第二講證券投資基金類型

第二講證券投資基金類型一、證券投資基金分類的意義

對投資者：對基金評估機構(gòu)：對監(jiān)管部門：第二講證券投資基金類型二、基金的分類

（一）根據(jù)組織形式不同，可分為契約型和公司型契約型基金定義：也稱信托型基金，它是按照信托契約原則，由通過發(fā)行帶有受益憑證的基金證券而形成的證券投資基金。契約型基金當事人：受益人、委托人、受托人。第二講證券投資基金類型二、基金的分類公司型基金定義：是指按照公司法規(guī)定設(shè)立的，通過發(fā)行股份來籌集資金，以投資盈利為目的具有獨立法人資格的股份有限公司。公司型基金的當事人：基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承銷公司。第二講證券投資基金類型二、基金的分類契約型基金與公司型基金兩者比較：法律依據(jù)不同：信托法；公司法。運作依據(jù)不同：基金契約；公司章程。發(fā)行憑證不同：基金單位；股票、債券。融資渠道不同：發(fā)行基金單位融資；發(fā)行股票、債券，向銀行借款。投資者地位不同：基金受益人；股東。第二講證券投資基金類型二、基金的分類（二）根據(jù)是否可贖回，可分為封閉式和開放式基金封閉式基金定義：是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。例:在深交所上市的基金開元（4688），1998年設(shè)立，發(fā)行額為20億基金份額，存續(xù)期限（封閉期）15年。也就是說，基金開元從1998年開始運作期限為15年，運作的額度20億，在此期限內(nèi)，投資者不能要求退回資金、基金也不能增加新的份額。

第二講證券投資基金類型開放式基金定義：是指基金規(guī)模并不固定可以隨時增減變動，投資者可以隨時申購和贖回的證券投資基金。例：我國首只開放式基金“華安創(chuàng)新”，首次發(fā)行50億份基金單位，設(shè)立時間2001年，沒有存續(xù)期，而首次發(fā)行50億的基金單位也會在“開放”后隨時發(fā)生變動，例如可能因為投資者贖回而減少，或者因為投資者申購或選擇“分紅再投資”而增加。

第二講證券投資基金類型封閉式基金

開放式基金

交易場所

深、滬證券交易所基金管理公司或代銷機構(gòu)網(wǎng)點（主要指銀行等網(wǎng)點）基金存續(xù)期限

有固定的期限沒有固定期限基金規(guī)模

固定額度，一般不能再增加發(fā)行沒有規(guī)模限制（但有最低的規(guī)模限制）贖回限制

在期限內(nèi)不能直接贖回基金,需通過上市交易套現(xiàn)可以隨時提出購買或贖回申請交易方式

上市交易基金管理公司或代銷機構(gòu)網(wǎng)點（主要指銀行等網(wǎng)點）價格決定因素

交易價格主要由市場供求關(guān)系決定價格則依據(jù)基金的資產(chǎn)凈值而定分紅方式

現(xiàn)金分紅現(xiàn)金分紅、再投資分紅費用

交易手續(xù)費：成交金額的2.5‰申購費：不超過申購金額的5%贖回費：不超過贖回金額的3%投資策略

封閉式基金不可贖回，無須提取準備金，能夠充分運用資金，進行長期投資，取得長期經(jīng)營績效。必須保留一部分現(xiàn)金或流動性強的資產(chǎn)，以便應(yīng)付投資者隨時贖回，進行長期投資會受到一定限制。隨時面臨贖回壓力，須更注重流動性等風險管理，要求基金管理人具有更高的投資管理水平。信息披露

