籌資管理課件

第四章籌資管理

籌資管理概述權(quán)益資金籌集負(fù)債資金籌集第四章籌資管理籌資管理概述1教學(xué)要點(diǎn)企業(yè)籌資的含義、動(dòng)機(jī)股權(quán)資本與債權(quán)資本的區(qū)別

籌資方式與籌資渠道資金需要量預(yù)測的銷售百分比法

教學(xué)要點(diǎn)企業(yè)籌資的含義、動(dòng)機(jī)2第四章企業(yè)籌資決策第四章籌資管理第四章企業(yè)籌資決策第四章籌資管理3第一節(jié)籌資概述一、籌資的含義和分類（一）籌資的含義（二）籌資的分類按籌資渠道分：股東權(quán)益籌資、負(fù)債籌資、衍生工具籌資按資金使用期限分：短期籌資和長期籌資按資金的來源范圍分：內(nèi)部融資和外部融資第一節(jié)籌資概述一、籌資的含義和分類按籌資渠道分：股東權(quán)益籌4第一節(jié)籌資概述二、籌資的動(dòng)機(jī)：設(shè)立性動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)、調(diào)整性動(dòng)機(jī)、混合性動(dòng)機(jī)三、籌資的一般原則：合理性、及時(shí)性、效果性、經(jīng)濟(jì)性、合法性第一節(jié)籌資概述二、籌資的動(dòng)機(jī)：5四、籌資渠道與方式吸收直接投資發(fā)行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1)權(quán)益籌資國家財(cái)政、銀行信貸非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)居民個(gè)人、企業(yè)自留、外資(2)負(fù)債籌資銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券融資租賃四、籌資渠道與方式吸收直接投資發(fā)行股票留存收益1.渠道：2.63.籌資渠道與方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系方式渠道吸收直投發(fā)行股票利用留收銀行借款發(fā)行債券利用商信融資租賃國家財(cái)政銀行信貸非銀金機(jī)其他企業(yè)居民資金企業(yè)內(nèi)資國外資金○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○3.籌資渠道與方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系方式吸收直投發(fā)行股票利7（一）定性預(yù)測法（二）因素分析法資本需要量＝(上年資金實(shí)際平均占用額一不合理平均占用額)×(1士預(yù)測年度銷售增減率)×(1士預(yù)測年度資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率)（三）比率分析法五、資金需要量的預(yù)測（一）定性預(yù)測法五、資金需要量的預(yù)測8銷售百分比法步驟:1.確定銷售收入增長率2.確定資產(chǎn)負(fù)債表中隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債3.確定變動(dòng)項(xiàng)目的銷售百分比4.計(jì)算外部融資需求量隨銷售收入的變化而變化的資產(chǎn)(有：貨幣資金、應(yīng)收帳款、存貨)固定資產(chǎn):生產(chǎn)能力已飽和其屬于變動(dòng)資產(chǎn);生產(chǎn)能力有剩余其屬于不變資金隨銷售收入的變化而變化的負(fù)債有：應(yīng)付帳款、應(yīng)交稅金、應(yīng)計(jì)費(fèi)用)銷售百分比法步驟:隨銷售收入的變化而變化的資產(chǎn)9銷售百分比法的公式為：△F=

·△S－

·△S－P·E·S2

△F=(A-B)?-PES2外界資金需求量=變動(dòng)資產(chǎn)率×增加銷售-變動(dòng)負(fù)債率增加銷售留存收益×-銷售百分比法的公式為：△F=·△S－·△S－P·E·S210

資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益貨幣資金6000應(yīng)收賬款20000存貨35000固定資產(chǎn)凈值39000應(yīng)付費(fèi)用8000應(yīng)付賬款15000短期借款30000公司債券12000實(shí)收資本22000留存收益13000資產(chǎn)合計(jì)100000負(fù)債和所有者合計(jì)100000例：某公司2011年的銷售收入為100000元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，假定銷售凈利率為10%,如果2012年的銷售收入提高到120000元，問需要籌集多少資金？留存比例40%。資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益11確定銷售百分比資產(chǎn)銷售百分率%負(fù)債和所有者權(quán)益銷售百分率%貨幣資金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)凈值62035不變動(dòng)應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付賬款短期借款公司債券實(shí)收資本留存收益815不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)合計(jì)61合計(jì)23確定銷售百分比資產(chǎn)銷售百分率%負(fù)債和所有者權(quán)益銷售百12確定資金需要量資金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元)外界資金需要量=61%×20000－23%×20000－10%×40%×120000=2800（元）確定資金需要量資金需要量=(61%-23%)×2000013

某公司2011年實(shí)現(xiàn)銷售額300000元,銷售凈利率為10%,并按凈利潤的60%發(fā)放股利,假定該公司的固定資產(chǎn)利用能力已經(jīng)飽和.該公司計(jì)劃在2012年把銷售額提高到360000元,銷售凈利率,股利發(fā)放率仍維持2011年的水平,按折舊計(jì)劃提取50000元折舊,其中50%用于設(shè)備改造,其他資料見下表，求追加資金需要量。練習(xí)1某公司2011年實(shí)現(xiàn)銷售額300000元,銷14資產(chǎn)1.貨幣資金800002.應(yīng)收帳款1800003.存貨2400004.固定資產(chǎn)凈值5000005.無形資產(chǎn)100001.應(yīng)付帳款1300002.應(yīng)交稅金200003.長期負(fù)債500004.實(shí)收資本7500005.留存收益60000合計(jì)1010000合計(jì)1010000負(fù)債及所有者權(quán)益資產(chǎn)1.貨幣資金800001.應(yīng)付帳款15練習(xí)題1解:A=80000+180000+240000+500000=1000000B=130000+20000=150000△S/S1=(360000-300000)/300000=20%折舊余額=50000×(1-50%)=25000PES2=360000×10%×(1-60%)=14400外界資金需要量=(1000000-150000)×20%-25000-14400=130600(元)練習(xí)題1解:16（四）資金習(xí)性預(yù)測法

