能源與科技行業(yè)專題研究

能源與科技行業(yè)專題研究能源轉型催化科技產業(yè)趨勢變革碳中和是新一輪產業(yè)變革主題，科技行業(yè)將引領綠色低碳浪潮。氣候危機仍然是國際社會關注的焦點問題，1.5℃的控溫目標達成亟需更大力度的減排行動，否則人類將面臨氣候引發(fā)的一連串黑天鵝事件；同時，在全球化面臨十字路口的當下，推動氣候問題解決也成為了當今局勢中為數(shù)不多的合作力量。我們認為，碳中和的根本變革為：高環(huán)境代價的低質量發(fā)展模式向低環(huán)境影響的可持續(xù)發(fā)展模式轉變。在這種轉變當中，隨著數(shù)字經(jīng)濟加速滲透，科技行業(yè)自身能耗問題引人注目，在價值鏈控排上需要起到排頭兵作用；與此同時，科技行業(yè)無疑需要深度參與，以高端技術驅動助力社會低碳轉型。迫在眉睫的科技行業(yè)碳中和科技行業(yè)應當成為碳中和先行者，充分釋放減排潛力隨著數(shù)字經(jīng)濟快速滲透，科技行業(yè)碳排放壓力加劇。據(jù)BCG統(tǒng)計，ICT行業(yè)碳排放約占全球碳排放總量的3~4%，若不采取減排措施，到2040年ICT行業(yè)碳排占比將達14%。根據(jù)溫室氣體核算體系，企業(yè)排放包括自身排放（范圍1&范圍2）以及供應鏈排放（范圍3）。對于科技行業(yè)，自身減排著力解決數(shù)據(jù)中心和場所用電能耗加劇問題，更重要的挑戰(zhàn)來自所售賣產品和設備相關的價值鏈排放。據(jù)BCG中國碳中和指引（2021年9月）測算，美國上市企業(yè)中科技行業(yè)價值鏈排放為自身運營排放的2.64倍，高于消費、金融等行業(yè)，因此科技行業(yè)去碳化有價值鏈放大效益。電信基站、數(shù)據(jù)中心、電子設備制造等科技領域或將成為未來能耗增長主要來源。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，分板塊來看，在科技相關領域中，電信基站/數(shù)據(jù)中心/計算機、通信及其他電子設備制造業(yè)/信息服務業(yè)/科學研究與技術服務業(yè)在2020年用電量分別占中國全社會總用電量的1.2%/2.7%/2.4%/0.3%/0.3%。隨著數(shù)字經(jīng)濟的到來，數(shù)據(jù)中心、電信基站等科技領域或將成為未來的主要耗能來源，據(jù)BCG中國碳中和指引（2021年9月）測算，到2030年，科技行業(yè)能耗占比將占全球用電能耗的20%。ICT及消費電子耗能占比有望下降，但數(shù)據(jù)流量快速增長背景下，數(shù)據(jù)中心及網(wǎng)絡耗能問題亟待解決。當前科技行業(yè)用電能耗中，ICT及消費電子生產在科技行業(yè)中能耗占比較高，但蘋果、華為等頭部科技企業(yè)節(jié)能降碳成果顯著，我們觀察到近三年推出的iPhone11~13同類機型碳足跡有明顯下降，iPhone13相比iPhone6碳足跡下降33%，這得益于可再生材料的使用、嚴格的供應商準入及生產過程控制，我們認為在此趨勢下，ICT/消費電子制造環(huán)節(jié)耗能占比有望下降。然而，在數(shù)據(jù)流量高速增長的背景下，未來數(shù)據(jù)中心規(guī)模及網(wǎng)絡負載將會逐步提升，成為中國用電量主要增長極之一，數(shù)據(jù)中心及網(wǎng)絡向綠色化、低碳化轉型迫在眉睫。海外科技巨頭凈零目標超前，擁有系統(tǒng)化減排舉措海外科技廠商短中期實現(xiàn)100%可再生電力，長期推動供應鏈減排。我們看到海外科技廠商凈零目標集中在2030年至2040年，較國際普遍目標2050年顯著提前，減排舉措集中于低碳產品、能效提升和推進可再生電力使用，微軟率先實施內部碳定價。自2011年開始，Meta、蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜等眾多科技品牌廠先后公開承諾100%使用可再生能源，并披露清潔電力項目利用計劃和實施情況。近年來，科技企業(yè)在清潔電力和綠色能源的采購與投資上加大了步伐和力度。根據(jù)RE1002021年度報告，已有超30%的科技企業(yè)已經(jīng)達成了100%的可再生能源目標。國內科技廠商近年主動加速碳中和進程，阿里巴巴、騰訊先后發(fā)布行動框架，但在減排舉措落實上，國內的科技廠商的實際進展有限，仍需更多投入。能源轉型產業(yè)鏈相關公司梳理我們從能源供給及需求兩個方面出發(fā)，對科技產業(yè)鏈中或將受到能源轉型影響的主要公司進行了梳理。在能源供給側，功率半導體及被動元器件是新能源發(fā)電系統(tǒng)的關鍵器件，電網(wǎng)數(shù)字化離不開各類通信及物聯(lián)網(wǎng)技術的支持，熱管理系統(tǒng)更是保障儲能安全性的基礎；

