項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理4

項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理華東理工大學(xué)工商經(jīng)濟(jì)學(xué)院2007.3編輯課件風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理概述風(fēng)險(xiǎn)的含義字典的解釋?zhuān)何ｋU(xiǎn)；遭受損失、傷害、不利或毀滅的可能性；其他定義：(1)風(fēng)險(xiǎn)是可測(cè)定的不確定性；(2)風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn)；(3)風(fēng)險(xiǎn)是遭受損失的一種可能性。編輯課件綜上所述，風(fēng)險(xiǎn)包含了兩方面的內(nèi)容：一方面，風(fēng)險(xiǎn)意味著損失，或者沒(méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)；另一方面，損失是否出現(xiàn)是一種不確定性隨機(jī)現(xiàn)象。編輯課件風(fēng)險(xiǎn)特征客觀性:無(wú)處不在，無(wú)時(shí)不有潛在性:風(fēng)險(xiǎn)往往不顯露在表面可測(cè)性:可以對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、估量和評(píng)價(jià)相對(duì)性:風(fēng)險(xiǎn)與活動(dòng)主體、行為方式、決策有關(guān)隨機(jī)性:風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生帶有一定的隨機(jī)性、編輯課件風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)

風(fēng)險(xiǎn)對(duì)活動(dòng)主體及內(nèi)外環(huán)境的有形或無(wú)形的影響誘惑效應(yīng):風(fēng)險(xiǎn)的有力后果作為一種外部刺激使人們萌發(fā)了某種動(dòng)機(jī)、進(jìn)而作出了某種選擇并采取行動(dòng).約束效應(yīng):當(dāng)人們感受到可能要付出的風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)后所作出的回避風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)的選擇以及采取的回避行動(dòng)平衡效應(yīng):人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的誘惑與約束力要進(jìn)行的比較和平衡編輯課件風(fēng)險(xiǎn)管理定義:有目的地通過(guò)計(jì)劃、組織、協(xié)調(diào)和控制等管理活動(dòng)來(lái)防止風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生、減少損失發(fā)生的可能性以及消弱損失的大小和影響程度，同時(shí)創(chuàng)造條件，促使有利后果出現(xiàn)和擴(kuò)大，以獲取最大利益的過(guò)程編輯課件項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的基本過(guò)程編輯課件項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的基本過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自何方，有幾類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)后果，發(fā)生的可能性，先后順序風(fēng)險(xiǎn)之間因果關(guān)系，損害程度，項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)水平應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃及措施風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視，風(fēng)險(xiǎn)控制編輯課件編輯課件風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃的含義風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃的含義項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的一整套計(jì)劃。主要包括定義項(xiàng)目組及成員，風(fēng)險(xiǎn)管理的行動(dòng)方案及方式，選擇適合的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，確定風(fēng)險(xiǎn)判斷的依據(jù)等，用于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的計(jì)劃和實(shí)踐形式進(jìn)行決策。制定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略以及具體實(shí)施措施和手段的過(guò)程。編輯課件風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃的目的通過(guò)制定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)：盡可能消除風(fēng)險(xiǎn)；隔離風(fēng)險(xiǎn)并使之盡量降低；制定若干備選行動(dòng)方案；建立時(shí)間和經(jīng)費(fèi)儲(chǔ)備以應(yīng)付不可避免的風(fēng)險(xiǎn)。編輯課件風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃的任務(wù)考慮兩個(gè)問(wèn)題：風(fēng)險(xiǎn)管理策略本身是否正確、可行？實(shí)施管理策略的措施和手段是否符合項(xiàng)目總目標(biāo)？最基本的任務(wù)：把風(fēng)險(xiǎn)事故的后果盡量限制在可接受的水平上選取行動(dòng)方案、選擇風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略編輯課件風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃的內(nèi)容方法、工具和數(shù)據(jù)資源；角色定位、任務(wù)分工和要求；時(shí)間周期；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和量化的類(lèi)型級(jí)別；基準(zhǔn)；匯報(bào)形式；跟蹤。編輯課件風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的含義風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的含義確定何種風(fēng)險(xiǎn)事件可能影響項(xiàng)目，并將這些風(fēng)險(xiǎn)的特性整理成文檔。是識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、確定風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生條件、描述風(fēng)險(xiǎn)特征并評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)影響的過(guò)程。編輯課件風(fēng)險(xiǎn)損失認(rèn)知認(rèn)知分析風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源認(rèn)知方法企業(yè)目標(biāo)嚴(yán)重性(按部門(mén)劃分)財(cái)務(wù)合同與法律設(shè)計(jì)人力資源施工方法進(jìn)度計(jì)劃?rùn)C(jī)械設(shè)備建筑材料機(jī)電設(shè)備工業(yè)安全質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查財(cái)務(wù)報(bào)表記錄與檔案流程圖親自檢視聘請(qǐng)專(zhuān)家生存繼續(xù)營(yíng)運(yùn)盈余穩(wěn)定成長(zhǎng)企業(yè)形象法例要求損失頻率損失幅度編輯課件項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別技術(shù)與工具檢查表流程圖頭腦風(fēng)暴法情景分析法德?tīng)柗品ň庉嬚n件風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的含義風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定，風(fēng)險(xiǎn)估算，風(fēng)險(xiǎn)衡量。對(duì)已識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)，采用各種方法衡量發(fā)生的可能性和后果。風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的后果風(fēng)險(xiǎn)事件預(yù)期發(fā)生的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的頻率編輯課件風(fēng)險(xiǎn)不確定性概率風(fēng)險(xiǎn)事件狀態(tài)：風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生概率*后果大小0.501概率后果嚴(yán)重性風(fēng)險(xiǎn)小風(fēng)險(xiǎn)大編輯課件風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的含義對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提出處理意見(jiàn)和辦法制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)自身的承受能力可供選擇的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施編輯課件風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施非財(cái)務(wù)措施風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)分離風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)自留財(cái)務(wù)手段保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金編輯課件…...

項(xiàng)目可行性是否等同于項(xiàng)目的可融資性？項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析與管理編輯課件項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析概念項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析是在可行性研究的基礎(chǔ)上，按照項(xiàng)目融資的特點(diǎn)和要求，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作進(jìn)一步的分類(lèi)研究，并根據(jù)這些分析結(jié)果，為在項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中減少或分散風(fēng)險(xiǎn)提供基本的依據(jù)。編輯課件項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)價(jià)和分配，是項(xiàng)目融資成功的關(guān)鍵和重要的基礎(chǔ)工作。項(xiàng)目融資的全過(guò)程就是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偤惋L(fēng)險(xiǎn)控制的過(guò)程。編輯課件項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)方法按照項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)展階段劃分按照項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式劃分項(xiàng)目項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部可控性劃分編輯課件按照項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)展階段劃分項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)或技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；成本超支風(fēng)險(xiǎn)；原儲(chǔ)量不夠；竣工延期；不可抗力等等；需要強(qiáng)有力的擔(dān)保：投資者或承包商

