玻纖行業(yè)專(zhuān)題

玻纖行業(yè)專(zhuān)題1.

玻纖產(chǎn)品性能好、用途廣，是全球范圍內(nèi)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)玻璃纖維（簡(jiǎn)稱(chēng)為玻纖）是一種性能優(yōu)越的新型無(wú)機(jī)非金屬材料，也是現(xiàn)代工業(yè)中應(yīng)用

最為廣泛的復(fù)合材料。目前，用于全球復(fù)合材料工業(yè)的增強(qiáng)材料主要有玻璃纖維、碳纖

維和芳倫纖維，其中玻纖占了整個(gè)用量的

98.80%。玻璃纖維的典型特征為：比強(qiáng)度高、重量輕、彈性模量高、伸長(zhǎng)率低，同時(shí)還具有電絕緣性好、耐腐蝕、耐高溫、吸濕低等

優(yōu)點(diǎn)，是發(fā)展現(xiàn)代工業(yè)、農(nóng)業(yè)、國(guó)防和尖端科學(xué)難以替代的基礎(chǔ)材料。玻璃纖維作為新

型材料，通常作為復(fù)合材料中的增強(qiáng)材料，與傳統(tǒng)材料相比，玻璃纖維增強(qiáng)材料價(jià)廉、

質(zhì)輕、性?xún)?yōu)，更為節(jié)能環(huán)保。玻璃纖維按成分分類(lèi)，可分為無(wú)堿玻纖、中堿玻纖、高堿玻纖等。無(wú)堿纖維（通稱(chēng)

E玻

璃）的

R2O含量小于

0.8%，是一種鋁硼硅酸鹽成分。它的化學(xué)穩(wěn)定性、電絕緣性能、強(qiáng)

度都很好。主要用作電絕緣材料、玻璃鋼的增強(qiáng)材料和輪胎簾子線(xiàn)；中堿纖維的

R2O的

含量為

11.9%-16.4%，是一種鈉鈣硅酸鹽成分，因其含堿量高，不能作電絕緣材料，但其

化學(xué)穩(wěn)定性和強(qiáng)度尚好。一般作乳膠布、方格布基材、酸性過(guò)濾布、窗紗基材等，也可

作對(duì)電性能和強(qiáng)度要求不很?chē)?yán)格的玻璃鋼增強(qiáng)材料，這種纖維成本較低，用途較廣泛。玻璃纖維制品主要分為無(wú)紡制品、紡織制品。無(wú)紡制品是指采用非織造方式（機(jī)械、化

學(xué)或熱學(xué)方式）將玻璃纖維制成的產(chǎn)品，主要包括玻璃纖維氈（如短切氈、連續(xù)氈、針

刺氈等）、磨碎纖維。玻纖材料作為基礎(chǔ)材料，具有與下游生產(chǎn)關(guān)聯(lián)程度高的特點(diǎn)，玻纖經(jīng)過(guò)深加工，應(yīng)用廣

泛，如：建筑材料、交通運(yùn)輸、電子電器、環(huán)保風(fēng)電等。玻纖的品類(lèi)目前有

5000

多個(gè)品

種，60000

多個(gè)規(guī)格，且品類(lèi)和規(guī)格仍以較快速度增長(zhǎng)，速度接近

1000

個(gè)/年~1500

個(gè)/

年。1）電子業(yè)。印制電路板在電子電器行業(yè)具有基礎(chǔ)性、必要性的特點(diǎn)，電子計(jì)算機(jī)、航空

計(jì)算機(jī)、汽車(chē)計(jì)算機(jī)等方向是玻纖需求大戶(hù)。玻纖從產(chǎn)品鏈上看屬于上有產(chǎn)品，幾乎所

有下游玻纖制品都需要玻纖及玻纖紗，據(jù)全球與中國(guó)電子玻纖布市場(chǎng)與未來(lái)發(fā)展調(diào)查，

預(yù)計(jì)未來(lái)全球電子布市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到

2020

年，市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)

19.5

億美元，全球電子玻纖布需求量達(dá)到

14.4

億米。中國(guó)電子玻纖紗消費(fèi)量極大，幾乎占全球

50%

以上，原因是電子行業(yè)的快速發(fā)展以及家電、汽車(chē)的電子化和智能化的推進(jìn)?；诖宋?/p>

國(guó)對(duì)電子級(jí)玻纖紗的需求缺口很大，此外中國(guó)

5G技術(shù)已經(jīng)比較成熟，有條件有能力大規(guī)

模覆蓋

5G信號(hào)，這也會(huì)帶動(dòng)電子級(jí)玻纖的需求再度增加。2）建筑業(yè)。從全世界來(lái)看，一帶一路的進(jìn)程不斷推進(jìn)，這項(xiàng)惠及

60

多個(gè)國(guó)家，30.8

億

人的宏大工程對(duì)現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施提出了更高的要求，城市交通、供水供電等領(lǐng)域的新基

建正處于蓬勃發(fā)展期。建筑領(lǐng)域的玻纖用途主要為墻壁外層保溫、復(fù)材墻體、門(mén)窗等，

隨著建筑業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)大，玻纖需求量將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。3）環(huán)保業(yè)。其中風(fēng)力發(fā)電行業(yè)，玻纖的應(yīng)用方向主要為風(fēng)電葉片與機(jī)艙罩部分的制造。

