財務(wù)管理原理 精品課課件（全套講義）

財務(wù)管理原理1第一章財務(wù)管理總論2內(nèi)容目標(biāo)環(huán)節(jié)環(huán)境第一節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容3企業(yè)組織財務(wù)活動,處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。企業(yè)財務(wù)管理學(xué),是以企業(yè)為出發(fā)點,研究企業(yè)資金運動及其體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的專門經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科.一、財務(wù)管理概念第一節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容4二、財務(wù)活動(資金運動)定義：就是企業(yè)的資金運動.包括四個方面財務(wù)活動四個方面資金營運活動：

經(jīng)營活動-即供產(chǎn)銷活動的資金運動籌資活動：

是資金運動的起點

確定籌資的規(guī)模

確定籌資結(jié)構(gòu)投資活動：

廣義投資-資金投入使用

狹義投資-僅指對外投資分配活動：

廣義-對投資收入(如銷售收入)和利潤進(jìn)行分割和分派。

狹義-對利潤進(jìn)行分配財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織資金運動過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。6企業(yè)所有者債權(quán)、債務(wù)人內(nèi)部單位及個人稅務(wù)行政部門被投資單位第一節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容三、財務(wù)關(guān)系第一節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容71.企業(yè)與政府：通過稅收，體現(xiàn)強(qiáng)制無償分配的關(guān)系2.企業(yè)與投資者：所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資關(guān)系

共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤3.企業(yè)與債權(quán)人：債權(quán)債務(wù)關(guān)系4.企業(yè)與受資者：投資與受資關(guān)系5.企業(yè)與債務(wù)人：債權(quán)債務(wù)關(guān)系6.企業(yè)內(nèi)部各單位：分工協(xié)作，平等互利7.企業(yè)與職工：按勞分配與按生產(chǎn)要素分配的關(guān)系三、財務(wù)關(guān)系第二節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)8一.企業(yè)目標(biāo)及其對財務(wù)管理的要求生存、發(fā)展、獲利影響企業(yè)生存的財務(wù)因素來自兩方面，一是以收抵支；二要到期償債。實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，對財務(wù)管理的要求就是以合理的方式，及時籌集發(fā)展所需的資金。企業(yè)的最終目的是為了獲利，實現(xiàn)企業(yè)獲利目標(biāo)，要求財務(wù)上合理有效的使用資金，使其獲得最大盈利。第二節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)9二、財務(wù)管理目標(biāo)未考慮時間價值未考慮投資與獲利關(guān)系未考慮風(fēng)險的大小可能導(dǎo)致短期行為1.利潤最大化第二節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)10二、財務(wù)管理目標(biāo)未考慮時間價值未考慮風(fēng)險的大小可能導(dǎo)致短期行為2.資本利潤率最大化(每股利潤的最大化)解決了：投資與獲利的關(guān)系第二節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)11二、財務(wù)管理目標(biāo)價值——市場價值(未來的價值)反映未來的潛在的獲利能力.衡量——股價3.企業(yè)價值的最大化(股東財富最大化)第二節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)12二、財務(wù)管理目標(biāo)優(yōu)點：考慮了時間價值，風(fēng)險大小 反映了企業(yè)對資產(chǎn)保值、增值的要求 克服了短期行為 有利于社會資源的合理配置3.企業(yè)價值的最大化(股東財富最大化)第二節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)13二、財務(wù)管理目標(biāo)缺點：影響股價的因素很多法人股東不感興趣非上市公司有困難不能反映當(dāng)前的利潤3.企業(yè)價值的最大化(股東財富最大化)1、所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)矛盾：享受成本的逆向選擇14股東的目標(biāo)管理者的目標(biāo)

實現(xiàn)資本的保值與增值，最大限度地提高資本報酬，增加公司價值。

它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo)

最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，爭取社會地位和個人聲譽(yù)。

它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。三、理財目標(biāo)的協(xié)調(diào)第二節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)15三、理財目標(biāo)的協(xié)調(diào)矛盾：享受成本的逆向選擇解決：解聘：所有者約束經(jīng)營者被兼并(接收)：市場約束經(jīng)營者的方法激勵:使經(jīng)營者分享股東財富1、所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)2、所有者與債權(quán)人（1）二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn)16

債權(quán)人目標(biāo)

希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。

它強(qiáng)調(diào)貸款的安全性

股東目標(biāo)

股東借款是為了擴(kuò)大經(jīng)營。

它強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性三、理財目標(biāo)的協(xié)調(diào)2、所有者與債權(quán)人（2）股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn)17

第一：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險高的新項目。第二：股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使債權(quán)人舊債價值下降。三、理財目標(biāo)的協(xié)調(diào)2、所有者與債權(quán)人（3）債權(quán)人應(yīng)采取的對策債權(quán)人為了降低貸款風(fēng)險，除了尋求立法保護(hù)外，還可以采取以下措施：18第一，在借款合同中加入限制性條款；第二，一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，就拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。三、理財目標(biāo)的協(xié)調(diào)第三節(jié)理財環(huán)節(jié)(五個環(huán)節(jié))19一、預(yù)測二、決策三、預(yù)算四、控制五、分析第四節(jié)理財環(huán)境20一、內(nèi)部財務(wù)環(huán)境二、外部環(huán)境

1、法律環(huán)境 包括：稅法 企業(yè)組織形式公司制的優(yōu)點：獨資合伙公司有限責(zé)任公司股份有限公司負(fù)無限責(zé)任承擔(dān)有限責(zé)任容易籌集資金二、外部環(huán)境現(xiàn)代企業(yè)主要采取的組織形式有：21

1.業(yè)主制

2.合伙制

3.公司制企業(yè)組織形式第四節(jié)理財環(huán)境1.業(yè)主制

是指某一業(yè)主獨自創(chuàng)辦的組織，即個體企業(yè)。這種企業(yè)不具有獨立的法人資格。主要特點如下：22（1）容易組成；（2）資金來源主要依靠儲蓄、貸款等，但不能以企業(yè)名義進(jìn)行社會集資；（3）承擔(dān)無限責(zé)任；（4）企業(yè)收入為業(yè)主收入，業(yè)主以此向政府繳納個人所得稅；（5）企業(yè)壽命與業(yè)主個人壽命聯(lián)系在一起。

企業(yè)組織形式2.合伙制

是指由兩個或兩個以上合伙人共同創(chuàng)辦的企業(yè)。通常這種企業(yè)也不具有法人資格。其主要特點與獨資企業(yè)基本相同。合伙企業(yè)所獲收入應(yīng)在合伙人之間進(jìn)行分配并以此繳納個人所得稅。

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企業(yè)組織形式3.公司制公司是企業(yè)形態(tài)中一種高層次的組織形式，它由股東集資創(chuàng)建，具有獨立的法人資格。其主要特點是：

24（1）開辦手續(xù)復(fù)雜；（2）籌資渠道多樣化；（3）承擔(dān)有限責(zé)任；（4）股東對公司的凈收入擁有所有權(quán)；（5）公司經(jīng)營中所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離；（6）公司繳納公司所得稅，股東繳納個人所得。企業(yè)組織形式

公司屬于股份制企業(yè)的組織形式，根據(jù)我國法律規(guī)定，我國股份制企業(yè)主要有兩種形式，如下圖所示：25有限責(zé)任公司公司股份有限公司