資金習(xí)性：資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系。資金分為變動(dòng)資金、不變資金和混合資金。1.根據(jù)資金總額與產(chǎn)銷量關(guān)系的預(yù)測思路：資金和產(chǎn)銷量存在線性關(guān)系Y=a+bXy:資金總額,a不變資金,b變動(dòng)率,x產(chǎn)銷量,bx變動(dòng)資金（四）資金習(xí)性預(yù)測法

資金習(xí)性：資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量之間17a=b=求:y=a+bx中的a、b的值，可用回歸直線法。a=求:y=a+bx中的a、b的值，可用回歸直線法。18例：雙龍公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如下表所示，2012年預(yù)計(jì)銷售量為30萬臺(tái)，試計(jì)算2012年的資金需要量。

例：雙龍公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如下表所示，2012年預(yù)計(jì)銷19年度產(chǎn)銷量X（萬臺(tái)）資金需要量Y（萬元）XYX*X07080910111518202225

100105110112115

15001890220024642875

225324400484625

合計(jì)n=5∑x=100∑y=542∑xy=10929∑X2=2058

產(chǎn)銷量與資金變化情況表

年度產(chǎn)銷量X（萬臺(tái)）資金需要量Y（萬元）XYX*X0715120B==1.53A==77.8

將a和b得值代入回歸方程得:y=77.8+1.53x當(dāng)2012年銷售量為30萬臺(tái)時(shí)，資金需要量y=77.8+30×1.53=123.7（萬元）第四章籌資管理課件212.先分項(xiàng)目后匯總的預(yù)測思路:1.先計(jì)算每一個(gè)項(xiàng)目(如:現(xiàn)金)的a與b2.進(jìn)行各項(xiàng)的匯總， 算出總的a與b；代入y=a+bx計(jì)算a、b時(shí)可用高低點(diǎn)法和回歸直線法。2.先分項(xiàng)目后匯總的預(yù)測思路:22例題：某公司歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表所示，如果2012年預(yù)計(jì)銷售收入為350000元，試計(jì)算2012年的資金需要量。年度20072008200920102011銷售收入(x)200000240000260000280000300000現(xiàn)金占用（y)1100013000140001500016000例題：某公司歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表所示，如果23答案：b＝＝0.05a＝16000－0.05×300000=1000（元）或＝11000－0.05×200000＝1000（元）存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)等都可以這樣求出其a和b的值，然后在帶入下表，求出中的a和b.答案：b＝24項(xiàng)目

年度不變資金（a）每項(xiàng)銷售收入所需變動(dòng)資金（b）流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨小計(jì)減：流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款及應(yīng)付費(fèi)用凈資金占用固定資產(chǎn)廠房、設(shè)備

1000600010000170008000900051000

0.050.140.220.410.110.300

所需資金合計(jì)

600000.3資產(chǎn)類合計(jì)-負(fù)債合計(jì)項(xiàng)目年度不變資金（a）每項(xiàng)銷售收入所需252012年的資金需要量＝60000＋0.3×350000＝165000(元)2012年資金增加量=165000-2011年資金總量2012年外界資金需求量=2012年資金增加量-2012年留存收益2012年的資金需要量＝60000＋0.3×35000026

第二節(jié)股權(quán)籌資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的種類

（二）吸收直接投資的形式（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)吸收國家投資吸收法人投資吸收個(gè)人投資以貨幣出資、以實(shí)物出資、以知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資、以土地使用權(quán)出資優(yōu)點(diǎn)：增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)；有利于盡快形成生產(chǎn)力；降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：資金成本高；控制權(quán)容易分散；籌資規(guī)模受到限制

第二節(jié)股權(quán)籌資一、吸收直接投資吸收國家投資吸收法人27

第二節(jié)權(quán)益資金的籌資二、普通股籌資（一）普通股及其股東權(quán)利

（二）普通股的種類表決權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)股利分配請(qǐng)求權(quán)對(duì)公司的審查權(quán)、質(zhì)詢權(quán)公司分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利公司章程規(guī)定的其他權(quán)利1.按股票有無記名分為：記名股、不記名股2.按股票是否標(biāo)明金額分:面值股票、無面值股票3.按投資主體分：國家股、法人股、個(gè)人股4.按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分：A、B、H、N第二節(jié)權(quán)益資金的籌資二、普通股籌資表決權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)28股票發(fā)行的條件P125股票發(fā)行的方式股票發(fā)行價(jià)格等價(jià)、時(shí)價(jià)、中間價(jià)（三）股票上市（二）股票發(fā)行股票上市的目的股票上市的條件股票發(fā)行及影響公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行股票發(fā)行的條件P125股票發(fā)行的方式股票發(fā)行價(jià)格等價(jià)29普通股融資的優(yōu)點(diǎn)：1.資本永久性,無到期日,不需歸還.2.沒有固定的股利負(fù)擔(dān),籌資風(fēng)險(xiǎn)較小.3.普通股籌資反映公司的實(shí)力,增強(qiáng)舉債能力.4.預(yù)期收益高,容易吸收資金.5.籌資限制少普通股融資的缺點(diǎn):1.普通股的資金成本較高.2.普通股籌資分散公司的控制權(quán).（四）普通股融資的特點(diǎn)普通股融資的優(yōu)點(diǎn)：普通股融資的缺點(diǎn):（四）普通股融資的特點(diǎn)30留存收益構(gòu)成：盈余公積、未分配利潤資金成本較低優(yōu)點(diǎn)：留存收益的優(yōu)缺點(diǎn)：三、留存收益保持普通股股東的控制權(quán)增強(qiáng)公司的信譽(yù)股東可獲得稅收上的好處缺點(diǎn)：籌資數(shù)額有限資金使用受制約可能會(huì)影響外部融資留存收益構(gòu)成：資金成本較低優(yōu)點(diǎn)：留存收益的優(yōu)缺點(diǎn)：三、留存收31長期負(fù)債籌資的特點(diǎn)一、長期借款籌資長期借款的利息率通常高于短期借款。

