股指期貨交易常見的32個風(fēng)險案例

股指期貨交易常見的32個風(fēng)險案例1、期貨交易的風(fēng)險，您有足夠的心理準(zhǔn)備嗎？小張打算今年年底要結(jié)婚，正在籌辦婚事。一日他聽說朋友說“炒期貨能一夜暴富”，便拿著籌辦婚事的錢急急忙到期貨公司開交易。期貨公司提交給的文件他看都不看就簽了字，期貨公司工作人員向他提示期貨交易風(fēng)險他聽也聽不進去，給他講解期貨交易知識他不愿意聽，他就覺得自己一定能賺到大錢，結(jié)果不到三個月就將自己用于結(jié)婚的錢輸個凈光。風(fēng)險提示：期貨交易中一夜致富的故事不少，不少人就是聽了這種故事后進入期貨市場的；期貨交易之中把本錢都賠光的事例也有很多，但當(dāng)事人往往不愿意講出來。這中間，很多人因為對市場風(fēng)險認(rèn)識不足而遭遇重創(chuàng)，傾家蕩產(chǎn)；也有很多人只是紙上富貴一時，轉(zhuǎn)眼又回歸赤字；甚至還有很多人只聽說了“期貨”二字就盲目入市，結(jié)果犯了低級錯誤而損失慘重。因此，在決定是否進入股指期貨市場之前，投資者需要了解清楚股指期貨交易的風(fēng)險究竟有多大，自己是否有這個承受能力，是非常有必要的。風(fēng)險究竟有多大呢？我們不妨看一下《期貨交易風(fēng)險說明書》，按照規(guī)定，交易者在開設(shè)期貨交易賬戶之前，都必須簽名確認(rèn)已經(jīng)閱讀過《期貨交易風(fēng)險說明書》。說明書開頭就會提到：“進行期貨交易風(fēng)險相當(dāng)大，可能發(fā)生巨額損失，損失的總額可能超過您存放在期貨經(jīng)紀(jì)公司的全部初始保證金及追加保證金”因此，投資者必須認(rèn)真考慮自己的經(jīng)濟能力是否適合進行股指期貨交易。2、委托他人交易必須慎重小李在某機關(guān)上班，平時對股指期貨有一定研究，但由于工作較忙，沒時間看盤做交易。一日，一位自稱是“期貨專家”，又是小李同學(xué)的朋友叫王某的對他說：“我搞股指期貨好多年了，很有經(jīng)驗，你把你的股指期貨賬戶交給我操作，保證你賺錢！”小李聽了王某的話后，心動了，心想：“反正自己沒時間看盤做交易，期貨公司又不接受全權(quán)委托，干脆把股指期貨賬戶交給王某代理操作得了”。于是，小李將自己的股指期貨交易賬戶號和密碼告訴了王某，由王某代為操作。半年后，小李到期貨公司查詢自己的賬戶，30萬的資金已虧損一半，主要是因為頻繁交易所致，而這時王某早已不知去向。風(fēng)險提示：股指期貨交易委托他人交易必須謹(jǐn)慎。委托他人交易的難點在于，你必須找到一個誠信可靠、服務(wù)周到、專業(yè)水平又高的優(yōu)秀人員。在國外，期貨投資基金早已合法化了，基金本身受到非常嚴(yán)厲地監(jiān)管，各個公募基金當(dāng)前運作情況及歷史情況都必須定期公布；而且基金業(yè)發(fā)達后，也產(chǎn)生了眾多的基金評議機構(gòu)，隨時向投資者提供基金業(yè)的分析比較報告。出色的基金及明星基金經(jīng)理受人追捧，而業(yè)績差的基金則遭人唾棄。在這種情況下投資者委托交易的風(fēng)險就相應(yīng)減小。3、股指期貨交易與賭博有本質(zhì)上的區(qū)別小于在某進出口公司做報關(guān)員工作，平時特別關(guān)注證券、期貨市場，中金所推出滬深300指數(shù)期貨合約后，整日潛心研究股指期貨書籍和圖表，準(zhǔn)備參與股指期貨交易。一日小于的奶奶看到小于在潛心研究股指期貨，就勃然大怒，說到：“您爺爺解放前就是因為炒棉紗期貨賭輸了，差點輸光了全部家產(chǎn)，期貨就是賭博，你怎么能參與賭博呢？你趕快把那些期貨的書都給我燒了！不然你就不是于家的子孫！”友情提示：股指期貨交易與賭博有本質(zhì)上的區(qū)別，一、從風(fēng)險機制的形成上看，賭搏是人為制造的風(fēng)險，賭徒所冒的風(fēng)險是由賭局的設(shè)立而產(chǎn)生的，如果賭局不存在，這種風(fēng)險也隨之消失，所以，賭博所冒風(fēng)險是原本并不存在的風(fēng)險。而股指期貨規(guī)避的股價指數(shù)波動的風(fēng)險，本身已在股票市場運行過程中客觀存在。即使沒有股指期貨投機活動，這種風(fēng)險依然存在。二、從所具有經(jīng)濟功能看：賭博不具有任何對社會有益的經(jīng)濟功能；而股指期貨交易具有套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能，是其他金融市場所不能替代的。三、賭博是違法行為，而股指期貨是合法的金融市場交易活動，受到法律保護。4、新手上路，學(xué)習(xí)為主，模擬交易是加快學(xué)習(xí)的好方法。老朱是做了十多年股票的“老股民”了，一日在電視看到中國金融期貨交易所要上市交易“滬深300指數(shù)期貨”，非常想?yún)⑴c，但作為一個新進入期貨市場的交易者，由于對股指期貨交易比較生疏，需要把情況搞清楚。于是老朱來到期貨公司，咨詢參與股指期貨有關(guān)事宜。期貨公司的工作人員耐心為老朱講解了我國股指期貨場情況，讓老朱先熟悉股指期貨特性，交易規(guī)則和交易方式。學(xué)習(xí)的同時，還幫助老朱報名參加了“財富98”股指期貨模擬大賽，通過參與中金所仿真交易的方式讓老朱有一個鍛煉的機會。風(fēng)險指示：作為一個新進入股指期貨市場的交易者，只有認(rèn)真學(xué)習(xí)，才能達到“盡快成為熟手”的目的，才能在今后的交易中不會被一些基本問題所困擾，才能少走彎路，早日踏上理性交易之路。新手參與仿真交易的好處是可以促使你進入狀態(tài)，促使你帶著問題去思考和學(xué)習(xí)更多的東西。當(dāng)然仿真交易并不能完全替代真實交易。有些人會出現(xiàn)這種情況：在仿真交易中成績非常突出，但一到正式交易時就虧損了，其中一個重要原因就是仿真交易使用模擬資金，無論盈虧，心態(tài)比較穩(wěn)。而正式交易時，稍有盈虧，一想到這是真金白銀，就無法保持以往的心態(tài)了。是否具有平穩(wěn)的心態(tài)，某種程度上可以說是期貨交易中能否獲勝的重要因素。但盡管如此，仿真交易可以促使學(xué)習(xí)速度加快這一點還是可以肯定的。5、股指期貨網(wǎng)上交易好處多小梁家附近沒有期貨公司和證券營業(yè)部，進行股指期貨交易非常不方便，一日期貨公司的工作人員提醒他，參與股指期貨網(wǎng)上交易很方便。于是小梁購置了電腦，安裝了寬帶上網(wǎng)交易。一年下來，不僅節(jié)省了交易手續(xù)費，還學(xué)習(xí)很多計算機網(wǎng)絡(luò)知識，小梁逢人就說：“股指期貨網(wǎng)上交易好處多”風(fēng)險提示：股指期貨網(wǎng)上交易與傳統(tǒng)書面指令、電話自助委托和熱自助委托相比，具有成交快、回報快，準(zhǔn)確性高，不受地域限制，交易同時可實時獲得咨詢及多樣化分析工具。操作非常簡單，即使是初入門者，花幾分鐘時間學(xué)一學(xué)也能掌握，至于下載行情軟件和交易軟件，期貨公司網(wǎng)站上就有，實在不懂，期貨公司工作人員也會樂意為您服務(wù)。至于使用，也是一學(xué)就會，易如翻掌。6、網(wǎng)上交易應(yīng)注意的事項小林剛剛買了一部電腦，進行股指期貨交易，由于擔(dān)心記不住自己網(wǎng)上交易的賬號及密碼，就將自己的股指期貨交易的密碼設(shè)置成了123456，并將賬號及密碼記在了自己的記事本上。小林平時不注意妥善保管自己的記事本，隨處亂扔，還喜歡隨下載“共享”軟件，一日，有一網(wǎng)友勸他下載安裝“期貨精靈”，說是能幫他分析行情，“期貨精靈”實際上是木馬程序，結(jié)果小林被人盜用了股指期貨賬戶，造成不必要的損失。風(fēng)險提示：采用網(wǎng)上交易的股指期貨交易者需要重視安全保密。安全保密極其重要，在互聯(lián)網(wǎng)上進行股指期貨交易，必須輸入自己的賬戶及密碼，一旦你的賬戶及密碼被不懷好意的人知曉，風(fēng)險就會隨之而來。如果你的賬戶因密碼泄露而被非法進入后進行交易，很可能給你帶來無法挽回的損失。這就提醒投資者，不要輕易下載那些不明真相的軟件，以免給電腦黑客有可乘之機。還有一個辦法就是經(jīng)常更改密碼，確保不被他人知悉。7、慎重使用市價指令小劉剛剛在期貨公司開戶進行股指期貨交易。