國(guó)際財(cái)務(wù)管理精選習(xí)題及答案

國(guó)際財(cái)務(wù)管理精選習(xí)題及答案【題22】某跨國(guó)公司A，2006年11月兼并某虧損國(guó)有企業(yè)B。B企業(yè)兼并時(shí)賬面凈資產(chǎn)為500萬(wàn)元，2005年虧損100萬(wàn)元（以前年度無(wú)虧損），評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值為550萬(wàn)元。經(jīng)雙方協(xié)商，A跨國(guó)公司可以用以下兩種方式兼并B企業(yè)。甲方式：A公司以180萬(wàn)股和10萬(wàn)元人民幣購(gòu)買B企業(yè)（A公司股票市價(jià)為3元/股）；乙方式：A公司以150萬(wàn)股和100萬(wàn)元人民幣購(gòu)買B企業(yè)。兼并后A公司股票市價(jià)3.1元/股。A公司共有已發(fā)行的股票2000萬(wàn)股（面值為1元/股）。假設(shè)兼并后B企業(yè)的股東在A公司中所占的股份以后年度不發(fā)生變化，兼并后A公司企業(yè)每年未彌補(bǔ)虧損前應(yīng)納稅所得額為900萬(wàn)元，增值后的資產(chǎn)的平均折舊年限為5年，行業(yè)平均利潤(rùn)率為10%。所得稅稅率為33%。請(qǐng)計(jì)算方式兩種發(fā)方式的差異?！绢}22】答案（1）甲方式：B企業(yè)不需將轉(zhuǎn)讓所得繳納所得稅；B企業(yè)2005年的虧損可以由A公司彌補(bǔ)。A公司當(dāng)年應(yīng)繳所得稅=（900-100）×33%=264萬(wàn)元，與合并前相比少繳33萬(wàn)元所得稅，但每年必須為增加的股權(quán)支付股利。（2）乙方式：由于支付的非股權(quán)額（100萬(wàn)元）大于股權(quán)面值的20%（30萬(wàn)元）。所以，被兼并企業(yè)B應(yīng)就轉(zhuǎn)讓所得繳納所得稅。B企業(yè)應(yīng)繳納的所得稅=（150×3+100-500）×33%=16.5（萬(wàn)元）B企業(yè)去年的虧損不能由A公司再?gòu)浹a(bǔ)。（3）A公司可按評(píng)估后的資產(chǎn)價(jià)值入帳,計(jì)提折舊,每年可減少所得稅(550-500)/5×33%=3.3萬(wàn)元。【題21】東方跨國(guó)公司有A、B、C、D四個(gè)下屬公司，2006年四個(gè)公司計(jì)稅所得額和所在國(guó)的所得稅稅率為：A公司：500萬(wàn)美元B公司：400萬(wàn)美元C公司：300萬(wàn)美元D公司：-300萬(wàn)美元33%33%24%15%東方公司的計(jì)稅所得額為-100萬(wàn)美元，其所在地區(qū)的所得稅稅率為15%。請(qǐng)從稅務(wù)角度選擇成立子公司還是分公司？【題21】答案（1）若A、B、C、D為子公司A公司應(yīng)納所得稅額=500×33%=165（萬(wàn)美元）B公司應(yīng)納所得稅額=400×33%=132（萬(wàn)美元）C公司應(yīng)納所得稅額=300×24%=72（萬(wàn)美元）D公司和總公司的虧損留作以后年度彌補(bǔ)。東方跨國(guó)公司2006年度合計(jì)應(yīng)納所得稅額=165+132+72=369（萬(wàn)美元）（2）若A、B、C、D為分公司分公司本身不獨(dú)立核算，那么，各分支機(jī)構(gòu)的年度計(jì)稅所得額都要并入總機(jī)構(gòu)繳納所得稅，其應(yīng)納所得稅的計(jì)算為：500+400+300-300-100）×15%=120（萬(wàn)美元）企業(yè)合并納稅，一是各自之間的虧損可以彌補(bǔ)，二是由于總機(jī)構(gòu)位于低稅率地區(qū)，匯總納稅可以降低稅率，節(jié)稅249萬(wàn)美元（369-120）。第二章【題20】以下是2006年8月×日人民幣外匯牌價(jià)（人民幣/100外幣）：貨幣日元美元港幣歐元英鎊澳元加元瑞郎匯買價(jià)6.816匯賣價(jià)6.8707798.55102.681021.141510.67609.2795.37102.291013.011498.63604.35715.12640.65720.87645.79要求：計(jì)算600歐元可以兌換多少人民幣？100人民幣可以兌換多少日元？100美元可以兌換多少英鎊？10加元可以兌換多少澳元？200瑞士法郎可以兌換多少歐元？500港元可以兌換多少美元？