據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)（GWEC）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017

年全球新增風(fēng)電裝機(jī)

5257

萬(wàn)千瓦，到

2017

年底全球累計(jì)裝機(jī)

5.40

億千瓦。預(yù)計(jì)到

2020

年底，中國(guó)風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量應(yīng)達(dá)到

2.10

億千瓦以上。據(jù)國(guó)家能源局網(wǎng)公告，按每年新增并網(wǎng)風(fēng)電裝機(jī)容量增速為

15%計(jì)算，

預(yù)測(cè)

2020

年玻纖需求為

31.74

萬(wàn)噸（1

萬(wàn)噸/100

萬(wàn)

kw風(fēng)電）。全球風(fēng)電裝機(jī)配置調(diào)整趨

于穩(wěn)定增長(zhǎng)，中國(guó)風(fēng)電葉片需求量同樣穩(wěn)步增長(zhǎng)，中國(guó)新增裝機(jī)的全球占比未來(lái)將達(dá)到

40%，風(fēng)電領(lǐng)域的玻纖需求增速短期內(nèi)不會(huì)有較大波動(dòng)。4）交通業(yè)。交通行業(yè)的主要應(yīng)用方向?yàn)槠?chē)、高鐵、輪船、地鐵、公路等，隨著汽車(chē)的

綠色發(fā)展，對(duì)輕量化車(chē)身的關(guān)注日益密切。傳統(tǒng)汽車(chē)制造中的覆蓋件大量使用玻纖，因

其有耐熱、抗沖擊、抗腐蝕、不易拉伸等特性，不僅在重量上具有極大優(yōu)勢(shì)，而且性質(zhì)

上也比傳統(tǒng)材料更為穩(wěn)定。新能源汽車(chē)對(duì)車(chē)身重量的要求更為苛刻，未來(lái)新能源汽車(chē)領(lǐng)

域，玻纖的應(yīng)用前景比傳統(tǒng)動(dòng)力汽車(chē)更加復(fù)雜，因其有絕緣特性，所以具有以往材料所

不具備的優(yōu)良特性。玻纖行業(yè)與上下游企業(yè)關(guān)系密切。目前，世界玻纖產(chǎn)業(yè)已形成從玻纖、玻纖制品到玻纖

復(fù)合材料的完整產(chǎn)業(yè)鏈，采掘、能源、化工等產(chǎn)業(yè)構(gòu)成玻纖產(chǎn)業(yè)鏈上游；建筑建材、電

子電器、軌道交通、石油化工、汽車(chē)制造等傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域及航天航空、風(fēng)力發(fā)電、過(guò)濾

除塵、環(huán)境工程、海洋工程等新興領(lǐng)域構(gòu)成玻纖產(chǎn)業(yè)鏈下游。此外，由于近幾年新興產(chǎn)

業(yè)發(fā)展迅速，下游應(yīng)用范圍仍在不斷擴(kuò)張中。2.

行業(yè)分析：產(chǎn)品價(jià)格上漲，行業(yè)利潤(rùn)率快速提升2.1

玻纖產(chǎn)量增速有所回落，21

年新增產(chǎn)能超

70

萬(wàn)噸2019

年，全球玻纖總產(chǎn)量為

800

萬(wàn)噸，中國(guó)玻纖總產(chǎn)量為

527

噸，占全球總產(chǎn)量的約

66%。

中國(guó)玻纖生產(chǎn)雖然起步晚，但總產(chǎn)量增速在近年間大于全球總產(chǎn)量增速，使之在全球總

產(chǎn)量的占比呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)。2020

年全國(guó)實(shí)現(xiàn)玻璃纖維紗總產(chǎn)量

541

萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)

2.64%，增速與

2016~2019

年的

12%~14%相比出現(xiàn)明顯回落。盡管新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成重大沖擊，但得益于

2019

年以來(lái)全行業(yè)產(chǎn)能調(diào)控工作持續(xù)推進(jìn)，以及內(nèi)需市場(chǎng)及時(shí)復(fù)蘇，未形成較大規(guī)模的嚴(yán)重

庫(kù)存積壓。進(jìn)入三季度，隨著風(fēng)電市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，以及基建、家電、電子等領(lǐng)域需

求逐步回暖，玻纖紗市場(chǎng)供需形勢(shì)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，各品種玻纖紗價(jià)格逐步進(jìn)入快速上升

通道。池窯紗方面，2020

年國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)池窯紗總產(chǎn)量達(dá)到

502

萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)

2.01%，實(shí)際

產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)有效調(diào)控。2019

年實(shí)施玻纖紗產(chǎn)能調(diào)控，全年新建池窯項(xiàng)目投產(chǎn)總產(chǎn)能不足

22

萬(wàn)噸，同期有近

40

萬(wàn)噸產(chǎn)能進(jìn)入停產(chǎn)或冷修待產(chǎn)狀態(tài)，行業(yè)實(shí)際產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)有效調(diào)控，這

為行業(yè)化解市場(chǎng)供需失衡問(wèn)題、應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。隨著市場(chǎng)需求復(fù)蘇

