新能源汽車換電行業(yè)專題報(bào)告

新能源汽車換電行業(yè)專題報(bào)告1.新能源汽車發(fā)展痛點(diǎn)亟待解決，換電模式乘風(fēng)起1.1換電模式：三大系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)新能源汽車快速補(bǔ)能新能源汽車換電模式是新能源電動(dòng)汽車的一種補(bǔ)能方式，即通過換電站將車輛處于虧電狀態(tài)的動(dòng)力電池快速更換為容量飽和的電池，并將虧電電池重新存儲到換電站中進(jìn)行集中充電與管理。換電網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)通常由充換電站、用戶、電池回收企業(yè)和儲能系統(tǒng)等部分組成，其模式本質(zhì)是挖掘動(dòng)力電池全生命周期價(jià)值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與消費(fèi)者利益的再分配。實(shí)現(xiàn)汽車換電主要涉及換電站、車載換電系統(tǒng)及信息交互平臺等三大系統(tǒng)。三大系統(tǒng)中，換電站是動(dòng)力電池的轉(zhuǎn)運(yùn)中心，承擔(dān)動(dòng)力電池集中存儲、充電和狀態(tài)監(jiān)控等一系列功能，通常配有換電、充電、配電、溫控、視覺識別、監(jiān)控和消防等設(shè)備。車載換電系統(tǒng)由汽車上與換電功能相關(guān)的部件所構(gòu)成，一般包括電池包、換電機(jī)構(gòu)、換電接口及車身與之相連接的部分。信息交互平臺負(fù)責(zé)為提供信息交互與數(shù)據(jù)支撐。1.2痛點(diǎn)亟待解決，換電補(bǔ)能呼之欲出新能源汽車發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，滲透率持續(xù)提升。在政策和市場的雙重推動(dòng)下，新能源汽車發(fā)展自2015年開始進(jìn)入快車道，滲透率逐年提升。2021年新能源汽車發(fā)展勢頭更加迅猛，全年銷量同比增長159%，遠(yuǎn)超乘用車增速6.1%，滲透率提升至14%，22年上半年新能源車滲透率已超過20%。根據(jù)中國電動(dòng)汽車百人會預(yù)測，到2030年新能源汽車的滲透率將達(dá)到50%。補(bǔ)能焦慮成新能源汽車發(fā)展最大痛點(diǎn)，換電模式提升補(bǔ)能效率。根據(jù)巨量算數(shù)調(diào)研顯示，“續(xù)航里程”、“充電時(shí)間”、“充電便利性”成為當(dāng)前困擾新能源車主的主要因素，而“里程焦慮”的背后市場是對新能源汽車補(bǔ)能效率的擔(dān)憂。2020年初，國家將充電樁基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)納入“新基建”領(lǐng)域，充電樁保有量迅速擴(kuò)充，從2019年的122萬個(gè)增長至2021年底的262萬個(gè)，車樁比從2015年的7.8：1下降至2021年的3:1。但是由于場地受限、市場化不充分、配套設(shè)施建設(shè)與運(yùn)營不完善等因素制約，充電樁的建設(shè)與運(yùn)維效率始終不能滿足終端用戶需求。相比之下，換電模式僅需3分鐘即可完成新能源汽車補(bǔ)能，效率堪比燃油車補(bǔ)能，具有充電模式無可比擬的補(bǔ)能效率。新能源汽車低保值率核心制約因素在電池，換電模式可實(shí)現(xiàn)車電分離。根據(jù)二手車市場數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車的保值率較燃油車有很大差距，而影響新能源二手車保值率的最核心要素是電池壽命和續(xù)航里程。通常情況下，電池成本可占到整車成本的40%，昂貴的電池成本使電池壽命和續(xù)航里程對汽車殘值產(chǎn)生最直接的影響。換電模式的車輛由于采用車電分離技術(shù)，可使電池的產(chǎn)權(quán)與用權(quán)相分離，一方面可以降低車輛初始購置成本，另一方面也可以提高車輛保值率。高坪效比，電網(wǎng)友好，可延長電池壽命。除了便捷終端用戶，換電模式在土地坪效、配網(wǎng)建設(shè)和電池壽命等方面也有優(yōu)勢。土地坪效方面，根據(jù)蔚來和奧動(dòng)新能源披露數(shù)據(jù)測算，換電土地坪效介于78-96輛/車位·天，是直流快充的1.6-2倍，交流慢充的20-24倍。