一天，他在交易軟件上看到除了“限價”指令外，還有一個“市價指令”，如果選擇市價指令，就不用輸入價格，他覺得非常方便，于是不管什么情況下都使用市價指令。結(jié)果有一天，由于行情劇烈波動，小劉本想在1450買入開倉，但在小劉發(fā)出市價指令的同時，行情突然上竄到上熔斷價，結(jié)果小劉的市價指令成交價也是熔斷高價1537，十分鐘之后，行情很快又回到了1450附近。事后得知，因為一機構(gòu)操盤手盤中敲錯單，造成“飛價”，小劉因此造成了不必要的損失。風(fēng)險提示：市價指令是指按當(dāng)時市場價格即刻成交的指令。這種指令的特點是成交速度快，一旦指令下達后不可更改或撤消。市價指令并不是萬能的，在行情劇烈波動時，投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎使用市價指令，以免造成不必要的損失。8、不輕意做流動性低的遠月合約小杜有做商品期貨三年經(jīng)驗，參與股指期貨交易，發(fā)現(xiàn)遠月合約每天波動幅度大，自己喜歡冒險，于時將所有的資金都用于股指期貨遠月合約交易，結(jié)果想平倉時，發(fā)現(xiàn)很難在理想的價位平倉。終有一天行情向自己不利的情況發(fā)展，價格波動非常大，無奈被迫斬倉出局，造成很大損失。風(fēng)險提示：股指期貨遠月合約一般是機構(gòu)基于特定原因和目的進行交易，其價格波動性風(fēng)險相當(dāng)大，經(jīng)常成交稀少，很可能出現(xiàn)買價與賣價相差很大，普通投資者很難在自己愿意的價格成交，進出都不容易。此外，遠期月份合約距離交割日時間長，不確定性因素比較多，價格波動區(qū)間因市場想像題材豐富而增大，意味著交易者必須承擔(dān)額外的風(fēng)險，不適合普通投資者參與，故對新手來說，不應(yīng)交易遠期月份合約。9、新手交易，從小單量開始，孤注一擲，害莫大焉。小葉是東北人，為人爽快，喜歡直來直去，剛剛參與股指期貨交易，覺得期貨公司工作人員提醒他小單開始操作太麻煩，他認(rèn)為股市會漲，索性滿倉做多，結(jié)果正逢股市回調(diào)，由于手?jǐn)?shù)比較大，損失慘重，無緣繼續(xù)股指期貨交易，不得不離開股指期貨市場。風(fēng)險提示：新手交易，應(yīng)該從小單量開始。股指期貨行情變化很快，新手由于缺乏實戰(zhàn)及應(yīng)對各種情況的經(jīng)驗，一旦出現(xiàn)不利情況而不能及時處理，必將遭受重大損失，也會嚴(yán)重打擊新手的交易信心。10.做期貨不是賭大小，不能將輸贏歸結(jié)為運氣小杜平時喜歡玩兒麻將，一日聽說有人做期貨賺了大錢，心想：做股指期貨猶如賭大小，股指期貨中的買賣方向與賭大小的買大買小沒什么差別，于是在期貨公司開戶后，不認(rèn)真研究行情走勢，單憑運氣和感覺從事交易，追漲殺跌，結(jié)果損失慘重。風(fēng)險提示：股指期貨交易者持久的獲利能力來自于交易者用心分析各種影響因素，留意行情變化規(guī)律，研究一套能夠應(yīng)變?nèi)欢直容^穩(wěn)健的投資策略，有條件的甚至可以利用電腦輔助人腦，加強勝算。因而，在股指期貨交易中，賺了不要只慶幸好運，更要累積經(jīng)驗；虧了不要怨天尤人，應(yīng)該勇于吸取教訓(xùn)。這樣，才算是一個成熟而理智的股指期貨投資者。11、不怕錯，只怕拖老蔡是十幾年經(jīng)驗的“老股民”了，多年的股票操作經(jīng)歷使他養(yǎng)成了“買進且持有”的“策略”，有人給他起了個綽號“老被套”。老蔡聽說中國金融期貨交易所上市交易“股指期貨”合約，便在期貨公司開戶交易股指期貨。老蔡心想，交易股指期貨合約跟做股票一樣，先買進，等漲了就賣，如果跌了，就被套，于時是做多股指期貨。由于股市調(diào)整，股指下跌，股指期貨合約價格也全面走低，老蔡心想，不就是被套了嗎，沒什么，不就下跌了下幾點嗎！又過了兩天，行情繼續(xù)下跌，他接到期貨公司發(fā)來了“追加保證金通知”，他心想，不用追加，過兩天，就會上漲的。結(jié)果第二天被期貨公司強行平倉了，強行平倉后第三天，股期貨價格又上漲了，可此時價格上漲跟老蔡已經(jīng)沒什么關(guān)系了。風(fēng)險提示：“不怕錯，只怕拖”是股指期貨投資最重要的原則。自有期貨以來，沒有任何一個專家能夠百戰(zhàn)百勝，沒有任何一種分析工具次次靈驗！只要是人，在交易中出現(xiàn)考慮不周或失算是難免的。問題在于出錯后，怎么應(yīng)對！止損觀念是“不拖”原則的最直接體現(xiàn)，經(jīng)驗表明，期貨交易最重要的就是養(yǎng)成第一時間進行“止損”的好習(xí)慣。第一時間止損的好處是：即使行情出現(xiàn)不利于你的突變情況，你已在第一時間止損了，不至于措手不及，面對已成事實的巨大差價，再作止損決策就更難了。12、學(xué)會控制情緒很重要老郭在上海辛辛苦苦打工十幾年賺來了三十萬元錢全部投在股指期貨交易上，想著能翻一倍之后，就可以在上海買套房了?！斑@是一輩子的積蓄呀，不可馬虎！”進行股指期貨交易時，老郭時常會這么想，結(jié)果越想越緊張，以致于控制不了自己的情緒，做了多頭，大勢往上跳一跳，臉上立刻笑一笑；價位往下走一走，眉頭馬上皺一皺。賺到一段價位，歡天喜地；出現(xiàn)若干浮動損失，寢食難安。沒做多久，就病倒了。風(fēng)險提示：股指期貨交易者控制自己的情緒，一是虧得起多少做多少，不要賭全部家當(dāng)，這樣心理負擔(dān)較輕。二是事先做好一套“看對何時平倉獲利、看錯何時止損認(rèn)賠”的計劃，盈虧都在意料之中，心理承受能力增強了，情緒自然穩(wěn)定。13、生存之要----有效的資金管理老戴做商品期貨十幾年，深知“留得青山在，不怕沒柴燒”的道理。股指期貨上市交易后，老戴仍然堅持每次開倉資金不超過30%；堅持不在賠錢的單子上加碼；還有就是只在獲利與賠錢概率達到3：1的時侯才入市交易三原則，取得了很好業(yè)績。剛剛進入股指期貨市場不久的小張問他：“您有300萬資金，為什么每次開倉只有不到100萬呢？”老戴笑著回答說：“資金多寡是相對的，有效的資金管理與開戶資金多少沒有關(guān)系。資金管理方法應(yīng)該以百分比來衡量，有效的資金管理要求交易者任何時侯不要出現(xiàn)彈盡糧絕的局面，任何時侯都要確保第二天還能繼續(xù)交易”14、學(xué)會休息老嚴(yán)做事一向認(rèn)真，勤奮，自從參與股指期貨交易以來，沒日沒夜的研究行情，不管交易是否順手，行情判斷是否清晰，每日至少做10手交易，一年下來，不但沒有賺到錢，還搞的身心疲憊。風(fēng)險提示：交易者不僅應(yīng)該在市況不明朗時趁機休息，還應(yīng)該在大輸或大贏后主動休息。休息的好處是：一是使自己從狂熱的情緒中解脫出來，使繃緊的神經(jīng)松弛一下；二是有時間總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)或通過學(xué)習(xí)來補充一些新知識；三是可以憑借著“無倉一身輕”的姿態(tài)觀察市場，研究下一步買賣方針，這樣的觀察可以更客觀，更有利于制定出高質(zhì)量的交易計劃。15、尊重市場、適應(yīng)市場老馬做股票十幾年很有收獲，自認(rèn)為股指期貨一定也很在行。他預(yù)計股指期貨上市交易后股票市場要經(jīng)歷長期熊市，于是堅定地做空，但自從老馬做空股指期貨后，股票市場一路走高，老馬心想：我做股票十幾年，我就不信我能判斷錯？于是繼續(xù)堅持守倉甚至加碼，最后損失慘重。風(fēng)險提示：市場總是對的，交易者必須學(xué)會尊重市場，努力適應(yīng)市場。在股指期貨市場，做識時務(wù)的俊杰是明智之舉，而執(zhí)著于正常、不正常，有理由、沒理由的成見，是不適合期貨市場的迂夫子。16、鎖倉有害無益老周做股票十幾年，自認(rèn)為“百戰(zhàn)百勝”，參與股指期貨交易后，經(jīng)常會在買入開倉后，行情下跌回調(diào)，老周心想：“我錯了？不能?。　奔炔桓市钠絺}出局又擔(dān)心損失擴大，于時反向做了賣出開倉，以達到鎖定風(fēng)險的目的。過了幾天，行情果然停止回調(diào)，重拾漲勢，老周馬上將虧損的空單了結(jié)，等著行情繼續(xù)上漲，但平掉空單后，行情又再度下跌，老周損失慘重。