和價(jià)格快速回升，2020

年新建池窯項(xiàng)目投產(chǎn)總產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)近

40

萬(wàn)噸，此外部分冷修項(xiàng)

目也已經(jīng)逐步恢復(fù)生產(chǎn)，行業(yè)需合理做好產(chǎn)能結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。坩堝紗方面，2020

年國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)通道及坩堝紗總產(chǎn)量約為

39

萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)

11.51%。

受疫情等因素影響，國(guó)內(nèi)通道紗產(chǎn)能規(guī)模在

2020

年初出現(xiàn)較大幅度的萎縮。但在坩堝紗

方面，雖然年初也受到疫情及招工、運(yùn)輸?shù)纫蛩赜绊?，但隨著下游各類(lèi)小批量、多品種

差異化工業(yè)用布產(chǎn)品需求的快速上漲，坩堝紗產(chǎn)量顯著增長(zhǎng)。2020

年中國(guó)各類(lèi)電子用氈布制品總產(chǎn)量約為

71.4

萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)

4.54%；工業(yè)用氈布制

品總產(chǎn)量為

65.3

萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)

11.82%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020

年中國(guó)信息傳

輸業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模同比增長(zhǎng)

16%，全球

5G手機(jī)出貨量超

2.8

億部，增長(zhǎng)

40%。隨著

智能制造和

5G通訊持續(xù)推進(jìn)，以及因疫情加速推進(jìn)的智慧生活、智慧社會(huì)建設(shè)，帶動(dòng)電

子通訊設(shè)備與設(shè)施市場(chǎng)快速發(fā)展。2020

年中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資達(dá)到

14.1

萬(wàn)億元，同比增

長(zhǎng)

7%。隨著后疫情時(shí)代對(duì)于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域的投資加強(qiáng)，建筑外墻保溫用網(wǎng)格布、

窗紗、遮陽(yáng)布、防火簾、滅火毯、防水卷材、壁布及土工格柵、膜結(jié)構(gòu)材料、增強(qiáng)網(wǎng)布、

隔熱保溫復(fù)合板材等各類(lèi)建筑及基建用玻纖制品產(chǎn)量保持較好增長(zhǎng)勢(shì)頭。云母布、絕緣

套管等各類(lèi)電絕緣材料則受惠于家電等產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇，增長(zhǎng)迅速。高溫過(guò)濾布等環(huán)保類(lèi)產(chǎn)

品需求穩(wěn)定。2021

年玻纖行業(yè)池窯項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)新增產(chǎn)能總規(guī)模已超過(guò)

70

萬(wàn)噸，但多數(shù)都集中于

2021

年第三季度釋放，亟待調(diào)整和創(chuàng)新發(fā)展。產(chǎn)能集中在三季度投放會(huì)使得前兩季度玻纖供

給不足，導(dǎo)致價(jià)格走高，之后又大幅下降的問(wèn)題，因此，玻纖行業(yè)內(nèi)相關(guān)企業(yè)始終得共

同做好新增產(chǎn)能的合理釋放和在產(chǎn)產(chǎn)能的及時(shí)調(diào)整，是玻纖市場(chǎng)供需平衡，價(jià)格穩(wěn)定。

與此同時(shí)，隨著智能制造、綠色制造、碳中和等發(fā)展戰(zhàn)略提出和“新基建”等領(lǐng)域投資

引導(dǎo)，尤其是隨著中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施，玻纖及制品下游各應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)品

質(zhì)量和性能提出越來(lái)越高端化、差異化的應(yīng)用需求，而行業(yè)白身在產(chǎn)品種類(lèi)、應(yīng)用研發(fā)、

產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面研發(fā)投入仍不足，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象依然嚴(yán)重，亟待實(shí)施創(chuàng)新發(fā)展和供給

側(cè)結(jié)構(gòu)改革。2020

年

1-9

月玻纖需求量為

485

萬(wàn)噸，較

2019

年全年增長(zhǎng)

26%，需求量有望持續(xù)增長(zhǎng)。

得益于產(chǎn)能調(diào)控及風(fēng)電等內(nèi)需市場(chǎng)的快速升溫，國(guó)內(nèi)玻璃纖維紗需求量在

2020

年有更明

顯的快速增長(zhǎng)，2019

年中國(guó)玻璃纖維紗需求量為

386

萬(wàn)噸，較

2018

年增加了

62.1

萬(wàn)噸，

2020

年

1-9

中國(guó)玻璃纖維紗需求量為

485

萬(wàn)噸。2020

年，玻纖及制品出口

133

萬(wàn)噸，較

2019

年下降

13.58%；進(jìn)口

19.18

萬(wàn)噸，較

2019

年增長(zhǎng)

17.90%。2020

年中國(guó)玻纖及制品出口量出現(xiàn)明顯下滑，主要由于海外疫情對(duì)實(shí)體

經(jīng)濟(jì)持續(xù)造成較大沖擊，同時(shí)歐美對(duì)華貿(mào)易政策形勢(shì)仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，美國(guó)對(duì)中國(guó)出

口產(chǎn)品采取的貿(mào)易戰(zhàn)、歐盟對(duì)中國(guó)實(shí)施的貿(mào)易救濟(jì)政策仍在持續(xù)，加之內(nèi)需市場(chǎng)的異軍