全部注冊資本由等額的股份構(gòu)成，并通過發(fā)行股票籌集資本。

全部注冊資本由股東所認(rèn)繳的出資額構(gòu)成，但不發(fā)行股票。

企業(yè)組織形式第四節(jié)理財環(huán)境26一、內(nèi)部財務(wù)環(huán)境二、外部環(huán)境

2、經(jīng)濟(jì)環(huán)境

3、金融環(huán)境

第四節(jié)理財環(huán)境273、金融環(huán)境(1)金融市場廣義的金融市場包括貨幣資本市場和實物資本市場；廣義金融市場的交易對象有貨幣借貸，票據(jù)承兌和貼現(xiàn)，黃金買賣，外匯交易，有價證券轉(zhuǎn)換交易，產(chǎn)權(quán)市場，保險市場等；狹義的金融市場主要是指股票與債券的交易市場。

二、外部環(huán)境第四節(jié)理財環(huán)境283、金融環(huán)境(1)金融市場(2)金融機(jī)構(gòu)包括銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)保險公司信托投資公司證券公司財務(wù)公司租賃公司二、外部環(huán)境第四節(jié)理財環(huán)境29一、內(nèi)部財務(wù)環(huán)境二、外部環(huán)境

3、金融環(huán)境

(3)利率第四節(jié)理財環(huán)境30(3)利息率（利率）(1)是資金使用權(quán)的交易價格(2)分類：按利率間變動關(guān)系分：基準(zhǔn)利率、套算利率按利率與市場供求關(guān)系分：固定利率、浮動利率按利率形成的機(jī)制分：市場利率、法定利率3.金融環(huán)境第四節(jié)理財環(huán)境31（3）利息率決定利率的因素3、金融環(huán)境利率=純利率通脹率違約風(fēng)險報酬率流動性風(fēng)險報酬率期限風(fēng)險報酬率++++風(fēng)險報酬率=違約風(fēng)險報酬率+流動性風(fēng)險報酬率 +期限風(fēng)險報酬率第四節(jié)理財環(huán)境純利率（又稱真實利率）

是指通貨膨脹為零時，無風(fēng)險證券的平均利率。通常把無通貨膨脹情況下的國庫券利率視為純利率。32第四節(jié)理財環(huán)境通貨膨脹率

為彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購買力損失，資金供應(yīng)者通常要求在純利率的基礎(chǔ)上再加上通貨膨脹補(bǔ)償率，即通貨膨脹溢酬。33注意：

（1）這里所說的通貨膨脹溢酬是指預(yù)期未來通貨膨脹率而非過去已發(fā)生的實際通貨膨脹率；（2）某種債券利率中所包含的通貨膨脹率是指債券在整個存續(xù)期間的平均預(yù)期值。

第四節(jié)理財環(huán)境違約風(fēng)險報酬率

違約風(fēng)險是指借款人無法按時支付利息或償還本金而給投資人帶來的風(fēng)險。違約風(fēng)險的大小與借款人信用等級的高低成反比。為了彌補(bǔ)違約風(fēng)險，投資人所要求提高的貸款利率即為違約風(fēng)險溢酬。34

注意：由政府發(fā)行的國庫券可視為無違約風(fēng)險的證券，公司債券的違約風(fēng)險一般根據(jù)其信用等級來確定。實務(wù)中也可按下式確定違約風(fēng)險：

違約風(fēng)險＝公司債券利率－政府債券利率第四節(jié)理財環(huán)境流動性風(fēng)險報酬率

變現(xiàn)力是指某項資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。各種有價證券的變現(xiàn)力是不同的，通常政府債券、大公司的股票與債券具有較高的變現(xiàn)力或流動性。

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一般而言，在違約風(fēng)險與到期風(fēng)險相同的條件下，最具變現(xiàn)力的金融資產(chǎn)與最不具變現(xiàn)力的金融資產(chǎn)彼此間的利率差距介于1％一2％之間，即為變現(xiàn)力溢酬。第四節(jié)理財環(huán)境期限性風(fēng)險報酬率

到期風(fēng)險是指因到期期間長短不同而形成的利率變化的風(fēng)險。到期風(fēng)險溢酬是對投資者負(fù)擔(dān)利率變動風(fēng)險的一種補(bǔ)償。

36一般而言，因受到期限性風(fēng)險的影響，長期利率會高于短期利率，但有時也會出現(xiàn)相反的情況。

因為短期投資存在再投資風(fēng)險！第四節(jié)理財環(huán)境再投資風(fēng)險

再投資風(fēng)險是指由于利率下降，使購買短期債券的投資者于債券到期時，找不到獲利較高的投資機(jī)會而發(fā)生的風(fēng)險。37

當(dāng)預(yù)期市場利率持續(xù)下降或再投資風(fēng)險較大，人們都在尋求長期投資機(jī)會時，可能會出現(xiàn)短期投資利率高于長期投資利率的現(xiàn)象。注意單選題138企業(yè)與政府的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為()

A.債權(quán)與債務(wù)關(guān)系B.強(qiáng)制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系C.資金結(jié)算關(guān)系D.風(fēng)險收益對等關(guān)系單選題2依照利率之間的變動關(guān)系，利率可分為()

A.固定利率和浮動利率B.市場利率和法定利率C.名義利率和實際利率D.基準(zhǔn)利率和套算利率39單選題3作為企業(yè)財務(wù)目標(biāo)，每股利潤最大化較之利潤最大化的優(yōu)點在于()

A.考慮了資金時間價值因素B.反映了創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系C.考慮了風(fēng)險因素D.能夠避免企業(yè)的短期能力

40單選題4相對于每股利潤最大化目標(biāo)而言，企業(yè)價值最大化目標(biāo)的不足之處是()

A.沒有考慮資金的時間價值B.沒有考慮投資的風(fēng)險價值C.不能直接反映企業(yè)當(dāng)前的獲利水平D.不能反映企業(yè)潛在的獲利能力

41單選題5在下列經(jīng)濟(jì)活動中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與其投資者之間財務(wù)關(guān)系的是()

A.企業(yè)向國有資產(chǎn)投資公司交付利潤B.企業(yè)向國家稅務(wù)機(jī)關(guān)繳納稅款C.企業(yè)向其他企業(yè)支付貨款D.企業(yè)向職工支付工資42多選題1下述有關(guān)有限責(zé)任公司的表述中，正確的有()

A.公司的資本總額不分為等額的股份B.公司只向股東簽發(fā)出資證書C.不限制股東人數(shù)D.承擔(dān)有限責(zé)任

43多選題2在不存在通貨膨脹的情況下，利率的組成因素包括()

A.純利率B.違約風(fēng)險報酬率C.流動風(fēng)險報酬率D.期限風(fēng)險報酬率

44多選題3下列各項中，屬于企業(yè)資金營運活動的有()

A.采購原材料B.銷售商品C.購買國庫券D.支付利息

45多選題4一，下列各項中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有()

A.規(guī)定借款用途B.規(guī)定借款的信用條件C.要求提供借款擔(dān)保D.收回借款或不再借款46判斷題1在協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的方法中，“接收”是一種通過所有者來約束經(jīng)營者的方法()

47判斷題2按利率的形成機(jī)制分，利率分為實際利率與名義利率()48判斷題3所謂股東財富最大化，就是指企業(yè)股東權(quán)益的價值最大化()49判斷題4在借貸期內(nèi)，可以調(diào)整的利率是市場利率()50第二章財務(wù)分析51第一節(jié)財務(wù)分析的基本方法52比率分析法因素分析法比較分析法一、什么是財務(wù)分析二、財務(wù)分析的方法1、比較分析法53（1）分析內(nèi)容重要財務(wù)指標(biāo)比較會計報表比較會計報表項目構(gòu)成比較（2）注意二點口徑一致剔除偶發(fā)因素定基動態(tài)比率

環(huán)比動態(tài)比率2、比率分析法541.分析內(nèi)容構(gòu)成比率效率比率相關(guān)比率2.注意三點項目相關(guān)性口徑一致性標(biāo)準(zhǔn)科學(xué)性投入產(chǎn)出