在能源需求側，以華為為代表的ICT企業(yè)憑借在數(shù)字技術和電力電子技術領域的優(yōu)勢在數(shù)字能源領域展開布局，數(shù)據(jù)中心及消費電子制造產業(yè)隨著能源轉型的推進或將迎來行業(yè)格局重塑。ICT：以華為為例，探討科技行業(yè)如何參與能源數(shù)字化進程數(shù)字化為能源轉型注入新動能，華為領先布局能源數(shù)字化業(yè)務。在能源轉型進程中，包括人工智能、大數(shù)據(jù)分析、云計算、物聯(lián)網(wǎng)在內的數(shù)字技術得到廣泛應用，發(fā)揮著效率和成本的雙重優(yōu)勢。舉例來說，通過能源基礎設施數(shù)字化升級，企業(yè)能夠實現(xiàn)對設備能耗實時監(jiān)控管理；數(shù)字孿生技術在新能源系統(tǒng)中的應用，能夠精準預測可再生能源出力及供電負荷，從而實現(xiàn)分布式能源供需就地平衡。華為作為ICT龍頭企業(yè)，憑借在數(shù)字技術和電力電子技術領域的優(yōu)勢，發(fā)力包括智能光伏、站點能源、數(shù)據(jù)中心能源、能源管理云等在內的數(shù)字能源業(yè)務，推動瓦特技術、熱技術、儲能技術、云與AI技術的創(chuàng)新融合?；谌A為布局，我們看到科技行業(yè)在智能光儲、ICT能源基礎設施建設、能源管理監(jiān)控等領域將大有可為。1）在光伏儲能賽道，華為主要供應逆變器、控制器、儲能電池系統(tǒng)等，我們認為產業(yè)鏈上游的材料（GaN/SiC）、器件（IGBT）、電池封裝及管理等值得關注；2）在ICT能源基礎設施領域，華為布局高能效、智能化的基站和數(shù)據(jù)中心建設，我們看到產業(yè)鏈中低功耗天線、模塊化數(shù)據(jù)中心、模塊化UPS電源、溫控系統(tǒng)等產品需求高景氣；3）在能源管理監(jiān)控系統(tǒng)方面，華為正在建設開放的能源管理云平臺，未來能源IoT傳感器、SaaS軟件在能源數(shù)字化中發(fā)揮關鍵作用。清潔發(fā)電：儲能+光伏大機遇，華為智能光儲解決方案推動五大場景光伏應用儲能+光伏的大型部署需求下，華為將數(shù)字技術與光伏、儲能、云與AI技術融合，推出針對五大場景的智能光儲解決方案。華為的智能光儲系統(tǒng)應用于大型地面電站、大型儲能電站、園區(qū)工商業(yè)屋頂、戶用屋頂、智能微網(wǎng)五大市場，核心產品包括光伏控制器、組串式儲能、儲能控制器、箱變以及光伏管理系統(tǒng)等。具體來看：1）針對大型地面電站，華為打造智能光儲發(fā)電機，提升發(fā)電系統(tǒng)在弱電網(wǎng)環(huán)境下的表現(xiàn)，加速光伏成為優(yōu)質電和主力電；2）針對大型儲能電站，華為提供智能儲能解決方案，通過“一包一優(yōu)化、一簇一管理”解決電芯的不一致性帶來的容量低、壽命短、運維難、風險高等痛點，實現(xiàn)更高放電、更優(yōu)投資、極簡運維、安全可靠；3）針對家庭場景，華為提供“能源控制器”+“組件、組串式儲能、綠電云”方案，解決屋頂復雜性與安全性難點，提高發(fā)電效率和用電體驗，并降低用電成本；4）針對工商業(yè)場景，華為推出行業(yè)綠電解決方案，解決該場景發(fā)電量低、安全性堪憂、運維難等痛點，幫助客戶實現(xiàn)更高收益、主動安全和智能運維；5）針對微網(wǎng)場景，華為布設光伏板和儲能實現(xiàn)可靠安全供電。綠色ICT能源基礎設施：實現(xiàn)站點和數(shù)據(jù)中心高效智能化在站點領域，華為推動基站全生命周期低碳降耗。1）在基站建設環(huán)節(jié)，華為圍繞電源、溫控、儲能等設備推進站點形態(tài)極簡化，包括在站點側推動“以柜替房、以桿替柜”成為運營商主流建站模式，在機房側通過“以柜替房”實現(xiàn)新建免機房，采用升壓供電、精確制冷等方式實現(xiàn)擴容免改造。2）在運行環(huán)節(jié)，華為部署isolar疊光發(fā)電、高效能轉電、多制式電源系統(tǒng)、智能鋰電儲能、智能用電管理系統(tǒng)，大幅降低站點能耗。3）在運維環(huán)節(jié)，華為通過站點數(shù)字化和運維智能化，實現(xiàn)站點能源的自動駕駛和低碳化看板，降低站點運維成本，并提升運營效率。在數(shù)據(jù)中心領域，華為供應模塊化+智能化產品，解決能效、建設周期、運維、安全問題。華為數(shù)據(jù)中心能源解決方案基于數(shù)字化、網(wǎng)絡化、智能化技術，提供電力模塊、鋰電池、UPS模塊、精密空調、室內模塊化和室外集裝箱數(shù)據(jù)中心解決方案、數(shù)據(jù)中心管理系統(tǒng)等，讓數(shù)據(jù)中心基礎設施簡單、高效、可靠。例如，針對大型數(shù)據(jù)中心場景，華為通過供電、溫控、管理、架構四大重構，在提升供電效率、節(jié)省占地面積的同時，PUE從1.4降到1.2、運維效率提升35%、建設周期從18個月縮短到6-9個月。據(jù)賽迪顧問、ICTresearch，2021年華為UPS產品、數(shù)據(jù)中心鋰電、間接蒸發(fā)冷卻、行級溫控、智能微模塊產品市場份額位居中國市場第一。綜合智慧能源：與合作方共建綠色建筑、園區(qū)和城市華為綜合智慧能源方案涵蓋雙碳咨詢服務、“源、網(wǎng)、荷、儲”一體化應用和雙碳云腦平臺。華為綜合智慧能源方案通過協(xié)同智能光儲、充電網(wǎng)絡、智慧照明、智能溫控等能源基礎設施，使系統(tǒng)性能達到最優(yōu)，根據(jù)華為能源官網(wǎng)，可提升能源效率約20%，降低用能成本約10%，縮短投資回報周期約25%，已打造的案例包括華為安托山基地“光儲直柔”近零碳園區(qū)、深圳國際低碳城近零能耗場館。同時，華為積極參與超低能耗建筑標準和相關政策制定，推廣建設深圳市福田區(qū)近零碳排放區(qū)試點項目。能源管理云：構建開放平臺和生態(tài)，推動能源數(shù)字化轉型針對家庭、園區(qū)、ICT、縣域和城市能源管理，華為打造開放的能源管理云平臺。能源管理云平臺基于能源SaaS、aPaaS、IoT生態(tài)，通過大數(shù)據(jù)精準調控和AI優(yōu)化，提升運維效率，并降低用能成本。