風(fēng)險提示：國內(nèi)目前交易規(guī)則規(guī)定，對投資者雙向開倉，按開倉總手?jǐn)?shù)計算保證金，投資者雙向開倉即“鎖倉”將占用大量保證金，同時在“解鎖”時，一般比較復(fù)雜，普通投資者很難把握。無數(shù)交易者的實踐證明：銷倉實際上是一種十分不可取的交易方式，交易者易犯的一個通病是，不敢面對虧損的現(xiàn)實，鎖倉就是這種心態(tài)的流露。17、借他人名義開戶害人又害己小胡是在某機關(guān)工作，平時喜歡研究股票交易，聽說中國金融期貨交易所推出股指期貨交易，非常想?yún)⑴c，但由于機關(guān)有規(guī)定不允許公務(wù)員上炒股和炒期貨，小胡于是便想以他弟弟的名義在期貨公司開戶，由于他弟弟不在家，于是小胡就拿著他弟弟的身份證到期貨公司開戶，由于小胡與他弟弟相貌及年齡相似，加上對他弟弟的個人信息非常熟悉，因此順利的完成了開戶手續(xù)，預(yù)留的指定聯(lián)系方式也是其弟弟的聯(lián)系方式，入金后進行交易，由于小胡每天工作很忙，經(jīng)常開倉交易后，沒時間看盤，時間一長就忘了股指期貨持倉情況。一天小胡的弟弟接到期貨公司追加保證金通知，感到非常意外，心想一定是期貨公司搞錯了，過兩天又接到期貨公司電話強行平倉的通知，經(jīng)過核實，才知道原來是他哥哥以他的名義在期貨公司開戶交易，強行平倉后，小胡損失慘重。風(fēng)險提示：以他人名義在期貨公司開戶不僅會給投資者造成不必要的損失，而且會給名義開戶人造成不必要的麻煩。提醒資者在期貨公司開戶時，不僅要以真實身份開戶，還要預(yù)留自己真實的聯(lián)系方式，用于接受期貨公司的各種通知。18、指定聯(lián)系方式變更要及時通知期貨公司小呂在期貨公司開戶做股指期貨交易，指定聯(lián)系方式只有手機號碼，一天小呂的手機丟失，被迫更換了手機號碼。小呂在0703合約開倉做多后，由于股市調(diào)整，期貨價下跌，小呂股指期貨保證金賬戶可用資金不足，正逢小呂那幾天工作忙，無時間上網(wǎng)到中國期貨保證金監(jiān)控中心網(wǎng)站查看自己的賬戶結(jié)算單，同時由于更換手機號未及時通知期貨公司，期貨公司通過電話方式發(fā)出的追加保證金通知小呂也接受不到，耽誤了追加保證金的時間，強行平倉給小呂造成了不必要的損失。風(fēng)險提示：客戶在期貨公司開戶合同預(yù)留的指定聯(lián)系方式用于接接受期貨公司的各種通知，如果客戶指定聯(lián)系方式變更，應(yīng)及時通知期貨公司，保證自己指定聯(lián)系方式的有效性，同時客戶開倉交易后，應(yīng)及時通過中國期貨保證金監(jiān)控中心網(wǎng)站關(guān)注自己賬戶的變動情況。19、利用股指期貨進行套期保值應(yīng)了解滬深300指數(shù)構(gòu)成小黃是某公司財務(wù)經(jīng)理，小黃所在的公司持有較多數(shù)量某上市公司股票，小黃聽說利用股指期貨能夠給自己公司持有股票套期保值，于是就在期貨公司開戶準(zhǔn)備進行股指期貨套期保值。但到期貨公司說明意圖后，期貨公司工作人員對小黃說：小黃所在公司持有的股票不是滬深300指數(shù)成份股，該上市公司股價走勢與滬深300指數(shù)關(guān)聯(lián)程度非常低，如果采用滬深300指數(shù)期貨合約進行套期保值，保值效果不是很好，可能會出現(xiàn)股票，期貨“雙輸”的結(jié)局。風(fēng)險提示：利用“滬深300指數(shù)期貨合約”進行套期保值，投資者應(yīng)了解滬深300指數(shù)構(gòu)成，及自己所持有的股票與滬深300指數(shù)的關(guān)聯(lián)系數(shù)，即B值。否則股指期貨套期保值將面臨保值失敗的風(fēng)險。20、運用合理的分析手段分析行情，莫聽信市場傳言。小錢剛剛進入股指期貨市場，對股指期貨技術(shù)分析和基本面分析不是很熟悉，小錢過去曾做過股票交易，主要通過打探小道消息，作為指導(dǎo)自己交易的依據(jù)。按小錢的話說：“千條線、萬條線不如一條內(nèi)線”。一日小錢聽說某滬深300成份股上市公司將配股，行情將上漲，于時小錢大量買入股指期貨，結(jié)果事后證實該消息純屬謠傳，小錢也因聽信傳言遭受不應(yīng)有的損失。風(fēng)險提示：股指期貨投資者應(yīng)建立適合自己的行情分析手段，切勿聽信市場傳言，依據(jù)市場傳言可能會導(dǎo)致投資者不必要的損失，投資者更不要傳播謠言，要根據(jù)我國有關(guān)法規(guī)規(guī)定，散布謠言，情節(jié)嚴(yán)重的，將承擔(dān)法律責(zé)任。21、期貨交易有風(fēng)險，切勿聽信獲利承諾王奶奶靠經(jīng)營小生意積攢了三十萬元錢養(yǎng)老錢，平時將這筆錢存在銀行。一日王奶奶在銀行辦理存款，遇到一自稱是“期貨交易高手”的李某，李某對王奶奶說：“現(xiàn)在銀行存款利息這么低，您怎么還存款呀？不如用來做期貨，我保證你三個月穩(wěn)賺50萬?！蓖跄棠搪犃耍睦硪粍?，但又擔(dān)心被騙，問到“你不會把我的錢騙走吧”李某急忙解釋說：“您可以親自到期貨公司開戶，只有您自己才能將保證金取走，別人是取不了的，放心吧”王奶奶，這下放心了，于時跟著李某到期貨公司開戶，簽署合同看也不看就簽了，一心想著李某保證她穩(wěn)賺50萬的承諾，開戶入金三個月后，王奶奶到期貨公司取50萬利潤，結(jié)果到期貨一查保證金發(fā)現(xiàn)30萬的本金已虧損20萬，王奶奶急了，找期貨公司工作人員理論“李某說做股指期貨保賺不賠的，現(xiàn)在怎么又損失20萬呢，你們賠我30萬！風(fēng)險提示：期貨交易有風(fēng)險，任何獲利承諾都是不切實際的，投資者在進行股指期貨交易前，應(yīng)認(rèn)真閱讀期貨交易風(fēng)險揭示書和合同條款，切勿聽信他人的獲利承諾。22、股指期貨股資者參與股指期貨交易應(yīng)謹(jǐn)慎選擇期貨公司老張看到報紙上有關(guān)介紹股指期貨的文章，想?yún)⑴c股指期貨交易，但不知道到到哪里開戶，聽說鄰居老王一直做股票，心想股指期貨與股票有關(guān)，應(yīng)該到證券公司去開戶，于時找老王問到老王所在的證券公司是否能開戶交易股指期貨，老王說：沒聽說證券公司能進行股指期貨呀？風(fēng)險提示：投資者參與股指貨交易只能由期貨公司代理進行，投資者需選擇具有股指期貨代理資格且信譽良好的期貨公司開戶交易，目前國家允許創(chuàng)新類券商作為期貨公司IB代理期貨公司完成客戶開戶，投資者可戶通過證券公司在期貨公司開戶進行股指期貨交易。23、投資者應(yīng)注意保證金比例調(diào)整風(fēng)險小劉剛剛進行股指期貨交易，由于不了解股指期貨交易，于是剛開始時，按照津投期貨的提示小手?jǐn)?shù)進行交易，不滿倉操作。可隨著對股指期貨交易的逐漸熟悉，小劉的膽量也在增加，每次交易手?jǐn)?shù)越來越大，小劉心想：反正我最近行情判斷比較準(zhǔn)，按現(xiàn)行保證金比例不超倉就不會被強行平倉了，于時小劉按現(xiàn)行保證金比例滿倉操作，行情走勢也確實按小劉判斷的那樣走，但第二天小劉還是提接到了期貨公司追加保證金通知。原來是中國金融期貨交易所為防范風(fēng)險，已將保證金比例提高由8%提高到10%，期貨公司也相應(yīng)將客戶保證金比例由11%提高到13%，保證金比例提高了，致使小劉保證金不足，小劉也在面臨強行平倉風(fēng)險。風(fēng)險提示：期貨交易所和期貨公司可根據(jù)交易制度及市場防范風(fēng)險的需求，調(diào)整保證金比例，股指期貨投資者也因此面臨著保證金比例調(diào)整的風(fēng)險，建議投資者不要滿倉操作，同時在市場風(fēng)險增大的時侯，要留一些可用資金以備應(yīng)付保證金比例調(diào)整。24、投資者需要明確股票交易與股指期貨交易的區(qū)別小應(yīng)對股指期貨與股票交易分不清楚，特意到津投期貨找工作人員弄清楚，津投期貨的工作跟他講股指期貨與股票交易有以下幾個不同點：一是股指期貨標(biāo)的物是股價指數(shù)，而股票交易標(biāo)的是上市公司股票；二是股指期貨在期貨交易所交易，而股票是在證券交易所里交易；三是我國股票交易采用100%貨款及T+1交收，而股指期貨交易采用保證金制度和T+0交易；四是我國股票交易需要先買后賣，而股指期貨交易雙向交易，即可先買后賣也可選擇賣后買，只要是賤買貴賣就能獲利；五是股票沒有期限，只要上市公司沒有退市，投資者就能一直持有，而股指期貨合約是有期限的，到期后實行現(xiàn)金交割，交割后期貨合約便不復(fù)存在。