益權(quán):發(fā)行規(guī)模參照應(yīng)付投資者收益，由政府或其下屬機(jī)構(gòu)認(rèn)購；首期認(rèn)購額不低于信托基金首年向優(yōu)先受益權(quán)投資者支付的收益，其余部分逐年追加整理ppt10頁11

說明1． 信托計劃募集資金3.75億元，其中投資項目公司股權(quán)0.25億元，信托貸款給項目公司3.5億元；北京工美直接投資項目公司股權(quán)0.25億元；2． 項目公司用股本金0.5億元和信托貸款3.5億元形成項目公司運營資金，其中3.12億元用于購買物業(yè)辦理產(chǎn)權(quán)證，剩余資金用于物業(yè)裝修和運營；3． 信托貸款由項目公司作為借款人，抵押物為項目物業(yè)；北京工美為信托貸款擔(dān)保，質(zhì)押物為投資項目公司股權(quán)，抵押物為北京工美王府井大廈；4． 北京工美持有的項目公司股權(quán)，在信托期間不進(jìn)行股利分配；5． 中信信托與北京工美組成經(jīng)營管理委員會，對投資項目進(jìn)行監(jiān)督管理；經(jīng)管理委員會同意，項目公司可以委托北京工美或?qū)I(yè)商業(yè)物業(yè)管理公司進(jìn)行物業(yè)招商和日常經(jīng)營。交易結(jié)構(gòu)示意圖案例4：地產(chǎn)質(zhì)押貸款?

認(rèn)購金額：優(yōu)先級受益人不低于人民幣300萬元?

優(yōu)先級受益人規(guī)模：合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不限，自然人人數(shù)不超過50人?

基金信托期限：5年?

基金信托規(guī)模：3.75億元人民幣?

產(chǎn)品名稱：地產(chǎn)集合資金信托計劃?

優(yōu)先級預(yù)期收益：固定收益10%整理ppt11頁案例5：地產(chǎn)信托項目案例-星耀收益情況項目特色項目要素項目名稱：中信盛景星耀地產(chǎn)基金集合信托計劃成立日期：2008年9月主要投向：天津星耀五洲房地產(chǎn)項目及其他結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品基金規(guī)模：68.9億，其中超優(yōu)級11.5億，優(yōu)先級24.5億，次級32.9億項目期限：5年

1.采用房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資基金模式；2.由開發(fā)商承擔(dān)第一風(fēng)險，項目公司股權(quán)真實過戶；

3.合理的內(nèi)部層級設(shè)計，滿足了不同風(fēng)險偏好的投資需求。超優(yōu)先級預(yù)期年化收益率12%（15個月），優(yōu)先級預(yù)期年化收益率30%（三年）。整理ppt12頁A信托業(yè)務(wù)介紹3B信托PE業(yè)務(wù)13C中信信托介紹27目錄整理ppt13頁PE概念私人股權(quán)投資基金（PrivateEquityInvestmentFund）：作為資本市場上重要的投資機(jī)構(gòu)形式，通過集合風(fēng)險承受能力較強(qiáng)的富有人群和機(jī)構(gòu)投資者的資金，由投資專家管理和運用,主要投資于未上市的企業(yè)股權(quán),通過發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值和促進(jìn)企業(yè)成長并以上市、轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購等方式退出，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的保值增值。

PE主要類型股權(quán)價格企業(yè)發(fā)展期創(chuàng)立期成長期成熟期天使投資風(fēng)險投資Pre-IPO股權(quán)投資IPO戰(zhàn)略配售投資定向增發(fā)股權(quán)投資并購型股權(quán)投資私人股權(quán)投資整理ppt14頁國際PE市場發(fā)展注:1、3：統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源于湯姆遜金融公司（ThomsonFinancial）；2：數(shù)據(jù)來源于麥肯錫全球研究院公布數(shù)據(jù)；4、數(shù)據(jù)來源于世界貿(mào)易與發(fā)展組織“2007年世界投資報告”PE在全球蓬勃發(fā)展，已發(fā)展成為包括并購基金、風(fēng)險投資基金、夾層融資基金、增長基金等多種具體形態(tài)，并成為重塑全球資本市場的重要新興力量。$103$86$59$60$81$173$3852000200120022003200420052006單位：10億美元PE基金全球融資規(guī)模$37920072007年全球私人股權(quán)投資基金募資額為3794.73億美元1；私人股權(quán)投資基金管理的資金總規(guī)模超過7000億美元2；2007年全球PE投資總額為1300億美元3，比2006年增長23%，若加上天使投資基金、房地產(chǎn)投資基金等，美國、英國、日本等國發(fā)達(dá)金融市場PE投資規(guī)模已超過IPO融資規(guī)模；2006年P(guān)E參與的跨國并購交易占總交易額的18%；整理ppt15頁主要組織形式：信托法規(guī)范的信托計劃的形式；合伙企業(yè)法規(guī)范的有限合伙企業(yè)的形式；公司法規(guī)范的有限責(zé)任公司或股份有限公司形式；其他方式：如產(chǎn)業(yè)投資基金等。信托型有限合伙型公司型法律基礎(chǔ)明確明確，缺少配套細(xì)則明確出資方式較為靈活承諾制，靈活性大較為復(fù)雜決策機(jī)制靈活有效靈活有效復(fù)雜激勵機(jī)制有效有效較難實現(xiàn)收益分配靈活性大靈活性大本金退出方式復(fù)雜二級市場退出方式有障礙有障礙可以企業(yè)所得稅目前免征免征有監(jiān)管體系完善無完善中國私人股權(quán)投資基金制度比較