突起；進(jìn)口的玻纖及制品中，玻璃纖維粗紗、其它玻璃纖維、窄幅機(jī)織物、玻璃纖維薄

片（巴厘紗）等產(chǎn)品進(jìn)口增速超過(guò)

50%。內(nèi)需市場(chǎng)成為支撐玻纖行業(yè)復(fù)蘇發(fā)展的強(qiáng)勁引擎，

而在國(guó)內(nèi)熱塑市場(chǎng)疲軟的情況下，短切紗進(jìn)口增速仍超過(guò)

10%，說(shuō)明熱塑短切紗生產(chǎn)能力

以及產(chǎn)品質(zhì)量仍有較大差距，熱塑短切紗需求仍占有較大份額，行業(yè)要進(jìn)一步做好應(yīng)用

研究和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，做好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化，持續(xù)推進(jìn)實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。2.2

行業(yè)總產(chǎn)值約

2300

億，行業(yè)利潤(rùn)率提升至

10.28%2020

年中國(guó)玻璃纖維及制品工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)

2299

億元，同比增長(zhǎng)

9.9%，利潤(rùn)總額

同比增長(zhǎng)

56%，主要由于玻纖價(jià)格自三季度起不斷提升。2020

年二季度，玻纖及制品行

業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速降幅縮小，利潤(rùn)總額開(kāi)始增加，呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)，到

2020

年三季度，

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)都呈正向增長(zhǎng)趨勢(shì)。2020

年三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)增速為

5.60%，利潤(rùn)總

額增速為

40.98%。一方面要得益于中國(guó)在新冠疫情防控方面取得的巨大成功，以及內(nèi)需

市場(chǎng)的及時(shí)啟動(dòng)，另一方面更要得益于行業(yè)自身自

2019

年以來(lái)持續(xù)實(shí)施了玻纖紗產(chǎn)能調(diào)

控，新建項(xiàng)目較少并紛紛延期，現(xiàn)有生產(chǎn)線(xiàn)及時(shí)啟動(dòng)冷修并延時(shí)投產(chǎn)。在全行業(yè)共同努

力下，玻纖紗產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題得到有效緩解，并為行業(yè)應(yīng)對(duì)新冠疫情提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。隨

著下游行業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工和風(fēng)電等細(xì)分市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，各類(lèi)玻纖紗及制品產(chǎn)品自三季度

起實(shí)現(xiàn)了多輪價(jià)格上調(diào)，部分玻纖紗產(chǎn)品價(jià)格達(dá)到或接近歷史最好水平，行業(yè)整體利潤(rùn)

水平提升明顯。2020

年，玻纖及制品行業(yè)平均利潤(rùn)率為

10.28%，達(dá)到近十年的最高值。2011-2017

年，

玻纖及制品行業(yè)利潤(rùn)率從

6.92%提升至

7.93%，2018

年快速上升至

9.51%后下降至

2019

年的

7.24%。2020

年，隨著供需格局的改善及玻纖產(chǎn)品價(jià)格的提升，行業(yè)利潤(rùn)率上升至

近

10

年的歷史高值

10.28%。2.3

競(jìng)爭(zhēng)格局：高市場(chǎng)集中度，寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局不變玻纖行業(yè)集中度高，寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局在過(guò)去十年未有變化，全球前三大玻纖企業(yè)約占據(jù)

50%

的產(chǎn)能，前八大玻纖企業(yè)占據(jù)全球

70%以上的產(chǎn)能。歐文斯科寧（OC）、中國(guó)巨石、中材

科技（泰山玻纖）、重慶國(guó)際、日本電氣硝子株式會(huì)社（NEG）、佳斯邁威、（JM）、四川威

玻、長(zhǎng)海股份這八大行業(yè)龍頭企業(yè)占據(jù)全球

70%以上的產(chǎn)能。據(jù)美國(guó)玻璃纖維復(fù)合材料工

業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，全球玻纖復(fù)材市場(chǎng)預(yù)計(jì)在

2022

年將達(dá)到

1080

億美元，年增長(zhǎng)率

8.5%，

行業(yè)處在整體上升期。全球前三大玻纖企業(yè)約占據(jù)

50%的產(chǎn)能，寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局在過(guò)去十年

未有變化。行業(yè)較高的進(jìn)入壁壘和下游復(fù)合材料行業(yè)對(duì)玻纖成本、品牌、品質(zhì)、企業(yè)知

名度的重視，以及龍頭企業(yè)成本逐步下降、產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，使現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局難以被打破。2019

年，從全球產(chǎn)能結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)巨石占全球玻璃纖維企業(yè)產(chǎn)能比重為

20.43%，泰山

玻纖和重慶國(guó)際均占

10.22%，OCV占

13.73%，NEG占

7.95%，JM占

8.74%。從國(guó)內(nèi)產(chǎn)能

結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)巨石所擁有的玻璃纖維產(chǎn)能占比最高，在

34%左右。泰山玻纖(17%)和重

慶國(guó)際(17%)緊隨其后。這三家企業(yè)就占據(jù)了中國(guó)玻璃纖維行業(yè)近

70%的產(chǎn)能。2.4

供需改善下產(chǎn)品價(jià)格復(fù)蘇，能源價(jià)格上漲對(duì)龍頭公司影響有限截至

2021

年五月底，玻纖紗價(jià)格上漲至約

6100

元/噸，較

2019

年低上漲了

2200

元/噸。

玻纖及制品行業(yè)受供需不平衡的影響，價(jià)格在

2019

年

10

月下跌至約

3900

元/噸，從

2019

年底到

2020

年中旬一直維持在此水平，但

2020

年

8

月后，因產(chǎn)能過(guò)剩的緩解和需求復(fù)