基金單位資產(chǎn)凈值每周至少公告一次單位資產(chǎn)凈值每個開放日進行公告。第二講證券投資基金類型二、基金的分類（三）根據(jù)投資對象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金股票型基金：債券型基金：貨幣市場基金：混合基金：第二講證券投資基金類型二、基金的分類（四）根據(jù)投資目標不同，可分為成長型、收入型（價值型）、平衡型成長型基金：把追求資本長期成長作為其投資目標的投資基金。收入型（價值型）基金：指以能為投資者帶來當期收入為目的的投資基金。平衡型基金：指以支付當期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。第二講證券投資基金類型二、基金的分類（五）根投資理念不同，可分為主動型、被動（指數(shù)）型、指數(shù)增強型主動型基金：被動型基金：指數(shù)增強型基金：第二講證券投資基金類型二、基金的分類（六）根據(jù)募集方式不同，公募和私募基金公募基金：是指以公開發(fā)行方式向社會公眾投資者募集基金資金并以證券為投資對象的證券投資基金。私募基金：是指以非公開發(fā)行方式向特定投資者募集基金資金并以證券為投資對象的證券投資基金。第二講證券投資基金類型二、基金的分類（七）根據(jù)基金的資金來源和用途不同，可分為國內(nèi)基金、國際基金、國家基金、環(huán)球基金、離岸基金國內(nèi)基金：（在岸基金）本國募集資金投向本國證券市場。國際基金：本國募集資金投向國外證券市場。國家基金：國外募集資金投向本國證券市場。環(huán)球基金：本國募集資金既投向本國證券市場又投向國外證券市場。離岸基金：國外募集資金并投向本國或第三國證券市場。第二講證券投資基金類型二、基金的分類（八）特殊類型基金：傘形基金、基金中的基金、對沖基金、套利基金、ETF和LOF傘形基金：是指一個母基金之下設(shè)立若干個子基金，各個子基金獨立進行投資決策。其最大特點是在基金內(nèi)部可以為投資者提供多種選擇，方便投資者轉(zhuǎn)換基金，以此來吸引投資者。第二講證券投資基金類型二、基金的分類基金中的基金：是指以其它證券投資基金為投資對象的基金，其投資組合由各類型基金組成，優(yōu)點是具有雙重保護功能，但不利之處就是加大了投資者的成本。對沖基金：是一種利用對沖投資技巧進行投資的投資基金。套利基金：是指利用套利技巧進行投資的一種基金。第二講證券投資基金類型二、基金的分類ETF的全稱是交易所交易基金（ExchangeTradedFund），投資者既可以在二級市場買賣ETF份額，又可以向基金管理公司申購、贖回ETF份額，不過申購贖回必須以組合證券（或有少量現(xiàn)金）換取基金份額或者以基金份額換回組合證券（或有少量現(xiàn)金）。由于同時存在二級市場交易和申購、贖回機制，投資者可以在ETF二級市場交易價格與基金份額凈值之間存在差價時進行套利交易。

第二講證券投資基金類型ETF特點：

（一）：一級市場申購門檻高（二）：實現(xiàn)準“T+0”操作（三）：上證50ETF的單位凈值與上證50指數(shù)的關(guān)系非常簡單，為上證50指數(shù)的千分之一。第二講證券投資基金類型ETF獲利渠道：

渠道一：伴隨指數(shù)的上漲而獲利當基金跟蹤的上證50指數(shù)上漲的時候，ETF的基金凈值和市場交易價格也會隨之上漲，投資者可以通過二級市場賣出，或者贖回獲利。渠道二：套利操作當基金的凈值和市場交易價格偏離較大的時候，ETF為投資者提供了套利的空間，可以通過一級市場和二級市場的跨越獲得差價收益。第二講證券投資基金類型LOF基金，英文全稱是“ListedOpen-EndedFund”，稱為上市型開放式基金。也就是上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。

第二講證券投資基金類型LOF特點：

LOF最大的特點是改變了開放式基金的交易方式，大大方便了投資者買賣開放式基金。獲利渠道：由于在申購和贖回的同時，又可以在交易所進行交易，因此當兩者之間的偏差大于交易成本時，投資者就可以在兩個市場之間進行套利。雖然是存在套利的機會，但要真正能實現(xiàn)套利，還存在相當?shù)娘L險。