所費所得預(yù)定目標(biāo)

歷史標(biāo)準(zhǔn)

行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)3、因素分析法55也稱因素替換法、連環(huán)替代法產(chǎn)量X單耗X單價=材料費用注意四點關(guān)聯(lián)性順序性連環(huán)性結(jié)果修訂性3、因素分析法(舉例)56計劃：100X8X5=4000(1)第一次替代：110X8X5=4400(2)第二次替代：110X7X5=3850(3)第三次替代：110X7X6=4620(4)產(chǎn)量變動影響：(2)-(1)4400-4000=400單耗變動影響：(3)-(2)3850-4400=-550單價變動影響：(4)-(3)4620-3850=770預(yù)計：100X8X5=4000(元)實際：110X7X6=4620(元)因素替代法因素替代法4、差額分析法57由于產(chǎn)量變動的影響：(110-100)X8X5=+400由于單耗變動的影響：110X(7-8)X5=-550由于單價變動的影響：110X7X(6-5)=+770差額分析法差額分析法三、財務(wù)分析的局限性58會計報表不反映通脹影響和物價變動影響資產(chǎn)計價不反映現(xiàn)行市價或變現(xiàn)價值可能夸大費用和負(fù)債少計收益和資產(chǎn)企業(yè)采用不同的會計政策和會計估計會計報表本身真實性的影響會計報表局限性會計報表局限性59第二節(jié)基本財務(wù)比率分析60一、償債能力分析61(3)現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負(fù)債(一)、短期償債能力分析(1)流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債(2)速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=流動資產(chǎn)-存貨-待攤費用-待處理流動資產(chǎn)損失較大：表示償債能力強(qiáng)。太大表示收益能力不強(qiáng)62例:ABC公司資料：資產(chǎn)負(fù)債表2000、12、31單位:萬元資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負(fù)債及所有著權(quán)益年初數(shù)年末數(shù)流動資產(chǎn):貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款預(yù)付賬款存貨待攤費用流動資產(chǎn)合計長期投資固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)

8001000120040400060710040012000500

900500130070520080805040014000550流動負(fù)債:短期借款應(yīng)付賬款預(yù)收賬款其他應(yīng)付款流動負(fù)債合計長期負(fù)債所有著權(quán)益實收資本盈余公積未分配利潤所有者權(quán)益合計

20001000300100

34002000

1200016001000

14600

23001200400100

400025001200016002900

16500資產(chǎn)總計2000023000負(fù)債及所有者權(quán)益合計

20000

23000ABC公司利潤表2000年度單位:萬元項目上年數(shù)本年數(shù)一、主營業(yè)務(wù)收入

減：主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加二、主營業(yè)務(wù)利潤加：其他業(yè)務(wù)利潤減：營業(yè)費用管理費用財務(wù)費用三、營業(yè)利潤加：投資收益營業(yè)外收益減：營業(yè)外指出四、利潤總額減：所得稅（稅率為40%）

1800010700108062206001620800200420030010060040001600

200001220012006600100019001000300440030015065042001680五、凈利潤

2400

25206364根據(jù)ABC公司資料：

計算2000年末，三項指標(biāo)。若2000年度經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為2500萬元。流動比率=8050/4000=2.013速動比率=(8050-5200-80)/4000=0.69現(xiàn)金比率=2500/4000=0.62565A公司開始時速動資產(chǎn)超過流動負(fù)債，請回答下列問題:(1)長期債券提前變賣為現(xiàn)金，將會()

A.對流動比率的影響大于對速動比率的影響

B.對流動比率的影響小于對速動比率的影響

C.影響速動比率，不影響流動比率

D.影響流動比率，不影響速動比率B(2)將積壓的存貨轉(zhuǎn)為損失，將會()

A.降低速動比率

B.降低營運資本

C.降低流動比率

D.不改變速動比率B,C,D(3)收回當(dāng)期應(yīng)收賬款若干，將會()

A.增加流動比率C.不改變流動比率

B.降低流動比率D.不改變速動比率

E.不改變營運資金C,D,E66A公司開始時速動資產(chǎn)超過流動負(fù)債，請回答下列問題:(4)賒購原材料若干，將會()

A.增加流動比率

B.降低流動比率

C.不改變營運資金

D.不影響速動比率B,C(5)償還應(yīng)付帳款若干，將會()

A.增加流動比率，不影響速動比率

B.增加速動比率，不影響流動比率

C.增加流動比率，也增加速動比率

D.降低流動比率，也降低速動比率B,C,D(5)償還應(yīng)付帳款若干，將會()

A.增加流動比率C.降低流動比率

B.增加速動比率D.降低速動比率

E.不改變營運資金F.降低現(xiàn)金流動負(fù)債比率A,B,E一、償債能力分析67(2)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益(二)、長期償債能力分析(1)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額反映了企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度

債務(wù)償付安全性物質(zhì)保障程度反映了企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定

自有資金對償債風(fēng)險的承受能力一、償債能力分析68(4)長期資產(chǎn)適合率=(所有者權(quán)益+長期負(fù)債)/(固定資產(chǎn)+長期投資)(二)、長期償債能力分析(3)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息支出是舉債經(jīng)營的前提依據(jù)

反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度(1)從資源配置結(jié)構(gòu)方面反映償債能力

(2)可以反映資金使用的合理性

(3)理論上認(rèn)為≥100%較好69根據(jù)ABC公司資料(年末數(shù)據(jù))：

計算相關(guān)指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)、長期資產(chǎn)適合率、長期負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債率=6500/23000=0.283=28.3%產(chǎn)權(quán)比率=6500/16500=0.394=39.4%已獲利息倍數(shù)=(4200+300)/300=15(倍)長期資產(chǎn)適合率=(16500+2500)/(14000+400)=1.32長期負(fù)債比率=2500/6500×100%=38.46%(5)長期負(fù)債比率=長期負(fù)債/負(fù)債總額×100%負(fù)債總額確定，長期負(fù)債比率高，流動負(fù)債比重低，當(dāng)期還款壓力小，否則當(dāng)期還款壓力大70起始時：已獲利息倍數(shù)>1、長期資產(chǎn)適合率>1。其他指標(biāo)小于1。完成下表空格(增加/減少)：項目資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率長期資產(chǎn)適合率已獲利息倍數(shù)(1)用抵押借款購廠房(2)決定支付現(xiàn)金股利(3)增發(fā)股票1000萬股@10元(4)用存款償還長期借款++--++-0--+0----二、營運能力分析71營業(yè)周期企業(yè)從購進(jìn)物資開始到生產(chǎn)、銷售產(chǎn)品，再到收回貨款所經(jīng)歷的時間稱為營業(yè)周期。生產(chǎn)經(jīng)營周期營業(yè)周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期短，企業(yè)周轉(zhuǎn)速度快二、營運能力分析72應(yīng)收賬款平均余額=（期初余額+期末余額）/2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=應(yīng)收賬款平均余額×360/

主營業(yè)務(wù)收入凈額=主營業(yè)務(wù)收入-銷售折扣與折讓=應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)二、營運能力分析7374某公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270萬元。要求：1.計算年末流動負(fù)債余額

2.計算年末存貨余額

3.計算本年銷售成本

4.假定年營業(yè)收入凈額為960萬元，應(yīng)收賬款以外的速動資產(chǎn)忽略不計，計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。項目計算1.年末流動負(fù)債余額2.年末存貨余額存貨平均余額3.本年銷售成本4.應(yīng)收賬款年末余額應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期270/3=90(萬元)270-90X1.5=135(萬元)(145+135)/2=140(萬元)140X4=560(萬元)270-135=135(萬元)(125+135)/2=130(萬元)960/130=7.3846(次)360/7.3846=48.75(天)360X130/960=48.75(天)75某公司2000年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，年初年末應(yīng)收賬款余額分別為200萬元與400萬元，年初年末存貨余額分別為260萬元與600萬元，年末速動比率為1.2，年末現(xiàn)金比率為0.7，假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，速動資產(chǎn)由應(yīng)收賬款與現(xiàn)金組成。1.計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