電網(wǎng)交互方面，蔚來二代站總功率為550kW，約等于一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)小區(qū)的電網(wǎng)配套功率，遠(yuǎn)低于集中式充電站，此外前者由于充電功率更加平穩(wěn)可控，對電網(wǎng)系統(tǒng)沖擊小，改造費(fèi)用低。電池壽命方面，換電模式在實(shí)現(xiàn)快換的同時(shí)可以兼顧慢充，換電站充電倍率通常采用0.5-0.6C，相較快充2C以上的充電倍率能夠大大提高電池壽命和使用周期。1.3換電模式重回大眾視野，技術(shù)儲備已經(jīng)成熟根據(jù)中國充電聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)顯示，2021年中國新增換電站725座，超過此前各年建站總和。截至2022年6月，全國共有換電站1582座，其中北京以272座居首，廣東、浙江、江蘇、上海、山東、四川、福建、河北、湖北分列第2至10位。1.3.1國外企業(yè)商業(yè)化較早，但未能實(shí)現(xiàn)規(guī)模產(chǎn)業(yè)化國外企業(yè)商業(yè)化應(yīng)用較早，但均未能成功實(shí)現(xiàn)規(guī)模產(chǎn)業(yè)化。新能源汽車換電模式的研究始于21世紀(jì)初，其中最具代表性的國外企業(yè)有以色列的BetterPlace和美國的Tesla。BetterPlace通過與雷諾汽車合作，采用車電分離的方式，將電池租賃給用戶，并根據(jù)行駛里程來收取電池租賃和充電費(fèi)用，但是由于換電標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一等因素導(dǎo)致?lián)Q電車型銷量不佳，該模式并未得到更多車廠支持，加之巨額的建站成本和極低的投資回報(bào)率，最終導(dǎo)致BetterPlace公司宣告破產(chǎn)。此后不久，Tesla演示了其最新研發(fā)的90s換電技術(shù)瞄準(zhǔn)換電模式，但是由于產(chǎn)業(yè)鏈整合難度大、建站投入高和回報(bào)率低等原因，最終導(dǎo)致Tesla放棄了換電模式。1.3.2國內(nèi)乘用車換電模式發(fā)展曲折，2019年重獲市場關(guān)注國內(nèi)換電模式發(fā)展曲折，如今重獲市場關(guān)注。國內(nèi)乘用車換電模式從開始探索發(fā)展至今共經(jīng)歷了四個(gè)階段：

（1）國家電網(wǎng)響應(yīng)國家號召啟動(dòng)電動(dòng)汽車項(xiàng)目，完成了首臺可上牌的純電動(dòng)汽車和標(biāo)準(zhǔn)箱換電技術(shù)的的開發(fā)，在杭州采用眾泰朗悅和海馬普力馬車型+高箱體標(biāo)準(zhǔn)箱完成500臺換電型出租車試點(diǎn)，并在該項(xiàng)目中首次驗(yàn)證了“車電分離，里程計(jì)費(fèi)”的商業(yè)模式。（2）國家電網(wǎng)提出了“換電為主、插充為輔、集中充電、統(tǒng)一配送”的商業(yè)模式，在北京、蘇滬杭、青島等城市建成一批電動(dòng)汽車充換電示范工程；南方電網(wǎng)與BP公司簽署合作協(xié)議共同推進(jìn)電動(dòng)汽車換電技術(shù)及商業(yè)模式。截止2011年底，除西藏外全國絕大部分省市均進(jìn)行了有關(guān)電動(dòng)汽車換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)劃。（3）由于換電投入成本高、換電車輛少、兼容車型少、標(biāo)準(zhǔn)不完善和企業(yè)積極性低等因素，使得市場轉(zhuǎn)而選擇充電模式，這一時(shí)期充電樁建設(shè)和運(yùn)營規(guī)?；玫娇焖侔l(fā)展。（4）在新能源汽車的“后補(bǔ)貼時(shí)代”，市場亟需降低整車成本減輕消費(fèi)者購買壓力、提升消費(fèi)者使用體驗(yàn)以提高新能源汽車市場認(rèn)可度，于是換電模式所支持的裸車售賣、電池租賃等商業(yè)模式和其補(bǔ)能便捷性被視為新能源汽車行業(yè)發(fā)展的重要路徑之一，重新成為市場關(guān)注熱點(diǎn)。1.3.3國內(nèi)商用車換電技術(shù)較早完成技術(shù)積累國內(nèi)部分設(shè)備制造商早期已完成商用車換電技術(shù)儲備。上海電巴自2000年開啟換電模式探索工作，在商用車換電技術(shù)領(lǐng)域一直處于領(lǐng)先地位：2005年在蘭州建成全球首個(gè)充換電實(shí)驗(yàn)站，并推廣應(yīng)用車電分離模式，其開發(fā)的商用車快換設(shè)備及快換電池箱先后在2008年奧運(yùn)會、2009年世博會和2010年亞運(yùn)會上獲得應(yīng)用。