【題20】答案：600×￥10.1301/€＝￥6078.18￥100÷￥0.068707/JP￥＝JP￥1455.46$100×￥7.9537/$÷￥15.1067/￡＝￡52.65C$10×￥7.1512/C$÷￥6.092/AU$＝AU$11.7387SFr200×￥6.4065/÷￥10.2114/€＝€125.48HK$500×￥1.0229/HK$÷￥7.9855/$＝$64.05【題19】2005年9月8日$1＝￥8.890，2006年9月8日$1＝￥7.9533。要求：計(jì)算人民幣升值百分比和美元貶值百分比。答案：【題18】某日倫敦外匯市場(chǎng)￡1＝HK$14.6756-94，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)數(shù)248－256。要求，根據(jù)遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)點(diǎn)數(shù)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率數(shù)?！绢}18】答案：HK$14.6756＋0.0248＝HK$14.7004HK$14.6794＋0.0256＝HK$14.7050遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)點(diǎn)數(shù)為HK$14.7004-50【題17】某日，紐約市場(chǎng)1美元＝1.2130－45歐元，法蘭克福市場(chǎng)1英鎊＝1.5141－53歐元，倫敦市場(chǎng)1英鎊＝1.3300－20美元。套匯者擬用200萬(wàn)英鎊進(jìn)行間接套匯。要求：分析該套匯者是否能通過套匯獲得收益？如何進(jìn)行套匯？如果進(jìn)行套匯，計(jì)算其套匯收益（或損失）。【題17】答案：（1）可以進(jìn)行套匯交易。因?yàn)椋焊鶕?jù)法蘭克福市場(chǎng)與倫敦市場(chǎng)的匯率套算：美元與歐元的套算匯率為：€1.5153/￡÷$1.3300/￡＝€1.1393/$——假定歐元換英鎊，再換成美元。而：紐約市場(chǎng)美元換歐元匯率為：€1.2130/$。存在匯率差。（2）可以采用英鎊——美元——?dú)W元——英鎊方式。即：倫敦市場(chǎng)：英鎊換美元：￡200×1.33＝$266（萬(wàn)元）紐約市場(chǎng)：美元換歐元：$266×1.213＝€322.658（萬(wàn)元）法蘭克福市場(chǎng)：歐元換英鎊：€322.658÷1.5153＝￡212.933413（萬(wàn)元）（3）套匯獲利￡129334.13?！?129334.13－2000000＝￡129334.13【題16】如果預(yù)期的通貨膨脹率是75%，收益率為3%，根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng)求名義利率是多少？【題16】答案：名義利率＝[1＋0.75]×[1＋0.03]－1＝80.25%【題15】假設(shè)美國(guó)和墨西哥兩國(guó)都只生產(chǎn)一種商品即大豆，大豆在美國(guó)的價(jià)格為$2.74，而在墨西哥的價(jià)格為?1.28。要求：計(jì)算a.根據(jù)一價(jià)定理，$對(duì)?的遠(yuǎn)期匯率是多少？b.假設(shè)下一年的大豆價(jià)格預(yù)期會(huì)上升，在美國(guó)將是$3．18，而在墨西哥是?1．55，一年后$對(duì)?的即期匯率是多少？【題15】答案：A：$對(duì)?的匯率＝1.28÷2.74＝是?0.4672/$B：$對(duì)?的遠(yuǎn)期匯率＝1.55÷3.18＝是?0.4874/$【題14】英鎊與美元的匯率期初為$0.861/￡，期末為$0.934/￡，請(qǐng)分別計(jì)算美元相對(duì)于英鎊的匯率變動(dòng)幅度和英鎊相對(duì)于美元的匯率變動(dòng)幅度?！绢}14】答案：【題13】假設(shè)美國(guó)的5年期年利率為6%，瑞士法郎5年期年利率為4%，利率平價(jià)在5年內(nèi)存在。如果瑞士法郎的即期匯率為0.82美元。要求計(jì)算：a.瑞士法郎5年期遠(yuǎn)期匯率升水或貼水。b.用遠(yuǎn)期匯率預(yù)測(cè)法預(yù)測(cè)5年后瑞士法郎的即期匯率?！绢}13】答案：（1）瑞士法郎5年期遠(yuǎn)期匯率升水。（2）瑞士法郎5年期預(yù)期匯率＝$0.82/SFr×（1＋6%）5÷（1＋4%）5＝0.82×1.3382÷1.2167＝$0.90/SFr【題12】2006年9月1日，某跨國(guó)公司收到了摩根大通和高盛對(duì)未來(lái)6個(gè)月后人民幣與美元匯率的預(yù)測(cè)，結(jié)果分別是￥7.66/$和￥7.74/$。