風(fēng)險提示：股指期貨交易與股票交易有很大區(qū)別，投資者不能以股票交易去理解股指期貨交易，否則將會受到不必要的損失。25、投資者需要注意股指期貨交易時間小吳想投資者股指期貨，但不知股指期貨交易時間，于是找來老張和老李詢問，老張是老股民，心想股指期貨與股票有關(guān)，交易時間一定與股票市場一是樣的，于是說回答說”股指期貨交易時是每天早上9點半11點半，下午1點到3點“老李一直做國內(nèi)商品期貨，心想股指期貨是期貨的一個類別，交易時間應(yīng)該與商品期貨交易時間是一樣的，于是回答說”股指期貨交易時間是每天早上9點至11點半，下午1點半至3點“，老張和老李爭執(zhí)不下，于是小吳找來津投期貨的工作人員解答，才弄清楚，原來我國股指期貨交易時間為早上9點15分至上午11點半，下午1點至3點15分。風(fēng)險提示：我國股指期貨交易時間既不同于股票交易時間也不同于商品期貨交易時間，投資者應(yīng)當(dāng)牢記股指期貨交易，以免耽誤正常交易。26、滬深300指數(shù)能交易嗎？小李剛參加股指期貨交易不久，一日在行情報價欄內(nèi)看到有四個股指期貨合約在交易，此外滬深300指數(shù)也在變動，但沒有人交易，于是小李產(chǎn)生疑問”沒人交易，滬深300指數(shù)為什么會變動呢？“津投期貨工作向他解釋”滬深300指數(shù)是由中證指數(shù)公司按照一定規(guī)則編制的指數(shù)，該指數(shù)隨指數(shù)成份股價變動而變動，將滬深300指數(shù)放大報價欄內(nèi)目的是提醒投資者滬深300指數(shù)作為股指期貨交易價格走勢參照和到期合約交割結(jié)算價格的依據(jù)。“風(fēng)險提示：滬深300指數(shù)隨成份股股價變動而變動，股指期貨到期交割后，以交割日滬深300指數(shù)算數(shù)平均價作為股指期貨交割結(jié)算價。27、股指期貨交易與股票交易融資融券業(yè)務(wù)有什么區(qū)別？小張剛參加股指期貨交易不久，一日在報紙上看到股票市場有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)的報道，心想股票融資不就是保證金交易嗎？融券不就是做空嗎，這跟股指期貨不是一樣的嗎？于是找到津投期貨工作人員了解清楚。津投期貨工作人員向他解釋道：融資融券是在股票市場通過一定的借貸關(guān)系，由券商向投資者出借一定的資金或股票為投資者提供服務(wù)，投資者仍然是在股票市場進行交易；而股指期貨作為一種衍生工具，是在股指期貨交易所進行集中交易；融資融券是由券商根據(jù)各自的服務(wù)條款分別與投資者簽定個性化合同，而股指期貨采用的是標(biāo)準(zhǔn)化合約；融資融券業(yè)務(wù)有一定的限制，普通投資者基于資產(chǎn)規(guī)模和信用問題很難得到這種服務(wù)，而股指期貨交易則非常方便，投資者只要開戶存入保證金就可以交易。融券業(yè)務(wù)投資者可能面臨”逼倉風(fēng)險“即投資者到期找不到股票用于償還借入并賣出的股票而面臨”逼倉風(fēng)險“，股指期貨實行現(xiàn)金結(jié)算，不存在”逼倉風(fēng)險“。風(fēng)險提示：股指期貨與股票融資融券業(yè)務(wù)有本質(zhì)區(qū)別，股票融資融券仍然是一種股票現(xiàn)貨交易，只是券商額外為投資者提供的一種借貸服務(wù)，投資者面臨著”逼倉風(fēng)險“28、套利交易就沒有風(fēng)險了嗎？小林剛進股指期貨交易不久，聽人家說，股指期貨交易實行現(xiàn)金結(jié)算，不存在基差風(fēng)險，因此套利交易是沒有風(fēng)險的。小林信以為真，同時在期貨市場和股票現(xiàn)貨市場反向操作，結(jié)果由于資金管理不科學(xué)，股指期貨合約在到期交割之前因保證金不足，被強行平倉，導(dǎo)致套利虧損。風(fēng)險提示：股指期貨交易有風(fēng)險，套利交易也不例外，在進行期現(xiàn)套利、跨期套利交易過程中，投資者主要面臨因保證金不足而導(dǎo)致的強行平倉風(fēng)險。29、投資股指期貨投資基金有風(fēng)險嗎？小王看了幾本有關(guān)股指期貨投資基金的書籍，感覺股指期貨投資基金是由一些職業(yè)基金管理人團隊操作，比普通投資者水平高，因此小王就認(rèn)為投資股指期貨投資基金就沒有風(fēng)險了，由于我國沒有公募股指期投資基金，于是小王就選擇了一家私募基金，結(jié)果一年過后，虧損了20%。風(fēng)險提示：股指期貨交易有風(fēng)險，投資股指期貨投資基金也不例外，盡管股指期貨投資基金是由專業(yè)人士操作，但投資者仍然面臨價格波動風(fēng)險、信用風(fēng)險和資金管理風(fēng)險。30、參與股指期貨交易與別人共用一個交易編碼進行交易，有風(fēng)險嗎？小林原來沒做過金融投資，聽鄰居小李說股指期貨投資很賺錢，便整日跟著小李研究股指期貨。研究了三個月后，小林自認(rèn)為自己對股指期貨交易技巧及交易風(fēng)險已經(jīng)很了解，于時跟小李說自己也想?yún)⑴c股指期貨交易。小李聽了小林的想法后，對小林說：好啊，你也不用到期貨公司再開戶了，省得麻煩，你就用我的賬戶交易，每天交易結(jié)束后，我們倆將交易結(jié)果分一下不就得了嗎？小林也圖省事兒，于是就將錢交給小李，存入小李在期貨公司開立的保證金賬戶，小李和小林共用小李的賬戶交易三個月后，由于對交易結(jié)果確認(rèn)產(chǎn)生分歧對簿公堂，結(jié)果法院以交易賬戶及交易編碼歸小李所有為由駁回了小林的訟訴請求，小林因此遭受不必要的損失。風(fēng)險提示：按照我國目前法規(guī)規(guī)定：股指期貨投資者實行一戶一碼制度，每個投資者都需在期貨公司開立自己的交易賬戶，同時在期貨交易所申請自己的交易編碼，即”一戶一碼制度“，投資者在自己賬戶和交易編碼內(nèi)交易才受到法律保護，與他人混碼交易將會導(dǎo)致投資者不必要損失。31、股指期貨交易資金劃轉(zhuǎn)需通過保證金結(jié)算銀行賬戶進行。小于對期貨交易研究有半年了，認(rèn)為自己對期貨交易技巧及交易規(guī)則已經(jīng)相當(dāng)熟悉了，于是帶著50萬元現(xiàn)金到期貨公司開戶交易。小于簽完合同后，將現(xiàn)金交給津投期貨工作人員，要入金。津投期貨工作員對小于解釋說，客戶存入和提取期貨保證金都必須通過銀行期貨保證金結(jié)算賬戶與期貨公司保證金專用賬戶之間轉(zhuǎn)賬，期貨公司不得接受客戶現(xiàn)金存取款及非指定銀行期貨保證金結(jié)算賬戶資金調(diào)撥。風(fēng)險提示：股指期貨投資者進行股指期貨交易，需事先指定銀行結(jié)算賬戶，期貨保證金的存入與提取只能通過銀期轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)在銀行結(jié)算賬戶與期貨公司保證金賬戶之間劃撥，否則投資者合法利益將不能得到應(yīng)有的保護。32、異地客戶如何存取保證金小于是遼寧沈陽的股指期貨投資者，小于從網(wǎng)上了解津投期貨的信譽及服務(wù)水平比較高，于時想在津投期貨進行期貨交易，但小于不清楚異地客戶如何存取保證金呢？津投期貨的工作人員向他解釋道：異地客戶存取保證金可能過商業(yè)銀行全國集中式銀期轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)進行。小于需要到在當(dāng)?shù)毓?、農(nóng)、中、建、交五家期貨結(jié)算銀行中選擇一家商業(yè)銀行作為自己的期貨保證金結(jié)算銀行，簽署《銀期轉(zhuǎn)賬三方協(xié)議書》，辦理開通全國集中式銀期轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)，客戶通過網(wǎng)上銀行、電話銀行或期貨公司網(wǎng)上交易系統(tǒng)調(diào)撥資金，非常方便。