深圳精智自2010年起與國家電網(wǎng)等公司開展合作，完成了電動(dòng)重卡、電動(dòng)礦卡、電動(dòng)物流車和電動(dòng)公交車等商用車型的自動(dòng)充、換電設(shè)備的開發(fā)與應(yīng)用。1.3.4多種技術(shù)路線并存，核心技術(shù)以連接技術(shù)為主目前換電技術(shù)路線可以分為按電池包形態(tài)劃分和按換電方向劃分。按電池包形態(tài)劃分，主要分為電池包整包換電和電池包分箱換電兩種，其中乘用車領(lǐng)域主要采用電池包整體式換電和電池包分箱式換電，商用車領(lǐng)域主要采用電池包分箱式換電。根據(jù)換電方向不同劃分，又可以分為底部換電、頂部換電和側(cè)方換電三種技術(shù)。多技術(shù)路線相互交叉融合之后，主流的換電技術(shù)主要有以下7種。換電設(shè)備相關(guān)軟硬件技術(shù)不存在黑科技，以連接技術(shù)為主。換電設(shè)備技術(shù)不存在黑科技，行業(yè)當(dāng)前主要聚焦換電安全性和換電速度等指標(biāo)，具體主要包括換電機(jī)構(gòu)的可靠性和耐久性、連接器的機(jī)械壽命與可靠性以及車輛到位檢測后的電池更換時(shí)長等，與此相關(guān)的核心技術(shù)主要涉及機(jī)械連接技術(shù)、電連接技術(shù)、液冷連接技術(shù)和監(jiān)控技術(shù)等。經(jīng)過多年積累，技術(shù)儲備已經(jīng)成熟。1.4政策密集出臺，助推換電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展化解新能源車補(bǔ)能矛盾，支持政策頻繁出臺。針對推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展、化解新能源汽車補(bǔ)能矛盾，國家各部委從2019年開始頻繁出臺新能源車換電扶持政策，落腳點(diǎn)主要集中在推廣換電模式應(yīng)用、鼓勵(lì)車電分離商業(yè)模式、支持換電站建設(shè)、研究制定換電領(lǐng)域國家標(biāo)準(zhǔn)、加大換電車型補(bǔ)貼力度等方面。在政策持續(xù)高強(qiáng)度發(fā)力下，新能源汽車換電模式將在技術(shù)迭代、配套設(shè)施建設(shè)、標(biāo)準(zhǔn)體系健全、產(chǎn)業(yè)生態(tài)優(yōu)化等方面更加完善。2.中游運(yùn)營百家爭鳴，上游設(shè)備率先受益換電產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系比較清晰：上游主要有基礎(chǔ)零件制造商、充電系統(tǒng)供應(yīng)商、換電系統(tǒng)集成商和動(dòng)力電池生產(chǎn)商，中游主要有換電站運(yùn)營商和電池銀行，下游主要服務(wù)B端和C端等終端用戶，此外還涉及動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)。2.1上游投資需求空間廣闊，設(shè)備與電池廠商率先受益換電產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括設(shè)備制造商和動(dòng)力電池廠商，當(dāng)中游運(yùn)營商快速布局換電設(shè)施時(shí)，上游相關(guān)產(chǎn)業(yè)及標(biāo)的將率先受益。換電設(shè)備方面，相關(guān)軟硬件技術(shù)已經(jīng)成熟，不存在黑科技因素，部分自動(dòng)化設(shè)備供應(yīng)商已完成早期技術(shù)積累和少量產(chǎn)品交付。動(dòng)力電池方面，換電站需要儲備大量備用電池，產(chǎn)品市占率高且通用性好的頭部龍頭企業(yè)將獲得更多成長空間。2.1.1受益設(shè)備：自動(dòng)化設(shè)備占比最高，充電設(shè)備和集裝箱亦受益自動(dòng)化設(shè)備價(jià)值量最高，占比50%。設(shè)備供應(yīng)商以提供整套換電站產(chǎn)品為主，零部件自供率50%-70%。換電站的核心設(shè)備主要包括自動(dòng)化設(shè)備、充電設(shè)備、集裝箱和其他系統(tǒng)等。