項(xiàng)目試生產(chǎn)階段風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)完工：項(xiàng)目產(chǎn)品的產(chǎn)量和質(zhì)量，原材料、能源消耗定額及其它一些技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在規(guī)定的時(shí)間范圍能夠達(dá)到項(xiàng)目融資文件具體規(guī)定時(shí)，視為正式完工。只有項(xiàng)目在規(guī)定的時(shí)間范圍內(nèi)滿(mǎn)足這些指標(biāo)時(shí)，才被貸款銀行接受為正式完工。項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。編輯課件編輯課件按照項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式劃分信用風(fēng)險(xiǎn)完工風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)編輯課件信用風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)基建項(xiàng)目涉及的當(dāng)事人很多，一旦任何一方的當(dāng)事人不能按時(shí)履行其付款的義務(wù)時(shí)，均可能導(dǎo)致整個(gè)項(xiàng)目的失敗或至少導(dǎo)致財(cái)政上的超支或時(shí)間上的延誤。借款人的信譽(yù)有時(shí)不是一個(gè)因素，因?yàn)榻杩钊送ǔＪ且患覟橐粋€(gè)項(xiàng)目而成立的特別目的公司。但借款人的股東的信譽(yù)就可能值得注意。如果他們必須在成本超支或是現(xiàn)金短缺時(shí)提供財(cái)政上的支持或他們還未全面注資的話(huà)，就得更加注意。股東亦可直接參與項(xiàng)目的工作，成為該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)人、經(jīng)歷或放款人。受委托建設(shè)該項(xiàng)目的承建商的信譽(yù)顯然令人關(guān)注（總承包所委托的分包商的信譽(yù)亦然）。在挑選承建商時(shí)，除了要考慮承建商對(duì)同類(lèi)項(xiàng)目所具有的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)以外，對(duì)于承建商的財(cái)政狀況及其所負(fù)責(zé)的其它項(xiàng)目都必須加以考慮。此外，亦必須對(duì)于主要設(shè)備供應(yīng)商及被提名為項(xiàng)目建成后的經(jīng)營(yíng)人的信譽(yù)進(jìn)行審查。再者，在其它類(lèi)型的項(xiàng)目中，亦應(yīng)對(duì)產(chǎn)品采購(gòu)人及使用者的信譽(yù)進(jìn)行審查。最后，亦應(yīng)加以考慮項(xiàng)目的保險(xiǎn)公司的信譽(yù)地位。如果適當(dāng)?shù)脑?huà)，可以適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行分保，并將項(xiàng)目的保險(xiǎn)（及分保）分散，向多家保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)。

編輯課件完工風(fēng)險(xiǎn)通常發(fā)起人和貸款方希望項(xiàng)目有一個(gè)價(jià)格確定的交鑰匙建筑合同。必要的是要有有經(jīng)驗(yàn)的、信譽(yù)良好的建筑承包商并確保其在合同下提供足夠的違約金以禰補(bǔ)由于完工延遲、成本超支及技術(shù)運(yùn)轉(zhuǎn)不達(dá)標(biāo)等所造成的損失。此外，在項(xiàng)目的建筑期往往還需要財(cái)產(chǎn)損失和損壞的全面保險(xiǎn)。防范：承包合同，商業(yè)完工編輯課件編輯課件生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)總的說(shuō)來(lái)，貸款方是不愿意接受技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的；該風(fēng)險(xiǎn)主要是由設(shè)備供應(yīng)商或發(fā)起人承擔(dān)。許多基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的融資，尤其是在通信和發(fā)電領(lǐng)域確實(shí)涉及尖端技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傔@一問(wèn)題必須在初步階段就得解決：它不是銀行或債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下貸款方是不希望在此類(lèi)項(xiàng)目中采用未經(jīng)驗(yàn)證過(guò)的新技術(shù)資源風(fēng)險(xiǎn)：資源覆蓋率防范的方法：采用有限追索和公司融資相結(jié)合的混合融資編輯課件能源與原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格：能源與原材料價(jià)格指數(shù)化案例：中信澳大利亞公司在澳大利亞投資的電解鋁廠(chǎng)的電價(jià)指數(shù)化供應(yīng)的可靠性：“提貨或付款”合同經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目經(jīng)理人的經(jīng)驗(yàn)和資信是否是投資人之一激勵(lì)機(jī)制編輯課件市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格市場(chǎng)銷(xiāo)售量編輯課件編輯課件金融風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)任何利率的增加都會(huì)增加項(xiàng)目的實(shí)際生產(chǎn)成本，減少項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，進(jìn)一步從宏觀的角度還有可能降低項(xiàng)目在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率變化對(duì)項(xiàng)目成本、利潤(rùn)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的影響編輯課件匯率變化也將對(duì)項(xiàng)目的債務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。假設(shè)該項(xiàng)目同時(shí)借有本國(guó)貨幣和美元兩種貨幣的貸款，如果項(xiàng)目收入中的貨幣比例與貸款的幣種比例基本一致，匯率的風(fēng)險(xiǎn)就相應(yīng)較?。环粗?，如果兩者比例不協(xié)調(diào)或者項(xiàng)目有另外第三種貨幣收入，任何匯率上的變化就有可能直接影響到項(xiàng)目的償債能力。例如，在表2—2中，當(dāng)匯率由2：1變?yōu)?：1時(shí)，項(xiàng)目利潤(rùn)按本國(guó)貨幣計(jì)算增加了116％，而以美元計(jì)算卻只增加了44％；當(dāng)匯率由2：1為1：1時(shí)，項(xiàng)目利潤(rùn)按本國(guó)貨幣計(jì)算減少了117％，而以美元計(jì)算卻減少了133％。顯然，如果該項(xiàng)目大部分貸款是以美元形式的話(huà)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加編輯課件政治風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)：征用、沒(méi)收、對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品禁運(yùn)、聯(lián)合抵制國(guó)家法律政策穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)需要特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的項(xiàng)目對(duì)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施和安全有重要影響的項(xiàng)目對(duì)東道國(guó)的社會(huì)政策或國(guó)際形象有重大影響的項(xiàng)目減低項(xiàng)目政治風(fēng)險(xiǎn)的辦法：政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，包括純商業(yè)性質(zhì)的保險(xiǎn)和政府機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)在投資或安排項(xiàng)目融資時(shí)，盡力尋求項(xiàng)目所在國(guó)政府、中央銀行、稅收部門(mén)或其它有關(guān)的政府機(jī)構(gòu)的書(shū)面保證編輯課件案例：1990年12另完成的越南河內(nèi)第一飯店改造工程的項(xiàng)目融資就是采用的這種結(jié)構(gòu)(如圖)。該項(xiàng)目是在越南第一個(gè)采用項(xiàng)日融資模式安排的外國(guó)貸款項(xiàng)目。盡管全部貸款只有530萬(wàn)美元相五年的時(shí)間，但貸款仍是出法回東方匯理銀行、里歷信貸銀行等四家銀行組成的國(guó)際銀團(tuán)提供的。從圖中看出，該項(xiàng)日融資的信用保證結(jié)構(gòu)相當(dāng)復(fù)雜，其中一個(gè)很特殊的安排是在新加坡設(shè)立貸款銀閉托管的項(xiàng)目銀行帳戶(hù)．控制項(xiàng)日的資本投入和現(xiàn)金流量，以此減少貸款銀團(tuán)在項(xiàng)目巾所承擔(dān)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)。編輯課件編輯課件環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)由于政府對(duì)于各種活動(dòng)對(duì)環(huán)境造成的影響越來(lái)越關(guān)注，所以更加強(qiáng)調(diào)要對(duì)環(huán)境為項(xiàng)目所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析和找尋解決的辦法。項(xiàng)目被關(guān)閉及重建環(huán)境上的損壞所造成的利潤(rùn)損失常常是相當(dāng)大的。除了日后損失的風(fēng)險(xiǎn)以外，由于關(guān)注環(huán)境的需要日益殷切，須向監(jiān)管及審批機(jī)關(guān)繳付的費(fèi)用、環(huán)境影響評(píng)估的準(zhǔn)備費(fèi)用。購(gòu)買(mǎi)環(huán)境保險(xiǎn)的成本、實(shí)行環(huán)境管理策略的成本、環(huán)境稅務(wù)的實(shí)施及任何維持高水準(zhǔn)或高規(guī)格項(xiàng)目的義務(wù)等等也會(huì)增加項(xiàng)目的成本。編輯課件項(xiàng)目項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部可控性劃分項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)可控制性風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理直接有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。如完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。投資者必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)不可控制風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法控制、無(wú)法預(yù)測(cè)、如：金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。編輯課件項(xiàng)目評(píng)價(jià)基本思路：選定標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度與標(biāo)準(zhǔn)比較，各因素對(duì)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的影響模型：可行性研究的現(xiàn)金流量模型編輯課件風(fēng)險(xiǎn)分析模型確定風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率的CAPM模型（CapitalAssetPriceModel）項(xiàng)目的NPA敏感性分析編輯課件項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)1項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率DCR