蘇，產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始不斷上漲。在玻璃纖維產(chǎn)品的成本構(gòu)成中，原材料成本占比較大，以中國(guó)巨石為例，原材料成本占

比超過(guò)

30%，主要包括葉臘石、高嶺土、石灰石等；動(dòng)力能源也是玻纖生產(chǎn)成本中的一

大因素，主要為天然氣、鉑銠耗材。以中國(guó)巨石為例，原材料成本占比

34%，其中葉臘石

占原材料

71%；長(zhǎng)海股份生產(chǎn)成本中，原材料成本占比

44%，其中礦石原料占原材料

86%。中國(guó)玻纖生產(chǎn)原材料以葉臘石為主，根據(jù)中國(guó)巨石債券募集說(shuō)明書(shū)，中國(guó)葉臘石儲(chǔ)量

5,500

萬(wàn)噸，約占到全球的

30%，是葉臘石存儲(chǔ)最豐富的國(guó)家之一，主要集中在中國(guó)的福建、浙江等東南沿海一帶。中國(guó)玻纖行業(yè)主要企業(yè)中國(guó)巨石、山東玻纖、中材科技在

2019

年的葉臘石采購(gòu)價(jià)分別為

432.07

元/噸、639.89

元/噸、580

元/噸，其中中國(guó)巨石的采

購(gòu)價(jià)一直保持最低，主要得益于其采購(gòu)規(guī)模優(yōu)勢(shì)和靠近葉臘石原材料的生產(chǎn)基地布局。

根據(jù)中國(guó)巨石債券募集說(shuō)明書(shū)，葉臘石的豐富儲(chǔ)量足以滿(mǎn)足中國(guó)每年約

100

萬(wàn)噸的消費(fèi)

量，且大多數(shù)上游企業(yè)同玻纖生產(chǎn)商存在股權(quán)關(guān)系，議價(jià)能力較弱，礦石成本漲幅有限，

故近年來(lái)各企業(yè)采購(gòu)價(jià)格都各自維持穩(wěn)定，沒(méi)有很大波動(dòng)，對(duì)玻纖整體價(jià)格的影響不大。動(dòng)力能源是玻纖生產(chǎn)中的第二大因素，池窯拉絲企業(yè)在生產(chǎn)玻纖的過(guò)程中，對(duì)加熱能源，

例如天然氣、電力，和生產(chǎn)資料例如鉑銠合金漏板，都有較強(qiáng)的依賴(lài)度。2019

年，中國(guó)

巨石、山東玻纖、中材科技的天然氣采購(gòu)價(jià)分別為

2.34

元/立方米、2.49

元/立方米、2.82

元/立方米。2017

到

2019

年各企業(yè)的天然氣采購(gòu)價(jià)有一定上漲，其中中國(guó)巨石的天然氣

采購(gòu)價(jià)一直維持在行業(yè)最低，在

2017

年和

2018

年的采購(gòu)價(jià)分別為

1.88

元/立方米和

2.02

元立方米，其公司基地位于西南地區(qū)，天然氣成本價(jià)低。鉑銠合金漏板是玻纖生產(chǎn)中重要且特殊的一種生產(chǎn)資料，其消耗形式作為貴金屬納入固

定資產(chǎn)進(jìn)行核算，將生產(chǎn)過(guò)程中的損耗額計(jì)入生產(chǎn)成本，作為鉑銠合金漏板的減少計(jì)入

生產(chǎn)。鉑銠合金漏板是由貴金屬鉑金和銠粉混合，并加工成漏板，用于玻璃纖維的拉絲

工序。鉑銠合金漏板需要定期清洗和加工，以確保其生產(chǎn)出的玻璃纖維符合特定的質(zhì)量

要求。清洗和加工過(guò)程會(huì)產(chǎn)生鉑銠合金的損耗。鉑銠合金漏板價(jià)格上漲，使得玻纖新生產(chǎn)線(xiàn)的投資成本被拉升，原因在于銠價(jià)格的飛漲。