2.計算2000年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

3.計算年末流動負(fù)債余額，速動資產(chǎn)余額

4.計算年末流動比率76某公司2000年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，年初年末應(yīng)收賬款余額分別為200萬元與400萬元，年初年末存貨余額分別為260萬元與600萬元，年末速動比率為1.2，年末現(xiàn)金比率為0.7，假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，速動資產(chǎn)由應(yīng)收賬款與現(xiàn)金組成。3.速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=1.2(速動資產(chǎn)-400)/流動負(fù)債=0.71.2X流動負(fù)債=速動資產(chǎn)0.7X流動負(fù)債=速動資產(chǎn)-4000.5X流動負(fù)債=400流動負(fù)債=800(萬元)速動資產(chǎn)=1.2X800=960(萬元)4.流動資產(chǎn)=960+600=1560(萬元)流動比率=1560/800=1.95三、盈利能力分析772主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%3主營業(yè)務(wù)凈利率=凈利/主營業(yè)務(wù)收入×100%4總資產(chǎn)凈利率=凈利/平均資產(chǎn)總額×100%5凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益權(quán)益凈利率、

自有資金收益率1主營業(yè)務(wù)毛利率=毛利/主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%三、盈利能力分析7879根據(jù)ABC公司資料：計算一般分析的五個指標(biāo)，假定財務(wù)費用即為利息支出項目計算1.主營業(yè)務(wù)利潤率2.主營業(yè)務(wù)凈利率3.資產(chǎn)凈利率4.凈資產(chǎn)收益率5.資本保值增值率6600/20000×100%=33%2520/20000×100%=12.6%2520/[(20000+23000)/2]=11.72%2520/[(14600+16500)/2]=16.2%16500/14600=1.130=113%四、發(fā)展能力分析801主營業(yè)務(wù)增長率=主營業(yè)務(wù)收入增長額/上年主營業(yè)務(wù)收入2利潤增長率=利潤增長額/上年利潤×100%3總資產(chǎn)增長率=總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%四、發(fā)展能力分析8182根據(jù)ABC公司資料：計算前三項指標(biāo)項目計算1.主營業(yè)務(wù)增長率2.利潤增長率3.總資產(chǎn)增長率(20000-18000)/18000=11.11%(4200-4000)/4000×100%=5%(23000-20000)/20000=15%83計算三年平均增長率項目1999年2002年利潤總額200萬300萬所有者權(quán)益1500萬1800萬利潤平均增長率300=200(1+i)3(1+i)3=1.5i=14.46%內(nèi)插法求得84計算三年平均增長率項目1999年2002年利潤總額200萬300萬所有者權(quán)益1500萬1800萬資本增長率1800=1500(1+i)3(1+i)3=1.2i=6.26%內(nèi)插法求得85第四節(jié)財務(wù)綜合分析86第三節(jié)財務(wù)綜合分析87財務(wù)綜合分析：將償債能力、營運能力、盈利能力發(fā)展能力等指標(biāo)統(tǒng)一起來作為一個有機(jī)的整體，進(jìn)行相互聯(lián)系的分析，對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、財務(wù)狀況、償債能力作出較為完整和綜合的評價。 杜邦分析體系也稱杜邦財務(wù)診斷體系沃爾比重平分法本書介紹881.權(quán)益乘數(shù)：表示企業(yè)的負(fù)債程度。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)的負(fù)債程度越高一、權(quán)益乘數(shù)89一、權(quán)益乘數(shù)2、兩種計算方法有期初期末數(shù)僅有期末數(shù)90一、權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率+自有資金比率=1(4)權(quán)益乘數(shù)與產(chǎn)權(quán)比率的關(guān)系權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率+11÷權(quán)益乘數(shù)(3)91計算1.當(dāng)權(quán)益乘數(shù)為1.5時，資產(chǎn)負(fù)債率為多少？資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益=1.5所有者權(quán)益比率=100%/1.5=66.67%資產(chǎn)負(fù)債率=1-66.67%=33.33%計算2.當(dāng)權(quán)益乘數(shù)為2.5時，資產(chǎn)負(fù)債率為多少？資產(chǎn)負(fù)債率=1-100%/2.5=60%計算3.當(dāng)權(quán)益乘數(shù)為1時，資產(chǎn)負(fù)債率為多少？表示企業(yè)無負(fù)債。權(quán)益乘數(shù)越大，負(fù)債程度越高92當(dāng)產(chǎn)權(quán)比率為0.25時，資產(chǎn)負(fù)債率為多少？權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率=1+0.25=1.25權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1.25資產(chǎn)負(fù)債率=20%二、權(quán)益凈利率93權(quán)益凈利率=凈利÷期末所有者權(quán)益權(quán)益凈利率=凈利÷平均所有者權(quán)益凈資產(chǎn)收益率、自有資金收益率94三、杜邦分析體系(1)權(quán)益凈利率(凈資產(chǎn)收益率)是所有指標(biāo)中綜合性最強(qiáng)最有代表性的一個指標(biāo)，是杜邦分析體系中的核心凈資產(chǎn)收益率=凈利主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)所有者權(quán)益權(quán)益乘數(shù)主營業(yè)務(wù)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=XXXX總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=X凈資產(chǎn)收益率用差額分析法時其順序不能改變95綜合題：某股份公司2001年有關(guān)資料如下：項目年初數(shù)年末數(shù)本年或平均數(shù)存貨72009600流動負(fù)債60008000總資產(chǎn)1500017000流動比率1.5速動比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤2880要求：1.計算流動資產(chǎn)年初余額、年末余額、平均余額

2.計算本年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

3.計算銷售凈利率與自有資金凈利率

4.假定公司02年需投資2100萬元，公司目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為維持權(quán)益乘數(shù)為1.5，公司01年按規(guī)定提取10%的法定公積金和5%的公益金，請按剩余股利政策確定公司01年向投資者分紅的金額961.流動資產(chǎn)：期初余額=6000X0.8+7200=12000(萬元) 期末余額=8000X1.5=12000(萬元) 平均余額=(12000+12000)/2=12000(萬元)2.銷售收入凈額(主營業(yè)務(wù)收入凈額)=12000X4=48000(萬元)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=48000/[(15000+17000)/2]=3(次)項目年初數(shù)年末數(shù)本年或平均數(shù)存貨72009600流動負(fù)債60008000總資產(chǎn)1500017000流動比率1.5速動比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤28803.銷售凈利率=2880/48000=6%自有資金凈利率=6%X3X1.5=27%4.投資所需自有資金=2100/1.5=1400(萬元)提取法定公積金=2880X10%=288(萬元)提取公益金=2880X5%=144(萬元)向投資者分紅=2880-288-144-1400=1048(萬元)97計算分析題：某公司2001年有關(guān)資料如下：資產(chǎn)負(fù)債表項目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)800010000600040006000所有者權(quán)益35004000利潤表項目上年數(shù)本年數(shù)主營業(yè)務(wù)收入凈額略20000凈利潤略500要求：1.計算杜邦分析體系中的下列指標(biāo)(資產(chǎn)項目用平均數(shù))