年度DCR(1-1.5)和累計(jì)DCR(1.5-2)2資源收益覆蓋率RCR(>2)3債務(wù)承受比率CR（1.3-1.5）

項(xiàng)目現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與預(yù)期貸款金額的比值編輯課件(1)債務(wù)覆蓋率項(xiàng)目的債務(wù)覆蓋率是貸款銀行對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的基本評(píng)價(jià)指標(biāo)。債務(wù)覆蓋率是指項(xiàng)目可用于償還債務(wù)的有效凈現(xiàn)金流量與債務(wù)償還責(zé)任的比值，可以很容易地通過(guò)現(xiàn)金流量模型計(jì)算出來(lái)。債務(wù)覆蓋率可進(jìn)一步分為單一年度債務(wù)覆蓋率和累計(jì)債務(wù)覆蓋率兩個(gè)指標(biāo)。編輯課件在項(xiàng)目融資中，貸款銀行通常要求DCR＞1；如果項(xiàng)目被認(rèn)為存在較高風(fēng)險(xiǎn)的話(huà)，貸款銀行則會(huì)要求漢尺的數(shù)值相應(yīng)增加。公認(rèn)的取值范圍在1．0—1.5之間。貸款銀行在評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目融資建議時(shí)，首先就要確定可接受的最低DCR值，這個(gè)值的大小不僅反映出銀行對(duì)項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)的估價(jià)，也同時(shí)表現(xiàn)出銀行對(duì)來(lái)自項(xiàng)目之外的各種信用支持結(jié)構(gòu)的有效性的評(píng)價(jià)。例如，對(duì)于采用了“無(wú)論提貨與否均需付款”類(lèi)型的長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)協(xié)議作為信用支持的項(xiàng)目，DCR值將會(huì)比沒(méi)有這種協(xié)議的取值要低。編輯課件項(xiàng)目在某幾個(gè)持定的年份可能會(huì)出現(xiàn)較低的DCR值。一種情況發(fā)生在項(xiàng)日生產(chǎn)的前期，出于種種原因項(xiàng)目還未達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)水平但卻面臨著較高債務(wù)償還的要求；另一種情況發(fā)生在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)若于年后，由于生產(chǎn)消耗等原因需要投入較大量的資金更換部分設(shè)備以維持正常生產(chǎn)。為解決這一問(wèn)題，項(xiàng)目融資一般采用三種相互聯(lián)系的方法：第一，根據(jù)項(xiàng)目生產(chǎn)前期的現(xiàn)金流量狀況,設(shè)一定的寬限期；第二，規(guī)定項(xiàng)目一定比例的盈余資金必須保留在項(xiàng)目公司中。這就是引入累計(jì)債務(wù)覆蓋率的·個(gè)作用。只有滿(mǎn)足累計(jì)債務(wù)覆蓋率以上的資金部分才被允許作為利潤(rùn)返還給投資者，從而保證了項(xiàng)目經(jīng)常性地滿(mǎn)足債務(wù)覆蓋率的要求。通常的取值范圍在1．5—2之間。第三，為了防止實(shí)際的現(xiàn)金流量與預(yù)測(cè)數(shù)值差距過(guò)大，使DCR值根本無(wú)法達(dá)到，貸款銀行有可能要求項(xiàng)目投資者提供定的償債保證基金。在有限追索的融資結(jié)構(gòu)中，這種保證基金預(yù)先規(guī)定金額數(shù)量，貸款銀行的追索一般不能超出這個(gè)限額。編輯課件(2)資源收益覆蓋率對(duì)于資源性項(xiàng)目，項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)與資源儲(chǔ)量有直接的關(guān)系，需要增加評(píng)價(jià)資源儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。編輯課件編輯課件(3)項(xiàng)目債務(wù)承受比率在項(xiàng)目資中經(jīng)常使用的指標(biāo)是債務(wù)的承受比率(CR)，即項(xiàng)目現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與預(yù)期貸款金額的比值。編輯課件項(xiàng)目融資中保險(xiǎn)的應(yīng)用保險(xiǎn)在項(xiàng)目融資中扮演著一個(gè)非常重要的角色，因?yàn)槿绻J款人在保險(xiǎn)方面沒(méi)有得到充分的保障，這樣的工程項(xiàng)目將無(wú)法吸引合適的融資商。很多貸款人越來(lái)越以認(rèn)識(shí)到保險(xiǎn)在項(xiàng)目融資中所處的地位，所以對(duì)保險(xiǎn)的需求也隨之增長(zhǎng)。編輯課件在項(xiàng)目融資中，保險(xiǎn)是分為建設(shè)階段和運(yùn)營(yíng)階段來(lái)考慮的。建設(shè)期有以下保險(xiǎn)需要考慮：

·建設(shè)工程一切險(xiǎn)（CAR）

·第三者責(zé)任險(xiǎn)（TPC）

·海運(yùn)險(xiǎn)

·預(yù)期利潤(rùn)損失險(xiǎn)（ALOP，這是與開(kāi)工完工拖延有關(guān)的一項(xiàng)保險(xiǎn)）

·施工機(jī)械設(shè)備險(xiǎn)