其中自動(dòng)化設(shè)備價(jià)值量占比50%，主要包括RGV加解鎖平臺、電池周轉(zhuǎn)倉和液壓舉升機(jī)；充電設(shè)備價(jià)值量占比20%，主要包括充電柜和充電模塊，以外部采購為主；集裝箱價(jià)值量占比15%，由于技術(shù)含量不高通常采用外部采購；其他系統(tǒng)價(jià)值量占比15%，主要包括站控系統(tǒng)、溫控系統(tǒng)、消防系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)等等。2.1.2行業(yè)參與者：較早切入賽道的設(shè)備制造企業(yè)和頭部動(dòng)力電池企業(yè)將率先受益目前換電產(chǎn)業(yè)鏈上游的主要有設(shè)備制造商和動(dòng)力電池企業(yè)，較早切入賽道的設(shè)備制造企業(yè)和頭部動(dòng)力電池企業(yè)將率先受益，主要包括：山東威達(dá)、科大智能、瀚川智能、博眾精工、易事特、深圳精智、科易動(dòng)力、國電南瑞、許繼電氣、通合科技、永貴電器、中航光電、中恒電氣、泰坦科技等。動(dòng)力電池企業(yè)主要包括：寧德時(shí)代、蜂巢能源、中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)、國軒高科、億緯鋰能、比亞迪等。2.1.3行業(yè)空間：換電設(shè)備市場空間超5500億元乘用車換電設(shè)備需求空間將超過2200億。假設(shè)配有100kWh電池的新能源乘用車可行使600公里，約等于乘用車60L油箱加滿油行使里程。我們以此為基數(shù)測算，遠(yuǎn)期乘用車換電站數(shù)量上限或?qū)⑦_(dá)到11.2萬座，根據(jù)協(xié)鑫能科公告披露，乘用車換電站單站設(shè)備投資260.72萬元，考慮遠(yuǎn)期換電站標(biāo)準(zhǔn)化的降本趨勢，我們?nèi)?00萬元/站，由此計(jì)算出乘用車換電設(shè)備市場需求空間將超過2200億元。商用車換電設(shè)備需求空間將超過3300億。根據(jù)目前國內(nèi)重卡保有量，我們測算遠(yuǎn)期商用車換電站數(shù)量上限或?qū)⑦_(dá)到9.6萬座。根據(jù)協(xié)鑫能科公告披露，商用車換電站單站設(shè)備投資420.14萬元，考慮遠(yuǎn)期換電站標(biāo)準(zhǔn)化的降本趨勢，我們?nèi)?50萬元/站，由此計(jì)算出商用車換電設(shè)備市場需求空間將超過3300億元。2.1.4“十四五”期間換電站規(guī)劃爆發(fā)式增長，設(shè)備需求年均復(fù)合增速105%當(dāng)前各運(yùn)營商紛紛明確“十四五”期間建站規(guī)劃：奧動(dòng)：2025年計(jì)劃在全國建設(shè)10000座換電站；蔚來：

2022-2025每年新增600座，海外新建約1000座；協(xié)鑫能科：2022年建成300座，至2025年完成6000座以上；國家電投：至2025年新增投資持有換電站4000座；中石化：至2025年完成充換電站5000座；

吉利：至2025年建設(shè)超過5000座換電站。我們預(yù)計(jì)“十四五”期間換電站數(shù)量將迎來爆發(fā)式的增長，中性假設(shè)下年均復(fù)合增速122.30%；換電設(shè)備需求率先釋放，中性假設(shè)下年均復(fù)合增速105.45%。2.2中游運(yùn)營商與電池銀行兩片藍(lán)海換電產(chǎn)業(yè)鏈中游以換電運(yùn)營商和電池銀行為主。目前換電運(yùn)營領(lǐng)域競爭者主要有整車企業(yè)、動(dòng)力電池企業(yè)、設(shè)備制造企業(yè)和能源企業(yè)。電池銀行在運(yùn)營的有蔚能。2.2.1換電運(yùn)營：盈利模式高確定性，群雄競相逐鹿換電站利用率決定運(yùn)營商盈利能力。換電運(yùn)營商主要依靠售電賺取電價(jià)差。以協(xié)鑫能科乘用車換電站為例，在不考慮補(bǔ)貼的前提下，假設(shè)乘用車換電站日均服務(wù)能力上限為220車次，單次補(bǔ)電電量為60kWh，度電成本為0.6元/度，售價(jià)為1.8元/度，年場地租賃費(fèi)用10萬元，年設(shè)備維護(hù)成本10萬元，年人工成本30萬元，年電費(fèi)及其他10萬元，稅率25%。根據(jù)我們測算，當(dāng)換電站利用率達(dá)到22.73%時(shí)即日均服務(wù)50次時(shí)即可實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。以協(xié)鑫能科商用車換電站為例，假設(shè)商用車換電站配有10塊282kWh電池，日均服務(wù)能力上限80車次，單次補(bǔ)電電量為270kWh，度電成本為0.6元/度，售價(jià)為1.3元/度，年場地租賃費(fèi)用10萬元，年設(shè)備維護(hù)成本20萬元，年人工成本30萬元，年電費(fèi)及其他20萬元，稅率25%。