①凈資產(chǎn)收益率、②總資產(chǎn)凈利率(保留三位小數(shù))、③主營業(yè)務(wù)凈利率、④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(保留三位小數(shù))、⑤權(quán)益乘數(shù)2.用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述指標(biāo)的關(guān)系并用本題數(shù)據(jù)加以驗證。981.①凈資產(chǎn)收益率=500/[(3500+4000)/2]=13.33%②總資產(chǎn)凈利率=500/[(800+10000)/2]=5.556%③主營業(yè)務(wù)凈利率=500/20000=2.5%④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=20000/[(8000+10000)/2]=2.222⑤權(quán)益乘數(shù)=[(8000+10000)/2]/[(3500+4000)/2]=2.42.凈資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù) =2.5%X2.222X2.4=13.33%資產(chǎn)負(fù)債表項目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)800010000600040006000所有者權(quán)益35004000利潤表項目上年數(shù)本年數(shù)主營業(yè)務(wù)收入凈額略20000凈利潤略50099M公司資產(chǎn)負(fù)債表項目金額項目金額貨幣資金3000應(yīng)付帳款C應(yīng)收賬款凈額5000應(yīng)繳稅金3000存貨A長期負(fù)債D固定資產(chǎn)凈值25000實收資本E長期投資B未分配利潤1250合計50000合計F年末流動比率2 產(chǎn)權(quán)比率0.6

以收入計算的存貨周轉(zhuǎn)率15次

以成本計算的存貨周轉(zhuǎn)率10次

銷售毛利40000元、期初存貨10000元要求：1.計算表中用字母表示的數(shù)字

2.計算長期資產(chǎn)適合率100A.收入/存貨-成本/存貨=15-10 毛利/存貨=5

40000/平均存貨=5 平均存貨=8000(元)

(10000+A)/2=8000 A=6000(元)B.=5000-3000-5000-6000-25000=11000(元)C.流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=2 1400/流動負(fù)債=2

流動負(fù)債=7000 C=7000-3000=4000(元)E.所有者權(quán)益：50000X0.6/(1+0.6)=31250(元)

E=31250-1250=30000(元)D.=50000-7000=31250=11750(元)項目金額項目金額貨幣資金3000應(yīng)付帳款C應(yīng)收賬款凈額5000應(yīng)繳稅金3000存貨A長期負(fù)債D固定資產(chǎn)凈值25000實收資本E長期投資B未分配利潤1250合計50000合計F2.長期資產(chǎn)適合率=(31250+11750)/(25000+11000)=1.19101第三章資金時間價值與風(fēng)險分析102第一節(jié)資金時間價值1031、含義：是指一定量的資金在不同時點上的價值量的差額.兩種表現(xiàn)形式:絕對數(shù)和相對數(shù).一、資金時間價值的概念二、資金時間價值的計算終值：本利和現(xiàn)值：本金某人存款1000元,單利計息,利率5%,2年后可一次取出多少元?F=1000×(1+5%×2)=1100(元)104(一)單利的計算資金時間價值的計算1.單利利息：Ｉ＝ｐ·ｉ·ｎ2．F=P．(1+i·?ｎ）其中:F—終值 i—利率

P—現(xiàn)值(本金)n—期數(shù)3．現(xiàn)值

105(二)復(fù)利的計算資金時間價值的計算1.終值(本利和)(1)定義：某一資金按復(fù)利計算的未來價值。(2)公式：F=P(1+i)n

其中:F—終值 i—利率

P—現(xiàn)值(本金) n—期數(shù)(3)(1+i)n稱復(fù)利終值系數(shù)，

記作：(F/P,i,n) 附表一106(二)復(fù)利計算資金時間價值的計算2.現(xiàn)值(本金)(1)定義：某一資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值。(2)公式：P=F(1+i)-n(3)(1+i)-n稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，

記作：(P/F,i,n) 附表二(4)關(guān)系：(1+i)n(1+i)-n=1,互為倒數(shù)乘積為1107資金時間價值的計算練習(xí)1.某人三年后所需資金34500元，當(dāng)利率為5%時，(1)在復(fù)利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？(2)在單利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？1)P=F（P/F，i，n）=34500×（P/F，5%，3）=34500×0.8638=29801(元)2)P=F/(1+in) P=34500/(1+5%X3)=30000(元)108(三)年金的計算：資金時間價值的計算年金:是指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項,通常記作A 年金的特點:（1）每期相隔時間相同（2）每期收入或支出的金額相等年金的分類:普通年金、即付年金

遞延年金、永續(xù)年金109（三）年金的計算。普通(后付)年金,預(yù)付(先付)年金,遞延年金,永續(xù)年金資金時間價值的計算1.普通年金(后付年金)

收支發(fā)生在每期期末的年金(1)終值：稱為年金終值系數(shù)。記作：(F/A,i,n)110（三）年金的計算。普通(后付)年金,預(yù)付(先付)年金,遞延年金,永續(xù)年金資金時間價值的計算1.普通年金(后付年金)

收支發(fā)生在每期期末的年金(1)終值：年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱償債基金系數(shù)。記作：(A/F,i,n)償債基金111（三）年金的計算資金時間價值的計算1.普通年金(后付年金)(2)年金現(xiàn)值：年金現(xiàn)值系數(shù)記作(P/A,i,n)

附表四112（三）年金的計算資金時間價值的計算1.普通年金(后付年金)(2)年金現(xiàn)值：年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)稱

資本回收系數(shù)(投資回收系數(shù))。記作：(A/P,i,n)資本回收額113資金時間價值的計算練習(xí)2.某人貸款購買轎車一輛，在六年內(nèi)每年年末付款26500元，當(dāng)利率為5%時，相當(dāng)于現(xiàn)在一次付款多少？(答案取整)解：P=A?(P/A,i,n)=26500×(P/A,5%,6)=26500X5.0757=134506(元)轎車的價格=134506元114（三）年金的計算資金時間價值的計算2.預(yù)付年金(即付年金，先付年金)

收支發(fā)生在每期期初的年金(1)終值：012341234普通年金預(yù)付年金1.4641.3311.211.11當(dāng)i=10%系數(shù)-1期數(shù)+1115資金時間價值的計算012341234普通年金預(yù)付年金1.4641.3311.211.11當(dāng)i=10%系數(shù)-1期數(shù)+1公式1公式2F=A(F/A,i,n)(1+i)記作[(F/A,i,n+1)-1]116（三）年金的計算資金時間價值的計算2.預(yù)付年金(2)現(xiàn)值：012341234普通年金預(yù)付年金10.9090.8260.751當(dāng)i=10%系數(shù)+1期數(shù)-1117資金時間價值的計算012341234普通年金預(yù)付年金10.9090.8260.751當(dāng)i=10%系數(shù)+1期數(shù)-1公式1公式2P=A(P/A,i,n)(1+i)記作

[(P/A,i,n-1)+1]118（三）年金的計算資金時間價值的計算3.遞延年金

收支不從第一期開始的年金,終值計算與遞延期無關(guān)現(xiàn)值：i=10%eg.從第三年起每年收入1000元，其現(xiàn)值多少？012345復(fù)利現(xiàn)值年金現(xiàn)值119資金時間價值的計算i=10%eg.從第三年起每年收入1000元，其現(xiàn)值是多少？012345復(fù)利現(xiàn)值年金現(xiàn)值兩種計算方法先算年金現(xiàn)值，再算復(fù)利現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數(shù)相減120資金時間價值的計算i=10%eg.從第三年起每年收入1000元，其現(xiàn)值多少？012345復(fù)利現(xiàn)值s年金現(xiàn)值(n-s)方法1P=A?(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)