·勞工保險(xiǎn)編輯課件建設(shè)工程一切險(xiǎn)的基本概念是為工程項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)損失提供“全險(xiǎn)”保障，每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都包括在內(nèi)，除非特殊列明除外。第三者責(zé)任險(xiǎn)保障由于施工所致對(duì)第三者的身體傷害和財(cái)產(chǎn)損失所導(dǎo)致的法律責(zé)任。海運(yùn)險(xiǎn)是保障進(jìn)口設(shè)備在運(yùn)輸期間的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期利潤(rùn)損失責(zé)任險(xiǎn)是保障由于工期延誤導(dǎo)致對(duì)業(yè)主的損失（如此期間的利息費(fèi)用和其它相關(guān)固定運(yùn)營(yíng)成本），一般有最長(zhǎng)的期限，如12至24個(gè)責(zé)任險(xiǎn)。施工期材料設(shè)備險(xiǎn)，一般這保險(xiǎn)由承包施工單位自己長(zhǎng)期年度報(bào)單單獨(dú)給予保障，但大部分中國(guó)施工單位并沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)這個(gè)保險(xiǎn)。勞工保險(xiǎn)是保障所有承包商為此項(xiàng)目工作的人員。編輯課件運(yùn)營(yíng)期

·財(cái)產(chǎn)損失保險(xiǎn)

·業(yè)務(wù)中斷保險(xiǎn)

·機(jī)器故障保險(xiǎn)

·機(jī)器故障引起業(yè)務(wù)中斷保險(xiǎn)

·第三者責(zé)任險(xiǎn)

·勞工險(xiǎn)

·現(xiàn)金與保值險(xiǎn)

編輯課件財(cái)產(chǎn)損失保險(xiǎn)是保障由于外力所引起的項(xiàng)目資產(chǎn)的損失。一般來(lái)說(shuō)投保額是以重建費(fèi)用為標(biāo)準(zhǔn)。地震保險(xiǎn)可以作為一個(gè)額外險(xiǎn)種來(lái)購(gòu)買(mǎi)。業(yè)務(wù)中斷保險(xiǎn)是保障項(xiàng)目公司在業(yè)務(wù)由于某種原因中斷而不能履行還本付息的責(zé)任而設(shè)。這個(gè)險(xiǎn)種的購(gòu)買(mǎi)是視項(xiàng)目種類(lèi)而定，基本上所有發(fā)電廠(chǎng)項(xiàng)目都需要，而收費(fèi)公路則視情況而定。機(jī)器故障保險(xiǎn)是保障機(jī)器故障發(fā)生時(shí)對(duì)項(xiàng)目本身機(jī)電設(shè)備所引起破壞而設(shè)。這個(gè)險(xiǎn)種也是對(duì)發(fā)電廠(chǎng)而言比較重要?，F(xiàn)金保值險(xiǎn)是在有很大現(xiàn)金流量的項(xiàng)目上使用的，如收費(fèi)的高速公路項(xiàng)目。保險(xiǎn)顧問(wèn)作為項(xiàng)目公司的一個(gè)專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)，將參與風(fēng)險(xiǎn)辨別和評(píng)估，視項(xiàng)目實(shí)際情況和貸款方要求而設(shè)定一個(gè)可以保障項(xiàng)目各方利益的保險(xiǎn)計(jì)劃。編輯課件項(xiàng)目融資中貸款銀行尋求降低

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的方法為降低和減少項(xiàng)目融資中的種種風(fēng)險(xiǎn)因素，國(guó)際上參與項(xiàng)目融資的主要銀行在實(shí)踐中逐漸建立一系列的方法和技巧，其核心就是通過(guò)各種類(lèi)型的法律契約和合同將與項(xiàng)目有義的各個(gè)方面的利益結(jié)合起來(lái)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這里將貸款銀行所經(jīng)常使用的一些方法歸納總結(jié)在表中，可以獲得一個(gè)較為完整的概念。在處理某些不同風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)，有時(shí)貸款銀行選用的手段和方法是一樣的，這是因?yàn)樵S多風(fēng)險(xiǎn)因素有著密切的內(nèi)在相關(guān)性，不可能截然分開(kāi)。然而．為了便于清楚地說(shuō)明問(wèn)題，現(xiàn)把一些相同的方法分別列入不同的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別中。編輯課件編輯課件編輯課件思考題BOT項(xiàng)目融資模式中的風(fēng)險(xiǎn)有哪些？編輯課件BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)和表現(xiàn)形式系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