目前即期匯率為￥7.86/$，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為￥7.81/$。在2006年12月1日，即期匯率實(shí)際是￥7.83/$。問：a.哪家公司的預(yù)測(cè)更為準(zhǔn)確？b.哪家公司的預(yù)測(cè)導(dǎo)致了正確的財(cái)務(wù)決策？【題12】答案：高盛的預(yù)測(cè)更為準(zhǔn)確?！绢}11】法國(guó)某跨國(guó)公司預(yù)計(jì)在6月份（3個(gè)月后）有一筆150萬(wàn)的歐元應(yīng)付賬款，同月該公司有一筆美元收入，可以用于支付此筆應(yīng)付賬款。已知?dú)W元的即期匯率為$1.0450/€，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率$1.0650/€。公司擔(dān)心歐元相對(duì)于美元的價(jià)值將繼續(xù)上升，決定使用期貨交易鎖定美元成本。請(qǐng)回答：（1）該公司應(yīng)該購(gòu)買還是出售3個(gè)月歐元期貨合約？為什么？（2）該公司需要購(gòu)買或者出售多少份歐元期貨合約?（3）該公司6月份應(yīng)該如何操作？（假定當(dāng)時(shí)歐元的即期匯率是$1.0900/€，期貨價(jià)格為$1.0950/€）（4）與不進(jìn)行期貨交易保值相比，公司可降低多少美元成本？【題11】答案：（1）預(yù)計(jì)未來(lái)歐元升值，為鎖定美元成本，應(yīng)該購(gòu)買歐元期貨合約；（2）公司需要購(gòu)買歐元期貨合約份數(shù)：€1500000÷€125000/份＝12份（3）6月份公司應(yīng)以$1.0950/€的價(jià)格出售12份歐元期貨合約，軋平歐元期貨頭寸。同時(shí)在即期市場(chǎng)上以$1.0900/€匯率出售已經(jīng)收到的美元，買進(jìn)150萬(wàn)的歐元，支付應(yīng)付賬款。（4）如果不進(jìn)行期貨交易保值，公司在即期市場(chǎng)購(gòu)買150萬(wàn)歐元的美元成本為：1500000×$1.0900/€＝$1635000進(jìn)行期貨交易保值，公司購(gòu)買150萬(wàn)歐元的美元成本為：1500000×（$1.0900/€＋$1.0650/€－$1.0950/€）＝$1590000公司降低美元成本：$1635000－$1590000＝$45000【題10】某公司正在考慮從費(fèi)城交易所購(gòu)買3個(gè)月期的英鎊看漲期權(quán)合約，金額為￡250000。協(xié)定價(jià)格為$1.51/￡，期權(quán)費(fèi)為每英鎊0.03美元。假定：目前的即期匯率為$1.48/￡，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為$1.51/￡。該公司預(yù)測(cè)三個(gè)月后即期匯率最高為$1.57/￡，最低為$1.44/￡，最可能的匯率是$1.52/￡。要求：（1）計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格。（2）用圖表表述該公司期權(quán)行使與否決策。（3）計(jì)算在預(yù)測(cè)的范圍內(nèi)，該公司的收益或損失?！绢}10】答案（1）盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格＝$1.51/￡＋0.03＝$1.54/￡（2）該公司期權(quán)行使與否決策圖。（3-1）當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格＝$1.57/￡，超過協(xié)定價(jià)格，行使期權(quán)，有收益。計(jì)算如下收益＝￡250000×（$1.57/￡－$1.54/￡）＝$7500（3-2）當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格＝$1.52/￡，高于協(xié)定價(jià)格，行使期權(quán)，有損失，損失低于期權(quán)費(fèi)$7500。計(jì)算如下：損失＝￡250000×（$1.54/￡－$1.52/￡）＝$5000（3-2）當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格＝$1.44/￡，低于協(xié)定價(jià)格，放棄行使期權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)$7500。