=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元)n121資金時間價值的計算eg.從第三年起每年收入1000元，其現(xiàn)值多少？i=10%012345方法2n年s年P(guān)=A?[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]P=1000X[(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)]=1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(元)122（三）年金的計算資金時間價值的計算4.永續(xù)年金無限期等額支付的特種年金(只能計算現(xiàn)值)eg.養(yǎng)老金、獎學(xué)金、股價現(xiàn)值：123某公司發(fā)行優(yōu)先股，每股股利2元，當(dāng)年利率10%時，股價為多少？資金時間價值的計算2/10%=20(元)當(dāng)年利率5%時，股價為多少？2/5%=40(元)124三、折現(xiàn)率、期間、和利率的推算資金時間價值的計算（一）折現(xiàn)率（利息率）的推算根據(jù)復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的計算公式推出

直接計算即可.永續(xù)年金計算I,若已知P、A，則根據(jù)公式P=A/i，即得i的計算公式為：i=A/P根據(jù)普通年金公式求i或n.首先計算出P/A(F/A)的值,即求出了(P/A,i,n)的系數(shù),然后查表,查出相鄰的兩個系數(shù)值,再用插值公式即可求出i、n的值。125資金時間價值的計算例:現(xiàn)在有10萬元,希望5年后達(dá)到15萬元,

求年收益率是多少?解：P=F(1+i)-n 100000=150000(1+i)-5(1+i)-5=0.667 內(nèi)插法求得：i=8.45%i=8.45%8% 0.6819% 0.650i 0.667i–8%1%-0.014-0.031126三、折現(xiàn)率、期間、和利率的推算資金時間價值的計算（一）折現(xiàn)率（利息率）的推算（二）期間的推算（方法同利率的推算）（三）名義利率與實際利率

名義利率每年復(fù)利的次數(shù)名義利率：每年復(fù)利次數(shù)超過一次的年利率稱名義利率 每年復(fù)利一次的年利率稱實際利率也可變i為r/m,變n為m.n

若年利率8%,每季復(fù)利一次,10年后的50000元,其現(xiàn)值為多少?

P=50000×(P/F,8%/4,10×4)=50000(P/F,2%,40)=50000X0.4529=22645(元)127資金時間價值的計算年利率為8%，每季復(fù)利一次，則實際利率為多少？128四、資金時間價值公式的運用資金時間價值的計算復(fù)利公式還

是年金公式一次性收付(復(fù)利公式)等額定期(年金公式)129四、資金時間價值公式的運用資金時間價值的計算求什么

(終值/現(xiàn)值)未來價值(終值)現(xiàn)在價值(現(xiàn)值)130四、資金時間價值公式的運用資金時間價值的計算求i,n,A時

看給什么未來價值(終值)都給:都可用,盡量用現(xiàn)值公式現(xiàn)在價值(現(xiàn)值)131資金時間價值的計算練習(xí)1.某人三年后所需資金34500元，當(dāng)利率為5%時，(1)在復(fù)利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？(2)在單利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？1)P=F（P/F，i，n）=34500×（P/F，5%，3）=29801.1(元)2)P=F/(1+in) P=34500/(1+5%X3)=30000(元)132資金時間價值的計算練習(xí)2.某人貸款購買轎車一輛，在六年內(nèi)每年年末付款26500元，當(dāng)利率為5%時，相當(dāng)于現(xiàn)在一次付款多少？(答案取整)解：P=A?(P/A,i,n)=26500×(P/F,5%,6)=26500X5.0757=134506(元)轎車的價格=134506元133資金時間價值的計算練習(xí)3.某人出國5年，請你代付房租，每年年末付租金2500元，若i=5%,(1)現(xiàn)在一次給你多少錢？(2)回來一次給你多少錢?解：1）P=A(P/A,i,n)=2500×(P/A,5%,5)=2500X4.330=10825(元)2）F=A(F/A,i,n)=2500×(F/A,5%,5)=2500X5.526=13815(元)134資金時間價值的計算練習(xí)4.若年利率6%,半年復(fù)利一次,現(xiàn)在存入10萬元,5年后一次取出多少?解：F=P?(F/P,i,n)=100000×(F/P,6%/2,5×2)=100000×(F/P,3%,10)=100000×1.3439=134390(元)135資金時間價值的計算練習(xí)5.現(xiàn)在存入20萬元,當(dāng)利率為5%,要多少年才能到達(dá)30萬元?解：P=F(1+i)-n 20=30(1+5%)-n(1+5%)-n=0.667 內(nèi)插法求得：n=8.30年分析：求n給P=20萬，F(xiàn)=30萬，復(fù)利現(xiàn)值終值均可用n=8.30(年)8 0.67689 0.6446n 0.667n-81-0.0098-0.0322136資金時間價值的計算練習(xí)6.已知年利率12%，每季度復(fù)利一次，本金10000元，則第十年末為多少？解：I=(1+12%/4)4-1=12.55%F=10000(1+12.55%)10=32617.82解：F=10000(1+12%/4)40=32620137資金時間價值的計算練習(xí)7.購5年期國庫券10萬元,票面利率5%,單利計算,實際收益率是多少?解：到期值F=10(1+5%X5)=12.5(萬元)P=F(1+i)-5(P/F,I,5)=10/12.5=0.8內(nèi)插法求得：i=4.58%i=4.58%4% 0.8225% 0.784i 0.8i–4%1%-0.022-0.038138資金時間價值的計算練習(xí)8.年初存入10000元，若i=10%,每年末取出2000元，則最后一次能足額提款的時間為第幾年？解：P=A(P/A,10%,n)10000=2000(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)=57 4.8688 5.335n 5在7-8年之間，取整在第7年末139資金時間價值的計算練習(xí)9.假設(shè)以10%的年利率借得30000元，投資于某個壽命為10年的項目，每年至少等額收回多少款項方案才可行？解：P=A(P/A,10%,10)30000=A(P/A,10%,10)A=4882(元)140資金時間價值的計算練習(xí)10.公司打算連續(xù)3年每年初投資100萬元，建設(shè)一項目，現(xiàn)改為第一年初投入全部資金，若i=10%,則現(xiàn)在應(yīng)一次投入多少？解：P=A(P/A,10%,3)(1+10%)=273.57(萬元)ORP=A(P/A,10%,3-1,+1)=100×2.7355=273.55(萬元)141資金時間價值的計算練習(xí)11.一項固定資產(chǎn)使用5年,更新時的價格為200000元,若企業(yè)資金成本為12%,每年應(yīng)計提多少折舊才能更新設(shè)備?解：200000=A(F/A,12%,5)A=31481(元)142資金時間價值的計算練習(xí)12.有甲、乙兩臺設(shè)備，甲的年使用費比乙低2000元，但價格高10000元，若資金成本為5%，甲的使用期應(yīng)長于多少年，選用甲才是合理的？解：10000=2000(P/A,5%,n)n=6年143資金時間價值的計算練習(xí)13.公司年初存入一筆款項，從第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初應(yīng)存入多少款項？解法一：P=1000[(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)]=3272.1(元)解法二：P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,3)=1000X4.355X0.751=3271(元)144資金時間價值的計算練習(xí)13.公司年初存入一筆款項，從第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初應(yīng)存入多少款項？若改為從第4年初起取款，其他條件不變,期初將有多少款項？解法一：P=1000×(P/A,10%,6)(P/F,10%,2)=1000X4.3553X0.8264=3599(元)解法二：P=1000×(P/A,10%,8-P/A,10%,2)=1000X(5.3349-1.7355)=3599(元)145資金時間價值的計算練習(xí)14.擬購一房產(chǎn)，兩種付款方法：(1)從現(xiàn)在起,每年初付20萬,連續(xù)付10次,共200萬元。(2)從第五年起,每年初付25萬,連續(xù)10次,共250萬元。若資金成本5%，應(yīng)選何方案？解：(1)P=20(P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（萬元）(2)P=25X[(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)]=166.67（萬元）P=25X(P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(萬元)146資金時間價值的計算練習(xí)15.一項100萬元的借款，借款期為5年，年利率為8%，若每半年付款一次，年實際利率會高出名義利率多少？解：(1+8%/2)2-1=8.16%所以，比名義利率高0.16%147資金時間價值的計算練習(xí)16，企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其比較有利的計息期為()A，1年B，半年C，1季D，1月A148資金時間價值的計算練習(xí)17.某人擬于明年初借款42000元，從明年末起每年還本付息6000元，連續(xù)10年還清，若預(yù)期利率8%，此人能否借到此筆款項？解：P=6000(P/A,8%,10)=40260.6元所以，此人無法借到。第二節(jié)風(fēng)險分析149風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度.1、風(fēng)險就是結(jié)果的不確定性2、風(fēng)險不僅能帶來起初預(yù)期的損失