第三節(jié)長期負(fù)債籌資使用上的時(shí)間性，需到期償還需固定支付債務(wù)利息籌資成本低，不會(huì)分散控制權(quán)長期負(fù)債籌資的特點(diǎn)第三節(jié)長期負(fù)債籌資使用上的時(shí)間性，需到32長期借款的償還方式：定期支付利息、到期一次性償還本金；定期等額償還；平時(shí)逐期償還小額本金和利息，期末償還余下的大額部分。提高實(shí)際利率加大到期還款壓力長期借款的償還方式：定期支付利息、到期一次性償還本金；定期等33長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)：借款彈性較大籌資速度快借款成本較低籌資風(fēng)險(xiǎn)高;限制性條款多;籌資數(shù)量有限

第三節(jié)長期負(fù)債籌資可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用長期借款籌資的缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防四高：“一高”負(fù)債率；“二高”債權(quán)；“三高”不良資產(chǎn)率；“四高”法律訴訟長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)：借款彈性較大籌資速度快借款成本較低籌資風(fēng)34分類標(biāo)準(zhǔn)類型分類標(biāo)準(zhǔn)類型發(fā)行主體政府債券金融債券公司債券期限長短短期債券中期債券長期債券利率是否固定固定利率債券浮動(dòng)利率債券是否記名記名債券無記名債券是否可轉(zhuǎn)換為股票可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券其他分類無息債券收益?zhèn)I資（一）債券的種類分類標(biāo)準(zhǔn)類型分類標(biāo)準(zhǔn)類型發(fā)行主體政府債券期限長短短期債券35（二）債券發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格(未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值)

二、債券籌資債券發(fā)行價(jià)格=面值×（P/F，i，n）+面值×票面利率×（P/A,i,n）

I不同，平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)（二）債券發(fā)行價(jià)格二、債券籌資債券發(fā)行價(jià)格=面值×（P/F，36

例1.A公司發(fā)行5年期債券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；問：1)當(dāng)市場利率4%時(shí)，債券的發(fā)行價(jià)為多少？2)當(dāng)市場利率6%時(shí)，債券的發(fā)行價(jià)為多少？解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=104452)10000×5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579二、債券籌資例1.二、債券籌資37練習(xí)題2某企業(yè)發(fā)行債券籌資,面值1000元,期限5年,發(fā)行時(shí)市場利率10%,每年末付息,到期還本.分別按票面利率為8%、10%、12%計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格。練習(xí)題2某企業(yè)發(fā)行債券籌資,面值1000元,期限5年,發(fā)行時(shí)38答案：8%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000×8%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924.16（元）10%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000×10%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=1000（元）12%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000×12%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=1075。8（元）練習(xí)題2答案答案：8%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000×8%×（P/A，10%，539練習(xí)題2若上例改成單利計(jì)息，到期一次還本付息，分別計(jì)算發(fā)行價(jià)格。答案：8%時(shí)，發(fā)行價(jià)=1000×（1+8%×5）×（P/F，10%，5）=869.26（元）10%時(shí)，發(fā)行價(jià)=1000×（1+10%×5）×（P/F，10%，5）=931.3512%時(shí)，發(fā)行價(jià)=1000×（1+12%×5）×（P/F，10%，5）=993.44（元）練習(xí)題2若上例改成單利計(jì)息，到期一次還本付息，分別計(jì)算發(fā)行價(jià)40練習(xí)題3某企業(yè)擬發(fā)行5年期債券,每份債券6萬元,票面利率10%,每半年付息一次,若此時(shí)市場利率8%,債券的發(fā)行價(jià)格是多少?若市場利率10%,債券的發(fā)行價(jià)格又為多少.練習(xí)題3某企業(yè)擬發(fā)行5年期債券,每份債券6萬元,票面利率1041練習(xí)題3答案答案：每半年利息=60000×10%/2=3000(元)(1)債券發(fā)行價(jià)格=3000×(P/A,4%,10)+60000×(P/F,4%,10)=64869(元)(2)債券發(fā)行價(jià)格=3000×(P/A,5%,10)+60000×(P/F,5%,10)=59999.1(元)練習(xí)題3答案答案：每半年利息=60000×10%/2=30042二、債券籌資(三)債券的償還1.到期償還2.提前償還（提前贖回或收回）3.滯后償還債券的利息率:有固定利率和浮動(dòng)利率兩種債券付息頻率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息（利隨本清、貼現(xiàn)發(fā)行）（四）債券的信用等級(jí)