深圳國際低碳城是首個應用能源管理云的案例：1）在優(yōu)化運營方面，基于AI、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等技術，能源管理云能夠實現(xiàn)空調、照明、充電樁、電動窗等能耗設備精細化管理，并實現(xiàn)水、電、氣能耗參數(shù)可視化，輔以大屏數(shù)據(jù)動態(tài)刷新、歷史數(shù)據(jù)查詢等服務；2）在降低用能成本方面，能源管理云實現(xiàn)園區(qū)能源設備統(tǒng)一接入、統(tǒng)一管理、統(tǒng)一運營，通過發(fā)儲用智能協(xié)同和一體化調度，打通能源設備管理孤島，根據(jù)華為能源官網(wǎng)，綜合節(jié)能率最高可達15%。數(shù)據(jù)中心：綠色化能力成為行業(yè)長期勝負手我們認為能源轉型將從中長期維度影響IDC行業(yè)競爭格局，綠色化能力將成為未來行業(yè)的核心競爭要素之一。主因：1）行業(yè)準入規(guī)則層面，2021年來北上深等一線城市能耗指標明顯收緊，新建IDC規(guī)定PUE準入水平為1.15-1.3，低于2021年行業(yè)平均PUE水平1.5，在此規(guī)則下，未來綠色化能力較差的項目將逐步從行業(yè)中出清。2）運營成本層面，經(jīng)我們測算，峰谷差價拉大、尖峰電價、懲罰性電價等措施的出臺使得核心城市IDC電費成本平均上漲8.8%，長期而言，綠色化能力突出的IDC企業(yè)將擁有更高的利潤率，或更具競爭力的價格水平，有望在行業(yè)競爭中勝出。IDC企業(yè)的綠色化破局之路在于從能源供、需兩個維度加大技術升級迭代投入。我們認為，IDC企業(yè)可從能源供給、能源需求兩個維度入手，通過技術升級迭代提升綠色化能力。1）在能源供給端，投資建設分布式/集中式光伏項目并配合儲能技術能夠有效提升可再生能源利用率，并通過平抑峰谷電價的方式實現(xiàn)電費成本的降低，當前光伏建設項目的投資回報率在9%-12%之間，儲能配套項目的投資回收期約為3-4年，未來隨著光儲項目的規(guī)模化應用與技術迭代，其經(jīng)濟效益還有望進一步提升。2）在能源需求端，降低PUE是數(shù)據(jù)中心行業(yè)監(jiān)管政策的明確要求，使用間接蒸發(fā)冷卻、液冷等新型制冷技術是較為經(jīng)濟有效的降低能耗方式。政策導向：核心城市能耗指標收緊，綠色化限制行業(yè)供給一線城市能耗指標收緊、政策審批趨嚴，新增供給有限。2021年以來，我們觀察到北上深等一線城市能效指標要求提高，能耗指標明顯收緊。其中，（1）北京明確要求到2030年IDC可再生能源利用比例達到100%，并實施差別電價政策推動能源升級提速。新建IDC的PUE要求收緊，2021年規(guī)定PUE準入水平為1.15-1.3（依據(jù)規(guī)模有所不同），而2018年標準為1.4。（2）上海規(guī)定新建/改造數(shù)據(jù)中心PUE控制在1.3以下，機架規(guī)模不低于3000架，鼓勵集約化建設。（3）深圳則對高能耗企業(yè)展開在線監(jiān)測，并實施獎勵政策，未辦理節(jié)能審查的違規(guī)數(shù)據(jù)中心均需依法依規(guī)停止使用或建設。具體而言，我們觀察到各省市政策主要從可再生能源利用、能源利用效率及上架率三個維度對數(shù)據(jù)中心綠色化提出了指引和要求細則?？稍偕茉蠢梅矫妫本┦泄膭?021年及以后建成的項目，按照每年10%逐年提高可再生能源利用比例，到2030年實現(xiàn)100%（不含電網(wǎng)既有可再生能源占比）。能源利用效率方面，各省市對數(shù)據(jù)中心提出了PUE不高于1.3-1.4的要求。上架率方面，北京/廣東指出，兩年內數(shù)據(jù)中心上架率應達到80%/75%以上；上海則對數(shù)據(jù)中心建設規(guī)模提出明確要求。數(shù)據(jù)中心綠色化兩大路徑：提高可再生能源利用+降低能耗水平從政策文件的具體指引中，我們也可推知，當前提高可再生能源利用率、降低能耗水平（PUE）為數(shù)據(jù)中心綠色化的兩大主要途徑。具體而言，可再生能源方面，數(shù)據(jù)中心建設單位可通過1）自建分布式可再生能源設施提高可再生能源利用水平，建筑物屋頂可以安裝光伏組件，具備條件的項目可以在外墻安裝光伏組件；2）若自建設施不能滿足的用電需求，也可通過綠色電力交易或認購可再生能源綠色電力證書、購買節(jié)能量等方式提高可再生能源利用比例。降低能耗水平方面，數(shù)據(jù)中心的能源消耗主要來自IT設備、制冷系統(tǒng)、配供電系統(tǒng)、照明設備等，前三者能耗構成約占總能耗的90%，因此數(shù)據(jù)中心可以通過改進相關設備及技術的用電效率，來降低數(shù)據(jù)中心運行各環(huán)節(jié)的能耗水平（PUE）。自建可再生能源領域，分布式可再生能源已在多個IDC項目中成為重要能源補充，秦淮數(shù)據(jù)/奧飛數(shù)據(jù)積極布局集中式可再生能源建設。分布式項目由于建設技術難度低，投資規(guī)模相對較小，流程相對簡單，已在國內多家IDC項目中試點建設。但是，目前分布式項目體量較小，僅可滿足機房所需部分電力，以補充輔助作用為主。集中式項目方面，秦淮數(shù)據(jù)

及奧飛數(shù)據(jù)積極投資布局集中式清潔能源建設，自建/簽約項目均在穩(wěn)步推進中。據(jù)CPIA