根據(jù)我們測算，當(dāng)換電站利用率達(dá)到43.75%時(shí)即日均服務(wù)35次時(shí)即可實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。根據(jù)中國充電聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止2022年6月乘用車換電站保有量共計(jì)1582座，主要由蔚來、奧動(dòng)和伯坦運(yùn)營，其中蔚來占比最高數(shù)量達(dá)到1024座，奧動(dòng)和伯坦緊隨其后，分別為450和108座。車載換電系統(tǒng)綁定車企入場資格。車載換電系統(tǒng)是實(shí)現(xiàn)換電不可或缺的一環(huán)，因此整車廠具備天然的換電入場資格。但是車企在進(jìn)行系統(tǒng)設(shè)計(jì)時(shí)所采用的技術(shù)路線各不相同，將導(dǎo)致?lián)Q電站不兼容的問題，而不同車企車型之間的互通意味著不同車企之間要進(jìn)行技術(shù)、算法和數(shù)據(jù)的共享，這種共識在主機(jī)廠主導(dǎo)的換電運(yùn)營模式下很難達(dá)成。奧動(dòng)、伯坦和玖行等設(shè)備制造商憑借早期的技術(shù)積累已獲多家主機(jī)廠橄欖枝。奧動(dòng)、伯坦和玖行等設(shè)備制造商從事?lián)Q電技術(shù)研究較早，具備多年的技術(shù)儲備和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)積累，加之設(shè)備制造商在主導(dǎo)換電運(yùn)營市場的同時(shí)也不會破壞現(xiàn)有新能源汽車市場格局，由此第三方設(shè)備制造商能夠較輕松地獲得主機(jī)廠、電池廠和能源企業(yè)的合作青睞。目前奧動(dòng)新能源針對商用車換電運(yùn)營推出了三種主要的站端合作模式：（1）運(yùn)力商購買/租用換電站（2）加盟商自建自運(yùn)營（3）加盟商委托奧動(dòng)代運(yùn)營。新能源轉(zhuǎn)型在即，能源企業(yè)優(yōu)勢獨(dú)特。新舊能源交替之際，除了協(xié)鑫能科這類新能源企業(yè)，中石油和中石化

等傳統(tǒng)能源企業(yè)都加速了向新能源領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型。能源企業(yè)進(jìn)軍換電市場具有先天優(yōu)勢：一方面現(xiàn)有加油站網(wǎng)點(diǎn)眾多且都具備較好的地理區(qū)位優(yōu)勢，另一方面也可以發(fā)揮自身在站端多年積累的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。合作模式方面，能源企業(yè)可以與技術(shù)儲備成熟的運(yùn)營商合營，如中石油和國家電投等，也可以采用自建自營的方式，如中石化、協(xié)鑫能科和國家電網(wǎng)等。寧德時(shí)代強(qiáng)勢入局換電運(yùn)營市場。面對即將爆發(fā)的換電行業(yè)，動(dòng)力電池企業(yè)巨頭寧德時(shí)代也宣布進(jìn)入這一領(lǐng)域。2022年1月，寧德時(shí)代全資子公司時(shí)代電服推出換電品牌EVOGO及組合換電整體解決方案，標(biāo)志寧德時(shí)代正式入局換電市場。其換電站可儲存48個(gè)換電塊，支持車輛1-3塊的自由組合，可實(shí)現(xiàn)60秒單塊換電。打通動(dòng)力電池全產(chǎn)業(yè)鏈劍指行業(yè)話語權(quán)。寧德時(shí)代表示EVOGO的電池產(chǎn)權(quán)屬于電池銀行，至此寧德時(shí)代已經(jīng)完成了從“電池生產(chǎn)——電池使用——電池回收”的動(dòng)力電池全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2.2.2電池銀行：換電與動(dòng)力電池生態(tài)圈的連接樞紐車電分離與電池價(jià)值挖掘的核心樞紐。要完成電池產(chǎn)權(quán)到使用權(quán)的過渡和電池的梯次利用與回收，中間還需要一個(gè)很重要的橋梁環(huán)節(jié)——“電池銀行”——面對金融機(jī)構(gòu)，能夠便捷獲取融資支持；面對電池廠商，可以批量定制標(biāo)準(zhǔn)化電池；面對整車廠，可以在降低車輛制造成本的同時(shí)擺脫對電池廠商的依賴；面對換電運(yùn)營商，提供電池監(jiān)測和數(shù)據(jù)服務(wù)；面對儲能企業(yè)，在電池梯次利用時(shí)提供退役電池的各項(xiàng)狀態(tài)參數(shù)；面對拆解廠，可以實(shí)現(xiàn)稀有金屬的再利用。