AAA最高級(jí)AA高級(jí)A上中級(jí)BBB中級(jí)BB中下級(jí)B投機(jī)級(jí)CCC容易失敗的債券，屬完全投機(jī)性債券，CC高度投機(jī)性，C最差債券最著名債券評(píng)級(jí)公司是：美國穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司強(qiáng)制性贖回選擇性贖回通知贖回償債基金贖債基金提前售回優(yōu)先權(quán)提前售回選擇權(quán)二、債券籌資(三)債券的償還（四）債券的信用等級(jí)強(qiáng)制性贖回43二、債券籌資資金成本較低；保證控制權(quán)；發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；籌資數(shù)額有限；限制條件多（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：二、債券籌資資金成本較低；保證控制權(quán)；發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；便于44第四節(jié)租賃直接租賃杠桿租賃售后租回一、租賃的類型經(jīng)營租賃融資租賃臨時(shí)性需要、期限短、出租人維護(hù)設(shè)備及保險(xiǎn)、期滿資產(chǎn)歸出租人，合同靈活第四節(jié)租賃直接租賃一、租賃45二、融資租賃的租金1·融資租賃租金的構(gòu)成租息設(shè)備的價(jià)款(買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi))租賃資產(chǎn)的成本利息——出租人為買資產(chǎn)向銀行借款的利息等租賃手續(xù)費(fèi)——租賃公司的營業(yè)費(fèi)用及其賺取的利潤租金

第四節(jié)租賃二、融資租賃的租金租息設(shè)備的價(jià)款(買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi))租賃461.租賃資產(chǎn)的成本、成本利息、租賃手續(xù)費(fèi)，采取期初期末等額或不等額的方式支付。如果租金在期初支付，資產(chǎn)成本和資產(chǎn)利息按預(yù)付年金計(jì)算；手續(xù)費(fèi)按租賃期限平均計(jì)算。三、融資租賃租金的計(jì)算和支付方式1.租賃資產(chǎn)的成本、成本利息、租賃手續(xù)費(fèi)，采取期初期末等額或472.租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，采取期初期末等額或不等額的方式支付；租賃手續(xù)費(fèi)單獨(dú)一次性付清。3.資產(chǎn)的成本采取期初期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手續(xù)費(fèi)均單獨(dú)計(jì)算和支付。三、融資租金的計(jì)算和支付方式2.租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，采取期初期末等額或不等額的方式48累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股（二）優(yōu)先股股東的權(quán)利

第五節(jié)混合籌資一、優(yōu)先股籌資

優(yōu)先分配股利權(quán)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)部分管理權(quán)可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股（一）優(yōu)先股籌資種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股參加優(yōu)先49（三）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：沒有到期日，不用還本；保持控制權(quán)；股利有彈性缺點(diǎn)：成本高；財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重；籌資限制多（三）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：沒有到期日，不用還本；50二、認(rèn)股權(quán)證籌資（一）認(rèn)股權(quán)證籌資的特征發(fā)認(rèn)股權(quán)證可增強(qiáng)股票對(duì)投資者的吸引力，對(duì)公司債券、優(yōu)先股和短期票據(jù)起到促銷作用。（二）認(rèn)股權(quán)證的種類1.按認(rèn)股權(quán)證允許購買的期限長短分:長期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證2.按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式分類:單獨(dú)發(fā)行與附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證3.按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購數(shù)量的約定方式分類備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是由公司發(fā)行的一種選擇權(quán)，它允許持有者在特定的時(shí)間內(nèi)，以預(yù)定的價(jià)格購買一定數(shù)量的該公司的股票。二、認(rèn)股權(quán)證籌資（一）認(rèn)股權(quán)證籌資的特征（二）認(rèn)股權(quán)證的種類51二、認(rèn)股權(quán)證籌資(三)認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)格是股票的市場價(jià)格減去約定價(jià)格.其市場價(jià)格往往高于理論價(jià)格.（四）認(rèn)股權(quán)證的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):1.降低資本成本,為公司籌集額外的資金.2.促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用3.募集資金分步到位,防止閑置資金和挪用.4.一種看漲期權(quán),避免融資后業(yè)績下滑現(xiàn)象5.減少了直接增發(fā)股票對(duì)市場的沖擊.缺點(diǎn):1.稀釋普通股收益2.容易分散企業(yè)的控制權(quán).二、認(rèn)股權(quán)證籌資(三)認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值（四）認(rèn)股權(quán)證的優(yōu)缺點(diǎn)52

（一）可轉(zhuǎn)換債券的概念與種類可轉(zhuǎn)換證券是指可以轉(zhuǎn)換為普通股票的證券，包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

（二）可轉(zhuǎn)換債券的要素1.標(biāo)的股票2.轉(zhuǎn)換價(jià)格3.轉(zhuǎn)換比率4.轉(zhuǎn)換期5.贖回條款6.回售條款7.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款三、可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的概念與種類（二）可轉(zhuǎn)換債券的要素三、可轉(zhuǎn)53三、可轉(zhuǎn)換證券籌資(三)可轉(zhuǎn)換債券優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)籌資成本較低便于籌資資金穩(wěn)定股價(jià)增強(qiáng)籌資的靈活性增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力存在回售風(fēng)險(xiǎn)減少了股權(quán)籌資數(shù)額提高資本成本三、可轉(zhuǎn)換證券籌資(三)可轉(zhuǎn)換債券優(yōu)缺點(diǎn)籌資成本較低便于籌54練習(xí)題4已知A公司有關(guān)資料如下：年度銷量(件)資金總量(元)074012000081602400009120270001080220001120040000練習(xí)題4已知A公司有關(guān)資料如下：年度銷量(件)資金總量(元)55計(jì)算題41.假定2012年預(yù)計(jì)銷量為320件，求資金需要量及新增資金量？2.若新增資金量擬向銀行借款，銀行要求的補(bǔ)償性余額為20%，則公司借款額為多少？3.若公司所得稅率40%，借款利率8%，籌資費(fèi)率為借款額的2%，在不考慮補(bǔ)償性余額條件下，借款的成本為多少？若考慮補(bǔ)償性余額條件下，借款的成本為多少？4.若采用貼現(xiàn)法時(shí)，借款的成本為多少？