風(fēng)險提示：異地客戶進行股指期貨交易，需要事先到期貨結(jié)算銀行開通全國集中式銀期轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)，客戶通過開通全國集中式銀期轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)調(diào)撥資金，實現(xiàn)客戶異地出入金需求。采用現(xiàn)金電匯，傳真提款方式匯劃資金存在很大風(fēng)險。上市公司編制假財務(wù)報告,有各種各樣的原因.第一,我國大部分上市公司由國有企業(yè)改制而成,控股股東與上市公司人財物分離不徹底,國有股權(quán)比重過大,流通股比重太小,存在"一股獨大"現(xiàn)象.若控股股東為自身利益要上市公司編制虛假財務(wù)報告,流通股股東缺乏有效的制約力量.第二,上市公司為了維護良好的企業(yè)形象而編制并披露虛假財務(wù)報告.根據(jù)法律法規(guī)規(guī)定,只有財務(wù)狀況良好,盈利能力強的企業(yè)才具有發(fā)行股票并上市交易的資格.因此,一些財務(wù)狀況欠佳的企業(yè)為了向投資者展現(xiàn)良好的財務(wù)狀況,不得不編制虛假財務(wù)報告.在本案中,東北藥1996年5月9日發(fā)行股票,5月23日上市交易,當(dāng)年便出現(xiàn)虧損,為維護公司形象遂造假隱瞞虧損狀況.第三,確保公司在證券市場上的融資和再融資功能是上市公司編制虛假財務(wù)報告的最主要原因.我國法律法規(guī)對初次發(fā)行股票和配股有嚴(yán)格的要求,公司各項財務(wù)指標(biāo)只有達到規(guī)定要求,才能發(fā)行股票或?qū)嵤┡涔?那些不符合要求的公司,為了達到發(fā)行股票或配股的目的,企圖編制虛假財務(wù)報告以騙取發(fā)行股票或配股的資格.同時,我國規(guī)定了相應(yīng)的暫停交易和退市機制:對連續(xù)三年虧損的上市公司,股票暫行交易.暫停交易第一個半年公司未扭虧的,終止股票上市,第一個半年扭虧,但第一個年度虧損的,同樣終止股票上市.部分財務(wù)狀況惡化的上市公司,為避免退市的命運,保留上市再融資的可能性,鋌而走險,編制虛假報告.第四,部分上市公司為配合"莊家"在二級市場的炒作,編制并披露虛假財務(wù)報告,誤導(dǎo)廣大投資者,從中漁利.第五,注冊會計師未能勤勉盡責(zé)甚至助紂為虐,使上市公司披露虛假財務(wù)報告成為可能.部分注冊會計師在對上市公司會計報表進行審計時未嚴(yán)格按照獨立審計準(zhǔn)則的要求實施相應(yīng)的審計程序,未能發(fā)現(xiàn)上市公司的虛假會計記錄;部分注冊會計師甚至為一己私利,不顧職業(yè)道德,對含有虛假內(nèi)容的會計報表出具標(biāo)準(zhǔn)的無保留意見或折中的另附說明段的無保留意見審計報告,從而使審計失去應(yīng)有的作用.本案中,沈陽會計師事務(wù)所在對東北藥1996年會計報表進行審計時,在發(fā)現(xiàn)該公司違反財務(wù)制度規(guī)定的情況下,仍然出具了無保留意見的審計報告.第六,法律法規(guī)不健全,違法成本低廉也是上市公司編制并披露虛假財務(wù)報告的重要原因.最高人民法院盡管發(fā)布了關(guān)于上市公司虛假陳述民事賠償案件的若干司法解釋,但迄今未止尚無因披露虛假財務(wù)報告而承擔(dān)民事責(zé)任的司法判例.另外,《刑法》對編制虛假財務(wù)報告追究刑事責(zé)任,但必須是在嚴(yán)重損害股東或其他人的利益的情況下,才予追究,由于相應(yīng)的損失難以認(rèn)定,取證工作也極為困難,往往很難追究披露虛假財務(wù)報告者的刑事責(zé)任..二,違法違規(guī)手法上市公司編制虛假財務(wù)報告的手法多種多樣.通常的手法有以下幾種:一是提前確認(rèn)或憑空虛構(gòu)收入;二是改變折舊政策,延長固定資產(chǎn)折舊年限,減少當(dāng)期折舊費;三是違背權(quán)責(zé)發(fā)生制會計核算原則,將收益性支出資本化,少計當(dāng)期費用支出;四是費用不入帳或隨意調(diào)整會計科目,隱藏費用或由母公司承擔(dān)費用;五是虛增資產(chǎn)和漏列負債;六是利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤;七是利用虛假資產(chǎn)重組創(chuàng)造利潤等等.本案中,根據(jù)收入和費用配比原則,東北藥1996年所發(fā)生的2128萬元稅金應(yīng)計入當(dāng)期費用并沖減當(dāng)期損益,但東北藥為了掩飾當(dāng)期的虧損,通過隨意調(diào)整會計科目,將該筆稅金作為資產(chǎn)計入了產(chǎn)成品成本,并沒有沖減當(dāng)期利潤,從而使1996年財務(wù)報告含有虛假內(nèi)容.法律法規(guī)適用分析在證券市場中,上市公司披露的財務(wù)報告是投資者最直接,最主要的信息來源.投資者主要根據(jù)上市公司提供的財務(wù)報告來對公司的財務(wù)狀況及其未來的發(fā)展趨勢進行分析,并作出買賣股票的決策.虛假的財務(wù)信息將使證券市場失去可預(yù)期性,嚴(yán)重打擊投資者的信心,擾亂市場的正常秩序.此外,虛假的財務(wù)報告將誤導(dǎo)資源的配置,嚴(yán)重影響證券市場資源配置功能的實現(xiàn).為了保護投資者的合法權(quán)益,降低市場風(fēng)險,發(fā)揮證券市場合理配置資源的功能,各國都把規(guī)范上市公司信息披露作為重要的監(jiān)管工作,并制定了相應(yīng)的法律法規(guī),明確規(guī)定披露虛假財務(wù)信息應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任.在我國,在上海證券交易所和深圳證券交易所成立后,上市公司開始正式對外披露會計信息;1993年4月,我國頒布了《股票條例》,規(guī)定上市公司必須向中國證監(jiān)會,證券交易所提供中期報告和年度報告,其中年度報告必須經(jīng)注冊會計師審計,并且對中期報告和年度報告的內(nèi)容作了規(guī)定;在此基礎(chǔ)上,中國證監(jiān)會于1993年6月頒布了《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細則》,并制定了一系列的《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》,對上市公司披露財務(wù)信息進行了規(guī)范.另一方面,在《股票條例》,《禁止欺詐辦法》以及其后的《證券法》等法律法規(guī)中,也明確禁止上市公司披露虛假財務(wù)信息,并對披露虛假財務(wù)信息的行為規(guī)定了相應(yīng)的法律責(zé)任.在本案中,東北藥虛增資產(chǎn)和利潤的行為,違反了《禁止欺詐辦法》和《股票條例》的規(guī)定,理應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任.定性與處罰東北藥上述行為違反了《禁止欺詐辦法》第11條關(guān)于"禁止任何單位和或者個人對證券發(fā)行,交易及其相關(guān)活動的事實,性質(zhì),前景,法律等事項作出不實,嚴(yán)重誤導(dǎo)或者含有重大遺漏的,任何形式的虛假陳述或者誤導(dǎo),致使投資者在不了解事實真相的情況下作出證券投資決定"的規(guī)定,構(gòu)成了《股票條例》第74條第1款第(二)項所述的"在股票發(fā)行,交易過程中,作出虛假,嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述或者遺漏重大信息的"行為.中國證監(jiān)會對其作出如下行政處罰:1,對東北藥處以警告;2,對東北藥原董事長兼總經(jīng)理吳某處以警告.案例2申銀萬國證券股份有限公司操縱股票價格案案情介紹1997年,國務(wù)院證券委員會會同國家審計署,中國人民銀行,中國證監(jiān)會組成聯(lián)合調(diào)查組,對申銀萬國證券股份有限公司(以下簡稱"申銀萬國")涉嫌操縱上海陸家嘴金融貿(mào)易開發(fā)股份有限公司(以下簡稱"陸家嘴")股票價格行為進行了調(diào)查.調(diào)查發(fā)現(xiàn),申銀萬國于1996年9月8日至14日的4個交易日連續(xù)買入陸家嘴股票超過300萬股,買入的日成交量超過該只股票日成交總量的80%.