股權(quán)科普課件（投資須知）

投資須知——股權(quán)科普股權(quán)投資——未來的大趨勢(shì)30年前鄧爺爺要我們炒股，我們不相信說傻子才炒股，但是傻子都賺錢了！因?yàn)槲覀兂吹牟皇枪善?，而是鄧小平改革的決心！20年前朱镕基要我們買房，而我們都住單位分房，覺得買房不劃算，可現(xiàn)在回過頭來看那時(shí)候買的房子，任何地段的都翻了好幾倍！因?yàn)槲覀冑I的不是房子，買的是朱镕基改革的決心，現(xiàn)在李克強(qiáng)總理讓我們做“互聯(lián)網(wǎng)+”讓大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新，中國(guó)政策就是趨勢(shì)，所以股權(quán)投資就是我們每一個(gè)人最好的選擇！您還想在一次錯(cuò)過嗎？

過去房地產(chǎn)發(fā)展靠政府鼓勵(lì)，現(xiàn)在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的背景下，股權(quán)投資是最好也是唯一正確的選擇，它能夠抓住趨勢(shì)，抓住互聯(lián)網(wǎng)+的機(jī)會(huì)，所以要高配股權(quán)投資，這是與國(guó)策和國(guó)家行動(dòng)相一致的。

中央政府要大力發(fā)展和推動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)+”和大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，大機(jī)會(huì)才剛剛開始。高凈值企業(yè)主現(xiàn)在參與仍然不晚，仍可以占得先機(jī)，要把握大勢(shì)才能做出正確的、符合趨勢(shì)的決策，這樣才能不走錯(cuò)方向，在未來賺大錢，并獲得資產(chǎn)的安全度。

請(qǐng)相信十年之后，大家在聚會(huì)的餐桌上談?wù)摰脑掝}不再是你有幾套房產(chǎn)，也不會(huì)是你銀行有多少存款，談?wù)摰目隙ㄊ恰澳銚碛袔准疑鲜泄镜墓蓹?quán)”。Content目錄壹貳叁定義發(fā)展歷史退出方式股權(quán)：又稱為股東權(quán)，有廣義和狹義之分。廣義的股權(quán)，泛指股東得以向公司主張的各種權(quán)利；狹義的股權(quán)，則僅指股東基于股東資格而享有的,從公司或經(jīng)濟(jì)利益并參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利。作為股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的股權(quán)，僅為狹義的股權(quán)。從這個(gè)意義上講，所謂股權(quán)，是指股東因出資而取得的、依法定或者公司章程的規(guī)定和程序參與事務(wù)并在公司中享受財(cái)產(chǎn)利益的,具有可轉(zhuǎn)讓性的權(quán)利。股權(quán)是指股份制企業(yè)投資者的法律所有權(quán)，以及由此而產(chǎn)生的投資者對(duì)企業(yè)擁有的各項(xiàng)權(quán)利

。定義

舉例:如果你和兩個(gè)朋友合伙開餐館，你出10萬元，他倆各出5萬元，那么你就占50％股權(quán)，他倆各占25％股權(quán)。

股權(quán)的意義如下：

1.表明你的分紅權(quán)利，在上面的例子里，如果盈利了，你可以分得利潤(rùn)的50％，他倆各25％

2.表明你們各自在公司里面發(fā)表意見的權(quán)利，你說話的份量占50％，他倆說話的份量各占25％定義

股權(quán)投資(Equity

Investment)，指通過投資取得被投資單位的股份。是指企業(yè)(或者個(gè)人）購(gòu)買的其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資于其他單位，最終目的是為了獲得較大的經(jīng)濟(jì)利益，這種經(jīng)濟(jì)利益可以通過分得利潤(rùn)或股利獲取，也可以通過其他方式取得。私募股權(quán)基金（PrivateEquity，PE)，是指以非公開的方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集資金（即向特定的機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集資金，不通過廣告或變現(xiàn)的方式進(jìn)行募集），主要向未上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，最終通過被投資企業(yè)上市、并購(gòu)或者管理層回購(gòu)等方式退出而獲利的一類投資基金。定義

發(fā)展歷史

今天我們便穿越重重迷霧，來扒開私募股權(quán)(PE)在我國(guó)的發(fā)展史，還私募股權(quán)一個(gè)真相。私募股權(quán)基金起源于美國(guó)。現(xiàn)代PE產(chǎn)業(yè)先后經(jīng)歷了4個(gè)重要發(fā)展時(shí)期：