在電池銀行的生態(tài)圈中，動(dòng)力電池在電池銀行的流轉(zhuǎn)下，通過最小化電池與各參與主體之間的矛盾，實(shí)現(xiàn)了電池價(jià)值最大化。2.3B端滲透先行，C端蓄勢待發(fā)換電模式終端應(yīng)用場景主要分為乘用車換電和商用車換電兩種。目前主要應(yīng)用于單車日能耗較高的電動(dòng)出租車、電動(dòng)網(wǎng)約車和電動(dòng)重卡等領(lǐng)域，這些客戶多為B端客戶，C端消費(fèi)者滲透率仍然不高。2.3.1乘用車端：換電經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)營運(yùn)車輛先行目前采用換電模式的乘用車主要為出租、網(wǎng)約和分時(shí)租賃等營運(yùn)車輛。截止去年11月，在運(yùn)營的換電出租車規(guī)模接近6萬輛，主要分布在北京、廈門、廣州、重慶、上海、昆明、蘭州、郴州等地。換電模式營運(yùn)車輛較充電模式好處主要有三方面：（1）有效運(yùn)營里程長，換電車輛的補(bǔ)能效率堪比燃油車，目前3-5分鐘的換電速度后續(xù)仍有下降空間。（2）降低空駛率，相較于許多充電樁出現(xiàn)的管理缺位問題，換電出租車空駛率較充電車型顯著降低。（3）電池使用成本更低，換電出租車上的電池產(chǎn)權(quán)通常歸屬于換電運(yùn)營商，以租代購的方式能降低司機(jī)的電池使用成本。目前面向個(gè)人消費(fèi)者換電領(lǐng)域的車型極少，蔚來全系車型均支持換電，在這一領(lǐng)域占有絕對優(yōu)勢。后續(xù)隨著車企換電車型的推廣和換電基礎(chǔ)設(shè)施的完善，新能源換電汽車將讓個(gè)人消費(fèi)者更加觸手可及。2.3.2商用車端：支持重卡多場景應(yīng)用在商用車中，由于重卡具有使用頻次高、運(yùn)輸負(fù)荷大、運(yùn)輸距離長等特點(diǎn)，對補(bǔ)能效率提出較高要求。換電重卡因在一定程度上彌補(bǔ)了充電重卡使用效率低下的缺陷，獲得了較多的推廣應(yīng)用，目前主要應(yīng)用于（1）封閉場景，主要包括港口、鋼廠和煤礦等。該場景下重卡常處于24小時(shí)連續(xù)作業(yè)，日均行駛里程約80公里/天，具有高頻次、高負(fù)荷、對運(yùn)輸效率要求高等特點(diǎn)。（2）短倒運(yùn)輸場景，主要包括城市渣土運(yùn)輸、混凝土攪拌運(yùn)輸、城市環(huán)衛(wèi)運(yùn)輸、鐵路轉(zhuǎn)公路接駁運(yùn)輸、煤礦至電廠短途運(yùn)輸?shù)取Ｔ搱鼍跋轮乜刻炷軌蛲颠\(yùn)輸4-6次，日均行使歷程約750公里/天，使用換電重卡可每單程或往返1次更換1塊電池，實(shí)現(xiàn)對柴油重卡的完美替代。（3）干線中長途運(yùn)輸場景，主要包括高速公路干線中長途運(yùn)輸。該場景下重卡日均行駛里程可達(dá)800公里以上，可以通過高速服務(wù)區(qū)內(nèi)的換電站實(shí)現(xiàn)快速補(bǔ)能需求。目前燃油重卡每百公里油耗約50L，對應(yīng)燃油成本約300元，而換電重卡每百公里耗電約350kWh，對應(yīng)電費(fèi)成本約200元，較燃油重卡使用成本降低1元/公里，使用周期內(nèi)總成本下降約15%。基于換電重卡的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢，我們預(yù)測未來換電重卡與配套換電站將實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。3.重點(diǎn)企業(yè)分析基于換電補(bǔ)能的諸多優(yōu)點(diǎn)、車電分離的新商業(yè)模式和換電運(yùn)營的盈利高確定性，預(yù)計(jì)“十四五”期間換電設(shè)備市場規(guī)模將實(shí)現(xiàn)超10倍增長。換電設(shè)備和換電運(yùn)營相關(guān)上市公司有望受益：瀚川智能，協(xié)鑫能科，博眾精工，科大智能和山東威達(dá)。3.1瀚川智能：汽車電子裝備龍頭，布局換電開啟第二增長極公司成立于2007年，是一家集自動(dòng)化設(shè)備、核心零部件和工業(yè)軟件于一體的智能制造裝備整體解決方案供應(yīng)商，主要產(chǎn)品為汽車電子智能制造裝備、電池智能制造裝備和充換電設(shè)備，主要應(yīng)用于汽車、新能源、工業(yè)零組件和工業(yè)互聯(lián)等領(lǐng)域。