此后,申銀萬國從10月17日至23日的5個交易日中,又連續(xù)拋出陸家嘴股票,其中17日,21日和22日每日的賣出量超過該只股票日成交量的50%,17日達到60%;24日和25日連續(xù)以平均47.04元至47.72元的價格,分別買進292.9萬股和258.2萬股,分別占該只股票當(dāng)日成交總量的77%和87%;28日至31日又連續(xù)拋出.在這一階段內(nèi),申銀萬國累計買進陸家嘴股票2684.5萬股,賣出1387.7萬股;從10月3日起,申銀萬國不但持股量一直高于市場成交量,而且仍在持續(xù)大量買入.申銀萬國通過集中巨額資金大量買賣陸家嘴股票,非法獲利達2343.8萬元.調(diào)查中還發(fā)現(xiàn),申銀萬國曾連續(xù)數(shù)日以自己控制的不同賬戶對陸家嘴股票作價格,數(shù)量相近,方向相反的交易,以造成交易活躍的假象.此外,申銀萬國還存在違規(guī)持有陸家嘴股票超過陸家嘴總股本30%的事實;違規(guī)從工商銀行上海分行,光大銀行上海分行等商業(yè)銀行場外拆入巨額資金炒股及違規(guī)從工商銀行上海分行透支等行為.違法違規(guī)事實分析與一般操縱案件相比,本案有兩個特點:1,操縱時間短,僅歷時兩個月,原因在于監(jiān)管部門的及時介入.2,操縱的過程不完整,沒有典型的建倉,拉高和出貨過程.但是,本案仍然反映了《證券法》實施以前操縱股價案件的共性特征.一,操縱主體分析本案僅申銀萬國一家機構(gòu)實施操縱,其原因在于陸家嘴流通股本較小,動用資金量要求不高,同時申銀萬國是當(dāng)時市場上首屈一指的實力證券公司,融資能力強,具備獨立坐莊的實力.而在1996年的市場格局下,資金面相對寬裕,獨立坐莊的情況較為普遍.二,案件性質(zhì)分析本案屬于資金推動和內(nèi)幕交易混合型股價操縱.1996年9月6日,陸家嘴的股價已經(jīng)高達35元,申銀萬國卻突然開始連續(xù)大量買入陸家嘴,持倉量超過流通盤的30%,令人難以理解.事實是,陸家嘴在1996年11月和12月連續(xù)推出了10配3和10送4的年度分配方案.當(dāng)時的市場對于送配題材均視同重大利好,而申銀萬國作為陸家嘴的股東之一,本身就是內(nèi)幕人員,完全具備獲取尚未公開的內(nèi)幕信息的條件.三,操縱過程分析從1996年9月8日開始的僅9個交易日,操縱人就完成了建倉,22個交易日就把股價拉到最高位.采用這種"短,急,快"的操縱模式的原因可能是申銀萬國在獲悉內(nèi)幕信息后,距離公司公布業(yè)績和送配方案的時間已經(jīng)不多,操縱人必須趕在信息公開之前把股價拉到高位,才好在利好公布前后出貨.四,操縱手法分析1,連續(xù)交易.調(diào)查顯示,在陸家嘴操縱案期間,申銀萬國累計買入陸家嘴股票2684.5萬股,賣出1387.7萬股.連續(xù)交易是操縱股價必然用到的手法,陸家嘴股價從35元漲至48元,與申銀萬國連續(xù)買賣并最終大量持倉有著密切的聯(lián)系.2,內(nèi)幕交易.對其他國家操縱案例的研究發(fā)現(xiàn),并不是所有操縱行為的實施都需要大量的資金,在信息優(yōu)勢占主導(dǎo)地位的情況下,資金優(yōu)勢不一定起決定性的作用.在本案中,操縱人操縱時間很短,卻能夠引起股價大幅上漲,并非操縱人操縱手法的高明,而是確有公司基本面支持;操縱人的行動在某些時候與市場走勢相反,比如操縱人在操縱過程中成功地賣出相當(dāng)比例的股票,而且獲利不菲,這可能是莊家通過散布信息令市場已經(jīng)知道或預(yù)期公司的利好.五,行為認(rèn)定分析認(rèn)定股票價格操縱,至少要包括3個要件:一是操縱人在被操縱股票中占有統(tǒng)治或控制地位;二是被操縱股票的價格是扭曲的;三是當(dāng)事人具有操縱意圖.從本案看,申銀萬國由于其持倉超過流通股的30%,而且具有一定的信息優(yōu)勢,所以在交易中占有控制地位;同時,在信息沒有公開以前,股價的大幅上漲是不正常的,在普通投資者眼里股價與公司基本面是背離的,股價被扭曲;而且,操縱人在操縱過程中實施大量為法律所禁止的操縱行為,包括非法融資,對倒,連續(xù)買賣,超比例持倉,已足以說明其具有操縱股價的意圖.因此,申銀萬國的行為可認(rèn)定為股價操縱.法律法規(guī)適用分析操縱市場行為是指行為人以獲取利益或者減少損失為目的,利用其資金,信息等優(yōu)勢,或者濫用職權(quán)操縱市場,人為地扭曲了市場價格,造成虛假的供求關(guān)系,影響證券市場價格,制造證券市場假象,誘導(dǎo)或者導(dǎo)致投資者在不了解事實真相的情況下作出投資決定,違反證券市場公平,公正的原則,破壞了證券市場的管理制度和正常秩序.目前,證券市場存在的最常見的操縱手段有:1,通過合謀或集中資金操縱證券市場,如新股上市時,上市公司與承銷商,上市推薦商蓄意聯(lián)手托市,影響股價于一時,誘導(dǎo)股民跟進.2,以散布謠言等手段影響證券的發(fā)行,交易,股民被謠言所左右,盲目跟著"信息"走.3,為制造證券的虛假價格,與他人串通,進行不轉(zhuǎn)移證券所有權(quán)的虛買虛賣,比如交易者故意以等價將證券拋出,同時委托另一經(jīng)紀(jì)人進行收購,并約定一切損失由賣者承擔(dān),買進賣出都是一個人,造成其交易之股票買賣繁榮的假象,導(dǎo)致不知情者盲目跟進,造勢者再將股票拋出,從中獲利.4,出售或者要約出售并不持有的證券,致使投資者誤以為股票要跌而拋售,操縱者則逢低吸納,待股民回購,價格上揚,操縱者則又拋售股票,從中牟利.5,以抬高或壓低證券交易價格為目的,連續(xù)交易某種證券,比如大戶利用人們買漲不買跌的心理,把并不高的股價抬高,給人股票看好的假象,引導(dǎo)股民跟進,股價被抬高后,操縱者則不動聲色,分批拋售.與"抬高出貨"相反的是"壓低進貨",在股價處于高位時,大戶將大批股票一次性拋出,引起股價直線下滑,在股價跌至谷底時再大量回購,從中牟利.6,利用職務(wù)便利,人為地壓低或者抬高證券價格.在本案中,申銀萬國違反了《禁止欺詐辦法》第7條關(guān)于"禁止任何單位或者個人以獲取利益或者減少損失為目的,利用其資金,信息等優(yōu)勢或者濫用職權(quán)操縱市場,影響證券市場價格,制造證券市場假象,誘導(dǎo)或者致使投資者在不了解事實真相的情況下作出證券投資決定,擾亂證券市場秩序"的規(guī)定,構(gòu)成《禁止欺詐辦法》第8條第(五)項所述"以抬高或者壓低證券交易價格為目的,連續(xù)交易某種證券"和《股票條例》第74條第1款第(三)項所述"通過合謀或者集中資金操縱股票市場價格"的行為.定性與處罰為貫徹執(zhí)行證券法規(guī),維護證券市場秩序,根據(jù)申銀萬國的上述違法事實和《股票條例》第71條的有關(guān)規(guī)定,1997年6月11日,中國證監(jiān)會作出了《關(guān)于對申銀萬國證券股份有限公司違反證券法規(guī)行為的處罰決定》(證監(jiān)查字〔1997〕17號):1,暫停申銀萬國股票自營業(yè)務(wù)1年.申銀萬國應(yīng)自收到處罰決定之日起的兩個月內(nèi)在上海,深圳證券交易所的監(jiān)督下將所持自營股票全部賣出,并在12個月內(nèi)不得買入任何股票.2,對申銀萬國罰款人民幣500萬元.3,沒收申銀萬國操縱陸家嘴非法獲利2343.8萬元,責(zé)令其自收到處罰決定之日起的兩個月內(nèi)在上海證券交易所監(jiān)督下賣出所持有的陸家嘴股票,如有盈利,全部沒收,上繳國庫.相關(guān)案例信達信托自1998年4月8日起,集中5億元資金,利用101個個人股東帳戶及2個法人股東帳戶,通過其下屬的北京,成都,長沙,鄭州,南京,太原等營業(yè)部,大量買入"陜國投A"股票.持倉量從4月8日的81萬股,占總股本的0.5%,到最高時8月24日的4.389萬股,占總股本的25%.但是,信達信托對上述事實未向陜西省國際信托投資股份有限公司,深圳證券交易所和中國證券監(jiān)督管理委員會作出書面報告并公告.同時,信達信托多次通過其控制的不同股票帳戶做價格相近,方向相反的交易,以制造成交活躍的假象,使得該股價格從4月8日的10.01元漲至9月21日了高時的19.12元,漲幅達91%.截至1999年2月9日,信達信托共獲利10322萬元.