第二講證券投資基金類型投資LOF基金案例

A先生投資5萬元申購一只LOF基金——南方高增長，他采取了場外申購，即通過銀行柜臺等申購的方式。按照申購當日的基金份額凈值元、對應(yīng)申購費率1.5%計算，根據(jù)新的申購費計算方法，需要繳納的申購費用=申購金額-［申購金額÷（1+申購費率）］則50000-［50000÷（1+1.5%）］元，剩下的凈申購金額=申購金額÷（1+申購費率）=50000÷（1+1.5%）元，則其可得到的份額是份。第二講證券投資基金類型而B先生選擇了在場內(nèi)申購，即像炒股一樣通過交易所買入這只基金。B先生買入這只基金的價格將按其當日的收盤價元計算，并且在交易過程中不需要支付申購和贖回費用，只需要支付一定比率的券商傭金。券商傭金=掛牌價格×申購份額×券商傭金比率申購金額=掛牌價格×（1+券商傭金比率）×申購份額按照對應(yīng)券商傭金比率為0.2%計算，同樣獲得份該基金份額，B先生需要支付的券商傭金元，需要支付的申購金額=1.475×（1+0.2%）×32856.0528=4855960元。最終，同樣擁有份該LOF基金，A先生需支付50000元，而B先生只需支付元，省了元。第二講證券投資基金類型ETF與LOF套利機會比較

ETF主要是基于某一個成份指數(shù)的一種被動型的指數(shù)投資基金產(chǎn)品，是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，而LOF的創(chuàng)新則在于交易方式的創(chuàng)新，其本身并不是一種基金產(chǎn)品，只是為開放式基金增加了一個交易平臺。ETF的申購、贖回的起點很高，套利多為機構(gòu)投資者；LOF申購贖回的起點低，任何投資者均可進行。ETF的一級市場是以一攬子股票進行申購和贖回，而LOF在一級市場就像現(xiàn)在的開放式基金一樣，實現(xiàn)現(xiàn)金的申購和贖回。LOF的套利需要跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記，需要承擔的風險較大；而ETF的套利風險較小。第二講證券投資基金類型案例：短線操作，開放式基金

背景資料：李先生，他曾有過一段對開放式基金頻繁進行短線操作的經(jīng)歷。下面我們將李先生進行操作的過程描述出來，然后我們計算一下李先生到底掙了多少錢？某某年初，李先生購買了凈值為元/份的開放式基金A兩萬份，短期持有后，該基金凈值上升為元/份，李先生將該基金出售；同時，李先生申購了凈值為元/份的開放式基金B(yǎng)兩萬份，短期持有后，該基金凈值上升為元/份，李先生再次將該基金拋售。下面我們計算一下李先生經(jīng)過兩次短線操作后到底掙了多少錢？第二講證券投資基金類型申購基金單位金額計算方法如下：申購金額=申購份額×交易日基金單位凈值+申購費用申購費用=申購份額×交易日基金單位凈值×申購費率贖回基金單位金額計算方法如下：贖回金額=贖回份額×交易日基金單位凈值-贖回費用贖回費用=贖回份額×交易日基金單位凈值×贖回費率假設(shè)開放式基金的贖回費率為1.5%左右，申購費率為1.0%。那么我們計算一下李先生所獲得的利潤是多少？第二講證券投資基金類型李先生申購開放式基金A的價格為：開放式基金A的申購費用為：

20000份元/份×1.0%=220元開放式基金A申購價為：

20000份元/份+220元=22220元開放式基金A的贖回費用為：

20000份元/份×1.5%=345元開放式基金A的贖回金額為：

20000份元/份-345元=22655元李先生對開放式基金A的短線操作利潤為：

22655元-22220元=435元李先生申購、贖回基金A的交易費用共計：

220元+345元=565元交易費用是所獲利潤的倍。第二講證券投資基金類型李先生申購開放式基金B(yǎng)的價格為：開放式基金B(yǎng)的申購費用為：

20000份元/份×1.0%=190元開放式基金B(yǎng)的申購