公司以汽車連接器高速插針機(jī)起家，在汽車智能制造裝備領(lǐng)域深耕十余年，積累了一定的技術(shù)和工藝儲備，目前在汽車智能制造裝備業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，擴(kuò)展了新能源電池裝備、工業(yè)零組件智能裝備、工業(yè)互聯(lián)和充換電裝備等業(yè)務(wù)。3.1.1戰(zhàn)略聚焦新能源汽車產(chǎn)業(yè)，換電業(yè)務(wù)具備先發(fā)優(yōu)勢緊跟新能源汽車行業(yè)發(fā)展步伐，積極調(diào)整戰(zhàn)略聚焦。隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，公司于2021年對

“1+N”

戰(zhàn)略模式做出新調(diào)整：聚焦汽車智能化、電動(dòng)化等主航道業(yè)務(wù)，并拓展原有汽車板塊至新能源三電系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)，將原有汽車電子BU更名為汽車BU；將原有新能源板塊的充換電業(yè)務(wù)獨(dú)立新設(shè)充換電BU，大力拓展汽車換電市場，并將原有新能源BU更名為電池設(shè)備BU，同時(shí)關(guān)閉非主線業(yè)務(wù)，進(jìn)一步聚焦主業(yè)。底層通用技術(shù)積累豐富，團(tuán)隊(duì)人才業(yè)內(nèi)資深。換電站主要須實(shí)現(xiàn)車輛的精確識別與定位、機(jī)械傳動(dòng)的精密控制、機(jī)械與電連接的穩(wěn)定可靠、設(shè)備狀態(tài)的檢測與監(jiān)控和云交互等功能。公司通過多年在汽車電子裝備方面Know-How的積累，在相關(guān)底層通用技術(shù)方面具備豐富儲備，如機(jī)器視覺高速定位技術(shù)、超高速精密曲面共軛凸輪技術(shù)、能量回饋對拖測試技術(shù)、高速壓力位移檢測技術(shù)和工業(yè)互聯(lián)研發(fā)平臺等，保障公司迅速完成賽道切入，形成先發(fā)優(yōu)勢。此外，公司換電團(tuán)隊(duì)核心成員主要來自于北汽、吉利、博世、福田、博眾等公司，具備多年換電設(shè)備設(shè)計(jì)和制造經(jīng)驗(yàn)。公司依托裝備領(lǐng)域的技術(shù)底蘊(yùn)和研發(fā)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了公司換電產(chǎn)品的快速開發(fā)與迭代：公司于2020年切入換電領(lǐng)域，2021年便開始交付成熟的換電產(chǎn)品。3.1.2客戶資源豐富，在手訂單超20億產(chǎn)業(yè)鏈下游客戶資源豐富。公司憑借多年積累的豐富項(xiàng)目實(shí)施經(jīng)驗(yàn)，在汽車、新能源電池和充換電裝備等領(lǐng)域積累了大量全球知名客戶。其中：在汽車零部件裝備領(lǐng)域，全球前十大零部件廠商中博世、電裝、麥格納、大陸集團(tuán)、愛信精機(jī)、李爾和法雷奧等均為公司客戶，此外公司還開拓了安波福、馬勒、采埃孚、匯川技術(shù)、飛龍股份等知名客戶；在新能源電池裝備領(lǐng)域，公司已與億緯鋰能、欣旺達(dá)、天鵬能源、力神、珠海冠宇等鋰電池行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系；在充換電裝備領(lǐng)域，與協(xié)鑫能科簽署了五年的關(guān)于乘/商用車充換電站及核心零部件開發(fā)和生產(chǎn)的戰(zhàn)略協(xié)議，與西安特來電領(lǐng)充達(dá)成商用車電池包和充換電站開發(fā)生產(chǎn)的戰(zhàn)略合作，并且已服務(wù)于寧德時(shí)代、陽光銘島、藍(lán)谷智慧能源、順加能等優(yōu)質(zhì)客戶。在手訂單充足，強(qiáng)業(yè)績確定性。截止21年年報(bào)披露日，公司在手訂單金額20.23億，較2021全年?duì)I收增長166.89%。其中充換電業(yè)務(wù)訂單9.12億，占比45%，交付周期2-4周；汽車業(yè)務(wù)訂單8.19億，占比41%，交付周期6-9個(gè)月；電池裝備業(yè)務(wù)2.92億，占比14%，交付周期6個(gè)月。我們預(yù)計(jì)公司22年業(yè)績高增有保障。