二,處罰決定信達信托的上述行為違反了《禁止證券欺詐行為暫行辦法》(以下簡稱《禁止欺詐辦法》)第七條和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》(以下簡稱《股票條例》)第四十七條的規(guī)定,構(gòu)成《股票條例》第七十四條第(三)項和第(八)項所述的行為.依據(jù)《股票條例》第七十條,《證券從業(yè)人員資格管理暫行規(guī)定》第三十四條的規(guī)定,經(jīng)研究決定:(一)對信達信托處以警告并罰款300萬元;(二)沒收信達信托違規(guī)收入10322萬元;(三)暫停信達信托證券業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理夏小軍證券從業(yè)資格12個月;(四)對信達信托法定代表人陳玉華處以警告;(五)責(zé)令信達信托清理違規(guī)開立的個人股票帳戶,并予以注銷.案例3中國農(nóng)業(yè)銀行襄樊市信托投資公司上海證券業(yè)務(wù)部內(nèi)幕交易案內(nèi)幕交易概念是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人員或非法獲取證券交易內(nèi)幕信息的其他人員,在涉及證券的發(fā)行,交易或者其他對證券的價格有重大影響的信息尚未公開前,買入或賣出該證券,或者泄漏該信息或者建議他人買賣該證券的行為.由于內(nèi)幕交易行為違背了證券市場公平原則,直接影響到投資者的信心和證券市場的穩(wěn)定,各國無一例外地將內(nèi)幕交易行為列入違法違規(guī)行為而予以嚴(yán)厲打擊.案情介紹1993年9月16日晚,中國農(nóng)業(yè)銀行襄樊市信托投資公司上海證券業(yè)務(wù)部(下稱"襄樊上證")與深圳華陽保健用品公司(下稱"深圳華陽")雙方業(yè)務(wù)人員洽談業(yè)務(wù)時,談及深圳華陽將大量購進上海延中實業(yè)股份有限公司(下稱"上海延中",小盤股且股權(quán)分散,流通股占91%)股票的內(nèi)容,襄樊上證在得知這一內(nèi)幕信息后,即于1993年9月17日至27日分三次自營購入延中股票62.78萬股,并于10月7日高價拋出.違法違規(guī)事實分析本案中值得關(guān)注的問題有兩個:一是內(nèi)幕信息的認(rèn)定;二是內(nèi)幕人員的范圍.內(nèi)幕信息的認(rèn)定1993年9月16日晚,襄樊上證的業(yè)務(wù)人員從深圳華陽公司業(yè)務(wù)員處得知的深圳華陽將大量購入延中股票的消息,是否為內(nèi)幕信息這就涉及內(nèi)幕信息的界定標(biāo)準(zhǔn)問題.從理論上界定,內(nèi)幕信息具有兩個特點:未公開性和重要性.符合未公開性和重要性特點的信息,即內(nèi)幕信息.未公開性:內(nèi)幕信息是僅為內(nèi)幕人員知悉的未向社會公眾公開的信息,即該信息處于秘密狀態(tài),社會公眾尚未或無法通過合法途徑獲知.關(guān)于信息公開的具體標(biāo)準(zhǔn),一般有一下幾種:(1)以新聞發(fā)布會的形式公開;(2)在全國性的新聞媒介上公布,如《證券法》64條規(guī)定"在國家有關(guān)部門規(guī)定的報刊上或者在專項出版的公報上刊登;(3)市場已消化該消息,即市場已對此消息作出了反應(yīng).那么,信息公布多久后才算公開呢有效市場理論認(rèn)為:一項信息被相當(dāng)數(shù)量的投資者知悉后,必將引起證券價格的波動,反應(yīng)出該信息對股價的影響,因此只要該信息被市場吸收,消化,融入證券價格后就能認(rèn)定該信息已被公開.美國在實踐中的做法是,只要該信息為相當(dāng)數(shù)量的股票分析師所知悉,即便多數(shù)的普通投資者不知曉,即算已公開.我國現(xiàn)行法律未對此作出規(guī)定.實踐中的慣例是:某公司如有重大信息公布,即通過停牌半日,1日或更長時間,以使市場消化吸收該信息,之后股票復(fù)牌,則視為信息已經(jīng)公開.重要性:也就是說構(gòu)成內(nèi)幕信息的,要求該信息本身對評判市場具有較大的影響作用,一旦被投資者知悉,利用或者被泄漏,很可能會對證券市場產(chǎn)生重大的影響,導(dǎo)致證券市場價格的超常規(guī)的變動.這也就是內(nèi)幕信息都具有的價格敏感性的特點.內(nèi)幕信息對市場的重要性,僅指可能性結(jié)果,也就是說一旦被公開,可能引起證券市場價格的漲跌,而不是指實際產(chǎn)生何種結(jié)果,也不考慮該信息所涉及的事項是否會真正實現(xiàn).因為,影響證券市場價格變動的因素是相當(dāng)復(fù)雜的,內(nèi)幕信息被公開后,可能引起股價相應(yīng)變動,也可能由于其他原因未能發(fā)生預(yù)期效果,或者由于消息的走漏以致在未正式公開前已有市場反應(yīng),至正式公開時卻反應(yīng)平淡等,當(dāng)然后者其實仍然證明了該消息對股價的影響力.從法律上界定,《證券法》69條以列舉的方式為為內(nèi)幕信息界定了范圍(見《證券法》第69條,第62條第二款).這種立法方法固然便于執(zhí)法機關(guān)在實際操作中快速識別,作出是否為內(nèi)幕信息的判斷,但證券市場瞬息萬變,違法方式千差萬別,現(xiàn)行立法難以窮盡各種可能情景.為此,國外立法對內(nèi)幕信息多作原則性規(guī)定,具體個案由司法部門依據(jù)有關(guān)原則具體判斷.如美國最高法院在一個內(nèi)幕交易案件中,提出了如下關(guān)于重大信息的判斷標(biāo)準(zhǔn):"如果一個理智的投資者,在他作出投資決定時,可能認(rèn)為這個被忽略的事實是重要的,那么它就是重要的."為此,美國法院以被告本身的交易行為,或者第三人得知該信息時的交易行為,作為判斷重大內(nèi)幕信息的標(biāo)準(zhǔn)之一.這其實是一種簡捷而合理的證明方式,因為當(dāng)被告在知悉尚未公開的信息后便進行交易,就足表明該信息對其決策的重要性;如果被告系因其他理由而交易,應(yīng)負舉證責(zé)任.在本案中,襄樊上證自深圳華陽業(yè)務(wù)員處獲知的深圳華陽將大量購進延中實業(yè)股票的消息,依上述標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)屬內(nèi)幕信息:一是該消息當(dāng)時尚未公開;二是對于一只小盤股且股權(quán)高度分散的股票來說,有人大量買入即將導(dǎo)致供求形勢的變化,更可能意味著可能產(chǎn)生公司控股權(quán)的變動.深圳華陽雖未將其公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)的收購方案明確告知襄樊上證,但襄樊上證此時掌握的信息如果被公開,亦足以使他人對延中實業(yè)股票的投資價值,未來走勢重新進行評估,從而導(dǎo)致股票價格波動,因此,該信息應(yīng)屬重大信息.且從襄樊上證對此消息的反應(yīng)來看,也可以證明其對該信息的重視程度.內(nèi)幕人員的范圍內(nèi)幕人員是內(nèi)幕交易行為的主體.世界各國都對內(nèi)幕人員加以劃分.如日本《證券交易法》根據(jù)行為人與發(fā)行人的關(guān)系的密切程度,將內(nèi)幕交易主體劃分為公司內(nèi)部人員,與公司有關(guān)系的準(zhǔn)內(nèi)部人員,公司以外接受第一手情報的人員.美國法院的判例根據(jù)行為人與投資公眾的關(guān)系,大體將內(nèi)幕交易主體劃分為內(nèi)幕人員和臨時內(nèi)幕人員.不少國家立法認(rèn)為,內(nèi)幕人員不是一個封閉的集合體,真正的內(nèi)幕人員是擁有關(guān)于公司內(nèi)部信息并進行證券交易的人.于之對應(yīng)的是那些只能從報紙,廣播,電視等公開渠道獲得信息的人.我國證券立法規(guī)定內(nèi)幕人員主要包括以下三類:1,公司內(nèi)幕人員.即基于在公司的職務(wù),地位或工作關(guān)系而獲得來源于公司內(nèi)部消息的人.這是傳統(tǒng)意義上的內(nèi)幕人員.包括公司董事,監(jiān)事,經(jīng)理,副經(jīng)理等高級職員,公司大股東,控股股東的高級管理人員,以及公司秘書,財務(wù)人員,打字員等.2,政府管理人員.