銠的價(jià)格在

2019

年底銠價(jià)格加速上漲至約

1600

元/克，此后持續(xù)快速上漲，2020

年底繼

續(xù)上漲至約

4000

元/克，2021

年

6

月初價(jià)格達(dá)到約

6000

元/克。鉑價(jià)格在

2011-2020

年

整體下行，2020

年

12

月起有所復(fù)蘇，上升至約

230

元/克，目前維持在

250

元/克左右。

隨著鉑價(jià)格的復(fù)蘇以及銠價(jià)格的飛速上漲，生產(chǎn)漏板的鉑銠合金結(jié)合兩者價(jià)格，其價(jià)格

也開(kāi)始上漲。鉑銠合金漏板在中國(guó)巨石固定資產(chǎn)中占比有下降趨勢(shì)，在

2020

年占比為

36%，鉑銠合金

的減少額在玻纖業(yè)務(wù)成本的占比也存在波動(dòng)下降，到

2020

年的減少額占比為

5.28%。鉑

銠合金漏板固定資產(chǎn)的減少形式包括“處置或報(bào)廢”、“轉(zhuǎn)為在建工程”、“其他”，這里以

“其他”作為鉑銠合金漏板的主要減少額。玻纖行業(yè)主要企業(yè)如中國(guó)巨石，注重提升生

產(chǎn)漏板技術(shù)，減少生產(chǎn)過(guò)程中的單位損耗，并具有提前儲(chǔ)備策略，大大減小了鉑銠原材

料價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。玻纖行業(yè)內(nèi)主要大公司們?nèi)缰袊?guó)巨石、中材科技等成本端受其漲價(jià)影響并不明顯。主要

在于，一方面具備漏板加工能力，技術(shù)體系成熟，減少材料消耗和提升回收；另一方面

具備原材料儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)，庫(kù)存量足夠支撐公司現(xiàn)階段的成長(zhǎng)。2.5

玻纖行業(yè)“十四五”規(guī)劃：產(chǎn)能調(diào)控+結(jié)構(gòu)調(diào)整根據(jù)中國(guó)玻璃纖維工業(yè)協(xié)會(huì)“十四五”發(fā)展規(guī)劃，以創(chuàng)新為根本動(dòng)力，推動(dòng)實(shí)施玻璃纖

維行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。嚴(yán)格控制行業(yè)產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)；以市場(chǎng)為導(dǎo)向，做好玻纖及制

品的研究開(kāi)發(fā)與市場(chǎng)拓展；著力推動(dòng)全行業(yè)向智能化、綠色化、差異化、國(guó)際化升級(jí)，

實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?！笆奈濉逼陂g，主要發(fā)展目標(biāo)有產(chǎn)能調(diào)控、創(chuàng)新發(fā)展、結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排。1）產(chǎn)能

調(diào)控目標(biāo)：嚴(yán)格控制玻纖紗總產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)，將行業(yè)年度玻纖紗實(shí)際總產(chǎn)量同比增速控

制在不高于當(dāng)年

GDP增速

3

個(gè)百分點(diǎn)及以上，避免因產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)而造成市場(chǎng)供需失衡

和惡性競(jìng)爭(zhēng)，重點(diǎn)做好行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，不斷優(yōu)化行業(yè)產(chǎn)能及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加有

效供給，積極拓展玻纖應(yīng)用新領(lǐng)域新市場(chǎng)。2）創(chuàng)新發(fā)展目標(biāo)：要不斷提升各主要類(lèi)型玻

璃纖維生產(chǎn)線(xiàn)自動(dòng)化、智能化水平，積極開(kāi)展清潔生產(chǎn)改造，提升產(chǎn)品質(zhì)量和資源利用

效率。截止到“十四五”末，行業(yè)各類(lèi)生產(chǎn)線(xiàn)重點(diǎn)運(yùn)行指標(biāo)平均水平要達(dá)到：普通無(wú)堿

粗紗池窯生產(chǎn)線(xiàn)綜合成品率達(dá)到

90%，人均玻纖紗年產(chǎn)量

240

噸；普通無(wú)堿細(xì)紗池窯生產(chǎn)

線(xiàn)綜合成品率達(dá)到

80%，人均玻纖紗年產(chǎn)量

130

噸；坩堝拉絲生產(chǎn)線(xiàn)綜合成品率達(dá)到

92%

（不含玻璃球熔成率），人均玻纖紗年產(chǎn)量

120

噸（以

7

微米計(jì)）；球窯生產(chǎn)線(xiàn)綜合成品

率達(dá)到

85%；要根據(jù)市場(chǎng)個(gè)性化需求積極開(kāi)展玻璃配方研發(fā)工作，截止到“十四五”末，

各類(lèi)高性能及特種玻璃纖維紗在玻纖紗總產(chǎn)量中的占比要從目前的

30%左右提升至

50%及

以上；要積極發(fā)展玻纖制品深加工業(yè)，截止到“十四五”末，玻璃纖維行業(yè)人均主營(yíng)業(yè)

務(wù)收入要達(dá)到

150

萬(wàn)元及以上。3）結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)：“十四五”期間，加大對(duì)陶土玻纖等

落后產(chǎn)能的淘汰力度，做好各類(lèi)高性能及特種玻纖紗產(chǎn)品的池窯化生產(chǎn)和規(guī)模化應(yīng)用。

大力發(fā)展玻纖制品深加工業(yè)，積極培育一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、在細(xì)分市場(chǎng)具備顯著專(zhuān)

業(yè)技術(shù)和品牌影響的中小型玻纖制品深加工專(zhuān)業(yè)制造商及制造集群。逐步降低行業(yè)產(chǎn)品

外貿(mào)出口比例至

20%左右。同時(shí)穩(wěn)步實(shí)施全球化發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)做好產(chǎn)品品質(zhì)、應(yīng)用研究

等方面的全球化對(duì)標(biāo)，適度提升海外產(chǎn)能比例，不斷增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和全球話(huà)語(yǔ)權(quán)。4）