【題1】英國(guó)瑞達(dá)公司20××年3月根據(jù)已經(jīng)簽訂的合同及現(xiàn)金預(yù)算確定，3個(gè)月后（6月份）有美元凈收入40元。在公司收到該筆美元后將立即在證券市場(chǎng)上出售，轉(zhuǎn)換成英鎊。目前美元的即期匯率是￡0.5484/$，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為遠(yuǎn)期￡0.5494。盡管公司預(yù)測(cè)美元的升值幅度可能超過預(yù)期，但還是擔(dān)心美元匯率因意外而出現(xiàn)有悖于預(yù)期走勢(shì)。因此，公司決定買進(jìn)美元看跌期權(quán)，協(xié)定價(jià)格￡0.5494/$，合約金額為40萬(wàn)美元，期限3個(gè)月。期權(quán)費(fèi)0.2190萬(wàn)英鎊。公司經(jīng)過測(cè)算，得出如下結(jié)論，平衡點(diǎn)匯率價(jià)格￡0.5439/$。如果3個(gè)月后，美元匯率上升，超過協(xié)定價(jià)值￡0.5494/$，公司將放棄行使期權(quán)；如果美元匯率介于￡0.5439/$－￡0.5494/$之間，公司也將行使期權(quán)，遭受的損失不超過期權(quán)費(fèi)￡2190；如果美元匯率低于￡0.5439/$，公司通過行使期權(quán)可以獲得收益。請(qǐng)具體說(shuō)明公司分析的依據(jù)和過程。【題1】答案（1）平衡點(diǎn)匯率價(jià)格＝$400000×￡0.5494/$－￡2190＝$400000×YY＝（$400000×￡0.5494/$－￡2190）/400000＝0.5439（2）3個(gè)月后，如果美元匯率上升，超過協(xié)定價(jià)值￡0.5494/$（假定為￡0.5500/$），英鎊貶值，瑞達(dá)公司應(yīng)該放棄行使期權(quán)。行使期權(quán)，瑞達(dá)公司可獲得英鎊收入＝$400000×￡0.5494/$－￡2190＝￡217570放棄行使期權(quán)，瑞達(dá)公司可獲英鎊收入＝$400000×￡0.5500/$－￡2190＝￡217810放棄行使期權(quán)可以多得英鎊收入＝￡217810－￡217570＝￡240（3）如果美元即期匯率介于平衡點(diǎn)價(jià)格￡0.5439/$與協(xié)定價(jià)格￡0.5494/$之間，瑞達(dá)公司應(yīng)該行使期權(quán)，盡管要遭受一些損失，但不會(huì)超過期權(quán)費(fèi)￡2190；如果美元即期匯率低于平衡點(diǎn)價(jià)格￡0.5439/$（假定為￡0.5450/$），則瑞達(dá)公司行使期權(quán)還可以獲得收益。行使期權(quán)，瑞達(dá)公司可獲得英鎊收入＝$400000×￡0.5494/$－￡2190＝￡217570放棄行使合約，瑞達(dá)公司可獲英鎊收入＝$400000×￡0.5450/$－￡2190＝￡215810行使期權(quán)可以多得英鎊收入＝￡217570－￡215810＝￡1760【題2】某美國(guó)母公司在中國(guó)的子公司下一年預(yù)計(jì)能獲得稅后收益RMB3500萬(wàn)，估計(jì)折舊費(fèi)為RMB500萬(wàn)。預(yù)期匯率變化從年初的RMB8.00／$1，變化到年末的RMB7.75／$1。試分析匯率的變化對(duì)美國(guó)母公司的影響?！绢}2】答案（3500＋500）÷￥7.75／$－（3500＋500）÷8.00／$＝-$16.129（萬(wàn)元）減少母公司以美元表示的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量$16.129萬(wàn)元?！绢}3】M公司是一家美國(guó)公司，它打算運(yùn)用貨幣市場(chǎng)套期保值法為一年后的應(yīng)付英國(guó)商品款￡1200000進(jìn)行套期保值。假定美元利率為1.125%，而英鎊利率為3.125%，英鎊即期匯率為1.9392美元，一年遠(yuǎn)期匯率為1.8892美元。要求確定：（1）如果運(yùn)用貨幣市場(chǎng)套期保值，一年后所需的美元金額。（2）M公司是貨幣市場(chǎng)套期保值好還是遠(yuǎn)期套期保值好？【題3】答案：（1）貨幣市場(chǎng)套期保值：借入美元，兌換成英鎊，進(jìn)行投資，到期以英鎊償還商品款：現(xiàn)在需要英鎊＝￡1200000/(1＋3.125%)＝￡1163636.36現(xiàn)在需要借入美元＝￡1163636.36×$1.9392/￡＝$2256523.64到期償還美元本息＝$2256523.64×（1＋1.125%）＝$2284730.18（2）遠(yuǎn)期套期保值——按遠(yuǎn)期匯率買入英鎊，到期需支付美元：￡1200000×1.8892＝$2267040∵貨幣市場(chǎng)保值$2284730.18＞遠(yuǎn)期市場(chǎng)保值$2267040∴M公司采用遠(yuǎn)期套期保值好。