即政府機構(gòu)中由于其管理,監(jiān)督地位而能夠獲得證券交易內(nèi)幕信息的人.包括證券監(jiān)督管理機構(gòu),發(fā)行主管部門和審批機關(guān)的工作人員,工商稅務(wù)等有關(guān)經(jīng)濟管理機關(guān)的工作人員.3,市場內(nèi)幕人員即與公司沒有隸屬關(guān)系,但由于其業(yè)務(wù)或職業(yè)而獲得有關(guān)公司內(nèi)部信息或有關(guān)市場供求變化信息的人.包括證券交易所,證券結(jié)算登記機構(gòu),證券公司,證券投資咨詢公司,資產(chǎn)評估機構(gòu),證券信用評級機構(gòu),律師事務(wù)所,會計師事務(wù)所等證券投資服務(wù)機構(gòu)的有關(guān)人員.《禁止證券欺詐辦法》還將新聞媒介人員列為內(nèi)幕人員.本案中的內(nèi)幕信息源并非來自延中實業(yè)公司,而是擬對延中實業(yè)采取收購行動的寶安上海公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)深圳華陽等,因此深圳華陽及其內(nèi)部人員顯然屬于內(nèi)幕人員,但襄樊上證由于與深圳華陽的業(yè)務(wù)關(guān)系,合法地獲知有關(guān)內(nèi)幕信息,符合《禁止證券欺詐辦法》第6條第四項所述"由于本人的職業(yè)地位,與發(fā)行人的合同關(guān)系或工作聯(lián)系,有可能接觸或者獲得內(nèi)幕信息的人員",因此也應(yīng)視為內(nèi)幕人員.綜上,襄樊上證作為內(nèi)幕知情人員,在明知該內(nèi)幕信息未公開的情況下3次買入延中股票,進行內(nèi)幕交易的主觀故意明顯,屬于內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息進行交易,構(gòu)成《禁止證券欺詐辦法》第三條所規(guī)定的內(nèi)幕交易行為.定性與處罰鑒于襄樊上證構(gòu)成內(nèi)幕交易行為,且證監(jiān)會還查實,襄樊上證購入延中股票的資金大部分為客戶保證金,同時構(gòu)成挪用客戶保證金的行為,根據(jù)當(dāng)時的《股票條例》和《禁止證券欺詐辦法》的規(guī)定,對襄樊上證的違規(guī)行為作出如下處罰:1,對襄樊上證利用內(nèi)幕交易,挪用客戶保證金獲取的非法所得1671萬元予以沒收,上繳國庫.2,襄樊上證現(xiàn)存延中股票5300股,自收到處罰決定書之日起三日內(nèi)按市價賣出,所得扣除按1993年9月17日每股9.64元的買入價計算的成本后,盈利予以沒收,上繳國庫.3,對襄樊上證處以罰款人民幣200萬,上繳國庫.4,暫停襄樊上證的自營業(yè)務(wù)兩個月,責(zé)成其進行內(nèi)部整頓.中國證監(jiān)會將會同人民銀行有關(guān)部門對其整頓情況進行檢查驗收,并決定是否恢復(fù)其證券自營業(yè)務(wù).案例4國信證券挪用客戶保證金案案情介紹1999年,中國證監(jiān)會對國信證券有限公司涉嫌違反證券法規(guī)的行為進行了調(diào)查.經(jīng)查,截止1998年底,國信證券證券挪用客戶保證金65339萬元用于配股余額包銷和自營業(yè)務(wù),1998年底全部歸還.違法違規(guī)事實分析挪用客戶保證金,是指接受客戶委托的證券公司將客戶買賣股票的資金用于非客戶證券買賣的其他用途.客戶保證金也稱客戶交易結(jié)算金,是客戶用于買賣證券的交易結(jié)算資金.保證金的所有權(quán)屬于客戶,該資金的使用由客戶自行決定.證券公司對客戶保證金只是代為保管,只有臨時的占有權(quán),沒有使用權(quán)和處分權(quán).如果未經(jīng)客戶允許,動用客戶保證金,是一種侵犯財產(chǎn)權(quán)的行為.國信證券從事配股余額包銷和自營活動,只能動用其自有資金或依法籌集的資金,而其為經(jīng)客戶許可擅自動用客戶保證金,不僅侵犯了客戶財產(chǎn)權(quán),而且加大了證券經(jīng)營機構(gòu)的風(fēng)險,給證券公司信譽帶來不良影響,也給證券市場帶來不穩(wěn)定因素,是一種具有極大社會危害性的違法行為,監(jiān)管部門采取一系列措施予以禁止,近年來雖逐步減少,但尚未杜絕.究其原因,主要有:我國證券公司的融資渠道不夠?qū)捤赡壳?我國證券公司普遍存在資金規(guī)模偏小,融資業(yè)務(wù)渠道窄,數(shù)量少,比例小的特點.在日常經(jīng)營中,證券公司既要進行股票承銷業(yè)務(wù),自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),又要進行固定資產(chǎn)投資,開設(shè)新的營業(yè)部,各項業(yè)務(wù)的開展都需要資金.而資金量明顯不足的問題,限制了證券公司的發(fā)展.目前,證券公司合法的融資方式主要有:進入銀行間同業(yè)拆借市場進行不超過7天的同業(yè)拆借;在銀行同業(yè)市場上進行國債回購業(yè)務(wù);符合條件的證券公司可以以自營證券作為質(zhì)押向商業(yè)銀行申請抵押貸款;符合條件的證券公司可以發(fā)行債券.但由于種種原因,上述融資渠道不盡通暢,所以,部分證券公司置法律法規(guī)于不顧,挪用客戶保證金來彌補資金不足的問題.(《證券法》修改中提出了融資融券的問題,另混業(yè)分業(yè),銀行資金入市,國企炒股,股指期貨和衍生品種問題)二,法律觀念淡漠,經(jīng)營理念落后,管理水平不高,期望通過違規(guī)經(jīng)營來獲取超額利潤一些證券公司及高管人員法律意識淡漠,經(jīng)營理念落后,為了追求高額利潤,不想方設(shè)法通過提高經(jīng)營管理水平,增強自身競爭力來獲取利潤,置法律法規(guī)于不顧,期望規(guī)避監(jiān)管,通過違規(guī)來獲取超額利潤,這種行為最終會以受到監(jiān)管部門處罰為代價.內(nèi)部控制制度的問題從保證金存管模式進行分析,客戶交易結(jié)算資金專用存款賬戶的權(quán)利人是證券經(jīng)營機構(gòu),而非資金所有者即客戶,客戶本人除進行交易和取款外無法控制資金去向,而證券公司對客戶資金可以隨意控制,在這種情況下,如果公司法人結(jié)構(gòu)不健全,內(nèi)控制度不健全,公司易被內(nèi)部人控制,則為挪用客戶保證金提供了可乘之機.定性與處罰國信證券挪用客戶保證金的行為,構(gòu)成了《股票條例》第71條第一款第(六)項所述的挪用客戶保證金的行為.(因為該行為發(fā)生在1998年,《證券法》1999年7月1日生效,在當(dāng)時尚未生效,故適用《股票條例》).鑒于國信證券挪用保證金問題已在當(dāng)年糾正,2000年1月5日,中國證監(jiān)會作出,《關(guān)于國信證券有限公司違反證券法規(guī)行為的處罰決定》:對國信證券處以罰款200萬元.對國信證券資金財務(wù)部總經(jīng)理李某給予警告.案例5,中山證券等4機構(gòu)透支申購江蘇索普股票案案情介紹1996年8月27日,江蘇索普股票上網(wǎng)定價過程中,中山證券,甘肅信托,大鵬證券,江西證券分別給客戶透支39812萬元,4817萬元,1711萬元,680萬元申購股票,違反了中國證監(jiān)會《關(guān)于堅決制止股票發(fā)行中透支行為的通知》規(guī)定,嚴(yán)重干擾了證券市場的正常秩序,破壞了證券市場三公原則.違法違規(guī)事實分析在世界各國中,不少國家實行信用交易,比如美國和我國臺灣地區(qū),有的國家還有專門的證券金融公司,向券商提供信用交易所需資金和股票.信用交易有利于活躍市場,更好地發(fā)揮資本市場的作用,但是要有嚴(yán)格的制度管制和信用作基礎(chǔ).在我國,由于證券市場發(fā)展的歷史不長,投資者素質(zhì)參差不齊,信用制度不健全,證券監(jiān)管機構(gòu)對信用交易的監(jiān)管經(jīng)驗尚不足,如允許信用交易,風(fēng)險過大,易引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險,不利于金融市場的穩(wěn)定,因此,從《股票條例》到《證券法》以及相應(yīng)的一系列規(guī)范性文件都對透支交易行為明令禁止.在