計(jì)算題41.假定2012年預(yù)計(jì)銷量為320件，求資金需要量及56練習(xí)題4(答案)n=5∑X=600∑Y=125000∑XY=17320000∑X2=88000b=(5×17320000-6×125000)／〔5×88000-(600)2〕=145a=(125000-145×600)／5=7600y=7600+145x資金需要量：y=7600+145×320=54000(元)新增資金量：y=145(320-200)=17400(元)練習(xí)題4(答案)n=5∑X=600∑Y=12557練習(xí)題4(答案)借款額：17400÷(1-20%)=21750不考慮借款余額,借款成本：8%(1-40%)／(1-2%)=4.90%考慮借款成本：21750×8%(1-40%)／(1-21750×20%-21750×2%)=6.15%貼現(xiàn)法、借款額：17400／(1-8%)=18913成本：18913×8%(1-40%)／(17400-18913×2%)=5.33%練習(xí)題4(答案)借款額：17400÷(1-20%)=217558

某公司敏感資產(chǎn)與銷售收入的比率為40%，敏感負(fù)債與銷售收入的比率為18%，稅前利潤占銷售收入的比率為8%，所得稅率為25%，稅后利潤50%留用于企業(yè)，該公司2000年銷售收入為1500萬元，預(yù)計(jì)2001年銷售收入增長15%，求外部籌資額？練習(xí)題5某公司敏感資產(chǎn)與銷售收入的比率為459練習(xí)題5答案外部籌資額=（40%-18%）×1500×15%－8%×0.75×1500×（1+15%）×50%=-2.25(萬元)練習(xí)題5答案外部籌資額=（40%-18%）×1500×1601.企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)是什么？2.股權(quán)資本與債權(quán)資本的區(qū)別

3.直接籌資與間接籌資的區(qū)別?4.股票、債券的含義及籌資特點(diǎn)。5.企業(yè)籌資的基本方式有哪些？5.補(bǔ)償性余額、債券價(jià)格計(jì)算思考題1.企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)是什么？思考題61

2003年以來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正處于經(jīng)濟(jì)周期的上升階段。隨著經(jīng)濟(jì)增長速度的提高，某些部門的盲目投資、低水平建設(shè)問題嚴(yán)重，引發(fā)了宏觀經(jīng)濟(jì)局部出現(xiàn)過熱現(xiàn)象。2003年下半年以來政府實(shí)施了新一輪的宏觀調(diào)控措施。到目前為止，此次宏觀調(diào)控取得了重要的階段性成果。2008年到現(xiàn)在采取了一系列財(cái)政和貨幣調(diào)控措施。

案例分析根據(jù)上述資料，請(qǐng)討論：1.財(cái)務(wù)管理與企業(yè)外部環(huán)境的關(guān)系。2.結(jié)合你所了解的宏觀調(diào)控的具體措施，說明對(duì)某些行業(yè)、部門籌資環(huán)境的影響。返回2003年以來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正62第四章籌資管理

籌資管理概述權(quán)益資金籌集負(fù)債資金籌集第四章籌資管理籌資管理概述63教學(xué)要點(diǎn)企業(yè)籌資的含義、動(dòng)機(jī)股權(quán)資本與債權(quán)資本的區(qū)別

籌資方式與籌資渠道資金需要量預(yù)測的銷售百分比法

教學(xué)要點(diǎn)企業(yè)籌資的含義、動(dòng)機(jī)64第四章企業(yè)籌資決策第四章籌資管理第四章企業(yè)籌資決策第四章籌資管理65第一節(jié)籌資概述一、籌資的含義和分類（一）籌資的含義（二）籌資的分類按籌資渠道分：股東權(quán)益籌資、負(fù)債籌資、衍生工具籌資按資金使用期限分：短期籌資和長期籌資按資金的來源范圍分：內(nèi)部融資和外部融資第一節(jié)籌資概述一、籌資的含義和分類按籌資渠道分：股東權(quán)益籌66第一節(jié)籌資概述二、籌資的動(dòng)機(jī)：設(shè)立性動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)、調(diào)整性動(dòng)機(jī)、混合性動(dòng)機(jī)三、籌資的一般原則：合理性、及時(shí)性、效果性、經(jīng)濟(jì)性、合法性第一節(jié)籌資概述二、籌資的動(dòng)機(jī)：67四、籌資渠道與方式吸收直接投資發(fā)行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1)權(quán)益籌資國家財(cái)政、銀行信貸非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)居民個(gè)人、企業(yè)自留、外資(2)負(fù)債籌資銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券融資租賃四、籌資渠道與方式吸收直接投資發(fā)行股票留存收益1.渠道：2.683.籌資渠道與方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系方式渠道吸收直投發(fā)行股票利用留收銀行借款發(fā)行債券利用商信融資租賃國家財(cái)政銀行信貸非銀金機(jī)其他企業(yè)居民資金企業(yè)內(nèi)資國外資金○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○3.籌資渠道與方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系方式吸收直投發(fā)行股票利69（一）定性預(yù)測法（二）因素分析法資本需要量＝(上年資金實(shí)際平均占用額一不合理平均占用額)×(1士預(yù)測年度銷售增減率)×(1士預(yù)測年度資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率)（三）比率分析法五、資金需要量的預(yù)測（一）定性預(yù)測法五、資金需要量的預(yù)測70銷售百分比法步驟:1.確定銷售收入增長率2.確定資產(chǎn)負(fù)債表中隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債3.確定變動(dòng)項(xiàng)目的銷售百分比4.計(jì)算外部融資需求量隨銷售收入的變化而變化的資產(chǎn)(有：貨幣資金、應(yīng)收帳款、存貨)固定資產(chǎn):生產(chǎn)能力已飽和其屬于變動(dòng)資產(chǎn);生產(chǎn)能力有剩余其屬于不變資金隨銷售收入的變化而變化的負(fù)債有：應(yīng)付帳款、應(yīng)交稅金、應(yīng)計(jì)費(fèi)用)銷售百分比法步驟:隨銷售收入的變化而變化的資產(chǎn)71銷售百分比法的公式為：△F=