節(jié)能減排目標(biāo)：“十四五”期間，要繼續(xù)做好節(jié)能減排技術(shù)創(chuàng)新與改造提升，轉(zhuǎn)型綠色發(fā)

展。到“十四五”末，各主要生產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)品綜合能耗要比“十三五”末降低

10%及以上，即：

池窯粗紗產(chǎn)品綜合能耗降低至

0.35

噸標(biāo)煤/噸紗，池窯細(xì)紗產(chǎn)品綜合能耗降低至

0.5

噸

標(biāo)煤/噸紗，坩堝紗產(chǎn)品綜合能耗降低至

0.3

噸標(biāo)煤/噸紗，無(wú)堿球及中堿球產(chǎn)品綜合能耗分別降低至

0.3

噸標(biāo)煤/噸球和

0.2

噸標(biāo)煤/噸球。在污染物排放方面，窯爐廢氣顆粒

物、二氧化硫、氮氧化物及廢水

COD等主要污染物排放水平實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步降低。全行業(yè)要

積極開(kāi)展碳減排工作，爭(zhēng)取到“十四五”末，全行業(yè)碳排放水平比“十三五”末降低

10%

及以上。在需求預(yù)測(cè)方面，“十四五”期間，復(fù)合材料，產(chǎn)業(yè)用紡織市場(chǎng)和覆銅板市場(chǎng)預(yù)計(jì)高于當(dāng)

期

GDP約

2-3

個(gè)點(diǎn)、4

個(gè)點(diǎn)和

3

個(gè)點(diǎn)的同比增速。1）復(fù)合材料增強(qiáng)市場(chǎng)：截止到

2019

年，中國(guó)各類(lèi)復(fù)合材料制品年產(chǎn)量約為

445

萬(wàn)噸，玻璃纖維總需求量約為

220

萬(wàn)噸（不

含覆銅板市場(chǎng)）?！笆奈濉逼陂g，復(fù)合材料增強(qiáng)市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)將保持高于當(dāng)期國(guó)家

GDP約

2

至

3

個(gè)點(diǎn)左右的同比增速。2）產(chǎn)業(yè)用紡織品市場(chǎng)：截止到

2019

年，玻璃纖維在產(chǎn)

業(yè)用紡織品領(lǐng)域的總用量約為

80

萬(wàn)噸?！笆奈濉逼陂g，產(chǎn)業(yè)用紡織品市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)將

保持高于當(dāng)期國(guó)家

GDP約

4

個(gè)點(diǎn)左右的同比增速。3）覆銅板市場(chǎng)：截止到

2019

年，玻

璃纖維在覆銅板市場(chǎng)領(lǐng)域的總用量約為

70

萬(wàn)噸?！笆奈濉逼陂g，覆銅板市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)

將保持高于當(dāng)期國(guó)家

GDP約

3

個(gè)點(diǎn)左右的同比增速。“十四五”期間，玻纖行業(yè)市場(chǎng)的目標(biāo)主要有四個(gè)。一是積極構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)平衡，實(shí)現(xiàn)

行業(yè)規(guī)范協(xié)調(diào)發(fā)展，科學(xué)做好玻纖行業(yè)的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整和布局，積極創(chuàng)新，開(kāi)展應(yīng)用研

究和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。二是不斷提升池窯生產(chǎn)工藝技術(shù)與裝備水平，

以提升產(chǎn)品質(zhì)量和性能，促進(jìn)玻纖制品規(guī)?；?、專(zhuān)業(yè)化發(fā)展。三是做好玻纖及制品的應(yīng)

用研究與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，積極贏得市場(chǎng)資源配置的主導(dǎo)權(quán)，提高產(chǎn)品及

服務(wù)性?xún)r(jià)比。四是實(shí)施清潔生產(chǎn)，不斷提升行業(yè)資源綜合利用效率。3.

下游領(lǐng)域需求廣闊，推動(dòng)玻纖行業(yè)發(fā)展玻纖行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在在建筑、電子電氣、交通運(yùn)輸、管道、工業(yè)應(yīng)用以及

新能源環(huán)保等領(lǐng)域，占比分別約為

34%、21%、16%、12%、10%和

7%。玻纖下游領(lǐng)域既有

建筑、管道等周期性應(yīng)用領(lǐng)域，也有新能源環(huán)保、智能交通等新興成長(zhǎng)型領(lǐng)域。目前隨

著汽車(chē)輕量化、5G智能及風(fēng)電葉的發(fā)展，對(duì)新能源玻纖的需求增加。3.1

風(fēng)電行業(yè)快速發(fā)展，高景氣度持續(xù)在風(fēng)電行業(yè)，玻纖主要被應(yīng)用于制造風(fēng)電葉片與機(jī)艙罩部分，中國(guó)目前已經(jīng)成為世界規(guī)

模最大的風(fēng)電市場(chǎng)。中國(guó)風(fēng)電行業(yè)的快速發(fā)展帶動(dòng)上游玻纖及其制品需求快速增長(zhǎng)，隨

著未來(lái)風(fēng)電行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，一大批風(fēng)電產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)的落地，玻纖應(yīng)用前景廣闊。政策傾斜以及風(fēng)電行業(yè)發(fā)展情況影響，中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)發(fā)展迅速，2020