中國光伏產業(yè)發(fā)展路線圖中的測算，2021年中國地面光伏項目建設所需初始投資約4.15元/W，分布式光伏系統(tǒng)的運維成本為0.051元/W/年，集中式地面電站為0.045元/W/年?？稍偕茉床少忣I域，2021年9月7日，全國綠色電力交易試點正式啟動，來自17個省份的259家市場主體，以線上線下方式完成了79.35億千瓦時的首批綠色電力交易，其中包括騰訊、萬國數(shù)據(jù)、秦淮數(shù)據(jù)等多家云計算/數(shù)據(jù)中心企業(yè)。根據(jù)彭博新能源統(tǒng)計，阿里巴巴與秦淮數(shù)據(jù)公開披露的2021年綠電消納量分別為269GWh和183GWh，分別位居2021年中國綠電采購買方排行榜第一、第二。機房配套設備升級改進為IDC企業(yè)降低PUE的主要方式。IDC能耗部分主要包括IT設備、制冷系統(tǒng)、供配電系統(tǒng)等。具體而言，1）IT設備方面，可選用閃存硬盤替換機械硬盤，同等容量下，單塊閃存硬盤一年可節(jié)省981度電，此外，改進算法能夠降低功耗，例如，百度“飛槳”AI控制系統(tǒng)通過算法改進實現(xiàn)年均PUE小于1.15。2）制冷系統(tǒng)方面，IDC傳統(tǒng)制冷系統(tǒng)如風冷空調、冷凍水自然冷等方案因能耗較高問題面臨轉型。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，采用間接蒸發(fā)冷卻、液冷方案的PUE值可分別達1.13、1.08，而傳統(tǒng)風冷解決方案PUE值為1.55。3）針對供配電系統(tǒng)，則可向正向直流電、不間斷、分布式、模塊化方向改進。以間接蒸發(fā)冷卻法為例，機房配套設施的升級改造具備較高經(jīng)濟性。根據(jù)2019數(shù)據(jù)中心間接蒸發(fā)冷卻技術白皮書中的測算，某河北數(shù)據(jù)中心總熱負荷為17,600kW，其采用傳統(tǒng)水冷離心機組進行制冷，單位冷量初始投資成本約3,000元/kW，對應初期投資總成本為5,280萬元，該系統(tǒng)全年能效比（AEER）為4.5；當采用間接蒸發(fā)冷卻設備時，單位冷量初始投資成本約5,000元/kW，對應初期投資總成本為8,800萬元，系統(tǒng)AEER可提升至10.1。相較于傳統(tǒng)制冷系統(tǒng)，間接蒸發(fā)冷卻系統(tǒng)憑借較高AEER每年可節(jié)約用電1,900萬度，對應每年節(jié)省電費1,520萬元，此外疊加水費等方面的節(jié)省，約2.2年可實現(xiàn)初始投資成本差額的收回。以系統(tǒng)使用壽命均為10年計算，相較于傳統(tǒng)冷卻，間接蒸發(fā)冷卻系統(tǒng)全生命周期可節(jié)省成本共計1.3億元。關注能源轉型、綠色化對數(shù)據(jù)中心長期格局的影響峰谷電價差拉大、尖峰電價、懲罰性電價等政策下，東部地區(qū)IDC電費成本較此前平均上漲6%-12%。2021年以來，各省市一次推出電價政策改革，更精細的劃分峰谷時段，采取分時電價，同時，電力系統(tǒng)最高95%的尖峰時段在峰端電價基礎上再上浮20%；此外，浙江省/江蘇省采取懲罰性電價措施，進一步提高了高能耗企業(yè)的電價水平。在此背景下，IDC運營中的電費成本較此前進一步上漲。依據(jù)全國數(shù)據(jù)中心運營數(shù)據(jù)，我們對電價變革對數(shù)據(jù)中心成本的影響進行了測算。參考各第三方數(shù)據(jù)中心上市公司公告中披露的項目參數(shù)，我們假設數(shù)據(jù)中心單機柜平均功率為4KW，平均負載率為70%且一直穩(wěn)定，平均PUE為1.49，容量電費按照最大需量計算，月電費賬單包含30天的日電度電費，不考慮辦公用電等其他情況。依照如上公式和假設，結合各地不同時間段峰谷電價政策，可粗略地計算出單個數(shù)據(jù)中心的月電度電費，并估算新電價政策實施下電費漲幅變化。據(jù)我們測算，采取峰谷電價政策后，東部地區(qū)單月電費成本較此前上漲8.8%，西部地區(qū)受影響相對較小，單月電費成本較此前上漲3%。新電價政策下，數(shù)據(jù)中心降低PUE、西部地區(qū)選址布局趨勢將更為明顯。新電價政策下，由于電費成本更加昂貴，我們觀察到萬國數(shù)據(jù)等電費支出較高的企業(yè)毛利率短期內已有所承壓，在成本端上行的背景下，我們認為IDC公司升級配套設備，降低PUE水平的經(jīng)濟效益更高，相應趨勢將更為明顯。在國內當前數(shù)據(jù)中心機房保有量較多的廠商中，百度/字節(jié)跳動等互聯(lián)網(wǎng)大廠依靠其技術優(yōu)勢已實現(xiàn)較低PUE水平，秦淮數(shù)據(jù)在第三方IDC廠商中實現(xiàn)綠色化領先。另一方面，由于西部地區(qū)布局的數(shù)據(jù)中心電費成本優(yōu)勢顯著，電費成本受峰谷差價影響較小，疊加“東數(shù)西算”政策推動，我們預計未來幾年中，西部地區(qū)數(shù)據(jù)中心占比將得到明顯提升。當前，第三方IDC公司的機柜資源仍主要分布于北上廣深等一線城市，但已逐步在西部地區(qū)有所布局，如據(jù)萬國數(shù)據(jù)2Q22業(yè)績報告，其西部地區(qū)存量機柜占比5.6%，相較而言，運營商在西部地區(qū)的IDC資源布局更豐富，據(jù)中國電信董事長柯瑞文在2022年中國算力大會上的主題演講，公司十四五期間將進一步優(yōu)化東西部數(shù)據(jù)中心比例，由現(xiàn)在的7:3調整至“十四五”末的6:4。新型儲能技術能夠有效調節(jié)峰谷間電力差，配合光伏發(fā)電，或將在數(shù)據(jù)中心場景普及應用。在傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心中，儲能以UPS的形式存在，僅在供電異常時作為緊急電源使用。若在數(shù)據(jù)中心內部配套新型儲能設施，除應急外，還能平衡峰谷電價，管理集中式光伏、分布式光伏發(fā)電的不穩(wěn)定性。當前，數(shù)據(jù)中心內部配置儲能設備的比例還較低，據(jù)世紀互聯(lián)官網(wǎng)，世紀互聯(lián)新一代荷儲IDC項目是中國首個規(guī)?；瘜⑿滦蛢δ芗夹g應用于數(shù)據(jù)中心的項目，除了應用于峰谷場景外，還能消納8萬度太陽能，進一步節(jié)約電費，配合電網(wǎng)需求側響應調度20多次。儲能配套成本方面，不同類型的儲能電站投資成本不一，據(jù)基于全壽命周期成本的儲能成本分析，若以世紀互聯(lián)新一代荷儲項目2MWH的儲能容量，90%的電能轉換效率，選用鋰電子電池的方案為例，儲能電站初始投資成本為3600萬元，后續(xù)運營維護成本約為12萬元/年，對應投資回收期約為3-4年。規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn)，儲能成本將持續(xù)降低。近年來隨著產業(yè)鏈配套日臻完善、商業(yè)化應用逐漸成熟，儲能成本不斷下降，未來隨著鋰電池產業(yè)規(guī)模效應的進一步顯現(xiàn)，儲能成本仍有較大下降空間。根據(jù)CNESA預測，到2025年中國鋰電儲能市場系統(tǒng)并網(wǎng)成本將從2020年的1.45元/Wh下降至0.84元/Wh，較2020年下降42個pct；平準化度電成本（LCOE）將從2020年的0.57元/kWh下降至0.2/kWh,較2020年下降65個pct。我們認為在此驅使下，后續(xù)IDC儲能配套單位配置成本有望逐步下降。消費電子制造：能源轉型重構品牌供應鏈綠色供應鏈趨勢下，能源轉型成為供應商的必做題。蘋果承諾于2020年達成100%使用再生能源目標，并已于2018年提前達標，范圍包括品牌總部、研發(fā)中心、全球零售店及數(shù)據(jù)中心等。從蘋果碳排放結構看，供應鏈在產品制造環(huán)節(jié)的用電排放是最大的碳排放來源。因此，推動供應商能源轉型成為蘋果碳中和的當務之急。從2015年起，蘋果通過發(fā)起清潔能源計劃等方式，推動供應商使用清潔能源制造蘋果產品，并定期公開披露參與清潔能源計劃的供應商名單，以此激勵供應商參與承諾。從消費電子制造業(yè)的實踐來看，中國供應鏈企業(yè)能源轉型重點關注能效提升（制冷效率、建筑改造）與電氣化（購買綠電、自建電站）。我們認為，受益于綠色電力交易發(fā)展及新能源發(fā)電度電成本下降，消費電子制造業(yè)通過數(shù)字化和電氣化手段進行綠電轉型的進程有望加速。在此過程中，短期綠色轉型的硬性要求拔高了行業(yè)門檻，或將導致市場份額向零碳制造能力領先的企業(yè)集中；中長期看，低碳轉型有利于廠商降本增效以及擴大低碳產品營收，帶動行業(yè)良性發(fā)展。品牌方推動：蘋果推出清潔能源項目和能效提升項目督促供應商能源轉型可再生能源使用：蘋果通過教育培訓、基金投資等方式推動供應商承諾。蘋果提倡“供應商責任”價值觀，即蘋果有責任教育并賦能供應鏈成員。通過供應商行為準則和供應商責任標準，蘋果在環(huán)境方面對供應商的水資源管理、廢棄物零填埋、可再生能源使用提出要求。2015年，蘋果啟動“供應商清潔能源計劃”；2017年，啟動“供應商清潔能源平臺”，供應商可于該平臺取得各類資訊、教育訓練及成功案例；2018年，在中國大陸啟動“清潔能源基金”，鼓勵供應商共同投資再生能源發(fā)電廠；2019年，舉辦供應商實體教育訓練活動；2020年，來自24個國家、超過100家主要供應商承諾供應蘋果的產品或產線使用100%再生能源；2021年，蘋果承諾所有產品至2030達到碳中和。根據(jù)蘋果歷年的環(huán)境責任報告披露，2018年蘋果啟動的中國清潔能源基金，幫助許多供應商接觸到更多可再生能源項目。通過該投資基金，蘋果及其中國大陸的供應商已共同投資了465兆瓦清潔能源。2021年，中國加入蘋果清潔能源計劃的供應商同比增長75%，共有55家中國生產合作伙伴承諾僅使用清潔能源生產蘋果產品，代表了幾乎所有總部位于中國的蘋果主要供應商。截至2022年4月，蘋果超70%的供應商（213家）承諾100%使用可再生能源制造蘋果產品，這些供應商占Apple產品制造直接支出98%。能效提升：蘋果與供應商合作推動建立節(jié)能供應鏈。蘋果于2015年推出供應商節(jié)能項目，目前與100家供應商合作，協(xié)助供應商場所設施節(jié)能減排。蘋果首先要求供應商定期測算和報告范圍1和范圍2的碳排放量及來源，基于供應商排放數(shù)據(jù)，協(xié)助供應商開展能效項目評估和提供技術支持。針對AirPods、iPad和AppleWatch等重點產品的供應商，蘋果要求其啟動多年期節(jié)能計劃。同時，蘋果還通過金融手段支持供應商節(jié)能轉型，協(xié)助有節(jié)能需求的供應商與能源管理及項目投資的服務商的合作。供應商進展：果鏈廠商積極響應客戶要求，大力開展能源轉型果鏈廠商正在通過自發(fā)電力和外購電力進行清潔能源轉型。企業(yè)獲取綠電的途徑主要分為自發(fā)電力和購買電力，自發(fā)電力主要為廠區(qū)屋頂光伏項目，購買綠電方式包括：1）購買供應商在公司設施中裝配的發(fā)電設備產生的綠電；2）直接與發(fā)電公司采購綠電；3）從電網(wǎng)采購綠電；4）與綠電供應商簽署綠電PPA；5）購買綠證。