·△S－

·△S－P·E·S2

△F=(A-B)?-PES2外界資金需求量=變動(dòng)資產(chǎn)率×增加銷售-變動(dòng)負(fù)債率增加銷售留存收益×-銷售百分比法的公式為：△F=·△S－·△S－P·E·S272

資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益貨幣資金6000應(yīng)收賬款20000存貨35000固定資產(chǎn)凈值39000應(yīng)付費(fèi)用8000應(yīng)付賬款15000短期借款30000公司債券12000實(shí)收資本22000留存收益13000資產(chǎn)合計(jì)100000負(fù)債和所有者合計(jì)100000例：某公司2011年的銷售收入為100000元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，假定銷售凈利率為10%,如果2012年的銷售收入提高到120000元，問需要籌集多少資金？留存比例40%。資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益73確定銷售百分比資產(chǎn)銷售百分率%負(fù)債和所有者權(quán)益銷售百分率%貨幣資金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)凈值62035不變動(dòng)應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付賬款短期借款公司債券實(shí)收資本留存收益815不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)合計(jì)61合計(jì)23確定銷售百分比資產(chǎn)銷售百分率%負(fù)債和所有者權(quán)益銷售百74確定資金需要量資金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元)外界資金需要量=61%×20000－23%×20000－10%×40%×120000=2800（元）確定資金需要量資金需要量=(61%-23%)×2000075

某公司2011年實(shí)現(xiàn)銷售額300000元,銷售凈利率為10%,并按凈利潤的60%發(fā)放股利,假定該公司的固定資產(chǎn)利用能力已經(jīng)飽和.該公司計(jì)劃在2012年把銷售額提高到360000元,銷售凈利率,股利發(fā)放率仍維持2011年的水平,按折舊計(jì)劃提取50000元折舊,其中50%用于設(shè)備改造,其他資料見下表，求追加資金需要量。練習(xí)1某公司2011年實(shí)現(xiàn)銷售額300000元,銷76資產(chǎn)1.貨幣資金800002.應(yīng)收帳款1800003.存貨2400004.固定資產(chǎn)凈值5000005.無形資產(chǎn)100001.應(yīng)付帳款1300002.應(yīng)交稅金200003.長期負(fù)債500004.實(shí)收資本7500005.留存收益60000合計(jì)1010000合計(jì)1010000負(fù)債及所有者權(quán)益資產(chǎn)1.貨幣資金800001.應(yīng)付帳款77練習(xí)題1解:A=80000+180000+240000+500000=1000000B=130000+20000=150000△S/S1=(360000-300000)/300000=20%折舊余額=50000×(1-50%)=25000PES2=360000×10%×(1-60%)=14400外界資金需要量=(1000000-150000)×20%-25000-14400=130600(元)練習(xí)題1解:78（四）資金習(xí)性預(yù)測法

資金習(xí)性：資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系。資金分為變動(dòng)資金、不變資金和混合資金。1.根據(jù)資金總額與產(chǎn)銷量關(guān)系的預(yù)測思路：資金和產(chǎn)銷量存在線性關(guān)系Y=a+bXy:資金總額,a不變資金,b變動(dòng)率,x產(chǎn)銷量,bx變動(dòng)資金（四）資金習(xí)性預(yù)測法

資金習(xí)性：資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量之間79a=b=求:y=a+bx中的a、b的值，可用回歸直線法。a=求:y=a+bx中的a、b的值，可用回歸直線法。80例：雙龍公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如下表所示，2012年預(yù)計(jì)銷售量為30萬臺(tái)，試計(jì)算2012年的資金需要量。

例：雙龍公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如下表所示，2012年預(yù)計(jì)銷81年度產(chǎn)銷量X（萬臺(tái)）資金需要量Y（萬元）XYX*X07080910111518202225

100105110112115

15001890220024642875

225324400484625

合計(jì)n=5∑x=100∑y=542∑xy=10929∑X2=2058

產(chǎn)銷量與資金變化情況表

年度產(chǎn)銷量X（萬臺(tái)）資金需要量Y（萬元）XYX*X0715182B==1.53A==77.8

將a和b得值代入回歸方程得:y=77.8+1.53x當(dāng)2012年銷售量為30萬臺(tái)時(shí)，資金需要量y=77.8+30×1.53=123.7（萬元）第四章籌資管理課件832.先分項(xiàng)目后匯總的預(yù)測思路:1.先計(jì)算每一個(gè)項(xiàng)目(如:現(xiàn)金)的a與b2.進(jìn)行各項(xiàng)的匯總， 算出總的a與b；代入y=a+bx計(jì)算a、b時(shí)可用高低點(diǎn)法和回歸直線法。2.先分項(xiàng)目后匯總的預(yù)測思路:84例題：某公司歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表所示，如果2012年預(yù)計(jì)銷售收入為350000元，試計(jì)算2012年的資金需要量。年度20072008200920102011銷售收入(x)200000240000260000280000300000現(xiàn)金占用（y)1100013000140001500016000例題：某公司歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表所示，如果85答案：b＝＝0.05a＝16000－0.05×300000=1000（元）或＝11000－0.05×200000＝1000（元）存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)等都可以這樣求出其a和b的值，然后在帶入下表，求出中的a和b.答案：b＝86項(xiàng)目

年度不變資金（a）每項(xiàng)銷售收入所需變動(dòng)資金（b）流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨小計(jì)減：流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款及應(yīng)付費(fèi)用凈資金占用固定資產(chǎn)廠房、設(shè)備