年中國(guó)風(fēng)電發(fā)電

4665

億千瓦時(shí)，同比上升

15%，占中國(guó)總發(fā)電量的

6.1%。根據(jù)全球風(fēng)能委員會(huì)

GWEC發(fā)

布的最新數(shù)據(jù)，2020

年全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量

6.067GW，其中中國(guó)新增容量超過(guò)

3GW，

占全球新增一半以上。這是中國(guó)連續(xù)第三年在海上風(fēng)電年新增裝機(jī)容量方面居世界首位。

截至

2020

年底，全球海上風(fēng)電裝機(jī)已經(jīng)超過(guò)

35GW，幾乎是五年前的三倍。新冠肺炎疫情

沖擊之下，風(fēng)電行業(yè)克服上游部分零部件和原材料供應(yīng)不足、運(yùn)輸受阻、施工進(jìn)度遲滯

等不利影響，取得遠(yuǎn)超行業(yè)預(yù)期成績(jī)。2021

年

3

月

1

日，國(guó)家電網(wǎng)公司發(fā)布碳達(dá)峰、碳

中和行動(dòng)方案，其中主要提到將大力發(fā)展清潔能源，預(yù)計(jì)

2025、2030

年，電能占終端能

源消費(fèi)比重將達(dá)到

30%、35%以上，未來(lái)十年風(fēng)電行業(yè)仍有望保持增長(zhǎng)，同時(shí)未來(lái)風(fēng)電需

求的增長(zhǎng)主要依賴(lài)于度電成本的下降，大容量、長(zhǎng)葉片、高塔架被認(rèn)為是降低度電成本

的主要手段。1GW風(fēng)電葉片約需

1

萬(wàn)噸玻纖用量，隨著風(fēng)機(jī)機(jī)型容量越來(lái)越大，風(fēng)機(jī)葉片

朝著大型化趨勢(shì)演變，每兆瓦風(fēng)電葉片所需玻纖用量增加，一定程度利好風(fēng)電用玻纖產(chǎn)

品需求。根據(jù)

GWEC預(yù)測(cè)，未來(lái)五年全球風(fēng)電裝機(jī)量平均每年保持

4%的增速，2025

年全球裝機(jī)容

量達(dá)

112GW，中國(guó)占全球新增裝機(jī)量的占比維持在約

40%的水平。在亞洲，中國(guó)在未來(lái)五年仍將是最大的風(fēng)電裝機(jī)容量貢獻(xiàn)國(guó)，預(yù)計(jì)

2025

年新增風(fēng)電裝機(jī)

容量達(dá)

4488.96

萬(wàn)千瓦，其次是中國(guó)臺(tái)灣、越南、日本和韓國(guó)。2020

年中國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)容

量為

4929

萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)

2021

年新增風(fēng)電裝機(jī)容量為

2974.56

萬(wàn)千瓦，之后五年內(nèi)一直

保持平穩(wěn)上升的狀態(tài)，到

2025

年達(dá)到

4488.96

萬(wàn)千瓦。2021

年前四個(gè)月，中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)累計(jì)新增規(guī)模達(dá)

28,744

萬(wàn)千瓦，較

2020

年底增加

660

萬(wàn)千瓦，增速達(dá)

86%，高增速延續(xù)。3.2

電子行業(yè)：PCB產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)市場(chǎng)機(jī)遇電子玻纖紗是一種絕緣性較好的玻纖材料，可制成玻纖布，用于印制電路板（PCB）的核

心基材—覆銅板的生產(chǎn)。電子玻纖紗約占覆銅板成本的

25%-40%，是制備

PCB的重要原材

料，其需求與

PCB行業(yè)發(fā)展息息相關(guān)。在智能化、信息化的時(shí)代浪潮中，5G基建、大數(shù)

據(jù)中心等數(shù)字新基建的發(fā)展對(duì)

PCB及上游電子紗/電子布原材料的供應(yīng)數(shù)量和質(zhì)量提出了

更高要求。中國(guó)電子布大量應(yīng)用于覆銅板（CCL），2019

年玻纖布基占中國(guó)剛性覆銅板產(chǎn)量的

70%。

在中國(guó)市場(chǎng)，電子紗被大量應(yīng)用于覆銅板的生產(chǎn)制造，而覆銅板作為生產(chǎn)

PCB最重要的

基材，占成本比重超過(guò)三分之一，有著較為廣闊的需求增長(zhǎng)空間。中國(guó)是全球最大的

PCB生產(chǎn)地，2019

年中國(guó)行業(yè)產(chǎn)值約為

329

億美元，占全球約

53.7%，

PCB市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于其他區(qū)域，是

2019

年唯一

PCB產(chǎn)值增長(zhǎng)的地區(qū)，利于上游產(chǎn)業(yè)覆銅板、及電子紗的發(fā)展。2019

年在全球經(jīng)濟(jì)放緩、原材料價(jià)格維持高位的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)

PCB需求仍然逆勢(shì)取得

0.61%的小幅上漲，這主要得益于

5G基地臺(tái)拉抬相關(guān)電路板供應(yīng)商的

高度成長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，2009-2019

年全球

PCB市場(chǎng)復(fù)合增速