這種風(fēng)險(xiǎn)與東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)和法律環(huán)境有關(guān)．項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)這一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)——般不可能控制和管理。包括：國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)：政治風(fēng)險(xiǎn)主要指東道國(guó)內(nèi)部和外部的政治狀況和政局穩(wěn)定性．政府對(duì)B0丁項(xiàng)目的支持程度，有無(wú)可能沒(méi)收項(xiàng)目或強(qiáng)制收購(gòu)項(xiàng)目．半途取消項(xiàng)目公司的特許權(quán)，稅收政策變化或進(jìn)出口限制等；金融風(fēng)險(xiǎn)：包括當(dāng)?shù)貛诺膬稉Q和自由匯出風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)去直接影響到項(xiàng)目的財(cái)務(wù)成本、償債能力和股東利益；國(guó)家法律風(fēng)險(xiǎn)：主要指與BO丁項(xiàng)目有關(guān)的立法的改變(如環(huán)境立法、財(cái)產(chǎn)立法等)．從而可能導(dǎo)致項(xiàng)目公司收益的減少，影響項(xiàng)目的正常實(shí)施和運(yùn)營(yíng)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)一般均應(yīng)由政府方承擔(dān)；不可杭力風(fēng)險(xiǎn)：不可抗力事件指的是合同一方無(wú)法控制的．在簽訂合同前該方無(wú)法合理防范的，情況發(fā)生時(shí)．該方又無(wú)法合理回避或克服的以及主要不是由另一方造成的事件或情況，一般包括戰(zhàn)爭(zhēng)、軍事政變、暴亂、放射性污染以及特殊的自然災(zāi)害(如地田、臺(tái)風(fēng)、火山爆發(fā))等。這種風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是項(xiàng)目各方都無(wú)法預(yù)料和控制的，一般都由項(xiàng)目發(fā)起方承擔(dān)。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)編輯課件非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)合作者信用風(fēng)險(xiǎn)：BOT是一個(gè)由多方參與的、實(shí)施時(shí)間很長(zhǎng)的項(xiàng)目，信用風(fēng)險(xiǎn)貫穿于項(xiàng)目各個(gè)階段，信用保證的參與方（包括項(xiàng)目投資者、工程公司、產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者、原材料的供應(yīng)者等)的資信狀況、技術(shù)和資金能力、以往的表現(xiàn)和管理水平等都是評(píng)價(jià)項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)。完工風(fēng)險(xiǎn)：也叫施工竣工風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為工期拖延，成本超支，項(xiàng)目投產(chǎn)后達(dá)不到設(shè)計(jì)時(shí)預(yù)定的目標(biāo)，不能按期投產(chǎn)或達(dá)不到生產(chǎn)指標(biāo)，從而導(dǎo)致生產(chǎn)必需的現(xiàn)金流不足以及不能按時(shí)償還債務(wù)等。因?yàn)樵贐OT項(xiàng)目中，一般均是通過(guò)招標(biāo)選擇一家公司以交鑰匙的方式采用總價(jià)包干進(jìn)行總承包．因而優(yōu)選總承包商是避免完工風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。在招標(biāo)前的資格預(yù)審很重要，特別對(duì)承包商的財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平、管理能力和資信要進(jìn)行仔細(xì)的審查。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：也叫生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。主要指在投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段存在的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，如技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要指技術(shù)不可靠或由于施工和設(shè)備質(zhì)量不過(guò)關(guān)而引起酌生產(chǎn)故障。運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)主要指運(yùn)音過(guò)程中的各項(xiàng)管理工作可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)．包括生產(chǎn)管理、技術(shù)管理、安全管理和維護(hù)管理等。編輯課件市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：包括原材料和燃料的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目產(chǎn)品的銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。原材料和燃料的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)因素：價(jià)格和供應(yīng)的可靠性。對(duì)依賴(lài)于某種原材料和燃料的BOT項(xiàng)目，在項(xiàng)目的生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)階段如果沒(méi)有足夠的原材料和燃料供應(yīng)保證(如火力發(fā)電項(xiàng)目中沒(méi)有煤，供水項(xiàng)目中水源不足)，則容易形成很大的風(fēng)險(xiǎn)因素。項(xiàng)目產(chǎn)品的銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)主要涉及到兩個(gè)問(wèn)題；即產(chǎn)品的價(jià)格和供應(yīng)量，需要針對(duì)此做出市場(chǎng)需求分析。移交風(fēng)險(xiǎn)。這是指在特許期滿(mǎn)后，項(xiàng)目公司將項(xiàng)目設(shè)施無(wú)償移交給政府時(shí)，由于項(xiàng)目設(shè)施產(chǎn)權(quán)不完整、項(xiàng)目設(shè)施被破壞、項(xiàng)目設(shè)施殘余價(jià)值不夠等原因政府所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。編輯課件項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理研究風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)遵循的一般原則是：風(fēng)險(xiǎn)是否可控和由哪一方能夠最好地控制該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，且能產(chǎn)生最大的整體效益，應(yīng)將該風(fēng)險(xiǎn)分配給誰(shuí)。編輯課件案例：濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)控制項(xiàng)目背景濱海電廠(chǎng)位于濱海市西區(qū)的小半島，毗鄰城市經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，電廠(chǎng)于1996年11月31日開(kāi)工建設(shè)，于2001年2月完工。電廠(chǎng)建設(shè)規(guī)模為2臺(tái)66萬(wàn)千瓦級(jí)機(jī)組。總投資為99億元人民幣，采用中外合作方式建設(shè)和營(yíng)運(yùn)。中外雙方共同投資在濱海市注冊(cè)成立濱海發(fā)電廠(chǎng)有限公司（項(xiàng)目公司）。項(xiàng)目公司注冊(cè)資本為32億元人民幣，注冊(cè)資本以外資金67億人民幣由項(xiàng)目公司以有限追索項(xiàng)目融資方式向境外借款7.43億美元。貸款銀行對(duì)項(xiàng)目公司的追索只限于項(xiàng)目公司自身的資產(chǎn)權(quán)益，中方政府及金融機(jī)構(gòu)不提供任何形式的擔(dān)保。中外雙方合作期限為23年，合作期滿(mǎn)后，項(xiàng)目公司的資產(chǎn)全部無(wú)償移交給中方。編輯課件利率變化的風(fēng)險(xiǎn)控制

濱海電廠(chǎng)由日本S銀行提供的6.7億美元出口信貸是采用固定利率，利率6.3%，期限16年，由香港H銀行為牽頭行，以11家境外銀行組成的銀團(tuán)提供商業(yè)貸款，利率是浮動(dòng)利率LIBOR+1.6%，期限12年。

出口信貸利率是優(yōu)惠利率，固定利率6.3%，相比較商業(yè)貸款浮動(dòng)利率及國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期美元貸款利率較低。濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目公司從出口信貸優(yōu)惠利率中獲得了利益，從而降低了工程造價(jià)。

由于國(guó)際資本市場(chǎng)的變化，LIBOR美元利率不斷下降，商業(yè)貸款的浮動(dòng)利率使電廠(chǎng)支付的利息減少，降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用，但出口信貸固定利率明顯偏高，與商業(yè)貸款利率比較，高利率使項(xiàng)目公司支付巨大的利息。固定利率造成電廠(chǎng)喪失了利率下降帶來(lái)的巨大利益。

編輯課件國(guó)家外匯管理局于2001年調(diào)整了購(gòu)匯提前還貸管理政策，取消了對(duì)購(gòu)匯提前償還國(guó)內(nèi)外外匯貸款、外債及外債轉(zhuǎn)貸款的限制。在購(gòu)匯提前還款政策中規(guī)定，企業(yè)申請(qǐng)購(gòu)匯提前還貸，其借款合同中必須有提前償還條款，且債權(quán)人、債務(wù)人均同意提前還貸。在濱海電廠(chǎng)貸款協(xié)議中，明確約定可以提前還貸，但還款前30天應(yīng)通知貸款人，還款最低限額為1000萬(wàn)美元。

面對(duì)高昂的出口信貸利率，擔(dān)負(fù)沉重的利息成本，濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目公司利用國(guó)家外匯政策調(diào)整的有利機(jī)會(huì)，充分利用自有資金購(gòu)匯提前還貸，以減少利息支出，降低經(jīng)營(yíng)成本。目前濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目公司每年提取的折舊費(fèi)中除70%用于償還貸款本金外，另30%折舊費(fèi)（每年約有15000萬(wàn)元人民幣）存放在公司沒(méi)有利用，如用該筆現(xiàn)金購(gòu)匯提前還款，即每年可提前還款1800萬(wàn)美元，當(dāng)年可節(jié)省出口信貸利息約100萬(wàn)美元。同時(shí)，項(xiàng)目公司使用利率掉期的方法將部分貸款固定利率轉(zhuǎn)換成浮動(dòng)利率，以達(dá)到降低利息支出，節(jié)約成本的目的。編輯課件

擔(dān)保

在項(xiàng)目融資中，只要資產(chǎn)所在地的法律允許，貸款銀行經(jīng)常把項(xiàng)目的資產(chǎn)作為擔(dān)保，即使有時(shí)在行使對(duì)擔(dān)保物的強(qiáng)制權(quán)力時(shí)可能由于法律的沖突因而造成困難，貸款銀行仍經(jīng)常使用嚴(yán)格的擔(dān)保措施，把任何有關(guān)的資產(chǎn)也作為擔(dān)保，以降低其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

在濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目融資中，香港H銀行有限公司作為貸款銀行委任的境外抵押代理人，中國(guó)建設(shè)銀行A省分行作為境內(nèi)抵押代理人，管理或接收抵押物。項(xiàng)目公司可提供給境外貸款銀行的擔(dān)保主要有如下：

股權(quán)質(zhì)押和權(quán)利轉(zhuǎn)讓?zhuān)焊鶕?jù)貸款協(xié)議，作為獲得貸款條件之一。濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目公司股東出資證明書(shū)質(zhì)押給境外抵押代理。作為股東在項(xiàng)目公司中目前及將來(lái)各自股權(quán)產(chǎn)生的所有權(quán)利、股利和效益轉(zhuǎn)讓給境外抵押代理。