也可帶來起初預(yù)期的收益特定投資的風(fēng)險大小是客觀的,你是否冒風(fēng)險及冒多大風(fēng)險是主觀的.一、風(fēng)險的概念150二、風(fēng)險的類別個別理財主體(投資者)市場風(fēng)險(系統(tǒng)風(fēng)險,不可分散風(fēng)險)

影響所有企業(yè)企業(yè)特別風(fēng)險(非系統(tǒng)風(fēng)險,可分散風(fēng)險)

個別企業(yè)特有事項151二、風(fēng)險的類別企業(yè)本身經(jīng)營風(fēng)險(供產(chǎn)銷)財務(wù)風(fēng)險(負(fù)債帶來的風(fēng)險)152三、風(fēng)險報酬1、表現(xiàn)形式：風(fēng)險報酬率2、短期投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率3、風(fēng)險報酬率：冒風(fēng)險投資而要求的超過資金時間價值的額外收益153四、風(fēng)險的衡量1.概率：在現(xiàn)實生活中，某一事件在完全相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，既可能出現(xiàn)這種結(jié)果又可能出現(xiàn)那種結(jié)果，我們稱這類事件為隨機(jī)事件。概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。(1)概率必須符合兩個條件：154四、風(fēng)險的衡量1.概率：隨機(jī)事件可能性大小(2)概率分布(離散型，連續(xù)型)Xi0.20.620%40%A項目0.20.620%70%B項目-30%155四、風(fēng)險的衡量1.概率：隨機(jī)事件可能性大小(2)概率分布(離散型，連續(xù)型)PiXiB項目A項目156四、風(fēng)險的衡量2.期望值的計算期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值。以概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)表示各種可能的結(jié)果表示相應(yīng)的概率157某項目資料如下：四、風(fēng)險的衡量情況收益(萬元)概率好3000.3中2000.4差1000.3X(1)=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(萬元)158四、風(fēng)險的衡量3.標(biāo)準(zhǔn)離差(標(biāo)準(zhǔn)差)標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，用以反映離散程度。標(biāo)準(zhǔn)差159四、風(fēng)險的衡量4.方差方差是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個數(shù)值。反映平均數(shù)的離散程度方差160某項目資料如下：四、風(fēng)險的衡量市場情況利潤(萬元)概率好6000.3中3000.5差00.2X(2)=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(萬元)161四、風(fēng)險的衡量5.標(biāo)準(zhǔn)離差率(標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù))是反映隨機(jī)變量離散程度的重要指標(biāo)，是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值的比值.標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)風(fēng)險小風(fēng)險大162四、風(fēng)險的衡量5.標(biāo)準(zhǔn)離差率(標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù))標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)如期望值相同，只看標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差大——風(fēng)險大標(biāo)準(zhǔn)離差小——風(fēng)險小163四、風(fēng)險的衡量3.標(biāo)準(zhǔn)離差率(標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù))標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)如果兩個項目，期望值不同，不能直接用標(biāo)準(zhǔn)差比較，而要用標(biāo)準(zhǔn)離差率。即：標(biāo)準(zhǔn)離差率大-----風(fēng)險大；標(biāo)準(zhǔn)離差率小-----風(fēng)險小。164四、風(fēng)險的衡量3.標(biāo)準(zhǔn)離差率(標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù))標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)如果兩個項目，預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)離差相同，而期望值不同，則這兩個項目()A.預(yù)期收益相同 B.標(biāo)準(zhǔn)離差率相同C.預(yù)期收益不同 D.未來風(fēng)險報酬相同C第四章企業(yè)籌資決策165第一節(jié)籌資決策概述1661.按使用年限分一、企業(yè)籌資分類短期資金(1年以內(nèi))長期資金(1年以上)2.按渠道分所有者權(quán)益(主權(quán)資金)

(權(quán)益資金、自有資金)負(fù)債(負(fù)債資金)(借入資金)第一節(jié)籌資決策概述167二、企業(yè)籌資的基本原則1.合理確定資金需要量2.資金籌措及時3.掌握資金的投資方向4.認(rèn)真選擇籌資渠道,降低資金成本三、籌資渠道與方式168吸收直接投資發(fā)行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1)權(quán)益籌資國家財政、銀行信貸非銀行金融機(jī)構(gòu)其他企業(yè)、個人、企業(yè)自留(2)負(fù)債籌資銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券3.籌資渠道與方式的對應(yīng)關(guān)系方式渠道吸收直投發(fā)行股票利用留收銀行借款發(fā)行債券利用商信融資租賃國家財政銀行信貸非銀金機(jī)其他企業(yè)居民資金企業(yè)內(nèi)資○○○○○○○○○○○○○○○○○○169四、資金需要量的預(yù)測(一)定性預(yù)測法(經(jīng)驗判斷法)(二)銷售百分比法：可用比率：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率最常用比率：銷售百分率法170銷售百分比法是指根據(jù)資金各個項目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系，按照計劃期銷售額的增長情況來預(yù)測需要相應(yīng)追加多少資金的一種定量方法?；竟绞牵核?、資金需要量的預(yù)測公式為：171△F=