【題4】金龍進(jìn)出口貿(mào)易公司于2006年11月15日發(fā)運(yùn)了一批出口貨物，合同金額100萬(wàn)美元。收匯時(shí)間為1個(gè)月后。為防范人民幣匯率升值造成的匯率損失，公司決定通過遠(yuǎn)期市場(chǎng)進(jìn)行保值。假設(shè)：11月15日人民幣1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為￥7.8436/$。2007年1月14日，實(shí)際匯率￥7.8113/$。要求：通過準(zhǔn)確數(shù)據(jù)說(shuō)明公司決策是否正確?！绢}4】答案：公司通過與銀行簽訂遠(yuǎn)期合約，將美元收入固定下來(lái)。1個(gè)月后無(wú)論外匯市場(chǎng)如何變化，金龍公司都可以獲的人民幣收入$1000000×￥7.8436/$＝￥7843600如果該公司沒有簽訂遠(yuǎn)期合約，1個(gè)月后只能按當(dāng)天的匯率出售美元，公司可以獲得人民幣收入$1000000×￥7.8113/$＝￥7811300公司減少收入￥7843600－7811300＝￥32300【題5】假設(shè)G公司預(yù)期一年后收到SFr500000。目前瑞士法郎的即期匯率是$0.60/SFr，瑞士法郎一年遠(yuǎn)期匯率是$0.62/SFr。G公司認(rèn)為一年后的未來(lái)即期匯率概率分布如下：未來(lái)即期匯率$0.610.63概率20%50%30%0.67假設(shè)一年期的瑞士法郎看跌期權(quán)其協(xié)定價(jià)格為$0.63期權(quán)費(fèi)為$0.04/SFr；一年期的看漲期權(quán)其協(xié)定價(jià)格為$0.60，期權(quán)費(fèi)為$0.03/SFr。又假設(shè)貨幣市場(chǎng)的相關(guān)信息如下：利率存款利率貸款利率國(guó)家美國(guó)8％9％瑞士5％6％根據(jù)以上信息，確定是在遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值、貨幣市場(chǎng)套期保值，還是在期權(quán)市場(chǎng)套期保值更合適？然后將更合適的套期保值方法與不套期保值方法進(jìn)行比較，決定G公司是否對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行套期保值，答案：略?！绢}6】美國(guó)LU公司六月份在英國(guó)承攬一個(gè)項(xiàng)目。3個(gè)月后公司可以收到項(xiàng)目工程費(fèi)用￡1800萬(wàn)。LU公司的資本成本為12%，各種套期保值交易相應(yīng)的報(bào)價(jià)如下：即期匯率為：$1.7552/￡1，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率：$1.7270/￡1；英國(guó)3個(gè)月期借款利率：年7.0%；英國(guó)3個(gè)月期存款利率：年5%；美國(guó)3個(gè)月期借款利率：年6.5%；美國(guó)3個(gè)月期存款利率：年4.5%；要求：計(jì)算分析LU公司可供選擇的套期保值方案：(1)遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值；(2)貨幣市場(chǎng)套期保值；(3)什么情況下甲公司應(yīng)采用貨幣市場(chǎng)套期保值方法?！绢}6】答案：(1)遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值賣出3個(gè)月期的遠(yuǎn)期英鎊，3個(gè)月后可以收到美元＝英鎊應(yīng)收賬款數(shù)×英鎊的遠(yuǎn)期匯率＝￡18000000×1.7270/￡1＝$31086000即：在今天（3月份）按3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率$1.7270/￡1賣出￡18000000。3個(gè)月后，收到英國(guó)進(jìn)口商的18000000英鎊，根據(jù)遠(yuǎn)期合同，按該數(shù)目到銀行去辦理交割，將收到$31086000。(2)貨幣市場(chǎng)套期保值借入英鎊，兌換成美元，三個(gè)月后用收到的英鎊貨款償還這筆英鎊債務(wù)。