中國PE基金的組織形式整理ppt16頁信托型PE是信托公司發(fā)展的重要方向宏觀導(dǎo)向：十七大報告指出“優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重”，隨著國家對直接融資市場的重視，私人股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)基金等成為資本市場發(fā)展熱點。政策支持：中國銀監(jiān)會于2007年3月新出臺的《信托公司管理辦法》明確信托公司應(yīng)該向?qū)I(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型；于2008年6月出臺的《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》為信托公司發(fā)展私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)提供了政策依據(jù)和規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)。業(yè)務(wù)發(fā)展：由于中國銀監(jiān)會的支持和信托型PE產(chǎn)品的制度優(yōu)勢，信托型PE基金已成為信托公司發(fā)展的重要方向；2007年以來中信信托、深國投等推出系列信托型私人股權(quán)投資基金產(chǎn)品，并得到投資者和業(yè)界的認(rèn)可。整理ppt17頁中國銀監(jiān)會《信托PE業(yè)務(wù)操作指引》的主要內(nèi)容投資方向：明確私人股權(quán)投資信托產(chǎn)品可以投資于于未上市企業(yè)股權(quán)、上市公司限售流通股和其他股權(quán)；明確信托PE可投資于境外未上市企業(yè)股權(quán)。投資者：

銀監(jiān)會規(guī)定的合格機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者，即：

*投資金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；

*個人或家庭金融資產(chǎn)總計在其認(rèn)購時超過100萬元人民幣的自然人；或個人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入年收入超過30萬元人民幣的自然人。

整理ppt18頁中國銀監(jiān)會《信托PE業(yè)務(wù)操作指引》的主要內(nèi)容投資管理：

明確信托公司應(yīng)當(dāng)按照信托文件約定親自行使信托計劃項下被投資企業(yè)的相關(guān)股東權(quán)利，突出信托PE的投資主體資格。強(qiáng)調(diào)信托公司應(yīng)當(dāng)通過有效行使股東權(quán)利，推進(jìn)信托計劃項下被投資企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善，提高業(yè)務(wù)體系、企業(yè)管理能力，提升企業(yè)價值。投資退出：信托公司在管理私人股權(quán)投資信托計劃時，指引規(guī)定“可以通過股權(quán)上市、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購、股權(quán)分配等方式，實現(xiàn)投資退出”。整理ppt19頁中國銀監(jiān)會《信托PE業(yè)務(wù)操作指引》的主要內(nèi)容管理獎勵：

明確“信托公司管理私人股權(quán)投資信托，可收取管理費和業(yè)績報酬”。自有投資：明確信托公司可“以固有資金參與設(shè)立私人股權(quán)投資信托的，所占份額不得超過該信托計劃財產(chǎn)的20%；用于設(shè)立私人股權(quán)投資信托的固有資金不得超過信托公司凈資產(chǎn)的20%”信托PE受托人以自有資金投入信托PE，可有效降低投資管理中的道德風(fēng)險。整理ppt20頁股權(quán)投資基金成功要素市場機(jī)會與投資策略投資管理團(tuán)隊的經(jīng)驗與能力業(yè)務(wù)渠道與客戶網(wǎng)絡(luò)中國經(jīng)濟(jì)保持良好增長依托中信集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)具有強(qiáng)大的資源優(yōu)勢對金融、地產(chǎn)等領(lǐng)域的股權(quán)投資得到監(jiān)管部門認(rèn)可，擁有豐富的項目儲備核心團(tuán)隊成員均擁有多年投資管理經(jīng)驗在地產(chǎn)、證券、能源、通信等金融具有豐富的專業(yè)經(jīng)驗，成功完成數(shù)十個地產(chǎn)等企業(yè)的股權(quán)投資項目成功發(fā)行中信錦繡一號、錦繡二號等股權(quán)投資基金信托計劃，募集規(guī)模超過30億元人民幣與中信集團(tuán)旗下中信信托、中信銀行、中信證券、中信基金、中信資本等業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密與國內(nèi)外眾多知名銀行、證券、基金建立廣泛的業(yè)務(wù)合作多年業(yè)務(wù)發(fā)展積累豐富的機(jī)構(gòu)、私人客戶資源管理人優(yōu)勢管理人股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)發(fā)展整理ppt21頁中信信托PE業(yè)務(wù)-以錦繡基金為例中信錦繡一號