再保險(xiǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)讓?zhuān)焊鶕?jù)貸款協(xié)議作為獲得貸款先決條件之一。濱海電廠(chǎng)保險(xiǎn)在省人保投保，省人保再將80%向境外再保,

通過(guò)項(xiàng)目公司作為借款人與境外抵押代理簽訂再保權(quán)益轉(zhuǎn)讓書(shū)，將借款人在保險(xiǎn)名義下的所有權(quán)利、所有權(quán)和利益及索賠權(quán)（包括給予借款人的任何代表權(quán)、擔(dān)保、承諾及其他保證）（現(xiàn)在和將來(lái)的）以及根據(jù)該保險(xiǎn)借款人應(yīng)得到的所有權(quán)益，包括退回保險(xiǎn)金，所有有關(guān)保險(xiǎn)索賠的利益轉(zhuǎn)讓給境外抵押代理。

編輯課件

賬戶(hù)抵押：作為取得貸款先決條件之一，濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目公司作為借款人為了支付給抵押貸款人及清償有抵押債務(wù)采用全權(quán)保函，通過(guò)第一固定抵押方式，以境內(nèi)抵押代理（作為抵押貸款代理人）為受益人，在賬戶(hù)抵押協(xié)議持續(xù)有效期間現(xiàn)在或以后任何時(shí)候?qū)⒃谑〗ㄐ虚_(kāi)立的美元資本賬戶(hù)、美元還本付息賬戶(hù)、美元貸款賬戶(hù)、美元收入賬戶(hù)、人民幣抵押賬戶(hù)的貸方余額抵押給并絕對(duì)轉(zhuǎn)讓給境外抵押代理，并在濱海市公證處注冊(cè)登記。

機(jī)器設(shè)備抵押：根據(jù)貸款協(xié)議，作為獲得貸款條件之一，必須簽訂機(jī)器設(shè)備抵押協(xié)議，貸款人和為了保證協(xié)議中的所有其他義務(wù)，作為法定受益所有人，濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目公司（抵押人）向作為抵押貸款的代理人和受托人并代表其利益的境外抵押代理轉(zhuǎn)讓、抵押濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目公司所有的機(jī)器設(shè)備和其在所有權(quán)文件中規(guī)定的所有權(quán)利、所有權(quán)和利益（現(xiàn)在和將來(lái)）及其在上述文件中得到的所有利益。在抵押協(xié)議中明確，在宣布實(shí)施抵押前，借款人有權(quán)使用機(jī)器設(shè)備。在未經(jīng)抵押代理同意前，借款人不能轉(zhuǎn)讓及以其他方式處置機(jī)器設(shè)備，不能出租機(jī)器設(shè)備，不允許為電廠(chǎng)項(xiàng)目以外的目的使用機(jī)器設(shè)備。

編輯課件土地使用權(quán)抵押：根據(jù)貸款協(xié)議，作為取得貸款先決條件之一，必須簽訂土地使用權(quán)抵押協(xié)議。濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目公司將擁有的土地使用權(quán)及其在場(chǎng)地所有權(quán)文件項(xiàng)下所有權(quán)利、所有權(quán)和利益及由此產(chǎn)生的利益抵押或轉(zhuǎn)讓給境外抵押代理。并在濱海市國(guó)土局辦理抵押登記手續(xù)。

建筑物抵押：根據(jù)貸款協(xié)議，濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目公司作為借款人，取得貸款的先決條件之一，必須簽訂建筑物抵押協(xié)議。借款人（抵押人）作為電廠(chǎng)建筑物的法定所有人，把建筑物和一切所有權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)中的一權(quán)利，產(chǎn)權(quán)和利益抵押給境外抵押代理。在項(xiàng)目完工之后即在濱海市房地產(chǎn)交易中心進(jìn)行登記手續(xù)。編輯課件建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)控制

濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目經(jīng)過(guò)招投標(biāo)，多家比較，最后確定由日本大菱公司中標(biāo)。于1995年1月12日簽訂總承包合同，按“交鑰匙合同”形式負(fù)責(zé)工程的設(shè)計(jì)、供貨、安裝、調(diào)試及生產(chǎn)運(yùn)行人員培訓(xùn)，建設(shè)2臺(tái)66萬(wàn)千瓦級(jí)發(fā)電機(jī)組。

在濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)中對(duì)于項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn),主要從以下兩方面管理。第一，選擇有實(shí)力的賣(mài)方，工程進(jìn)行國(guó)際招標(biāo)、多家比較，大菱公司投標(biāo)價(jià)是最低的，這有效地降低了工程造價(jià)。第二，采用總承包“交鑰匙合同”形式，在合同中對(duì)總承包的責(zé)任、完工延遲罰款、建設(shè)工期有嚴(yán)格的約定。

編輯課件營(yíng)運(yùn)階段風(fēng)險(xiǎn)控制

濱海電廠(chǎng)建設(shè)竣工后，項(xiàng)目公司風(fēng)險(xiǎn)亦由建設(shè)階段轉(zhuǎn)移到營(yíng)運(yùn)階段。作為投資者和貸款銀行，所關(guān)心的是電廠(chǎng)投入商業(yè)運(yùn)行后，電廠(chǎng)設(shè)備是否可以充分地被使用，即以最大能力發(fā)電，而發(fā)出的電力是否可以被社會(huì)完全購(gòu)買(mǎi)，電廠(chǎng)的售電收入能否足夠使貸款銀行按期收回貸款本息，使投資者獲得的回報(bào)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，并且可以抵償電廠(chǎng)的營(yíng)運(yùn)成本。燃料供應(yīng)是否得到保障，銷(xiāo)售電價(jià)是否為社會(huì)所承受。A省電力集團(tuán)作為A省的壟斷購(gòu)電者和分配者，于1996年9月與濱海電廠(chǎng)簽訂了《運(yùn)行和購(gòu)電合同》負(fù)責(zé)承包濱海電廠(chǎng)2臺(tái)66萬(wàn)千瓦級(jí)燃煤機(jī)組的運(yùn)行及負(fù)責(zé)購(gòu)買(mǎi)該2臺(tái)機(jī)組發(fā)出所有電量。在濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目公司中外雙方合作期滿(mǎn)后，電廠(chǎng)全部資產(chǎn)無(wú)償移交給中方。

到此可以看出，濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目公司通過(guò)與A省電力集團(tuán)簽訂的《運(yùn)行和購(gòu)電合同》，成功地把項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到A省電力集團(tuán)身上。因?yàn)I海電廠(chǎng)機(jī)組的設(shè)計(jì)使用壽命為30年，項(xiàng)目公司的合作期為23年，減除4年建設(shè)期，作為濱海電廠(chǎng)項(xiàng)目的承包運(yùn)行和購(gòu)電者，A省電力集團(tuán)承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)是在項(xiàng)目公司合作期滿(mǎn)時(shí)，電廠(chǎng)資產(chǎn)移交給中方后，即在發(fā)電機(jī)組最后的11年使用壽命內(nèi)所產(chǎn)生的利益和資產(chǎn)。