募集資金擴(kuò)張產(chǎn)能助力公司業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。公司擬募集資金總額不超過10億元，用于換電設(shè)備和電動(dòng)化汽車部件裝備擴(kuò)產(chǎn)。其中，換電設(shè)備項(xiàng)目投產(chǎn)后將新增乘用車換電設(shè)備1000套/年，商用車換電設(shè)備1000套/年；電動(dòng)化汽車部件裝備項(xiàng)目投產(chǎn)后將新增扁線電機(jī)定子裝配自動(dòng)化解決方案12套，脈沖強(qiáng)磁場焊接機(jī)120套產(chǎn)能。我們預(yù)計(jì)產(chǎn)能擴(kuò)張將助力公司持續(xù)兌現(xiàn)22-24年業(yè)績。3.2協(xié)鑫能科：強(qiáng)勢切入換電運(yùn)營，擴(kuò)張新能源產(chǎn)業(yè)版圖公司成立于2009年，是國內(nèi)領(lǐng)先的熱電聯(lián)產(chǎn)及清潔能源綜合服務(wù)商。通過借殼霞客環(huán)保，公司于2019年登陸深交所。2021年公司發(fā)布電動(dòng)汽車換電業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，在穩(wěn)健發(fā)展清潔能源及熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)，重點(diǎn)聚焦綠色出行生態(tài)，轉(zhuǎn)型移動(dòng)能源服務(wù)商。公司先后與中金資本、烏魯木齊甘泉堡經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、吉利新能源商用車、湖汽長沙、深向科技、貴陽產(chǎn)控集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，推進(jìn)換電技術(shù)發(fā)展和換電模式場景應(yīng)用。3.2.1內(nèi)部強(qiáng)協(xié)同優(yōu)勢，外部強(qiáng)資源整合能力集團(tuán)能源版圖覆蓋全面，內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)好。協(xié)鑫集團(tuán)深耕清潔能源產(chǎn)業(yè)32年，形成了光伏制造、電力、氫能、移動(dòng)能源、半導(dǎo)體材料和零碳產(chǎn)業(yè)園的六大業(yè)務(wù)集群的協(xié)同發(fā)展。協(xié)鑫能科打造的移動(dòng)能源業(yè)務(wù)模式，以車為能源載體，以電池為核心資源，以港為基礎(chǔ)設(shè)施，能夠依托公司能源行業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局，搭建綠電、港站、車、電池、儲能生態(tài)閉環(huán)。其一，清潔能源業(yè)務(wù)以及規(guī)?；娏灰啄軌?yàn)橐苿?dòng)能源換電提供低成本電力；其二，清潔能源業(yè)務(wù)與移動(dòng)能源業(yè)務(wù)共同開發(fā)，可避免重復(fù)投資；其三，儲能電池和動(dòng)力電池的梯級利用可實(shí)現(xiàn)低成本儲能電站建設(shè)；其四，實(shí)現(xiàn)能源生產(chǎn)與消費(fèi)的連接，可促進(jìn)清潔能源消納。2G資源和2B經(jīng)驗(yàn)豐富，具備強(qiáng)外部整合能力。一方面，換電站建設(shè)及運(yùn)營涉及政府各部門的備案和審批，公司通過為蘇州工業(yè)園區(qū)、廣州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)等在內(nèi)的數(shù)十個(gè)國家級、省級工業(yè)園區(qū)提供熱電冷多聯(lián)供服務(wù)，積累了大量的政府資源。另一方面，公司換電業(yè)務(wù)主要面向網(wǎng)約車、出租車、重卡和物流車等B端用戶，通過服務(wù)眾多園區(qū)熱用戶、需求側(cè)用戶和售電用戶，積累了豐富的2B開拓經(jīng)驗(yàn)。3.2.2打造協(xié)鑫商業(yè)模式，保障盈利能力捆綁模式鎖定利用率，運(yùn)營收益有保障。公司推行與車輛運(yùn)營方進(jìn)行強(qiáng)捆綁的模式。該模式下車輛運(yùn)營方須提供運(yùn)力數(shù)據(jù)，保證時(shí)間段內(nèi)充電需求，公司根據(jù)運(yùn)力數(shù)據(jù)進(jìn)行電站配套建設(shè)，例如運(yùn)營方每100輛車配備一個(gè)換電站。與充電樁利用率具有隨