2007年4月募集規(guī)模10.03億元投資方向為中國境內(nèi)金融等領(lǐng)域的股權(quán)投資、IPO配售和公眾公司的定向增發(fā)項目中信錦繡二號

2007年9月募集規(guī)模20.47億元投資方向為地產(chǎn)、能源、通信、金融領(lǐng)域的股權(quán)投資、IPO配售和定向增發(fā)項目目前主要投資于未上市企業(yè)股權(quán)中信錦繡一號投資凈值整理ppt22頁1、企業(yè)連續(xù)二年盈利，年利潤額超過人民幣3000萬元以上，達(dá)到或基本達(dá)到國內(nèi)或國外上市條件；

2、企業(yè)在行業(yè)或細(xì)分行業(yè)、區(qū)域市場居于前列；

3、對單一企業(yè)投資規(guī)模一般在1億元以上，不超過基金募集資金的50%。中信錦繡信托PE基金項目投資主要特點中信信托PE業(yè)務(wù)-以錦繡基金為例整理ppt23頁中信信托PE業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢

PE類型：根據(jù)資本市場變化，投資重點從戰(zhàn)略配售、定向增發(fā)等投資轉(zhuǎn)向未上市企業(yè)股權(quán)投資、并購?fù)顿Y等行業(yè)選擇：

根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化，從以金融、地產(chǎn)等領(lǐng)域企業(yè)的股權(quán)投資為主向消費品、醫(yī)藥、環(huán)保、可替代能源等領(lǐng)域轉(zhuǎn)變

投資項目選擇：從企業(yè)發(fā)展空間、行業(yè)地位、營業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、盈利能力、現(xiàn)金流狀況、治理結(jié)構(gòu)和管理團(tuán)隊等多角度考察企業(yè)發(fā)展?jié)摿?；從注重企業(yè)上市后的流動性溢價轉(zhuǎn)向注重考察企業(yè)的內(nèi)部回報率（IRR）整理ppt24頁中信信托PE業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢投資組合通過有效的投資組合提高對系統(tǒng)性風(fēng)險的防范能力，包括信托PE對區(qū)域、行業(yè)、單個項目的投資比例等企業(yè)價值通過完善被投資企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、拓展價值鏈、提供多樣化管理和金融服務(wù)等方式促進(jìn)企業(yè)價值的提升整理ppt25頁A信托業(yè)務(wù)介紹3B信托PE業(yè)務(wù)13C中信信托介紹27目錄整理ppt26頁中信集團(tuán)金融業(yè)務(wù)中信銀行中信證券信誠保險中信信托中信基金非金融業(yè)務(wù)中信銀行：國內(nèi)第七大全國性商業(yè)銀行中信嘉華銀行：亞洲最佳區(qū)域性中資銀行中信證券：中國規(guī)模最大的證券公司中信信托:信托行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者中信資本：杰出的投資公司和咨詢公司信誠集團(tuán)：中信集團(tuán)與英國保誠集團(tuán)的合資集團(tuán)公司中信國華：國際工程中信華南集團(tuán)、中信深圳（集團(tuán)）公司：房地產(chǎn)中信華東集團(tuán)：基礎(chǔ)設(shè)施、港口中信國安集團(tuán)公司：信息服務(wù)、資源開發(fā)中信泰富：電力、特殊鋼材、航空中信海洋直升機(jī)公司：航空運營中信資源：錳礦中信信托：依托中信集團(tuán)強(qiáng)大的金融控股平臺…國際工程房地產(chǎn)鋼鐵能源化工整理ppt27頁經(jīng)國家金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的全國性金融機(jī)構(gòu)中國銀監(jiān)會直接監(jiān)管的三大全國性信托投資公司之一注冊資本為12億元（其中，外匯2,300萬美元）