假定應(yīng)借入的英鎊為x，那么：1.0175x＝￡18000000x＝￡17690418將借到的英鎊立即在即期市場(chǎng)按$1.7552/￡1的匯率兌換美元￡17690418×$1.7552/￡1＝$31050221對(duì)LU公司來(lái)說(shuō)，在接下來(lái)的三個(gè)月中，借款所得資金至少有三種可能的投資收益率：①將借款所得的資金投放于美國(guó)的美元貨幣市場(chǎng)，年利率為4.5%；②將借來(lái)的英鎊資金替代另一筆美元貸款，年利率為6.5%；③投資于LU公司自己的一般性經(jīng)營(yíng)，其收益率按年資本成本12%計(jì)算。三個(gè)月后這筆借款所得資金的未來(lái)價(jià)值將有以下三種可能：今天的借款金額投資于三個(gè)月后的未來(lái)價(jià)值$31050221$31050221$31050221年4.5%或季1.125%年6.5%或季1.625%年12%或季3.0%$31399536$31554787$31981728（3）結(jié)論：任何情況下甲公司都應(yīng)采用貨幣市場(chǎng)套期保值方法?！绢}7】一家日本公司準(zhǔn)備籌借5800萬(wàn)日元用于下一年度經(jīng)營(yíng)，一日本銀行愿意提供年利率為3%的貸款，而一家美國(guó)銀行愿意提供年利率為2%的美元貸款，目前的即期利率為：1美元=116日元，該公司對(duì)美元遠(yuǎn)期匯率的預(yù)測(cè)結(jié)果如下：預(yù)期匯率￥/＄概率（%）11211612012210403020要求：（1）試分析日元與美元貸款的平衡點(diǎn)匯率；（2）試用成本分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策；（3）試用標(biāo)準(zhǔn)差分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策；（4）若借款到期時(shí)，該公司有40萬(wàn)美元貸款收回，應(yīng)選擇哪種貨幣貸款？【題7】答案（1）美元與日元貸款平衡點(diǎn)匯率：日元貸款：JP￥58000000×3%=JP￥1740000美元貸款：5800萬(wàn)日元按即期匯率JP￥116.00/$計(jì)算需要：$500000美元年利息=$500000×2%=$10000換算成日元=10000Y+500000(Y-116)=510000Y-58000000Y若為平衡點(diǎn)匯率，則510000Y-58000000=1740000Y=117.14即當(dāng)一年后匯率為JP￥117.14/$時(shí)，美元貸款與日元貸款成本相同。（2）日元貸款成本=JP￥58000000×3%=JP￥1740000美元貸款成本計(jì)算見下表：匯率（￥/$）貸款利息￥本金$匯率變化本金損失￥凈損失￥概率112112000011600001200000500000500000500000-40-2000000-80000011600002000000320000010%40%30%11601204122122000050000063000000422000020%美元貸款預(yù)期成本：（-800000）×10%+1160000×40%+3200000×30%+4220000×20%=-80000+464000+960000+844000=2188000（日元）經(jīng)比較可以看到，日元貸款成本低于美元貸款。（3）標(biāo)準(zhǔn)差分析：從概率情況看，預(yù)期匯率為：112×10%+116×40%+120×30%+122×20%=118（￥/$）其匯率出現(xiàn)的可能性達(dá)到50%，標(biāo)準(zhǔn)差分析結(jié)果與成本分析結(jié)果的相似性比較高。=美元成本標(biāo)準(zhǔn)差=510000×3.6878=1880778日元成本標(biāo)準(zhǔn)差=0結(jié)論：日元貸款優(yōu)于美元貸款?！绢}8】巴西聯(lián)邦共和國(guó)通過大型國(guó)際銀團(tuán)貸款于20世紀(jì)70年代晚期和80年代早期大規(guī)模舉債。1980年時(shí)巴西政府借款如此之頻繁，以至于“巴西定價(jià)”已成為許多銀團(tuán)貸款的標(biāo)準(zhǔn)：本金US＄5000000008年到期基準(zhǔn)利率幅度LIBOR2.5％銀團(tuán)貸款費(fèi)用l.5％（1）此銀團(tuán)貸款的實(shí)際貸款額為多少？（2）如第一年市場(chǎng)LIBOR利率為8％，第一年的實(shí)際資金成本（百分?jǐn)?shù)）是多少？【題8】答案：（1）貸款本金減去1.5%的費(fèi)用＄5000