據(jù)蘋果供應商清潔能源2022年進展報告披露，果鏈供應商轉用清潔能源主要通過購買綠電（78%）、直接投資（10%）、購買REC（8%）、現(xiàn)場清潔能源項目（3%）。根據(jù)BNEF，2021年蘋果及其供應商是中國綠證市場交易規(guī)模最大的買家，引領中國綠證需求。自發(fā)電力方面，鵬鼎控股、立訊精密、比亞迪、安潔科技、京東方、欣旺達等均已在廠區(qū)建設現(xiàn)場光伏項目。環(huán)旭電子：綠證采購先行者，大陸廠區(qū)已實現(xiàn)100%再生能源使用。環(huán)旭電子將清潔能源使用比例納入ESG績效考核指標，根據(jù)環(huán)旭電子2021年ESG報告，環(huán)旭自2018年開始持續(xù)購買再生能源憑證，2021當年購買憑證已達用電量80.3%，費用約人民幣3.38百萬元，占營收0.006%，并宣告到2025年再生能源憑證購買比例85%，2035年制程100%使用再生能源。2021年，環(huán)旭中國大陸廠區(qū)已全數(shù)通過購買再生能源憑證（I-REC）達成100%再生能源使用率，墨西哥廠區(qū)已實現(xiàn)30%可再生能源使用率。在現(xiàn)場項目方面，環(huán)旭推動太陽能發(fā)電，在南投南崗廠頂樓建置太陽能發(fā)電系統(tǒng)，截至2021年底已產生約1508MWh再生能源。在能效提升方面，環(huán)旭為降低營運活動及產品制程所產生的能源消耗并節(jié)約成本，在產品設計過程中，優(yōu)先選用低耗能的外部電源供應單位，并進行評估測試，確保產品符合環(huán)保節(jié)能設計的要求。在各廠區(qū)的空調、照明設備及廠區(qū)重大能源耗用設施上，環(huán)旭也執(zhí)行了各項節(jié)能改善方案，持續(xù)降低能源消耗量，減少電費投入，如加裝變頻控制、季節(jié)性調整空調溫度、更換老舊設備、監(jiān)控及管理用電費用等，2021年環(huán)旭相關節(jié)能措施總節(jié)電量達732MWh。工業(yè)富聯(lián)：2035年實現(xiàn)100%可再生電力使用。工業(yè)富聯(lián)積極推動能源結構轉型，計劃逐步提升清潔能源使用比例，根據(jù)工業(yè)富聯(lián)2021年ESG報告，公司預計到2035年實現(xiàn)100%可再生能源使用，2021年通過建設分布式光伏發(fā)電站，采用“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”模式，公司的光伏發(fā)電總量約為42690MWh。能效提升方面，工業(yè)富聯(lián)實施了LED燈節(jié)能應用、磁懸浮冰機導入與汰換、節(jié)能型氣動組件應用、自動化機臺照明控制、更換節(jié)能型水泵、高效電機能效提升、風機加裝變頻控制、工藝優(yōu)化等50多個節(jié)能項目，2021年共計減少用電超過45850MWh，節(jié)省用電成本超過2734萬元。立訊精密：積極使用清潔能源，推動廠區(qū)節(jié)能改造。立訊通過自建光伏項目、購買綠色電力、購買綠證等綠色權益、大力推廣清潔能源使用、構建能源管理體系、投資高效能設備等方式致力于廠區(qū)能源轉型。根據(jù)立訊2021年ESG報告，清潔能源使用方面，立訊2021年度采購綠證239651MWh、直購綠電29304MWh，并增加屋頂式太陽能電站裝置容量，總發(fā)電量16246MWh。節(jié)能改造項目方面，立訊2021年度投入1009.57萬元，累計在全球廠區(qū)開展空壓機改造、照明系統(tǒng)優(yōu)化、余熱回收改造等多種節(jié)能減排改造，全年累計節(jié)電量達49481MWh。在智能能源管理方面，立訊對現(xiàn)有配電系統(tǒng)、空壓系統(tǒng)、空調系統(tǒng)安裝控制模塊，建設ICT智慧園區(qū)，實現(xiàn)能源設施運行狀態(tài)/參數(shù)監(jiān)控、自動運行調節(jié)、能耗統(tǒng)計與分析等功能。關注能源轉型對供應鏈格局的中長期影響影響#1：果鏈企業(yè)積極參與能源轉型，ESG表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)，有望享有“綠色溢價”。在ESG投資體系下，能源轉型是“環(huán)境”項目中的重要評價指標，因此在能源轉型方面舉措更完善的公司ESG表現(xiàn)更優(yōu)，更受資本市場關注，并享受綠色溢價。受益于蘋果在清潔能源使用方面推動，果鏈廠商ESG表現(xiàn)更優(yōu)。在A股制造業(yè)企業(yè)中，環(huán)旭電子（AAA）、聞泰科技（AA）、欣旺達（AA）、立訊精密（A）、京東方（A）位列前五，均為果鏈公司。我們認為隨著投資者對于能源轉型及碳中和的關注度提升，環(huán)境表現(xiàn)領先同行的果鏈企業(yè)有望迎來估值提升機遇。影響#2：能源轉型是品牌商對供應鏈的硬性要求，轉型不力的企業(yè)或將出局。品牌廠如蘋果已達成自身運營100%再生能源使用的目標，目前正在全力投入與供應商合作，為供應商能源轉型提供動能。中長期看，品牌供應鏈在能源轉型的要求下，進入門檻將提高，供應商需要增加綠電采購及節(jié)能技改支出提升能源轉型表現(xiàn)，布局早的企業(yè)將獲得先機，不達標的供應商或將淘汰；同時，品牌商與供應商在能源轉型上的合作增加，如共同投資建設清潔能源項目、定期匯報清潔能源使用及節(jié)能改造進展，構建上下游關系更緊密的綠色供應鏈，無形中提高了品牌商更換供應商的壁壘。