·△S－

·△S－P·E·S2。

△F=(A-B)?△S/S1-PES2外界資金需求量=變動資產(chǎn)率×增加銷售-變動負(fù)債率增加銷售留存收益×-四、資金需要量的預(yù)測172△F—外界資金需要量A-隨銷售變化的資產(chǎn)（變動資產(chǎn)）B-隨銷售變化的負(fù)債（變動負(fù)債）S1—基期銷售額S2—預(yù)測期銷售額△S—銷售的變動額P—銷售凈利率E—收益留存比率四、資金需要量的預(yù)測變動資產(chǎn)：隨銷售收入的變化而變化的資產(chǎn)(有：貨幣資金、應(yīng)收帳款、存貨)173外界資金需求量=變動資產(chǎn)率*增加銷售-變動負(fù)債率增加銷售留存收益*-生產(chǎn)能力已飽和變動資產(chǎn)生產(chǎn)能力有剩余不變資金固定資產(chǎn)四、資金需要量的預(yù)測變動負(fù)債：隨銷售收入的變化而變化的負(fù)債(有：應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅金、應(yīng)計費用)174四、資金需要量的預(yù)測175例：已知雙龍公司2003年的銷售收入為100000元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，假定銷售凈利率為10%,如果2004年的銷售收入提高到120000元，問需要籌集多少資金？四、資金需要量的預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益貨幣資金6000應(yīng)收賬款20000存貨35000固定資產(chǎn)凈值39000應(yīng)付費用8000應(yīng)付賬款15000短期借款30000公司債券12000實收資本22000留存收益13000資產(chǎn)合計100000負(fù)債和所有者權(quán)益合計100000176四、資金需要量的預(yù)測資產(chǎn)銷售百分率%負(fù)債和所有者權(quán)益銷售百分率%貨幣資金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)凈值62035不變動應(yīng)付費用應(yīng)付賬款短期借款公司債券實收資本留存收益815不變動不變動不變動不變動合計61合計23177四、資金需要量的預(yù)測178資金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元)外界資金需要量=61%×20000－23%×20000－10%×40%×120000=2800（元）四、資金需要量的預(yù)測練習(xí)1某公司03年實現(xiàn)銷售額300000元,銷售凈利率為10%,并按凈利潤的60%發(fā)放股利,假定該公司的固定資產(chǎn)利用能力已經(jīng)飽和.該公司計劃在04年把銷售額提高到360000元,銷售凈利率,股利發(fā)放率仍維持03年的水平,按折舊計劃提取50000元折舊,其中50%用于設(shè)備改造,求追加資金需要量.179練習(xí)1四、資金需要量的預(yù)測資產(chǎn)1.貨幣資金800002.應(yīng)收帳款1800003.存貨2400004.固定資產(chǎn)凈值5000005.無形資產(chǎn)100001.應(yīng)付帳款1300002.應(yīng)交稅金200003.長期負(fù)債500004.實收資本7500005.留存收益60000合計1010000合計1010000180負(fù)債及所有者權(quán)益四、資金需要量的預(yù)測練習(xí)題1解:A=80000+180000+240000+500000=1000000B=130000+20000=150000△S/S1=(360000-300000)/300000=20%折舊余額=50000×(1-50%)=25000PES2=360000×10%×(1-60%)=14400外界資金需要量=(1000000-150000)×20%-25000-14400=130600(元)181四、資金需要量的預(yù)測(1)資金習(xí)性：資金的變動同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系。資金分為變動資金、不變資金和混合資金。變動資金是指隨產(chǎn)銷量變動而成同比例變動的資金。不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金?；旌腺Y金受產(chǎn)銷量變動的影響，但又不成同比例的變化。182（三）資金習(xí)性預(yù)測法(2)根據(jù)資金總額與產(chǎn)銷量關(guān)系的預(yù)測思路：資金和產(chǎn)銷量存在線性關(guān)系：y=a+bxy:資金總額,a不變資金,b變動率,x產(chǎn)銷量,bx變動資金四、資金需要的預(yù)測a=b=183四、資金需要的預(yù)測(3)先分項，后分總184思路:1.先計算每一個項目(如:現(xiàn)金)的a與b 2.進(jìn)行各項的匯總， 算出總的a與b；y=a+bx第二節(jié)權(quán)益資金的籌集吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股留存收益185一、吸收直接投資1.種類：國家、其他企業(yè)法人，個人2.出資方式：現(xiàn)金、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)3.吸收直接投資的程序確定籌資數(shù)量尋求投資單位協(xié)商投資事項簽署投資協(xié)議共享投資利潤186一、吸收直接投資4.優(yōu)缺點：優(yōu)點：增加企業(yè)信譽(yù)、速度快，盡快形成生產(chǎn)力、減輕財務(wù)風(fēng)險缺點：成本高、分散控制權(quán)187二、發(fā)行普通股1.按股東權(quán)利和義務(wù)分:2.按股票票面是否記名分:188（一）股票的概念及種類股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，它代表了股東對股份制公司的所有權(quán)。普通股優(yōu)先股記名股票不記名股票二、發(fā)行普通股3.按股票票面是否標(biāo)明金額4.按發(fā)行對象和上市地區(qū)分：189（二）股票的發(fā)行1.股票發(fā)行的條件2.股票發(fā)行的基本程序3.股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格面值股票無面值股票A股、B股H股、N股P104-106二、發(fā)行普通股（三）股票上市1.股票上市的目的

2.股票上市的條件

3.股票上市的暫停與終止190(四)普通股籌資的優(yōu)缺點：優(yōu)點：無固定利息負(fù)擔(dān)、無到期日、風(fēng)險小增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、限制使用的情況小缺點：成本高、分散控制權(quán)、引起股價下跌P106-108三、發(fā)行優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的種類：1.累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股(股利)2.可轉(zhuǎn)換與不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股3.參加優(yōu)先股與不參加優(yōu)先股4.可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股191三、發(fā)行優(yōu)先股(二)優(yōu)先股的性質(zhì)192雙重性質(zhì)具備權(quán)益資金的性質(zhì)兼有債券的性質(zhì)三、發(fā)行優(yōu)先股(三)優(yōu)先股的權(quán)利1931.優(yōu)先分配股利權(quán)2.優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)3.管理權(quán)（涉及到優(yōu)先股的問題）三、發(fā)行優(yōu)先股4.優(yōu)缺點優(yōu)點：1943.增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)4.優(yōu)先股一般無表決權(quán),不會分散股東控制權(quán)1.沒有固定的到息日，不用還本2.股利的支付即固定又具有彈性缺點：成本高、限制條件多、財務(wù)負(fù)擔(dān)重第三節(jié)負(fù)債資金的籌集一、銀行借款1.種類：195按借款期限分短期——1年以內(nèi)中期——1~5年長期——5年以上按借款有無擔(dān)保-----信用、抵押、票據(jù)的貼現(xiàn)按提供貸款機(jī)構(gòu)——商業(yè)銀行、政策性銀行一、銀行借款2.取得借款的條件(p113)3.銀行借款程序196申請審查簽合同借款還款信用等級的評估調(diào)查審批條款：基本、違約、保證、其他一、銀行借款4.信用條件(1)信用額度(2)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：未使用部分支付承諾費(3)補(bǔ)償性余額：保留一定比率的存款余額(對企業(yè)的影響：減少了實際可用的數(shù)額，提高了利率)197補(bǔ)償性余額貸款的實際利率=名義利率/(1-補(bǔ)償性余額比例)×100%一、銀行借款4.信用條件(4)借款抵押(5)償還條件198一次償還(銀行不愿意)分次等額償還(企業(yè)不愿意)付息方式(1)利隨本清法(還本時付息)(2)貼現(xiàn)法(借款時把利息全扣掉,到期還本)(3)分次付息.一、銀行借款(6)其他承諾(如提供財務(wù)報表、保持適當(dāng)財務(wù)水平）5，優(yōu)缺點優(yōu)點：速度快、成本低、彈性好缺點：風(fēng)險大、限制多、數(shù)額有限199二、發(fā)行債券1.基本要素：(面值、期限、利率、價格)2.種類(1)有無擔(dān)保抵押分：信用債券抵押債券擔(dān)保債券200擔(dān)保人的條件：企業(yè)法人；凈資產(chǎn)不得低于債券的本息；近三年連續(xù)盈利，前景良好；無改組、解散、重大訴訟。二、發(fā)行債券2.種類(2)按是否記名分：記名、無記名(3)按可否轉(zhuǎn)換為股票分:可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券(4)其他分類:無息債券(折價發(fā)行)浮動利率債券(通貨膨脹)收益?zhèn)?無利不分，獲利時累計付息)201二、發(fā)行債券3、發(fā)行(1)發(fā)行條件、資格、程序(經(jīng)濟(jì)法的主要內(nèi)容p119)(2)發(fā)行價格(未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值)

A.每年付息，到期還本

202二、發(fā)行債券債券發(fā)行價格=面值×（P/F，i，n）+面值×票面利率×（P/A,i,n）

B.如果企業(yè)發(fā)行不計復(fù)利，到期一次付息的債券，債券發(fā)行價格的計算公式為：債券發(fā)行價格=票面金額×（1+i2×n）×(P/F,i1,n)203二、發(fā)行債券例1.A公司發(fā)行5年期債券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；問：1)當(dāng)市場利率4%時，債券的發(fā)行價為多少？2)當(dāng)市場利率6%時，債券的發(fā)行價為多少？解：1)10000X5%(P/