(1)1946-1981年為初PE時(shí)期，一些小型私人資產(chǎn)投資以及小型企業(yè)對(duì)私募接觸從而使PE開始起步。

(2)1982-1993年，第一次經(jīng)濟(jì)蕭條和繁榮的循環(huán)使PE發(fā)展到第二個(gè)時(shí)期。這一時(shí)期的特點(diǎn)是，出現(xiàn)了一股大量以垃圾債券為資金的杠桿收購(gòu)浪潮，并在20世紀(jì)80年代末90年代初達(dá)到高潮，典型案例是美國(guó)食品煙草公司雷諾茲納貝斯克被KKR以250億美元收購(gòu)。

(3)1992-2002年，PE在第二次經(jīng)濟(jì)循環(huán)中得到洗滌。這一時(shí)期出現(xiàn)了更多制度化的私募股權(quán)投資企業(yè)，并在1999-2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期達(dá)到發(fā)展的高峰。

(4)2003-今，全球經(jīng)濟(jì)由之前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫逐步走弱，杠桿收購(gòu)達(dá)到空前規(guī)模，私募企業(yè)的制度化也得到了空前的發(fā)展。從20世紀(jì)80年代起算，國(guó)外私募股權(quán)投資基金經(jīng)過30多年的發(fā)展，成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。國(guó)際私募股權(quán)投資基金規(guī)模龐大，投資領(lǐng)域廣泛，資金來源多樣化，眾多機(jī)構(gòu)參與。迄今為止，全球已有數(shù)千家私募股權(quán)投資公司，黑石、KKR、凱雷等機(jī)構(gòu)是其中的佼佼者。發(fā)展歷史

1986年，本土私募股權(quán)投資誕生：我國(guó)PE融資市場(chǎng)的發(fā)展最初是以政府為導(dǎo)向的，國(guó)家科委和財(cái)政部聯(lián)合幾家股東于1986年共同投資設(shè)立了中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，成為我國(guó)大陸第一家專營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資的股份制公司，創(chuàng)立之初的目的是扶植各地高科技企業(yè)的發(fā)展。

1992年，外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)探路：1992年，美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)投資成立的第一家外資風(fēng)險(xiǎn)投資公司--美國(guó)太平洋（601099）風(fēng)險(xiǎn)投資公司。當(dāng)時(shí)多數(shù)外資機(jī)構(gòu)因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒有展開投資。

1995年，互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)涌現(xiàn)：1995年我國(guó)通過了設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法，鼓勵(lì)中國(guó)境內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)以及中資控股的境外機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立基金，投資于中國(guó)境內(nèi)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。隨著中國(guó)IT業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，大批外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)投資，并通過新浪、搜狐、網(wǎng)易、亞信等在美國(guó)的成功上市獲取豐厚回報(bào)。

發(fā)展歷史我國(guó)PE機(jī)構(gòu)發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

2000年前后互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂：大批投資機(jī)構(gòu)虧損，撤出中國(guó)。

2004年深圳中小板推出：PE機(jī)構(gòu)看到希望。

2006年《新合伙企業(yè)法》通過：《新合伙企業(yè)法》的頒布實(shí)施使得國(guó)際PE基金普遍采用的有限合伙組織形式得以實(shí)現(xiàn)，大力推動(dòng)了PE行業(yè)的發(fā)展。同年同洲電子（002052）上市，是本土PE機(jī)構(gòu)投資成功的首個(gè)案例，標(biāo)志著本土投資機(jī)構(gòu)的崛起。

2009年深圳創(chuàng)業(yè)板推出：企業(yè)上市門檻降低和高新股發(fā)行市盈率為股權(quán)投資提供了絕佳的退出平臺(tái)，一批投資機(jī)構(gòu)借助創(chuàng)業(yè)板平臺(tái)獲取高額回報(bào)。4萬億刺激政策使得LP手中的可投資金充足，大批PE機(jī)構(gòu)成立，行業(yè)井噴式增長(zhǎng)。

2011年下半年開始：通脹壓力和持續(xù)緊縮的貨幣政策使得資金募集出現(xiàn)困難，退出渠道受阻，PE行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期。發(fā)展歷史

2013年A股IPO暫停：A股IPO暫停一年，上市退出渠道嚴(yán)重受阻，并購(gòu)成為退出首要方式。VC/PE行業(yè)洗牌，PE機(jī)構(gòu)開始重視專業(yè)化投資和投后管理工作，逐漸回歸投資實(shí)業(yè)本質(zhì)。

2013年底，新三板擴(kuò)大至全國(guó)，部分PE機(jī)構(gòu)已經(jīng)將其作為重要項(xiàng)目源平臺(tái)和退出通道。

2014年，A股IPO開放，PE機(jī)構(gòu)上市退出通道打開，多家機(jī)構(gòu)通過企業(yè)IPO退出。新一輪國(guó)資國(guó)企改革提出，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，引入股權(quán)投資基金參與國(guó)有企業(yè)改制上市、重組整合、國(guó)際并購(gòu)。這極大地激發(fā)了私募股權(quán)基金的熱情，諸多PE專門成立了工作小組，以對(duì)接國(guó)資國(guó)企改革的機(jī)會(huì)。