因此，消費電子供應鏈份額有望向能源轉型領先的企業(yè)進一步集中?？萍及l(fā)展賦能能源行業(yè)變革源：電子器件是電力能源革命的基礎支撐光伏、風電等清潔能源的加速應用是發(fā)電側實現(xiàn)能源轉型的關鍵。在新能源發(fā)電系統(tǒng)中，逆變器和變流器是“風光”發(fā)電并網(wǎng)的核心，依賴于功率半導體和被動元件等電子器件的底層支撐：其中，IGBT是新能源發(fā)電系統(tǒng)中電能和功率處理的核心器件；電容器則起到直流支撐和濾波作用，為新能源發(fā)電設備的穩(wěn)定性和性能發(fā)揮提供保障。我們認為，隨著電子元器件在光伏組件中的應用成熟化，成本下降有望加速發(fā)電側轉型；另一方面，隨著包括電動車、光伏、風電和儲能在內的新能源產業(yè)發(fā)展，電子元器件市場空間有望顯著擴容，功率半導體與被動元件國產廠商率先受益，如斯達、江海、順絡等公司已有領先布局，成長空間進一步打開。功率半導體和被動元件是新能源發(fā)電系統(tǒng)的關鍵器件逆變器和變流器是光伏和風電發(fā)電并網(wǎng)的核心部分。逆變器和變流器實現(xiàn)了新能源所發(fā)電能向50Hz電網(wǎng)交流電的穩(wěn)定轉化。原理上看，光伏發(fā)電是利用半導體界面的光生伏特效應將光能直接轉換為電能，需要逆變器將光伏陣列所發(fā)的直流電轉化為交流電，才能將產生的電能并入電網(wǎng)或者供負載使用；風力發(fā)電是利用風力帶動風車葉片旋轉，再透過增速機提升旋轉速度來促使發(fā)電機發(fā)電，風電變流器能夠根據(jù)風速大小適應發(fā)電機轉速，將風機在自然風作用下所發(fā)的不穩(wěn)定的電能轉換為頻率、幅值穩(wěn)定、符合電網(wǎng)要求的電能后并入電網(wǎng)。IGBT是新能源發(fā)電系統(tǒng)中電能和功率處理的核心器件。IGBT全稱是絕緣柵雙極型晶體管，是由BJT（雙極型三極管）和MOSFET（絕緣柵型場效應管）組成的復合全控型電壓驅動式功率半導體器件，兼具MOSFET的高輸入阻抗和GTR的低導通壓降兩方面的優(yōu)點，能夠根據(jù)工業(yè)裝置中的信號指令來調節(jié)電路中的電壓、電流、頻率、相位等，以實現(xiàn)精準調控的目的。IGBT在光伏逆變器中主要應用在DC/DC升壓和DC/AC逆變電路中，承擔著功率變換和能量傳輸?shù)淖饔?，核心作用體現(xiàn)在驅動保護、過電流/短路保護、過溫保護、機械故障保護等方面。電容器起到直流支撐和濾波作用，為新能源發(fā)電設備的穩(wěn)定性和性能發(fā)揮提供保障。在逆變器中，直流電作為輸入電源，需通過直流母線與逆變器連接，該方式為DC-Link或直流支撐。電容器在逆變器中能夠吸收從DC-Link端的高脈沖電流，使得逆變器端的電壓波動穩(wěn)定可控，同時也能夠防止逆變器受到DC-Link端的電壓過沖和瞬時過電壓的影響。電容器還承擔直流環(huán)節(jié)的濾波功能，使濾波后輸出的電壓為穩(wěn)定的直流電壓，并能夠抑制和緩沖電源線和信號線路上的高頻電磁噪聲。鋁電解電容器和薄膜電容器是常用解決方案，在高壓場景中薄膜電容器性能更佳。鋁電解電容器和薄膜電容器介質不同：鋁電解電容器介質狀態(tài)為液體，電解液的電阻率較高導致載流能力較差，同時電解液存在受熱分解的問題，使得電容壽命受到影響；薄膜電容器介質為金屬化薄膜，因此有“自愈”的特性，一個擊穿點的缺陷不會影響整個薄膜電容的使用。在光伏發(fā)電領域，鋁電解憑借單位體積容值密度高、成本低的優(yōu)勢，更多用于組串式、低電壓的光伏系統(tǒng)中，在高壓場景下需要多只電容串聯(lián)使用，影響電路可靠性；薄膜電容器具備耐高壓、高穩(wěn)定性、溫度特性好、壽命長等優(yōu)勢，能夠更加經(jīng)濟地覆蓋千伏級高壓場景，主要用于集中式、高壓的光伏系統(tǒng)中。在風電領域，兩類電容都有應用，對功率密度要求更高的新型更大功率等級的機組變流器采用薄膜電容。發(fā)電側能源轉型助推新能源用電子器件加速應用光伏、風電等清潔能源將成為實現(xiàn)能源轉型的主要力量之一。光伏等清潔能源的加速應用是發(fā)電能源轉型的關鍵。2022年6月，“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃提出到2025年國內可再生能源年發(fā)電量達3.3萬億千瓦時，在全社會用電增量占比超50%，風電和太陽能發(fā)電量翻倍。全球能源互聯(lián)網(wǎng)合作組織預測到2050年，中國化石燃料發(fā)電占比有望從2018年70%左右降低至10%左右，而光伏和風電占比將在2050年達到60%以上。同時，受益總裝機成本下降、容量系數(shù)提升，光伏經(jīng)濟競爭力將逐漸凸顯。根據(jù)IRENA預測，到2030年光伏全球加權平均平準化度電成本（LCOE）有望降至0.04美元/千瓦時，成為最經(jīng)濟的能源。受益于政策推動和發(fā)電成本下降，光伏裝機量有望長期提升。光伏高景氣利好上游電子元器件，功率半導體與被動元件國產廠商率先受益。據(jù)錦浪科技