編輯課件案例啟示：

項(xiàng)目融資是解決政府基本建設(shè)資金不足，降低政府債務(wù)的有效途徑之一。對(duì)投資者，在政府的支持逐步減少后，面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制日益重要。如何應(yīng)對(duì)及控制項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，是項(xiàng)目投資者及貸款銀行必須解決的問(wèn)題。

首先，在項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究時(shí)，應(yīng)由專(zhuān)家對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估和技術(shù)評(píng)估，對(duì)目前及將來(lái)市場(chǎng)需求做出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，對(duì)現(xiàn)在和將來(lái)的項(xiàng)目面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)做出正確的識(shí)別和判斷，制定一列應(yīng)對(duì)和控制風(fēng)險(xiǎn)的措施。在項(xiàng)目融資實(shí)施過(guò)程中，盡量多爭(zhēng)取所在地政府對(duì)項(xiàng)目的支持，使項(xiàng)目在一定程度上回避政治法律變化的風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目融資談判時(shí)，投資者、貸款銀行、承建商及參與方應(yīng)根據(jù)各自的利益合理分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。成功的項(xiàng)目融資標(biāo)志之一是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在利益各方中實(shí)現(xiàn)合理分擔(dān)。

其次，在項(xiàng)目的建設(shè)階段和營(yíng)運(yùn)階段，運(yùn)用一系列方法和手段對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，使項(xiàng)目能降低、轉(zhuǎn)移、回避風(fēng)險(xiǎn)，透過(guò)濱海發(fā)電廠(chǎng)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)控制案例分析，可以得到：

（1）對(duì)于項(xiàng)目的利率風(fēng)險(xiǎn)，可以使用利率掉期的方法降低風(fēng)險(xiǎn)；

（2）對(duì)于項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)，可采用“交鑰匙合同”形式進(jìn)行總承包，總承包商提供履約保函等方法控制風(fēng)險(xiǎn)；

（3）對(duì)于項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，可采用長(zhǎng)期銷(xiāo)售協(xié)議等方法進(jìn)行回避風(fēng)險(xiǎn)；

（4）對(duì)于項(xiàng)目面對(duì)的政治、法律風(fēng)險(xiǎn)，在項(xiàng)目進(jìn)行可行性評(píng)估時(shí)，應(yīng)充分預(yù)測(cè)，盡量取得政府多些支持及國(guó)家級(jí)部門(mén)的批準(zhǔn)，將風(fēng)險(xiǎn)減至最低。

再后，項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場(chǎng)的變化，適當(dāng)調(diào)整戰(zhàn)略，抓緊機(jī)會(huì)，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，保持及增強(qiáng)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)達(dá)到項(xiàng)目投資者與政府雙贏的局面，投資者在獲取預(yù)期收益的同時(shí)，項(xiàng)目對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)應(yīng)有積極的貢獻(xiàn)。編輯課件項(xiàng)目融資中環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的管理項(xiàng)目融資環(huán)境項(xiàng)目融資中環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的管理編輯課件項(xiàng)目融資環(huán)境法律環(huán)境金融環(huán)境政治環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境編輯課件法律環(huán)境項(xiàng)目投融資主體要求東道國(guó)法律保護(hù)的內(nèi)容（見(jiàn)教材212頁(yè)）項(xiàng)目融資的法律特征受多個(gè)法律調(diào)整以合同法為基礎(chǔ)項(xiàng)目融資所涉及的法律內(nèi)容有關(guān)政府管制的規(guī)定促進(jìn)外國(guó)投資的立法擔(dān)保法特別立法合同法公司法等編輯課件金融環(huán)境金融市場(chǎng)體系金融體制編輯課件政治環(huán)境政治體制政治局勢(shì)的穩(wěn)定性政策的連續(xù)性政治信用等級(jí)政府的對(duì)外關(guān)系編輯課件經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平通貨膨脹編輯課件項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的管理環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的影響利率影響原材料或最終產(chǎn)品的價(jià)格影響能源價(jià)格的影響匯率影響以上四種因素的相互影響編輯課件掉期利率掉期：又稱(chēng)"利率互換"，是交易雙方在約定的期限內(nèi)將相同幣種不同利率形式的資產(chǎn)或債務(wù)相互交換。如：固定利率和浮動(dòng)利率間的相互轉(zhuǎn)換或浮動(dòng)利率與浮動(dòng)利率間的相互轉(zhuǎn)換。浮動(dòng)利率的計(jì)息基礎(chǔ)一般選用LIBOR（倫敦同業(yè)拆放利率），利息交換方式為差額交割。利率掉期不涉及本金的交換。

利率掉期方投資銀行（中介）項(xiàng)目公司項(xiàng)目貸款銀行固定利率固定利率浮動(dòng)利率LIBOR+X%LIBOR+X%LIBOR+X%固定利率浮動(dòng)利率本金償還貸款利息項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法編輯課件案例：項(xiàng)目借款人A借款人B差額固定利率貸款成本6.3％7.8％1.5％浮動(dòng)利率貸款成本LIBOR+0.25％LIBOR+0.75％0.5％編輯課件借款人A投資銀行借款人B固定利率的貸款安排浮動(dòng)利率的貸款安排6.3％LIBOR+0.75％6.6％6.7％固定利率固定利率浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率LIBORLIBOR編輯課件各方的成本節(jié)約借款人A:固定利率貸款成本6.3％在利率掉期協(xié)議中的收入6.6％在利率掉期協(xié)議中的支出LIBOR％實(shí)際貸款成本LIBOR－0.30％如果單獨(dú)安排浮動(dòng)利率貸款成本LIBOR+0.25％

利息成本節(jié)約

0.55％編輯課件借款人B:浮動(dòng)利率貸款成本LIBOR+0.75％在利率掉期協(xié)議中的收入LIBOR％在利率掉期協(xié)議中的支出6.7％實(shí)際貸款成本7.45％如果單獨(dú)安排固定利率貸款成本7.8％

利息成本節(jié)約

0.35％投資銀行獲取0.1％的利差傭金編輯課件利率掉期的特點(diǎn)

⑴利率掉期起點(diǎn)金額一般為等值500萬(wàn)美元，也可根據(jù)客戶(hù)實(shí)際需求另定；

⑵利率掉期期限一般為1到5年，但可根據(jù)客戶(hù)的實(shí)際需要進(jìn)行變通安排，延長(zhǎng)最長(zhǎng)期限；

⑶客戶(hù)與銀行做利率掉期交易須有銀行的授信額度或交納保證金；

⑷每個(gè)付息日客戶(hù)與銀行互相支付利息差額；

⑸交易一經(jīng)成交不得撤銷(xiāo)。如需提前終止交易，客戶(hù)須提前10個(gè)工作日向銀行提出書(shū)面申請(qǐng)并得到銀行同意后方可執(zhí)行。

編輯課件利率掉期的作用

利率掉期是一項(xiàng)常用的保值工具，通過(guò)利率掉期，客戶(hù)可以將一種利率形式的資產(chǎn)或負(fù)債轉(zhuǎn)換為另一種利率形式的資產(chǎn)或負(fù)債，可用于資產(chǎn)保值；根據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的特點(diǎn)安排利息償還，減少因利率變化造成項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的增加借款人可根據(jù)對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)利率走勢(shì)的判斷，進(jìn)行相應(yīng)方向的利率掉期交易，從而達(dá)到降低債務(wù)成本的目的