發(fā)展歷史2008年-2013年：中國(guó)VC/PE市場(chǎng)共有2069支基金完成募資，募資完成規(guī)模1933.1億美元；中國(guó)VC市場(chǎng)投資規(guī)?？傆?jì)327.41億美元，投資案例數(shù)量4474個(gè)，投資行業(yè)主要是互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值業(yè)務(wù)、IT行業(yè)；中國(guó)PE市場(chǎng)投資規(guī)?？傆?jì)1313.62億美元，投資案例數(shù)量2027個(gè)，投資行業(yè)集中在制造業(yè)、IT、互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、醫(yī)療健康、文化傳媒等行業(yè)。發(fā)展歷史

所謂退出是指股權(quán)投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人在其所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟后，將其持有的權(quán)益資本在市場(chǎng)上出售以收回投資并實(shí)現(xiàn)投資收益的過程，退出也是股權(quán)投資的終極目標(biāo)，更是判斷一個(gè)投資機(jī)構(gòu)盈利指標(biāo)的重要參考，常見的退出方式主要有IPO、并購(gòu)、新三板掛牌、股轉(zhuǎn)、回購(gòu)、借殼、清算等。那這些退出方式各有哪些特點(diǎn)呢？退出方式

IPO，首次公開發(fā)行股票（InitialPublicOffering），也就是常說的上市，是指企業(yè)發(fā)展成熟以后，通過在證券市場(chǎng)掛牌上市使私募股權(quán)投資資金實(shí)現(xiàn)增值和退出的方式，企業(yè)上市主要分為境內(nèi)上市和境外上市，境內(nèi)上市主要是指深交所或者上交所上市，境外上市常見的有港交所、紐交所和納斯達(dá)克等。2016年上半年國(guó)內(nèi)上市企業(yè)達(dá)61家，全球范圍內(nèi)總的有82家中國(guó)企業(yè)上市，居全球之首，而股權(quán)投資機(jī)構(gòu)支持上市的企業(yè)為48家，實(shí)現(xiàn)退出的機(jī)構(gòu)有146家；而在2015年，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)支持上市的企業(yè)多達(dá)172家，實(shí)現(xiàn)退出的機(jī)構(gòu)有580家。退出方式1首次公開發(fā)行（IPO）:投資人最喜歡的退出方式

并購(gòu)指一個(gè)企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)通過購(gòu)買其他企業(yè)的全部或部分股權(quán)或資產(chǎn)，從而影響、控制其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，并購(gòu)主要分為正向并購(gòu)和反向并購(gòu)，正向并購(gòu)是指為了推動(dòng)企業(yè)價(jià)值持續(xù)快速提升，將并購(gòu)雙方對(duì)價(jià)合并，投資機(jī)構(gòu)股份被稀釋之后繼續(xù)持有或者直接退出；反向并購(gòu)直接就是以投資退出為目標(biāo)的并購(gòu)，也就是主觀上要兌現(xiàn)投資收益的行為，按現(xiàn)在的情況看，有些并購(gòu)案是不得已而為。2016年上半年并購(gòu)?fù)顺鍪壮琁PO，未來將會(huì)成為重要的退出渠道，這主要是因?yàn)樾鹿砂l(fā)行依舊趨于謹(jǐn)慎狀態(tài)，對(duì)于尋求快速套現(xiàn)的資本而言，并購(gòu)能更快實(shí)現(xiàn)退出。同時(shí)，隨著行業(yè)的逐漸成熟，并購(gòu)也是整合行業(yè)資源最有效的方式。退出方式2并購(gòu)?fù)顺觯何磥碜钪匾耐顺龇绞?/p>

新三板全稱“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國(guó)性證券交易場(chǎng)所。目前，新三板的轉(zhuǎn)讓方式有做市轉(zhuǎn)讓和協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種。協(xié)議轉(zhuǎn)讓是指在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)主持下，買賣雙方通過洽談協(xié)商，達(dá)成股權(quán)交易；而做市轉(zhuǎn)讓則是在買賣雙方之間再添加一個(gè)居間者“做市商”。2014年以前，通過新三板渠道退出的案例極為稀少，在2014年擴(kuò)容并正式實(shí)施做市轉(zhuǎn)讓方式后，新三板退出逐漸受到投資機(jī)構(gòu)的追捧。近兩年來，新三板掛牌數(shù)和交易量突飛猛進(jìn)，呈現(xiàn)井噴之勢(shì)，2016上半年，新三板掛牌企業(yè)達(dá)到7685家。新三板已經(jīng)成為了中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資最便利的市場(chǎng)，為什么新三板退出這么受歡迎呢？退出方式