1000600010000170008000900051000

0.050.140.220.410.110.300

所需資金合計(jì)

600000.3資產(chǎn)類合計(jì)-負(fù)債合計(jì)項(xiàng)目年度不變資金（a）每項(xiàng)銷售收入所需872012年的資金需要量＝60000＋0.3×350000＝165000(元)2012年資金增加量=165000-2011年資金總量2012年外界資金需求量=2012年資金增加量-2012年留存收益2012年的資金需要量＝60000＋0.3×35000088

第二節(jié)股權(quán)籌資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的種類

（二）吸收直接投資的形式（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)吸收國家投資吸收法人投資吸收個(gè)人投資以貨幣出資、以實(shí)物出資、以知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資、以土地使用權(quán)出資優(yōu)點(diǎn)：增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)；有利于盡快形成生產(chǎn)力；降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：資金成本高；控制權(quán)容易分散；籌資規(guī)模受到限制

第二節(jié)股權(quán)籌資一、吸收直接投資吸收國家投資吸收法人89

第二節(jié)權(quán)益資金的籌資二、普通股籌資（一）普通股及其股東權(quán)利

（二）普通股的種類表決權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)股利分配請(qǐng)求權(quán)對(duì)公司的審查權(quán)、質(zhì)詢權(quán)公司分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利公司章程規(guī)定的其他權(quán)利1.按股票有無記名分為：記名股、不記名股2.按股票是否標(biāo)明金額分:面值股票、無面值股票3.按投資主體分：國家股、法人股、個(gè)人股4.按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分：A、B、H、N第二節(jié)權(quán)益資金的籌資二、普通股籌資表決權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)90股票發(fā)行的條件P125股票發(fā)行的方式股票發(fā)行價(jià)格等價(jià)、時(shí)價(jià)、中間價(jià)（三）股票上市（二）股票發(fā)行股票上市的目的股票上市的條件股票發(fā)行及影響公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行股票發(fā)行的條件P125股票發(fā)行的方式股票發(fā)行價(jià)格等價(jià)91普通股融資的優(yōu)點(diǎn)：1.資本永久性,無到期日,不需歸還.2.沒有固定的股利負(fù)擔(dān),籌資風(fēng)險(xiǎn)較小.3.普通股籌資反映公司的實(shí)力,增強(qiáng)舉債能力.4.預(yù)期收益高,容易吸收資金.5.籌資限制少普通股融資的缺點(diǎn):1.普通股的資金成本較高.2.普通股籌資分散公司的控制權(quán).（四）普通股融資的特點(diǎn)普通股融資的優(yōu)點(diǎn)：普通股融資的缺點(diǎn):（四）普通股融資的特點(diǎn)92留存收益構(gòu)成：盈余公積、未分配利潤資金成本較低優(yōu)點(diǎn)：留存收益的優(yōu)缺點(diǎn)：三、留存收益保持普通股股東的控制權(quán)增強(qiáng)公司的信譽(yù)股東可獲得稅收上的好處缺點(diǎn)：籌資數(shù)額有限資金使用受制約可能會(huì)影響外部融資留存收益構(gòu)成：資金成本較低優(yōu)點(diǎn)：留存收益的優(yōu)缺點(diǎn)：三、留存收93長期負(fù)債籌資的特點(diǎn)一、長期借款籌資長期借款的利息率通常高于短期借款。

第三節(jié)長期負(fù)債籌資使用上的時(shí)間性，需到期償還需固定支付債務(wù)利息籌資成本低，不會(huì)分散控制權(quán)長期負(fù)債籌資的特點(diǎn)第三節(jié)長期負(fù)債籌資使用上的時(shí)間性，需到94長期借款的償還方式：定期支付利息、到期一次性償還本金；定期等額償還；平時(shí)逐期償還小額本金和利息，期末償還余下的大額部分。提高實(shí)際利率加大到期還款壓力長期借款的償還方式：定期支付利息、到期一次性償還本金；定期等95長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)：借款彈性較大籌資速度快借款成本較低籌資風(fēng)險(xiǎn)高;限制性條款多;籌資數(shù)量有限

第三節(jié)長期負(fù)債籌資可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用長期借款籌資的缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防四高：“一高”負(fù)債率；“二高”債權(quán)；“三高”不良資產(chǎn)率；“四高”法律訴訟長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)：借款彈性較大籌資速度快借款成本較低籌資風(fēng)96分類標(biāo)準(zhǔn)類型分類標(biāo)準(zhǔn)類型發(fā)行主體政府債券金融債券公司債券期限長短短期債券中期債券長期債券利率是否固定固定利率債券浮動(dòng)利率債券是否記名記名債券無記名債券是否可轉(zhuǎn)換為股票可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券其他分類無息債券收益?zhèn)?、債券籌資（一）債券的種類分類標(biāo)準(zhǔn)類型分類標(biāo)準(zhǔn)類型發(fā)行主體政府債券期限長短短期債券97（二）債券發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格(未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值)

二、債券籌資債券發(fā)行價(jià)格=面值×（P/F，i，n）+面值×票面利率×（P/A,i,n）

I不同，平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)（二）債券發(fā)行價(jià)格二、債券籌資債券發(fā)行價(jià)格=面值×（P/F，98

