6第六章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)

第六章資本成本與資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)理論主要有兩個基本問題：第一，公司是否能夠通過改變債務資本和權(quán)益資本之間的比率來增加公司價值；第二，如果資本結(jié)構(gòu)確實有這樣的影響力，那么是什么因素決定了債務資本和權(quán)益資本之間的最佳比例。資本結(jié)構(gòu)是公司融資時需要考慮的重要問題。本章從資本成本和杠桿理論出發(fā)，這二者構(gòu)成了公司融資時的收益和風險，介紹了經(jīng)典的資本結(jié)構(gòu)理論及實務中資本結(jié)構(gòu)決策的基本方法。第一節(jié)資本成本資本成本是公司金融中諸多重要概念之一，正確計算資本成本是進行籌資決策的依據(jù)之一。公司為了實現(xiàn)價值最大化，應盡量降低資本成本，這就需要能夠正確地估算資本成本和合理地確定資本結(jié)構(gòu)。而不同籌資渠道與方式下的資本成本的計算方法是不同的。一、資本成本的概念與意義二、個別資本成本的測算三、綜合資本成本四、邊際資本成本第二節(jié)杠桿理論與融資風險自然界中的杠桿效應是指人們通過杠桿可以用較小的力量移動較重物體的現(xiàn)象。公司金融中也存在類似的杠桿效應，表現(xiàn)為由于特定費用（如固定成本或固定財務費用）的存在，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)財務變量會以較大幅度變動。公司金融中的杠桿效應有三種形式：經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿。一、經(jīng)營杠桿二、財務杠桿三、總杠桿四、融資風險第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的概念有廣義和狹義之分，狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)債務資本和權(quán)益資本的比例關(guān)系；廣義的資本結(jié)構(gòu)概念除了包括債務資本與權(quán)益資本的比例關(guān)系外，還包括權(quán)益資本的構(gòu)成及比例關(guān)系，以及企業(yè)的股東性質(zhì)、控股模式和股權(quán)集中程度等。本節(jié)所探索的資本結(jié)構(gòu)理論主要集中于狹義上的資本結(jié)構(gòu)概念。－、資本結(jié)構(gòu)與公司價值二、早期資本結(jié)構(gòu)理論三、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論四、新資本結(jié)構(gòu)理論第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)籌資決策企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財務風險的條件下，使其預期的綜合資本成本最低，同時