招股書，功率半導體/電容/電感等均為光伏逆變器核心元器件，成本占比約12%/11%/14%，光伏裝機量擴容有望催化產業(yè)鏈上游市場空間加速成長。功率半導體方面，在晶圓產能緊張及分布式光伏需求提升多重催化下，國產IGBT廠商自21年起在下游逆變器廠商加速驗證，22年有望成為國產光伏IGBT突破元年，我們看到斯達、士蘭微、新潔能、宏微、揚杰、華潤微等公司領先布局。電容器方面，薄膜電容和鋁電解電容是光伏逆變器電容主流方案。其中，薄膜電容憑借耐高壓、使用壽命長等優(yōu)勢，是未來替代升級方向，預計將為國內江海股份等公司打開成長空間。電感方面，國內電感龍頭順絡電子在功率電感方面正重點布局，長期有望受益。長期來看，隨著包括電動車、光伏、風電和儲能在內的新能源產業(yè)發(fā)展，電子元器件市場空間有望顯著擴容。我們以功率半導體和電容兩大核心電子元件為例，測算新能源帶來的增量市場規(guī)模。具體來看，受益于電動車銷量與風光儲新增裝機量高速增長，以及新能源車單車電子器件用量增長和產品迭代驅動下的價值量提升，我們預測：1）全球新能源用功率半導體（包括新能源汽車、光伏、風電、儲能）市場規(guī)模有望從21年292億元增至25年1036億元，對應CAGR為37%；2)薄膜電容:全球新能源用薄膜電容（定義同上）市場規(guī)模有望從21年34億元增至25年108億元，對應CAGR為33%；3)鋁電解電容:全球用于新能源車與光伏的鋁電解電容市場空間有望從21年19億元增至52億元，對應CAGR為29%。網(wǎng)：技術賦能電網(wǎng)數(shù)字化升級提速新能源體系倒逼電網(wǎng)數(shù)字化升級提速。在傳統(tǒng)電力系統(tǒng)中，電力輸出曲線較為穩(wěn)定。面對用電曲線的日內峰谷波動性問題，以火電機組為主體的發(fā)電系統(tǒng)可以根據(jù)需求側的實際用電需求來調整發(fā)電出力計劃，最終可將日內電壓/頻率的波動通?？刂圃凇?%以內，實現(xiàn)供需基本匹配。相比之下，隨著風能與太陽能為主的可再生能源發(fā)電引入，增大了發(fā)電側電力輸出曲線的波動性，成為電力電網(wǎng)系統(tǒng)中亟待解決的問題。當前新能源體系下傳統(tǒng)電網(wǎng)存在包括源荷波動性，時空隨機性，機理模糊性，控制復雜性諸多挑戰(zhàn)，而實現(xiàn)電網(wǎng)數(shù)字化升級是解決這一問題的最有效途徑。依托先進通信技術，電力數(shù)字化投資將向配電網(wǎng)側傾斜。2021年3月，國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)相繼公布“碳達峰、碳中和”相關行動方案，均明確要推進電網(wǎng)數(shù)字化升級，國家電網(wǎng)表示，到2025年，要初步建成國際領先的能源互聯(lián)網(wǎng)；南方電網(wǎng)表示，要全面建設現(xiàn)代化電網(wǎng)，投資結構方面，南方電網(wǎng)將配電網(wǎng)建設列入十四五工作重點，規(guī)劃投資3200億元，約占總投資的48%。我們認為，在碳中和戰(zhàn)略的推動下，電網(wǎng)投資有望持續(xù)向配電側持續(xù)傾斜。電力信息化市場2020~2024年CAGR有望達18.4%；關注通信模塊升級需求。據(jù)弗若斯特沙利文預測，2024年國內電網(wǎng)端電力信息化市場規(guī)模有望增長至569億元，對應2020~2024年CAGR達18.4%。存量市場方面，國內存量電表疊加通信網(wǎng)關中的通信模塊，合計約7.3億個，此前主要安裝的是窄帶模塊，未來有望更換為寬帶載波模塊，對應市場空間約350+億元，該替換自2019年啟動，至2021年約替換40%~50%。增量市場方面，如開關柜、環(huán)網(wǎng)柜的原有單機版的用電設備，未來有望升級做監(jiān)督控制，需要連接通訊模塊。據(jù)弗若斯特沙利文預計，國網(wǎng)約有35億開關柜+環(huán)網(wǎng)柜升級節(jié)點，增量市場空間有望達千億級。虛擬電廠助力能源系統(tǒng)實現(xiàn)總體效益最優(yōu)化。為平衡新能源發(fā)電波動性引起的電力供需不匹配問題，虛擬電廠模式應運而生，它通過信息技術及管理系統(tǒng)，將分布式能源資源進行整合，并參與電力市場統(tǒng)一協(xié)調管理，配合系統(tǒng)削峰填谷。為實現(xiàn)這一點，數(shù)字化、信息化的支持尤為關鍵。硬件端而言，需配備傳感器、可控開關等終端采集設備，對可控符合進行調控協(xié)調，為保障電網(wǎng)、負荷穩(wěn)定運行，還需配套電力電子設備、儲能裝置等；軟件端而言，需要建立統(tǒng)一的協(xié)同管控、數(shù)字化管控平臺，形成配套的算法及模型。威勝信息、有方科技等為電網(wǎng)信息化產業(yè)鏈中的主要公司。其中，威勝信息提供從數(shù)據(jù)感知、通信組網(wǎng)到數(shù)據(jù)管理的能源互聯(lián)網(wǎng)全層級綜合解決方案；有方科技主要提供智能電網(wǎng)中的無線通信模塊；映翰通主營產品包括工業(yè)無線路由器、無線數(shù)據(jù)終端、邊緣計算網(wǎng)關等工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產品；鼎信通訊/東軟載波/力合微則是物聯(lián)網(wǎng)HPLC芯片的主要生產廠商。荷：新型制冷技術方案助力數(shù)據(jù)中心降低能源消耗設備配套技術迭代升級使得國內數(shù)據(jù)中心PUE值下降明顯。2016年以來，隨著國內對數(shù)據(jù)中心節(jié)能工作的不斷重視和綠色數(shù)據(jù)中心建設持續(xù)推進，數(shù)據(jù)中心能效水平明顯得到提升，從2016-2019年，PUE值大于2.0的數(shù)據(jù)中心占比從24.6%下降到2%，PUE小于1.5的數(shù)據(jù)中心占比從2.7%上升到了1