例1.A公司發(fā)行5年期債券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；問：1)當(dāng)市場利率4%時(shí)，債券的發(fā)行價(jià)為多少？2)當(dāng)市場利率6%時(shí)，債券的發(fā)行價(jià)為多少？解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=104452)10000×5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579二、債券籌資例1.二、債券籌資99練習(xí)題2某企業(yè)發(fā)行債券籌資,面值1000元,期限5年,發(fā)行時(shí)市場利率10%,每年末付息,到期還本.分別按票面利率為8%、10%、12%計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格。練習(xí)題2某企業(yè)發(fā)行債券籌資,面值1000元,期限5年,發(fā)行時(shí)100答案：8%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000×8%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924.16（元）10%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000×10%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=1000（元）12%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000×12%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=1075。8（元）練習(xí)題2答案答案：8%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000×8%×（P/A，10%，5101練習(xí)題2若上例改成單利計(jì)息，到期一次還本付息，分別計(jì)算發(fā)行價(jià)格。答案：8%時(shí)，發(fā)行價(jià)=1000×（1+8%×5）×（P/F，10%，5）=869.26（元）10%時(shí)，發(fā)行價(jià)=1000×（1+10%×5）×（P/F，10%，5）=931.3512%時(shí)，發(fā)行價(jià)=1000×（1+12%×5）×（P/F，10%，5）=993.44（元）練習(xí)題2若上例改成單利計(jì)息，到期一次還本付息，分別計(jì)算發(fā)行價(jià)102練習(xí)題3某企業(yè)擬發(fā)行5年期債券,每份債券6萬元,票面利率10%,每半年付息一次,若此時(shí)市場利率8%,債券的發(fā)行價(jià)格是多少?若市場利率10%,債券的發(fā)行價(jià)格又為多少.練習(xí)題3某企業(yè)擬發(fā)行5年期債券,每份債券6萬元,票面利率10103練習(xí)題3答案答案：每半年利息=60000×10%/2=3000(元)(1)債券發(fā)行價(jià)格=3000×(P/A,4%,10)+60000×(P/F,4%,10)=64869(元)(2)債券發(fā)行價(jià)格=3000×(P/A,5%,10)+60000×(P/F,5%,10)=59999.1(元)練習(xí)題3答案答案：每半年利息=60000×10%/2=300104二、債券籌資(三)債券的償還1.到期償還2.提前償還（提前贖回或收回）3.滯后償還債券的利息率:有固定利率和浮動(dòng)利率兩種債券付息頻率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息（利隨本清、貼現(xiàn)發(fā)行）（四）債券的信用等級(jí)

AAA最高級(jí)AA高級(jí)A上中級(jí)BBB中級(jí)BB中下級(jí)B投機(jī)級(jí)CCC容易失敗的債券，屬完全投機(jī)性債券，CC高度投機(jī)性，C最差債券最著名債券評(píng)級(jí)公司是：美國穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司強(qiáng)制性贖回選擇性贖回通知贖回償債基金贖債基金提前售回優(yōu)先權(quán)提前售回選擇權(quán)二、債券籌資(三)債券的償還（四）債券的信用等級(jí)強(qiáng)制性贖回105二、債券籌資資金成本較低；保證控制權(quán)；發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；籌資數(shù)額有限；限制條件多（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：二、債券籌資資金成本較低；保證控制權(quán)；發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；便于106第四節(jié)租賃直接租賃杠桿租賃售后租回一、租賃的類型經(jīng)營租賃融資租賃臨時(shí)性需要、期限短、出租人維護(hù)設(shè)備及保險(xiǎn)、期滿資產(chǎn)歸出租人，合同靈活第四節(jié)租賃直接租賃一、租賃107二、融資租賃的租金1·融資租賃租金的構(gòu)成租息設(shè)備的價(jià)款(買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi))租賃資產(chǎn)的成本利息——出租人為買資產(chǎn)向銀行借款的利息等租賃手續(xù)費(fèi)——租賃公司的營業(yè)費(fèi)用及其賺取的利潤租金

第四節(jié)租賃二、融資租賃的租金租息設(shè)備的價(jià)款(買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi))租賃1081.租賃資產(chǎn)的成本、成本利息、租賃手續(xù)費(fèi)，采取期初期末等額或不等額的方式支付。如果租金在期初支付，資產(chǎn)成本和資產(chǎn)利息按預(yù)付年金計(jì)算；手續(xù)費(fèi)按租賃期限平均計(jì)算。三、融資租賃租金的計(jì)算和支付方式1.租賃資產(chǎn)的成本、成本利息、租賃手續(xù)費(fèi)，采取期初期末等額或1092.租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，采取期初期末等額或不等額的方式支付；租賃手續(xù)費(fèi)單獨(dú)一次性付清。3.資產(chǎn)的成本采取期初期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手續(xù)費(fèi)均單獨(dú)計(jì)算和支付。三、融資租金的計(jì)算和支付方式2.租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，采取期初期末等額或不等額的方式110累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股（二）優(yōu)先股股東的權(quán)利

第五節(jié)混合籌資一、優(yōu)先股籌資

優(yōu)先分配股利權(quán)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)部分管理權(quán)可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股（一）優(yōu)先股籌資種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股參加優(yōu)先111（三）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：沒有到期日，不用還本；保持控制權(quán)；股利有彈性缺點(diǎn)：成本高；財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重；籌資限制多（三）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：沒有到期日，不用還本；112二、認(rèn)股權(quán)證籌資（一）認(rèn)股權(quán)證籌資的特征發(fā)認(rèn)股權(quán)證可增強(qiáng)股票對(duì)投資者的吸引力，對(duì)公司債券、優(yōu)先股和短期票據(jù)起到促銷作用。（二）認(rèn)股權(quán)證的種類1.按認(rèn)股權(quán)證允許購買的期限長短分:長期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證2.按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式分類:單獨(dú)發(fā)行與附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證3.按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購數(shù)量的約定方式分類備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是由公司發(fā)行的一種選擇權(quán)，它允許持有者在特定的時(shí)間內(nèi)，