編輯課件商品掉期概念：商品掉期是在兩個(gè)沒(méi)有直接關(guān)系的商品生產(chǎn)者和用戶(hù)之間（或生產(chǎn)者與生產(chǎn)者之間以及用戶(hù)與用戶(hù)之間）的一種合約安排。通過(guò)這種安排，雙方在一個(gè)規(guī)定的時(shí)間范圍內(nèi)針對(duì)一種給定的商品和數(shù)量，相互之間定期地用固定價(jià)格的付款來(lái)交換浮動(dòng)價(jià)格（或市場(chǎng)價(jià)格）的付款。適用范圍：適用于具有較強(qiáng)流通性并且已建立有公認(rèn)國(guó)際商品市場(chǎng)的產(chǎn)品，如石油、天然氣及銅、鋁等有色金屬。編輯課件石油生產(chǎn)公司實(shí)際石油銷(xiāo)售實(shí)際石油購(gòu)買(mǎi)石油用戶(hù)投資銀行市場(chǎng)價(jià)格（浮動(dòng)價(jià)格）50000桶石油/月19美元×50000桶/月市場(chǎng)價(jià)格×50000桶/月50000桶石油/月市場(chǎng)價(jià)格（浮動(dòng)價(jià)格）編輯課件在執(zhí)行商品掉期合約過(guò)程中，只是商品價(jià)格的差額由一方支付到另一方，而不是實(shí)際商品的交割。商品掉期是降低市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。編輯課件期權(quán)概念：期權(quán)是一種權(quán)利，期權(quán)持有人有權(quán)在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)，按照確定的價(jià)格和數(shù)量買(mǎi)入或賣(mài)出一種特定的商品（或貨幣）。同時(shí)權(quán)利的買(mǎi)方也有權(quán)不執(zhí)行上述買(mǎi)賣(mài)合約。為取得上述權(quán)利，期權(quán)的買(mǎi)方必須向期權(quán)的賣(mài)方支付一定的費(fèi)用，實(shí)際上就是期權(quán)的價(jià)格，稱(chēng)為期權(quán)費(fèi)。由此，期權(quán)的買(mǎi)方獲得了今后是否執(zhí)行買(mǎi)賣(mài)的決定權(quán)，而期權(quán)的賣(mài)方則承擔(dān)了今后匯率波動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

在項(xiàng)目融資中經(jīng)常使用的期權(quán)形式：利率期權(quán)匯率期權(quán)商品期權(quán)

編輯課件案例：

某客戶(hù)手中持有美元，并需要在一個(gè)月后用日元支付進(jìn)口貨款，為防止匯率風(fēng)險(xiǎn)，該公司向銀行購(gòu)買(mǎi)一個(gè)“美元兌日元、期限為一個(gè)月”的期權(quán)。假設(shè)，約定的匯率為1美元＝120.50日元，那么該公司則有權(quán)在將來(lái)期權(quán)到期時(shí)，以1美元＝120.50日元向銀行購(gòu)買(mǎi)約定數(shù)額的日元。如果在期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)即期匯率為1美元＝125.50日元，那么該公司可以不執(zhí)行期權(quán)，因?yàn)榇藭r(shí)按市場(chǎng)上即期匯率購(gòu)買(mǎi)日元更為有利。相反，如果在期權(quán)到期時(shí)，1美元＝119.50，那么該公司則可決定執(zhí)行期權(quán)，要求銀行以1美元＝120.50的匯率將日元賣(mài)給他們。由此可見(jiàn)，外匯期權(quán)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)在于期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者的靈活選擇性，對(duì)于那些合同尚未最后確定的進(jìn)出口業(yè)務(wù)具有很好的保值作用。

編輯課件期權(quán)市場(chǎng)電解鋁廠(chǎng)市場(chǎng)價(jià)格期權(quán)價(jià)格期權(quán)費(fèi)鋁用戶(hù)市場(chǎng)價(jià)格鋁錠實(shí)物交易假設(shè)：期權(quán)費(fèi)：每噸50美元期權(quán)價(jià)格：每噸1600美元在期權(quán)到期日，倫敦五金交易所鋁現(xiàn)貨價(jià)格每噸1450美元，則電解鋁廠(chǎng)的實(shí)際收入：

1450+(1600-1450-50)＝1550（美元）期權(quán)市場(chǎng)鋁用戶(hù)市場(chǎng)價(jià)格期權(quán)價(jià)格期權(quán)費(fèi)電解鋁廠(chǎng)市場(chǎng)價(jià)格鋁錠假設(shè)：期權(quán)費(fèi)：每噸50美元期權(quán)價(jià)格：每噸1600美元在期權(quán)到期日，倫敦五金交易所鋁現(xiàn)貨價(jià)格每噸1700美元，則鋁用戶(hù)的實(shí)際成本：

1700+(1600＋50-1700)＝1650（美元）賣(mài)出期權(quán)和買(mǎi)入期權(quán)實(shí)例：編輯課件優(yōu)點(diǎn)：1)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，不增加新的風(fēng)險(xiǎn)2)不受銀行信用額度或信用保證方面的限制缺點(diǎn)：要支付期權(quán)費(fèi)，風(fēng)險(xiǎn)管理成本高編輯課件遠(yuǎn)期合約和期貨合約遠(yuǎn)期合約:合約雙方之間的一種協(xié)議，該協(xié)議規(guī)定了在未來(lái)的一個(gè)確定日期合約雙方將按照一個(gè)確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)確定數(shù)量和種類(lèi)的實(shí)物產(chǎn)品和金融產(chǎn)品。遠(yuǎn)期合約的類(lèi)型：遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期商品合約遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn)：實(shí)際交易是發(fā)生在未來(lái)的某一指定日期，并伴有實(shí)際的交割。編輯課件案例：某公司主要出口對(duì)象在日本和拉美，收到的貨幣以日元、瑞郎和巴西雷亞爾為主，而近期，這些貨幣的價(jià)格波動(dòng)劇烈，給公司造成很大風(fēng)險(xiǎn)。公司可將預(yù)計(jì)三個(gè)月后收到的一筆14.5億日元按照目前遠(yuǎn)期市場(chǎng)行情115.85賣(mài)出，賣(mài)得美元12,516,185，從此高枕無(wú)憂(yōu)，不再為市場(chǎng)匯率波動(dòng)煩心。編輯課件遠(yuǎn)期合約的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)使用遠(yuǎn)期市場(chǎng)來(lái)保值和鎖定一種商品的價(jià)格，排除價(jià)格變化的不確定性因素；形式靈活，可以針對(duì)客戶(hù)的具體需要加以設(shè)計(jì)；不需支付一定的費(fèi)用；缺點(diǎn)合約一旦簽訂很難解除，如果向不利方向變動(dòng)，那么由于鎖定價(jià)格，遠(yuǎn)期合約買(mǎi)賣(mài)也就失去獲利的機(jī)會(huì)

市場(chǎng)流動(dòng)性差，提前結(jié)束合約困難。編輯課件期貨合約：是一種在一個(gè)固定的未來(lái)日期以一種固定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一種特定商品、貨幣或