3新三板退出：最受歡迎的退出方式

所謂借殼上市，指一些非上市公司通過收購(gòu)一些業(yè)績(jī)較差，籌資能力弱化的上市公司，剝離被購(gòu)公司資產(chǎn)，注入自己的資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)間接上市的操作手段。

雖然機(jī)構(gòu)可利用自身資源幫助被投資公司尋找合適的“殼”，使其上市后在二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)退出。今年上半年，成功通過借殼退出的機(jī)構(gòu)僅僅只有兩家。退出方式

4借殼上市：另類的IPO退出

股權(quán)轉(zhuǎn)讓指的是投資機(jī)構(gòu)依法將自己的股東權(quán)益有償轉(zhuǎn)讓給他人，套現(xiàn)退出的一種方式。常見的例如私下協(xié)議轉(zhuǎn)讓、在區(qū)域股權(quán)交易中心（即四板）公開掛牌轉(zhuǎn)讓等。

2016年上半年股權(quán)投資機(jī)構(gòu)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出的交易有35筆，而在2015年，全年退出交易達(dá)到450筆。

就股權(quán)轉(zhuǎn)讓而言，證監(jiān)會(huì)對(duì)此種收購(gòu)方式持鼓勵(lì)態(tài)度并豁免其強(qiáng)制收購(gòu)要約義務(wù)，雖然通過協(xié)議收購(gòu)非流通的公眾股不僅可以達(dá)到并購(gòu)目的，還可以得到由此帶來的價(jià)格租金；但是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，復(fù)雜的內(nèi)部決策過程、繁瑣的法律程序都成為一個(gè)影響股轉(zhuǎn)成功的因素。而且轉(zhuǎn)讓的價(jià)格也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于二級(jí)市場(chǎng)退出的價(jià)格。退出方式

5股權(quán)轉(zhuǎn)讓：快速的退出方式

回購(gòu)主要分為管理層收購(gòu)（MBO）和股東回購(gòu)，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)者或所有者從直投機(jī)構(gòu)回購(gòu)股份。

總體而言，企業(yè)回購(gòu)方式的退出回報(bào)率很低但是穩(wěn)定，一些股東回購(gòu)甚至是以償還類貸款的方式進(jìn)行，總收益不到20%。故而上半年通過回購(gòu)?fù)顺龅慕灰字挥?筆。

回購(gòu)?fù)顺?，?duì)于企業(yè)而言，可以保持公司的獨(dú)立性，避免因創(chuàng)業(yè)資本的退出給企業(yè)運(yùn)營(yíng)造成大的震動(dòng)，企業(yè)家可以由此獲得已經(jīng)壯大了的企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)，同時(shí)交易復(fù)雜性較低，成本也較低。退出方式

6回購(gòu)：收益穩(wěn)定的退出方式

對(duì)于已確認(rèn)項(xiàng)目失敗的創(chuàng)業(yè)資本應(yīng)盡早采用清算方式退回以盡可能多地收回殘留資本，其操作方式分為虧損清償和虧損注銷兩種。近五年清算退出的案例總計(jì)不超過50家。

清算是一個(gè)企業(yè)倒閉之前的止損措施，并不是所有投資失敗的企業(yè)都會(huì)進(jìn)行破產(chǎn)清算，申請(qǐng)破產(chǎn)并進(jìn)行清算是有成本的，而且還要經(jīng)過耗時(shí)長(zhǎng)，較為復(fù)雜的法律程序，如果一個(gè)失敗的投資項(xiàng)目沒有其他的債務(wù)，或者雖有少量的其他債務(wù)，但是債權(quán)人不予追究，那么，一些創(chuàng)業(yè)資本家和企業(yè)不會(huì)申請(qǐng)破產(chǎn)，而是會(huì)采用其他的方法來經(jīng)營(yíng)，并通過協(xié)商等方式?jīng)Q定企業(yè)殘值的分配。退出方式7清算：投資人最不愿意看到的退出方式添加標(biāo)題收益與風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)投資理財(cái)?shù)镊攘υ诖索攘槭裁从行﹦?chuàng)業(yè)者辛辛苦苦一輩子公司估值不到3000萬，而有些人一夜之間身價(jià)億萬。這就是資本市場(chǎng)的魅力。股權(quán)投資，在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)風(fēng)生水起，多少人因此發(fā)跡。成就了一大批我們耳熟能詳?shù)膬|萬富翁，千萬富翁更是數(shù)不勝數(shù)。

李克強(qiáng)總理在達(dá)沃斯論壇：談分享經(jīng)濟(jì)和改革紅利再分配！社會(huì)主義的核心價(jià)值是讓絕大多數(shù)人共同富裕起來！

下面讓我們分析幾個(gè)就發(fā)生在我們身邊、大家都知道的一些商業(yè)案例，來說明什么是股權(quán)投資。而股權(quán)投資又